公司概况 * 公司为艾伯维，一家全球性生物制药公司[1] * 电话会议参与者包括首席财务官Scott Reents、首席商务官Jeff Stewart和首席医疗官Roopal Thakkar[1] 财务表现与战略 * 公司核心战略为：1）通过卓越运营实现强劲财务业绩；2）推进研发管线，为下一个十年培育增长动力[3][5] * 尽管面临修美乐专利到期和美国《通胀削减法案》带来的价格压力，公司2025年销售额预计比2023年增长70亿美元[4] * 增长主要来自非修美乐业务：Skyrizi和Rinvoq在此期间增长约150亿美元，神经科学产品组合贡献约30亿美元[4] * 2025年整体业务收入预计增长约8%，而增长平台业务预计增长约19%[4] * 公司长期目标为：收入实现高个位数复合年增长率，每股收益增速将超过收入增速，通过扩大运营利润率实现[7] * 2025年研发支出预计为90亿美元，约占销售额的15%，预计未来这一比例将大致保持[7] * 公司认为其神经科学业务（第二大且增长最快的特许经营业务）和肿瘤管线可能被市场低估[9] 免疫学业务 * Skyrizi和Rinvoq是核心增长驱动产品，公司对它们到2027年合计310亿美元的销售指引充满信心（Skyrizi 200亿，Rinvoq 110亿）[12][18] * 增长驱动力包括：1）通过头对头临床试验持续获取市场份额；2）银屑病关节炎和炎症性肠病等高个位数增长的市场；3）随着患者病程发展，二线及以上治疗市场大于初治市场；4）Rinvoq新适应症的扩展，预计将为公司带来超过20亿美元的增量增长[15][16][17][18] * 在炎症性肠病领域，IL-23类药物（包括Skyrizi）的新患者获取率在克罗恩病中已达50%，在溃疡性结肠炎中约为40%，而几年前几乎为零[21] * 公司认为未来炎症性肠病的治疗路径更可能是联合疗法（例如将Lutikizumab等药物与Skyrizi联用），而非取代IL-23类药物，以突破现有疗效天花板[29][30][31][32] * 在银屑病市场，Skyrizi已占据超过60%的一线患者份额，公司认为口服IL-23药物的进入更可能带来市场扩张，而非显著影响Skyrizi的渗透率[25][27][28] * 竞争方面，Tremfya的上市符合预期，并未导致Skyrizi新患者获取率下降，市场呈现共同增长态势[23][24] * 免疫学产品定价预计将持续面临低个位数的逆风，业务主要由销量驱动[33][34][35] 神经科学业务 * 神经科学是公司增长最快的业务板块，公司预计很快将成为全球最大的神经科学企业[9][36] * 业务分为四个子领域：精神病学、偏头痛、帕金森病和神经退行性疾病[36] * Vraylar被定位为接近50亿美元的重磅产品[37] * 偏头痛产品组合强大，拥有全球领先的三款产品：急性治疗用药Ubrelvy、口服预防用药Qulipta/Aquipta以及肉毒杆菌毒素[37] * 帕金森病业务被严重低估，新药Vyalev在2025年销售额预计达4.5亿美元，且增长势头强劲[38] * 通过收购Cerevel获得的Tavapadon预计将在2025年底推出，临床数据超出预期[38] * 管线进展包括：用于特发性震颤的新型毒素Gemibot、精神病学药物932、κ-阿片受体拮抗剂、Emraclidine以及短效迷幻药资产Bradacillisin[40][41][42] 肿瘤学业务 * 肿瘤学管线被公司认为可能被市场低估[9][44] * 在实体瘤领域，已推出c-Met