纪要涉及的行业和公司 - 行业：白银和黄金矿业、电动汽车行业、太阳能行业 - 公司：First Majestic Silver Corp. 核心观点和论据 白银市场供需情况 - 观点：白银产量自2016年以来呈下降趋势，而需求不断增长，地上白银供应迅速减少 - 论据：2020年公司生产约7.5亿盎司白银，今年预计约8亿盎司，前几年略超8亿盎司；全球每年消耗10亿盎司白银，但每年开采量越来越少，目前黄金与白银的开采比例为1:7，而交易比例超1:70；电动汽车和太阳能板两个行业近年来每年消耗超全球白银产量的20%，且需求持续增长 [1][3][4] First Majestic Silver Corp.公司情况 - 观点：公司目标是成为全球最大的白银生产商，2021年将是创纪录的一年，2022年前景更好 - 论据：公司资产约55%为白银，45%为黄金，拥有四座矿山，其中三座在墨西哥，一座在 Nevada；市场市值处于30亿美元中段；2020年受疫情影响产量下降，目前已恢复正轨；2021年7月发布的指导数据显示，Jerritt Canyon资产年产约11万盎司黄金，若无该资产，产量为165盎司；预计2022年资本支出将下降并趋于稳定 [6][8][9] Jerritt Canyon资产情况 - 观点：Jerritt Canyon资产具有很大的发展潜力，预计未来产量将大幅增加 - 论据：该资产虽无白银，但在可扩展性、降低成本等方面表现出色；目前磨坊仅50%产能运行，近二十年来缺乏开发和勘探投资；预计未来几年产量将翻倍，2024年预计生产20万盎司黄金，今年约11万盎司；拥有内华达州仅有的三座焙烧炉之一，为公司提供了很大的灵活性；8月产量创至少十年以来的纪录 [10][11][12] 其他矿山情况 - 观点：各矿山有不同的发展情况和规划 - 论据：San Dimas是公司最大的矿山和现金流引擎，自2018年收购后一直在改进，目前日产量从一年前的2200吨提高到2400吨，有望在2022年底达到3000吨；La Encantada是现金流机器，但目前不在投资优先列表中；Santa Elena自2016年发现Ermitaño后进行现代化改造，回收率从2015年10月的65%提高到如今的94%-96%，虽近期因矿脉变薄成本增加，但Ermitaño的发现将显著改善运营状况 [16][17][18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 未来可能需要从垃圾场回收电器中的铜和白银以满足需求，因为矿业部门未做好满足政府对地球电气化方法变革的要求 [5] - 公司正在进行勘探工作，有26台钻机作业，年底将发布Santa Elena的新预可行性研究报告，2022年底将升级Jerritt Canyon的43 - 101报告 [10] - 公司正在努力减少能源足迹，已将最后一座矿山的柴油替换为LNG，并与一家氢气公司进行早期讨论，希望通过使用氢气进一步减少柴油消耗 [21]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：贵金属采矿业 - 公司：First Majestic Silver Corp.（NYSE:AG）、Jerritt Canyon、Sprott、Kirkland Gold 纪要提到的核心观点和论据 收购决策依据 - 公司进行并购交易时考量三个主要标准，即矿山寿命、产量增长和成本降低，Jerritt Canyon在这三方面表现出色，矿山和工厂状况良好，公司认为其矿山寿命可大幅延长、产量可显著增加、成本能大幅降低，这是促成收购的关键因素[7][8] 交易情况 - 基于去年产量（疫情年，生产112,000盎司黄金），公司以稀释12%股份为代价，换取整体白银产量35%的增长（或可视为收入增长），交易定价为每股17.59美元（20天成交量加权平均价格VWAP），还给予对方每股20美元的认股权证，交易在各方面指标上均具增值性[10][11] 项目亮点与战略 - 工厂产能未充分利用，目前日处理量约2,200吨，瓶颈在于矿山，未来两年公司将大力开展矿山开发以提高工厂产能；矿区土地面积超30,000公顷，勘探程度低，公司计划通过勘探延长矿山寿命[13] - 公司原本计划在无并购情况下，到2023年通过San Dimas和Santa Elena的增长实现3000万白银当量盎司的目标，此次收购使公司立即达成该目标，预计到2023年，Jerritt Canyon、San Dimas和Santa Elena三座矿山的产量将超当前预期[14] 未来业务方向 - 公司目前65%的收入来自白银，其余来自黄金，仅生产两种金属，业务相对简单。