核心观点 - 互联网巨头大幅上修AI资本开支计划，谷歌将2025年资本开支从750亿美元上调至850亿美元，Meta从640-720亿美元上调至660-720亿美元[1] - 反内卷政策推动光伏产品价格修复，N型各环节产品价格触底反弹，多晶硅、硅片及电池片价格明显回升[2] - 风机行业低价竞争态势得到遏制，上半年各机型中标价格已高于2024年最低成本价，产业链盈利有望修复[2] - 固态电池产业化加速推进，多家企业宣布研发进展和量产计划，包括清陶、蜂巢能源、孚能科技等[3] 行业动态 AI数据中心电力设备 - 全球AIDC建设进入元年，国内外云厂商资本开支有望放量，变压器、开关柜等电力设备环节将受益[1][30] - 2025年全球AIDC新增算力负载预计达GW级别，相关电力设备市场空间达数百亿元[9][10] - 国内企业如金盘科技、新特电气等在细分领域已具备竞争优势，解决方案能力逐步建立[30] 光伏行业 - 6月国内光伏新增装机14.36GW，同比下滑38%，组件出口26.19GW，同比下滑3%[83] - 多晶硅价格从36元/kg上涨至46.5元/kg，涨幅29.2%；N型硅片从0.87元/片涨至1.2元/片，涨幅37.9%[87] - 硅料环节比较优势明显，预计2027年进入稳态发展，协鑫科技、通威股份等龙头企业有望主导产能整合[2] 风电行业 - 2025年风电整机中标价格已回升至高于2024年最低成本价水平[2][55] - 2025年国内风电新增装机预计创历史新高，技术降本推动盈利触底反弹[55] - 中国风机加速出海，2025-2026年订单有望保持高增长[55] 固态电池 - 设备端：清研纳科交付高速宽幅干法电极设备，瑞能股份交付固态电池专用产线设备[3][69] - 电池端：清陶全固态电池进入样车测试阶段，蜂巢能源计划2025年Q4试生产半固态电池[3][69] - 应用端：上汽MG发布半固态电池车型，奔驰计划2030年前量产固态电池车型[3][69] 重点公司 - AIDC电力设备：金盘科技(PE 27.7x)、新特电气(PE 98.1x)、伊戈尔(PE 13.1x)[1][4] - 光伏产业链：协鑫科技、新特能源、通威股份、特变电工[2][4] - 风电产业链：金风科技(PE 15.5x)、东方电缆(PE 19.4x)、大金重工(PE 24.5x)[2][4][55] - 固态电池：厦钨新能(PE 33.9x)、天奈科技[3][4] 市场表现 - 7月电力设备板块上涨3.5%，与沪深300指数持平，在申万31个行业中排名第17[14] - 细分行业中火电设备上涨19.7%，光伏主材上涨11.9%，光伏辅材上涨10.2%[25] - 个股方面，豪鹏科技(40.8%)、华光环能(38.1%)、通威股份(30.5%)涨幅居前[25]

公司股价及交易情况 - 截至2025年8月8日收盘，公司股价报收于13.23元，下跌1.78% [1] - 换手率7.54%，成交量16.49万手，成交金额2.21亿元 [1] - 主力资金净流出1632.81万元，占比成交额7.4% [1] - 超大单净流出168.17万元、占成交额0.76%，大单净流出1464.63万元、占成交额6.64% [1] - 中单净流出1536.33万元、占成交额6.96%，小单净流入3169.13万元、占成交额14.36% [1] 公司财务表现 - 2025年一季度营业总收入8816.67万元，同比增长19.98% [1] - 归属净利润913.82万元，同比增长112.87% [1] - 扣非净利润170.07万元，同比增长46.61% [1] - 流动比率17.970，速动比率16.812，资产负债率5.52% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1985年，位于北京市 [1] - 从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本37144.1055万人民币，实缴资本24401.1163万人民币 [1] - 法定代表人为谭勇 [1] 公司业务拓展 - 共对外投资12家企业 [2] - 参与招投标项目77次 [2] - 拥有商标信息79条，专利信息132条 [2] - 拥有行政许可7个 [2]

公司成立 - 南通华储时代能源有限公司近日成立 法定代表人为钟先德 [1] - 注册资本2000万元 经营范围涵盖发电 输电 配电等许可项目及合同能源管理 储能技术服务等一般项目 [1] - 公司由新特电气和钱龙共同持股 股权穿透信息显示为合资企业 [1] 业务范围 - 许可项目包括发电业务 输电业务 供(配)电业务 需经相关部门批准后开展 [1] - 一般项目涉及储能技术 节能管理 新能源技术研发 电力节能技术研发等新兴能源领域 [1] - 包含技术服务 技术开发 技术转让等科技服务类业务 以及特种设备销售等实体业务 [1]

