市场指数与就业数据 - 盘前期货从早间低点反弹 道琼斯指数上涨142点 标普500指数上涨10点 纳斯达克指数下跌66点 罗素2000指数上涨12点[1] - 1月ADP私营部门就业人数增加22K 仅为预期值的一半 前值下修为增加37K 这是自去年4月和5月以来首次连续两个月增长[2] - 服务业就业上月贡献了几乎所有私营部门新增岗位 增加21K 商品生产行业仅增加1K 医疗保健服务增加74K 金融服务增加14K 建筑业增加9K 专业与商业服务大幅减少57K 制造业自2024年初以来未实现过ADP就业正增长[3] 就业市场趋势与调整 - ADP首席经济学家指出 招聘活动一直跟随消费者需求而非技术趋势 人工智能热潮尚未转化为私营就业市场的增长[4] - 建筑业就业增长可能预示数据中心建设正在增加劳动力 但下此结论为时尚早 长期担忧AI技术将取代多个行业员工 但此叙事也尚远[5] - ADP发布新的基准对齐方法 显示2025年全年私营部门招聘人数减少212K 使2024年总招聘人数从+771K调整为+398K[6] - 部分政府停摆导致美国劳工统计局非农就业报告推迟发布 市场预期新增就业+60K 上次失业率为4.4%[7] 公司季度财报 - 礼来公司第四季度每股收益7.54美元 超出预期7.9% 营收192.9亿美元 亦超出预期7.9% 其糖尿病/减肥药物Zepbound和Mounjaro显示出积极的未来增长信号[8] - 艾伯维第四季度每股收益2.71美元 高于预期的2.66美元 但其股价下跌3% 诺华公司第四季度每股收益2.03美元 超出共识预期0.04美元 其股价上涨1.6%[9] - 菲利普斯66第四季度每股收益2.47美元 远超预期的2.11美元 与去年同期每股亏损0.15美元相比大幅改善 盘前交易中股价上涨1.3%[10]

核心财务表现 - 截至2025年12月的季度，公司营收为166.2亿美元，同比增长10%，超出市场普遍预期1.58% [1] - 季度每股收益为2.71美元，高于去年同期的2.16美元，超出市场普遍预期2.02% [1] 关键产品线收入表现 - 修美乐（Humira）美国市场净收入为8.97亿美元，同比下降28%，但高于分析师平均预估5.7485亿美元 [4] - 修美乐（Humira）国际市场净收入为3.49亿美元，同比下降20%，略低于分析师平均预估3.744亿美元 [4] - 伊布替尼（Imbruvica）净收入为6.71亿美元，同比下降20.9%，低于分析师平均预估7.149亿美元 [4] - 维奈克拉（Venclexta）净收入为7.1亿美元，同比增长8.4%，略低于分析师平均预估7.2534亿美元 [4] - 维拉唑酮（Vraylar）净收入为10.2亿美元，同比增长10.6%，超出分析师平均预估9.9467亿美元 [4] - 眼科护理（Eye Care）总净收入为5.8亿美元，同比下降10.2%，超出分析师平均预估5.6888亿美元 [4] - 肉毒杆菌毒素治疗（Botox Therapeutic）总净收入为9.9亿美元，同比增长13.4%，略低于分析师平均预估9.9591亿美元 [4] - 医美（Aesthetics）总净收入为12.9亿美元，同比下降0.9%，略高于分析师平均预估12.8亿美元 [4] - 乔雅登（Juvederm Collection）总净收入为2.49亿美元，同比下降10.8%，低于分析师平均预估2.7217亿美元 [4] - 肿瘤产品艾拉葛（Elahere）总净收入为1.82亿美元，同比增长23%，低于分析师平均预估1.9162亿美元 [4] - 神经科学产品维雅乐（Vyalev）净收入为1.83亿美元，超出分析师平均预估1.7015亿美元 [4] - 偏头痛药物奎利普塔（Qulipta）国际市场净收入为4300万美元，同比大幅增长186.7%，超出分析师平均预估3974万美元 [4] 市场与股价表现 - 过去一个月，公司股价回报率为+0.8%，略低于同期Zacks标普500综合指数+0.9%的涨幅 [3] - 公司股票目前Zacks评级为3（持有），表明其近期表现可能与整体市场同步 [3]

市场指数与就业数据 - 2026年2月4日盘前期货从早盘低点反弹 道琼斯指数上涨142点 标普500指数上涨10点 纳斯达克指数下跌66点 罗素2000指数上涨12点[1] - 1月ADP私营部门就业人数仅增加22K 约为预期值的一半 较前一个月下修后的37K有所下降 但这是自去年4月和5月以来首次连续两个月实现就业增长[2] - 服务业就业几乎贡献了上月全部私营部门新增岗位 增加21K 商品生产部门仅增加1K 医疗保健服务增加74K 金融服务增加14K 建筑业增加9K 专业与商业服务则大幅减少57K 制造业自2024年初以来未再出现ADP就业正增长[2] - ADP首席经济学家指出 招聘活动一直跟随消费者需求而非技术发展 人工智能热潮尚未转化为私营就业市场的增长[2] - ADP发布2025年全年私营部门招聘数据基准调整 新方法显示2025年总招聘人数比原数据减少212K 使全年新增就业从2024年的771K降至398K[4] - 受部分政府停摆影响 美国劳工统计局非农就业报告推迟发布 市场预期新增就业60K 上次失业率为4.4%[5] 制药行业季度业绩 - 礼来公司第四季度每股收益7.54美元 超出预期7.9% 营收192.9亿美元 亦超出预期7.9% 其糖尿病/减肥药物Zepbound和Mounjaro显示出积极的未来增长信号[6][7] - 艾伯维第四季度每股收益2.71美元 高于预期的2.66美元 但股价在消息公布后下跌3%[7] - 诺华公司第四季度每股收益2.03美元 超出市场共识0.04美元 股价上涨1.6%[7] 石油炼化行业季度业绩 - 菲利普斯66第四季度每股收益2.47美元 远超预期的2.11美元 与上年同期每股亏损0.15美元相比大幅改善 盘前交易中股价上涨1.3%[8]

