公司股价与交易表现 - 1月21日，优优绿能股价上涨5.49%，报收210.99元/股，成交额达1.57亿元，换手率为8.97%，总市值为88.73亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为深圳市优优绿能股份有限公司，位于广东省深圳市光明区，成立于2015年8月20日，于2025年6月5日上市 [1] - 公司是专业从事新能源汽车直流充电设备核心部件研发、生产和销售的国家高新技术企业 [1] - 公司主营业务收入构成为：充电模块占96.15%，其他业务占3.85% [1] 主要流通股东动态 - 广发基金旗下的广发新能源精选股票A（015904）在第三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司7.46万股，占流通股的比例为0.91% [2] - 根据测算，1月21日该基金持仓浮盈约81.91万元 [2] 相关基金产品表现 - 广发新能源精选股票A（015904）成立于2022年11月29日，最新规模为4.54亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为4.1%，同类排名3016/5542；近一年收益率为44.78%，同类排名1517/4243；成立以来收益率为19.33% [2] - 该基金的基金经理为郑澄然和毛昆 [3] - 郑澄然累计任职时间5年248天，现任基金资产总规模138.77亿元，任职期间最佳基金回报78.95%，最差基金回报-49.91% [3] - 毛昆累计任职时间2年245天，现任基金资产总规模14.48亿元，任职期间最佳基金回报48.3%，最差基金回报-45.97% [3]

公司股价与交易数据 - 1月19日，公司股价下跌0.53%，成交额为1.03亿元 [1] - 当日获融资买入1812.64万元，融资偿还1215.16万元，实现融资净买入597.48万元 [1] - 截至1月19日，公司融资融券余额合计1.13亿元，其中融资余额1.13亿元，占流通市值的6.84% [1] - 1月19日融券交易量为零，融券余量与余额均为0.00元 [1] 公司基本概况 - 公司全称为深圳市优优绿能股份有限公司，位于广东省深圳市光明区，成立于2015年8月20日，于2025年6月5日上市 [1] - 公司是专业从事新能源汽车直流充电设备核心部件研发、生产和销售的国家高新技术企业 [1] - 公司主营业务收入构成为：充电模块占96.15%，其他业务占3.85% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.14万户，较上期减少16.19% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为718股，较上期增加19.31% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红5040.00万元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现多家新进机构：香港中央结算有限公司（持股32.70万股，为第二大流通股东）、财通资管先进制造混合发起式A（持股11.52万股，为第五大流通股东）、长信金利趋势混合A（持股9.80万股，为第七大流通股东）、广发新能源精选股票A（持股7.46万股，为第九大流通股东） [3] - 汇添富环保行业股票退出十大流通股东之列 [3] 公司经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入10.08亿元，同比减少5.09% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.24亿元，同比减少36.18% [2]

公司研发与技术基础 - 公司拥有约400人的专业研发团队 [2] - 公司在充电模块领域已积累成熟的高频大功率技术经验 [2] 业务拓展与新领域布局 - 公司正密切关注数据中心HVDC领域的技术发展趋势 [2] - 公司持续跟进数据中心HVDC下游相关动态 [2] - 公司数据中心HVDC相关团队正在持续组建和扩充中 [2]

公司对低空经济领域的战略定位 - 公司认为低空经济领域目前尚处于试点培育阶段，并高度关注该领域的发展动态 [1] - 公司计划在行业迈向规模化落地新阶段时，依托补能技术优势，积极挖掘并把握潜在业务机遇 [1] 投资者关注的产品应用前景 - 投资者询问公司的充电模块产品在适配eVTOL、低空无人机等设备补能需求上是否具备差异化竞争优势 [1] - 投资者关注公司将如何把握新修订的民用航空法带来的政策红利 [1]

