董事会会议 - 公司第二届董事会第二十二次会议于2025年5月29日召开[2] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 人事选举 - 董事会同意选举张晓龙为公司第二届董事会董事长[2] - 董事会同意补选张晓龙、张子鹏为第二届董事会战略委员会委员[3] - 补选后第二届董事会战略委员会由张晓龙等5人组成[3]

股东大会信息 - 2025年5月29日召开股东大会，采用现场、网络投票结合，增设视频接入方式[4] - 通过现场和网络投票股东203人，代表股份994,808,624股，占比75.2275％[5] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》总表决同意993,955,024股，占比99.9142％[6] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》总表决同意994,059,024股，占比99.9246％[8] - 《关于2024年年度报告及其摘要的议案》总表决同意994,055,124股，占比99.9243％[9] - 《关于2024年度财务决算报告及2025年度财务预算报告的议案》总表决同意994,047,124股，占比99.9235％[10] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》总表决同意994,041,524股，占比99.9229％[12] - 《关于修订<公司章程>的议案》获通过，同意994,067,124股，占比99.9255%[15] - 中小股东对《关于修订<公司章程>的议案》表决，同意52,267,124股，占比98.6012%[15] - 《关于补选张晓龙为非独立董事的议案》总表决同意992,295,733股[16] - 《关于补选张晓龙为非独立董事的议案》中小股东表决同意50,495,733股[16] - 《关于补选张子鹏为非独立董事的议案》总表决同意992,316,764股[16] - 《关于补选张子鹏为非独立董事的议案》中小股东表决同意50,516,764股[16] 其他 - 君合律所上海分所见证股东大会，认为决议合法有效[17] - 备查文件含2024年年度股东大会决议和律所法律意见书[19] - 公告于2025年5月29日发布[20]

股权激励计划审批与实施流程 - 公司已完成2023年限制性股票激励计划的授予登记工作，涉及审批程序包括董事会、监事会及股东大会审议通过相关议案[1] - 激励对象名单经公司OA系统公示且无异议，监事会出具核查意见[2][4] - 国务院国资委原则同意公司实施该激励计划[5] 激励对象及分配详情 - 授予总量150万股，占公司总股本0.113%，覆盖14名激励对象（含5名高管及9名核心骨干）[6] - 高管获授数量占比均超10%，其中总经理张子鹏等3人各获18.6万股（12.4%），财务负责人夏秀国获同等份额[6] - 激励对象未参与其他上市公司股权激励计划，且单人获授股票不超过总股本1%[6][7] 激励计划核心条款 - 有效期最长72个月，限售期24个月，分三期解除限售（每期间隔12个月，每次解锁1/3）[8][9] - 授予价格3.72元/股，基于2025年4月30日收盘价5.55元/股确定，总会计成本274.5万元，分5年摊销[17] - 公司业绩考核目标包括：2025-2027年总资产报酬率分别不低于6.62%/7.13%/7.77%，利润总额复合增长率≥10%，研发费用强度≥3.3%[9][11][14] 财务与股本影响 - 激励对象缴纳股权款合计558万元，全部用于补充流动资金[13] - 公司总股本由13.224亿股增至13.239亿股，新增150万股限售股[16] - 以最新股本计算，2024年摊薄每股收益为0.1259元/股[16] 其他关键事项 - 授予日前6个月内参与计划的高管无买卖公司股票行为[18] - 验资报告由天职国际会计师事务所出具，确认资金到位[13]