公司财务状况与并购策略 - 公司高管表示拥有充足的资金实力 [1] - 公司资金将用于寻求早期阶段的并购机会 [1] - 公司资金也将用于寻求后期阶段的并购机会 [1]

公司业绩 - 艾伯维第四季度调整后每股收益为2.71美元，销售额为166.2亿美元，均超过市场预期（预期每股收益2.65美元，销售额164.1亿美元）[1] - 与去年同期相比，公司第四季度每股收益从2.16美元增长至2.71美元，销售额从151亿美元增长至166.2亿美元[1] - 尽管业绩全面超预期且提供了积极的盈利指引，公司股价在财报发布后仍出现下跌[1] 产品表现 - 公司免疫学核心产品Rinvoq和Skyrizi表现强劲[1] - 在之前的第三季度财报中，免疫学核心产品曾实现47%的增长[1] 市场与股票表现 - 公司股票的相对强度评级曾跃升至82[1] - 公司股票近期曾显示出更新的技术强度[1] - 公司股票与小盘股、Alphabet、GE航空航天等公司股票一同受到市场关注[1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年调整后每股收益为10美元，比初始指引中点高出0.54美元（不包括IPR&D费用影响）[5] - 2025年全年净收入总额为612亿美元，比初始指引高出超过20亿美元[5] - 2025年全年销售额增长8.6%，创下历史新高，比之前的收入峰值高出超过30亿美元[6] - 2025年第四季度调整后每股收益为2.71美元，比指引中点高出0.08美元（包括0.71美元的不利IPR&D费用影响）[32] - 2025年第四季度净收入总额为166亿美元，增长10%（包括0.5%的有利外汇影响）[32] - 2025年第四季度调整后毛利率为销售额的83.6%，调整后研发费用为销售额的15.4%，调整后销售管理费用为销售额的22.3%[32] - 2025年第四季度调整后营业利润率为销售额的38.3%（包括7.6%的不利IPR&D费用影响）[33] - 2025年第四季度净利息支出为6.55亿美元，调整后税率为18.3%[33] - 2025年全年神经科学收入超过107亿美元，绝对销售额增长近18亿美元[16] - 2025年全年Humira在美国的专利到期后侵蚀了近160亿美元[6] - 2025年全年调整后研发费用增加了近10亿美元[6] - 2025年全年Skyrizi和Rinvoq合并收入约为259亿美元，同比增长超过80亿美元[10] - 2025年全年Skyrizi在IBD适应症的全球销售额约为64亿美元，是前一年IBD业绩的两倍多[13] - 2025年全年Humira全球销售额超过12亿美元，运营基础下降26.1%[16] - 2025年第四季度神经科学总收入超过29亿美元，运营基础增长17.3%[16] - 2025年第四季度肿瘤学总收入近17亿美元，运营基础下降2.5%[19] - 2025年第四季度美学业务全球销售额近13亿美元，运营基础下降1.2%[20] - 2025年第四季度Venclexta全球销售额为7.1亿美元，运营基础增长6.4%[19] - 2025年第四季度Imbruvica销售额下降20.8%[20] - 2025年第四季度Vyalev总销售额为1.83亿美元，环比增长约33%[17] - 2025年第四季度Botox Cosmetic全球收入为7.17亿美元，运营基础增长3.8%[20] - 2025年第四季度Juvéderm全球销售额为2.49亿美元，运营基础下降10.8%[20] - 2025年第四季度Vraylar全球销售额为10亿美元，Botox Therapeutic全球收入为9.9亿美元，Ubrelvy全球销售额为3.39亿美元，Qulipta全球收入为2.88亿美元[17] - 2025年第四季度不包括Humira的增长平台报告增长14.5%[32] - 2025年12月底现金余额约为52亿美元[38] - 2026年全年调整后每股收益指引在14.37美元至14.57美元之间（不包括可能产生的IPR&D费用）[33] - 2026年全年净收入预计约为670亿美元，增长9.5%（预计外汇有约0.8%的有利影响）[33] - 2026年全年调整后毛利率预计高于销售额的84%[35] - 2026年全年调整后研发费用预计约为97亿美元[35] - 2026年全年调整后销售管理费用预计约为142亿美元[35] - 2026年全年调整后营业利润率预计约为销售额的48.5%[35] - 2026年全年调整后净利息支出预计约为28亿美元[35] - 2026年全年非GAAP税率预计约为14%[36] - 2026年全年自由现金流预计约为185亿美元（包括约35亿美元的Skyrizi特许权使用费付款）[38] - 2026年第一季度净收入预计约为147亿美元（预计外汇有约2%的有利影响）[36] - 2026年第一季度调整后营业利润率预计约为46%[37] - 2026年第一季度非GAAP税率预计约为13.7%[37] - 2026年第一季度调整后每股收益预计在2.97美元至3.01美元之间（不包括可能产生的IPR&D费用）[37] 各条业务线数据和关键指标变化 免疫学 - 2025年第四季度免疫学总收入约为86亿美元[10] - 2025年第四季度Skyrizi总销售额为50亿美元，运营增长31.9%[10] - 2025年第四季度Rinvoq总销售额近24亿美元，运营增长28.6%[10] - 2025年全年Skyrizi和Rinvoq合并收入约为259亿美元，同比增长超过80亿美元[10] - Skyrizi在美国生物制剂银屑病市场的总处方份额现已超过45%，并在第四季度加速增长[10] - Skyrizi在所有治疗线中的新患者和转换患者的捕获率超过55%，是下一个最接近竞争对手的四倍[11] - 