公司业务与技术研发 - 公司为国内专业变频电源系统方案提供商，长期专注电力电子领域的技术研发和产品创新 [1] - 公司持续对行业发展动态保持密切关注，在深耕原有产品和技术的同时关注行业技术演进方向 [1] - 公司开展固态变压器的技术研发，目前处于技术研发阶段 [1] 行业动态与关注点 - 行业技术演进方向受到公司重点关注，固态变压器成为研发方向之一 [1]

公司股价表现 - 截至2025年8月1日收盘，公司股价报收于12.07元，上涨2.37% [1] - 换手率10.06%，成交量21.99万手，成交金额2.66亿元 [1] - 主力资金净流入2153.99万元，占比成交额8.09% [1] - 超大单净流入1423.01万元、占成交额5.35%，大单净流入730.97万元、占成交额2.75% [1] - 中单净流出1090.27万元、占成交额4.1%，小单净流出3244.25万元、占成交额12.19% [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业总收入8816.67万元，同比增长19.98% [1] - 归属净利润913.82万元，同比增长112.87% [1] - 扣非净利润170.07万元，同比增长46.61% [1] - 流动比率17.970，速动比率16.812，资产负债率5.52% [1] 公司基本信息 - 公司成立于1985年，位于北京市 [1] - 从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本37144.1055万人民币，实缴资本24401.1163万人民币 [1] - 法定代表人为谭勇 [1] 公司业务拓展 - 对外投资12家企业 [2] - 参与招投标项目76次 [2] - 拥有商标信息79条，专利信息132条 [2] - 拥有行政许可7个 [2]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 预计2025 - 2030年全球新增AI算力负载增长，AIDC电力设备需求年均增速20%，2030年部分设备市场空间可观；近两周AIDC电力设备和电网设备板块有不同表现；25年上半年特高压招标开工不及预期，下半年有望释放，网内企业业绩有确定性，网外企业有望增长，电改相关商业模式有望成熟，中国企业出海有提升空间 [5] - 建议关注AIDC电力设备四大方向及相关企业，关注电网三大方向及相关企业 [5] AIDC电力设备部分 AIDC电力设备市场空间 - 全球算力建设高速增长，2025 - 2030年新增算力负载106GW，预计新增AI算力负载逐年增加；数据中心供配电设备功率一般是算力负载3 - 5倍，保守计算2025 - 2030年AIDC电力设备需求年均增速20%，2030年部分设备市场空间明确 [13] 国内数据中心资本开支 - 国内头部互联网企业加大AI领域投资，三大运营商和BAT等公司2025年资本支出预计保持高速增长 [18] 海外数据中心资本开支 - 海外四大云厂2025年资本开支持续增长，超3300亿美元，同比约增36%，投资用于服务器等基础设施，促进AI基础设施产业链景气度提升 [24] 板块行情回顾 - 近两周AIDC电力设备板块表现分化，变压器及开关柜等涨幅居前；个股方面，特变电工等涨幅前三 [5] 电网部分 电源与电网工程投资 - 2025年6月全国电源工程投资完成额同比增22.5%，1 - 6月累计同比增5.6%；电网工程6月投资完成额同比增4.1%，1 - 6月累计同比增14.6% [32][33] 煤电核准与开工数据 - 2025年至今煤电新增核准容量同比增2%，新增开工容量同比降62% [42][43] 特高压板块情况 - 2025年7月14日国网特高压项目招标，标包数量同比基本持平、环比增加，中标金额同比降86%、环比增93%；2025年至今累计中标金额同比增36%；预计2025 - 2027年特高压交直流线路投运条数 [55] 主网招标情况 - 2024年国家电网输变电设备招标中标金额排名前五产品明确；2025年7月11日国网输变电设备中标金额同比增38.1%、环比增20.1%，2025年至今合计中标金额同比增24.8% [56][61] 智能电表招标情况 - 2025年5月国家电网营销项目计量设备中标金额同比降44%、环比降10%；2025年至今累计招标数量同比降25%，累计中标金额同比降44% [67] 电网产业链量价数据 - 部分原材料价格有不同变化，煤电相关指标有环比和同比变化 [85] 板块行情回顾 - 近两周电网设备板块普遍上涨，输变电设备等涨幅居前；个股方面，望变电气等涨幅前三 [5] 盈利预测与估值 - 给出输变电设备、配电设备等环节部分企业的盈利预测与估值数据 [103]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2023 - 2030年全球AI市场规模CAGR有望超35%，AI驱动智算侧需求凸显，数据中心建设规模增大，对供配电架构提出更高要求 [5] - HVDC、巴拿马电源等方案具备一定优势，SST方案综合优势突出，适用于数据中心直流用电场景，已在项目中应用 [5] - 建议关注高频变压器、电力电子器件、上游原材料相关企业，有望受益于SST方案赛道成长红利 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业现状及挑战 - 2023 - 2030年全球AI市场规模有望从11879亿元增长至114554亿元，CAGR超35%，AI驱动智算侧需求凸显 [5][14] - 智算中心需建立高度集中化的GPU集群，机柜呈现高密度化趋势，单机柜功耗不断增加 [19] - 挑战包括全直流系统需求提升、末端电压等级提升、供配电占地面积增加 [21][28][30] SST方案优势突出 - 数据中心对变压器有刚性需求，超大型数据中心需要配置高压变压器，现代超大规模数据中心对变压器性能要求进一步提升 [35] - HVDC较传统UPS方案多项性能有所升级，巴拿马电源方案进一步升级，可实现模块化及高效率 [38][44] - SST方案适用于微电网直流用电场景，可直接完成市电至800V直流供电的转变，本质为三级功率变换，可控性提升，兼具多重优势 [47][49][53] - SST方案是提高供电效率和数据中心使用新能源接入的优质解决方案，已在数据中心标杆项目中得以应用 [63][65] 投资建议 - 高频变压器方面，建议关注特种变压器龙头【新特电气】、特高压变压器龙头&西电电力电子母公司【中国西电】、AIDC变压器领军企业【金盘科技】等 [5][71] - 电力电子器件方面，建议关注AIDC多产品布局&电力电子老牌企业【盛弘股份】、电力电子系列化解决方案供应商【四方股份】、整流&逆变技术布局深厚【科陆电子】等 [5][71] - 上游原材料方面，建议关注先进磁性金属材料龙头【云路股份】、非晶材料领域龙头【安泰科技】等 [5][71]

