Key Takeaways Fabrinet (FN) stock has skyrocketed 95% since early April to trade at all-time highs heading into its fourth- quarter fiscal 2025 earnings release on Monday, August 18. FN helps big tech companies, including Nvidia, by making small, precision parts used across AI data centers, telecom, and beyond. Artificial intelligence powerhouse Nvidia is one of Fabrinet's largest clients, and it's growing its relationship with Amazon. The leading provider of advanced optical packaging tripled the Tech sect ...

投资评级 - 持有 [2] 核心观点 - 2025年第二季度营收1677亿美元，同比增长13%，超市场预期的1620亿美元 [5] - 运营利润192亿美元，同比增长31%；净利润182亿美元，同比增长35%；EPS 1.68美元，显著超预期 [5] - AWS营收309亿美元，同比增长17.5%；广告收入157亿美元，同比增长22% [5] - 盘后股价跌近8%，市值蒸发逾1400亿美元，自由现金流降至182亿美元，较去年大幅下滑 [5] 财务表现 - 2025Q2净销售额1677亿美元，同比增长13%，环比增长17% [13] - 运营现金流1211亿美元（过去12个月），自由现金流182亿美元，同比显著下降 [13] - 营业利润率10.75%，净利润率9.30%，ROE 20.75% [12] - 2025E营收7145.14亿美元（+12%），2026E营收7859.66亿美元（+10%） [8] 业务发展 AWS云业务 - 营收占比18%，运营利润率32.9%（低于上季度39.5%），全球市场份额30%领先Azure（25%）和Google Cloud（11%） [6] - 机器学习服务增长超25%，数据库服务增长20%，云存储服务增长18% [15] - 自研AI芯片Trainium 2与Inferentia 2大规模部署，降低推理成本 [19] 广告业务 - 收入157亿美元（+22%），视频广告占45%，语音广告35%，毛利率全公司最高 [6] - Alexa+语音广告系统和Fire TV库存效率提升驱动增长 [16] - 年化收入预计突破600亿美元，全球第三大数字广告平台 [21] 电商与新兴市场 - 北美营收1001亿美元（+11%），国际营收368亿美元（+16%），印度/巴西增速20%/18% [6] - 第三方卖家服务收入403亿美元（+11%），国际业务利润同比激增448% [17][18] - Prime会员体系和区域履约战略推动渗透，90%美国订单实现本地交付 [18] 技术创新与研发 - AI生态涵盖Alexa+、Amazon Q、Bedrock平台等，支持Claude/Llama等主流模型 [19] - 向Anthropic投资13亿美元可转债，计划追加至27亿美元 [19] - 本季度资本支出314亿美元（+50%），投向数据中心、AI芯片和物流网络 [20] 未来展望 - 2025年全球云基础设施支出预计突破2000亿美元，AWS将维持双位数增速 [21] - 广告年化收入有望突破600亿美元，AI基础设施支撑AWS长期增长 [7][21] - 2025E-2027E营收CAGR 9.3%，经营利润率稳定在10.7%-12.7% [12]

