公司业务动态 - Amazon Pharmacy作为一家全服务数字药房，正在扩大诺和诺德Ozempic口服药的获取渠道，该药物是唯一获得FDA批准用于治疗2型糖尿病的口服GLP-1药物 [1] - 公司将提供当日处方药配送服务，并即将通过办公室内自助服务亭实现几分钟内的取药服务 [1] 行业与市场影响 - 此项服务旨在解决超过3600万美国2型糖尿病患者的药物获取关键缺口 [1]

行业动态：当日达服务扩张 - 2026年当日达配送选项正在增长 零售商寻求扩展其运输工具组合以满足客户需求 [1] - 2024年以来多家公司推出或扩展了快速配送服务 包括联邦快递推出SameDay Local服务、亚马逊推出一小时和三小时送达、山姆会员店推出一小时送达、达乐公司扩展农村当日达服务以及DoorDash宣布与Foot Locker、Urban Outfitters等的新一轮按需配送合作 [2] 服务表现与市场反应 - 部分新推出的服务取得了早期成功 例如山姆会员店在推出后不到三周内完成了近65,000笔一小时送达订单 [3] - 联邦快递SameDay Local服务的初步反响“远超预期” 无论是大型零售商还是小型企业都表现出兴趣 [3] 驱动因素与发展前景 - 消费者对适合任何场景的配送选项的需求 正推动零售商将当日达纳入其服务组合 [5] - 对于Shipt而言 杂货订单是客户使用当日达的主要方式 但许多客户随后也开始订购其他品类商品进行当日达配送 [5][6] - 数小时内送达对需要快速获得商品的消费者特别有吸引力 例如药品、餐食原料或需补货的家居用品 这些品类是推动亚马逊和山姆会员店快速配送服务需求的关键因素 [8] - 当日达配送对希望获得比传统多日配送更精确送达时间的客户也具有吸引力 例如在接收电视或家具等高价值、大件商品时希望确保本人在家的情况 [9] - 服务提供商认为 精准可靠性、运营改进以及非门店配送选项的出现等因素 正在为当日达服务的长期成功奠定基础 [4] 潜在挑战 - 这些服务早期的势头能否持续尚待观察 [4] - 附加于当日达货件的额外费用很常见 在消费者对价格日益敏感的时代可能难以推销 [4]

公司投资计划 - Amazon旗下Prime Video今年将在欧洲法语视频和电影制作领域投资至少9000万欧元（约合1.0595亿美元） [1] 行业动态 - 法国电信监管机构披露了Amazon Prime Video的此项投资计划 [1]

业务扩张与产品服务 - Amazon Business 将生鲜及易腐食品的当日达服务扩展至美国超过2300个地点的商业客户 [1] - 此次扩展将数千种温控产品纳入平台，包括新鲜农产品、乳制品、肉类、海鲜、烘焙食品和冷冻食品，与原有的办公用品和休息室必需品处于同一订购环境 [1] - 履约通过亚马逊的温控物流基础设施完成，并在客户指定的时间窗口内配送，以适应商业运营时间 [2] - 在大部分覆盖区域，Business Prime会员购买超过25美元的食品杂货订单可享受免费当日达服务，小额度订单也可选择付费当日达 [2] 市场战略与客户需求 - 此举旨在满足买家希望通过单一渠道整合新鲜食品与其他工作场所用品采购的需求，Amazon Business的全球客户基础包括超过800万家组织 [3] - 公司计划在今年进一步扩大服务覆盖范围 [3] - 公司高管表示，客户一直要求一种更简便的方式，将新鲜食品杂货与他们运营所依赖的日常商业必需品一同订购 [4] - 现在，组织可以将复印纸、打印机墨水与牛奶、水果等休息室常备品组合，使用单一购物车结账，并在数小时内将所有物品送达工作场所 [4] 行业背景与相关动态 - 此次宣布紧随亚马逊上个月将其快速配送服务Amazon Now扩展至美国和欧洲，该服务借鉴了在印度和阿联酋的早期推广经验 [4] - Amazon Now服务的目标是通过微型履约中心网络，在20分钟内配送数千种商品 [5] 法律与监管环境 - 公司在加利福尼亚州面临法律诉讼，指控其与供应商和竞争对手零售商协调抬高产品价格，而非进行低价竞争 [5] - 诉讼文件声称，亚马逊向供应商施压，要求其在竞争平台上提价或完全从那些网站撤下产品 [5] - 该案最初于2022年提起，指控该电子商务公司的行为限制了竞争，并导致全州消费者面临更高的价格 [6]

