股东减持完成情况 - 股东张红、李锦良、温信英、章高宏合计减持公司股份约2536万股，占公司总股份4% [2] - 张红原计划减持不超过1268.4万股（占总股本2%），李锦良原计划减持不超过209.3万股（0.33%），温信英原计划减持不超过88.8万股（0.14%），章高宏原计划减持不超过969.7万股（1.53%）[1] 公司业务结构 - 2025年1-6月营业收入构成：其他业务占比41.94%，3C行业占比24.12%，新能源行业占比21.98%，汽车行业占比11.96% [2] 公司市值 - 当前市值达174亿元 [3]

股东减持计划 - 张红计划减持不超12,684,054股，即不超总股本2.00%[3] - 李锦良计划减持不超2,092,869股，即不超总股本0.33%[3] - 温信英计划减持不超888,412股，即不超总股本0.14%[3] - 章高宏计划减持不超9,696,720股，即不超总股本1.53%[4] 股东实际减持 - 张红实际减持12,683,633股，占总股本2.00%[4] - 李锦良实际减持2,088,424股，占总股本0.33%[4] - 温信英实际减持887,000股，占总股本0.14%[4] - 章高宏实际减持9,696,720股，占总股本1.53%[4] 减持后持股情况 - 本次减持后张红持股80,069,494股，占比12.63%[7] - 本次减持后李锦良持股6,644,073股，占比1.05%[7]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[3] 核心观点 - 2025H1收入14.61亿元同比+18.68% 归母净利润2.82亿元同比+26.49% 扣非归母净利润2.76亿元同比+25.45% [1] - 2025Q2收入8.41亿元同比+21.79%环比+35.65% 归母净利润1.6亿元同比+26.5%环比+31.3% 扣非归母净利润1.54亿元同比+23.64%环比+25.67% [1] - 锂电收入占比22%同比+53% 汽车收入占比12%同比+53% 3C手机收入同比-4% 半导体收入同比+28% 光伏收入同比-60% [6] - 毛利率显著恢复 上半年毛利率39.1%同比+3.46pct 净利率19.28%同比+1.19pct Q2单季度毛利率39.83%同比+3.72pct环比+1.73pct [6] - 海外营收518.2万元同比+126% 海外成交客户数量79家同比+71.74% [6] - 预计2025-2027年收入29/35/38.5亿元同比+16%/21%/10% 归母净利润5.2/6.3/7.3亿元同比+28%/21%/16% [6] 财务数据与估值 - 2025E营业总收入2898百万元同比+16% 2026E 3502百万元同比+21% 2027E 3853百万元同比+10% [2] - 2025E归母净利润519百万元同比+28% 2026E 629百万元同比+21% 2027E 732百万元同比+16% [2] - 2025E每股收益0.82元 2026E 0.99元 2027E 1.15元 [2] - 2025E PE 33.5x 2026E 27.6x 2027E 23.7x [2] - 2025E PB 3.9x 2026E 3.6x 2027E 3.3x [2] - 总股本634百万股 总市值17.4十亿元 流通市值12.7十亿元 [3] 业务发展 - FB业务引入AI大模型图像识别技术 实现2D/3D图纸联动报价 识别算法迭代30多个版本 自动编程功能支持钣金折弯和激光切割工艺 [6] - 通过优化FA产品结构提升高毛利产品占比 发展组件类产品解决微定制化需求提升毛利率 [6] - 锂电下游客户有扩产及出海需求 3C增量需求来自VR/AR设备及苹果设备打样 汽车受益于新车型推出和技术迭代 [6] 股价表现 - 1个月绝对表现+15% 相对表现+7% 6个月绝对表现-8% 相对表现-22% 12个月绝对表现+62% 相对表现+28% [5]

股东权益变动 - 持股5%以上股东张红于2025年7月12日至8月20日通过集中竞价及大宗交易减持公司股份5,555,733股，占公司总股本比例0.88% [1] - 本次减持后持股比例从13.87%降至12.99%，持股数量从87,962,527股减少至82,406,794股 [1] - 其中无限售条件股份减少5,555,733股至12,841,949股，占比从2.90%降至2.02% [1] 股份变动方式 - 通过证券交易所集中交易和大宗交易方式实施减持 [1] - 本次变动不属于协议转让、国有股划转、司法裁定或赠与等方式 [1] 股东身份与合规性 - 张红非公司第一大股东或实际控制人 [1] - 本次减持系履行2025年5月26日披露的预减持计划（公告编号2025-024） [1] - 不存在违反《证券法》《上市公司收购管理办法》等法律法规的情形 [1]

股东减持 - 2025年7月12日至8月20日，股东张红减持比例累计减少0.88%[1] - 本次减持A股5,555,733股，减持比例0.88%[1] - 变动后张红持股比例为12.99%[1][2] 股份变动 - 变动前持股87,962,527股，占比13.87%；变动后82,406,794股，占比12.99%[2] - 变动前无限售股占比2.90%，变动后占比2.02%，限售股占比均为10.97%[2] 减持说明 - 本次变动履行2025年5月26日减持预披露公告[2] - 本次变动无违反相关法规和规则情况[2]

