谷歌表示，全年资本支出将提高13%，达到850亿美元，而不是今年早些时候预测的750亿美元。Meta上 调了2025年资本支出的下限，公司目前预计2025年全年支出将在660亿美元至720亿美元之间，此前预计 下限为640亿美元。微软2025财年四季度242亿美元的总资本支出创单季最高纪录，环比增近13.1%，预 计下一季的资本支出将超过300亿美元。基于此，市场当前对AI后续走势的情绪十分乐观。 智通财经APP获悉，周四，英伟达概念股多数强势，Applied Digital(APLD.US)飙升近38%， CoreWeave(CRWV.US)涨近15%，NEBIUS(NBIS.US)涨超8%，文远知行(WRD.US)涨超5%。消息面上， 本周，科技巨头的业绩连环炸场。谷歌、Meta Platforms、微软陆续披露超预期的业绩正在重振AI信 仰。从这3家公司的资本开支可以窥探出，科技巨头们将持续在AI方面进行大量的投资。 ...

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度收入为3800万美元 同比增长41% 主要由于数据中心托管业务容量增加 [14] - 营业成本增加750万美元至3020万美元 同样由数据中心业务容量扩张驱动 [14] - SG&A费用增加1500万美元至2810万美元 包含940万美元股权激励费用加速确认和340万美元人员成本增加 [15] - 折旧摊销费用从2024年同期的360万美元增至410万美元 [15] - 净亏损2660万美元 调整后净亏损760万美元 调整后EBITDA为100万美元 [15][16] - 季度末现金及受限资金1.209亿美元 债务6.882亿美元 季后又通过ATM和G系列优先股融资2.689亿美元 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心托管业务：现有286兆瓦全合约容量服务于加密货币客户 比特币价格走强利好客户前景 [11] - 云服务业务：董事会正在评估战略替代方案 进程持续中 [11] - HPC数据中心业务：与CoreWeave签订15年租约 涉及250兆瓦IT负载 预计产生70亿美元合约收入 后续又追加150兆瓦选项 [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 北达科他州Polaris Forge One园区：首期100兆瓦设施2025年投运 二期150兆瓦2026年中投运 三期150兆瓦计划2027年 [7][38] - 园区设计采用闭环直触芯片液冷系统 目标PUE 1.18 相比其他区域数据中心可为客户节省27亿美元/30年 [8] - 正在推进达科他州以外地区项目 包括MISO电网覆盖区域 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略定位：通过标准化设计将建设周期从24个月缩短至12-14个月 SKU数量减少50% 供应链整合 [7][8] - 竞争优势：达科他地区低能源成本+免费自然冷却天数200天+创新冷却技术 [8][47] - 行业壁垒：完成三家投资级超大规模客户尽职调查 建立先发优势 新进入者面临更高准入门槛 [9][10] - 五年目标：实现年净运营收入10亿美元 当前CoreWeave合约完成约50%进度 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 超大规模客户需求达到历史高点 积极寻求土地/电力/数据中心容量 [19] - 2025年8月起季度收入将显著增长 源于Polaris Forge One设施配套收入确认 [17][18] - 项目融资进展：4-10周内完成 融资成本预计在低4%范围 贷款成本比率70%左右 [13][37] 其他重要信息 - 正在与另一家投资级北美超大规模客户进行高级谈判 涉及新园区开发 [10][30] - 南达科他州销售税问题需等待下届立法会议解决 当前重点转向北达科他州新园区 [54] 问答环节所有的提问和回答 关于2026年开发节奏 - 预计2025年底前启动1-2个新园区建设 [22] 关于融资时间表 - 夏季行业节奏放缓可能影响进度 法律文件/顾问报告流程是关键变量 [23][24] 关于CoreWeave设施进度 - 