公司概况与核心业务 - 公司成立于2015年，专注于新能源汽车直流充电设备核心部件的研发、生产和销售，是充电模块龙头 [1] - 两位实控人均具备艾默生背景，拥有技术实力及产业资源两大优势 [1] 海外业务与盈利能力 - 作为行业内较早出海的企业，公司外销占比较高，2022年外销占比曾达51.7% [2] - 2024-2025年，受海外客户自身经营情况影响，外销占比下滑，但2025年上半年18.9%的外销占比仍处于充换电行业前列 [2] - 公司外销毛利率比内销高20-30个百分点左右，外销占比阶段性回落导致公司盈利能力短期承压 [2] - 在欧洲电动车销量回暖、新兴市场电动化兴起的背景下，公司外销占比有望回升，带动盈利能力修复 [2] 市场环境与增长前景 - 2022-2024年欧洲电车市场连续3年较为平淡，导致2024年部分海外客户对充换电业务扩张持谨慎态度 [3] - 2025年欧洲电动车市场强劲复苏，2025年1-11月欧洲28国新能源车销量同比增长29.3% [3] - 展望2026年，在补贴、新车周期带动下，欧洲电车销量仍有望保持较高增速 [3] - 越南、土耳其等新兴市场电动车销量增势同样显著，电动车销量稳步增长有望唤起充换电基础设施的投建热情 [3] 技术拓展与第二成长曲线 - 电力电子底层技术同源，公司凭借深厚的海外基因，有望复用主业海外客户渠道，切入高压直流（HVDC）领域 [2] - HVDC与充电模块在拓扑结构、模块化并联设计上高度相似 [3] - 公司主业与ABB、BTC POWER、Chaevi等海外客户建立了深度合作关系，且ABB参股公司，实现深度绑定 [3] - 公司在东南亚和北美已建立本地制造能力，凭借技术与渠道优势，公司有望切入HVDC领域 [3]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖优优绿能（301590.SZ），并给予“买入”评级 [1][4] - 报告核心观点认为，公司作为充电模块龙头，短期业绩因外销占比下滑而承压，但中长期将受益于全球电动化趋势，并有望凭借技术同源性和海外客户基础，横向切入高压直流（HVDC）供电领域，打造第二成长曲线 [4][11] 公司概况与竞争优势 - 公司成立于2015年，专注于新能源汽车直流充电设备核心部件——充电模块的研发、生产和销售，已成为全球领先的充电模块企业 [4][16] - 公司两位实际控制人柏建国和邓礼宽均具备艾默生网络能源背景，核心团队多为技术出身，拥有深厚的技术实力和产业资源 [4][22][23] - 公司产品迭代领先，从早期的15kW、20kW模块，发展到30kW、40kW模块，并于2025年首发推出第三代60kW/80kW超大功率充电模块 [16][17][33] - 公司基于直通风、独立风道与液冷三大技术平台，提供覆盖大功率充换电、目的地小直流、储能充电、V2G等多种场景的解决方案 [36][37] - 公司客户结构持续优化，覆盖万帮数字（星星充电）、ABB、BTC POWER、Chaevi、蔚来等国内外知名客户，前五大客户营收占比已从2020年的74%降至2024年的33% [42][45][47] - 公司大客户深度绑定，其中ABB E-mobility持有公司5.85%的股权，万帮新能源持有2.00%的股权 [25] 主营业务（充电模块）分析 - **短期业绩承压**：2024年及2025年前三季度，公司营收增速放缓，盈利能力下滑，主要由于国内市场竞争激烈及海外大客户（ABB）自身经营策略调整导致外销收入收缩 [48][49][51][58][60] - **外销占比高且毛利率高**：公司是行业内较早出海的企业，2022年外销占比曾达51.7%。外销业务毛利率比内销高20-30个百分点，2025年上半年外销毛利率达55.1% [4][57][60][63] - **外销市场有望复苏**：2025年欧洲新能源车市场强劲复苏，1-11月欧洲28国新能源车销量同比增长29.3%至342.4万辆，渗透率提升至28.3%。同时，越南、土耳其等新兴市场电动车销量增势显著。这有望带动公司外销占比回升，修复盈利能力 [5][77][80] - **产品结构向高功率演进**：公司40kW高功率充电模块营收占比从2022年的3.7%迅速提升至2024年的52.5%，产品持续向高功率方向演进 [52][53][55] - **国内重卡电动化催生新需求**：2025年1-11月中国新能源重卡销量达18.7万辆，同比大增178.1%，渗透率达18.0%。电动重卡对补能效率要求高，催生大功率快充需求，公司已推出与40kW同尺寸的50kW重卡专用大功率充电模块 [68][69][72][75] 新业务（HVDC）拓展潜力 - **技术高度同源**：数据中心用的高压直流（HVDC）供电系统与充电模块在拓扑结构（均为PFC+DC/DC两级变换）、模块化并联设计及散热问题上高度相似 [6][90][91] - **具备客户切入优势**：公司凭借深厚的海外基因，已与ABB、BTC POWER等海外客户建立深度合作。ABB同时是英伟达的数据中心电力系统合作伙伴，公司有望复用现有海外客户渠道切入HVDC领域 [6][92] - **市场空间与成长曲线**：HVDC被视为下一代数据中心供电解决方案，800V直流架构可比415V交流传输更多功率。公司产品有望在2026年进行送样认证，并从2027年起贡献收入，预计2027年该业务收入2.50亿元，毛利率55.0% [84][88][89][93][94] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告预计公司2025-2027年营业收入分别为13.74亿元、17.16亿元、22.49亿元，归母净利润分别为1.64亿元、2.52亿元、4.05亿元 [4][8][95] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年EPS分别为3.90元、5.99元、9.62元/股 [4][8] - **估值水平**：以2026年1月15日收盘价188.79元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为48.5倍、31.5倍、19.6倍 [4][8][95] - **可比公司估值**：选取通合科技、科士达、科华数据、中恒电气作为可比公司，公司估值（PE）低于可比公司平均水平 [95][96]

