股票期权授予 - 2022年拟向101名对象授予60万份期权，行权价85元/股[4] - 2022年6月30日调整为89人，授予59.14万份[5] 期权注销情况 - 2023 - 2025年多次注销期权，2025年9月剩72人50.30万份[5][6][7][8][10] 行权相关 - 2025年9月行权价调为82.60元/股，72人可行权20.12万份[10] 离职处理 - 第一个行权期7名对象离职，1.84万份期权将注销[14] 审批情况 - 薪酬委、独董、律师同意注销，尚需信息披露[14][15][16]

股票期权数量及激励对象人数变动 - 2022年拟授予60万份，激励对象101人[3] - 2022年6月30日授予59.14万份，89人[4] - 后续多次注销，2025年9月12日剩余50.30万份，72人[9] 行权价格调整 - 2025年9月12日行权价格由85元/股调为82.60元/股[9] - 因2022、2024年权益分派方案调整[15] 调整相关意见 - 薪酬与考核委员会、独立董事同意调整[15][16] - 律师事务所认为已取得必要批准与授权[17]

公司上市 - 公司上市日为2025年6月5日[3] 股票期权激励 - 2022年拟授予激励对象股票期权60万份，授予101人，行权价85元/股[5] - 2022年6月30日授予日，授予89人，授予59.14万份，行权价85元/份[7] - 2023 - 2024年多次注销离职对象未行权期权，剩余80人52.26万份[8][9][10] - 注销1.96万份后剩余72人50.30万份，行权价调为82.60元/股[12][13] - 72人第一个行权期可行权20.12万份，占总股本0.4790%，行权价82.60元/股[13][20] - 第一个行权期行权比例40%，二、三期均为30%[6] 业绩数据 - 2021 - 2024年公司营收复合增长率52%，净利润复合增长率78%[19] 行权相关规定 - 激励对象获授期权自行权日起三年内不减持等[26] - 行权方式为集中行权[22] - 行权资金及个税自筹，公司不资助[29] 行权影响 - 本次行权对公司财务、股权结构无重大影响[30][31] 行权审批 - 董事会薪酬与考核委员会同意提交行权议案[33] - 独立董事同意72人在第一个行权期行权[34]

股票期权激励计划 - 2022年5 - 6月相关会议审议通过股票期权激励计划议案[11] - 2022年6月30日确定授予日，激励人数调为89人，期权数调为59.14万份，行权价85元/份[12] - 2022 - 2025年部分激励对象离职，期权注销，激励人数调为79人，期权数调为52.14万份[12][13] - 2022年激励计划行权价格调整为82.60元/股[18] - 2025年部分激励对象离职，1.84万份期权注销，激励人数调为72人，剩余期权50.30万份[28] 现金红利派发 - 2022年以3150万股为基数，派发现金红利3780万元[15] - 2024年以4200万股为基数，派发现金红利5040万元[17] 行权情况 - 第一个行权期自2025年6月5日等待期届满后开始，需满足多项条件[19][20] - 第1个行权期公司层面业绩考核目标为营收或净利润较2021年复合增长率不低于30%，行权比例40%[24] - 公司满足第1个行权期业绩考核目标，72人绩效考评优秀，行权条件成就[25][27] 合规情况 - 信达律师认为期权注销符合规定，调整、行权及注销已获必要批准与授权[28][30] - 公司尚需继续履行信息披露义务[30]

激励计划调整 - 注销7名离职激励对象1.84万份未行权股票期权[1] - 调整股票期权激励计划行权价格[2] 行权情况 - 《股票期权激励计划》首行权期条件成就，72人符合条件[4] - 拟定行权安排合法，无损害股东利益情形[4] - 无向行权对象提供财务资助计划[4]

股票期权调整 - 注销7名离职激励对象1.84万份股票期权，激励对象调为72人，剩余未行权50.30万份[1] - 股票期权行权价格由85元/股调为82.60元/股[6] 行权情况 - 2022年股票期权激励计划第一个行权期行权条件满足，72人行权201,200份，行权价82.60元/股[10] 议案表决 - 《关于注销部分股票期权的议案》等三议案表决均全票通过[5][9][13] 会议情况 - 第二届董事会第三次会议于2025年9月12日召开，6名董事全到[1] 审核意见 - 独立董事对相关事项发表明确同意独立意见，议案均通过薪酬与考核委员会审议[3][8][12][2][7][11]

