美联储利率决议与美股市场表现 - 美联储连续第五次维持利率不变 [1] - 美股三大指数收盘涨跌不一 道指跌0.38% 纳指涨0.15% 标普500指数跌0.12% [1] 科技股表现 - 热门科技股涨跌不一 英伟达涨超2% 博通涨超1% 苹果跌超1% [1] 贵金属与金属铜板块 - 贵金属及金属铜概念跌幅居前 麦克莫兰铜金跌超9% 美国黄金公司跌超7% 南方铜业跌超6% [1] - 美洲白银公司跌超5% 科尔黛伦矿业跌超4% 泛美白银跌超3% [1] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收跌1.82% [1] - 热门中概股多数下跌 蔚来跌超4% 新东方跌超4% 理想汽车跌超3% [1] - 拼多多跌超2% 小鹏汽车跌超2% 阿里巴巴跌超1% 京东跌超1% [1]

公司股价表现 - 公司股价创下52周新高9 48美元 最终收于9 15美元 市值达45亿美元 [1] - 过去一年股价上涨42 2% 远超行业15 5%的涨幅 [9] 第二季度生产业绩 - 第二季度银当量产量达790万盎司 同比大增48% 其中白银产量370万盎司 黄金产量33,865盎司 [2] - 白银产量同比飙升76% 主要得益于San Dimas和La Encantada矿增产 以及Cerro Los Gatos矿的贡献 [3][6] - Cerro Los Gatos矿在第二季度贡献150万盎司白银产量 [6] 战略收购与产能提升 - 2025年1月完成收购Gatos Silver 获得Cerro Los Gatos矿70%权益 [3] - 合并后年产能将提升至3000-3200万盎司银当量 其中白银1500-1600万盎司 [4] - 合并实体预估市值约30亿美元 预计通过成本节约和供应链优化实现协同效应 [5] 2025年产量指引上调 - 全年产量指引从2780-3120万盎司上调至3060-3260万盎司银当量 [6][10] 金属价格走势 - 白银价格年内上涨28% 当前约38美元/盎司 受工业需求强劲和供应短缺推动 [7] - 黄金价格年内上涨29% 4月突破3500美元/盎司关口 当前约3361美元/盎司 [8] 同业公司表现 - Carpenter Technology过去一年股价暴涨139 5% 2025年每股收益预期7 28美元 同比增长53 6% [13] - MAG Silver股价去年上涨69% 2025年每股收益预期0 96美元 [13] - ATI股价去年上涨52 8% 2025年每股收益预期3 02美元 同比增长22 8% [14]

白银价格走势 - 白银价格加速上涨 达到过去十年峰值38美元/盎司 [1] - 本轮牛市始于2024年初 初始交易价格约为22美元/盎司 [1] - 前六个月内价格呈现两阶段上涨特征 [1] 分析师背景 - 分析师Harrison自2018年起在Seeking Alpha撰写文章 拥有超过十年市场观察经验 [1] - 专业背景涵盖私募股权 房地产及经济研究领域 [1] - 学术研究涉及金融计量经济学 经济预测及全球货币经济学 [1] 持仓披露 - 分析师持有SLV AEM GLD的多头仓位 形式包括股票 期权或其他衍生品 [2] - 未来72小时可能建立AG的多头仓位 [3]

公司生产表现 - 2025年第二季度总产量达790万白银当量盎司(AgEq)，包括370万盎司白银和33865盎司黄金 [1] - 白银当量产量同比增长48%，主要受白银产量激增76%推动 [1] - 通过收购Gatos Silver获得Cerro Los Gatos银矿70%权益，该矿在二季度贡献150万盎司白银产量 [2] 各矿山具体数据 - San Dimas矿山产出246万AgEq盎司(124万盎司白银+12472盎司黄金)，白银当量同比增长17% [3] - Santa Elena矿山产出232万AgEq盎司(306224盎司白银+20637盎司黄金)，同比下降10% [3] - La Encantada矿山产出628105盎司白银，同比增长7%，主要因矿石处理量增加20%及回收率提升8% [4] - Cerro Los Gatos矿山(按70%权益计算)贡献240万AgEq盎司(152万盎司白银+706盎司黄金)，另含1610万磅锌和900万磅铅 [4] 2025年产量指引 - 将全年产量预期上调至3060-3260万AgEq盎司，原指引为2780-3120万AgEq盎司 [5][7] 股价表现 - 公司股价过去一年上涨269%，跑赢行业201%的涨幅 [6] 同业对比数据 - Carpenter Technology(CRS)过去一年股价暴涨111%，2025年预期每股收益727美元(同比增长534%) [9] - SSR Mining(SSRM)过去一年股价上涨886%，2025年预期每股收益125美元(同比增长346%) [10] - ATI Inc(ATI)过去一年股价上涨54%，2025年预期每股收益301美元(同比增长224%) [10]

