位于欧洲心脏地带的卢森堡大公国，以其优惠的税收政策、稳定的金融环境和相对较低的所得税率吸引了众多跨国企业设立欧洲总部。亚马逊自二零零三年 进入卢森堡以来，持续扩大在当地的投资与运营规模，雇员人数曾一度超过四千人，成为该国最重要的雇主之一。即便在此次裁员之后，亚马逊预计仍将保 持卢森堡第五大雇主的地位。 亚马逊在十二月中旬向员工发布的内部备忘录中解释称，此次裁员决定是基于"业务需求和本地战略的调整"。该企业同时强调，将为受影响的员工提供"远 超行业基准"的离职补偿方案。截至目前，卢森堡劳工部尚未就此次裁员事件发表公开评论。 作为一个人口仅约六十八万、国土面积甚至小于美国罗德岛州的国家，卢森堡长期凭借其有利的商业环境吸引国际企业入驻。亚马逊此次的大规模裁员行 动，不仅直接影响到数百个当地家庭，也在一定程度上对卢森堡以稳定和高收入就业市场著称的形象构成挑战。分析指出，这一事件可能促使当地重新评估 其长期以来与跨国科技企业之间的互利关系。 此次裁员计划经过了与员工代表及当地的必要协商程序。根据欧盟相关劳动法规，企业在实施大规模裁员前必须与员工代表进行正式谈判。经过为期两周的 沟通，最终裁员人数从最初提议的四百七十人降 ...

产品与功能上线 - Kraken交易所宣布，代币化股票产品xStocks已在与Telegram相关的开放网络TON上推出[1] - 这意味着社交媒体平台的用户将能通过应用内的钱包访问代币化版本的美国股票和交易所交易基金[1] - 用户现在可以在TON网络上无许可、链上接触美国股票，并直接在消息应用内购买、持有和转移如特斯拉、英伟达和标普500 ETF等资产的代币化代表[2] - 该产品默认支持碎片化交易，只需点击一下即可访问，并与原生嵌入Telegram的非托管TON钱包无缝集成[4] 用户体验与市场意义 - 将代币化美国股票嵌入Telegram钱包被评价为巨大的用户体验解锁，使股票开始感觉像是原生的互联网对象，而非经纪产品[3] - 对于美国和欧盟的许多用户而言，这可能是首次获得此类访问，他们无需经纪账户和复杂的入职流程[3] - 此次整合不仅是xStocks用例的扩展，也标志着TON网络上现实世界资产采用的一大进步[4] 产品发展历程与生态扩展 - 加密货币交易所Backed于2025年中正式推出xStocks，旨在弥合传统金融与去中心化金融之间的差距[5] - 该产品已在包括Bybit、Kraken和Solana区块链在内的主要平台上提供了超过60种代币化股票[5] - 用户可在xStocks上交易苹果、特斯拉、亚马逊、英伟达和微软等蓝筹股，以及ETF和新兴加密原生公司的股票[5][6] - 今年8月，Kraken、Backed Finance和TRON DAO合作将xStocks整合至TRON区块链[6] - 大约三个月前，xStocks扩展至欧盟，允许该地区客户交易热门股票的数字化版本[6]

Just when you thought the circular dealmaking across the AI scene couldn't pick up any more traction, news breaks that e-commerce and hyperscaler Amazon (NASDAQ:AMZN) is chatting with OpenAI about a potential $10 billion investment and a deal to start using Amazon chips. ...

宏观经济与市场反应 - 美国11月核心CPI年率同比增长2.6%，为2021年初以来最低增速 [1] - 利率期货市场预计2025年美联储将降息62个基点 [1] - 美股三大指数集体高开，纳斯达克指数上涨1.4%，标普500指数上涨0.95%，道琼斯工业指数上涨0.63% [1] 半导体与存储行业 - 美光公司股价大涨近13% [1] - 美光公司第一季度业绩与业绩指引均超出市场预期 [1] - 美光公司首席执行官表示，DRAM供应短缺状况将持续至2026年以后 [1] 科技与人工智能行业 - 谷歌公司股价上涨1.8% [1] - 谷歌此前发布了旗舰模型Gemini的低成本版本Gemini 3 Flash，其推理能力接近Gemini 3 Pro [1] - 亚马逊公司股价上涨2.3% [1] - 亚马逊公司重组了其人工智能部门，由云业务高级副总裁Peter DeSantis担任负责人 [1] 汽车与自动驾驶行业 - 特斯拉公司股价上涨3.1% [1] - 摩根士丹利预期特斯拉的Robotaxi（自动驾驶出租车）车队规模在2026年有望增至1000辆 [1]

