文章核心观点 - 文章认为股息股的投资价值常被低估，不仅适用于退休人群，也适用于退休前人群，股息收入可用于再投资以购买更多股票 [1] - 文章推荐了三只股息收益率在2.9%至5.5%之间的股票，供长期投资组合考虑 [1] 房地产投资信托基金 - Realty Income是一家房地产投资信托基金，拥有大量房地产并出租给租户，法律要求其将至少90%的应税收益作为股息分配 [2] - 公司采用三重净租赁，租户承担房地产税、财产保险和运营费用，作为交换，租金年增幅通常较低，约为1% [4] - 截至2025年11月初，公司投资组合拥有约15,500处物业，遍布美国50个州、英国及其他七个欧洲国家，出租率达98.7%，拥有超过1,600名租户，包括Wynn Resorts、Dollar General等 [5] Realty Income 财务与市场数据 - 股票代码为O，当前股价为61.42美元，当日上涨1.15% [3] - 市值为570亿美元，当日交易区间为60.38至61.54美元，52周区间为50.71至61.54美元 [3][4] - 成交量为720万股，平均成交量为620万股，毛利率为48.14% [4] - 股息收益率为5.25%，且以月度形式派发，已连续派发667个月 [2][4] 制药公司 - AbbVie是一家于2013年从Abbott Laboratories分拆出来的制药公司，近期股息收益率为3.1% [5] - 过去五年，其股息年均增长率为7%，派息率低于50%，为未来增加股息留有空间，公司已连续增加股息超过50年 [5] - 公司拥有约90种产品处于不同开发阶段的活跃研发管线，2024年研发投入近110亿美元 [7] AbbVie 财务与市场数据 - 股票代码为ABBV，当前股价为214.35美元，当日下跌0.31% [6] - 市值为3790亿美元，当日交易区间为213.88至217.34美元，52周区间为164.39至244.81美元 [6][7] - 成交量为860万股，平均成交量为590万股，毛利率为69.68% [7] - 第三季度营收同比增长9%，其中免疫学和神经科学营收分别增长12%和20% [7] - 近期前瞻市盈率为15.7，高于五年平均的12.4 [8] 饮料公司 - Coca-Cola是一家长期派息蓝筹股，股息收益率为2.9%，已连续64年增加股息 [9] - 公司是全球标志性企业，拥有可口可乐、雪碧、芬达、Dasani、Powerade、Minute Maid等大品牌 [9] - 第三季度全球单位箱量同比增长1%，营收增长5%，营业利润率和收益均显著增长 [11] Coca-Cola 财务与市场数据 - 股票代码为KO，当前股价为70.44美元，当日下跌0.06% [10] - 市值为3030亿美元，当日交易区间为70.04至70.74美元，52周区间为61.37至74.38美元 [10] - 成交量为2000万股，平均成交量为1700万股，毛利率为61.55% [10][11] - 前瞻市盈率为22，略低于五年平均的23 [12]

核心观点 - 艾伯维公司前景光明，未来五年投资有望获得回报，是成长型和股息投资者的首选 [1] 业务与增长动力 - 公司拥有强大的产品线，其中免疫学产品Skyrizi和Rinvoq是最重要的增长驱动力，已获批用于湿疹、类风湿关节炎、溃疡性结肠炎、斑块状银屑病等多种适应症 [2] - 管理层将Skyrizi和Rinvoq到2027年的合计销售额预期从270亿美元上调了40亿美元，至310亿美元 [3] - Skyrizi和Rinvoq在未来五年内不会面临专利悬崖，预计至少到2031年及以后都将是强劲的增长动力 [3] 专利与研发管线 - 至少到本十年末，公司不会遭遇重大的专利独占权损失，这意味着其收入和盈利至少到2030年都能不受干扰地增长 [4][6] - 公司有充足时间为下一次专利悬崖做准备，并通过开发新产品来规避风险 [6] - 公司近年来进行了一些收购和许可交易，其研发管线拥有数十个正在进行中的项目，包括一些全新化合物 [6][7] 财务与股息 - 公司总市值为3790亿美元 [10] - 公司股息收益率为3.10% [6] - 公司是“股息之王”，拥有连续50年或以上增加股息的记录 [8] - 过去五年，包含股息再投资的总回报显著高于股价涨幅，预计到2031年这一趋势将持续 [9] 关键数据 - 当前股价为214.35美元，当日变动为下跌0.31%或0.67美元 [5] - 当日交易区间为213.88美元至217.34美元，52周区间为164.39美元至244.81美元 [6] - 当日成交量为860万股，平均成交量为590万股 [6] - 公司毛利率为69.68% [6]