首期100兆瓦以配套为主 客户设备将于2025年10-11月进场 [31] - 二期150兆瓦钢结构已开始搭建 冬季前完成封闭 交付延迟将触发标准违约金条款 [46][47] 关于新客户谈判 - 当前高级谈判对象为投资级北美超大规模客户 同时接触4-6家潜在客户 [30] 关于业务模式选择 - 坚持全栈托管模式 暂不考虑纯供电壳方案 因上市公司商业模式匹配度问题 [52][53] 关于地域扩张策略 - 优先发展北达科他州（现有团队/承包商/光纤资源） 同时评估MISO电网南部区域 [49][54]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收为3800万美元 同比增长41% 增长主要来自数据中心托管业务容量增加 [14] - 营业成本增加750万美元至3020万美元 同样由数据中心业务容量扩张驱动 [14] - SG&A费用增加1500万美元至2810万美元 其中包含940万美元股权激励费用加速确认 340万美元人员费用增长及230万美元软件与保险费支出 [15] - 折旧摊销费用从360万美元增至410万美元 利息费用减少930万美元至450万美元 [15] - 净亏损2660万美元 调整后净亏损760万美元 调整后EBITDA为100万美元 [15] - 期末现金及受限现金1.209亿美元 债务6.882亿美元 季后又通过ATM和G轮优先股融资2.689亿美元 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - HPC数据中心托管业务：与CoreWeave签订15年租约 涉及250兆瓦IT负载 预计产生70亿美元合同收入 后续又追加150兆瓦选项 三栋设施分别计划于2025年/2026年中/2027年投运 [6][7][39] - 加密货币托管业务：现有86兆瓦全签约容量 比特币价格走强对客户有利 [12] - 云服务业务：战略评估仍在进行中 未披露具体财务数据 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：与CoreWeave及两家投资级超大规模客户完成签约 另有多家超大规模客户处于谈判阶段 [10][11][30] - 达科他地区优势：PUE低至1.18 采用直接芯片液冷技术 30年周期内100兆瓦客户可节省27亿美元成本 具备200天自然冷却期 [9][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略定位：聚焦AI/HPC基础设施 目标成为"AI工厂"类别领导者 中期目标实现10亿美元年化NOI [8][19] - 竞争优势：标准化设计使建设周期从24个月缩短至12-14个月 SKU数量减少50% 供应链整合完成 [8][47] - 行业壁垒：超大规模客户准入流程复杂 新进入者面临时间与资金门槛 公司已建立先发优势 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业趋势：超大规模客户对土地/电力/数据中心需求达到历史高点 AI基础设施需求激增 [19][54] - 财务展望：2025年8月起季度营收将显著增长 主要来自Polaris Forge 1设施的技术配套收入 [17][18] - 风险提示：大规模租约需多层审批 落地时间存在不确定性 [11][31] 其他重要信息 - 项目融资：预计4-10周内完成Polaris Forge 1融资 成本预计在2%+低区间 LTC约70% [23][24][38] - 地域扩展：除达科他外 正在推进南部MISO区域项目 但北达科他仍是当前重点 [50][56] 问答环节所有的提问和回答 开发进度与融资 - 2026年开发计划：预计年内启动1-2个新园区建设 [22] - 融资进度：受8月行业节奏放缓影响 法律文件/顾问报告是主要制约因素 [23][24] 客户与合同细节 - 核心客户谈判：与某北美投资级超大规模客户进入深度谈判阶段 [30][31] - 交付条款：标准租约包含延迟交付罚则 第二栋建筑已开始钢结构吊装 [47][48] 商业模式与地域策略 - 运营模式：坚持全栈托管（非供电外壳模式）以保持资产控制权 [54][55] - 税收政策：南达科他州销售税问题需待2026年立法会议解决 [56] 技术参数与成本 - PUE优化：直接芯片液冷系统实现1.18 PUE 显著优于行业平均水平 [9][48] - 融资成本：投资级客户项目融资利率约4%区间 [38]