ADC药物Umbrellas，其后续药物（采用拓扑异构酶抑制剂弹头）在结直肠癌、肺癌和胰腺癌中显示出更强数据，将启动三期试验[47] * 近期达成一项PD-1/VEGF双抗交易，以补充c-Met产品线[48] * 在小细胞肺癌领域，将启动靶向SEZ6的ADC药物（ABBV-706）的三期试验[48] * 在血液肿瘤领域，Itentamig作为单药疗法的三期试验即将完成入组，今年可能看到客观缓解率数据，并可能启动与泊马度胺联合的二期试验[48] * 公司拥有强大的内部研发管线，同时也会通过外部交易（如ADC和血液肿瘤领域）进行补充和加强[50][51] 医美业务 * 医美业务（特别是透明质酸填充剂市场）因宏观经济压力表现令人失望，尤其是在美国和中国市场[52] * 公司仍是该领域的领导者，在肉毒毒素市场拥有超过60%的份额，在填充剂市场也处于领先地位[53] * 公司正加大投资以刺激市场：1）针对肉毒毒素市场发起消费者活动；2）针对填充剂市场发起“自然之美”全球活动，以应对社交媒体对“过度填充”审美的负面影响；3）计划在2026年下半年在全球推出短效毒素Trinibot E，旨在降低消费者试用门槛[53][54][55] * 竞争格局基本稳定，市场份额压力主要来自地域组合差异（在增长最快的拉丁美洲市场曝光不足，而在受抑制的中国市场曝光过度）[56] 业务发展与外部机会 * 自2024年初以来，公司已完成近40笔交易，部署约80亿美元，以构建未来管线[58][59] * 在肥胖症领域，公司已布局长效胰淀素类似物，并关注药物的耐受性和体重减轻的持久性（数据显示约30%患者在一年后仍在用药）[61] * 公司认为肥胖症市场将衍生出8-10个重要细分市场，计划构建产品组合，并且其医美业务的经验有助于理解现金支付模式[62] * 医美业务曾观察到与减肥相关的复合成份在几个季度内成为第二大细分市场[63] * 对于潜在的PBM（药品福利管理机构）改革，公司认为这将是一个渐进演变的过程，公司有能力在任何定价体系中运营，因为其品牌表现主要依靠差异化和开放获取，而非返利驱动[64][65][66]

行业整体展望与会议背景 - 摩根大通医疗健康会议是美国生物科技和制药行业高管、投资者和分析师的最大规模聚会 [2] - 行业普遍对2026年持乐观态度 认为将比去年更好或至少有所改善 主要驱动力包括主要药品定价和关税阻力基本解决、利率下降以及大小公司涌现出令人鼓舞的科学进展 [3] - 本周并购活动相对平静 未宣布重大交易 但各公司正在规划新年重点 强调关键业务和研发管线更新 [4] 诺和诺德 - 公司首席执行官表示 其全新的口服GLP-1肥胖症药物Wegovy药丸及其同名注射剂将帮助公司在2026年扩大肠促胰岛素市场 [5] - 2025年11月公司与前总统特朗普达成药品定价协议 加之某些国际市场引入更便宜的仿制药 2026年将是“面临价格压力的一年” [5] - 公司寻求通过销量增长来抵消降价影响 但此过程“不会一蹴而就” [6] - 除了推进自身研发管线 公司将在业务发展方面积极行动 寻找能补充自身管线的资产 此前公司在与辉瑞竞购肥胖症生物科技公司Metsera的激烈竞争中失利 [6] 百时美施贵宝 - 公司首席执行官表示 有潜力在2030年前推出多达10款新产品 以应对未来几年数款重磅药物专利到期带来的损失 [7] - 公司有意构建多元化的产品组合 对处于后期开发的管线基础以及进展良好的中期管线感到满意 [8] - 2026年将有涉及6个潜在新产品的11项后期项目数据读出 包括其处方药Cobenfy（2024年底获批用于治疗成人精神分裂症）的阿尔茨海默病精神病试验（Adept项目） [9] - 