核心观点 - 艾伯维公司期权市场出现异常看涨活动 单日看涨期权交易量飙升至历史平均水平的2,599% 表明机构投资者预期公司股价将有重大积极变动 [4] - 看涨情绪源于多重积极因素汇聚 包括成功的产品线过渡、强劲的盈利记录、有利的监管协议以及进入高增长市场 [12] 产品管线与业务过渡 - 公司成功管理了产品过渡 缓解了市场对重磅药物修美乐收入下滑的担忧 替代收入计划正在奏效 [1] - 公司正进入高增长的肥胖症市场 于2026年1月15日宣布完成其首个人体试验药物GUB014295 这是一种用于治疗肥胖的长效胰淀素类似物 [7] - 进入肥胖症市场可能带来估值倍数扩张 同时公司帕金森病候选药物Tavapadon正等待FDA在2026年上半年做出决定 [8] - 公司已成功摆脱对传统药物的依赖 成为免疫学和代谢健康领域多元化的领导者 [12] 财务表现与预期 - 公司预计2025年全年调整后每股收益在10.61美元至10.65美元之间 [2] - 公司在2025年每个季度都超出分析师预期并提高了全年指引 建立了卓越的业绩模式 [2] - 若管理层在2026年2月的财报电话会议上提供强劲的2026年展望 将印证当前巨量的看涨期权交易 [5] - 分析师群体目前对该股持有“适度买入”共识 平均12个月目标价为247.84美元 较当前股价有约14%的上涨空间 [9] - 公司远期市盈率为17.60倍 被认为具有吸引力 [9] 监管环境与战略投资 - 公司于2026年1月12日与联邦政府达成一项为期三年的自愿协议 消除了许多困扰制药公司的政治风险 [6] - 根据协议 公司承诺在未来10年向美国研发和制造领域投资1000亿美元 作为交换 公司获得了为期三年的新关税和联邦药品定价指令豁免 [6] - 该协议为机构提供了政策确定性 增强了投资信心 [6] 股东回报与估值支撑 - 公司是“股息之王” 已连续53年增加股息 当前季度股息为每股1.73美元 年化股息为6.93美元 收益率约为3.19% [10] - 机构持有公司70.23%的股份 显示出对其可靠收入和防御性特质的重视 高机构持股水平形成了估值底线 [11] 市场活动与催化剂 - 看涨期权交易量激增的直接原因是即将于2026年2月4日发布的2025年第四季度财报 [2] - 交易员似乎押注公司的增长明星产品将继续表现优异 导致再次出现“超预期并上调指引”的情况 [5] - 期权交易量激增是精明投资者为股价突破做准备的一个明确信号 反映了积极事件的汇聚 [12] - 即将到来的2月财报可能是新一轮上涨的开始 [13]

核心临床结果 - 艾伯维与Genmab宣布了评估epcoritamab的3期EPCORE DLBCL-1试验的顶线结果 该试验在复发/难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤成人患者中 将皮下给药的epcoritamab与研究者选择的化学免疫疗法进行了比较 [2] - 研究显示无进展生存期得到改善 风险比为0.74 95%置信区间为0.60至0.92 [2] - 在接受epcoritamab治疗的患者中 观察到完全缓解率 缓解持续时间和至下次治疗时间均有改善 [2] - 研究未显示总生存期有统计学意义的显著改善 风险比为0.96 95%置信区间为0.77至1.20 [2] - 这是首个证明CD3xCD20 T细胞衔接双特异性单药疗法能改善R/R DLBCL患者PFS的3期研究 [3] 试验设计与患者人群 - EPCORE DLBCL-1是一项全球性3期开放标签 多中心 随机试验 旨在评估epcoritamab与研究者选择的化疗方案的疗效 化疗方案为利妥昔单抗加吉西他滨加奥沙利铂 或苯达莫司汀加利妥昔单抗 [7] - 试验于2021年1月13日开始 目前仍在进行中 [7] - 