限制性股票基本信息 - 授予登记人数14人，授予数量150.00万股，授予价格3.72元/股[2][4] - 授予日为2025年4月30日，上市日期为2025年5月29日[2][12][20] 激励对象获授情况 - 总经理张子鹏等5位高管分别获授一定数量股票及占比[12] 业绩考核要求 - 2025 - 2027年各解除限售期公司层面总资产报酬率等多项指标要求[16] - 激励对象个人层面不同绩效考核分数对应不同解除限售比例[17] 财务数据 - 截至2025年5月15日收到股权款558万元，股本总额13.239亿元[21] - 2024年度每股收益0.1259元/股（按最新股本摊薄计算）[27] - 授予150.00万股应确认总费用274.50万元[28] - 2025 - 2029年摊销费用分别为66.08万元等[28] 其他 - 激励计划有效期最长72个月，限售期24个月，分三次解除限售[13][15] - 参与激励计划高管授予日前6个月无买卖公司股票情形[30]

董事会会议召开情况 - 第二届董事会第二十一次会议于2025年5月26日以通讯方式召开，应出席董事7人，实际出席7人 [1] - 会议由副董事长成荣春主持，监事及高管列席，符合法律法规及公司章程规定 [1] 董事会会议审议情况 - 经总经理张子鹏提名及董事会提名委员会资格审查，聘任康诚担任副总经理，任期自审议通过日至第二届董事会届满 [1] - 表决结果为7票同意，0票反对或弃权，议案已通过董事会提名委员会审议 [1] 新任高管背景 - 康诚为1987年生，中国国籍，中共党员，江苏科技大学机械工程本科毕业，高级工程师 [5] - 职业经历涵盖中海工业项目主管、亚普汽车项目经理，2017年加入中汽有限后历任行政主管、综合管理科科长、部长等职，2023年8月起任中汽股份总经理助理 [5] - 目前持有17.40万股限制性股票（授予日2025年4月30日），尚未完成登记 [6] - 与公司大股东、董监高无关联关系，无违法违规记录，任职资格符合监管要求 [6]

人事变动 - 中汽股份董事会同意聘任康诚为副总经理，任期至第二届董事会届满[2] - 聘任议案表决结果为7票同意，0票反对，0票弃权[2] 人员信息 - 康诚1987年9月出生，毕业于江苏科技大学[6] - 2023年8月至今任中汽股份总经理助理[6] - 康诚获授17.40万股2025年4月30日的限制性股票未完成登记[7]

公司上市相关 - 国家推动国企改革背景下，中汽中心因公司治理健全、运营合规、业务独立、盈利能力好且综合考虑推动速度等因素，于2019年8月启动中汽股份改制上市工作，2020年6月完成股改，2021年7月通过深交所上市委员会审议会议，2022年3月在深交所创业板上市，实现中汽中心控股上市公司零突破 [2][3] 行业竞争格局 - 国内试验场分企业专属和第三方两类，企业专属试验场服务自身，第三方试验场设施丰富、运营效率高、竞争力强，两者是互补关系，全面替代风险小；中汽股份是领先的第三方试验场，具备综合服务能力，竞争力强 [3] - 公司竞争对手主要是国内第三方汽车试验场，如北京交通部公路交通试验场、安徽定远汽车试验场、襄阳汽车试验场等 [3] 试验场差异 - 一期综合试验场聚焦传统汽车性能与耐久验证；长三角（盐城）智能网联汽车试验场是世界领先的智能网联大型综合封闭测试场地，能涵盖智能网联及自动驾驶测试场景，兼顾重型商用车测试，还可服务飞行汽车和低空飞行器测试，两者协同运营形成互补测试生态 [4][5] 产能利用率 - 2024年度公司一期试验场产能利用率相比上一年度有所提升，公司实现营业收入4.00亿元，较上一年度增长12.16% [6] - 现有场地产能利用率有提升空间，可通过精细化管理提升道路测试车数量，增加运行时间、错峰管理提升道路使用率 [6] 客户与合作 - 除中汽中心外，公司与众多检测机构保持合作，具体关注公司公告 [6] - 中汽中心及其下属企业接受客户委托开展检测试验，涉及场地试验时选择中汽股份，双方是客户与供应商关系，中汽股份按约定收费 [6][7] 收入结构 - 公司整体收入中，研发试验业务占比约85%，检测试验业务占比约15% [8] 收费与定价 - 试验场定价无行业标准，中汽股份收费分按试验时间或里程收费和项目制收费两种 [9] - 公司秉持差异化定价策略，依据客户业务规模、战略合作关系等提供差异化服务价格优惠，通过先进场地、优质服务和专业技术提高议价能力 [9] 分红情况 - 公司自上市以来连续4年实施现金分红，累计分红约3亿元，2024年度现金分红金额占归属上市公司股东净利润的61.10%，未来将结合多因素制定利润分配方案，关注公司公告 [10] 监管信息平台 - 关注国家发改委、工信部、国家市场监督管理总局等汽车相关管理部门的信息发布平台 [12] 道路折旧 - 公司试验道路路基折旧年限为35年，混凝土道路路面折旧年限为20年，沥青道路路面折旧年限为15年 [12]

