业绩总结 - 华利集团23年营收为201.1亿元，同比下降2.2%[1] - 23年Q4营收为58亿元，同比增长11.7%[1] - 公司2023年营业收入为20114万元，2024年预计达到23901万元，增长18.8%[7] - 公司2023年归母净利为3200万元，2024年预计达到3748万元，净利润增长率为17.1%[7] 用户数据 - 公司前五大客户销售占比下降至82.37%[4] - 预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上，给予"买入"评级[9] 未来展望 - 预计2024-26年归母净利润分别为37.48/43.53/49.89亿元，对应PE分别为20/17/15X[5] - 公司展望年末在手订单增加，看好24年基本面向上趋势明确，制造龙头长期增长路径不变[4] 市场扩张和并购 - 公司预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上，看好行业发展[8]

业绩总结 - 公司2023年销售收入为201.14亿元，同比下降2.2%[6] - 公司2023年归母净利润为32亿元，同比下降0.9%[6] - 前五大客户在2023年合计贡献165.68亿元，同比下降8.9%[2] - 公司2023年毛利率为25.6%，净利率为15.9%[3] - 公司2023年经营性现金流净额为36.94亿元，同比增长5.5%[5] 客户情况 - 公司2023年前5大客户收入合计165.68亿元，占比82.37%，同比下降9个百分点[9] 财务状况 - 公司2023年毛利额为51.46亿元，毛利率为25.6%，毛利率略有下降[11] - 公司2023年各费用率整体呈现下降趋势，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.35%、3.43%、1.5%、-0.4%[12] - 公司2023年存货27.41亿，存货周转天数为66天，应付账款17.93亿元，应付账款周转天数为39.5天，应收账款37.65亿元，应收账款周转天数为61.6天，经营性现金流量净额36.94亿元，均呈现良好状态[13] 未来展望 - 公司2023年预计归母净利润为32亿元，分季度营收呈现不同幅度的变化，2024-2025年归母净利润预计为37.3/43.6亿元，维持“买入”评级[15] - 风险提示包括下游客户去库存不及预期和欧美需求疲软[16] 2026年展望 - 公司2026年预计营业收入将达到31059百万元，较2022年增长50.8%[18] - 2026年预计净利润为5024百万元，较2022年增长55.6%[18] - ROE预计2026年为18.5%，较2022年下降6.0个百分点[18] - 公司股本持续稳定在1167百万元[18] 评级及风险提示 - 研报风险等级为R4（中高风险），适用投资者类别为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者[19] - 买入评级预计相对强于市场表现20%以上，中性评级预计相对市场表现在-5%至+5%之间波动[21] - 看好评级预计行业超越整体市场表现，中性评级预计行业与整体市场表现基本持平[22] - 评级标准为报告日后的6~12个月内，相对于市场基准指数的涨跌幅表现[23]

业绩总结 - 华利集团2023年收入同比下降2%，业绩同比下降1%[1] - 华利集团2023Q4收入同比增长12%，业绩同比增长17%[1] - 公司预计2024年产能利用率将逐步改善，继续推进产能建设[2] - 公司预计2024年收入及业绩均有望增长10%~20%，维持“买入”评级[2] - 2024年预计营业收入将持续增长，预计2026年达到30312百万元[3] - 2024年预计净利润将增长至3718百万元，2026年预计将达到4905百万元[3] 销售数据 - 2023年运动鞋销量同比下降14%，人民币单价同比上涨14%[1] - 2023Q4运动鞋销量同比增长5%，人民币单价同比增长6%[1] 财务数据 - 2023年毛利率同比下降0.3个百分点至25.6%[1] - 2023年净利率同比上升0.2个百分点至15.9%[1] - 2023Q4毛利率同比上升0.6个百分点至26.4%[1] - 公司现金流管理良好，应收账款周转天数和存货周转天数均有所提升[2] 财务展望 - 2024年预计每股收益将从2.77元增长至4.21元[3] - 2024年预计ROE将保持在21.3%左右，ROIC将在19.9%左右[3] - 2024年预计资产负债率将下降至18.9%，净负债比率将继续下降[3] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[8] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[8] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[8]

业绩总结 - 公司2023年收入为201.1亿元，同比下降2.2%，但收入下滑幅度明显好于同行[1] - 公司四季度收入同比增长11.7%，达到58.1亿元，净利润为9.1亿元，同比增长16.7%[14] - 公司销售运动鞋单价同比提升13.6%，销量逐季收窄，四季度转正[2] - 公司销售运动鞋数量同比增长4.7%，单价同比增长6.7%[15] 用户数据 - 前五大客户收入占比下降至82%，新客户订单快速增长，2023年合计收入同比翻倍增长[3] 未来展望 - 公司预计2024年净利润为49.6亿元，同比增长13.6%，维持“买入”评级[21] - 2026年预计每股净利润将达到4.25元[1] - 2026年预计每股红利将达到2.12元[1] - 2026年预计每股净资产将达到18.55元[1] - 2026年预计ROIC将达到35%[1] - 2026年预计ROE将达到23%[1] - 2026年预计毛利率将保持在26%[1] - 2026年预计EBIT Margin将保持在21%[1] - 2026年预计EBITDA Margin将保持在23%[1] - 2026年预计资产负债率将保持在22%[1] - 2026年预计息率将达到3.4%[1]