虽Jerritt Canyon为纯金矿，但公司会尽力避免转型为黄金公司，未来两三年可能出售或与其他集团合作非核心资产，并增加国际业务多元化[18][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在交易未完成（预计4月下旬完成）且需更多时间了解资产的情况下，本次讨论仅为高层次介绍，暂不提供详细技术细节和未来指导，预计7月重新发布指导[9][15] - 公司本周将派遣团队前往项目现场，包括首席执行官、首席运营官、人力资源副总裁和信息技术副总裁等，在整个交易完成期间，团队将持续驻场协助和学习[15] - Jerritt Canyon过去几年的维持性资本支出约为每年3000万至4000万美元，主要用于矿山开发、近阶段勘探和水处理等方面[27][29] - 该矿山五年前破产，历史遗留问题已消除，目前在监管严格的内华达州运营，在Sprott的管理下，已较好地处理了环境等问题，但仍面临如焙烧炉带来的独特挑战，公司将引入专业人员应对[31][32] - 即将发布的技术报告预计将公布初始储量，包括证实和概略储量（P&P）、控制和推断资源量（M&I）以及推断资源量，但主要基于当前资源，而非未来实施的计划[35][41] - 公司对利用工厂的焙烧炉进行来料加工业务感兴趣，目前管理团队已开始相关工作，公司将继续推进讨论，但目前尚不确定是否会开展及具体情况[37]

业绩总结 - 2021年预计银矿产量为1250万至1390万盎司，黄金产量为10万至11.2万盎司[37] - San Dimas矿2021年预计生产量为710万至800万盎司，现金成本为每盎司银当量7.94至8.43美元[37] - Santa Elena矿2021年预计银产量为200万至220万盎司，现金成本为每盎司银当量12.93至13.71美元[37] - La Encantada矿2021年预计银产量为340万至370万盎司，现金成本为每盎司银当量11.20至11.89美元[37] - 公司现金储备为2.386亿美元[29] - 市场资本化为39亿美元，流通股数为2.22亿[29] 用户数据 - 年度银消费量约为10亿盎司，其中80%来自矿业，20%来自回收[6] - 银的55%消费来自工业应用，包括电子、医疗、太阳能等[6] - 过去10年，银行业处于5亿盎司的实际供给缺口[6] 未来展望 - 2021年资本支出预计为1.5亿美元，包括7600万美元用于地下开发[39] - San Dimas计划在2021年安装新的3000吨/天HIG磨机，预计将提高生产率[45] - La Encantada预计通过改造焙烧电路每年增加150万盎司银的生产[49] - Santa Elena的Ermitaño项目预计在2021年下半年进行可行性研究[62] - 公司计划在2021年将Santa Elena的动力来源从柴油转换为液化天然气，以降低能源成本和碳足迹[62] 新产品和新技术研发 - 公司在2020年6月与Springpole项目签署了银流协议，购买50%的银产量，预计矿山生命周期内将生产约2200万盎司银[74] - 公司在Springpole项目的现金支付为银现货价格的33%，最高不超过每盎司7.50美元，总对价为2250万美元[74] 市场扩张和并购 - San Dimas矿的已探明和可采矿石储量为5117千吨，银品位为322克/吨，金品位为3.59克/吨，银金属含量为52920千盎司[76] - Santa Elena矿的总已探明和可采矿石储量为3616千吨，银品位为83克/吨，金金属含量为9620千盎司[76] - Consolidated FMS的总已探明和可采矿石储量为14246千吨，银品位为186克/吨，金金属含量为85050千盎司[76] 负面信息 - 目前San Martin、La Parrilla、Del Toro和La Guitarra矿区处于临时停产状态，视为非重要资产[83]

业绩总结 - 年度银消费量约为10亿盎司，其中80%来自矿业，20%来自回收和对冲[6] - 银行业在过去10年中出现了5亿盎司的实物赤字[6] - 银的55%消费来自工业应用，包括电子、医疗、太阳能等[6] - 公司市场资本化为23亿美元，流通股数为2.21亿[27] - 公司现金储备为2.324亿美元[27] 生产与成本 - 2020年预计银矿产量为1100万至1170万盎司，黄金产量为10.6万至11.3万盎司[32] - 2020年现金成本预计为每盎司银3.95至4.59美元，综合全生命周期成本（AISC）为每盎司银12.29至13.45美元[32] - San Dimas银矿2020年预计生产6.0百万盎司银，相当于14.4百万盎司银当量[40] - La Encantada银矿2020年预计生产3.1百万盎司银，全年生产为3.3百万盎司银[44] - Santa