在业务发展方面 公司正在“广泛撒网” 希望在熟悉的核心治疗领域基础上 关注不同开发阶段的项目 并专注于寻找“最好、最具创新性的科学”来治疗难治性疾病 [10] 辉瑞 - 公司在去年以约100亿美元收购肥胖症生物科技公司Metsera后 已“全力投入肥胖症领域” [11] - 公司计划在年底前启动10项不同的Metsera肥胖症产品后期研究 其中一项已于2025年11月开始 [11] - 公司在谈判收购Metsera时未充分考虑到肥胖症药物庞大的自费市场 患者愿意现金支付治疗费用 首席执行官将此机会比作公司1998年推出万艾可的经验 [12] - 礼来和诺和诺德的销售数据显示 在报销体系之外仍有可观销售额 这类似于万艾可当初的模式 尽管完全无法报销 人们仍愿意自费购买 [13] 其他制药公司动态 - 礼来与英伟达宣布 两家公司将在五年内联合投资高达10亿美元 在旧金山建立一个实验室 专注于利用人工智能加速药物发现 [14] - 艾伯维与特朗普政府达成协议 降低部分药品价格 并在未来十年内在国内投资1000亿美元 以换取关税和“未来定价指令”的豁免 该公司是十多家与特朗普达成类似“最惠国”政策协议的大型药企之一 [14] - 艾伯维同意支付6.5亿美元首付款 以授权引进中国荣昌生物的试验性癌症疗法 该交易最终总价值可能接近56亿美元 [14]

交易核心信息 - 艾伯维与荣昌生物签署独家授权协议，共同开发、生产及商业化靶向PD-1/VEGF的在研双特异性抗体RC148 [1] - 艾伯维获得RC148在大中华区以外的独家权益，荣昌生物获得6.5亿美元首付款，并有资格获得最高达49.5亿美元的里程碑付款及大中华区以外净销售额的两位数分级特许权使用费 [1] 交易对荣昌生物的意义 - 交易锁定了6.5亿美元首付款现金流，并可能获得最高49.5亿美元里程碑收入及销售分成，充裕资金可加速RC148在全球的临床试验并支持其他管线研发 [2] - 与艾伯维合作有助于提升公司在国际市场的品牌与议价能力，同时海外开发的高投入与监管风险由艾伯维承担，使公司更专注于中国市场及后续管线 [2] 交易对艾伯维的意义 - RC148补充了艾伯维在免疫肿瘤学领域的产品组合，尤其是在PD-1/VEGF双抗这一新兴方向 [2] - RC148有望与艾伯维现有的抗体偶联药物、肿瘤免疫治疗药物形成协同，提升在实体瘤治疗中的竞争力 [2] PD-1/VEGF双抗赛道概况 - PD-1/VEGF双特异性抗体旨在同时阻断PD-1和VEGF，帮助免疫系统更有效对抗肿瘤并可能克服耐药机制 [3] - 该类双抗正被探索与ADC联合使用，RC148在早期临床中与一种ADC联用已显示出初步良好的抗肿瘤活性 [3] - 全球该领域主要玩家包括康方生物、君实生物、信达生物、百济神州、荣昌生物等中国公司 [5] - 康方生物的依沃西单抗已于2024年5月在国内上市，成为全球首款融合“肿瘤免疫+抗血管”双重机制的双特异性抗体药物 [3] 中国PD-1/VEGF双抗研发进展 - 三生制药的SSGJ707处于临床三期，计划入组420名患者，将作为单药头对头挑战默沙东的Keytruda [4] - 君实生物的JS207获FDA批准开展Ⅱ/Ⅲ期临床试验，头对头对比百时美施贵宝的“O药” [4] 行业BD交易趋势 - PD-1/VEGF双抗领域的BD交易已成为行业常态，2025年以来已有5家中国企业成功实现该靶点双抗的出海授权交易 [6] - 2025年5月，三生制药与辉瑞达成合作，首付款达12.50亿美元，总交易金额为60亿美元，一度刷新了中国创新药BD交易的首付款纪录 [6] - 