公司战略与组织重组 - 亚马逊宣布重组人工智能相关团队，成立新的业务单元，并任命来自云计算部门AWS的高管Peter DeSantis负责[2][3] - 新的组织架构将整合公司的通用人工智能团队、芯片制造部门以及量子计算研究业务[2][3] - 此举表明公司希望打造类似ChatGPT那样的前沿、多用途人工智能工具[2][4] 人事任命与团队整合 - 首席执行官安迪·贾西宣布，Peter DeSantis将领导新团队，并直接向其汇报[3][4] - 现任AGI团队负责人、长期领导Alexa语音科学团队的Rohit Prasad将于今年年底离开公司[5] - Pieter Abbeel将负责基础AI模型的开发团队，其于去年随公司收购机器人软件公司Covariant时加入[6] 业务背景与竞争环境 - 亚马逊云服务是全球最大的计算能力和数据存储租赁服务提供商[4] - 在AI开发者领域，AWS未能复制其在云计算市场的主导地位，正面临来自微软、谷歌以及众多初创公司的激烈竞争[4] - 在OpenAI于2022年底推出ChatGPT后，公司已将分散在Alexa团队和AWS之间的AI开发工作集中[4] 技术整合与资源 - 此次调整进一步强化了团队实力，纳入了安纳普尔纳实验室，该公司是亚马逊于2015年收购的初创公司，是开发通用芯片和面向AI硬件的重要基础[4] - 公司认为多项新技术正处在一个关键转折点，这些技术将在未来很大程度上塑造客户体验[4] - Peter DeSantis被认为在“解决技术可行性边界上的难题”方面有着出色的过往记录[4]

国产电视机品牌出海表现 - 过去一年，国产电视机在速卖通平台的销售额同比激增300%，成为大家电品类中增速最快的“明星” [1] - 小米、TCL、海信、创维、康佳五大国产电视巨头已集体将速卖通列为出海战略的核心阵地 [1] - 在“海外双11 & 黑五”大促期间，小米电视登上速卖通欧洲市场电视品类销售额榜首 [1] 跨境电商平台战略与竞争格局 - 速卖通在2025年推出“超级品牌出海计划”，承诺用一半成本为品牌商家带来全新增量，吸引天猫品牌与亚马逊大卖加入 [1] - 该计划为品牌提供“Brand+”专属频道、商品标签及网红合作等多种海外营销方式，帮助建立品牌心智 [1] - 针对电视机等高客单、重物流的大家电，速卖通在履约和售后上提供快速支持，以提升海外竞争力 [2] - 2025年“黑五”开卖首日，速卖通在欧洲多国App下载量超过亚马逊，标志着其开始向亚马逊的核心主场发起挑战 [2][4] - 作为“出海四小龙”中唯一能在品牌出海赛道与亚马逊正面竞争的平台，速卖通吸引了各大知名品牌将其视为新主场 [4] 品牌商策略转变与市场动态 - 一批原本深耕亚马逊的头部品牌开始将资源向速卖通倾斜，今年双11前，多个亚马逊的“类目王”品牌将速卖通的库存翻了两到三倍 [2] - 国产家电品牌出海模式发生转变，从过去以B2B贸易或代工为主，转向通过跨境电商平台直接触达消费者并建立品牌认知 [1]

每经AI快讯，12月18日，特斯拉盘前涨超2%，英伟达、谷歌、亚马逊涨近2%。 ...

市场表现 - 特斯拉股价在盘前交易中上涨超过2% [1] - 英伟达股价在盘前交易中上涨接近2% [1] - 谷歌股价在盘前交易中上涨接近2% [1] - 亚马逊股价在盘前交易中上涨接近2% [1]