在银屑病关节炎/皮肤领域，Skyrizi在美国所有治疗线的生物制剂患者中，每四个“在考虑中”的患者就捕获一个[11] - Rinvoq在美国所有治疗线的类风湿关节炎患者中，实现了领先的“中青少年”百分比“在考虑中”患者份额[12] - 2025年全年Skyrizi在IBD适应症的全球销售额约为64亿美元，是前一年IBD业绩的两倍多[13] - Skyrizi在IBD前线治疗中的“在考虑中”捕获率总体约为75%，在克罗恩病（占IBD总市场约三分之二）中前线捕获率更高[14] - Rinvoq在克罗恩病和溃疡性结肠炎的所有治疗线中也捕获了强劲的“中青少年”“在考虑中”份额[15] - Skyrizi和Rinvoq合并销售额已超过Humira峰值销售额45亿美元以上[16] - 预计2026年Skyrizi和Rinvoq将实现超过20%的增长[16] - 预计2026年全球免疫学销售额为345亿美元，包括Skyrizi收入215亿美元，Rinvoq收入101亿美元，Humira总收入29亿美元[34] - 预计2026年第一季度全球免疫学销售额接近71亿美元，包括Skyrizi销售额44亿美元和Rinvoq收入20亿美元[36] 神经科学 - 2025年全年神经科学收入超过107亿美元，绝对销售额增长近18亿美元[16] - 2025年第四季度神经科学总收入超过29亿美元，运营基础增长17.3%[16] - 2025年第四季度Vraylar全球销售额为10亿美元，Botox Therapeutic全球收入为9.9亿美元，Ubrelvy全球销售额为3.39亿美元，Qulipta全球收入为2.88亿美元[17] - 2025年第四季度Vyalev总销售额为1.83亿美元，环比增长约33%[17] - 预计Vyalev在2026年将达到重磅药物（blockbuster）收入级别[18] - 预计2026年全球神经科学销售额为125亿美元，包括Vraylar收入40亿美元，Botox therapeutic销售额41亿美元，口服CGRP总收入29亿美元，Vyalev销售额10亿美元[34] - 预计2026年第一季度神经科学收入为28亿美元[37] - 公司相信其帕金森病产品组合（包括Vyalev、Duopa和tavapadon）的峰值销售额可能超过50亿美元[58] - 公司相信其偏头痛产品组合的峰值销售额也将超过50亿美元[58] 肿瘤学 - 2025年第四季度肿瘤学总收入近17亿美元，运营基础下降2.5%[19] - 2025年第四季度Venclexta全球销售额为7.1亿美元，运营基础增长6.4%[19] - 2025年第四季度Imbruvica销售额下降20.8%[20] - Elahere、Epkinly和Empliciti的两位数销售增长部分抵消了Imbruvica的预期销售下降[20] - 预计Imbruvica的IRA定价将在2026年对肿瘤学产品组合增长产生不利影响[20] - 预计2026年全球肿瘤学销售额为65亿美元，包括Imbruvica收入22亿美元，Venclexta销售额30亿美元，Elahere收入8.5亿美元[35] - 预计2026年第一季度肿瘤学销售额为16亿美元[37] 美学业务 - 2025年第四季度美学业务全球销售额近13亿美元，运营基础下降1.2%[20] - 2025年第四季度Botox Cosmetic全球收入为7.17亿美元，运营基础增长3.8%[20] - 2025年第四季度Juvéderm全球销售额为2.49亿美元，运营基础下降10.8%[20] - 经济逆风持续影响全球市场状况，预计2026年该品类增长仍将面临挑战[21] - 预计2026年全球美学业务销售额为50亿美元，包括Botox cosmetic收入27亿美元，Juvéderm销售额9.5亿美元[35] - 预计2026年第一季度美学业务收入为12亿美元，增长约9%[37] 各个市场数据和关键指标变化 - 银屑病市场正以高个位数增长，生物制剂渗透率适中[10] - IBD市场非常强劲，高个位数增长由生物制剂渗透率增加和随着患者转向Skyrizi和Rinvoq等新型高效药物而迅速扩大的治疗线驱动[13] - 美学市场在全球范围内受到经济逆风影响[21] - 在巴西的美学填充剂市场，公司份额有所下降[122] - 中国和亚洲的美学市场份额相对稳定或增长[123] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过战略交易获得了新的增长来源[5] - 2025年在新的业务开发上投资了超过50亿美元，以加强其产品线[6] - 与RemeGen的交易为肿瘤学产品组合增加了新型PD-1/VEGF双特异性抗体[7] - 公司预计将通过2029年实现高个位数的收入增长[7] - 公司最近宣布与美国政府达成一项自愿协议，包括在医疗补助计划中提供低价、扩大特定产品的直接面向患者的现金支付选项，并承诺在未来十年在美国投入1000亿美元的研发和资本投资[9] - 在免疫学领域，公司正在开发下一代疗法，包括与新型抗α-4 β-7抗体ABBV-382和抗IL-1 α/β双特异性lutikizumab联合使用的Skyrizi[23] - 公司正在开发体内CD19 CAR-T（ABBV-619）等B细胞耗竭方法，作为自身免疫性疾病的潜在变革性治疗方式[24] - 在肿瘤学领域，公司正在推进下一代c-Met ADC Temab-A，并计划启动与VEGF联合的III期研究[24] - 公司计划将PD-1/VEGF抗体与Temab-A在肺癌和结直肠癌中初步联合，其他肿瘤类型也在考虑中[25] - 