股东股份解质押 - 江苏悦达集团有限公司解除质押中汽股份1亿股，占其所持股份比例25 85%，占公司总股本比例7 56% [1] - 本次质押起始日为2024年3月15日，解除日期为2025年5月13日，质权人为光大兴陇信托有限责任公司 [1] - 截至公告披露日，悦达集团持股数量为3 87亿股，持股比例29 25% [1] 解质押后股权结构 - 本次解质押后，悦达集团质押股份数量降至9100万股，占其所持股份比例23 53%，占公司总股本比例6 88% [1] - 悦达集团仍为中汽股份持股5%以上股东，未质押股份占比提升 [1]

股权结构 - 悦达集团持股38680万股，比例29.25%[1] 股份质押 - 本次解除质押10000万股，占所持25.85%，占总股本7.56%[2] - 质押起始2024年3月15日，解除2025年5月13日，质权人为光大兴陇信托[2] - 质押前19100万股，质押后9100万股，占所持23.53%，占总股本6.88%[1] 限售冻结 - 已质押限售和标记股份数量为0[1] - 未质押股份限售和冻结数量为0[1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [8] 报告的核心观点 - 工信部对强制性智能网联汽车标准《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》（AEBS）公开征求意见，标志着AEBS将从推荐性标准升级为强制要求，中国市场汽车进入大规模前装AEBS的倒计时 [5] - AEBS强标要求加严，试验场需求扩容，公司营收端有望持续受益于业务增量 [6] - 25Q1营收、利润双增，智能网联试验场产能爬坡展望积极，未来3年内为公司营收端提供增长动能 [7] - 预计公司2025 - 2027年营收为5.21/6.39/7.41亿元，归母净利润为2.05/2.63/3.25亿元，EPS分别为0.15/0.20/0.25元/股，当前股价对应PE为38.3/29.8/24.2倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价5.97元，总股本/流通股本13.22亿股，总市值/流通市值79亿元，52周内最高/最低价7.06/4.92元，资产负债率16.5%，市盈率45.92，第一大股东为中国汽车技术研究中心有限公司 [4] AEBS强标要求加严，试验场需求扩容 - 新版强制性AEBS标准征求意见稿适用范围扩大，增加对弱势交通参与者的识别能力考核，新增仿真测试项目，技术要求对标国际法规全面加严 [6] - 中汽股份建成的国内首个大型封闭式智能网联试验场于2024年7月正式运营，占地约4000亩，含8条智能网联汽车专用测试道路，能涵盖绝大多数智能驾驶辅助测试场景需求 [6] - 未来AEBS强标发布及实施，将激活主机厂研发，公司营收端有望受益于测试认证需求带来的业务增量 [6] 25Q1营收、利润双增，智能网联试验场产能爬坡展望积极 - 25Q1实现营收0.88亿元，同比+29.9%，归母净利润与扣非归母净利润分别为0.29/0.25亿元，同比分别+23.9%/+32.7%，经营性活动产生的现金流量净额为0.16亿元，同比+41.1% [7] - 25Q1毛利率61.5%，同比-4.6pct，营业成本提升因二期试验场投产转固，折旧摊销成本在25年达高点，全年预计约0.4 - 0.5亿元 [7] - 25Q1费用率25.4%，同比-4.6pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%/20.8%/2.9%/-0.2%，同比分别-0.04pct/-2.6pct/-2.4pct/+0.5pct [7] - 随着更多智能网联汽车标准落地，二期试验场产能爬坡未来3年为公司营收端提供增长动能，收入提升的规模效应将持续体现 [7] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|400|521|639|741| |增长率(%)|12.16|30.12|22.64|16.08| |EBITDA（百万元）|266.12|375.87|445.06|518.04| |归属母公司净利润（百万元）|166.65|204.77|263.29|324.69| |增长率(%)|1.03|22.87|28.58|23.32| |EPS(元/股)|0.13|0.15|0.20|0.25| |市盈率（P/E）|47.05|38.30|29.78|24.15| |市净率（P/B）|2.75|2.67|2.58|2.48| |EV/EBITDA|28.80|19.55|15.98|13.22| [10] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|400|521|639|741|营业收入增长率|12.2%|30.1%|22.6%|16.1%| |营业成本|111|168|190|206|营业利润增长率|0.0%|22.8%|28.6%|23.8%| |税金及附加|11|15|20|22|归属于母公司净利润增长率|1.0%|22.9%|28.6%|23.3%| |销售费用|7|7|9|9|毛利率|72.3%|67.7%|70.2%|72.2%| |管理费用|78|96|114|126|净利率|41.7%|39.3%|41.2%|43.8%| |研发费用|14|16|20|20|ROE|5.8%|7.0%|8.7%|10.3%| |财务费用|-2|0|0|0|ROIC|5.5%|7.0%|8.7%|10.3%| |资产减值损失|0|0|0|0|资产负债率|16.5%|18.7%|19.0%|19.2%| |营业利润|193|237|304|377|流动比率|2.82|2.78|3.17|3.56| |营业外收入|0|1|1|0|应收账款周转率|2.85|2.97|2.86|2.77| |营业外支出|0|1|0|0|存货周转率|104.74|132.60|104.16|93.48| |利润总额|192|237|305|377|总资产周转率|0.12|0.15|0.17|0.19| |所得税|26|32|41|53|每股收益（元）|0.13|0.15|0.20|0.25| |净利润|167|205|263|325|每股净资产（元）|2.16|2.22|2.30|2.39| |归母净利润|167|205|263|325|PE|47.05|38.30|29.78|24.15| |每股收益（元）|0.13|0.15|0.20|0.25|PB|2.75|2.67|2.58|2.48| |货币资金|203|494|730|995| | | | | | |交易性金融资产|392|368|353|342| | | | | | |应收票据及应收账款|156|204|253|296| | | | | | |预付款项|3|3|4|4| | | | | | |存货|1|2|2|2| | | | | | |流动资产合计|798|1108|1381|1682| | | | | | |固定资产|1885|1847|1737|1610| | | | | | |在建工程|98|20|4|1| | | | | | |无形资产|543|534|525|516| | | | | | |非流动资产合计|2618|2501|2367|2230| | | | | | |资产总计|3416|3609|3748|3912| | | | | | |短期借款|0|0|0|0| | | | | | |应付票据及应付账款|236|340|370|393| | | | | | |其他流动负债|47|58|65|80| | | | | | |流动负债合计|282|398|435|473| | | | | | |其他|280|278|278|278| | | | | | |非流动负债合计|280|278|278|278| | | | | | |负债合计|562|676|713|750| | | | | | |股本|1322|1322|1322|1322| | | | | | |资本公积金|1120|1120|1120|1120| | | | | | |未分配利润|343|392|455|532| | | | | | |少数股东权益|0|0|0|0| | | | | | |其他|68|98|138|187| | | | | | |所有者权益合计|2853|2933|3035|3162| | | | | | |负债和所有者权益总计|3416|3609|3748|3912| | | | | | [13]