报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [4][89] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为特种变压器龙头企业，行业份额及技术实力领先，持续拓展数据中心、电动船舶等高增速新兴业务板块布局，储能作为第二成长曲线预计由拖累项转为贡献积极增量，2025年轻装上阵，盈利能力有望持续改善 [4][89] 根据相关目录分别进行总结 1 公司是高压变频用变压器领军企业 - 公司专注特种变压器领域超40年，是高压变频器配套的变频用变压器国产替代先驱，2020年市场占有率超25%，产品广泛应用于多行业 [11][13] - 2024年公司营收和归母净利润受多因素拖累出现亏损，2025年起有望轻装上阵，25Q1收入和归母净利润同比增长 [14] - 公司核心产品变压器毛利率近年略有下降，但除2024年外，2020 - 2023年维持在35%左右的较高水平 [16] - 谭勇、宗丽丽夫妇为公司实控人，股权结构集中，通过控股子公司苏州华储、联营企业为方能源布局新业务领域 [18] - 公司核心高管从业经验丰富，董事长谭勇有超20年变压器行业从业经验 [21] 2 高压变频用变压器：设备节能降耗的核心装置 - 变频器可高效调速，高压变频器用的高压变压器技术壁垒高，成本占比约29%，主要应用于大功率场景，行业稳步增长，新兴领域将提供新增长空间 [23][31] - 数据中心对变压器有刚性需求，超大型数据中心需配置高压变压器，HV变压器定制制造交付时间长，巴拿马电源和固态变压器SST方案优势突出 [35] - 公司深耕高压变频器用变压器领域，市场份额领先，产品出口60多个国家和地区，加速布局电动船舶等新市场，在石化行业技术领先 [48][53][60] 3 储能：公司布局工商业储能，培育新业绩增量 - 2025年全球工商业储能新增装机量预计达6.1GW/15.26GWh，增速达40%，盈利模式多样，成本端优化，经济性提升 [62][67][68] - 公司2022年投资设立控股公司苏州华储发力储能市场，实现业务协同发展，苏州华储产品技术领先，覆盖全功率段和直流电压等级 [75][78] 4 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025 - 2027年变压器业务收入分别为4.87/6.14/7.67亿元，增速分别为40%/26%/25%，电抗器业务收入分别为0.21/0.28/0.36亿元，增速分别为40%/30%/30% [83][84] - 选取科华数据、麦格米特、鹏辉能源为可比公司，公司2025 - 2027年PE分别为38X/27X/20X，当前估值较为合理 [87] - 预计公司2025 - 2027年营收为5.28/6.70/8.43亿元，营收增速分别为40.2%/26.7%/25.8%；归母净利润为0.92/1.31/1.74亿元，归母净利润增速分别为289.5%/42.7%/32.9%，给予“推荐”评级 [4][89]

董事会会议召开情况 - 公司第五届董事会第十二次会议于2025年5月9日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议应出席董事9人，实际出席9人，由董事长谭勇主持 [1] - 会议豁免了提前五日通知时限的要求，通知于召开当日发出 [1] 董事会会议审议情况 - 公司拟出售全资子公司河北新华都变频变压器有限公司100%股权 [1] - 受让方已完成尽职调查，交易各方已完成商业谈判 [1] - 交易完成后，河北新华都将不再纳入公司合并报表范围 [1] - 董事会提请股东大会授权管理层办理交易相关事项，包括签署协议和股权变更登记 [1] - 表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [2] 股东大会安排 - 公司将于2025年5月28日下午14:30召开2025年第二次临时股东大会 [2] - 本议案尚需提交临时股东大会审议 [2] - 表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [2]

