消息面上，据央视新闻报道，10月1日，位于安徽合肥的紧凑型聚变能实验装置BEST项目建设取得关键 突破。BEST装置主机关键部件——杜瓦底座研制成功并顺利完成交付，成功精准落位安装在BEST装置 主机大厅内，标志着项目主体工程建设步入新阶段，是我国核聚变领域近期取得的"里程碑"进展。 国金证券称，核聚变技术商业化路径逐渐清晰，全球投资持续加码，2024年行业累计融资金额超71亿美 元。行业有望在"十五五"期间迎来资本开支加速周期，相关零部件赛道的订单有望持续释放，潜在投资 机遇值得关注，但需要注意可控核聚变实验结果不及预期、可控核聚变资本开支不及预期的风险。 （文章来源：21世纪经济报道） 10月10日，A股市场全天震荡调整，三大指数集体下跌，沪指日跌0.94%，失守3900点，报3897.03点， 深成指跌2.70%，创业板指跌4.55%。板块上，核电板块表现活跃，合锻智能9天5板，中国核建、安泰 科技2连板。新特电气斩获20CM涨停，四方股份、国电南自、神马电力等近10股涨停，哈焊华通涨超 8%。 ...

中证全指电力设备指数涨超2%，新特电气、国电南自、四方股份、神马电力涨停，海兴电力、吉鑫科 技涨幅居前。 ...

市场整体表现 - 三大指数集体下挫，沪指跌0.51%，深成指跌1.85%，创业板指跌3.40% [3] - 市场出现明显分化，中小盘股表现相对较强 [1] - 沪深两市半日成交额1.64万亿，较上个交易日缩量713亿 [1] 下跌板块与个股 - 电池、半导体等热门赛道股集体调整 [1] - 先导智能低开低走大跌超11% [1] - 芯片产业链个股如燕东微、华虹公司、佰维存储等前期强势股集体重挫 [1] - 贵金属、电池、半导体等板块跌幅居前 [3] 上涨板块与个股 - 热点集中在电网设备、核电、军工等方向 [3] - 新特电气20cm涨停，国电南自等多股涨停 [3] - 风电设备概念股逆势走强，吉鑫科技6天4板 [3] - 核电板块延续强势，合锻智能3连板，安泰科技、中国核建2连板 [3] - 燃气、电网设备等板块涨幅居前 [3]

股价表现 - 9月29日股价上涨5.2%至14.15元/股 成交额1.26亿元 换手率4.15% 总市值52.56亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称新华都特种电气股份有限公司 位于北京经济技术开发区 成立于1985年3月16日 于2022年4月19日上市 [1] - 主营业务为变频用变压器为核心的各式特种变压器及电抗器的研发生产与销售 [1] - 收入构成：变压器77.75% 其他收入19.04% 电抗器2.34% 其他补充0.87% [1] 机构持仓变动 - 富国优化增强债券C(100037)二季度减持77.26万股 现持股202.74万股 占流通股比例0.93% [2] - 该基金当日浮盈约141.92万元 [2] 基金产品表现 - 富国优化增强债券C最新规模5.53亿元 今年以来收益18.49%(同类排名87/6588) 近一年收益37.15%(同类排名35/6318) 成立以来收益139.86% [2] - 基金经理刘兴旺累计任职14年237天 管理规模152.34亿元 任职期间最佳回报56.85% 最差回报0.3% [3]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价16.43元 当前价格13.45元[4][6] 核心观点 - 公司为变频用变压器龙头 2022年市占率超25% 受益高压变频器需求稳步增长[2] - 前瞻布局数据中心领域 现有移相变压器应用于巴拿马电源 在研固态变压器配套产品[3] - 2025H1收入1.93亿元同比增长16.10% 业绩重回增长态势[1] - 预计2025-2027年营收4.78/6.23/8.33亿元 yoy+26.9%/+30.3%/+33.6%[4] - 预计归母净利润0.42/0.82/1.30亿元 2025年扭亏 2026-2027年yoy+93.6%/+57.9%[4] 公司基本情况 - 成立于1985年 主营变频用变压器等特种变压器产品[1] - 客户涵盖施耐德 ABB 西门子等国际厂商及汇川技术 英威腾等国内龙头[1] - 股权结构集中 实控人谭勇宗丽丽夫妇合计持股56.75%[13] - 子公司北京新特主营变压器 苏州华储主营储能 深圳华易主营数字能源[13] 财务表现 - 2022-2024年营收4.52/4.48/3.77亿元 yoy+10.75%/-0.81%/-15.88%[1] - 2024年亏损0.49亿元 主因订单延迟 竞争加剧及计提减值6425万元[36] - 2025H1归母净利润533万元同比扭亏 储能业务仍亏损[36] - 2022-2025H1毛利率36.97%/33.45%/22.98%/24.14%[25] - 变压器业务为收入主体 2025H1占比77.75%[28] 主业优势 - 高压变频器核心部件占成本29% 受益节能政策需求增长[2][44] - 国内最早研发厂商 产品覆盖6-36脉干式/油浸变压器等多品类[49] - 技术负责人宗宝峰为全国专业标准化技术委员会委员[16] - 行业认证壁垒高 竞争格局稳定[49] 增量业务 - 巴拿马电源采用移相变压器 效率达97.5% 阿里云已应用366套[51][54] - 固态变压器采用全SiC器件 峰值效率98.3% 仍处研发阶段[3][61] - 船用变压器通过DNV BV等国际船级社认证[33] - 储能产品包括PCS 逆变器 一体机等系列[19] 盈利预测 - 变压器业务:预计2025-2027年营收4.01/5.42/7.46亿元 yoy+15.4%/+34.9%/+37.7%[63] - 电抗器业务:预计营收0.14/0.12/0.11亿元 毛利率37%-38%[63] - 其他服务(含储能):预计营收0.60/0.66/0.73亿元 yoy+445.5%/+10.0%/+10.0%[63] - 采用PEG估值法 参照可比公司麦格米特 欧陆通等[4][66]