在神经科学领域，公司正在开发用于治疗帕金森病的Tavapadon，预计将在第三季度获得批准决定[27] - 公司正在开发用于治疗偏头痛的Qulipta和Ubrelvy，用于月经性偏头痛的预防[28] - 在精神病学领域，公司正在开发用于精神分裂症的Emraclidine和用于双相抑郁的ABBV-932等下一代资产[29] - 在肥胖症领域，公司正在开发长效胰淀素类似物ABBV-295[30] - 在美学领域，公司正在开发快速起效、短效毒素Trenibot E[31] - 公司专注于投资以刺激美学市场，该市场渗透率仍然很低[21] - 公司正在通过新的促销计划（如“Only You”活动）和无品牌计划来推动美学市场增长[21] - 公司正在通过新的AMI培训中心和支持关键国际地区的培训计划来增加注射师培训[21] - 公司正在通过业务开发（BD）积极寻求外部创新，在过去两年投资了超过80亿美元，完成了30多笔交易[64] - 业务开发重点领域包括免疫学、神经科学、肿瘤学，并正在构建肥胖症领域[67] - 公司对早期和晚期资产都持开放态度，旨在为下一个十年定位产品线[66] - 公司认为其肿瘤学产品线（包括Temab-A、Etentamig、ABBV-706和ABBV-969）具有巨大潜力，但未得到足够关注[59] - 公司认为其神经科学产品线（包括帕金森病、偏头痛和精神病学特许经营权）具有领先的长期潜力[58] - 公司预计Skyrizi和Rinvoq将在2030年代保持强劲增长[56] - 公司计划通过头对头研究数据（如Skyrizi vs Entyvio）和皮下诱导制剂来维持Skyrizi在IBD领域的领导地位[100] - 公司对Botox被选中进行医疗保险价格谈判感到失望，但已保守计划，预计不会影响长期增长指引[89] - 公司认为现金支付的Botox Cosmetic与治疗用Botox的定价之间没有重大关联[91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以强大的势头进入2026年，并保持良好定位，以实现又一年的强劲增长[5] - 鉴于多元化产品组合的强劲前景，公司有能力通过2029年实现高个位数收入增长[7] - 预计2026年总销售额增长9.5%，这反映了尽管面临Humira持续侵蚀和Imbruvica IRA定价的逆风，但销售业绩依然强劲的一年[7] - Skyrizi和Rinvoq合并销售额已超过2027年长期指引5亿美元[7] - 预计Vyalev将在2026年达到重磅药物（blockbuster）地位[18] - 美学品类增长预计在2026年仍将面临挑战[21] - 商业产品组合表现出非常非常强劲的势头[22] - 公司预计将在2026年实现许多重要的监管和临床里程碑[31] - 公司的财务前景依然非常强劲[39] - 公司拥有强大的势头，并处于有利地位，能够在2026年及以后取得强劲业绩[39] - 公司认为其帕金森病新兴产品组合的价值仍然被低估[17] - 公司相信其偏头痛产品组合的峰值销售额将超过50亿美元，而基于今年的指引，几乎已经达到之前给出的超过30亿美元的峰值销售预估[58] - 在精神病学领域，公司拥有几个下一代资产，可以在2030年Vraylar专利到期后帮助替代其50亿美元的峰值销售额[58] - 公司有巨大的机会在神经科学领域长期领先[58] - 在2030年之前没有重大的专利到期，公司有足够的能力投资于内部和外部创新，以推动非常强劲的长期增长[60] - 公司对与特朗普政府达成的协议感到满意，该协议平衡了可负担性和可及性，并保护了美国的创新生态系统[101] 其他重要信息 - 公司增加了调整后研发费用近10亿美元，全额资助了目前正在开发的90个临床项目[6] - 2025年获得了多项新产品和适应症批准，包括Rinvoq用于巨细胞动脉炎、Emrelis用于非鳞状非小细胞肺癌、Epkinly用于二线滤泡性淋巴瘤[6] - 业务开发投资包括来自Capstan Therapeutics的体内CAR-T平台、用于抑郁症的下一代迷幻药Bretisilocin、用于多发性骨髓瘤的新型三特异性抗体ISB 2001、用于肥胖症的长效胰淀素类似物ABBV-295，以及来自ADARx的适用于免疫学、神经科学和肿瘤学的下一代siRNA平台[7] - 公司预计未来24个月在其核心治疗领域将有许多关键催化剂，包括另外三个Rinvoq适应症的关键数据，以及Skyrizi克罗恩病联合平台的初步数据[8] - 在神经科学领域，预计将有下一代资产932、Bretisilocin和Emraclidine的关键数据读出[8] - 在肿瘤学领域，预计将有Etentamig的注册数据，以及Temab-A在几种实体瘤的中晚期数据读出[8] - 公司宣布与美国政府达成一项为期三年的自愿协议[9] - Skyrizi在银屑病领域具有非常高的持久皮肤清除率，包括头皮、生殖器、手掌、足底等难治部位的新数据，并显示出优于生物制剂和两种口服药物的疗效[11] - Rinvoq的SELECT SWITCH试验数据显示，与第二种TNF抑制剂治疗相比，Rinvoq的缓解率翻倍[12] - Skyrizi的给药便利性受到青睐，与其他IL-23药物相比，维持治疗频率更低，剂量最有效[14] - Venclexta与BTK抑制剂联合使用作为一种首选的全口服固定疗程治疗，在慢性淋巴细胞白血病中需求持续强劲[19] - 预计Venclexta与Calquence的全球批准将成为2026年另一个主要的商业催化剂[20] - 公司正在投资新的促销计划、无品牌消费者教育以及注射师培训，以刺激美学市场[21] - 预计Trenibot E（一种快速起效、短效毒素）将在今年晚些时候在美国获批[22] - 