算力硬件概念股表现 - 周三(8月13日)算力硬件概念股大爆发，寒武纪再创历史新高，新易盛涨超15%，中际旭创涨近12%，宏和科技、工业富联等涨停，胜宏科技逼近涨停，申菱环境、科华数据等涨超7% [4] 光模块与CPO - 仕佳光子光芯片开发预计净利润增长569% [3][5] - 永鼎股份预计净利润增长489% [3][5] - 新易盛作为高端光模块龙头预计净利润增长140% [3][5] - Everprox DSTORE D预计净利润增长224% [3] PCB - 宏和科技中高端电子布预计净利润增长457% [3][5] - 高密度互联PCB预计净利润增长304% [3] - 生益电子预计净利润增长197% [3] - 铜冠铜箔PCB铜箔产品预计净利润增长167% [3] 铜缆高速连接 - 华丰科技高速连接组件预计净利润增长1479% [3][5] - 远东股份AI智能线缆预计净利润增长283% [3] - 鼎通科技高速通讯连接器预计净利润增长107% [3] 液冷 - 海兰信预计净利润增长897% [5] - 东阳光铝冷板业务预计净利润增长259% [3] - 申菱环境风液同源液冷预计净利润增长136% [3] - 液冷微模块预计净利润增长115% [3] AI芯片 - 景嘉微GPU产品预计净利润增长120% [3] - Rockchip AloT SoC芯片预计净利润增长62% [3] - 海光信息CPU和DCU产品预计净利润增长2017% [3] 数据电源 - 科泰电源预计净利润增长685% [5] - 中恒电气作为阿里腾讯供应商预计净利润增长33% [3] - 潍柴重机数据中心备用电源预计净利润增长76% [3] - 麦格米特作为英伟达指定供应商预计净利润增长54% [3] 行业趋势 - 近期大模型厂商陆续发布新款模型，算力需求有望迎来激增 [5] - OpenAI正式发布GPT-5，在多个领域的表现都迎来了全面提升 [5] - GPT-5的发布有望继续刺激算力需求 [5] - 随着推理需求爆发，英伟达GB200等产品积极拉货，产业链或将迎来旺季 [5] - 英伟达GB200量产进入高峰，下一代AI服务器芯片GB300也即将于2025年下半年上市 [5] - GB300相较前代HopperH100，推理性能提升1.7倍，配备1.5倍HBM内存与2倍网络带宽，单节点可达40petaflops [5] - 2025年上半年度谷歌、微软、亚马逊，Meta资本开支总计为1593.84亿美元，同比大涨24.4% [6] - 头部云厂商资本开支展望乐观，AI算力产业链各环节需求高景气 [6] - 预计1.6T光模块2025下半年会逐步放量 [6] - 全球市场对高速率光模块产品的需求大幅度增加，头部厂商有望维持较高的利润率 [6]

Bullish (BLSH) IPO及首日交易表现 - 加密货币交易所Bullish (BLSH) 首日交易股价飙升84%，收盘价较IPO价格上涨显著 [3] - IPO融资规模达11亿美元，盘中最高触及117.93美元，为IPO价格的三倍以上 [3] - 公司内部人士获得巨额收益，联合创始人Brendan Blumer持股30.1%价值34亿美元，董事会成员Kokuei Yuan持股26.7%价值31亿美元 [4] - 盘前交易股价继续上涨近15%至77.90美元 [4] DeepSeek AI模型发布延迟 - 中国AI公司DeepSeek因华为芯片供应问题推迟新模型R2的发布 [5] - 此前报道显示，R2模型受限于美国出口管制，无法获得英伟达高端GPU [5] - CEO梁文峰对模型性能不满意，尚未确定发布日期，最新发布的R1-0528模型性能接近OpenAI o3和谷歌Gemini 2.5 Pro [6] 亚马逊(AMZN)生鲜配送服务扩张 - 亚马逊宣布将当日生鲜配送服务扩展至全美1000多个城市，年底前覆盖2300个地区 [7][8] - 新增数千种易腐食品选项，包括农产品、乳制品、肉类、海鲜等 [8] - 在凤凰城、奥兰多等试点城市，香蕉、牛奶等生鲜商品配送服务已获消费者认可 [9] - Prime会员满25美元可免当日配送费 [9] 行业影响 - 亚马逊生鲜配送扩张可能冲击沃尔玛(WMT)、塔吉特(TGT)等零售商 [10] - 加密货币市场同步活跃，以太坊和比特币价格接近历史高点 [3] 其他市场动态 - Red Robin Gourmet Burgers (RRGB) 盘前上涨14%，因Q2净利润400万美元且调整后EBITDA增长64%至2240万美元 [11] - 原油价格上涨0.4%至62美元/桶，比特币下跌1.2%至121,000美元 [10]