该全球研究招募了483名R/R DLBCL患者 这些患者至少接受过一线治疗 其中73%接受过两线或以上治疗 且不适合接受高剂量化疗和自体干细胞移植 [3] 药物与作用机制 - Epcoritamab是一种使用Genmab专有DuoBody技术创建的IgG1双特异性抗体 通过皮下给药 [8] - 该药物旨在同时与T细胞上的CD3和B细胞上的CD20结合 并诱导T细胞介导的CD20+细胞杀伤 [9] - Epcoritamab在美国和日本以品牌名EPKINLY 在欧盟以品牌名TEPKINLY获得批准 已在超过65个国家针对某些淋巴瘤适应症获得监管批准 [6][9] 疾病背景与市场 - 弥漫性大B细胞淋巴瘤是非霍奇金淋巴瘤最常见的类型 约占所有NHL病例的25-30% [5] - 在美国 每年约有25,000例新诊断的DLBCL病例 [5] - DLBCL是一种快速增长的NHL 多发于老年人 男性发病率略高 对于许多DLBCL患者 其癌症可能复发或在治疗后变得难治 [5] 公司合作与开发计划 - Epcoritamab由艾伯维和Genmab共同开发 作为双方肿瘤学合作的一部分 [9] - 两家公司将在美国和日本共同承担商业责任 艾伯维负责进一步的全球商业化 [9] - 两家公司将就R/R DLBCL这一研究性适应症寻求额外的国际监管批准 [9] - 两家公司正在评估epcoritamab作为单药疗法以及联合疗法 用于一系列血液恶性肿瘤的不同治疗线 [6][10] - 艾伯维致力于提升护理标准 为全球难治性癌症患者带来变革性疗法 其肿瘤学产品组合包括针对多种血液和实体瘤的已批准和研究性疗法 [22][23]

核心观点 - 文章认为，即使投资于优秀的公司，若支付过高估值溢价，长期回报也可能受限甚至亏损 [1] - 使用远期市盈率作为衡量股票价值的有效方法，其比追踪市盈率更可靠，能反映分析师对未来一年的盈利预期 [2] - 基于远期市盈率，艾伯维、美光科技和Adobe是目前最值得买入的成长股 [2] 估值分析 - 艾伯维的远期市盈率略低于16，远低于标普500平均的22 [4] - 艾伯维的长期市盈增长比率约为0.40，远低于1的买入标准，显示其未来五年更具投资价值 [4] - 美光科技的远期市盈率为11，市盈增长比率为0.6 [7] - 上述股票的远期市盈率均低于16，显著低于市场平均水平 [9] - 上述股票的长期市盈增长比率均低于1，具有吸引力 [9] 艾伯维公司情况 - 公司拥有庞大的产品管线，包括约90种不同的化合物、设备或适应症，其中约60个项目处于中后期开发阶段 [5] - 公司持续在研发上进行大量投资，为增长提供了充足空间 [5] - 在本财年前九个月，公司营收为445亿美元，同比增长8%，营业利润为105亿美元 [6] - 公司此前预测到本年代末将实现高个位数增长，且有望实现该目标 [6] 美光科技公司情况 - 尽管过去12个月股价飙升约250%，但鉴于分析师看到的增长潜力，其股票仍显便宜 [7] - 对公司内存和存储产品的需求非常强劲，促使公司决定退出关键的消费者业务，专注于企业级市场 [8] - 由于科技公司大力投资数据中心并扩展人工智能能力，公司正经历巨大的增长 [8] 公司增长与盈利 - 这些公司在保持高盈利的同时，实现了稳健的增长 [9]

行业趋势：中国生物医药创新崛起与跨国药企战略转型 - 中国生物医药行业交易纪录正被本土创新力量持续刷新，近期多笔重磅对外授权交易金额巨大，例如三生制药以60.5亿美元授权双抗药物、恒瑞医药与GSK达成潜在价值125亿美元的交易、信达生物与武田制药达成114亿美元的交易[1] - 跨国药企在华研发战略正经历深刻转型，从过去作为成熟产品的商业化落地者，转向将触角延伸至更早期的本土生物科技创新源头，通过开放创新、设立奖项、联合孵化器等方式深度融入中国生物技术生态系统[1] - 中国创新药发展已从“构建能力、验证机制”的1.0阶段，跨越到“全面爆发、兑现市场”的2.0阶段，2024年一类创新药获批48种，是2018年的5倍以上，2024年截至10月已获批63种[4] - 中国研发效率具备显著优势，III期临床试验中每名受试者的直接成本仅为美国的约三分之一，患者招募速度更快，早期研发成本仅为全球平均水平的20%～30%，所需时间仅为其他地区的一半[4][5] 