股价与交易表现 - 9月11日股价下跌0.16% 成交额2.99亿元 [1] - 当日融资买入4473.20万元 融资偿还2329.00万元 融资净买入2144.21万元 [1] - 融资余额1.92亿元 占流通市值比例11.06% [1] 融资融券状况 - 融资融券余额合计1.92亿元 [1] - 融券方面无交易活动 融券余量0.00股 融券余额0.00元 [1] 股东结构变化 - 股东户数1.35万户 较上期减少3.26% [2] - 人均流通股602股 较上期增加3.37% [2] - 汇添富环保行业股票新进十大流通股东 持股5.33万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.23亿元 同比增长0.11% [2] - 归母净利润1.05亿元 同比减少24.78% [2] 公司基本信息 - 位于广东省深圳市光明区 2015年8月20日成立 2025年6月5日上市 [1] - 主营业务为新能源汽车直流充电设备核心部件研发生产销售 [1] - 收入构成：充电模块96.15% 其他业务3.85% [1] 分红与资本运作 - A股上市后累计派现5040.00万元 [3]

核心观点 - 美联储独立性受到冲击可能放大美国经济"再通胀"风险 资源品板块或持续受益于全球投资组合分散趋势 [3] - 国内8月通胀数据呈现CPI偏弱与PPI企稳的分化特征 核心CPI连续4个月回升显示需求温和修复 [5][24][25] - 同业存单供给偏弱 1年期利率预计难以显著突破1.70% 银行司库策略以3-6个月跨年期限为主 [7][10] 宏观策略 - 特朗普政府解雇美联储理事具有里程碑意义 施压降息旨在助力任期经济企稳 [3] - 美国"对等关税"第二阶段政策蓝图与实际利率水平渐清晰 价格传导至微观经济刚显现 [3] - 美元储备货币地位与美国制度公信力或持续受影响 贵金属明显受益于投资组合分散 [3] 通胀数据 - 8月CPI同比-0.4%转负 PPI同比-2.9%降幅收窄0.7个百分点 为3月以来首次收窄 [5][24][26] - 食品价格环比涨0.5%低于季节性1.1个百分点 猪肉鸡蛋鲜果均弱于季节性 [25] - 核心CPI同比涨0.9%连续4个月回升 工业消费品价格同比涨1.5%扩大0.3个百分点 [25] - PPI降幅收窄主因煤炭加工(-10.3pct收窄) 黑色冶炼(-6.0pct收窄)等行业价格改善 [26] - 集成电路封装测试价格涨1.1% 船舶制造涨0.9% 反映新动能行业回升 [26] 银行业 - 9-12月政府债净融资约3.5万亿元 月均8700亿元较1-8月降超4000亿元 [7] - 央行通过OMO等工具确保DR001隔夜利率不下破1.3%隐性下限 [7] - 1年期同业存单利率与预算线基本吻合 显著突破1.70%概率不大 [10] - 3M/6M存单利率或存在提价诉求 与1Y利差将收窄 曲线进一步平坦化 [10] 重点公司分析 优优绿能(301590) - 2024年40kw模块收入7.4亿元同比+155% 占比50%提升29pct [11][33] - 海外收入4.2亿元毛利率50.2% 较国内高26.1pct [11][33] - 预计2025-2027年归母净利2.0/3.0/4.1亿元 同比-21%/+48%/+37% [11][35] - 高压直流模块可延伸至数据中心领域 给予2026年PE40x目标价285.7元 [11][35] 隆鑫通用(603766) - 2025H1营收97.52亿元同比+27.21% 归母净利10.74亿元同比+82.26% [12][35] - 自主品牌"无极"收入19.80亿元同比+30.23% 出口11.90亿元同比+83.31% [12][37] - 全地形车收入2.73亿元同比+44.76% 三轮车收入8.79亿元同比+38.68% [12][38] - 上调2025-2027年归母净利预测至19.06/23.07/27.13亿元 [12][39] 杭氧股份(002430) - 2025H1气体业务收入45.9亿元同比+14% 毛利率21.18%提升2.76pct [19][40] - 空分设备收入23.2亿元同比+0.04% 石化装备收入3.17亿元同比+50.28% [19][42] - DIOC中心部署13套智能空分系统 建立气体运行数据管理大模型 [19][41] - 略微下调2025-2027年归母净利预测至10.97/13.22/15.39亿元 [19][42] 开润股份(300577) - 2025H1营收24亿元同比+33% 归母净利1.87亿元同比-25% [20][29] - 代工制造业务收入21亿元同比+37% 服装制造收入7亿元同比+148% [20][29] - 品牌经营业务收入3亿元同比+9% 毛利率减少1pct [20][29] - 调整2025-2027年归母净利预测至4.1/4.9/5.8亿元 PE15/13/11x [20][31] 行业数据 - 上证综指收3875.31点涨1.65% 创业板指收3053.75点涨5.15% [14] - 恒生指数收26086.32点跌0.43% 道琼斯指数收46108.00点涨1.36% [16] - 电子行业总市值18.999万亿元 PE71x 汽车行业总市值19.434万亿元 PE24x [23] - 电力设备行业总市值16.990万亿元 PE47x 机械设备行业总市值22.728万亿元 PE65x [23]