桥水基金二季度持仓变动分析 - 桥水基金二季度大举增持美国科技巨头，重点押注英伟达，增持439万股至723万股，增幅154%，持仓占比从1.43%升至4.61%，晋升第三大持仓 [1][3] - 微软持股翻倍至172万股，增幅111.9%，持仓占比从1.41%升至3.44%，成为第六大持仓 [3] - Alphabet增持256万股至560万股，增幅84.1%，持仓占比从2.18%升至3.98%，保持第五大持仓 [3] - Meta增持38.1万股至80.7万股，增幅89.6%，持仓占比从1.14%升至2.4%，位列第七大持仓 [4] 其他重点增持个股 - Uber获桥水大幅增持314万股，增幅531%，持仓占比从0.2%升至1.41%，成为第12大持仓 [5] - 强生获增持199万股，增幅667.8%，持仓占比从0.23%升至1.41% [6] - 新兴科技股Arm获新进47.4万股，占比0.31% [14] - Intuit、EQT、Lyft和Ulta Beauty等个股获小额新建仓位，占比均低于0.2% [14] 减持与清仓操作 - 减持亚马逊79.55万股，降幅6%，持仓占比从1.17%降至1.10%，退至第20大持仓 [8][9] - 减持PayPal 44.8万股，降幅12% [10] - 减持AMD 408.86万股，降幅18.89% [11] - 清仓阿里巴巴、百度、京东等中概股 [12][13] ETF持仓调整 - 标普500 ETF(SPY)仍为第一大持仓，但减持73.2万股，降幅21.9%，持仓占比从8.67%降至6.51% [15] - 黄金ETF(GLD)持仓不变，仍持111万股，占比从1.48%降至1.36%，位列第13大持仓 [16] - iShares Core S&P 500 ETF(IVV)增持6.2%至231万股，保持第二大持仓 [17] - 新兴市场ETF(IEMG)减持9.4%至171.8万股，退居第四大持仓 [17]

一、AIGC 迎来2.0阶段：检索增强生成 2025年5月与7月，亚马逊先后与《纽约时报》以及赫斯特、康泰纳仕等传媒集团达成合作，使得旗下AI产品可以实时展示《纽约时报》的摘要和片段 等。 1 亚马逊与《纽约时报》的合作令业界颇感意外。因为《纽约时报》此前对于AI版权问题一直持强硬态 度，2023年12月便以侵犯版权为由将OpenAI 诉至美国纽约南区法院，也成为了全美第一家公开起诉大模型厂商的主流媒体。2 值得关注，OpenAI也在2025年4月宣布与《华盛顿邮报》的合作。ChatGPT的输出内容由此能够嵌入《华盛顿邮报》的文章摘要和原始报道链接。OpenAI 表示，这只是其与20多家出版商合作中的一个缩影——因为他们有着共同的承诺，即让用户获得更加可靠、真实的信息，特别是在高复杂性和时效性的话 题上。3 OpenAI官网显示的合作版权方 域外大模型厂商与新闻出版机构的合作，折射出生成式人工智能领域的一个显著演进趋势：即从此前"AIGC1.0阶段"单纯依靠"模型训练"（预训练、微调 等）获得的参数能力，随机生成用户问题答案；转向当下"AIGC2.0阶段"通过整合嵌入第三方权威来源信息，来提升最终生成内容的准 ...

智通财经APP获悉，根据美国证券交易委员会(SEC)披露，巴克莱银行(BCS.US)递交了截至2025年6月30日的第二季度持仓报告 (13F)。 在前五大重仓股中，英伟达(NVDA.US)位列第一，持仓约1亿股，持仓市值约159.32亿美元，占投资组合比例为6.32%，较上季度 持仓数量增长14.2%。 微软(MSFT.US)位列第二，持仓约2696.8万股，持仓市值约134.14亿美元，占投资组合比例为5.33%，较上季度持仓数量降低 2.31%。 苹果(AAPL.US)位列第三，持仓约4552.6万股，持仓市值约93.4亿美元，占投资组合比例为3.71%，较上季度持仓数量增加1.91%。 | Stock | History | | Shares Held | | % of | Previous % of | Rank | Change in | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Sector | or Principal | Market Value | Portfolio | Portfolio | | Shar ...