证券代码：301590 证券简称：优优绿能 公告编号：2026-003 深圳市优优绿能股份有限公司 关于完成工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳市优优绿能股份有限公司(以下简称"公司")分别于 2025 年 12 月 4 日和 2025 年 12 月 23 日召开第二届董事会第五次会议和 2025 年第二次临时股东 会，审议通过了《关于变更注册资本、修订〈公司章程〉并办理工商变更登记的 议案》，同意公司的总股本由 42,000,000 股变更为 42,053,128 股，公司的注册 资本由 42,000,000 元变更为 42,053,128 元；并对《公司章程》中涉及注册资本、 股份总数条款进行相应修改。具体内容详见公司于 2025 年 12 月 5 日和 2025 年 12 月 23 日在巨潮资讯网披露的相关公告。 经深圳市市场监督管理局核准，公司已于 2026 年 1 月 13 日完成了注册资本 变更手续及《公司章程》备案手续。 2026年1月14日 深圳市优优绿能股份有限公司董事会 特此公告。 ...

文章核心观点 - 纯电动汽车换电行业已成为对中国传统充电基础设施的重要补充，并将成为交通工具与新型智能电网链接的桥梁 [1][5] - 行业预计将迎来快速增长，市场规模有望从2020年的15亿元增长至2025年的167亿元，并在2026年达到245亿元 [1][5] - 行业的发展由政策支持、技术进步、标准化需求以及运营车辆（如出租车、网约车）的普及共同驱动 [4][5][6][10] 行业定义与商业模式 - 换电模式指通过集中型充电站对电池进行集中存储、充电和配送，并为电动汽车提供电池更换服务 [2] - 商业模式主要依托“车电分离”，包括动力电池与车身的物理分离以及经济价值分离 [4] - 换电技术分为底盘换电、侧方换电和分箱换电，主要应用于私家车、出租车、网约车及汽车租赁领域 [2] 市场规模与结构 - **整体市场规模**：预计2025年中国纯电动汽车换电市场规模为167亿元，2026年将增长至245亿元 [1][5] - **市场结构**：分为“换电站运营”和“换电设备”两大核心板块 [1] - 2025年：换电站运营规模75亿元（占市场44.91%），换电设备规模92亿元（占市场55.09%） [1][5] - 2026年：换电站运营规模预计113亿元（占市场46.12%），换电设备规模预计132亿元（占市场53.88%） [1][5] - **历史基数**：市场规模从2020年的15亿元开始增长 [5] 行业发展历程与驱动因素 - 发展历程可分为三个阶段：摸索萌芽期（换电主导）、充电模式野蛮生长期、换电模式新的发展期 [4] - 核心驱动力包括纯电动乘用车，特别是运营车辆（网约车、出租车）及私家车的普及 [5] - 中国纯电动汽车产销量快速增长，销量从2016年的40.9万辆增至2024年的771.96万辆，产量从2016年的41.8万辆增长至2027年的774.3万辆 [6] - 政府出台了一系列政策加快充换电基础设施建设，推动行业高质量发展 [8] 产业链分析 - 产业链已基本构建完整，涉及发电企业、电网企业、整车生产商、电池制造商、经销商、换电站运营商和运力企业 [6] - 主要运营模式为“硬件+换电”，换电服务运营商通过换电站进行电力销售和提供换电服务 [6] - 统一换电标准是产业链各环节（运营商、整车制造商、运力企业）专业化运营和降低成本的关键 [6] 行业竞争格局 - 竞争格局涵盖两类企业：拥有自有换电网络的电动车制造商，以及提供跨品牌服务的独立第三方解决方案提供商 [8] - 主要企业包括优优绿能、奥动新能源、中国石化、国家电投、协鑫能科、蔚来、杭州伯坦、吉利等 [2][8] - **奥动新能源**：作为独立第三方换电解决方案供应商，2024年以换电站运营服务收入计位居第一 [8] - 截至2025年6月30日，有九个换电站已完成升级，支持乘用车及轻型货车换电 [9] - 2025年上半年总收入3.24亿元，其中自有换电站换电服务收入2.26亿元，换电运营解决方案营收0.98亿元 [9] - **优优绿能**：聚焦提供充电模块产品及解决方案，客户覆盖充电桩/换电设备生产商、运营商及新能源汽车厂商 [10] - 2025年上半年营业收入7.23亿元，其中充电模块营收6.95亿元 [10] 行业发展趋势 - 换电设施是支撑新能源汽车产业发展、助力新型电力系统建设和推动绿色低碳转型的重要基础设施 [10] - 换电标准化和共享化将成为推动产业发展的新方向，特别是在换电营运车辆大规模推广的驱动下需求愈加迫切 [10]

