公司治理变更 - 怡合达2025年第二次临时股东大会审议通过关于变更公司注册资本及修订章程的议案 [2] - 股东大会同时通过办理工商变更登记的相关议案 [2]

会议信息 - 2025年第二次临时股东大会于9月2日15:00现场召开，网络投票时间为9月2日9:15 - 15:00[6] - 股权登记日为2025年8月26日[7] 参会股东情况 - 出席现场会议股东及代表7名，代表股份244,072,728股，占比38.4850%[10] - 网络投票股东231名，代表股份50,379,777股，占比7.9438%[10] - 合计238名股东，持有股份294,452,505股，占比46.4288%[10] 议案表决情况 - 《关于变更公司注册资本等议案》同意286,743,977股，占比97.3821％[11][12] - 《股东会议事规则》同意291,091,617股，占比98.8586％[12] - 《董事会议事规则》同意291,091,617股，占比98.8586％[14] 其他 - 公告包含法律意见书及深交所要求的其他文件[24] - 公告发布时间为2025年9月2日[25]

股东大会基本信息 - 公司2025年第二次临时股东大会8月15日公告通知，9月2日召开[4][5] - 出席股东大会股东及代表共238名，持有表决权股份294,452,505股，占比46.4288%[7] - 出席现场会议股东及代表共7名，持有表决权股份244,072,728股，占比38.4850%[8][9] - 参加网络投票股东共231人，持有表决权股份50,379,777股，占比7.9438%[11] 议案表决情况 - 《关于变更公司注册资本等议案》：同意286,743,977股，占比97.3821%；中小股东同意42,671,349股，占比84.6992%[16] - 《股东会议事规则》：同意291,091,617股，占比98.8586%；中小股东同意47,018,989股，占比93.3289%[17] - 《董事会议事规则》：同意291,091,617股，占比98.8586%；中小股东同意47,018,989股，占比93.3289%[19] - 《募集资金管理制度》：同意291,087,917股，占比98.8573％；中小股东同意47,015,289股，占比93.3216%[20] - 《关联交易管理制度》：同意291,087,437股，占比98.8572％；中小股东同意47,014,809股，占比93.3206%[21] - 《对外担保管理制度》：同意291,060,005股，占比98.8479％；中小股东同意46,987,377股，占比93.2662%[22][23] - 《累积投票制实施细则》：同意291,095,237股，占比98.8598％；中小股东同意47,022,609股，占比93.3361%[24] - 《关于公司<2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告>的议案》：同意294,320,397股，占比99.9551％；中小股东同意50,247,769股，占比99.7378%[24][25] 决议结果 - 股东大会特别决议事项获出席会议股东所持有效表决权股份总数三分之二以上通过[25] - 股东大会其他议案获出席会议股东所持有效表决权股份总数二分之一以上通过[25] 其他情况 - 本次股东大会不涉及关联交易事项，未修改原议案或提出新议案[25] - 律师认为本次股东大会表决程序、召集等事宜符合规定，决议合法有效[26][27]

自动化设备板块整体表现 - 自动化设备板块较上一交易日下跌0.9% [1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点 深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] 领涨个股表现 - 凯迪股份收盘价95.48元 涨幅10.00% 成交量5.21万手 成交额4.78亿元 [1] - 博杰股份收盘价58.08元 涨幅10.00% 成交量2.01万手 成交额1.17亿元 [1] - 埃夫特收盘价27.93元 涨幅8.93% 成交量52.79万手 成交额14.15亿元 [1] - 巨能股份收盘价31.98元 涨幅6.78% 成交量6.01万手 成交额2.06亿元 [1] - 鼎智科技收盘价42.95元 涨幅5.55% 成交量13.05万手 成交额5.44亿元 [1] 领跌个股表现 - 思泰克收盘价48.39元 跌幅8.27% 成交量10.37万手 成交额5.08亿元 [2] - 杰普特收盘价134.83元 跌幅7.97% 成交量3.39万手 成交额4.61亿元 [2] - 锐科激光收盘价31.36元 跌幅7.41% 成交量39.84万手 成交额12.64亿元 [2] - 罗博特科收盘价239.57元 跌幅6.82% 成交量12.51万手 成交额30.94亿元 [2] - 大族激光收盘价34.34元 跌幅5.58% 成交量62.02万手 成交额21.64亿元 [2] 板块资金流向 - 自动化设备板块主力资金净流出19.57亿元 [2] - 游资资金净流入7.84亿元 [2] - 散户资金净流入11.72亿元 [2] 个股资金流向明细 - 拓斯达主力净流入1.64亿元 占比7.21% [3] - 绿的谐波主力净流入1.19亿元 占比4.66% [3] - 怡合达主力净流入1.12亿元 占比9.58% [3] - 埃夫特主力净流入8204.23万元 占比5.80% [3] - 蓝海华腾主力净流入7421.35万元 占比11.47% [3]