亚马逊广告与领英合作 - 亚马逊广告与领英达成新合作 帮助广告主触达专业受众 该合作将领英的第一方受众信号通过微软Monetize引入流媒体电视广告资源中 [7] - 合作的核心是广告主通过亚马逊DSP平台 现在能够利用领英的数据 在优质电视环境中触达B2B受众 [7] - 此次合作建立在亚马逊与微软先前已有的广告合作关系之上 亚马逊DSP去年被指定为微软Invest广告主的首选过渡合作伙伴 [4] 合作细节与行业背景 - 合作允许使用亚马逊DSP管理全漏斗营销活动的广告主 增加领英的定位数据 包括职位、行业和资历等级 数据源自领英超过10亿会员 [3] - 领英高管表示 B2B营销者希望在决策者花费时间的地方触达他们 流媒体电视是其中的关键部分 此次合作扩展了广告主购买领英联网电视广告的方式 [4] - 在碎片化的媒体环境中 营销者希望简化广告购买 此次合作对双方平台而言都是一次升级 [3] 亚马逊广告业务发展 - 亚马逊广告业务在2024年第一季度创造了172亿美元收入 同比增长22% [5] - 公司通过一系列合作提升其DSP对广告主的吸引力 包括与Netflix、三星、Tubi和康卡斯特在联网电视领域的合作 与领英的新合作符合这一战略方向 [5] 领英业务发展 - 在截至3月31日的财季 领英收入增长了12% [6] - 与亚马逊类似 这家微软旗下的B2B社交平台正通过提供更多视频产品来增强其广告吸引力 包括与The Trade Desk在联网电视广告方面的合作 [6] - 根据领英的一项调查 81%的B2B首席营销官认为 相比其他广告形式 视频能加速销售周期和潜在客户转化 [6]

图 ⽚来源：Anthropic 未履约收⼊数据不包括云服务提供商已经从⼈⼯智能公司获得的收⼊。公司报告这些数据是为了根据⻓期协议向投资者展⽰未来收⼊的迹象。随着 Anthropic 和 OpenAI 的成⻓，这些未履约收⼊也随之激增。 图 ⽚来源：The Information 当 Google 上个⽉表⽰将为 Anthropic 提供惊⼈的 5 吉⽡服务器容量时，两家公司并未对该承诺给出具体的⾦额。 但作为明年开始的协议的⼀部分，据知情⼈⼠透露， Anthropic 计划在五年内向 Google 投⼊约 2000 亿美元。这⼀承诺意味着 Anthropic 占据了 Google 上周向投资者披露的"收⼊积压"的 40% 以上，反映了其云客⼾的合同承诺。 虽然这个⽐例听起来很⾼，但 Google 的云业务竞争对⼿报告的收⼊积压与 Anthropic 及其劲敌 OpenAI 的关联甚⾄更为紧密。 ⽬前， 涉及 Anthropic 和 OpenAI 的合同总额约占 Amazon 、 Microsoft 、 Google 和 Oracle 这四家美国最⼤云服务提供商 2 万亿美元未 履约收⼊（ backlog ）的 ...