报告核心观点 - 报告标题为《2026年大类资产配置展望：动能切换，增长扩散》，核心观点认为2026年宏观增长动能将从外需拉动切换为中央财政带动的投资以及价格修复推动的补库存周期，并基于此提出“反内卷”与“硬科技”两大行业主线，以及相应的资产配置排序 [2][8] 第一部分：2025年全球市场复盘 - **2025年全球大类资产表现**：贵金属与亚太股市领涨，其中伦敦银现年初至今涨幅超**95%**，伦敦金现上涨约**61%**，LME铜涨幅约**27%**；权益资产中，新兴市场整体好于发达市场，MSCI新兴市场上涨约**27%**，韩国综合指数领跑，上涨约**64%**，A股主要指数涨幅在**15%**至**25%**之间；原油表现靠后，NYMEX原油录得**-9%**的跌幅 [10][14][15][16][17] - **TACO交易模式复盘**：2025年市场总结出“特朗普总是退缩”（TACO）交易策略，即在关税消息引发股市下跌时买入，等待政策软化后获利；例如在4月9日，特朗普宣布暂停高税率后，VIX指数暴跌**18.7**点，标普500单日大涨约**9.5%**；随着市场认知加深，下半年对关税措施逐渐脱敏 [18][20] - **A股在TACO交易中的行业轮动规律**： - **消息日**：市场风险偏好下行，万得全A平均收益**-1.7%**，胜率仅**28%**；医药生物、农林牧渔、社会服务等内需防御板块跑赢的胜率较高（分别约**83%**、**72%**、**67%**），而通信、电子、电力设备等全球产业链相关行业显著下跌 [22] - **执行日**：利空落地，市场表现较消息日温和，甚至出现反弹；消息日中跑输的计算机、传媒、通信等行业胜率大幅提高，国防军工也表现不错；而医药生物、社会服务等防御性行业胜率普遍回落至**50%**以下 [24] - **缓和日**：风险偏好显著修复，计算机、电子、通信等行业领涨（计算机胜率**86%**，电子胜率**86%**）；银行、农林牧渔等防御性行业优势减弱；传统周期行业如建筑、钢铁等相对收益落后 [27] 第二部分：2026年宏观展望 - **国内增长动能切换**：2026年国内GDP增速有望从外需拉动切换为中央财政带动的投资，以及价格修复推动的补库存周期；截至2025年10月，PPI已连续**37**个月同比为负，在反内卷政策下，2026年有望迎来PPI拐点与补库周期，带动名义GDP增速和企业盈利修复 [8] - **美国利率与财政政策风险**：目前市场预期的2026年短端利率大幅低于美国政府机构的判断，市场对特朗普政府“大水漫灌式”降息的预期存在被纠偏的风险；若市场相信美联储要为扩张性财政让路，长端美债收益率将叠加政治风险溢价，可能压制风险资产估值 [8] - **AI发展重心转移**：云端AI仍是2026年的基础设施底座，但成长性已高度反映，价值重心正上移至推理、企业级应用与端侧AI；2026年有望成为AI PC和AI手机渗透率的关键拐点，中国在电子元件、零部件和终端组装上的高份额或将受益于端侧AI的硬件升级 [8] 第三部分：大类资产配置展望——从宏观到中观 - **资产配置排序**：在2025年传统资产相关性被打破的背景下，建议2026年仍以分散化配置为主；在基准情景下，整体判断**权益与商品优于利率债**，具体为：A股与港股**超配**，美股**中高配**，贵金属及工业金属**超配**，利率债与美债偏中性波段操作 [8] - **行业配置双主线**：关注 **“反内卷”** 与 **“硬科技”** [8] - **反内卷主线**：以资本开支/折旧、资产周转率等指标刻画行业内卷程度与执行效率，看好煤炭、化工、建筑材料、电力设备等兼具高内卷和高执行效率、容易通过供给出清实现盈利显著修复的行业 [8] - **硬科技主线**：在“新质生产力”战略与中美科技战升级背景下，聚焦半导体设备与材料、高端制造、算力基础设施及端侧AI硬件产业链 [8] 第四部分：市场资金面的回顾与展望 - **资金供给**：存款利率持续下调背景下，预计2026年约有**2.3万亿元**定期存款面临再投资选择；当前居民存款减少与非银金融机构存款增加大致对冲，印证存款搬家正在发生 [8] - **行情驱动性质**：本轮行情并非2015年式的散户资金驱动，而是由机构资金主导（公募基金份额新高、ETF持续流入、机构开户增速高于散户等），因此更偏向盈利与基本面改善，集中在高景气赛道，而非全面风格扩散 [8] - **机构持仓结构**：主动权益基金持仓高度集中于TMT板块，2025Q3持仓占比超**40%**，接近近十年高位；传统制造、周期、消费和金融地产等板块权重偏低，为“反内卷”及内需修复相关板块预留了仓位与弹性空间 [8] - **行情特征判断**：本轮市场机构化和长线化特征强于以往，结合对A股盈利在2025年见底、2026年逐步修复的判断，本轮行情更像一轮可以拉长时间维度的慢牛，而非短促的资金驱动型行情 [8]

全球股市表现 - 美股三大指数收跌，标普500指数下跌1.16%至6800点，纳斯达克指数下跌1.81%至23111点，道琼斯指数下跌0.47%至48114点[3] - 港股三大指数反弹，恒生指数上涨0.92%至25469点，恒生科技指数上涨1.03%至5458点[3][9] - 日本日经225指数上涨0.26%至49383点，结束两连跌[3][13] 板块与个股动态 - 港股大型科技股普遍反弹，美团、快手、百度涨近2%，腾讯、京东、阿里巴巴涨超1%[9] - 美股AI及大型科技股普遍下跌，英伟达跌近4%，AMD跌超5%，甲骨文因数据中心融资受阻消息下跌5.4%[9][13] - 港股光通讯板块领涨，长飞光纤光缆因参与设立产业基金及AI数据中心业务受益大涨21.21%[9] - 港股锂电板块上扬，天齐锂业涨5.83%，受江西宜春拟注销27个采矿权引发供应收紧预期推动[9] 宏观经济与政策 - 日本11月出口同比增长6.1%，贸易顺差达3222亿日元[13] - 市场普遍预期日本央行将加息25个基点至0.75%，为近30年来最高水平[13] - 英国11月通胀率降至八个月最低，为央行降息铺平道路[13] - 中国1-11月证券交易印花税收入1855亿元，同比增长70.7%[14] 行业与公司要闻 - OpenAI正洽谈以约7500亿美元估值进行新一轮融资，规模或达数百亿至1000亿美元[15] - 小米集团计划未来五年研发投入2000亿元，2026年预计投入约400亿元[15] - 中金公司公告将吸收合并东兴证券与信达证券，股票于12月18日复牌[15] - 至少六家AI相关中国公司计划未来几周赴港IPO，澜起科技和兆易创新拟最早1月上市[15]