Emilie Choi, president and COO of Coinbase Global Inc. (NASDAQ:COIN) , agreed on Tuesday that the company’s donation toward President Donald Trump’s ambitious ballroom project was made to maintain “good relations” with White House.Donations Not An Issue, Says COODuring the Axios’ annual BFD Summit, Choi said that she doesn’t see a problem with the donation.“I think if you go to D.C., there’s a lot of buildings that need to be updated, and so if private industry has to do that, it is what it is,” the Coinbas ...

行业核心挑战 - 跨境电商行业面临关键转向信号，电商税严格执行导致大量卖家被要求解释申报收入与实际数据不符的问题，一旦补税将面临亏损[2] - 亚马逊平台系统以前所未有力度改写定价规则，新规持续计算过去90天消费者实际支付价格的中位数，长期依赖折扣引流的卖家在黑五期间被迫“折上折”[2] - 平台费用全面上涨，FBA仓库账单比去年上涨18%，广告支出占比普遍超过10%，大卖广告支出也从5%以内飙升至8%，利润被蚕食殆尽[7][8] 中小卖家生存状况 - 亚马逊价格体系崩塌传导至销售端，导致单量腰斩成为普遍现象[6] - 黑五销售额增长预期大幅下调，从以往翻5倍降至可能连3倍都达不到，促销周期从短期冲刺变为持久消耗战[7][8] - 流量分配高度集中，头部卖家稳占核心坑位，中小卖家陷入高投入低回报泥潭，站内广告投入产出比持续走低[9] 多平台战略尝试 - 卖家转向TikTok等平台寻求机会，因TikTok佣金仅5%-8%，物流和广告费用更低，可操作利润空间更大[11] - 但TikTok流量像“坐过山车”忽高忽低，平台政策频繁变动，导致店铺运营稳定性差[11] - Temu平台全年无休搞促销，托管模式下核价极其严格，产品价格常被压至成本线甚至更低[12] - 经历试错后卖家重心仍放亚马逊，其他平台用于清货和引流，亚马逊仍是利润最高、生态最成熟的平台[13] 行业转型方向 - 卖家策略从卷低价转向品牌化建设，意识到单靠价格竞争难以为继，出路在于建立用户信任与产品溢价能力[15][16] - 亚马逊算法为品牌型卖家铺路，品牌定位拉高后用户画像提升至更高消费层级，实现可持续增长[18] - 新品牌入场面临流量贵、信任难建等挑战，头部品牌已占住用户心智[19] - 主流策略是70%资源守亚马逊基本盘，30%资源加码TikTok等新渠道，成为最理性的生存之道[15][21]

编辑｜MAX 编者按：下面的文字是一段AI生成的视频文本，近期在网上流行。这段视频模仿巴菲特老人家的口气 对AI热泼了一瓢冷水。我们认为这虽然不是巴菲特本人的话，但其中的一些信息和逻辑值得借鉴。我 们把它翻译过来，供读者一阅。希望对你有启发帮助。 英文原文： We're sitting here in late 2025, and I'm watching the biggest tech companies in America spend 400 billion on AI infrastructure in a single year. That's not a typo—400 billion. 中文翻译： 我们现在身处2025年末，我正目睹美国最大的科技公司在一年内投入4000亿美元用于AI基 础设施。这不是笔误——4000亿美元。 中文翻译： 微软、亚马逊、谷歌、Meta。它们都在竞相建造足以覆盖曼哈顿的数据中心。它们拼命购 买芯片，与那些甚至还没有营收的公司签署价值数千亿美元的协议。 英文原文： And folks, I'm getting that same sinking feeling I ...

美国东部时间11月18日，全球知名大模型创业公司Anthropic宣布与微软、英伟达建立战略合作伙伴关系。 这次战略合作，英伟达、微软承诺将分别向Anthropic投资100亿美元和50亿美元。Anthropic则承诺，将至少购买1GW（GW，即吉瓦是功率单位。1GW 算力集群可容纳20万枚英伟达GB200芯片）英伟达的算力。 Anthropic CEO（首席执行官）达里奥·阿莫代伊（Dario Amodei）、微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）、英伟达创始人兼CEO黄仁勋通过视频的形 式发表了联合声明。 声明中，阿莫代伊表示坚信"选择权"。他说，"很高兴能将Anthropic带到微软Azure上。"这意味着Anthropic将成为首个在全球三大云厂商（亚马逊AWS、 谷歌GCP、微软Azure）上都可使用的模型。 纳德拉在联合声明中表示，微软和Anthropic将日益成为彼此的客户。Microsoft Foundry（微软的AI服务平台）客户将可以使用Anthropic的Claude系列模 型。微软的Copilot（AI办公助手）产品家族也将整合Anthropic的Claude系列模型。 ...