免疫学产品线进展包括提交Rinvoq用于非节段性白癜风的监管申请（美国预计第四季度批准），以及Rinvoq用于斑秃的监管申请正在欧洲和日本审查中[22] - 预计2026年将有多个晚期项目的结果，包括Rinvoq和lutikizumab用于化脓性汗腺炎的III期数据，以及评估Skyrizi皮下诱导治疗克罗恩病的研究[22] - 早期和中期项目进展包括评估Skyrizi与ABBV-382和lutikizumab联合使用的克罗恩病平台研究，以及评估延长半衰期TL1a抗体与Skyrizi联合使用的IIb期剂量范围研究[23] - 正在进行的II期研究评估TREM1抗体作为克罗恩病的单药治疗[23] - 针对ABBV-319（一种带有类固醇有效载荷的抗CD19 ADC）的Ib期试验正在进行中[23] - 即将开始给患者使用体内CD19 CAR-T（ABBV-619）[24] - 几种额外的免疫学

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年调整后每股收益为10美元，比初始指引中点高出0.54美元（不包括IPRD费用影响）[5] - 2025年全年净收入总额为612亿美元，比初始指引高出超过20亿美元[5] - 2025年全年销售额增长8.6%，创下历史新高，比之前的收入峰值高出超过30亿美元[6] - 2025年第四季度调整后每股收益为2.71美元，比指引中点高出0.08美元[32] - 2025年第四季度净收入总额为166亿美元，增长10%（包括外汇0.5%的有利影响）[32] - 2025年第四季度调整后毛利率为销售额的83.6%，调整后研发费用为销售额的15.4%，调整后销售、一般及行政费用为销售额的22.3%[32] - 2025年第四季度调整后营业利润率为销售额的38.3%（包括收购IPRD费用带来的7.6%不利影响）[32] - 2025年第四季度净利息支出为6.55亿美元，调整后税率为18.3%[32] - 2026年全年调整后每股收益指引为14.37美元至14.57美元之间（不包括可能发生的收购IPRD费用）[33] - 2026年全年净收入指引约为670亿美元，增长9.5%（预计外汇有约0.8%的有利影响）[33] - 2026年全年预计调整后毛利率将高于销售额的84%，调整后研发费用约为97亿美元，调整后销售、一般及行政费用约为142亿美元[35] - 2026年全年预计调整后营业利润率约为销售额的48.5%，较2025年显著扩张[35] - 2026年全年预计调整后净利息支出约为28亿美元（包括预期再融资），非公认会计准则税率约为14%[35] - 2026年第一季度净收入指引约为147亿美元（预计外汇有约2%的有利影响）[36] - 2026年第一季度预计调整后营业利润率约为46%，非公认会计准则税率约为13.7%，调整后每股收益指引为2.97美元至3.01美元之间[37] - 截至2025年12月底，公司现金余额约为52亿美元，预计2026年将产生约185亿美元的自由现金流（包括约35亿美元的Skyrizi特许权使用费付款）[38] 各条业务线数据和关键指标变化 免疫学 - 2025年第四季度免疫学总收入约为86亿美元[10] - Skyrizi第四季度总销售额为50亿美元，运营增长31.9%[10] - Rinvoq第四季度总销售额近24亿美元，运营增长28.6%[10] - 2025年全年，Skyrizi和Rinvoq合并总收入约为259亿美元，同比增长超过80亿美元[10] - Skyrizi在美国生物制剂银屑病市场的总处方份额现已超过45%，并在第四季度加速增长[10] - Skyrizi在所有治疗线中，新患者和转换患者的捕获率超过55%，是次优竞争对手的四倍[11] - 在银屑病关节炎皮肤领域，Skyrizi在美国所有治疗线的生物制剂中，每四名在治疗患者中就有一名使用Skyrizi[11] - Rinvoq在美国所有治疗线的类风湿关节炎中，在治疗患者份额达到领先的中等青少年水平[12] - 2025年，Skyrizi在炎症性肠病领域的全球销售额约为64亿美元，是前一年表现的两倍多[13] - Skyrizi在炎症性肠病前线治疗中的捕获率约为75%，在克罗恩病（占IBD市场约三分之二）中前线捕获率更高[14] - Rinvoq在克罗恩病和溃疡性结肠炎的所有治疗线中，也获得了稳健的中等青少年在治疗患者份额[15] - 2026年，预计全球免疫学销售额为345亿美元，其中Skyrizi收入215亿美元，Rinvoq收入101亿美元，Humira总收入29亿美元[34] - Humira第四季度全球销售额超过12亿美元，运营基础下降26.1%[16] 神经科学 - 2025年全年神经科学收入超过107亿美元，绝对销售额增长近18亿美元[16] - 2025年第四季度神经科学总收入超过29亿美元，运营增长17.3%[16] - 第四季度Vraylar全球销售额10亿美元，Botox Therapeutic全球收入9.9亿美元，Ubrelvy全球销售额3.39亿美元，Qulipta全球收入2.88亿美元[17] - Vyalev第四季度总销售额1.83亿美元，环比增长约33%[17] - 2026年，预计全球神经科学销售额为125亿美元，包括Vraylar收入40亿美元，Botox therapeutic销售额41亿美元，口服CGRP总收入29亿美元，Vyalev销售额10亿美元[34] 肿瘤学 - 2025年第四季度肿瘤学总收入近17亿美元，运营基础下降2.5%[19] - Venclexta第四季度全球销售额7.1亿美元，运营增长6.4%[19] - Imbruvica第四季度销售额下降20.8%[20] - Elahere、Epkinly和Empliciti的双位数销售增长部分抵消了Imbruvica的预期下降[20] - 