会议基本信息 - 公司将于2025年5月28日下午14:30召开2025年第二次临时股东大会现场会议 [1] - 网络投票通过深交所交易系统进行 时间为2025年5月28日交易时段9:15-9:25 通过互联网投票系统投票时间为9:15-15:00 [1] - 股权登记日为2025年5月21日下午15:00交易结束后 登记在册股东有权出席并行使表决权 [2] 投票方式 - 股东可选择现场投票或网络投票方式行使表决权 重复投票以第一次投票结果为准 [1] - 现场投票需股东本人出席或通过授权委托书委托他人出席 [1] - 网络投票通过深交所交易系统和互联网投票系统(http://wltp.cninfo.com.cn)进行 [2] 参会人员资格 - 截至2025年5月21日登记在册的全体股东均有权出席并表决 [2] - 公司董事、监事和高级管理人员需出席会议 [2] - 公司聘请的见证律师及相关人员将列席会议 [2] 会议审议事项 - 议案已经公司第五届董事会第十二次会议审议通过 [3] - 具体议案内容详见2025年5月12日巨潮资讯网披露的相关公告 [3] - 中小投资者表决将进行单独计票并及时披露 中小投资者指除公司董事、监事、高级管理人员及单独或合计持有5%以上股份股东以外的其他股东 [3] 会议登记方式 - 法人股东需持股东账户卡或持股凭证、营业执照复印件、法人代表证明书及身份证办理登记 [3] - 自然人股东需持本人身份证、股东账户卡或持股凭证办理登记 [3] - 异地股东可采用信函或传真方式登记 需于2025年5月27日16:30前送达公司证券办 [3] 联系方式 - 公司证券办地址：北京市北京经济技术开发区融兴北三街50号 邮编101102 [4] - 联系电话：010-85577061 传真：010-84782181 [4] - 联系人：段婷婷 展博娜 [4] 网络投票流程 - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统参与网络投票 [4] - 互联网投票需进行身份认证 取得"深交所数字证书"或"深交所投资者服务密码" [6] - 股东对总议案与具体提案重复投票时 以第一次有效投票为准 [6]

河北新华都变频变压器有限公司 二零二五年一至三月财务报表 审 计 报 告 目 一、审计报告 二、已审财务报表: 1、2025 年 3 月 31 日资产负债表 北京慧运会计师事务所有限公司营业执照复印件 审计报告 京慧运审字【2025】第 072 号 河北新华都变频变压器有限公司: 一、审计意见 我们审计了河北新华都变频变压器有限公司(以下简称河北新华都变频变压器公司)的财务报 表,包括2025年3月31日的资产负债表,2025年1-3月的利润表、现金流量表、所有者权益变动 表,以及财务报表附注。 我们认为,后附的财务投表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制,公允反映了河北新 华都变频变压器公司 2025年 3月 31 日的财务状况以及 2025年 1-3 月的经营成果和现金流量。 北京慧运会计师事务所有限公司 地址：北京市朝阳区百子湾路16号后现代城1号楼A座303室 电话:(010)85804688 邮编: 100022 2、2025年 1-3 月利润表 3、2025 年 1-3 月现金流量表 4、2025 年 1-3 月所有者权益变动表 三、财务报表附注 四、其他资料 二、形成审计意见的基础 我们按照 ...

财务数据变化 - 2024年末货币资金为1,402,698.11元，较2023年末增长1565.25%[11] - 2024年末应收账款为28,180,202.21元，较2023年末下降6%[11] - 2024年末预付款项为29,835.27元，较2023年末下降45.79%[11] - 2024年末投资性房地产为1,320,737.08元，较2023年末下降19.79%[11] - 2024年末递延所得税资产为117,251.02元，较2023年末下降16.29%[11] - 2024年末应付账款为94,373.18元，较2023年末下降36.93%[13] - 2024年末应付职工薪酬为480,379.28元，较2023年末下降1.05%[13] - 2024年末其他应付款为32,034,905.25元，较2023年末下降4.81%[13] - 2024年末未分配利润亏损较2023年末减少55.08%[13] - 2024年度营业利润较2023年度增长约76.25%[14] - 2024年度净利润较2023年度增长约77.20%[14] - 2024年度经营活动现金流入小计较2023年度大幅增长[17] - 2024年度经营活动现金流出小计较2023年度有所增长[17] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额由负转正[17] - 2024年度现金及现金等价物净增加额由负转正[17] - 2024年末现金及现金等价物余额较2023年末大幅增长[17] - 2024年度股东权益合计较2023年度增长约81.93%[18] 经营数据 - 2024年度营业收入与2023年度持平[14] - 2024年度营业成本与2023年度相同[162] - 工资福利2024年发生额较上年减少[164] - 财务费用2024年合计较上年减少[166] - 其他应收款坏账损失2024年较上年增加[167] - 所得税费用2024年较上年增加[172] - 收到其他与经营活动有关的现金2024年较上年增加[176] - 支付其他与经营活动有关的现金2024年较上年大幅增加[176] - 租赁收入（房屋建筑物）2024年与上年相同[179] 公司基本信息 - 公司于2005年1月3日发起设立，注册资本为100万元人民币[20] - 公司股东、法定代表人等曾有变更[20][21][22] - 公司会计年度为每年1月1日起至12月31日止[30] - 公司以12个月作为一个营业周期[31] - 公司编制财务报表采用的货币为人民币[32] - 本财务报表于2025年4月24日经公司第五届董事会第十一次会议批准报出[26] 会计政策与准则 - 金融资产、负债的分类、确认、计量及减值处理政策[36][37][38][39][40][42][43][44][45][46][47] - 存货、投资性房地产、固定资产等资产的计量与折旧政策[49][51][54] - 借款费用、研发支出、长期待摊费用等的处理政策[59][62][64] - 职工薪酬、金融工具、收入确认、政府补助等的会计处理[70][72][74][76][77][78][79][80][83] - 租赁的分类、确认与计量政策[90][91][95][96] - 公司执行《企业会计准则解释第17号》《企业会计准则解释第18号》[99][100] - 公司报告期内无会计估计变更事项[101] 关联方与其他事项 - 公司关联方包括北京新华都变频变压器有限公司等[192] - 公司向北京新特电气有限公司确认的租赁收入2024年与上年相同[193] - 年末应收北京新特电气有限公司账款较年初减少[194] - 年末应付新华都特种电气股份有限公司其他应付款较年初减少[194] - 截至2024年12月31日，公司无重大承诺、或有事项[196][197] - 截至财务报告批准报出日，公司无重大资产负债表日后事项及其他重要事项[198][199]