Elena银矿2020年预计生产1.9百万至2.0百万盎司银，相当于4.8百万至5.2百万盎司银当量[46] - San Dimas银矿第三季度银生产为1,678,075盎司，银当量生产为3,125,662盎司[40] - La Encantada银矿第三季度银生产为978,416盎司，银当量生产为984,397盎司[44] - Santa Elena银矿第三季度银生产为502,375盎司，银当量生产为1,091,026盎司[46] - San Dimas银矿的现金成本为每盎司1.50美元，综合维持成本为每盎司4.09美元[40] - La Encantada银矿的现金成本为每盎司10.14美元，综合维持成本为每盎司12.11美元[44] - Santa Elena银矿的现金成本为每盎司0.85美元，综合维持成本为每盎司6.37美元[46] 资源与储量 - SAN DIMAS矿区的总探明和可采矿石量为5,117千吨，银品位为322 g/t，黄金品位为3.59 g/t，银当量为52,920 k Oz[87] - SANTA ELENA矿区的总探明和可采矿石量为3,616千吨，银品位为83 g/t，黄金品位为1.22 g/t，银当量为9,620 k Oz[87] - LA ENCANTADA矿区的总可采矿石量为5,513千吨，银品位为127 g/t，银当量为22,510 k Oz[87] - Consolidated FMS的探明矿石量为2,737千吨，银品位为255 g/t，黄金品位为3.54 g/t，银当量为22,440 k Oz[87] - Consolidated FMS的可采矿石量为11,510千吨，银品位为169 g/t，黄金品位为1.14 g/t，银当量为62,610 k Oz[87] - Consolidated FMS的总探明和可采矿石量为14,246千吨，银品位为186 g/t，黄金品位为1.60 g/t，银当量为85,050 k Oz[87] 未来展望 - 预计La Encantada银矿的改造将每年增加150万盎司银的生产[64] - 2020年金银价格假设为银每盎司17美元，黄金每盎司1700美元[32] - 预计矿石价格为每盎司银17.00美元，每盎司黄金1,350美元，每磅铅0.95美元[88] 负面信息 - 目前San Martin、La Parrilla、Del Toro和La Guitarra矿处于临时停产状态，视为非重要资产[93]

市场表现 - 公司市值为17亿美元[26] - 流通股本为2.1亿股，3个月平均日交易量为790万股，约6000万美元[27] - 现金储备为1.45亿美元，流动资金为1.4亿美元[28] 生产与成本预期 - 2020年银矿产量预期为1180万至1320万盎司，黄金产量为11.4万至12.6万盎司[36] - 预计现金成本为每盎司银5.76至6.97美元，综合可持续成本为每盎司银13.37至15.46美元[36] - 2020年预计银矿生产为650万盎司，预计全年度的综合持续成本（AISC）为每盎司8.28美元[47] - San Dimas银金矿的现金成本为每盎司3.08美元，综合持续成本为每盎司9.02美元[47] - La Encantada银矿的现金成本为每盎司10.77美元，综合持续成本为每盎司13.31美元[53] - Santa Elena银金矿2020年预计生产为240万至270万盎司银，预计AISC为每盎司9.80至11.77美元[55] 资源储量 - San Dimas矿区的总已探明和可采矿石储量为5117千吨，银品位为322克/吨，金品位为3.59克/吨[92] - Santa Elena矿区的总已探明和可采矿石储量为3616千吨，银品位为83克/吨，金品位为1.22克/吨[92] - Consolidated FMS的总已探明和可采矿石储量为14246千吨，银品位为186克/吨，金品位为1.60克/吨[92] - 所有矿种的总测量和指示资源为16,529千吨，银品位为221克/吨，黄金品位为2.47克/吨，银当量为423 g/t[95] 未来展望与战略 - 公司目标是成为全球最大的主要银生产商[23] - 2020年资本支出（CAPEX）为2.5亿美元，其中包括6300万美元用于地下开发，2800万美元用于勘探，3300万美元用于固定资产，4700万美元用于企业项目[41] - 预计在2020年7月发布更新的生产、成本和资本投资指导[41] - 预计Tayoltita矿的采矿操作将在2020年底恢复至每日300吨[47] - Santa Elena的Ermitaño项目预计在2020年第四季度进行可行性研究，资源扩展潜力持续[71] - 预计La Encantada的改造将每年增加150万盎司的银生产[71] 技术与创新 - HIG磨机的安装预计将显著提高银和金的回收率[54] - Santa Elena矿区将在2020年将柴油转换为液化天然气（LNG），以降低能源成本和碳足迹[71] 负面信息 - 目前San Martin、La Parrilla、Del Toro和La Guitarra矿区处于临时停产状态，被视为非重要资产[97]