市场整体表现 - A股平均股价为13.56元 沪指报收3875.31点 上涨1.65% [1] - 股价超过100元的个股有149只 较上一交易日增加13只 [1] - 股价在50元至100元的有451只 股价在30元至50元的有790只 [1] 百元股价格与表现 - 贵州茅台收盘价最高为1523.50元 上涨0.10% [1] - 寒武纪收盘价1387.00元 吉比特收盘价513.00元 [1] - 百元股今日平均上涨4.59% 跑赢沪指2.94个百分点 [1] - 129只百元股上涨 深南电路和兆威机电涨停 19只下跌 [1] 百元股历史涨幅 - 近一个月百元股平均上涨28.33% 沪指上涨6.61% [2] - 腾景科技近一个月上涨129.92% 开普云上涨114.29% 中际旭创上涨110.21% [2] - 今年以来百元股平均上涨90.68% 强于沪指75.06% [2] - 胜宏科技今年以来上涨706.30% 浙海德曼上涨388.30% 思泉新材上涨365.92% [2] 新晋百元股 - 腾景科技收盘价首次突破百元至101.44元 上涨20.00% [2] - 换手率0.15% 成交额18.12亿元 主力资金净流入1.63亿元 [2] 行业分布 - 电子行业有47只百元股 占比31.54% [2] - 计算机行业有20只百元股 占比13.42% [2] - 医药生物行业有18只百元股 占比12.08% [2] 板块分布 - 科创板有64只百元股 占比42.95% [2] - 创业板有46只 主板有34只 北交所有5只 [2] 机构评级 - 优优绿能 深南电路 欧陆通等7只百元股获机构买入评级 [2] - 优优绿能和古井贡酒为机构首次关注 [2] - 优优绿能目标价285.70元 上涨空间34.56% [3] - 北方华创上涨空间21.07% [3] 高价股列表 - 贵州茅台1523.50元 寒武纪1387.00元 吉比特513.00元 [3] - 中际旭创439.97元 茂莱光学410.63元 源杰科技387.00元 [3] - 新易盛379.90元 北方华创377.44元 同花顺367.41元 [3] - 百利天恒348.00元 胜宏科技338.00元 宁德时代322.55元 [4] - 影石创新317.49元 惠泰医疗309.53元 金山办公307.86元 [4] - 锦波生物307.80元 百济神州305.18元 东鹏饮料299.78元 [4] - 国盾量子289.26元 达梦数据277.00元 春风动力271.87元 [4] - 罗博特科265.00元 恒玄科技259.88元 迈瑞医疗243.74元 [4] - 欧陆通226.45元 思泉新材226.32元 海光信息220.84元 [4] - 优优绿能212.32元 中微公司211.80元 瑞芯微211.79元 [4] - 山西汾酒207.90元 片仔癀204.38元 涛涛车业202.89元 [4] - 峰岹科技202.40元 深南电路201.64元 石头科技201.50元 [4] - 爱美客201.00元 同宇新材200.06元 天孚通信198.60元 [4] - 热景生物195.60元 乐鑫科技188.62元 惠城环保182.36元 [4] - 纳芯微180.63元 安集科技178.40元 诺瓦星云178.20元 [5] - 海博思创177.60元 兆易创新177.42元 拓荆科技176.97元 [5] - 华峰测控175.88元 古井贡酒173.01元 万辰集团171.90元 [5] - 杰普特168.14元 绿的谐波165.88元 并行科技163.59元 [5] - 汇成真空160.11元 合合信息159.29元 财富趋势159.08元 [5] - 矽电股份156.21元 宏工科技155.00元 联影医疗154.99元 [5] - 震裕科技153.17元 芯原股份153.00元 芯碁微装152.00元 [5] - 科达利150.90元 指南针150.05元 盛美上海149.73元 [5] - 奥普特147.09元 豪恩汽电147.03元 浩欧博146.50元 [5] - 思瑞浦146.47元 炬光科技144.96元 柏楚电子144.40元 [5] - 安培龙144.07元 开普云141.00元 泸州老窖140.46元 [5] - 赛力斯139.39元 阳光电源137.34元 淳中科技137.09元 [6] - 协创数据137.05元 安克创新136.80元 六九一二136.35元 [6] - 浙海德曼135.36元 豪威集团135.00元 慧翰股份134.60元 [6] - 苏州天脉131.81元 兆威机电130.38元 龙芯中科129.44元 [6] - 五粮液128.52元 长芯博创127.48元 中坚科技126.50元 [6] - 极米科技125.68元 海天瑞声125.13元 万达轴承124.97元 [6] - 长春高新124.36元 芯源微123.77元 太辰光122.35元 [6] - 星宇股份122.04元 法拉电子121.99元 鼎通科技120.99元 [6] - 北方长龙120.74元 