财务数据关键指标变化 - 2025财年总收入为1.44193亿美元，同比增长17%，主要由于数据中心满负荷运营[332][334] - 2025财年净亏损为2.3165亿美元，较2024财年的1.4967亿美元有所扩大[332] - 调整后EBITDA为1962.7万美元，占收入的14%[333] - 2025财年销售、一般及行政费用增长85%至8306.5万美元，主要由于业务扩张[340] - 利息支出净额减少300万美元至1473.9万美元，主要由于关联方贷款利息减少[343] - 债务公允价值变动损失从2024财年的740万美元增至2025财年的8540万美元，增幅达1054%，主要由于可转换票据衍生工具公允价值变动导致8960万美元损失[346] - 关联方债务公允价值变动损失在2024财年为810万美元，而2025财年无此类损失记录[347] - 债务清偿损失在2025财年为120万美元，涉及Macquarie本票未摊销发行成本[348] - 权证公允价值变动损失在2025财年为640万美元，源于当期发行的STB权证初始估值[350] - 所得税费用从2024财年的9.6万美元增至2025财年的10.2万美元，增幅6%，主要因当期州所得税增加[352] - 数据中心托管业务营业利润从2024财年的480万美元增至2025财年的6390万美元，增幅1228%，主要因出售Garden City设施释放2500万美元托管资金收益[356] - HPC托管业务营业亏损从2024财年的480万美元扩大至2025财年的1210万美元，增幅151%，主要因离散项目法律费用及融资租赁摊销[357] - 2025财年非GAAP调整后营业利润为238万美元，营业利润率2%，而GAAP营业亏损为1684.5万美元[367] - 2025财年调整后持续经营净亏损1.61亿美元，包含债务转换损失3361万美元及债务公允价值变动损失8544万美元[367] - 云服务业务停产业务净亏损从2024财年的7530万美元降至2025财年的7270万美元，降幅4%，运营亏损同比减少1020万美元[353][354] - 公司调整后的净亏损（非GAAP）为1.246亿美元，每股稀释亏损为0.06美元[368] - 公司GAAP净亏损高达16.095亿美元，EBITDA（非GAAP）为-12.882亿美元[368] - 调整后EBITDA（非GAAP）为1962.7万美元，显示运营改善[368] 业务线表现 - 公司2025财年从已终止运营的云服务业务中确认了8440万美元收入[278] - 数据中心托管设施在2025财年贡献收入增长，其中Ellendale设施增加6000万美元[335] - 公司现有数据中心业务包括北达科他州106MW和180MW两处满负荷运营设施[270] - 公司正在建设两处HPC数据中心，分别提供100MW和150MW容量[272] - 公司与CoreWeave签订250MW数据中心租赁协议，包括100MW和150MW两处设施[275] 融资活动 - 公司通过2024年5月ATM销售协议以1460万美元净收益出售约310万股普通股[282] - 公司通过Series E优先股发行筹集690万美元净收益，发行301,673股[284] - 公司通过2024年7月ATM销售协议以1640万美元净收益出售约300万股普通股[287] - 公司发行53191股Series F可转换优先股，筹集5000万美元总收益[291] - 公司通过私募配售以每股3.24美元价格出售4938万股普通股，筹集1.6亿美元[298] - 公司授权普通股数量增至4亿股，优先股数量增至1000万股[286] - 公司发行并出售62,500股E-1系列优先股，募集资金总额为6250万美元，其中15股被赎回[299] - 子公司获得麦格理设备资本公司1.5亿美元贷款，并发行103.5万股普通股认股权证，行权价格为每股9.66美元[300] - 子公司与MAM签署单位购买协议，MAM将投资高达9亿美元用于Polaris Forge 1建设，初始投资为2.25亿美元[303] - 公司向MAM发行两批认股权证，总计891.6万股普通股，行权价格为每股8.29美元[304] - 