核心观点 - 公司2025年第二季度银当量产量达790万盎司，同比增长48%，其中白银产量370万盎司(同比+76%)，黄金33,865盎司(同比-14%) [1][3][5] - 公司上调2025年全年生产指引至3060-3260万银当量盎司(中值3160万盎司)，较原指引增长7% [14][18] - 2025年资本支出预算增加7%至1.93亿美元，重点用于Santa Elena工厂扩建和Los Gatos设备升级 [19][24][25] 季度生产表现 - Los Gatos矿(70%权益)贡献243.7万银当量盎司，含152.5万盎司白银和706盎司黄金，选矿处理量创纪录达4,125吨/日 [6][9] - San Dimas矿银当量产量246.4万盎司(同比+17%)，银品位197克/吨，金品位1.90克/吨 [6][12] - Santa Elena矿受矿石品位下降影响，银当量产量231.9万盎司(同比-10%)，但超出预算 [12] - La Encantada矿白银产量62.8万盎司(同比+7%)，回收率提升至65% [11][12] 勘探与发现 - 第二季度完成67,830米钻探，动用28台钻机，在Santa Elena矿区发现新高品位Santo Niño金银矿脉 [3] - 上半年累计完成128,141米勘探钻探和23,100米地下开发 [29] 成本与资本配置 - 2025年现金成本指引下调至13.94-14.37美元/银当量盎司，全维持成本(AISC)20.02-20.82美元 [21][22] - 1.93亿美元资本预算中，61%用于扩张项目，包括Santa Elena工厂升级(目标3,500吨/日处理量)和Navidad矿区开发 [24][25] - 地下开发计划增加24%至44,000米，但勘探钻探计划减少6%至255,000米 [28] 运营亮点 - 安全绩效优异：总可报告事故频率(TRIFR)0.52，低于年度目标0.70 [4] - Los Gatos矿锌铅产量显著：1606万磅锌(70%权益)和901万磅铅 [9] - 金属价格假设更新：下半年银价30美元/盎司，金价2,800美元/盎司 [12][15]

白银行业投资前景 - 白银具有工业与投资双重属性 超过一半的年消费量用于工业领域 特别是在光伏电池和电动汽车等高科技领域 [3] - 白银市场已连续五年面临结构性供应短缺 需求持续超过采矿和回收的新供应量 为价格提供强劲支撑 [4] - 美联储2025年6月会议暗示可能降息 降低持有白银的机会成本 同时美元走弱使白银对外国买家更具吸引力 [5][6] - 金银比率仍高于历史平均水平 表明白银相对于黄金可能被低估 在贵金属牛市中具有更大上涨空间 [7] 白银投资标的分析 - iShares Silver Trust(SLV) 提供直接白银价格敞口 年初至6月18日净值总回报率达33% 资产管理规模达171.3亿美元 [11][12] - First Majestic Silver(AG) 是价格敏感型白银生产商 6月18日股价创52周新高 成交量较平均水平高出75% 旗下Santa Elena矿区发现新金银矿藏 [13][14] - Pan American Silver(PAAS) 拟收购MAG Silver 44%股权 获得高品位低成本的Juanicipio矿 预计将提升利润率和未来收益 [16][17] 行业动态与竞争优势 - 白银需求与全球能源转型直接相关 在太阳能板和电动汽车等增长领域具有不可替代性 [3] - 相比黄金 白银在当前环境下可能提供更具吸引力的回报潜力 因其工业需求、供应短缺和有利宏观环境的综合作用 [19] - 白银矿业公司具有运营杠杆效应 在牛市中可能带来显著收益 但也存在特定公司风险 [9]

大宗商品与避险资产 - 大宗商品和避险资产在华尔街受到关注 关税动荡仍是焦点 [1] - 重点关注的矿业公司包括Newmont Corporation(NEM)、First Majestic Silver Corp(AG)和Rio Tinto plc(RIO) [1] Newmont Corporation(NEM) - 最新股价下跌0.4%至52.63美元 在中美贸易谈判后小幅上涨并稳定在52美元支撑位附近 [2] - 尽管2025年预期收益增长41% 但股票可能面临评级下调 [2] - 20家券商中有13家给予"买入"或更高评级 多数分析师持乐观态度 [2] First Majestic Silver Corp(AG) - 最新股价下跌2.4%至6.18美元 未能突破6.50美元关口 [3] - 年内累计上涨12% 在关税风暴中表现相对稳健 [3] - 过去两个报告期空头仓位增加39.3% 占流通股的5.3% 存在轧空可能性 [3] Rio Tinto plc(RIO) - 最新股价上涨0.6%至60.33美元 试图从60美元支撑位反弹 [4] - 已从4月8日的两年低点51.67美元回升 年内重回盈亏平衡点上方 [4] - 期权价格合理 波动率指数(SVI)为24% 处于年度第11百分位 [4]