合作模式：大企业开放创新与本土孵化平台深度赋能 - 艾伯维与本土孵化平台ATLATL飞镖加速器联合发起“艾伯维中国创新奖”，探索“大企业开放创新模式+本土专业孵化平台”的新型合作模式，该模式更早介入本土创新链条，在项目萌芽期提供资金、研发指导、全球网络等资源支持[2][3] - 该合作模式强调“陪跑”理念与深度赋能，核心价值在于开放全球研发平台、共享科学家资源网络以及提供从早期研发到商业化的全链条经验，而绝不止于资金支持[8] - 合作旨在针对性解决本土Biotech的共性挑战，包括研发与监管衔接、临床试验设计、数据规范性、GMP体系建设、CMC开发、质量管理体系以及商业化准备不足等问题[5][6] - 该模式促进专业化分工并将全球研发与质量标准前移，助力本土Biotech更早为进军全球市场做好准备，并在研发初期建立符合国际规则的知识产权策略[9] - 相较于传统跨国药企主导研发的模式，新方式更强调双向赋能，跨国药企转型为创新生态的共建者，扮演“创新杠杆”与“标准桥梁”的角色[10] 项目筛选与评估标准 - 跨国药企筛选早期Biotech项目时，技术先进性是门槛之一，但更关注产品是否具备“重磅炸弹”潜质，目标产品须具备至少数十亿销售额的潜力，聚焦于未被满足的临床需求或有望成为主流疗法[11] - 艾伯维的项目筛选围绕其核心治疗领域展开，包括免疫学、肿瘤学、神经科学、美学及眼科，以确保赋能资源的精准匹配[12] - 最受关注的是“前沿机制、全新模式及新型治疗方案”，如新药模态、新型技术平台，包括细胞治疗、基因治疗、多特异性抗体、ADC等“首创类”项目，对现有疗法有显著改善的“同类最优”项目也会考虑[12] - 深层筛选逻辑源于对“未满足临床需求”的洞察，例如在减重药物领域，能否解决现有GLP-1类药物肌肉流失、消化道副反应等痛点是关键[12] - 最终评估回归疗效与安全性的根本平衡，以及是否具备差异化的临床价值，同时具备清晰、完整全球知识产权布局的项目更受青睐[13] 从早期对接到全球整合的路径 - 对于获奖项目，艾伯维设计了一条从早期对接到潜在全球整合的渐进路径，坚持以严谨科学为核心推动科研成果向临床与全球管线的高效转化[14][15] - 关键评估节点通常设在临床前概念验证后，以及I期或Ib期早期剂量递增数据出炉时，综合评估以决定是否加大投入或推进业务拓展谈判[15] - 艾伯维的全球网络成为重要赋能工具，其在美国市场的领先地位以及全球三期临床试验运营能力，能为有志出海的Biotech提供实质性支持，合作本身能增强项目在后续融资中的吸引力[15] - 早期在CMC、临床设计、知识产权布局等方面实现“对齐”，将大幅降低后续整合成本，加速全球开发进程[16] - 公司对创新孵化模式持谨慎乐观态度，当前趋势是向轻资产模式转变，旨在更高效地链接本土创新，尽管早期投资风险大，但坚持专业筛选与全程赋能，只要有一定比例的成功案例，该模式就具有持续价值[16] 行业影响与未来展望 - 跨国药企在华战略正发生深层转变，从过去以产品为中心的单向引进，转向以生态为中心的双向共建[16] - 此番合作有望多维度强化中国生物医药创新链条，提升早期项目立项质量，融入国际化基因，并借助商业化网络与业务拓展路径设计拓宽退出渠道与价值实现空间[16] - 该模式的成熟性仍需时间验证，要求跨国药企秉持长期主义包容早期投资高风险，要求本土Biotech保持开放学习善借全球资源，要求专业孵化平台在双向理解、资源匹配、流程管理等方面持续优化[17] - 模式的最终成效不仅体现在单个项目成功上，更将见证一个更具韧性、更富活力且更与国际接轨的中国生物医药创新生态的形成[17]