公司发行2030年到期的2.75%可转换优先票据，总本金为4.5亿美元，净收益约为4.352亿美元[317] - 可转换票据初始转换率为每1000美元本金可转换102.5股普通股，相当于每股转换价格约9.75美元[319] - 子公司与SMBC签署信贷协议，获得3.75亿美元定期贷款，利率根据贷款类型和期限浮动[322] - 公司向CoreWeave发行认股权证，可购买1306.3万股普通股，行权价格为每股7.19美元，公允价值为8570万美元[310] - 公司与YA Fund的预付协议中，剩余7130万美元本金被转换为约1910万股普通股，剩余480万美元以现金偿还[313] - 公司发行了78,000股G系列优先股，总收益为7500万美元[326] - 所有156,000股G系列优先股已转换为约2100万股普通股[326] - 根据2025年6月销售协议，公司已出售约1510万股普通股，最高可发行2亿美元[327] - CoreWeave将租赁权证分配给两家公司，分别可购买6,531,260股和6,531,261股普通股[328] - 公司通过股权和债务融资筹集资金，包括发行普通股和优先股，近期融资活动包括1.939亿美元普通股发行和7500万美元优先股发行[373][390] - 公司签订1.25亿美元CIM本票，并在2025财年全额偿还[376] - 公司通过可转换票据融资4.5亿美元，净收益约4.352亿美元[386] 现金流情况 - 公司经营活动产生的净现金流出为1.154亿美元，较上一财年的净现金流入1379万美元下降937%[395] - 投资活动净现金流出增加4.952亿美元至6.677亿美元，主要由于物业设备投资增加5.398亿美元[398] - 融资活动净现金流入增加7.279亿美元（496%）至8.747亿美元，主要来自普通股和优先股发行净收益2.351亿美元及可转换票据4.5亿美元[399] - 现金及等价物期末余额从3168万美元增至1.203亿美元，主要受融资活动推动[394] - 收到与Garden City设施出售相关的2500万美元托管资金释放，部分抵消了投资活动现金流出[398] 债务与流动性 - 公司未来债务 obligations 总额为8.69486亿美元，其中2027年到期3.86126亿美元[392] - 公司预计未来12个月流动性充足，包括现金、客户付款和资本市场 access[370] - 截至2025年5月31日，公司持有4.16亿美元无限制现金及4.1亿美元受限建设资金[372] 风险管理 - 电力商品价格波动是主要市场风险，公司已签订固定价格购电合同以部分对冲风险[410] - 数据中心建设面临钢材、铜等大宗商品价格风险，设备采购延迟可能增加项目成本[411] - 公司未使用外汇对冲工具，因业务主要以美元结算[413] - 可转换票据嵌入衍生工具（转换期权）采用二项式模型进行公允价值评估[407] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026财年 general and administrative 费用和运营支出将继续增加[371] 其他重要内容 - 公司授予新任首席运营官60万股限制性股票单位(RSU)作为入职奖励[302] - 公司因可转换票据公允价值变动产生8540万美元损失，其中转换期权衍生品损失8960万美元[397]

核心观点 - 公司报告2025财年第四季度及全年财务业绩 重点展示高性能计算数据中心业务的增长动能和与CoreWeave签订的长期AI数据中心租赁协议 这些协议预计在未来15年产生约110亿美元合同收入 [1][7][8] 财务表现 - 2025财年第四季度收入3800万美元 同比增长41% 主要受数据中心托管业务在线容量增加驱动 [6][13][16] - 2025财年第四季度普通股股东应占净亏损2660万美元 同比减少25% 每股基本和摊薄亏损0.12美元 同比减少57% [6][20] - 2025财年第四季度调整后EBITDA为100万美元 相比去年同期的调整后EBITDA亏损20万美元有所改善 [6][22] - 2025财年全年收入1.442亿美元 同比增长6% 普通股股东应占净亏损1.61亿美元 同比扩大118% 每股基本和摊薄亏损0.80美元 同比增长23% [6][30] - 2025财年全年调整后EBITDA为1960万美元 [6][31] - 截至2025年5月31日 公司持有1.209亿美元现金及现金等价物和受限现金 总债务6.882亿美元 [32][44] 业务运营 - 与AI超大规模客户CoreWeave签订两项15年租约 提供250兆瓦关键IT负载 预计产生约70亿美元合同收入 季度结束后CoreWeave行使额外150兆瓦选择权 将使总租赁容量达到400兆瓦 增加约40亿美元合同收入 总计约110亿美元 [7][8][9] - 北达科他州Ellendale的Polaris Forge 1园区首期100兆瓦设施预计2025年第四季度投入运营 二期150兆瓦设施计划2026年中上线 三期150兆瓦设施计划2027年完成 [9][10] - 数据中心托管业务106兆瓦Jamestown设施和180兆瓦Ellendale设施均满负荷运营 [12] - 云服务业务符合持有待售和终止经营标准 已从持续经营业务中排除 [2][15] 技术优势 - 数据中心采用创新闭环直插芯片冷却系统 预计PUE达到1.18 近乎零水耗 结合低成本能源和每年200多天自然免费冷却 相比其他地区行业数据中心 100兆瓦客户30年期间可节省约27亿美元 [9] - 建设时间从24个月缩短至12-14个月 通过流程优化和供应链支持实现更快速大规模项目交付 [9] - 发布白皮书《AI工厂：总拥有成本案例研究》 阐述选址和设计选择对降低生成式AI基础设施长期成本的影响 [7] 资本活动 - 财年结束后通过2025年6月市场销售协议发行普通股和G系列优先股 筹集2.689亿美元资金 [7] - 2025财年因Garden City设施出售从托管账户释放2500万美元资金 确认2460万美元持有待售分类收益 [26][49]

收入和利润（同比环比） - 2025财年第四季度营收3800万美元，同比增长41%；全年营收1.442亿美元，同比增长6%[6][15][18][25] - 2025财年第四季度普通股股东净亏损2660万美元，较上年同期减少25%；全年净亏损1.61亿美元，较上年同期增长118%[6][22][32] - 2025财年第四季度调整后普通股股东净亏损760万美元；全年调整后净亏损1250万美元[6][23][33] - 2025财年第四季度调整后EBITDA为100万美元；全年调整后EBITDA为1960万美元[6][24] - 截至2025年5月31日的三个月，公司总营收为38,013美元，而2024年同期为26,898美元；2025财年总营收为144,193美元，2024财年为136,618美元[48] - 2025年5月31日结束的三个月，公司运营亏损20,699美元，2024年同期亏损2,651美元；2025财年运营亏损16,845美元，2024财年亏损32,852美元[48] - 2025财年净亏损231,065美元，2024财年为149,671美元；归属于普通股股东的净亏损2025财年为233,680美元，2024财年为149,274美元[48] - 2025财年基本和摊薄后归属于普通股股东的每股净亏损为1.16美元，2024财年为1.31美元[48] - 截至2025年5月31日的三个月，公司GAAP运营亏损为20,699美元，而2024年同期为2,651美元[53] - 截至2025年5月31日财年，公司GAAP运营亏损为16,845美元，2024年为32,852美元[53] - 截至2025年5月31日的三个月，公司非GAAP调整后运营亏损为3,079美元，2024年同期为3,721美元[53] - 截至2025年5月31日财年，公司非GAAP调整后运营收入为2,383美元，2024年为4,752美元[53] - 截至2025年5月31日的三个月，公司非GAAP调整后运营利润率为 - 8%，2024年同期为 - 14%[53] - 截至2025年5月31日财年，公司非GAAP调整后运营利润率为2%，2024年为3%[53] - 截至2025年5月31日的三个月，公司非GAAP调整后持续经营业务归属于普通股股东的净亏损为7,560美元，2024年同期为17,631美元[54] - 截至2025年5月31日财年，公司非GAAP调整后持续经营业务归属于普通股股东的净亏损为12,458美元，2024年为12,655美元[54] - 