礼新医药与默沙东的交易总额达33亿美元，百时美施贵宝与BioNTech的PD-L1/VEGF-A双抗交易则达到111亿美元，跻身全球单一创新药BD交易前三 [6] - 2025年，中国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，远超2024年全年的519亿美元和94笔 [7] - 2025年中国创新药交易额已占全球总额的49%，超过美国，全年对外许可总金额为2024年的2.5倍，是美国同期对外许可的3.2倍 [7] 行业驱动因素 - 2025年至2030年间，全球制药业将迎来总规模达2360亿美元的专利悬崖，近70款畅销药物面临竞品冲击，默沙东、百时美施贵宝、艾伯维、诺华等巨头或将遭受重创 [7] - 跨国药企内部研发效率持续下滑，2024年研发投资回报率为十余年最差，使得他们更加青睐外部创新 [7] - 2025年我国已批准上市的创新药达76个，其中国产创新药在化学药品中占比达80.85%，在生物制品中占比达91.30% [8] - 中国企业在ADC、双抗、细胞基因治疗、自免疾病等部分赛道已展现差异化优势 [10] 中国创新药全球地位与议价能力 - 中国生物制药行业在2025年异军突起，吸引了大型制药公司的目光与资金，其科学研究速度往往比美国同行更快 [8] - 中国创新药在全球价值链中的地位不断提升，企业在对外授权和合作开发中的议价能力正从“单点项目驱动”逐步转向“体系能力驱动” [8] - 提升议价能力的关键在于构建一整套被国际合作方认可的价值创造逻辑，包括管线核心竞争力、高质量数据以及成熟的交易结构设计能力 [9] - 具备多管线布局、连续交付能力以及清晰研发节奏的“平台型”公司，更容易在谈判中获得灵活空间，包括保留区域权益、共同开发权等 [10]

交易核心信息 - 艾伯维与荣昌生物签署独家授权协议，共同开发、生产及商业化靶向PD-1和VEGF的在研双特异性抗体RC148 [1] - 艾伯维获得RC148在大中华区以外的独家权益，荣昌生物获得6.5亿美元首付款，并有资格获得最高达49.5亿美元的里程碑付款，以及大中华区以外净销售额的两位数分级特许权使用费 [1] 交易影响与意义 - 对荣昌生物而言，交易锁定了6.5亿美元首付款现金流和潜在里程碑收入，充裕资金可加速RC148全球临床试验并支持其他管线研发 [2] - 与艾伯维合作有助于提升荣昌生物在国际市场的品牌与议价能力，同时海外开发的高投入与监管风险由艾伯维承担 [2] - 对艾伯维而言，RC148补充了其在免疫肿瘤学领域的产品组合，尤其是在PD-1/VEGF双抗这一新兴方向，有望与现有ADC、IO药物形成协同 [2] 药物机制与竞争格局 - RC148是一种旨在同时阻断PD-1和VEGF的新型双特异性抗体，可能帮助免疫系统更有效对抗肿瘤并克服耐药机制 [5] - PD-1/VEGF双抗被视为继PD-1单抗后的重要迭代方向，全球该领域主要玩家包括康方生物、君实生物、信达生物、百济神州、荣昌生物等中国公司 [6] - 康方生物的依沃西单抗（AK112）已于2024年5月在国内上市，成为全球首款融合“肿瘤免疫+抗血管”机制的双抗药物 [5] - 三生制药的SSGJ707处于临床三期，君实生物的JS207获FDA批准开展Ⅱ/Ⅲ期临床试验，表明该赛道竞争激烈 [6] 行业BD交易趋势 - PD-1/VEGF双抗领域的BD交易已成为行业常态，2025年以来已有5家中国企业成功实现该靶点双抗的出海授权 [7] - 2025年重要交易包括：三生制药与辉瑞合作总金额达60亿美元，首付款12.50亿美元；礼新医药与默沙东交易总额33亿美元；百时美施贵宝与BioNTech交易达111亿美元 [7] - 2025年中国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，交易数量超过150笔，远超2024年的519亿美元和94笔，中国创新药交易额已占全球总额的49% [10] - 2025年中国创新药对外许可总金额为2024年的2.5倍，是美国同期对外许可的3.2倍 [10] 行业驱动因素 - 2025年至2030年间，全球制药业将迎来总规模达2360亿美元的专利悬崖，近70款畅销药物面临冲击，迫使跨国药企寻求外部创新 [10] - 跨国药企内部研发效率持续下滑，2024年研发投资回报率为十余年最差，使其更加青睐外部创新 [10] - 2025年我国已批准上市的创新药达76个，其中国产创新药在化学药品中占比达80.85%，在生物制品中占比达91.30% [11] - 中国企业在ADC、双抗、细胞基因治疗等赛道已展现差异化优势，全球投资聚焦“高临床价值+未满足需求”领域 [13] 企业议价能力构建 - 企业议价能力正从“单点项目驱动”转向“体系能力驱动” [11] - 提升议价能力关键在于围绕未满足临床需求进行前瞻性差异化布局，并产生高质量数据以体现研发逻辑和执行能力 [12] - 灵活运用首付款、里程碑付款与销售分成的多层次交易结构设计，有助于在不同风险阶段实现价值动态释放 [12] - 具备多管线布局、连续交付能力及清晰研发节奏的“平台型”公司，更容易在谈判中获得保留区域权益、共同开发权等灵活条款 [13]

公司与美国政府达成药品定价协议 - 艾伯维与美国政府签署协议 同意降低其在美国的处方药价格 以匹配其他可比发达国家的价格 支持特朗普政府的“最惠国待遇”定价提案 [1][2] - 根据协议 公司旗下多种广泛使用的药物 如Alphagan、Combigan、Humira和Synthroid 将通过即将上线的联邦采购平台TrumpRx.gov以显著折扣提供 [2] - 作为回报 艾伯维将获得为期三年的药品成分进口关税豁免 条件是扩大其国内制造业务 [3] 公司投资与扩张承诺 - 作为协议的一部分 艾伯维承诺在未来十年投资1000亿美元 以加强其在美国的研发和资本投资 [3][8] - 随着此项最新协议的宣布 美国政府已与去年被要求降低药价的17家大型制药商中的16家达成协议 [4] - 包括百时美施贵宝、默克和辉瑞在内的几乎所有公司 在过去几个月都与政府签署了类似协议 以换取关税减免 [4] - 仅剩再生元公司尚未宣布类似交易 可能仍在与政府积极讨论中 [5] 公司股票表现 - 过去一年 艾伯维股价上涨超过24% 高于行业18%的涨幅 [6] 公司达成重大许可协议 - 艾伯维与中国生物制药公司荣昌生物达成独家许可协议 获得后者靶向PD-1xVEGF的双特异性抗体候选药物RC148的全球权利（大中华区除外） [8][9] - 根据协议条款 艾伯维将向荣昌生物支付6.5亿美元的首付款 以及高达49.5亿美元的里程碑付款 并就药物未来净销售额支付分层两位数比例的 royalties [10] - 该交易总潜在价值高达56亿美元 [8] 许可药物的开发计划与竞争格局 - RC148目前正在中国进行针对晚期实体瘤的二期研究 [11] - 艾伯维计划将该药物作为单药疗法 并与公司的抗体药物偶联物联合用药 扩展至非小细胞肺癌和结直肠癌等多种癌症适应症的开发 [11] - 开发靶向PD-1和VEGF两种蛋白质的双特异性抗体 是近期癌症治疗中利润丰厚的领域之一 [12] - 包括Summit Therapeutics、BioNTech/百时美施贵宝、默克和辉瑞在内的多家公司已在开发各自的PD-1/VEGF靶向抗体候选药物 [12] - RC148的双重作用机制使其区别于当前可用的实体瘤疗法（包括默克的Keytruda） 因为肿瘤组织中PD-1和VEGF的表达可能均高于正常组织 [13]