公司业绩与财务表现 - 2026年第一季度每股收益为2.78美元，远超1.65美元的市场一致预期 [4] - 2026年第一季度营收为1815亿美元，高于1771.7亿美元的市场一致预期 [4] - 公司对2026年第二季度营收的指引为1940亿至1990亿美元，高于1888.6亿美元的市场一致预期 [4] - 公司对2026年第二季度营业利润的指引为200亿至240亿美元 [4] 业务部门增长情况 - 亚马逊云服务在2026年第一季度同比增长28%，增速较第四季度加快，并超过25%的市场一致预期 [2][4] - 广告业务过去十二个月的收入超过700亿美元 [4] - 商店业务的单位销量同比增长15% [4] - 芯片业务的年化运营规模已超过200亿美元 [4] 分析师观点与目标价调整 - Baird在2026年5月1日将目标价从285美元上调至300美元，维持“跑赢大盘”评级，指出人工智能驱动了增长加速 [1] - Raymond James将目标价从225美元上调至280美元，维持“跑赢大盘”评级，指出AWS增长28%略低于预期，但人工智能合作伙伴关系和代理能力扩展增强了其长期定位 [2] - 美国银行将目标价从298美元上调至310美元，维持“买入”评级，认为零售业务表现“稳健”，AWS增长28%且利润率超预期、积压订单增长 [2] 公司业务概述 - 公司在北美和国际市场通过线上及线下商店运营零售、广告和订阅业务 [5]

亚马逊进入供应链服务市场的影响 - 亚马逊宣布首次向外部公司开放其物流基础设施，推出新的供应链服务业务，引发供应链行业恐慌[1] - 消息导致物流股暴跌，其中全球最大纯合同物流公司GXO Logistics股价下跌18%，投资者视亚马逊为重大威胁[2] - GXO首席执行官Patrick Kelleher淡化该威胁，认为亚马逊提供的是利用其现有基础设施的服务，与GXO提供高度定制化、包含自动化和AI等先进技术的“专属解决方案”价值主张不同[4][5] - Kelleher将股价暴跌归因于投资者的下意识反应以及对GXO专注于专业解决方案业务的误解[6] - 合同物流市场规模达5000亿美元，足够容纳新进入者，亚马逊的进入不会造成市场混乱[7] - Kelleher承认亚马逊可能对运力紧张的航空货运领域产生影响，因为新增运力可能降低价格，但合同物流行业面临的问题并非有限运力，而是满足客户需求[6] GXO第一季度财务与运营表现 - 第一季度营收达到33亿美元，同比增长10.8%，有机增长率为4.1%，超出市场预期的32.2亿美元[9] - 营收增长差异源于对Wincanton的收购[9] - 调整后每股收益从0.29美元上升至0.50美元[10] - 在航空航天与国防、科技和生命科学等关键垂直领域业绩表现强劲[10] - 在战略垂直领域，新业务渠道增长了35%，这归因于通过顾问委员会引入专家以及完善管理团队[10] GXO战略与未来展望 - 在新任CEO领导下，公司专注于有机增长，改变了此前通过并购增长的战略，并在航空航天与国防、生命科学等关键垂直领域执行[8] - 公司看到北美地区有机增长的巨大机会[8] - 公司小幅上调了全年调整后息税折旧摊销前利润和每股收益指引：调整后EBITDA预期上调至9.35亿-9.75亿美元（原为9.3亿-9.7亿美元），调整后EPS预期上调至2.90-3.20美元（原为2.85-3.15美元）[11] - 公司继续维持全年4%-5%的有机增长预期[11] - 行业复合年增长率预计为6%-8%，公司相信其增速可以超越该行业增速[13] - 公司计划在第三季度举办投资者日，概述未来三年的增长目标[14] 公司基本情况 - 公司股票代码为GXO，当前股价为49.91美元，当日微涨0.12%[12] - 公司市值为57亿美元[12] - 毛利率为11.62%[12]

证券研究报告 | 2026年05月07日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2026-05-06 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 4160.17 | 15459.61 | 4877.09 | 16250.04 | 4525.78 | 1656.94 | | 涨跌幅度（%） | 1.16 | 2.33 | 1.45 | 1.75 | 2.88 | 5.46 | | 成交金额（亿元） | 14659.03 | 17609.31 | 8817.44 | 6182.05 | 8380.85 | 2022.63 | $\frac{\pi\pi}{2\pi}\pm\frac{\pi\pi}{2\pi}$ 【常规内容】 宏观与策略 固定收益周报:超长债周报：制造业 PMI 总体平稳，超长债成交量占比继 续提升 策略周报:节前融资流入放缓，ETF 加速流出——4 月第 4 周立体投资策 略周报 行业与公司 公用环保行业周报:公用环保 ...