股价表现与公司概况 - 9月2日股价上涨5.21%至28.70元/股 成交额8.33亿元 换手率6.48% 总市值182.02亿元 [1] - 公司成立于2010年12月6日 2021年7月23日上市 主营自动化零部件研发生产及FA工厂自动化零部件一站式供应 [1] - 主营业务收入构成：直线运动零件34.61% 铝型材及配件20.16% 机械加工件16.38% 传动零部件15.07% 电子电气类13.09% 其他0.68% [1] 基金持仓情况 - 万家创业板2年定期开放混合A（161914）二季度增持50万股 持有250万股 占基金净值比例9.45% 位列第一大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约355.01万元 最新规模5.1亿元 今年以来收益37.13% 近一年收益62.19% 成立以来亏损18.42% [2] - 基金经理黄兴亮累计任职11年207天 管理规模149.72亿元 任职期间最佳回报97.56% 最差回报-34.2% [3]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为32.0倍、25.9倍和20.9倍 [11] 核心观点 - 公司通过数字化赋能全球协同与一站式供应链模式构建竞争壁垒 受益于自动化设备国产化替代趋势 [1][2][10] - 2025年上半年实现营业收入14.61亿元 同比增长18.7% 归母净利润2.82亿元 同比增长26.49% [1][8] - 新能源领域收入同比增长53.17% 汽车行业增长53.25% 显示下游渗透持续深化 [2] 行业驱动因素 - 国家政策强力支持制造业转型升级 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》直接刺激自动化设备需求 [1] - 适龄劳动力占比由2010年74.5%降至2024年68.6% 推动"机器换人"趋势深化 [1] - 自动化设备国产化率目标2025年超70% 下游新能源锂电、光伏、汽车等领域高速增长 2024年动力电池装机量同比大幅增长至47.6% [1] 商业模式优势 - 采用"非标零件标准化+零散订单集约化"模式重构供应链 已开发199大类、4,573小类、258余万个SKU的FA零部件体系 [2] - 线上订单占比17.42%且毛利率达44.88% 线下订单占比82.58%且毛利率37.88% 双渠道协同提升客户黏性 [2] - 通过自制、OEM与集约采购结合实现短交期、多品类供应 契合自动化行业长尾需求特征 [2] 数字化与全球化布局 - 通过电商平台和ERP系统实现全球业务在线化管理 支持多语言、多币种交易和24小时不间断服务 [10] - 在全球30多个国家和地区建立业务网络 通过数字化系统实时同步库存、订单和物流信息 [10] - 数字化与全球化深度融合提升跨国运营效率 通过数据驱动营销增强全球客户黏性 [10] 财务预测 - 预测2025-2027年收入分别为29.98亿元、35.39亿元和41.44亿元 同比增长19.7%、18.0%和17.1% [11][13] - 预计归母净利润分别为5.39亿元、6.67亿元和8.24亿元 同比增长33.3%、23.8%和23.5% [13] - 毛利率预计从2024年35.3%提升至2027年38.9% ROE从9.8%提升至16.5% [13]

股东减持完成情况 - 股东张红、李锦良、温信英、章高宏合计减持公司股份约2536万股，占公司总股份4% [2] - 张红原计划减持不超过1268.4万股（占总股本2%），李锦良原计划减持不超过209.3万股（0.33%），温信英原计划减持不超过88.8万股（0.14%），章高宏原计划减持不超过969.7万股（1.53%）[1] 公司业务结构 - 2025年1-6月营业收入构成：其他业务占比41.94%，3C行业占比24.12%，新能源行业占比21.98%，汽车行业占比11.96% [2] 公司市值 - 当前市值达174亿元 [3]