会议概况与行业趋势 - 第44届摩根大通医疗健康年会汇聚超8000名全球参与者，500多家上市公司与数千家初创企业展开交流[2] - 该会议是国产药企展示核心产品力、推进海外授权合作的关键平台，行业正回归产品全球价值验证阶段[2] - 中国医药产业基本完成新旧增长动能转换，创新药显著打开企业增长新曲线[2] - 国内上市药企呈现自主研发与海外授权合作双轮驱动格局，中国CXO公司成为全球医药创新的重要参与者[2] 创新药企动态 - 约24家国内创新药企在会议上展示临床数据，主会场演讲企业包含百济神州等创新药企，另有17家企业参与亚太专场[1] - **百济神州**：在主会场演讲，介绍CDK4等核心产品进展，主营业务为肿瘤药物研发与全球商业化[2] - **荣昌生物**：与艾伯维就新型靶向PD-1/VEGF双特异性抗体药物RC148达成独家授权许可协议，艾伯维获得大中华区以外地区的开发、生产和商业化权利，荣昌生物将获得首付款、里程碑付款与特许权使用费[1][2] - **恒瑞医药**：参与年会亚太专场，创新药收入占比突破50%，多款自研产品密集获批并对外授权管线[2] - **传奇生物**：公布其CARVYKTI累计治疗患者数已突破10000例，Raritan生产基地扩建完成后成为美国规模最大的细胞疗法生产设施，公司预计2026年实现整体盈利[1] - **科伦博泰**：总裁兼首席执行官在会上分享公司业务最新进展与创新战略[1] - 于保法教授团队展示肿瘤治疗领域的缓释库疗法，引发广泛关注并初步建立国际合作意向[1] CXO（合同研发生产组织）动态 - 主会场演讲企业包含药明康德、药明生物等CXO公司[1] - **药明康德**：在主会场演讲，2025年度扣非净利润同比增长约32.56%，主营业务为覆盖药物研发生产全流程的CXO一体化服务[3] - **药明生物**：在主会场演讲，2025年新增209个项目，项目总数达945个，新签研究合同潜在里程碑付款超40亿美元，主营业务为生物药CRDMO服务[3] - **泰格医药**：参与年会亚太专场，为全球医药企业提供临床试验CRO服务[3] AI医疗合作与技术 - **英伟达与礼来**：宣布将在未来五年内投入10亿美元，于旧金山湾区建设联合研究实验室，加速人工智能在制药行业的应用，双方工程师与医学专家将协同构建AI模型推动新药研发[1][4] - **润达医疗**：基于大模型打造检验解读系统，并布局自动化检验前处理机器人与物流AGV，主营业务为医学检验综合服务[4] - **安必平**：推出数字病理AI系统，探索宫颈细胞学AI三类医疗器械注册申报与商业化落地，主营业务为病理诊断产品及服务[4]

公司战略与财务表现 - 2026年公司战略是现有战略的延续 核心在于通过卓越运营实现强劲财务业绩 并推进研发管线[1] - 公司对组织应对HUMIRA专利到期挑战的表现感到自豪 该事件曾带来巨大不确定性[2] 运营与执行 - 公司强调运营执行是达成强劲财务结果的关键方式[1] 研发管线进展 - 推进研发管线是公司2026年的核心优先事项之一[1] 近期财务表现与展望 - 公司将于几周后公布2025年业绩[1] - 公司提及了2025年的业绩指引[2]

公司战略动向 - 公司艾伯维于周三宣布 正寻求扩大其在快速增长的市场中的影响力 该市场指肥胖症治疗领域 [1] - 公司的扩张策略依赖于其去年从丹麦生物技术公司Gubra授权获得的减肥药物 [1] 行业市场特征 - 肥胖症治疗市场被描述为正在快速增长 [1]

公司概况 * 公司为艾伯维，一家全球性生物制药公司[1] * 电话会议参与者包括首席财务官Scott Reents、首席商务官Jeff Stewart和首席医疗官Roopal Thakkar[1] 财务表现与战略 * 公司核心战略为：1）通过卓越运营实现强劲财务业绩；2）推进研发管线，为下一个十年培育增长动力[3][5] * 尽管面临修美乐专利到期和美国《通胀削减法案》带来的价格压力，公司2025年销售额预计比2023年增长70亿美元[4] * 增长主要来自非修美乐业务：Skyrizi和Rinvoq在此期间增长约150亿美元，神经科学产品组合贡献约30亿美元[4] * 2025年整体业务收入预计增长约8%，而增长平台业务预计增长约19%[4] * 公司长期目标为：收入实现高个位数复合年增长率，每股收益增速将超过收入增速，通过扩大运营利润率实现[7] * 2025年研发支出预计为90亿美元，约占销售额的15%，预计未来这一比例将大致保持[7] * 公司认为其神经科学业务（第二大且增长最快的特许经营业务）和肿瘤管线可能被市场低估[9] 免疫学业务 * Skyrizi和Rinvoq是核心增长驱动产品，公司对它们到2027年合计310亿美元的销售指引充满信心（Skyrizi 200亿，Rinvoq 110亿）[12][18] * 