德赛西威120.42元 盛科通信120.33元 [6] - 经纬恒润118.60元 深信服118.30元 华海清科118.06元 [6] - 禾迈股份117.46元 澜起科技117.40元 华大九天116.30元 [6] - 艾力斯114.98元 裕太微114.96元 大族数控114.70元 [7] - 广生堂114.05元 中科蓝讯113.80元 泽璟制药113.00元 [7] - 斯菱股份112.99元 精智达111.71元 奕瑞科技111.30元 [7] - 云路股份110.99元 佰仁医疗110.73元 心脉医疗110.69元 [7] - 安博通110.58元 中芯国际110.28元 荣昌生物110.17元 [7] - 凯莱英109.96元 捷邦科技109.81元 中国移动108.30元 [7] - 兆丰股份106.98元 金海通106.86元 中熔电气106.80元 [7] - 比亚迪106.59元 斯达半导106.20元 上海洗霸105.80元 [7] - 药明康德104.65元 致尚科技104.56元 凯迪股份104.20元 [7] - 翱捷科技103.65元 曙光数创103.61元 浙江荣泰102.07元 [7] - 思特威102.04元 唯科科技101.80元 腾景科技101.44元 [7] - 夏厦精密101.33元 晶丰明源101.09元 林泰新材100.90元 [8] - 德科立100.85元 托普云农100.84元 科沃斯100.45元 [8] - 光库科技100.27元 联特科技100.19元 [8]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价285.7元[5][41] 核心观点 - 公司为充电桩电源模块领跑者 采用轻资产运营模式 主要资源投入核心技术开发[1] - 产品向高功率迭代 海外市场毛利率显著高于国内 欧洲为最大海外市场[2][12] - 电源模块下游延展性强 高压直流供电模块可应用于数据中心领域[1][3] - 预计2025-2027年归母净利润2.0、3.0、4.1亿元 同比增长-21%、48%、37%[4][38] 业务概况 - 主营业务为充电模块 2024年营收14.1亿元 占比94% 毛利率30.8%[11] - 电力线缆及其他业务2024年营收0.86亿元 同比增长92.9% 毛利率41.8%[11] - 公司成立于2015年 产品从15kW单机模块起步 现已发展至40kW模块[13] - 两位创始人均有艾默生背景 股权结构较为集中[18] 产品结构 - 2024年20kW、30kW、40kW模块收入分别为0.7、6.0、7.4亿元[2][20] - 40kW模块收入同比增长155% 收入占比达50% 同比提升29个百分点[2][20] - 产品毛利率与功率相关 2024年20kW、30kW、40kW毛利率分别为22%、36.3%、27.3%[20] - 具备六大产品线 包括大功率直流充换电模块、V2G车网互动充电模组等[23] 海外业务 - 2022年海外收入占比达52% 为历史最高[2][27] - 2024年海外收入4.2亿元 同比下降31% 但毛利率达50.2%[2][27] - 海外毛利率比国内高26.1个百分点[2][27] - 欧洲为最大海外市场 2022-2024年收入占比分别为36%、27%、14%[24] - 意大利为欧洲最大市场 2024年收入1.2亿元 占海外收入27%[26] 研发与运营 - 采用轻资产模式 2024年购置固定资产支出0.34亿元 占收入仅2.3%[3][33] - 2024年研发费用1.09亿元 研发费用率7.3%[3][33] - 销售费用率3.6% 管理费用率1.7%[3][33] - 除核心软件烧录工序外 其他生产工序均外协生产[3] 客户结构 - 2024年前五大客户为万帮数字、ABB、蔚来、BTC POWER、玖行能源[29] - 前五大客户收入占比33%[29] - 客户类型包括充电桩生产商、运营商及新能源汽车厂商[29] - 与ABB、BTC POWER等国际知名企业建立合作关系[29] 行业拓展 - 高压直流供电模块可应用于数据中心直流供配电领域[3][32] - HVDC产品包括240V、336V、750V等电压等级[3][32] - 数据中心供电从交流转向直流趋势 利好电源模块企业发展[32] 财务预测 - 预计2025-2027年营收13.5、16.2、19.5亿元 同比增长-10%、20%、20%[4][38] - 预计2025-2027年归母净利润2.0、3.0、4.1亿元[4][38] - 充电模块业务预计2025-2027年毛利率28%、30%、32%[39] - 电力线缆业务预计2025-2027年毛利率40%、41%、42%[39] 估值比较 - 同类企业通合科技、盛弘股份、特锐德2026年PE分别为41、17、17倍[4][41] - 基于海外收入占比提升、产品升级及新品类拓展 给予2026年40倍PE[4][41] - 当前股价212.66元 目标价285.7元[5]