股东减持计划 - 张红计划减持不超12,684,054股，即不超总股本2.00%[3] - 李锦良计划减持不超2,092,869股，即不超总股本0.33%[3] - 温信英计划减持不超888,412股，即不超总股本0.14%[3] - 章高宏计划减持不超9,696,720股，即不超总股本1.53%[4] 股东实际减持 - 张红实际减持12,683,633股，占总股本2.00%[4] - 李锦良实际减持2,088,424股，占总股本0.33%[4] - 温信英实际减持887,000股，占总股本0.14%[4] - 章高宏实际减持9,696,720股，占总股本1.53%[4] 减持后持股情况 - 本次减持后张红持股80,069,494股，占比12.63%[7] - 本次减持后李锦良持股6,644,073股，占比1.05%[7]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[3] 核心观点 - 2025H1收入14.61亿元同比+18.68% 归母净利润2.82亿元同比+26.49% 扣非归母净利润2.76亿元同比+25.45% [1] - 2025Q2收入8.41亿元同比+21.79%环比+35.65% 归母净利润1.6亿元同比+26.5%环比+31.3% 扣非归母净利润1.54亿元同比+23.64%环比+25.67% [1] - 锂电收入占比22%同比+53% 汽车收入占比12%同比+53% 3C手机收入同比-4% 半导体收入同比+28% 光伏收入同比-60% [6] - 毛利率显著恢复 上半年毛利率39.1%同比+3.46pct 净利率19.28%同比+1.19pct Q2单季度毛利率39.83%同比+3.72pct环比+1.73pct [6] - 海外营收518.2万元同比+126% 海外成交客户数量79家同比+71.74% [6] - 预计2025-2027年收入29/35/38.5亿元同比+16%/21%/10% 归母净利润5.2/6.3/7.3亿元同比+28%/21%/16% [6] 财务数据与估值 - 2025E营业总收入2898百万元同比+16% 2026E 3502百万元同比+21% 2027E 3853百万元同比+10% [2] - 2025E归母净利润519百万元同比+28% 2026E 629百万元同比+21% 2027E 732百万元同比+16% [2] - 2025E每股收益0.82元 2026E 0.99元 2027E 1.15元 [2] - 2025E PE 33.5x 2026E 27.6x 2027E 23.7x [2] - 2025E PB 3.9x 2026E 3.6x 2027E 3.3x [2] - 总股本634百万股 总市值17.4十亿元 流通市值12.7十亿元 [3] 业务发展 - FB业务引入AI大模型图像识别技术 实现2D/3D图纸联动报价 识别算法迭代30多个版本 自动编程功能支持钣金折弯和激光切割工艺 [6] - 通过优化FA产品结构提升高毛利产品占比 发展组件类产品解决微定制化需求提升毛利率 [6] - 锂电下游客户有扩产及出海需求 3C增量需求来自VR/AR设备及苹果设备打样 汽车受益于新车型推出和技术迭代 [6] 股价表现 - 1个月绝对表现+15% 相对表现+7% 6个月绝对表现-8% 相对表现-22% 12个月绝对表现+62% 相对表现+28% [5]

股东权益变动 - 持股5%以上股东张红于2025年7月12日至8月20日通过集中竞价及大宗交易减持公司股份5,555,733股，占公司总股本比例0.88% [1] - 本次减持后持股比例从13.87%降至12.99%，持股数量从87,962,527股减少至82,406,794股 [1] - 其中无限售条件股份减少5,555,733股至12,841,949股，占比从2.90%降至2.02% [1] 股份变动方式 - 通过证券交易所集中交易和大宗交易方式实施减持 [1] - 本次变动不属于协议转让、国有股划转、司法裁定或赠与等方式 [1] 股东身份与合规性 - 张红非公司第一大股东或实际控制人 [1] - 本次减持系履行2025年5月26日披露的预减持计划（公告编号2025-024） [1] - 不存在违反《证券法》《上市公司收购管理办法》等法律法规的情形 [1]