文章核心观点 - 纳斯达克指数创2021年11月以来新高，受人工智能技术推动及“神奇七股”带动，市场看涨情绪扩散；当前市场或更具反思性，后续关注经济数据；下周就业数据将公布，市场在高利率和通胀下前行，市场走势取决于美联储是否降息 [1][2][3] 纳斯达克指数情况 - 纳斯达克指数创2021年11月以来新高，近一年的上涨受人工智能技术实际应用推动，由“神奇七股”引领 [1] - 部分公司如英伟达持续创新高，特斯拉等则下跌，看涨情绪在科技市场外扩散推动指数上涨 [1] 市场现状及今日经济数据 - 今晨盘前期货先微涨后微跌，第四季度财报大多公布，大量空头被挤压，市场或更具反思性 [2] - 2月的标准普尔制造业采购经理人指数和供应管理协会制造业指数预计接近50（前者略高于，后者略低于） [2] - 1月建筑支出经季节性调整后预计环比大幅下降，2月消费者信心预计环比相对强劲且稳定 [2] 下周经济数据及市场走向 - 下周就业周将公布多项就业数据，市场等待就业数据下降，第四季度财报季众多公司裁员 [3] - 市场在高利率和通胀下前行，市场看涨情绪多依赖降息刺激经济，美联储是否行动存疑，经济指标“坏消息”或带来利率“好消息” [3]

股息贵族 - "股息贵族"是股息股票中的精英[1] - 拥有这些股票提供了稳定、增长的股息，为长期投资提供了机会[1] - 3M可能会面临股息削减的风险，需要寻找能够保持其王者地位的股息贵族[3] Automatic Data Processing (ADP) - Automatic Data Processing (ADP)是一家在“股息贵族”类别中备受青睐的蓝筹股[4] - 过去五年，ADP股票的股息平均每年增长12.96%[5] - 预测显示，ADP公司的盈利将在未来几年内持续增长，这也意味着股息可能会进一步增长[6] Cincinnati Financial (CINF) - Cincinnati Financial (CINF)是一家拥有63年股息增长记录的公司，被认为是股息股票中的“王者”之一[8] - 预测显示，CINF股票未来两年的盈利增长将在高个位数/低两位数范围内[9] - 尽管CINF股票的估值可能不会有太多的盈利倍数扩张，但股价仍有可能上涨，加上股息，可能带来满意的长期总回报[10] Colgate-Palmolive (CL) - Colgate-Palmolive (CL)是“股息贵族”类别中的消费必需品股票之一[11] - CL股票的估值相对较低，可能是这些股票中更好的选择之一[13] General Dynamics (GD) - General Dynamics (GD)是防御性股票中的一员，具有29年的股息增长记录[14] - GD股票的股息虽然不高，但过去五年平均每年增长7.26%[16] Illinois Tool Works (ITW) - Illinois Tool Works (ITW)是一家工业集团，过去五年平均每年以高个位数的速度增加股息[17] - ITW股票的股息提供了稳定的回报，尽管近期一些挑战可能会持续存在[18] Lowe's (LOW) - Lowe's (LOW)是一家拥有60年连续股息增长记录的“股息王者”[19] - LOW公司最近增加了股息，目前的股息率为1.89%[20] Realty Income (O) - Realty Income (O)是少数几家属于“股息贵族”类别的房地产投资信托公司之一[23] - O股票的现金股息虽然只是低至中个位数的增长，但随着时间的推移，这些增长对长期回报有着重要影响[24]

Zoom Video（ZM）公司财报 - Zoom Video公司在今天的市场收盘后发布了第四季度财报，超过了预期的每股收益，股价在晚间交易中上涨了4%[3] Workday（WDAY）公司财报 - Workday公司在财政第四季度的营收和净利润均超过预期，但股价在下午下跌了7%[4] 个人消费支出数据（PCE） - 本周四将公布最新的个人消费支出数据（PCE）[5]