2026年，预计全球肿瘤学销售额为65亿美元，包括Imbruvica收入22亿美元，Venclexta销售额30亿美元，Elahere收入8.5亿美元[35] 医美 - 2025年第四季度医美全球销售额近13亿美元，运营基础下降1.2%[20] - Botox Cosmetic第四季度全球收入7.17亿美元，运营增长3.8%[20] - Juvéderm第四季度全球销售额2.49亿美元，运营下降10.8%[20] - 2026年，预计全球医美销售额为50亿美元，包括Botox cosmetic收入27亿美元，Juvéderm销售额9.5亿美元[35] 各个市场数据和关键指标变化 - 银屑病市场正以高个位数增长，生物制剂渗透率适中[10] - 炎症性肠病市场非常强劲，高个位数增长，由生物制剂渗透率增加和随着患者转向Skyrizi和Rinvoq等新型高效药物而迅速扩大的治疗线驱动[13] - 医美类别在全球面临经济逆风，预计2026年增长仍将面临挑战[21] - 公司预计2026年Humira的准入将进一步减少，因为更多计划转向独家生物类似药合同[16] - 预计Imbruvica的IRA定价将在2026年对肿瘤产品组合增长产生不利影响[20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过战略交易获得了新的增长来源[5] - 2025年，公司增加了近10亿美元的调整后研发支出，为目前正在开发的90个临床项目提供全额资金[6] - 公司通过新业务开发投资超过50亿美元来加强其管线，包括几个有前景的机制和技术[6] - 公司预计将在未来24个月内在其核心治疗领域迎来多项关键催化剂[8] - 公司最近宣布与美国政府达成自愿协议，重申其对患者可及性和可负担性的承诺，同时保护其投资创新的能力[9] - 该三年协议的关键要素包括在医疗补助计划中提供低价，为选定产品扩大直接面向患者的现金支付选项，并承诺在未来十年内在美国投入1000亿美元的研发和资本投资[9] - 在医美领域，公司专注于投资以刺激这个渗透率仍然很低的市场，并通过新的促销计划进一步催化增长[21] - 通过管线为医美市场带来创新也是一个明确的优先事项[21] - 公司拥有强大的业务发展能力，在过去两年投资超过80亿美元用于外部创新，完成了30多笔交易[64] - 公司专注于早期阶段的机会，但也愿意投资于后期阶段的资产，战略是定位管线以在下个十年提供增长[66] - 核心领域是免疫学、神经科学、肿瘤学，并正在构建肥胖症领域[67] - 在肿瘤学中，组合策略非常重要，PD-1/VEGF双特异性抗体被认为是Temab-A等ADC的良好组合伙伴[76] - 生物标志物方法也是肿瘤学战略的关键组成部分，旨在提供个体化护理方案[78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以强劲的势头进入2026年，并仍处于有利地位，可以实现又一年的强劲增长[5] - 预计2026年总销售额增长9.5%，这反映了尽管面临Humira持续侵蚀和Imbruvica IRA定价的阻力，但销售业绩依然强劲的一年[7] - 鉴于多元化产品组合的强劲前景，公司有望在2029年之前实现高个位数的收入增长[7] - 预计Skyrizi和Rinvoq将在2030年代之前保持强劲增长[56] - 神经科学领域明显表现优异，去年增长近20%，预计今年将实现中等青少年增长，将使公司成为行业第一[57] - 公司认为其帕金森病产品组合（包括Vyalev、Duopa和tavapadon）的峰值销售额可能超过50亿美元，偏头痛产品组合的峰值销售额也将超过50亿美元[58] - 在肿瘤学领域，公司拥有非常引人注目的管线，例如Temab-A在结直肠癌、肺癌、胃食管癌和胰腺癌中显示出有希望的数据，仅在结直肠癌就有成为数十亿美元机会的潜力[59] - 在下个十年之前没有重大的专利到期，公司有足够的能力投资于内部和外部创新，以推动非常强劲的长期增长[60] - 公司对与特朗普政府达成的协议感到满意，该协议平衡了可负担性和可及性，并保护了美国的创新生态系统[101] 其他重要信息 - 2025年获得了多项新产品和适应症批准，包括Rinvoq用于巨细胞动脉炎，Emrelis用于非鳞状非小细胞肺癌，Epkinly用于二线滤泡性淋巴瘤[6] - 业务发展新增项目包括：来自Capstan Therapeutics的体内CAR-T平台、用于抑郁症的下一代迷幻药Bretisilocin、用于多发性骨髓瘤的新型三特异性抗体ISB 2001、用于肥胖症的长效胰淀素类似物ABBV-295、以及来自ADARx的适用于免疫学、神经科学和肿瘤学的下一代siRNA平台[7] - 最近宣布与RemeGen达成交易，增加了一种新型PD-1/VEGF双特异性抗体，可与公司的ADC在多种实体瘤中联合使用[7] - 预计Vyalev将在2026年实现重磅炸弹级收入[18] - Tavapadon预计将于今年晚些时候在美国获得商业批准[19] - 预计Trenibot E（一种快速起效、短效毒素）将于今年晚些时候在美国获批[22] - 预计2026年将有许多重要的监管和临床里程碑[31] - 强劲的业务业绩继续支持公司的资本配置优先事项，包括强劲且不断增长的季度股息（自成立以来已增加超过330%）以及对业务发展的投资[39] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于迷幻药开发项目的更多细节，以及与强生Spravato相比的改进机会 [42] - 回答: 