业绩总结 - First Majestic Silver Corp. 2020年银矿生产目标为1180万至1320万盎司，黄金生产目标为11.4万至12.6万盎司[29] - 2019年第四季度银生产量为619,321盎司，银当量生产量为1,592,397盎司[47] - 2019年全年银生产总量为2,435,604盎司[47] 用户数据 - First Majestic Silver Corp.约60%的收入来自银，40%来自黄金[18] - 目前银与金的开采比例为8:1[4] 未来展望 - 2020年预计的全维持成本为每盎司3.66美元[47] - 预计在2020年，La Encantada的改造将增加150万盎司的银生产[66] - 2020年计划在Ermitaño项目进行45,500米的区域勘探钻探[56] 新产品和新技术研发 - 预计2020年将把Santa Elena的动力来源从柴油转换为液化天然气，以降低能源成本[66] 市场扩张和并购 - 2020年资本支出预计为6300万美元用于地下开发，2800万美元用于勘探，3300万美元用于固定资产，4700万美元用于企业项目[35] 负面信息 - La Guitarra矿区自2018年8月3日起进入保养状态，不再是重要资产[83] 其他新策略和有价值的信息 - 2020年银的价格假设为每盎司17.00美元，黄金的价格假设为每盎司1450美元[29] - 2020年现金成本的预估范围为每盎司5.76至6.97美元，综合持续成本的预估范围为每盎司13.37至15.46美元[29] - 矿石储量总计为17,387千吨，银当量品位为1.44 g/t[81] - 矿石储量中，已探明（UG）和可探明（UG）银矿石储量分别为102,995千盎司和806.6千盎司[81] - 矿石储量中，金矿石储量为170,915千盎司[81] - San Dimas矿区的总测量和指示资源为4,604千吨，银品位为5.66 g/t，金品位为0.87 g/t，银当量为838.4 g/t[83] - Santa Elena矿区的测量资源为2,508千吨，银品位为1.84 g/t，金品位为0.28 g/t，银当量为148.7 g/t[83] - La Encantada矿区的总指示资源为6,370千吨，银品位为0.44 g/t，金品位为0.17 g/t，银当量为62 g/t[83] - La Parrilla矿区的总测量和指示资源为1,142千吨，银品位为0.07 g/t，金品位为1.76 g/t，银当量为44.3 g/t[83] - San Martín矿区的测量资源为112千吨，银品位为0.46 g/t，金品位为0.30 g/t，银当量为1.7 g/t[83] - Del Toro矿区的总测量和指示资源为1,597千吨，银品位为0.56 g/t，金品位为0.35 g/t，银当量为28.8 g/t[83] - 总体矿产资源为20,601千吨，银品位为1.88 g/t，金品位为0.43 g/t，银当量为1,347.4 g/t[83]

业绩总结 - First Majestic Silver Corp. 2020年银矿生产目标为11.8至13.2百万盎司，黄金生产目标为114至126千盎司[30] - 2020年全维持成本（AISC）预计在13.37至15.46美元之间[30] - 2020年预计银产量为270万盎司，银当量产量为580万盎司[44] - 2020年第四季度银生产量为619,321盎司，银当量生产量为1,592,397盎司[44] - 2020年第三季度银生产量为632,216盎司，银当量生产量为1,859,170盎司[44] - 2020年银品位为104克/吨，黄金品位为1.87克/吨[44] 用户数据 - 55%的银消费来自工业应用，20%来自珠宝，20%来自金币和条块，5%来自银器[4] - 银的年消费量约为10亿盎司[4] - 过去10年，银行业处于5亿盎司的实际缺口中[4] 未来展望 - 2020年预计在Ermitaño项目进行15,000米的钻探[49] - 预计在2020年第一季度向San Dimas交付第三台高强度磨机（HIG）[52] - La Encantada矿预计每年增加150万盎司银的产量[59] 新产品和新技术研发 - 2020年计划在Del Toro银矿进行22,450米的勘探钻探[91] 市场扩张和并购 - 