ADP Marketplace概述 - ADP Marketplace是全球最大的数字人力资源商店，拥有800多个合作伙伴解决方案[1] - ADP Marketplace提供AI-enabled、集成的合作伙伴解决方案，以提升客户体验[1] - ADP Marketplace采用机器学习技术，为客户提供最适合的应用程序，满足其关键的人力资源需求[1] ADP Marketplace的AI原则 - ADP Marketplace的合作伙伴必须遵守负责任的AI原则，包括人类监督、监控、可解释性和减少偏见[2] - ADP Marketplace的合作伙伴提供的AI功能必须符合ADP Marketplace的AI原则[2] ADP Marketplace的服务范围 - ADP Marketplace允许客户轻松购买解决方案，帮助他们管理整个人力资源生命周期和更高效地经营业务[3] - ADP Marketplace的AI-enabled应用程序包括招聘和入职、合规性、时间和劳动管理、绩效、生产力、协作等[3] ADP Marketplace的安全保障 - ADP Marketplace有治理政策，确保客户的集成安全稳定，通过全面的安全评估来保护员工数据的机密性和完整性[4]

外包行业增长趋势 - 外包行业在经济、技术和商业因素的推动下经历了显著增长，主要包括追求成本节约、获取技术人才和专注核心竞争力等[1] - 外包涉及将公司内部运营委托给外部资源或第三方承包商，提高运营效率，服务范围广泛，包括人力资本、业务管理和IT解决方案等[3] 外包行业趋势分析 - 外包行业面临的5大趋势包括需求环境增长、业务流程外包持续增长、IT外包市场前景广阔、网络安全意识提升和新兴技术趋势[4]

公司业绩 - 公司2023年第四季度实现了895亿美元的营收[7] - 九月季度营收为895亿美元，同比下降不到1%[27] - 服务营收创下历史新高，达到223亿美元，同比增长16%[30][38] 市场趋势 - 公司股价在过去一年中稳步上涨，达到历史最高点[12] - 行业整体增长率为8%，公司增长率高于行业平均水平[18] - 公司市场份额在过去两年中持续增长，占据行业领先地位[22] 投资建议 - 分析师预测公司未来一年的盈利将继续增长，建议投资者持有或增持公司股票[35] - 公司在新兴市场的发展潜力巨大，投资者可考虑增加对公司的新兴市场投资[42] - 公司的创新能力和研发实力将成为未来增长的主要驱动力，建议长期投资者持有公司股票[49]

组合构成 - 2022年11月1日推出了4因素股息增长组合[1] - 该组合使用了Schwab的美国股息权益ETF™ (SCHD)的股票选择过程，但进行了一些修改[1] - 2023年11月1日，该组合进行了重新平衡，选择了25只新股[4] - 组合持有时间为12个月，每个月末重新平衡回等权重（每只股票占4%）[5] - 2024年2月2日的实际组合快照显示了每个头寸、股数、当前市值、预计年度股息、当前分配和目标分配[6] 绩效表现 - 2024年1月，该组合结束了第一个财季，与标普500和SCHD相比，表现不佳，但在整个财年2中仍保持了健康的超额收益[8] - 目前，该组合的前瞻性股息收益率为2.22%，较一个月前的2.13%有所增加[23] 选股流程 - 通过筛选和四因素选股流程，从116只独特的股息增长股中挑选出了前25个最佳投资机会[30] - EOG、SQM、ADP等公司在自由现金流/债务比、5年股息增长率、资本回报率和未来收益率等方面表现优异[31] - 以上公司符合5%以上的3年和5年股息增长率、5%以上的5年营收和每股收益增长率等标准[29]

