新产品与新技术展示 - 特斯拉Cybercab赛博无人驾驶电动车进行亚太首展 [3] - 海克斯康AEON工业人形机器人进行中国首展，展示三维扫描作业等工业自动化应用场景 [5] - 波士顿科学公司展示磁定位心脏脉冲电场消融导管，该产品为中国首展 [7] - 欧若拉水晶展台进行极光系列水晶产品的全球首发 [9] 进博会创新规模与领域 - 本届进博会共展示461项新产品、新技术、新服务 [3] - 展示领域涵盖低空经济、人形机器人、新一代信息技术、人工智能、绿色低碳等前沿领域 [3] - 自2018年首届以来，进博会累计首发将突破3000项 [5] 市场开放与合作 - 开放市场、邀请企业参展、支持贸易往来，中国与世界共享大市场机遇 [7]

公司战略与角色定位 - 公司已正式签约参加明年第九届中国国际进口博览会 [1] - 公司角色从引进全球技术升级为携手本土实现价值重构 将中国临床需求深度嵌入全球研发体系 采取全球创新加本土智造的双轮驱动模式 [1] - 进博会被视为从汇世界买全球共享中国机遇的平台 蝶变为惠世界卖全球促进全球合作的关键平台 对外资企业而言不仅是秀场更是考验在华适配力与创新落地能力的考场 [3] 参展历史与产品成果 - 公司于2019年首次参加进博会 今年是连续第7年参展 [3] - 今年参展主题为"为生命创新 共进致远" 带来超过80款创新产品 覆盖心脏 外周血管 肿瘤 泌尿 消化和神经调控等领域 其中包括6款首展首秀产品 [2][3] - 自参展以来 公司已有22款产品实现从展品变为商品 [3] - 公司上海临港工厂于2024年10月建成 是其在华首个生产制造基地 已有4款创新产品的型检样品下线 临床报告均已完成并提交注册 预计2026年开启首款产品量产 [3] 数字化与AI技术应用 - 公司发布行业首个医疗器械知识图谱暨数字化教育平台eLibrary2.0 该平台构建了覆盖9大疾病领域 50余种疗法术式 140余款创新产品的医学知识库 并开发了AI智能问答系统 [5] - 公司正将AI深度融入核心产品线 已在中国上市的植入式心律转复除颤器及植入式心脏再同步治疗除颤器搭载的HeartLogic心衰监测技术可通过六个传感器测量病人数据 可提前34天预警潜在心衰事件 降低67%住院率 [5] 特定疾病领域技术进展 - 公司举办卒中防治与TCAR经颈动脉血运重建术主题论坛 聚焦卒中防治与TCAR技术的临床应用 [6] - 公司深耕颈动脉狭窄诊疗领域已有30余年 TCAR技术及配套的ENROUTE逆流血栓保护装置在华上市 为患者带来更安全的治疗选择 未来将以全病程管理解决方案为核心 在微创介入领域推动全链条健康保护 [6]