纪要涉及的公司与行业 * **行业**：美股云计算与互联网行业[1] * **涉及公司**：谷歌（Google Cloud）、亚马逊（AWS）、微软（Azure）、META、甲骨文（Oracle）[1][2][3] 核心观点与论据 1. 云行业整体增长加速，但内部出现分化 * 四家主要云厂商（谷歌云、AWS、Azure、Oracle）在26财年第一季度（FY26Q1）的营收总和达到**972亿**，同比增长**37%**，增速较上一季度（25Q4的31%）和上上季度（25Q3的27%）持续提升[1][2] * 增长呈现分化格局：**谷歌云**超预期加速，**AWS**温和加速，**Azure**保持平稳，**Oracle**在低基数下持续提速[1][2] 2. 各云厂商具体表现与前景 * **谷歌云**：表现最为出色，营收增速从25Q4的**47.8%** 加速至26Q1的**63.4%**[2]；营业利润率环比提升**2.8个百分点**至**32.9%**，预计26年将持续加速[2]；未履约义务（RPO）达到**4620亿**，环比增加**2220亿**，指引拉高了未来两年的增长可见度[1][2] * **亚马逊AWS**：增长持续提速，验证了与Anthropic合作的拉动作用[2]；26Q1 RPO为**3640亿**[2]；预计随着Trainium芯片产能落地及Anthropic订单兑现，增速有望在未来几个季度持续提升[2] * **微软Azure**：增速保持平稳，26Q1营收增速为**39%**[2]；公司指引2026自然年下半年（CY26H2）Azure增长将温和加速[2]；公司AI相关业务（包括云、Copilot订阅等）的年化收入（ARR）达到**370亿**，同比增长**123%**[2] * **甲骨文（Oracle）**：在低基数下保持增长提速[1][2] 3. 资本开支（Capex）规划上调，但投资回报担忧缓解 * 主要科技巨头（谷歌、微软、亚马逊、META）预计在2026自然年的资本开支总和将接近**7100亿**[3] * 谷歌：自**1750~1850亿**上调至**1800~1900亿**[3] * META：自**1150~1350亿**上调至**1250~1450亿**[3] * 微软：首次给出2026自然年资本开支计划，为**1900亿**[3] * 亚马逊：维持**2000亿**不变[3] * 甲骨文：维持其财年（FY26，非自然年）**500亿**的计划[3] * 尽管META因资本开支上修加剧了市场对其投资回报率（ROI）的担忧[3]，但纪要标题及内容指出，对云行业资本开支回报率的整体担忧正在缓解[1] * 四家云厂商加上META的资本开支与经营现金流（OCF）之比为**101%**[1][2] * 从资本开支回报率角度看，各业务排序为：**谷歌云 > 亚马逊AWS > 微软Azure > META**[3] 4. META广告业务表现强劲 * META在26Q1营收同比增长**33%**[3] * 公司对第二季度（Q2）的营收增速指引为**22%-28%**，显示广告业务仍处于高景气度[3] 其他重要内容 * 纪要基于**FY26Q1**（即2026财年第一季度）的财务数据进行分析[1] * 微软的AI业务年化收入（ARR）数据**370亿**，揭示了其AI货币化的强劲势头[2] * 谷歌云和AWS披露的**未履约义务（RPO）** 数据（分别为4620亿和3640亿）为未来收入提供了较高能见度[2]