该药物通过5-HT2A血清素能途径起作用，具有短效的致幻时间，患者前期可能经历致幻，但会迅速消失，观察到即时疗效且疗效持续时间长，患者可在诊所短时间停留后离开，与其他药物的显著区别是观察到非常高的疗效水平，导致大多数患者达到类似缓解的状态，在开始三期试验前还有两次数据读出，将观察与活性对照药物较低剂量的比较，预计第三季度左右读出数据，然后与监管机构讨论三期计划，该药物有潜力成为高度差异化的产品 [43][44][45] 问题: 关于Skyrizi在炎症性肠病领域的新患者份额是否因Tremfya进入而发生变化，以及投资者认为市场已充分理解Skyrizi和Rinvoq潜力导致上行空间有限，管理层如何看待共识增长预期 [51][52] - 回答: Skyrizi在克罗恩病和溃疡性结肠炎的捕获率略有不同，但新患者启动非常稳定且非常高，在炎症性肠病前线治疗中总体捕获率为75%，克罗恩病为80%，溃疡性结肠炎略低，尽管有竞争者进入，动态非常稳定，新患者启动率高，捕获率领先，竞争者主要在二线捕获患者，IL-23类别总体大幅扩张，对竞争水平非常有信心，对Skyrizi的持续势头感到满意 [53][54][55] - 回答: 公司看到整个企业有众多上行来源，Skyrizi和Rinvoq今年的合并指引已经比2027年估计高出5亿美元，预计两者在2030年代之前都将强劲增长，长期增长并未反映在模型中，因此长期来看显然有更多上行空间，考虑到市场增长预测、随着Rinvoq下一波适应症获批而获得份额，对这两种资产的长期潜力充满信心，此外，神经科学和肿瘤学领域被低估，神经科学去年增长近20%，预计今年中等青少年增长，将处于行业第一，Vraylar今年将达到峰值销售指引，帕金森病产品组合峰值销售额可能超过50亿美元，偏头痛产品组合也将超过50亿美元，精神病学领域有几种下一代资产，有望在2030年Vraylar专利到期后替代其50亿美元的峰值，公司有深刻的机会长期引领神经科学，肿瘤学拥有引人注目的管线，例如Temab-A在结直肠癌等有成为数十亿美元机会的潜力，还有许多其他机会，在下个十年之前没有重大的专利到期，有足够能力投资创新以推动强劲的长期增长 [56][57][58][59][60] 问题: 关于业务发展视角的更新，潜在交易的规模和风险状况，以及即将到来的Rinvoq和Lutikizumab治疗化脓性汗腺炎的三期数据预期 [63] - 回答: 过去两年投资超过80亿美元用于外部创新，完成了30多笔交易，增加了管线的深度，在免疫学领域增加了TL1A和TREM1等新机制、来自Nimble的口服肽能力、来自Capstan的体内CAR-T平台，在神经科学领域，精神病学的下一代资产932、bretisilocin和emraclidine均通过业务发展获得，从Aliada收购了非常有前景的脑穿梭平台，在肿瘤学领域，增加了多发性骨髓瘤的三特异性抗体、来自Umoja的体内CAR-T平台、以及PD-1 VEGF双特异性抗体，还有来自ADARx的siRNA平台可跨所有三个治疗领域产生机会，公司专注于早期阶段机会，以确保在下个十年中期有坚实的增长动力，同时也利用业务发展进入肥胖症等新的增长领域，正在密切关注可用机会，如果看到差异化的资产，无论是早期还是后期阶段，都会追求，公司在财务上有实力，战略上是为下个十年定位管线以提供增长，因为对本十年的增长动力有清晰的视野，鉴于强劲的增长前景和本十年没有专利到期，有足够的火力追求早期和后期机会，不局限于早期阶段，专注于核心领域：免疫学、神经科学、肿瘤学，并构建肥胖症领域 [64][65][66][67] - 回答: 对于Rinvoq，对这项研究和适应症感到兴奋，特别是在观察了之前的适应症后，Rinvoq相对于同类其他JAK抑制剂以及任何其他生物制剂表现优异，这将是建立在已生成数据基础上的重要研究，这将是治疗失败人群的研究，因为认为JAK抑制剂类别将用于此，皮肤科医生已经通过特应性皮炎熟悉它，很快还将用于斑秃和白癜风，因此疗效可能不像在初治人群中那么高，但可能非常有意义，因为患者会随着这些药物的可用而轮换使用，对于Lutikizumab，这是一种不同的机制（IL-1β），在化脓性汗腺炎患者组织中高度表达，将在初治人群和有经验人群中进行研究，在二期研究中观察到迄今为止报告的最高疗效之一，希望在三期看到类似结果，这两种未来药物在该领域的定位，类似于Jeff之前描述的炎症性肠病策略，将有一种用于初治设置的领先资产（Lutikizumab），它已显示出非常强的安全性，在二期疗效高，另一种用于那些对当前生物制剂甚至Lutikizumab未找到缓解的患者，销售团队和医学团队将同时拥有这两种药物，类似于现在在炎症性肠病领域成功展示的概念 [68][69][70] 问题: 关于肿瘤产品组合如何随着新型-新型组合而发展，以及医美领域Trenibot E获批后的定量框架 [73][74] - 回答: 肿瘤学策略包括Temab-A和706等例子，Temab-A在多种肿瘤类型中起效迅速，策略是像化疗一样维持疗效但具有更好的耐受性，与某些ADC相比，未观察到高比例的口炎、腹泻、脱发，组合对于建立这些资产的耐久性和长期利用非常重要，PD-1/VEGF是一个极好的组合伙伴，除了结直肠癌和肺癌，Temab-A在头颈癌和卵巢癌的数据读出后也可能成为组合领域，肿瘤学策略的另一个关键部分是能够采用生物标志物方法，以提供个体化护理方案，在表达谱略高的情况下观察到更高的疗效，这有助于长期区分产品组合，如果不需要生物标志物方法，则不会采用，例如706在小细胞肺癌中，认为T细胞衔接器可能与706是非常好的组合，并且已经引入一种，其他内部开发项目包括KRAS，对肺癌、结直肠癌、胰腺癌感兴趣，Temab-A在胰腺癌已有强劲数据，未来拥有选择性KRAS（希望避免NRAS）将允许最佳组合，对实体瘤领域非常兴奋，还有969（前列腺癌双特异性ADC），采用与构建Lutikizumab类似的双特异性技术，针对PSMA和STEAP，并加入来自Temab-A的弹头-连接子技术，团队对前列腺癌的潜力感到兴奋，这是一个非常大的肿瘤类型，仍有大量未满足需求，在血液恶性肿瘤方面，有下一代BCMA、CD38和GPRC5D资产正快速进入临床 [75][76][77][78][79][80] - 回答: 关于Trenibot和Botox，展望2026年，Trenibot的销售影响主要将归于Botox，考虑到上市时间和目前计划培训12，000名核心注射员的计划，其影响在年底前不会真正显现，但会大量延续到2027年，在峰值时，可能使进入毒素市场的患者流入量增加多达一倍，因为在美国仍有5500万考虑者尚未迈出这一步，第一个动态是市场的刺激，将在2026年底开始，并肯定会在2027年和2028年大量延续，第二个动态是，由于它是一种短效毒素，仅持续2