文章核心观点 - 自动数据处理公司（ADP）是成熟的股息贵族企业，近期财报确认了其积极态势，关键领域显著增长且指引强劲，利于估值和股息增长，虽因市场估值问题暂不买入，但仍是有潜力的长期投资选择 [1][18][19] 股息与增长优势 - 股息增长型股票是构建财富的优质金融资产，投资者寻求具有宽护城河、增长机会多、商业模式成熟、资产负债表健康、股息率合理、股息持续增长且能低波动跑赢市场的企业 [2] - ADP成立于1949年，业务覆盖140个国家，服务近百万客户，自1986年以来年均回报率达14.0%，远超标普500的10.5% [3] - 公司当前股息率2.3%，派息率60%，连续49年提高股息，距成为股息之王仅差1年，五年股息复合年增长率为13%，信用评级为AA- [3] - 公司于11月8日进行了12%的股息上调 [4] 财报表现 整体情况 - 2024财年第二季度，尽管面临制造业和消费者情绪不佳等经济逆风，ADP业务仍稳健，营收增长6%，调整后每股收益大幅增长9% [4] 雇主服务（ES）板块 - 第二季度营收报告基础上增长8%，有机增长7%，略超预期，小企业和国际业务表现突出，推动季度营收增长 [4] - 该板块展现出捕捉市场需求的能力，第二季度预订量创纪录 [5] - 第二季度留存率较上年略有下降，但表现超预期，全年留存率展望上调，预计下降40 - 60个基点，比之前预测好10个基点 [6] - 第二季度按控制支付增长率为2%，符合预期，全年展望维持在1% - 2% [6] - 客户资金利息收入第二季度符合预期，全年展望因利率变化调整，预计在9.85 - 9.95亿美元，客户资金扩展投资策略净影响调整为8.35 - 8.45亿美元 [6][7] 专业雇主组织（PEO）板块 - 第二季度营收增长3%，主要由平均工作场所员工2%的增长推动，表现符合预期 [8] - 公司对PEO按控制支付增长的稳定迹象表示乐观，第二季度新业务预订强劲 [8] - 第二季度PEO利润率下降50个基点，因预计今年工人补偿准备金释放收益低于去年，本财年PEO利润率预期进一步收窄 [8] - 公司预计本财年下半年工作场所员工增长将逐步加速，维持全年2% - 3%的增长展望 [9] 未来展望 综合展望 - 2024年ADP综合展望稳定，营收增长预测维持在6% - 7%，调整后息税前利润率预计提高60 - 70个基点，较初始展望略有调整 [10] 行业地位与战略举措 - 第二季度ADP获主要行业分析师产品领导力赞誉，在多国薪资解决方案、薪资服务供应商评估和薪资管理买家指南中被认定为领导者 [10] - 公司战略合作和举措使其能利用市场长期顺风和机会，如与Convera的战略伙伴关系，为全球客户提供全面解决方案 [11] - 公司2021年设定目标，追求7% - 8%的年营收增长，加上潜在利润率提升，目标是至少11%的年每股收益增长 [11] - 推出ADP退休信托服务，满足退休服务增长需求，使公司成为金融行业可信赖参与者，符合企业寻求单一供应商综合解决方案的趋势 [11][12][13] 估值分析 - 长期来看，ADP预计每股收益年增长率为11% - 13%，加上约2%的股息率，年回报率可达13% - 15%，与长期表现相符 [14] - 公司目前混合市盈率为28.4倍，略低于5年平均的29倍，过去十年正常化估值为27.8倍，2003年以来为25倍，显示近年来投资者对其业务给予更高估值倍数 [14] - 分析师预计公司2024年、2025年和2026年收益分别增长11%、10%和9%，若维持27.9倍市盈率，暗示年回报率超10% [14]