文章核心观点 - 第八届中国国际进口博览会（CIIE 2025）于2025年11月5日至10日在上海举行，来自全球100多个国家和地区的2800余家企业参展[2] - 医疗器械及医药保健展区成为创新“首发”高地，医疗科技领域呈现三大特征：全球创新密度更高、系统协同趋势更强、国产厂商参与更深[2] - 创新已从“单点突破”进入“系统融合”阶段，AI算法嵌入诊疗全流程，机器人成为连接导航、影像与远程协作的核心节点[66] - 进博会正从展示平台转变为全球医疗科技企业共创临床未来的前哨站，体现“全球创新链”与“中国应用场景”的双向融合[67] 全球医疗科技企业创新亮点 波士顿科学 - 以“为生命创新，共进致远”为主题，携80余款微创介入产品亮相，六款新品迎来“首展首秀”[4] - 三款重点新品成为焦点：FARAWAVE NAV推动房颤治疗迈入“标测与消融一体化”阶段；AdVance XP为男性压力性尿失禁带来重建方案；ENROUTE以逆流防护技术重塑颈动脉重建安全边界[6] - 多元布局涵盖心律管理、代谢减重、慢病治疗到肿瘤介入，展现出“全球创新+本土智造”的双轮驱动成果[7] 美敦力 - 以“共创医疗科技未来”为主题亮相700平方米史上最大展台，携百余项创新技术围绕四大主题展示[7] - 在未来手术板块展示AiBLE™数智创新生态，通过打通导航、机器人、影像等环节实现跨设备智能协同[7] - 与今海医疗合作将脊柱内镜技术融入AiBLE™体系，携手佳量医疗联合发布“机器人引导下激光消融微创技术”[9][10] 爱尔康 - 以“卅载深耕·再启新程”为主题迎来在华发展第30年，展示全生命周期眼健康创新成果[11] - 三款登陆“进博新品汇”的产品包括Clareon PanOptix Pro焕全C+Pro系列人工晶体、Clareon® AutonoMe全新气动式预装系统、Hydrus海卓思青光眼引流器[12][16] - 宣布将在监管批准后启动Wavelight®准分子激光手术设备本地化生产，加速创新成果在华落地[15] 直观复星 - 作为连续八年参展的“全勤生”，从“技术提供者”迈向“医疗创新生态构建者”[17] - 达芬奇Xi手术系统已实现“中国智造”，截至2025年9月底累计在中国内地及港澳地区服务患者超81万人次[19] - Ion支气管镜机器人自2024年获批以来已服务患者逾300人次，单孔手术机器人达芬奇SP手术系统进入药监局创新药械审批“绿色通道”[19] 雅培 - 以“暖心科技 健康未来”为主题，展示十余款首秀产品，覆盖全生命周期健康管理[21][22] - 在心血管领域带来Volt™ PFA脉冲电场消融导管、Diamondback 360™冠状动脉轨道旋磨系统等创新产品[27] - 多款创新医疗科技陆续落地中国市场，包括全球首款实现心房与心室同步的AVEIR™ DR双腔无导线起搏器[24] 元化智能 - 携旗下锟铻®全骨科手术机器人亮相，开创全球首个“五合一”系统，集髋、膝、单髁关节置换和脊柱、创伤治疗五大术式于一体[25] - 系统基于高精度光学定位与AI术中自适应算法，实现模块化切换与实时路径优化，为多学科骨科手术提供统一机器人操作平台[28] - 展示中国骨科机器人在全术式布局和智能协作层面的最新突破，标志国产高端医疗装备加速迈向国际化舞台[28] GE医疗 - 连续八年参展，携近40款创新产品与临床方案登场，其中18款为新品首秀，9款为全球首发[29] - 在CT领域全球首发Expert X新量子CT，具备0.23 s/圈转速与1300 mA高能宽体影像链，可实现4D心脏成像[31] - 在MR板块展示MR-PET实时代谢磁共振，以无辐射实时代谢成像技术实现结构-功能-代谢同步评估[31] 西门子医疗 - 以“无惧”为主题聚焦重大疾病领域，极速能谱血管造影系统ARTIS icono ceiling Xpand迎来亚洲首发[35] - 展示光子计数CT NAEOTOM Aplha家族系列产品与AI心血管超声ACUSON Origin等创新技术[37] - DryCool干磁体技术将磁共振设备能耗降低40%，并在深圳基地推进本土化生产[37] 强生医疗科技 - 以“质愈新生”为主题携超百款创新产品参展，其中十余款实现首发、首秀[45] - 在腔镜手术领域，ETHICON™ 4000一次性使用直线型切割吻合器实现全球首创3D立体成钉结构[47] - 心血管板块中，Impella® CP with SmartAssist介入式左心室辅助泵已在中国获批上市[48] 其他重点企业创新 - 卡尔史托斯第二批国产设备冷光源与气腹机正式首发，标志国产化布局再进一步[34] - 盈康一生展示30余项创新成果，超六成为首发首展，包括国内首台突破十万转的超速离心机[38][40] - 医科达2025年实现全线产品本地生产，展示精准放疗解决方案[52][54] - 万益特首次以独立品牌亮相，将自动化腹膜透析与远程监测平台Sharesource引入中国[57] - 索诺瓦带来多款新品包括亚洲首发的峰力AI人工智能全能系列助听器[59][61]