艾伯维公司2025年第四季度业绩表现 - 季度每股收益为2.71美元，超出市场预期的2.66美元，同比增长25.5% [1] - 季度营收为166.2亿美元，超出市场预期的1.58%，同比增长10.1% [2] - 过去四个季度，公司每股收益和营收均四次超出市场预期 [2] 近期股价与市场展望 - 年初至今股价下跌约1.2%，同期标普500指数上涨1.1% [3] - 公司当前获Zacks评级为3（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] - 股价短期走势将很大程度上取决于管理层在业绩电话会中的评论 [3] 未来业绩预期与行业背景 - 市场对下一季度的共识预期为营收152亿美元，每股收益3.12美元 [7] - 市场对本财年的共识预期为营收672.8亿美元，每股收益14.32美元 [7] - 公司所属的大型制药行业在Zacks行业排名中处于后22%分位 [8] 同行业其他公司动态 - 同属医疗板块的Electromed公司尚未公布截至2025年12月的季度业绩 [9] - 市场预期Electromed季度每股收益为0.27美元，同比增长22.7% [9] - 市场预期Electromed季度营收为1810万美元，同比增长11.4% [10]

AbbVie (NYSE:ABBV) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 09:00 AM ET Speaker2Good morning, and thank you for standing by. Welcome to the AbbVie fourth quarter 2025 earnings conference call. All participants will be able to listen only until the question-and-answer portion of this call. You may ask a question by pressing star or one on your phone. Today's call is also being recorded. If you have any objections, you may disconnect at this time. I would now like to introduce Ms. Liz Shea, Senior Vice Preside ...

核心业绩与指引 - 公司2025年第四季度实现销售额166亿美元，高于市场预期的164亿美元 [1] - 公司2025年全年净销售额创历史新高，达到612亿美元 [1] - 第四季度经调整后每股收益为2.71美元，高于分析师平均预期的2.65美元 [1] - 公司上调2026年盈利指引，预计经调整后每股收益在14.37至14.57美元之间，高于分析师14.22美元的平均预期 [1] 业务板块表现 - **医美业务显现复苏迹象**：第四季度Botox实现销售额7.17亿美元，自2024年第三季度以来首次实现增长，超过分析师6.839亿美元的平均预期 [1] - **免疫学业务表现强劲**：2025年免疫学业务全球净营收达304亿美元，同比增长14% [2] - **神经科学产品线表现突出**：精神分裂症治疗药物Vraylar第四季度销售额突破10亿美元，高于市场9.853亿美元的预期 [1] - **Humira销售额持续下滑**：第四季度Humira全球销售额下降25.9%，至12.5亿美元 [2] - **新型抗炎药需求强劲**：第四季度Rinvoq和Skyrizi销售额分别为24亿美元和50亿美元，基本符合市场预期 [2] 战略举措与挑战 - 公司为提振医美业务推出全新营销策略，包括填充剂产品主题营销活动"Naturally You"及邀请普通大众参与的Botox广告宣传 [2] - 2025年Botox美容用产品年度销售额出现下滑，为公司2019年收购Allergan以来的首次 [3] - 根据《通胀削减法案》，Botox已被纳入美国联邦医疗保险价格谈判清单，预计从2028年开始将迎来降价调整 [3] - 公司近期与特朗普政府达成一项协议，使其暂时免于美国的药品关税 [2] 研发与并购布局 - 公司加紧布局神经精神类药物产品线，以最高12亿美元的价格从Gilgamesh Pharmaceuticals购入一款处于试验阶段的抑郁症治疗药物 [3] - Gilgamesh研发的bretisilocin药物在2025年5月宣布，其在重度抑郁症临床试验中取得积极结果 [3] - 公司此前以87亿美元收购Cerevel Therapeutics获得的精神分裂症药物在二期临床试验中宣告失败 [3] 市场反应 - 财报公布后，公司股价盘前一度上涨1.75%，但随后转跌近3% [1] - 截至周二收盘，公司今年以来股价累计下跌1.2% [1]