市场扩张和并购 - 2025年5月9日、28日分别召开董事会、股东大会，通过出售河北新华都100%股权议案[1] - 受让方为高瓴科技，合计支付32000000元[1] - 近日完成股权变更工商登记，公司不再持有其股权，不纳入合并报表[2]

减持计划 - 控股股东、实际控制人及其一致行动人计划减持不超过11,132,400股，占公司总股本剔除回购专用证券账户股本的比例为3% [1] - 其中以集中竞价方式减持不超过3,710,800股（占比1%），以大宗交易方式减持不超过7,421,600股（占比2%） [1] - 减持计划不会影响公司治理结构和持续经营，也不会导致控制权变更 [1] 上市及募资情况 - 公司于2022年4月19日在深交所创业板上市，发行股票6,192万股，占发行后总股本25.01%，发行价13.73元/股 [1] - 募集资金总额85,016.16万元，净额75,468.97万元，比原计划多23,833.62万元 [2] - 原计划募资51,635.35万元用于特种变压器生产基地、研发中心建设和补充流动资金 [2] - 上市发行费用总额9,547.19万元，其中保荐机构国联民生证券获得承销及保荐费7,601.62万元 [2] 财务表现 - 2022年营业收入4.52亿元，归母净利润9,754.20万元，扣非净利润8,542.92万元，经营活动现金流净额3,841.63万元 [2] - 2023年营业收入4.48亿元（同比-0.9%），归母净利润6,936.21万元（同比-28.9%），扣非净利润5,760.85万元（同比-32.6%），经营活动现金流净额4,753.54万元（同比+23.7%） [2] - 2024年营业收入3.77亿元（同比-15.8%），归母净利润-4,851.16万元（同比-169.9%），扣非净利润-6,031.39万元（同比-204.7%），经营活动现金流净额4,786.09万元（同比+0.7%） [2] - 2025年一季度营业收入8,816.67万元（同比+19.98%），归母净利润913.82万元（同比+112.87%），扣非净利润170.07万元（同比+46.61%），经营活动现金流净额468.82万元（同比+36.16%） [3] 分红情况 - 2023年5月实施每10股转增5股并派息0.8元（税前），除权除息日为2023年5月30日 [4]