核心发现 - First Majestic在墨西哥Sonora的Santa Elena矿区一年内第二次发现金银矿脉Santo Niño 距离现有选矿厂仅900米 同时Navidad矿区的钻探进一步扩大了高品位矿化范围 [2][3] - 新发现的Santo Niño矿脉已追踪到超过1公里走向长度和400米倾向延伸 13个钻孔截获显著金银品位 矿化核心区达600米走向×200米倾向 且在多方向保持开放 [5] - Navidad/Winter矿脉系统通过2025年上半年钻探 走向扩展至13公里 倾向延伸450米 且品位显著高于先前推断资源量估算值 其中EWUG-25-050孔截获6.81米真厚度 品位达148 g/t Au和642 g/t Ag [6][22] 钻探亮点 Santo Niño矿脉 - SE-25-15孔截获191米真厚度 品位838 g/t Au和248 g/t Ag 其中043米段位高达2750 g/t Au和641 g/t Ag [8] - SE-25-19孔揭露1234米连续矿化 平均品位165 g/t Au和113 g/t Ag [8] - SE-25-23孔显示184米真厚度 品位481 g/t Au和94 g/t Ag [8] Navidad/Winter矿脉系统 - Winter矿脉EWUG-25-050孔截获681米真厚度 品位1477 g/t Au和642 g/t Ag(1898 g/t Ag当量) 包含119米段位2951 g/t Au和919 g/t Ag(3427 g/t Ag当量) [9][23] - EWUG-25-051孔揭露589米矿段 品位1111 g/t Au和215 g/t Ag(1159 g/t Ag当量) 其中117米段位达2499 g/t Au和435 g/t Ag(2559 g/t Ag当量) [9] - Navidad矿脉EW-25-389孔显示375米矿段 品位606 g/t Au和103 g/t Ag(618 g/t Ag当量) [10][23] 矿区潜力 - Santa Elena矿区现已拥有四个重要金银矿床(Santa Elena Ermitaño Navidad Santo Niño) 显示区域成矿规模持续扩大 [3] - 地质特征显示Santo Niño与Ermitaño矿床(相距22公里)高度相似 暗示区域成矿潜力 [5] - 矿区大部分流纹岩覆盖区域尚未勘探 存在重大未开发潜力 [12] - 2025年计划对Santo Niño进行大规模后续钻探 测试横向和纵向延伸 [15] 公司背景 - First Majestic是专注于墨西哥和美国金银生产的上市公司 在墨西哥运营四座地下矿山(Santa Elena San Dimas La Encantada Cerro Los Gatos) [40] - 公司拥有自主铸币设施First Mint 直接面向公众销售部分银产品 [41] - 当前Santa Elena矿区部署9台钻机 2025年将持续推进勘探 [23]

2025年股东大会投票结果 - 共有281,059,326股普通股参与投票，占公司已发行普通股的57.99% [2] - 除高管薪酬咨询投票外，其他所有议案均获通过 [2] - 董事会人数设定为7人，赞成票占比99.08% [2] 董事选举结果 - Keith Neumeyer、Marjorie Co、Raymond L Polman等5名董事获超99%赞成票 [3] - Thomas F Fudge Jr和Colette Rustad赞成票分别为50.44%和54.82% [3] - 新当选董事Ayesha Hira获得99.46%赞成票 [3][6] 审计机构任命 - 德勤会计师事务所以95.10%赞成票续任审计机构 [4] 高管薪酬咨询投票 - 关于高管薪酬方案的咨询议案未获通过，反对票占比58.99% [5] 新任董事背景 - Ayesha Hira拥有30年矿业经验，现任Belo Sun Mining临时CEO [7] - 曾任职CIBC和RBC全球矿业团队，Lucara Diamond战略副总裁 [7] - 持有特许金融分析师资格和女王大学地质学荣誉学士学位 [8] 公司业务概况 - 专注于墨西哥和美国的金银生产，运营4座地下矿山 [9] - 持有Los Gatos合资项目70%权益 [9] - 拥有自主铸币厂First Mint LLC，直接面向公众销售银制品 [10]

年度股东大会通知 - 公司提醒股东2025年度股东大会将于2025年5月20日上午10点（太平洋时间）在温哥华Bennett Jones LLP办公室举行 [1] - 董事会一致建议股东对所有决议投赞成票 [2] - 投票资格记录日为2025年3月31日，仅该日期前登记的股东可参与投票 [2] 股东投票安排 - 注册股东可通过邮寄、传真、电话或在线方式在2025年5月15日上午10点前提交代理投票 [3] - 非注册股东可通过代理持有人或中介机构使用投票指令表参与投票，部分支持电话或在线投票 [4] - 公司聘请Kingsdale Advisors协助股东投票，提供电话、短信及邮件支持服务 [5] 公司业务概览 - 公司专注于墨西哥和美国的银矿与金矿生产，运营四座墨西哥地下矿山：Cerro Los Gatos（持股70%）、Santa Elena、San Dimas、La Encantada，并持有美国内华达州Jerritt Canyon黄金项目 [9] - 旗下First Mint铸币厂直接向公众销售银制品，包括银条、锭、币章等，溢价率行业较低 [10] 股东大会材料获取 - 股东可通过访问www.firstmajesticagm.com或扫描二维码获取2025年度股东大会材料 [6][8]