截至2025年5月31日的三个月，公司非GAAP调整后EBITDA为980美元，2024年同期为 - 173美元[54] - 截至2025年5月31日财年，公司非GAAP调整后EBITDA为19,627美元，2024年为22,319美元[54] 成本和费用（同比环比） - 2025财年第四季度收入成本3020万美元，同比增长33%；全年收入成本1.015亿美元，同比减少5%[19][26] - 2025财年第四季度销售、一般和行政费用2810万美元，同比增长115%；全年为8310万美元，同比增长85%[20][27] - 2025财年第四季度净利息支出450万美元，同比下降67%；全年净利息支出1470万美元，同比下降17%[21][29] - 2025财年债务公允价值变动损失8540万美元，较上一年增加7800万美元，增幅达1054%[31] - 2025财年经营活动产生的现金流量为净流出115,402美元，2024财年为净流入13,794美元[50] - 2025财年投资活动使用的现金流量为667,654美元，2024财年为172,437美元[50] - 2025财年融资活动提供的现金流量为874,686美元，2024财年为146,757美元[51] - 2025财年折旧和摊销费用为97,945美元，2024财年为79,360美元[50] - 2025财年支付的利息为62,712美元，2024财年为17,782美元；支付的所得税2025财年为102美元，2024财年为5美元[51] - 2025财年通过租赁义务获得的使用权资产中，运营类为20,280美元，融资类为113,674美元；2024财年运营类为159,153美元，融资类为227,047美元[51] 各条业务线表现 - 与CoreWeave签订250MW AI数据中心15年租约，预计产生约70亿美元收入；CoreWeave又行使150MW期权，将使总签约收入达约110亿美元[7][8][9] 项目进展 - 北极星1号项目首座100MW设施计划2025年第四季度运营，第二座150MW设施2026年年中上线，第三座150MW设施计划2027年建成[10] 其他重要内容 - 调整后运营（亏损）收入、调整后持续经营业务归属于普通股股东的净亏损及调整后持续经营业务归属于普通股股东的摊薄每股净亏损为非GAAP财务指标[42] 其他财务数据 - 截至2025年5月31日，公司现金、现金等价物和受限现金为1.209亿美元，债务为6.882亿美元[34] - 截至2025年5月31日，公司总资产为18.7009亿美元，较2024年5月31日的7.62867亿美元增长145.14%[46] - 截至2025年5月31日，公司总负债为12.36365亿美元，较2024年5月31日的6.38037亿美元增长93.78%[46] - 截至2025年5月31日，公司股东权益为4.97688亿美元，较2024年5月31日的1.2483亿美元增长299.97%[46] - 2025年5月31日，公司现金及现金等价物为4155.2万美元，较2024年5月31日的333.9万美元增长1144.44%[46] - 2025年5月31日，公司长期债务为6.77825亿美元，较2024年5月31日的7947.2万美元增长752.91%[46] - 2025年5月31日，公司普通股发行股数为2.34200868亿股，较2024年5月31日的1.44083944亿股增长62.54%[46] - 2025年5月31日，公司库存股为929.1199万股，较2024年5月31日的503.2802万股增长84.61%[46] - 2025年5月31日，公司累计亏损为4.81055亿美元，较2024年5月31日的2.4999亿美元增长92.43%[46]

Applied Digital股票动态 - Applied Digital股票在财报电话会议前表现波动 [1] - 投资者对CoreWeave交易反应积极 [1] 行业背景 - 作者专注于科技媒体电信行业(TMT) [1] - 作者经历包括互联网泡沫、2008年信用违约和AI热潮 [1]