瑞鹄模具 - 上半年实现营业收入16.62亿元，同比增长48.3% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比增长40.33% [1] - 主营业务是汽车制造装备业务及汽车轻量化零部件业务 [1] - 所属行业：汽车–汽车零部件–其他汽车零部件 [1] 东方财富 - 股东沈友根询价转让定价为21.66元/股 [1] - 受让方为机构投资者，受让股份6个月内不得转让 [1] - 主营业务是证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务等 [1] - 所属行业：非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ [1] 纳尔股份 - 终止取得江西蓝微电子公司控制权事项 [1] - 原拟受让蓝微电子部分股权并增资，持股不低于51% [1] - 主营业务是数码喷印材料、汽车保护膜、光学及电子功能膜材等 [2] - 所属行业：基础化工–塑料–其他塑料制品 [3] 云南铜业 - 拟23.24亿元购买凉山矿业40%股份 [3] - 主营业务是铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工 [3] - 所属行业：有色金属–工业金属–铜 [3] 爱美客 - 控股子公司Regen解除达透医疗独家经销权 [3] - 主营业务是生物医用材料及生物医药产品研发与转化 [4] - 所属行业：美容护理–医疗美容–医美耗材 [5] 有方科技 - 拟向多家供应商采购服务器，合同总额不超过40亿元 [5] - 主营业务是物联网无线通信模组、终端及解决方案 [6] - 所属行业：通信–通信设备–通信终端及配件 [6] 棕榈股份 - 拟非公开发行不超过5亿元公司债券 [6] - 主营业务是生态环境业务、生态城镇(运营)业务 [7] - 所属行业：建筑装饰–基础建设–园林工程 [8] 广哈通信 - 拟定增募资不超7.5亿元 [8] - 主营业务是数字与多媒体指挥调度系统及相关产品 [8] - 所属行业：通信–通信设备–其他通信设备 [9] 恒基达鑫 - 子公司成为郑商所丙烯指定交割仓库 [9] - 主营业务是石化产品的码头装卸及仓储服务 [10] - 所属行业：交通运输–物流–仓储物流 [11] 神马电力 - 选举金书渊为公司董事长 [11] - 主营业务是电力系统外绝缘系列产品 [12] - 所属行业：电力设备–电网设备–线缆部件及其他 [13] 汇绿生态 - 筹划重大资产重组，股票停牌 [13] - 主营业务是园林工程施工、园林景观设计及苗木种植 [13] - 所属行业：建筑装饰–基础建设–园林工程 [14] 安宁股份 - 拟65.08亿元取得经质矿产等三家公司100%股权 [14] - 主营业务是钒钛磁铁矿的开采、洗选和销售 [14] - 所属行业：有色金属–小金属–其他小金属 [15] 长川科技 - 上半年实现营业收入21.67亿元，同比增长41.8% [15] - 归属于上市公司股东的净利润4.27亿元，同比增长98.73% [15] - 主营业务是集成电路专用设备的研发、生产和销售 [16] - 所属行业：电子–半导体–半导体设备 [17] *ST聆达 - 上半年实现营业收入5992.99万元，同比增长72.39% [17] - 归属于上市公司股东的净亏损1.05亿元 [17] - 主营业务是高效光伏太阳能电池片业务、光伏发电业务 [18] - 所属行业：公用事业–电力–光伏发电 [19] 海能达 - 子公司拟6.28亿元转让其全资子公司股权 [19] - 主营业务是对讲机终端、集群系统等专业无线通信设备 [19] - 所属行业：通信–通信设备–通信网络设备及器件 [20] 新特电气 - 实控人及其一致行动人拟合计减持不超过3%公司股份 [20] - 主营业务是变频用变压器为核心的各式特种变压器 [20] - 所属行业：电力设备–电网设备–输变电设备 [21] 智飞生物 - 26价肺炎结合疫苗在澳大利亚启动Ⅰ期临床试验 [22] - 主营业务是疫苗、生物制品研发、生产、销售 [22] - 所属行业：医药生物–生物制品–疫苗 [22] 谱尼测试 - 股东拟询价转让3%公司股份 [22] - 主营业务是生命科学与健康环保、汽车及其他消费品检测 [23] - 所属行业：社会服务–专业服务–检测服务 [23] 晶科科技 - 不向下修正"晶科转债"转股价格 [23] - 主营业务是光伏电站开发运营转让和光伏电站EPC建设 [24] - 所属行业：公用事业–电力–光伏发电 [25] 云赛智联 - 董事、总经理翁峻青辞职 [25] - 主营业务是以云服务大数据、行业解决方案为核心 [25] - 所属行业：计算机–软件开发–垂直应用软件 [26] ST西发 - 筹划收购拉萨啤酒剩余50%股权 [26] - 主营业务是啤酒的生产与销售 [26] - 所属行业：食品饮料–非白酒–啤酒 [27]