真正的信仰建立在岩石之上，而其他的一切都在时间的波浪上颠簸。 ——弗朗西斯·培根 始于1908年，诞生于爱丁堡的投资巨头柏基不知不觉已有110多年的历史，亲历大萧条、两次世界大 战、石油危机、互联网泡沫、金融海啸的跌宕起伏，始终屹立不倒。在21世纪以来的技术变革浪潮中， 柏基精准押注亚马逊、特斯拉、英伟达、阿斯麦、腾讯、阿里巴巴、字节跳动等超级成长公司，并充分 享受到这些公司带来的超常回报，声名鹊起，成为新经济时代的超级投资巨头。 "小成靠术，大成靠道。"投资本质上是认知变现的游戏，从长周期看，各投资机构间的差异很大程度上 取决于各自对外部世界的认知和秉承的价值观。柏基投资近年来最引人注目的是詹姆斯·安德森主导的 长期全球成长策略的成功。自2003年以来，柏基旗下越来越多的产品基于此策略展开，且业绩不俗。长 期全球成长策略的成功带来了一系列追问：过去20多年成功的投资哲学是怎样形成的？ 李正、韩圣海著 出版社：湛庐文化/浙江教育出版社 2025年11月 近日，投资人李正、韩圣海推出的全球首部揭秘柏基投资的作品《柏基投资之道》，为我们全方位呈现 柏基的投资哲学与核心策略。 专注长期，聚焦成长 投资人常假设自己能 ...

美银最新报告揭示了美国科技巨头前所未有的发债狂潮，以及其对信用债市场造成的冲击。 高额发债或成常态，利差已具吸引力？ 展望未来，发债潮似乎并未结束。根据2026年共识预测，不同云巨头面临的融资需求差异显著。Meta和甲骨文的资本支出预计将超过经营现金流减去股 息和股票回购后的可用现金，而谷歌的资本支出预计与可用现金流基本持平。 据追风交易台，美国银行在最新报告中指出，美国五大云计算巨头（亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文）今年迄今的总发行量达到惊人的1210亿美 元，是过去五年平均280亿美元的四倍有余。 这场债券供应洪流对市场造成显著冲击，云巨头债券利差大幅扩大，其中甲骨文利差扩大48个基点，Meta和谷歌分别扩大15和10个基点，明显跑输整体 投资级债券指数。 同时，美银认为，2026年预计供应量维持在1000亿美元左右，不会进一步加速。市场已经消化了供给高峰的冲击，在发行节奏趋于稳定的预期下，当前 被"砸"出的更高收益率，可能为投资者提供了一个难得的切入点。 利差急剧扩大，大幅跑输大盘 自9月以来，五大云计算巨头已累计发行810亿美元的美元投资级债券。加上今年早些时候的零星发债以及10月份270亿美元 ...

当地时间11月18日，美股三大指数集体收跌，道琼斯指数下跌498.500点，跌幅1.07%；标普500指数跌 0.83%；纳斯达克综合指数跌1.21%。 大型科技股多数下挫，亚马逊、AMD跌超4%，微软、英伟达跌超2%，特斯拉跌超1%。亚马逊市值一 夜蒸发1103亿美元（约合人民币7839.90亿元）。（每经） ...

I aim to invest in companies with perfect qualitative attributes, buy them at an attractive price based on fundamentals, and hold them forever. I hope to publish articles covering such companies approximately 3 times per week, with extensive quarterly follow-ups and constant updates.I manage a concentrated portfolio targeted at avoiding losers and maximizing exposure to big winners. This means that often I'll rate great companies at a 'Hold' because their growth opportunity is below my threshold, or their d ...

宏观经济与政策 - 中国10月不含在校生的16-24岁青年失业率回落至17.3% [2] - 工信部目标到2027年建成200个左右高标准数字园区 算力基础设施实现有效部署和应用 [1] - 重庆目标到2030年人工智能终端产业规模达3000亿元以上 [2] - 澳门明年继续向合资格永久性居民发放1万澳门元 [2] - 财政部澄清未发布过推行离岸钱包及香港汇丰银行用于粤港澳大湾区政策红利发放等相关政策文件 [1] 科技与人工智能行业 - 谷歌推出最新一代AI模型Gemini 3 强调立即投入盈利产品 [1] - 百度Q3总营收312亿元 首次披露AI业务收入 增速50%超预期 [2] - 小米集团Q3智能电动汽车及AI等创新业务分部首次实现单季经营盈利 [2] - 英伟达财报前AI估值担忧加剧 [1] - 微软和亚马逊评级遭Redburn分析师下调 质疑生成式AI前景 [1] - 沙特获准采购大量美国AI芯片 [1] - 上线仅一天 阿里千问App已冲入App Store免费应用总榜前四 [2] - 赛微电子拟购买芯东来部分股权 标的公司专注于光刻机整机领域 [2] 公司业绩与动态 - 小米集团Q3经调整净利113亿元 同比增80.9% 超预期 [2] - 拼多多Q3净利润环比下滑 千亿扶持连续投入两个季度 [2] - 南下资金大幅净买入阿里33亿港元 为连续第4日净买入 [2] - 苏宁系38家公司拟重整 草案称张近东夫妇需承诺个人资产全部注入信托 [2] - 厦钨新能拟出资6亿元设立全资子公司 投资15.25亿元建设年产50000吨高性能电池材料项目 [2] - 真爱美家公告收购方不存在未来十二个月内的资产重组计划 [2] 资本市场与商品 - 道指、纳指收跌逾1% 亚马逊、AMD跌超4% 中概指数涨0.42% [1] - WTI 12月原油期货收涨1.39% 报60.74美元/桶 [1] - 新债王冈拉克称AI和数据中心出现明显投机迹象 建议手握20%现金过冬 [1]