激励计划授予情况 - 2026年1月5日向96名激励对象授予52.5万份股票期权和52.5万股第二类限制性股票[4] - 股票期权行权价格为174.47元/份，第二类限制性股票授予价格为87.24元/股[4] 激励计划审批流程 - 激励计划草案于2025年12月4日经第二届董事会第五次会议审议通过[4] - 激励对象名单于2025年12月6日至16日在公司内部公示，无异议[5] - 2025年第二次临时股东会于2025年12月23日批准了激励计划[5] 核心人员获授情况 - 董事付财获授2万股股票期权和2万股第二类限制性股票，各占授予总数的3.81%[14][29] - 董事钟晓旭获授0.5万股股票期权和0.5万股第二类限制性股票，各占授予总数的0.95%[14][29] - 副总经理陈玉龙和蒋春各获授2.5万股股票期权，各占授予总数的4.76%[14] - 财务总监陈乃亮获授2万股股票期权，占授予总数的3.81%[14] 行权与归属规则 - 股票期权行权比例：第一个行权期40%，第二个行权期30%，第三个行权期30%[19] - 第二类限制性股票激励计划分三次归属，比例分别为40%、30%、30%[35] 业绩考核目标 - 股票期权和第二类限制性股票考核年度为2026 - 2028年，各年营收或净利润增长率不低于15%[25][41] 费用摊销 - 第二类限制性股票授予数量52.5万股，需摊销总费用5063.61万元[51] - 股票期权授予数量52.5万股，需摊销总费用1472.49万元[51] - 合计授予数量105万股，需摊销总费用6536.10万元[51] 其他要点 - 公司用Black - Scholes模型算第二类限制性股票和股票期权公允价值，标的股价179.85元/股[49] - 有效期分别为12个月、24个月、36个月，历史波动率为20.78%、25.31%、22.41%，无风险利率为1.50%、2.10%、2.75%[49]

股权激励流程 - 2025年12月相关会议通过股权激励议案[9][10] - 2026年1月5日通过授予股票期权与限制性股票议案[10][11] - 授予日为2026年1月5日[13] 授予情况 - 向96名激励对象授予52.50万份股票期权，行权价174.47元/份[14] - 向96名激励对象授予52.50万股第二类限制性股票，授予价87.24元/股[14] 合规情况 - 本次授予已取得必要批准和授权，符合规定[12][21] - 公司和激励对象不存在不得实施激励的情形[17][18]