财务数据 - 2024年末河北新华都资产3357.77万元，负债3262.30万元，净资产95.48万元[9][10] - 2025年3月31日资产504.93万元，负债398.67万元，净资产106.26万元[9][10] - 2024年营业收入167.80万元，净利润43.00万元[10] - 2025年1 - 3月营业收入41.95万元，净利润10.79万元[10] 股权交易 - 受让方受让100%股权价款2976.2905万元，偿债223.7095万元，合计3200万元[1][3][22] - 首笔款852.88715万元，第二笔款595.2581万元[14] - 受让方40万元意向金转首笔款，手续完成10个工作日付余款1711.85475万元[12][15] 其他事项 - 目标公司其他应付款9.337318万元由转让方承担[13] - 转让与受让方违约均需付违约金，受让方迟延超30日转让方可解约[16][19] - 出售股权若实施利于提高资产运营效率，转让需股东大会审议[23][24]

股东大会时间 - 2025年第二次临时股东大会现场会议5月28日14:30召开[2] - 股权登记日为2025年5月21日[4] - 登记时间为2025年5月27日9:00－16:30[7] 投票信息 - 网络投票时间为5月28日9:15 - 15:00[2] - 网络投票代码为351120，投票简称为新特投票[15] 会议审议 - 审议《关于公司拟出售全资子公司的议案》[5] 其他 - 授权委托书有效期至2025年第二次临时股东大会结束[22] - 本次股东大会经2025年5月9日第五届董事会十二次会议通过[2]

第五届董事会第十二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：301120 证券简称：新特电气 公告编号：2025-031 新华都特种电气股份有限公司 一、董事会会议召开情况 新华都特种电气股份有限公司（以下简称"公司"或"新特电气"）第五届董事会第 十二次会议于 2025 年 5 月 9 日在公司会议室以现场结合通讯方式召开。经全体董事 一致同意，本次会议豁免临时董事会提前五日通知时限的要求，会议通知于会议召 开当日发出。本次会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人。本次会议由董事长谭 勇先生主持，公司监事及高级管理人员列席了会议。本次会议的召集、召开及表决 程序符合《公司法》《公司章程》的有关规定。 表决结果：同意 9 票、反对 0 票、弃权 0 票，审议通过。 本议案尚需提交公司 2025 年第二次临时股东大会审议。 2.审议通过《关于提议召开 2025 年第二次临时股东大会的议案》 根据《公司章程》的有关规定，公司董事会提议于 2025 年 5 月 28 日下午 14:30 召开 2025 年第二次临时股东大会。 二、 ...

交易概述 - 公司拟出售全资子公司河北新华都变频变压器有限公司100%股权给三河高瓴科技有限公司 [1] - 交易总价款为3200万元人民币 [1] - 交易完成后河北新华都将不再纳入公司合并报表范围 [1] 交易目的 - 旨在优化公司资产结构 [1] - 提高资产运营效率 [1] - 促进公司高质量发展 [1] 审批程序 - 交易事项已经公司第五届董事会第十二次会议审议通过 [1] - 尚需提交股东大会审议 [1]

激励计划流程 - 2025年4月24日审议通过2025年限制性股票激励计划相关议案[1] - 2025年4月25日披露激励计划相关公告[2] - 2025年4月26日公示激励对象，公示期至5月8日[2][3] 激励对象情况 - 公示前修正1名激励对象姓名录入错误，无变更[3] - 公示期满监事会无异议，核查资料，对象具备资格[3][4] - 拟首次授予对象为核心管理人员及骨干[4]