行业投资评级 - 强于大市(维持) [1] 核心观点 - 亚马逊25Q2业绩超预期，营收达1677.02亿美元，同比+13.33%，环比+7.73%，营业利润达191.71亿美元，同比+30.66%，环比+4.16% [4][7][9] - 25Q2毛利率达51.81%，同比+1.67pcts，净利率达10.83%，同比+1.72pcts，净利润181.64亿美元，同比+34.7% [7][11] - 25Q3营收指引中值为1767.5亿美元，同比+11.2%，营业利润指引中值为180亿美元，同比+3.4% [7][13] 经营情况 - 北美分部营收1001亿美元，同比+11%，营业利润75亿美元，同比+48% [14] - 国际分部营收368亿美元，同比+16%，营业利润15亿美元，同比+448% [14] - AWS分部营收309亿美元，同比+17%，营业利润102亿美元，同比+9% [14] - 线上商店/实体商店/第三方销售服务/广告服务/零售订阅服务/AWS业务营收分别为615/56/403/157/122/309亿美元，同比增速分别为+11%/+7%/+11%/+23%/+12%/+17% [6][17] 资本开支与AI投入 - 25H1资本支出556亿美元，同比+83%，25Q2资本支出314亿美元，同比+91%，环比+30% [6][19] - AWS业务是资本开支主要驱动力，重点投入AI服务、ASIC及科技基础设施 [19] - AI硬件方面，Trainium 2芯片大规模部署，第三代芯片正在开发 [20] - AI应用方面，推出编程助手Kiro、AI Agent工具Strands及AgentCore等新工具 [20] 投资建议 - 看好AI算力市场需求，推荐关注AI算法与应用标的（恒生电子、中科创达等）及AI算力标的（海光信息、龙芯中科等） [22]

核心持仓调整 - 大幅增持英伟达439万股至723万股 环比增长154% 持仓占比从1.43%升至4.61%成为第三大持仓 [1] - 增持微软90.56万股至172万股 增幅111.9% 持仓占比从1.41%升至3.44%成为第六大持仓 [2] - 增持Alphabet 256万股至560万股 增幅84.1% 持仓占比从2.18%升至3.98%成为第五大持仓 [2] - 增持Meta 38.1万股至80.7万股 增幅89.6% 持仓占比从1.14%升至2.4%成为第七大持仓 [2] - 减持亚马逊79.55万股 降幅6% 持仓占比从1.17%降至1.10% [3] - 减持AMD 40.89万股 降幅18.9% 持仓占比从1.03%降至1.0% [3] 非科技股操作 - 增持Uber 314万股 增幅531% 持仓占比从0.2%升至1.41%成为第12大持仓 [3] - 增持强生199万股 增幅667.8% 持仓占比从0.23%升至1.41% [3] - 减持PayPal 44.8万股 降幅12% [3] - 减持高通32.6万股 降幅30% 持仓占比低于0.5% [3] 中概股与新股布局 - 清仓阿里巴巴（原持股566万股）、百度（原增持188万股）及京东（原新进279万股） [4] - 新进芯片公司Arm 47.4万股 持仓占比0.31% [4] - 新进Intuit 5.9万股（占比0.19%）、EQT能源股78.7万股（占比0.19%）、Lyft 247.9万股（占比0.16%）、Ulta Beauty 5.8万股（占比0.11%） [4] ETF持仓变动 - 减持SPDR标普500 ETF（SPY）73.2万股 降幅21.9% 持仓占比从8.67%降至6.51%仍为第一大持仓 [5] - 维持SPDR黄金ETF（GLD）111万股不变 持仓占比从1.48%降至1.36%为第十三大持仓 [5] - 减持新兴市场ETF（IEMG）9.4%至171.8万股 [5] - 增持iShares Core S&P 500 ETF（IVV）6.2%至231万股 [5]

桥水基金第二季度持仓变动 - 桥水基金大幅增持英伟达超过154%，使其成为第三大持仓 [2] - 微软持股增持超过111%，谷歌增持超过84%，Meta增持近90%，分别成为第六、第五和第七大持仓 [2] - Uber持股增持超过五倍，强生增持超过667% [2] - 减持亚马逊近6%，AMD近19%，PayPal超过12% [2] - 清仓阿里巴巴、百度和京东 [2] 桥水基金新进持仓 - 新进持仓包括芯片设计公司Arm，以及Intuit、EQT、Lyft和Ulta Beauty等 [2] 桥水基金主要ETF持仓 - SPDR标普500 ETF（SPY）仍是第一大持仓，但持股减少约21.9% [2] - SPDR黄金ETF（GLD）持仓在第二季度保持不变 [2]