报告公司投资评级 - 行业为机械设备/通用设备，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 伴随后续欧洲热泵去库结束、汽车热管理控制器等产品营收继续高增、以及工业领域新品开始放量，公司业绩长期向上趋势不变 [4] 各业务板块情况 热泵业务 - 德国《供暖法案》2024年开放申请，供暖补助金为住宅或商业建筑提供至少30%、最高70%费用用于替换热泵系统，其补贴政策落地预计带动欧洲热泵市场需求；2024年8月全欧洲热泵出口量同比结束18个月负增长，12月出口量和金额同环比正增长；随着欧洲热泵去库存周期接近尾声，公司热泵板块业务将恢复和提升 [1] 汽车领域业务 - 公司新能源汽车热管理领域有电动压缩机变频驱动器等多款核心产品，在技术等方面建立优势；凭借战略投入等搭建起技术和产品平台，产品获国内外主流整车厂认可，2025年预计保持高增 [2] 工业领域业务 - 公司在自动化领域伺服驱动及控制系统积累成熟核心技术，具有控制模式齐全等优点；业务产品在多个细分行业已批量销售，正加大研发拓展市场，2025年新品预计贡献新增量 [3] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,613.69|1,544.55|1,590.89|2,068.15|2,688.60| |增长率(%)|25.06|(4.28)|3.00|30.00|30.00| |EBITDA(百万元)|334.65|357.62|209.38|311.79|427.22| |归属母公司净利润(百万元)|211.33|216.38|186.20|277.73|382.03| |增长率(%)|58.03|2.39|(13.95)|49.16|37.55| |EPS(元/股)|2.24|2.29|1.97|2.94|4.05| |市盈率(P/E)|29.51|28.82|33.49|22.45|16.32| |市净率(P/B)|8.63|2.04|1.94|1.79|1.61| |市销率(P/S)|3.86|4.04|3.92|3.02|2.32| |EV/EBITDA|0.00|15.17|17.04|10.61|6.77| [5] 投资建议 - 预计24 - 26年公司收入分别为15.9/20.7/26.9亿元（24 - 25年前值29.7/40.3亿元），考虑24年营收受欧洲热泵去库影响下滑，下调盈利预测，预计24 - 26年归母净利润分别为1.86/2.78/3.82亿元（24 - 25年前值5.10/7.16亿元），对应PE为33X/22X/16X，维持“买入”评级 [4]

热泵行业政策推动 - 国家发改委等部门印发《推动热泵行业高质量发展行动方案》，提出2030年目标包括热泵产品能效水平提升20%以上、大功率高温热泵等核心技术突破、热泵建筑应用面积和装机容量持续增长[1] - 方案明确加大冷热同源热泵、跨临界二氧化碳热泵等研发力度，推动压缩机、换热器等关键装置突破，加快低噪声、高能效等技术攻关[1] - 鼓励热泵与太阳能、蓄热多能互补应用，支持国家级科技创新平台建设，构建产学研用协同创新体系[1] 金融与政策支持 - 发挥政府投资带动效应，引导金融机构加大信贷支持，结合设备更新和以旧换新政策推动热泵推广应用[2] - 落实税收优惠政策，鼓励选用列入《绿色技术推广目录》等的高效热泵技术和产品[2] - 研究将热泵项目纳入绿色低碳先进技术示范项目支持方向[2] 市场反应 - 热泵概念股盘中走高，海鸥住工涨停，英华特涨近10%，日出东方涨逾8%，儒竞科技、大元泵业等涨约4%[1]

融资情况 - 公司首次公开发行2359万股A股，每股99.57元，募资总额234,885.63万元，净额214,816.95万元[2] 项目进展 - 2024年4月22日同意“研发测试中心建设项目”新增三个实施主体[3] 资金管理 - 截至2024年12月30日，新增主体募集资金专户余额为0元[6] - 专户用于研发测试中心项目资金存储和使用[7] 监管协议 - 公司及子公司与招行、海通签《募集资金四方监管协议》[5] - 丙方至少半年检查一次资金存放与使用情况[8]