增长驱动力包括：1）通过头对头临床试验持续获取市场份额；2）银屑病关节炎和炎症性肠病等高个位数增长的市场；3）随着患者病程发展，二线及以上治疗市场大于初治市场；4）Rinvoq新适应症的扩展，预计将为公司带来超过20亿美元的增量增长[15][16][17][18] * 在炎症性肠病领域，IL-23类药物（包括Skyrizi）的新患者获取率在克罗恩病中已达50%，在溃疡性结肠炎中约为40%，而几年前几乎为零[21] * 公司认为未来炎症性肠病的治疗路径更可能是联合疗法（例如将Lutikizumab等药物与Skyrizi联用），而非取代IL-23类药物，以突破现有疗效天花板[29][30][31][32] * 在银屑病市场，Skyrizi已占据超过60%的一线患者份额，公司认为口服IL-23药物的进入更可能带来市场扩张，而非显著影响Skyrizi的渗透率[25][27][28] * 竞争方面，Tremfya的上市符合预期，并未导致Skyrizi新患者获取率下降，市场呈现共同增长态势[23][24] * 免疫学产品定价预计将持续面临低个位数的逆风，业务主要由销量驱动[33][34][35] 神经科学业务 * 神经科学是公司增长最快的业务板块，公司预计很快将成为全球最大的神经科学企业[9][36] * 业务分为四个子领域：精神病学、偏头痛、帕金森病和神经退行性疾病[36] * Vraylar被定位为接近50亿美元的重磅产品[37] * 偏头痛产品组合强大，拥有全球领先的三款产品：急性治疗用药Ubrelvy、口服预防用药Qulipta/Aquipta以及肉毒杆菌毒素[37] * 帕金森病业务被严重低估，新药Vyalev在2025年销售额预计达4.5亿美元，且增长势头强劲[38] * 通过收购Cerevel获得的Tavapadon预计将在2025年底推出，临床数据超出预期[38] * 管线进展包括：用于特发性震颤的新型毒素Gemibot、精神病学药物932、κ-阿片受体拮抗剂、Emraclidine以及短效迷幻药资产Bradacillisin[40][41][42] 肿瘤学业务 * 肿瘤学管线被公司认为可能被市场低估[9][44] * 在实体瘤领域，已推出c-Met ADC药物Umbrellas，其后续药物（采用拓扑异构酶抑制剂弹头）在结直肠癌、肺癌和胰腺癌中显示出更强数据，将启动三期试验[47] * 近期达成一项PD-1/VEGF双抗交易，以补充c-Met产品线[48] * 在小细胞肺癌领域，将启动靶向SEZ6的ADC药物（ABBV-706）的三期试验[48] * 在血液肿瘤领域，Itentamig作为单药疗法的三期试验即将完成入组，今年可能看到客观缓解率数据，并可能启动与泊马度胺联合的二期试验[48] * 公司拥有强大的内部研发管线，同时也会通过外部交易（如ADC和血液肿瘤领域）进行补充和加强[50][51] 医美业务 * 医美业务（特别是透明质酸填充剂市场）因宏观经济压力表现令人失望，尤其是在美国和中国市场[52] * 公司仍是该领域的领导者，在肉毒毒素市场拥有超过60%的份额，在填充剂市场也处于领先地位[53] * 公司正加大投资以刺激市场：1）针对肉毒毒素市场发起消费者活动；2）针对填充剂市场发起“自然之美”全球活动，以应对社交媒体对“过度填充”审美的负面影响；3）计划在2026年下半年在全球推出短效毒素Trinibot E，旨在降低消费者试用门槛[53][54][55] * 竞争格局基本稳定，市场份额压力主要来自地域组合差异（在增长最快的拉丁美洲市场曝光不足，而在受抑制的中国市场曝光过度）[56] 业务发展与外部机会 * 自2024年初以来，公司已完成近40笔交易，部署约80亿美元，以构建未来管线[58][59] * 在肥胖症领域，公司已布局长效胰淀素类似物，并关注药物的耐受性和体重减轻的持久性（数据显示约30%患者在一年后仍在用药）[61] * 公司认为肥胖症市场将衍生出8-10个重要细分市场，计划构建产品组合，并且其医美业务的经验有助于理解现金支付模式[62] * 医美业务曾观察到与减肥相关的复合成份在几个季度内成为第二大细分市场[63] * 对于潜在的PBM（药品福利管理机构）改革，公司认为这将是一个渐进演变的过程，公司有能力在任何定价体系中运营，因为其品牌表现主要依靠差异化和开放获取，而非返利驱动[64][65][66]