股价表现 - 9月22日盘中股价上涨2%至13.77元/股 成交额4671.94万元 换手率1.57% 总市值51.15亿元 [1] - 主力资金净流入91.02万元 大单买入占比10.94% 卖出占比8.99% [1] - 今年以来股价累计上涨39.37% 近5日下跌2.89% 近20日下跌7.89% 近60日上涨34.47% [2] - 7月9日龙虎榜净买入2994.16万元 买入总额1.41亿元(占比15.04%) 卖出总额1.11亿元(占比11.84%) [2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入1.93亿元 同比增长16.10% [3] - 2025年上半年归母净利润532.87万元 同比增长49775.01% [3] - 上市后累计派现1.01亿元 近三年累计派现5112.71万元 [4] 股东结构 - 截至6月30日股东户数2.08万户 较上期减少1.05% [3] - 人均流通股10487股 较上期增加40.29% [3] - 富国优化增强债券C持股202.74万股(第九大股东) 较上期减少77.26万股 [4] - 富国久利稳健配置混合型A退出十大流通股东 [4] 公司业务 - 主营业务为变频用变压器为核心的各式特种变压器、电抗器研发生产销售 [2] - 收入构成：变压器77.75% 其他收入19.04% 电抗器2.34% 其他(补充)0.87% [2] - 所属申万行业：电力设备-电网设备-输变电设备 [2] - 概念板块包括：光热发电、小盘、变压器、核电、专精特新等 [2] 公司基本信息 - 全称：新华都特种电气股份有限公司 [2] - 地址：北京市北京经济技术开发区融兴北三街50号 [2] - 成立日期：1985年3月16日 [2] - 上市日期：2022年4月19日 [2]

公司调研活动 - 公司于2025年9月19日上午和下午接受民生证券调研 董事会秘书段婷婷和证券事务代表展博娜参与接待并回答投资者问题 [1] 业务构成 - 2024年1至12月公司营业收入100%来自变压器和整流器和电感器制造业务 [1] 市值信息 - 公司当前市值为50亿元 [1]

产品与技术布局 - 变频用移相变压器已应用于数据中心电源 公司正积极拓展相关应用领域 [2] - 固态变压器（SST）配套用变压器处于技术开发阶段 已完成直流侧中频隔离变压器产品开发 [4] - 储能一体机及变流器通过多项专业认证 部分产品已实现批量销售 [4] - 持续开发环氧浇注变压器、高效油浸变压器等新产品 拓展新能源及数据中心市场 [5] 竞争优势与基础 - 拥有30年高压变频调速领域经验 具备变压器自动化设计与智能化制造技术优势 [4] - 在电力电子技术领域有深厚积累 具备技术储备优势 [4] - 与下游主要客户建立长期稳定合作关系 为固态变压器产品交付提供基础 [4] 市场拓展方向 - 关注数据中心、新能源等新兴领域对特种变压器的技术需求 [2] - 固态变压器技术将推动AIDC数据中心向直流架构转型 带动市场需求提升 [4] - 储能业务随政策推动逐步放量 成为新增长动能 [5] 发展战略规划 - 坚持产业经营与资本运营双轮驱动 协同发展 [5] - 考虑并购具有技术优势且能产生业务协同的标的 [5] - 以变频用变压器为核心 同步拓展储能业务研发与生产 [5]

公司产品布局 - 公司储能液冷产品包括液冷电池PACK、液冷PCS、液冷储能一体机等产品 [2] - 公司产品主要应用于储能领域 [2] 技术应用拓展 - 公司储能电池产品可适配液冷服务器需求场景 [2] - 公司已具备液冷技术研发及生产能力 [2]

股价表现 - 9月15日盘中上涨2.05%至14.43元/股 成交3301.98万元 换手率1.05% 总市值53.60亿元 [1] - 主力资金净流入64.98万元 大单买入541.90万元(占比16.41%) 卖出476.92万元(占比14.44%) [1] - 今年以来股价累计上涨46.05% 近5日涨1.33% 近20日跌7.80% 近60日涨45.90% [2] - 7月9日龙虎榜净买入2994.16万元 买入总额1.41亿元(占总成交额15.04%) 卖出总额1.11亿元(占总成交额11.84%) [2] 财务业绩 - 2025年1-6月营业收入1.93亿元 同比增长16.10% [3] - 同期归母净利润532.87万元 同比增长49775.01% [3] - A股上市后累计派现1.01亿元 近三年累计派现5112.71万元 [4] 股东结构 - 截至6月30日股东户数2.08万户 较上期减少1.05% [3] - 人均流通股10487股 较上期增加40.29% [3] - 富国优化增强债券C持股202.74万股(第九大流通股东) 较上期减少77.26万股 [4] - 富国久利稳健配置混合型A退出十大流通股东行列 [4] 公司概况 - 主营业务为变频用变压器为核心的各式特种变压器及电抗器 [2] - 收入构成：变压器77.75% 其他收入19.04% 电抗器2.34% 其他(补充)0.87% [2] - 所属申万行业：电力设备-电网设备-输变电设备 [2] - 概念板块涵盖：光热发电 小盘 变压器 核电 专精特新 [2]