业绩总结 - 公司2023年业绩表现优秀，营业收入为201.14亿元，同比下降2.21%[1] - 公司2023年四季度扣非归母净利率同比提升1.34%，财务费用率下降1.72%[3] - 公司2024年一季度预计业绩表现较好，库存双数预计增长13.8%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到31357百万元，较2023年增长56.2%[7] - 公司2026年预计净利润为4992百万元，较2023年增长56.3%[7] - 公司2026年预计每股收益为4.28元，较2023年增长56.2%[7] - 公司2026年预计ROE为21.5%，稳定增长[7] - 公司2026年预计资产负债率将降至18.3%，财务状况良好[7] 未来展望 - 公司2024年一季度预计业绩表现较好，库存双数预计增长13.8%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到31357百万元，较2023年增长56.2%[7] - 公司2026年预计净利润为4992百万元，较2023年增长56.3%[7] - 公司2026年预计每股收益为4.28元，较2023年增长56.2%[7] - 公司2026年预计ROE为21.5%，稳定增长[7] - 公司2026年预计资产负债率将降至18.3%，财务状况良好[7] 其他新策略 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[12] - 报告中的信息和意见仅供参考，未考虑具体投资目的和财务状况[12] - 过往业绩不应作为日后表现依据，回报预测可能基于假设[12] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[13] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[14]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，23年营收201.1亿元，同比下滑2.2%，归母净利润32.0亿元，同比下滑0.9%[1] - 23Q4营收同比增长11.7%，归母净利润同比增长16.7%[1] - 23Q4毛利率为26.4%，同比提升0.6%，全年归母净利率15.9%，同比提升0.2%[1] - 公司预计24年营业总收入24,032万元，同比增长19.5%，归母净利润3,739万元，同比增长16.8%[5] - 公司维持24年、略下调25年销量同比增速至12%，预计24-26年归母净利润分别为37.4/43.7/50.8亿元[3] 用户数据 - 公司在东南产能储备巨大，预计24H1有望启动加速恢复[2] 未来展望 - 公司预计24年营业总收入24,032万元，同比增长19.5%，归母净利润3,739万元，同比增长16.8%[5] - 公司维持24年、略下调25年销量同比增速至12%，预计24-26年归母净利润分别为37.4/43.7/50.8亿元[3] 新产品和新技术研发 - 风险提示包括下游核心客户订单需求收缩、新建产能进度不及预期、竞争对手大幅扩产等[4] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业总收入将达到31,869百万元，较2022年增长55.1%[7] - 公司2026年每股收益预计为4.36元，较2022年增长57.6%[7]

财务数据 - 公司2023年营业收入为201.14亿元，同比下降2.2%[1] - 公司23Q4营收同比增长11.74%[2] - 公司2023年毛利率同比下滑0.3%至25.6%[6] - 公司2023-2026年营业收入、净利润、EPS、ROE、P/E等数据预测[9] - 2026年预计公司营业收入将达到29492百万元，较2022年增长43%[10] - 2026年预计公司净利润率为16.0%，ROE为18.1%[10] - 2026年预计公司P/E比率为15.6，P/B比率为2.8[10] 产品销售 - 公司运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋分别实现营收178.07亿元、13.54亿元、9.17亿元[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年每股收益分别为3.20元、3.65元和4.05元，对应PE为19.7、17.3、15.6倍，维持“买入-A”评级[7] - 公司海外产能扩张、原材料价格上涨、汇率波动等风险[8] 评级和风险 - 公司评级体系中，预计公司股票涨幅将落后于基准指数15%以上，建议卖出[12] - 行业评级中，预计公司涨幅将落后于大市指数10%以上[13] - 风险评级为B，预计波动率大于相对基准指数[14]

业绩总结 - 华利集团2023年营业收入为201.14亿元，同比下降2.21%[1] - 23Q4实现营业收入58.05亿元，同比增长11.74%[1] - 归母净利润为32.00亿元，同比下降0.86%[1] - 公司毛利率稳定在25.59%[2] 未来展望 - 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到232.67亿元、264.85亿元、296.54亿元，同比增长15.7%、13.8%、12.0%[4] - 华利集团2026年预计营业总收入将达到29,654百万元，较2023年增长47.3%[5] - 2026年预计净利润率将达到16.15%，较2023年提高0.24个百分点[5] - 公司2026年预计每股收益将达到4.10元，较2023年增长49.3%[5]

业绩总结 - 公司2023年业绩略超预期，预计2024Q1业绩有望高增，看好全年业绩表现[1] - 华利集团2026年预计净利润为43.3亿元人民币，PE为15倍[2] - 华利集团的净资产收益率在2024年为24.5%，2025年为21.2%，2026年为21.0%[1] - 华利集团的资产负债率在2024年为22.9%，2025年为22.3%，2026年为27.2%[1] - 华利集团的PE在2024年为19倍，2025年为17倍，2026年为15倍[2] 新工厂投产 - 公司2024年有望投产3个新工厂，为业绩增长奠定良好基础[1] 目标价调整 - 公司2024年高于行业平均的23倍PE，目标价上调至74.79元，维持“增持”评级[1] 公司资质 - 华利集团具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[4] 报告版权 - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用[9]