机器人行业动态 - 优必选发布人形机器人Walker S2量产交付视频 展示机器人方阵换电和列队行进能力 遭Figure CEO质疑视频造假 优必选回应指控不实并发布一镜到底原速原声视频作为澄清[4] - 优必选CBO谭旻称公司公布的订单数据真实可靠 包括历史最大订单和累积至今的8亿订单 并邀请质疑者多来中国了解产业链真实发展情况[5] - 小鹏汽车CEO何小鹏认为机器人市场长期潜力比汽车更大 预计机器人销量在跨过拐点后将迎来爆发性增长 公司规划在2030年实现机器人销量超过100万台[16] - 小鹏第八代机器人产品将进行真正量产 其BOM成本预计接近汽车 但软件成本占比高达50% 未来售价将努力接近汽车售价以实现普及[17] - 成都卡诺普机器人技术股份有限公司递表港交所主板 其2025年前六个月营业收入为人民币1.56亿元 净利润为843.8万元[16] 公司财报与业务进展 - 小鹏汽车2025年第三季度总营收为203.8亿元 同比增长101.8% 总交付量约11.6万辆 同比增长149.3%[16] - 小鹏汽车计划在2026年推出三款不使用高精地图和激光雷达的Robotaxi车型 并计划明年一季度推出7款超级增程车型[17] - 吉利汽车2025年第三季度营收达892亿元创历史新高 公司预计在今年年底前完成对极氪汽车的收购 使其从纽交所退市[20] - 小米集团2025年第三季度营收1131.21亿元 同比增长22.3% 经调整净利润113.11亿元 同比增长80.9%[23] - 小米17系列销量已突破200万 双十一期间小米17 Pro Max在6K+价位段获得国产手机销量和销售额双冠军[23] - 百度集团第三季度营收311.7亿元人民币 其中萝卜快跑出行服务次数达310万 同比增长212% 累计全球出行服务次数超1700万[28][29] 人工智能与科技前沿 - 字节跳动整合商业化、电商和生活服务工程技术团队 成立中国交易与广告部门 由抖音生服技术负责人王奉坤负责[19] - 阿里巴巴上线千问APP公测版对标ChatGPT 蚂蚁集团推出全模态通用AI助手"灵光" 支持移动端30秒生成日常生活小应用[21] - 据QuestMobile报告 国内原生AI应用月活用户排名前10中有三款来自杭州 包括DeepSeek、AQ和通义[22] - 亚马逊创始人贝索斯创办名为"Project Prometheus"的AI初创公司 已获得62亿美元资金 专注于为工程和制造业开发AI产品[33] - 马斯克旗下xAI发布最新模型Grok 4.1 其幻觉率从12.09%下降到4.22% 在大模型竞技场文本排行榜上居首位[44][45] - 知名网络基础设施公司Cloudflare发生全球网络故障 导致X和ChatGPT等多平台服务中断[36] 消费电子与汽车市场 - 比亚迪在英国累计销量突破5万辆 10月单月销售3499辆 1-10月累计销售39103辆 英国已成为其在中国以外最大市场[38] - 丰田汽车计划将旗舰车型的平均生命周期从约7年延长至约9年 利用软件定义汽车技术通过更新保持产品价值[42] - 苹果公司营销主管庆祝Apple Silicon芯片诞生五周年 称其在性能、电池续航和设计方面对Mac产生深远影响[49] - 华为Mate X7折叠屏手机将提供12GB、16GB、20GB规格可选 并配备1TB存储空间版本 后置三摄影像系统接近Mate 80 Pro[26][27] 企业治理与行业趋势 - 胖东来发布侵犯人格尊严补偿标准 对33例员工被侵犯案例补偿总额35.9万元 美团推出骑手委屈关怀计划 最高提供5万元安抚金[10] - 西贝为一线员工平均涨薪500元/人/月 并对风波期间遭受网暴的员工给予委屈奖补贴[11][12] - 新东方董事长俞敏洪回应员工吐槽 称南极之行旨在探讨自然教育前景 公司计划成立青少年探索中心并开启南极考察之旅[7] - 格力电器董事长董明珠回应玫瑰空调争议 称其创新点在于将空调打造成艺术品 并强调企业税收是衡量制造业企业的重要指标[24][25] - 娃哈哈召开经销商大会 参会门槛为年销售额1500万元以上 公司宣布2025年目标为实现5亿元收入增长[25]