公司战略转型 - 公司从加密货币业务转向AI基础设施领域 重点发展高性能计算需求 并与CoreWeave签订15年70亿美元租赁协议 验证其"AI工厂"战略 [1] - 专用数据中心建设进展显著 尤其是Ellendale站点容量超过250兆瓦 成为云原生AI行业中罕见的实体资产标的 [1] - 遗留的加密货币托管业务保持稳定 第三季度收入近3500万美元 为AI业务发展提供缓冲 [3] 财务表现与资本结构 - 云服务收入同比飙升220% 但环比下降 反映向多租户GPU模式转型的阵痛 [2] - 运营效率提升 调整后EBITDA转正 净亏损收窄 [3] - 现金储备2.61亿美元 债务6.89亿美元 获得麦格理50亿美元建设资金承诺 [3] - 估值方面 公司远期市销率达8.48倍 高于行业平均水平及自身三年中值1.71倍 [12] 竞争优势与风险 - 利用Polaris Forge园区的廉价能源和免费冷却技术 预计可节省27亿美元成本 [2] - 对CoreWeave的过度依赖带来集中风险 尽管后者已退出股权持有 但通过权证协议保持战略协同 [4] - 机构投资者支持强劲 股价年内上涨38.5% 远超行业8.1%的涨幅 [10] 同业比较 - CoreScientific通过改造现有加密数据中心进入AI基础设施领域 客户基础更分散 资产负债表更健康 [6][7] - Marathon Digital向垂直整合的数字能源公司转型 开发低延迟模块化数据中心 计划2025年试点AI推理工作负载 [8][9] 增长预期 - 市场共识预计公司2026财年盈利将同比增长67.2% [13] - 当前股价溢价反映稀缺性和早期AI业务进展 投资逻辑取决于资产支持的AI未来能否兑现 [5]

公司财报与业绩预期 - 公司将于7月30日公布2025财年第四季度财报 市场预期营收为4299万美元 同比下滑309% [1] - 每股亏损预期为12美分 较30天前扩大几美分 去年同期亏损为52美分 [1] - 过去四个季度中有三个季度未达到盈利预期 平均负偏差达11342% [2] 业务驱动因素 - 高性能计算(HPC)和数据中心托管业务受益于AI服务需求增长 包括微软和Meta等超大规模企业的资本开支扩张 [4][5] - Meta计划2025年资本开支640亿至720亿美元 微软预计达800亿美元 Alphabet预计850亿美元 [5] - 数据中心托管业务虽第三季度营收同比下滑7% 但286兆瓦容量已全部租给加密货币挖矿客户 比特币价格上涨或提振该业务 [6] 业务挑战与战略调整 - 云服务业务持续疲软 第三季度营收环比下降990万美元至2770万美元 董事会已批准剥离该业务 [7] - 剥离云服务业务旨在简化运营 并为未来转型为REIT(房地产投资信托)铺路 可能降低资本成本并提升估值 [17] 资本开支与项目进展 - 获得麦格理资产管理公司50亿美元和三井住友银行375亿美元融资 正在建设400兆瓦的Ellendale园区 首期100兆瓦设施预计2025年第四季度投运 [15] - 与CoreWeave签订250兆瓦租约 后者将使用专为AI工作负载设计的液冷设施 [16] - 当前每月资本开支达3000万至5000万美元 总规划建设容量14吉瓦 [16] 股价与估值表现 - 年初至今股价上涨407% 远超金融板块11%和金融综合服务板块81%的涨幅 [8] - 当前股价高于50日和200日移动均线 显示看涨趋势 [18] - 远期12个月市销率864倍 显著高于行业平均346倍 价值评分F显示估值偏高 [12] 行业地位与评级 - 公司获Zacks评级2级(买入) 增长评分A 显示其在高增长领域的竞争力 [20] - 超大规模企业资本开支浪潮持续推动HPC和数据中心需求 公司通过Ellendale等项目积极抢占市场份额 [5][15][16]

核心观点 - Applied Digital与CoreWeave达成70亿美元AI基础设施租赁协议 标志着公司向AI基础设施领域的重大转型 [1] - 公司获得Nvidia及主要金融机构支持 市场关注其是否具备爆发式增长潜力或仅为投机性陷阱 [1] 公司战略 - 通过70亿美元大额协议快速切入AI基础设施赛道 试图抢占行业高地 [1] 市场定位 - 交易规模达70亿美元 若成功执行将显著提升公司在AI基础设施领域的市场份额 [1] 财务数据 - 未披露具体财务指标 但70亿美元协议体量将对公司收入结构产生根本性影响 [1] 行业动态 - AI基础设施领域竞争加剧 Nvidia等科技巨头通过资本支持新兴企业布局 [1] 时间节点 - 股价数据基准日为2025年7月10日 相关信息更新至2025年7月23日 [2]