交易概况 - 怡合达于8月21日发生大宗交易，总成交量24.87万股，总成交额609.32万元，占当日总成交额的1.19% [1] - 成交价格为24.5元，较市场收盘价26.67元折价8.14% [1] 交易明细 - 第一笔交易成交量8.5万股，成交额208.25万元，买方为机构专用席位，卖方为中信建投证券深圳深南中路营业部 [2] - 第二笔交易成交量8.2万股，成交额200.9万元，买方为国联民生证券深圳益田路营业部，卖方为中信建投证券深圳深南中路营业部 [2] - 第三笔交易成交量8.17万股，成交额200.17万元，买方为华泰证券成都锦晖西二街营业部，卖方为中信建投证券深圳深南中路营业部 [2] 交易特征 - 所有交易均以相同价格24.5元成交 [2] - 卖方营业部均为中信建投证券深圳深南中路营业部 [2] - 买方包括机构专用席位及两家券商营业部 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入14.61亿元，同比增长18.70%，归母净利润2.82亿元，同比增长26.49% [1] - 2025年第二季度营业收入8.41亿元，同比增长21.79%，归母净利润1.60亿元，同比增长26.50% [1] - 第二季度毛利率39.83%，同比提升3.72个百分点，净利率19.02%，同比提升0.7个百分点 [2] 业务板块表现 - 新能源行业收入同比增长53.17%，汽车行业收入同比增长53.25%，成为主要增长驱动 [2] - 3C手机收入同比下降4.12%，半导体收入同比增长28%，光伏收入口径下降60% [2] - 3C手机和新能源行业毛利率同比大幅改善，体现长尾客户战略及价值赋能效果 [2] 产品与运营 - FA业务涵盖196个大类、4437个小类，SKU总数超230万个，2025年上半年SKU数量增至约258万个，较2024年底增加约28万个 [3] - 2024年订单处理量约160万单，同比增长18%，出货总项次约560万项次，同比增长14% [3] - FB业务自动报价系统实现秒级报价，2025年上半年引流报价图纸超万份，成交项次均价较2024年底提升约20% [3] 技术升级与产能 - 自动编程新版本集成MES系统，实现数据互通和多任务并发运行，全自动覆盖率提升 [3] - 柔性智能产线调机换型时间从30分钟缩短至1分钟以内，设备操控能力提高三倍 [3] - 非标零散件制造设备稼动率由12%提升至75%，单散件自动加工能力增强 [3] 全球化进展 - 业务覆盖全球30多个国家和地区，2025年上半年海外营收518.18万元，同比增长126% [4] - 海外成交客户数量79家，同比增长72% [4] - 已完成怡合达越南有限公司信息化系统搭建，新设香港和日本子公司，形成欧洲、东亚、东南亚三大海外战略布局 [4] 增长预期 - 基于传统业务优势巩固、产品品类优化和全球化布局，市占率有望持续提升 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.3亿元、6.4亿元、7.7亿元，对应PE为33倍、27倍、22倍 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为5.3、6.4、7.7亿元，对应PE为33、27、22倍 [10][13] 财务表现 - 2025H1营业收入14.61亿元（同比+18.70%），归母净利润2.82亿元（同比+26.49%）；Q2单季度营收8.41亿元（同比+21.79%），净利润1.60亿元（同比+26.50%）[2][7] - Q2毛利率39.83%（同比+3.72pct），净利率19.02%（同比+0.7pct），3C手机与新能源行业毛利率改善显著 [13] - 2025E-2027E预测营业总收入分别为29.39/34.89/40.24亿元，毛利率稳定在38% [18] 业务驱动因素 - **行业结构**：新能源（同比+53.17%）和汽车（同比+53.25%）为收入增长主驱动力，3C手机收入同比-4.12%，半导体收入同比+28% [13] - **产品布局**：FA业务涵盖196大类/4437小类/230万+SKU，2025H1新增SKU约28万个；FB业务智能报价系统效率提升至"秒级"，成交项次均价较2024年底+20% [13] - **产能优化**：柔性智能产线调机换型时间缩短至1分钟内，设备稼动率从12%提升至75% [13] 全球化进展 - 海外业务覆盖30+国家地区，2025H1海外营收518.18万元（同比+126%），客户数79家（同比+72%） - 设立越南、香港、日本子公司，形成欧洲/东亚/东南亚三大战略布局 [13] 未来展望 - 预计通过传统业务巩固、品类优化及全球化扩张持续提升市占率 [2][13] - 2025-2027年预测EPS分别为0.84/1.02/1.22元，净资产收益率达11.0%/11.4%/11.5% [18]

核心分红方案 - 公司以总股本634,202,712股为基数 向全体股东每10股派发现金红利1.35元人民币[1] - 本次分红不涉及资本公积金转增股本及送红股[1] - 若股权登记日前总股本变动 将按现金分红比例不变原则调整利润分配总额[1] 实施时间安排 - 股权登记日确定为2025年8月25日 除权除息日为2025年8月26日[2] - 现金红利将于2025年8月26日通过股东托管证券公司直接划入资金账户[2] 股东税务处理 - 对香港市场投资者及QFII/RQFII按每10股派1.35元执行[1] - 个人投资者按持股期限差异化征税：持股1个月内每10股补税0.3元 1个月至1年补税0.15元 超过1年免征[2] - 证券投资基金香港份额持有人按10%税率征税 内地份额持有人实行差异化税率[1] 方案合规性 - 方案经2024年年度股东大会授权及2025年8月董事会审议通过[1] - 利润分配方案与股东大会审议内容完全一致[1] - 方案实施时间距股东大会决议通过未超过两个月[1] 特殊事项说明 - 权益分派实施后 公司相关股东在IPO招股书中承诺的最低减持价格将相应调整[3] - 已回购股份0股不影响分红基数[1] - 自派股东若因股份减少导致代派红利不足 公司承担全部法律责任[2]

公司权益分派方案 - 以总股本634,202,712股为基数向全体股东派发现金股利 [2] - 每10股派发现金股利1.5元（含税） [2] - 股权登记日为2025年8月25日，除权除息日为2025年8月26日 [2]