摩根大通医疗健康周行业焦点 - 摩根大通医疗健康周被全球生物医药、医疗器械与医疗科技圈视为一年中最重要的行业活动[1][2] 2026年大会核心议题 - 2026年摩根大通医疗健康大会的讨论焦点集中于授权交易而非大型并购[1][2] - 药品定价政策是大会的另一主要关注点[1][2] 潜在受影响公司 - 讨论议题可能对艾伯维（ABBV）产生影响[1][2] - 讨论议题可能对诺华（NVS）产生影响[1][2] - 讨论议题可能对Revolution Medicines（RVMD）产生影响[1][2] - 讨论议题可能对Abivax（ABVX）产生影响[1][2]

艾伯维肿瘤业务概览 - 肿瘤业务是艾伯维收入的重要组成部分 最初由血液癌药物Imbruvica和Venclexta支撑 现已扩展至实体瘤领域 目前拥有Epkinly（淋巴瘤）、Elahere（卵巢癌）和Emrelis（肺癌）等共五种肿瘤疗法 [1] - 2025年前九个月 肿瘤板块销售额占公司总收入的11%以上 同比增长3% [1] - 预计2025年第四季度整个肿瘤板块销售额为17.5亿美元 同比增长近4% 增长可能由Venclexta、Epkinly和Elahere驱动 但部分被Imbruvica因新型口服疗法竞争加剧导致的销售下滑所抵消 Emrelis于去年5月获批 预计本季度销售额有限 [2][7] 艾伯维其他业务与市场表现 - 尽管肿瘤产品组合贡献显著 但投资者的焦点仍主要集中在其免疫学业务上 该业务包含Humira、Rinvoq和Skyrizi三款旗舰药物 市场将关注其在2月4日发布2025年第四季度及全年业绩时的环比增长幅度和市场份额增长情况 [3][7] - 从估值角度看 艾伯维股票交易价格低于行业水平 基于市盈率 公司股票目前远期市盈率为15.19倍 低于行业平均的17.56倍 但高于其五年均值13.56倍 [8] - 过去30天内 2025年每股收益预期稳定在10.64美元 而2026年每股收益预期则从14.38美元上调至14.42美元 [10] 肿瘤领域竞争格局 - 肿瘤领域的其他主要参与者包括阿斯利康、默克和辉瑞 [4] - 阿斯利康的肿瘤销售额目前占总收入的43% 2025年前九个月该板块销售额同比增长16% 增长由Tagrisso、Lynparza、Imfinzi、Calquence以及与第一三共合作的Enhertu等药物的强劲表现驱动 [4] - 默克的关键肿瘤药物是PD-L1抑制剂Keytruda和与阿斯利康合作销售的PARP抑制剂Lynparza 在2025年前九个月 Keytruda单药销售额约占默克总收入的48% [5] - 辉瑞的肿瘤收入在2025年前九个月增长7% 由Xtandi、Lorbrena、Braftovi-Mektovi组合以及Padcev等药物驱动 该板块目前占辉瑞总收入的27%以上 [5]

公司核心协议 - 一家制药公司已同意降低部分药品价格 [1] - 作为交换条件 该公司将获得部分税费的豁免 [1]