2020年资本支出预计为6300万美元用于地下开发，2800万美元用于勘探，3300万美元用于固定资产，4700万美元用于企业项目[33] 资源数据 - San Dimas矿区的总测量和指示资源为4,604千吨，银品位为5.66 g/t，金品位为-，银当量为838.4 g/t[94] - Santa Elena矿区的总测量和指示资源为5,306千吨，银品位为1.92 g/t，金品位为-，银当量为326.8 g/t[94] - La Encantada矿区的总指示资源为6,370千吨，银品位为157 g/t，铅品位为0.44%，锌品位为-，银当量为62 g/t[94] - La Parrilla矿区的总测量和指示资源为1,142千吨，银品位为0.07 g/t，金品位为1.76 g/t，银当量为44.3 g/t[94] - San Martín矿区的总测量和指示资源为1,597千吨，银品位为0.56 g/t，金品位为-，银当量为28.8 g/t[94] - Del Toro矿区的总测量和指示资源为956千吨，银品位为0.31 g/t，金品位为4.35 g/t，银当量为9.4 g/t[94] - La Guitarra矿区的总测量和指示资源为627千吨，银品位为1.89 g/t，金品位为-，银当量为38.2 g/t[94] - 总体矿产资源为20,601千吨，银品位为1.88 g/t，金品位为0.43 g/t，银当量为1,347.4 g/t[94] - Inferred资源总量为16,573千吨，银品位为2.30 g/t，金品位为0.23 g/t，银当量为1,263.6 g/t[96] 负面信息 - 2020年金属价格假设为银18.23美元/盎司，黄金1,501美元/盎司[61] - 估算的金属价格为每盎司银17.50美元，每盎司金1,300美元，每磅铅1.00美元，每磅锌1.20美元[94]

业绩总结 - First Majestic Silver的市场资本化为13亿美元[22] - 2018年共生产8200万盎司银[39] - 2019年预计银产量为1420万至1580万盎司，银当量产量为2470万至2750万盎司[33] 用户数据 - 银的年消费量约为10亿盎司，其中80%来自矿业，20%来自回收和对冲[4] - 55%的银消费来自工业应用，包括电子、医疗、太阳能等[4] - 预计到2030年，沙特阿拉伯的太阳能项目将需要约2亿盎司银[13] 未来展望 - 2019年预计的现金成本为6.39至7.37美元/盎司，综合持续成本为12.55至14.23美元/盎司[33] - 2019年资本支出预计为6400万美元用于地下开发，2600万美元用于勘探，2400万美元用于固定资产，2300万美元用于企业项目[36] 新产品和新技术研发 - Roaster项目的LOM（生命周期）平均银品位为110 g/t，预计年产量为150万盎司银，总产量为930万盎司银[45] - Santa Elena的电网连接和LNG项目预计将降低运营成本[61] - Santa Elena和La Encantada的高强度研磨（HIG）磨机预计将提高银回收率[61] - 预计La Encantada的烘焙电路启动后每年将增加150万盎司银产量[61] 市场扩张和并购 - San Dimas矿预计2019年银产量为550万至610万盎司，现金成本为0.89至1.81美元/盎司，综合持续成本为7.58至9.27美元/盎司[40] - La Encantada矿预计2019年银产量为320万盎司，综合持续成本为13.87至14.85美元/盎司[44] - Santa Elena银矿的2019年预计银产量为230万至260万盎司，预计AISC为每盎司8.99至10.66美元[46] - San Martin银矿的2019年预计银产量为190万至210万盎司，预计AISC为每盎司12.39至13.47美元[71] - La Parrilla银矿的2019年预计银产量为90万至160万盎司，预计AISC为每盎司14.76至16.49美元[72] 负面信息 - 2018年全年的现金成本为每盎司17.10美元，较2017年增长了36.5%[73] - 2018年第四季度银品位较第三季度下降了10.2%[73] - 2018年第四季度的综合维持成本较上年同期增长了48.5%[73] - 2018年第四季度银生产量为149,734盎司，银当量生产量为243,637盎司[73] 其他新策略和有价值的信息 - Santa Elena银矿的银回收率目标为90%，每增加1%的银回收率可增加约15万盎司银[59] - DEL TORO银矿的生产能力为270吨/天[73] - 估算的金属价格为每盎司银17.50美元，每盎司金1,300美元，每磅铅1.00美元，每磅锌1.20美元[76]