培训基本信息 - 海通证券为儒竞科技2024年度持续督导培训保荐机构[1] - 培训时间为2024年12月13日[2] - 培训地点在儒竞科技会议室[2] 培训相关情况 - 培训主题涵盖资本市场政策等内容[2] - 培训讲师是宋轩宇、柯雨旸[2] - 参加人员包括公司控股股东等[2] 培训效果 - 加深公司相关人员对内容理解[3] - 有助于提高公司规范运作和披露水平[3]

股东大会信息 - 2024年12月6日14:30现场召开，网络投票9:15 - 15:00[3] - 出席股东156人，代表股份37,607,072股，占比39.8753％[5] 议案表决情况 - 《关于使用部分超募资金和自有资金投资建设泰国新项目的议案》同意37,541,060股，占比99.8245％[8] - 中小股东同意2,627,350股，占比97.5491％[9]

德恒上海律师事务所 关于 上海儒竞科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会之 见证意见 上海市东大名路 501 号上海白玉兰广场办公楼 23 层 电话：021-55989888/55989666 传真：021-5598 9898 邮编：200080 德恒上海律师事务所 关于上海儒竞科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会之见证意见 德恒上海律师事务所 关于 上海儒竞科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会之 见证意见 德恒 02G20230244-00005 号 致：上海儒竞科技股份有限公司 德恒上海律师事务所接受上海儒竞科技股份有限公司（以下或称"公司"） 的委托，指派本所见证律师列席公司于 2024 年 12 月 6 日下午 14:30 召开的 2024 年第三次临时股东大会（以下简称"本次股东大会"），就召开本次股东大 会进行见证并出具本见证意见。 本所见证律师依据本见证意见出具日前已经发生或存在的事实和《中华人 民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简 称"《证券法》"）、《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）等 现行有效的 ...

文章核心观点 - 儒竞科技计划投资建设泰国生产基地，以提升海外客户服务能力和国际化运营能力 [1] 投资计划 - 公司拟使用超募资金和自有资金投资建设泰国生产基地建设项目，项目第一期计划总投资金额2.26亿元（或等值外币） [1] 项目目标 - 项目将通过新建泰国HVAC/R领域变频驱动器及系统控制器生产基地，提高公司对海外客户的服务能力及国际化运营能力 [1]

限制性股票授予 - 2024年4月22日拟授予235.7794万股，授予价39.15元/股[1] - 2024年6月24日向32名对象授予190万股，授予价调为38.70元/股[3] - 2024年11月20日授予价调为38.50元/股[4] 权益分派 - 2024年前三季度每10股派现金红利2元，每股派息0.2元[5][7] 调整说明 - 授予价格调整对财务和经营无实质影响[8] - 监事会、律师认为调整符合规定[9][10]

激励计划 - 2024年4 - 6月多会议审议通过激励计划相关议案[12][13][14] - 2024年11月20日调整限制性股票授予价格至38.50元[7][14][18] 利润分配 - 2024年10月25日通过前三季度利润分配预案，10股派2元[16] - 2024年11月6日权益分派方案实施完毕[17]

募资情况 - 公司首次公开发行2359.00万股A股，每股发行价99.57元，募资总额234,885.63万元，净额214,816.95万元[2] 项目投资 - 拟用50,000.00万元募资对儒竞智科增资实施“新能源汽车电子和智能制造产业基地”项目[5] - 该项目总投资52,378.00万元，已增资50,000.00万元，拟再借2,378.00万元及利息[6] - 研发测试中心建设和补充流动资金拟用募资分别为15,809.20万元、30,000.00万元，三项目合计拟用98,187.20万元[7] 公司结构 - 儒竞智科注册资本10,000.00万元，公司持股100%[9] 决策支持 - 董事会同意向儒竞智科提供无息借款推进项目[13] - 监事会认为借款有助于推进项目，符合规定和股东利益[14] - 保荐机构对使用募资向子公司借款实施项目无异议[16]