市场整体表现 - 今日A股主要指数高开低走，沪指跌0.64%，深证成指跌1.37%，创业板指跌1.96% [1] - 沪深两市成交额约3.70万亿元，较前一个交易日略有放量 [1] - 个股呈现普跌格局，下跌个股超3700只 [1] - 商业航天板块多家公司触发异动，带动大盘有所回调，但连续上涨后的回调被视为正常现象，春季行情仍有望延续 [1] 行业板块涨跌 - 涨幅居前的板块包括医疗服务、贵金属、GEO概念股 [1] - 跌幅居前的板块包括商业航天、半导体、化纤行业 [1] 医药板块领涨驱动因素 - 荣昌生物与艾伯维签署RC148独家授权许可协议，交易总额高达56亿美元，验证了PD-1/VEGF双抗赛道的巨大市场潜力 [2] - CXO龙头药明康德发布2025年业绩公告，预计全年实现营业收入454.56亿元，同比增长15.84%，业绩表现超预期 [2] - 海外公司Tempus AI公告业绩超预期，其诊断业务营收9.55亿美元，同比增长111%，显示AI医疗全球催化不断 [2] - 医药板块的全球竞争力持续加强、出海持续落地、商业化盈利兑现的产业逻辑不变 [2] 电网板块午后表现 - 国内方面，风光大基地建设带来的新能源消纳需求，以及远距离运输需求，有望进一步拉动特高压电网建设 [2] - 预计“十五五”期间，特高压直流有望保持年均3~4条核准节奏，特高压交流有望保持年均2个大型项目核准 [2] - 海外方面，北美AIDC（人工智能数据中心）爆发式增长形成新增电力需求，国内电网产业链凭借完整、交付效率领先、海外经验丰富等优势，有望成为填补缺口的主要供应方 [2] 配置建议 - 配置层面建议继续关注科技成长及其相关发散领域，如商业航天、AI应用、新能源等 [1] - 同时建议可通过配置现金流/红利类资产来平抑市场波动 [1]

文章核心观点 - 荣昌生物与艾伯维的重磅授权协议以及近期密集的中国创新药对外授权交易，成为港股创新药板块的重要催化剂，板块在经历回调后估值吸引力显现，热度有望回升 [1][2][5] 行业动态与交易概览 - 2024年美国药企对中国创新药的年度授权交易总额飙升至415亿美元，同比增长66% [2] - 近期一周内中国创新药领域落地了5个对外授权项目，涵盖小分子抑制剂、单抗、双抗、ADC和RDC等多个领域 [2] - 合作案例包括：宜联生物B7H3 ADC授权罗氏，获5.7亿美元首付款及近期里程碑付款；海思科PDE3/4双重抑制剂授权美国公司，获1.08亿美元首付款，总交易额超10亿美元；中晟全肽RDC授权诺华；赛神医药Aβ抗体授权诺华，获1.65亿美元预付款，总交易额16.65亿美元 [2] - 康方生物、三生制药、荣昌生物等港股上市公司是近年对外授权交易的主要受益者 [2] 重点公司交易详情 - 荣昌生物与艾伯维签署协议，共同开发、生产及商业化双特异性抗体RC148 [1] - 根据协议，艾伯维获得RC148在大中华区以外的独家权利，荣昌生物将获得6.5亿美元首付款，并有资格获得最高达49.5亿美元的里程碑付款，以及大中华区以外净销售额的两位数分级特许权使用费 [1] - RC148是一种靶向PD-1和VEGF的在研双特异性抗体，正针对多种晚期实体肿瘤进行开发 [1] - 交易消息刺激荣昌生物股价一度大涨近15%，其A股一度涨停 [1] 板块市场表现与估值 - 自2025年9月创年内新高后，恒生港股创新药指数总体回调了约25%，今年初以来逐渐形成反弹 [3] - 同期，美股纳斯达克生物技术指数自去年9月以来上涨了23% [5] - 在经历约4个多月的调整后，港股创新药板块估值处于相对安全位置，与纳斯达克生物技术板块相比估值优势开始展现 [5] - 去年，港股创新药ETF曾是实现翻倍最快的跨境ETF之一 [2] 投资渠道 - 投资港股创新药板块的渠道包括直接在港交所购买个股，或通过相关的“港股创新药”ETF进行投资 [2]