文章核心观点 - 随着利率即将下调，2024年投资者可转向软件股寻求增长，全球软件支出上升，生成式AI带来市场机会，推荐3家有望在未来24个月使投资翻倍的软件公司 [1] 行业情况 - 全球软件支出上升，AI是企业对软件和IT解决方案需求增长的根本驱动力，Gartner预测2024年全球IT支出将达5万亿美元，较2023年增长6.8% [1] 公司情况 Intuit（INTU） - 是2024年值得购买的变革性软件股，连续实现两位数的销售增长、营业收入和自由现金流增长，过去十年股息每股复合年增长率达14% [2] - 过去5年复合年回报率达25%，远超市场，品牌软件产品有Intuit Assist、Turbo Tax等，新生成式AI助手将增加客户工作流程和自动化任务 [2] - 2024财年第一季度营收同比增长15%至30亿美元，每股收益同比飙升507%至0.85美元，预计2024财年收入增长11 - 12%，GAAP营业收入在36.15亿至37.2亿美元之间 [3] Automatic Data Processing（ADP） - 将于1月31日公布2024年第二季度财报，2023财年表现强劲，市场对其充满乐观情绪 [4] - 是提供人力资源、劳动力和薪资管理解决方案的企业软件公司，成立超70年，过去十年为股东带来丰厚回报 [5] - 2023财年营收同比增长9%至180亿美元，每股收益同比增长17%至创纪录的8.21美元，调整后EBITDA利润率扩大130个基点 [5] - 2024财年第一季度营收同比增长7%至45亿美元，每股收益增长11%至2.08美元，调整后EBITDA利润率上升10个基点至24.2%，预计全年营收增长6 - 7%，每股收益增长10 - 12% [5] Oracle（ORCL） - 是2024年值得购买的最佳软件股之一，未来前景令人兴奋，主要受生成式AI市场机会驱动 [6] - 2023财年表现强劲，2024财年增长有望加速，2023财年营收同比增长18%至创纪录的500亿美元，云应用和基础设施业务同比增长50% [6] - 2024财年第二季度云收入同比增长25%至48亿美元，云基础设施收入增长52%，因云服务需求空前高涨，公司正在全球建设100个新的云数据中心，是人工智能需求增长的纯软件投资选择，市盈率为20倍，市销率为6倍，是2024年最便宜的AI软件股之一 [7]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度收入增长6%,调整后每股收益增长9% [6][9] - 雇主服务新业务订单创下第二季度新纪录,保持全年展望目标 [9] - 雇主服务业务保持强劲的客户保留率,虽然略有下降但仍超出预期 [9] - 雇主服务每个受控工资增长2%,与预期一致 [9] - PEO业务收入增长3%,符合预期,新业务订单强劲 [9][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 雇主服务业务收入增长8%,有机增长7%,略超预期 [16] - PEO业务工作人员人数增长2%,符合预期 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 小型企业业务和国际业务增长强劲,贡献了雇主服务业务的出色表现 [9] - 中型企业和国际业务表现良好 [57] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 推出新的品牌广告活动,突出公司领先的技术、专业知识和规模优势 [10] - 推出ADP Assist跨平台解决方案,利用GenAI提供可操作的洞见,提高HR生产力 [10][11] - 与Convera合作,帮助多国客户管理全球薪资和跨境支付的复杂性 [12][13] - 成立自有退休信托服务,展现公司的规模优势,为客户提供更好的服务和价格 [12][13] - 与其他科技公司建立创新合作伙伴关系,为销售团队提供客户洞见 [13] - 在产品、服务效率和销售渠道等方面大幅投资人工智能 [34][35][36] - 竞争环境保持稳定,公司在中型企业和国际市场保持良好执行力 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体劳动力市场保持韧性,客户继续以温和步伐增加员工 [9] - 对下半年PEO业务重新加速充满信心 [9][18] - 对未来12-24个月内利率下降的影响保持乐观 [94][95][96] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mark Marcon 提问** 询问公司成立自有退休信托服务的投资及其对第三方合作伙伴的影响 [23] **Maria Black 回答** 公司成立自有退休信托服务是为了更好地服务大规模的退休业务,可以为客户提供更好的服务和价格,并有利于维护数据完整性,与银行、会计师事务所等合作伙伴关系也将更加紧密 [24] 问题2 **James Faucette 提问** 询问人工智能投资的回报预期及其对客户满意度和内部运营的影响 [33][34] **Maria Black 和 Don McGuire 回答** 公司正在三个方面投资人工智能:产品创新、服务效率和销售渠道。短期内投资会有一定影响,但长期来看将带来多倍的回报,包括新产品收入、销售和客户保留率的提升 [34][35][36] 问题3 **Ramsey El-Assal 提问** 询问PEO业务销售费用上升的原因,是否反映了竞争加剧 [39][40] **Don McGuire 回答** 销售费用上升主要是由于销售额增加,而不是反映竞争环境发生变化。公司销售模式和竞争格局没有发生根本性变化 [40]