进博会溢出效应的核心载体与规模 - 虹桥品汇作为“6天+365天”常年展示交易平台，已引入全球108个国家和地区的6000多个品牌、8万多款进博同款商品[3] - 2024年平台交易额达280亿元人民币，2024年8月“国际酒类品鉴峰会”单日成交额达1.8亿日元[3] - 截至2025年10月，全国分中心已拓展至22座城市的48家，覆盖华东、华南、西南等重点区域[3] 展会与城市深度融合的举措 - 上海通过71路“进博专线”、580个公交车候车厅形象片、进博集市、进口嗨购节等45场特色活动营造“进博味”[4] - 持有进博证件可解锁72项文旅优惠，涵盖8座水韵古镇、4大浦江地标及48条长三角周游线路[4] 制度创新与政策红利 - 上海于2025年推出“进博溢出联动政策包”，涵盖通关、税收、金融、数据跨境等环节[5] - “离境退税'即买即退'”政策允许境外采购商在指定商户现场直接办理退税[5] - 海关优化“进博绿色通道”，高价值展品可实现48小时内清关布展[5] - 试点“进博数据跨境流动白名单”机制，允许参展企业将非敏感数据回传总部[5] 跨国公司从展商到投资商的转变 - 截至2024年，已有290家世界500强和行业龙头企业连续参展，其中85家在上海设立区域总部或研发中心[6] - 波士顿科学自参展以来，已有22款展品成功落地中国市场，另有15款产品在乐城先行区“先行先试”[6][8] - 波士顿科学上海临港工厂于2024年10月建成开业，已有4款创新产品型检样品下线[10] 外资企业本土化投资与生产案例 - 韩国三养食品在中国市场贡献其全球出口额的30%，已在浙江嘉兴投资1.4亿美金建设首个海外生产基地[13] - 三养嘉兴基地计划建设5.89万平米厂房，设计6条生产线，预计投产后年产8亿至10亿份火鸡面[13] - 健安喜针对中国市场推出分年龄定制营养包，其中30+女性营养包为中国团队全程主导研发的首款产品[14] 健康医疗行业的本土合作与创新 - 欧姆龙与长三角国家技术创新中心签署协议，共建“联合创新实验室”，探索联合研发与成果转化[16] - 欧姆龙联合多家连锁药店启动水银体温计环保回收公益行动，响应中国《关于汞的水俣公约》[17] 进博会平台功能的多元化拓展 - 进博会已成为集国际采购、投资促进、人文交流、开放合作于一体的综合性平台[18] - 通过贸易投资对接会、产业观展团等活动，以及设立老字号、非遗等专区，促进中外文化交流与商业合作[18]

公司业务与产品表现 - 公司电生理业务在2025年第三季度销售额激增63%，主要由FARAPULSE系统驱动 [3] - FARAPULSE系统在美国市场推出后呈现强劲的两位数增长，并得到OPAL HDx标测系统的支持 [4] - 公司目标在2025年底实现脉冲场消融技术50%的市场渗透率，并在2028年达到全球80%的渗透率 [3] 监管进展与市场拓展 - FARAPULSE系统获得美国FDA批准扩展标签，可用于治疗持续性心房颤动，从而促进其采用 [3] - 三分之一的FARAPULSE客户账户现在使用集成的FARAWAVE NAV和OPAL设备 [4] - 包括日本和中国在内的国际市场在电生理业务上也表现出强劲的业绩 [4] 公司财务指标 - 公司市盈率约为52.64，市销率约为7.59 [5] - 企业价值与销售额比率约为8.18，企业价值与营运现金流比率约为36.95 [5] - 公司债务与权益比率约为0.54，表明债务水平相对于权益处于适中水平 [5] 内部人士交易 - 公司董事Zane Ellen M于2025年11月6日以每股约98.28美元的价格出售12,891股普通股 [2] - 此次交易后，该董事仍持有24,134股公司股票 [2]

行业整体概况 - 第八届中国国际进口博览会医疗器械及医药保健展区汇聚了11家世界500强制药企业和全球10大医疗器械企业[1] - 众多行业知名企业带来国际领先的医疗创新产品、尖端技术和服务，助力"健康中国"建设[1] 美敦力参展亮点 - 公司携百余款创新产品及解决方案亮相，其中包括多款首展产品[3] - 亚太首展产品为全球首款可充电闭环脊髓神经刺激器Inceptiv，被《时代》杂志评为2024年最具突破性创新之一[3] - 5款中国首秀展品包括Affera电生理三维导航及脉冲射频消融系统、Avalus Ultra人工心脏瓣膜、直径仅约1.6毫米的OmniaSecure植入式除颤电极导线等[3] 赛诺菲创新药物 - 公司聚焦心血管、代谢、呼吸、肿瘤等领域，展示多款"同类首创"或"同类最佳"创新药物和疫苗[3] - 心血管领域创新药物阿夫凯泰片与普乐司兰钠注射液为全球首秀[3] - 阿夫凯泰片作为第二代心肌肌球蛋白抑制剂，是肥厚型心肌病领域潜在"同类最佳"治疗方案[4] - 普乐司兰钠注射液是首个作用于创新靶点APOC3 mRNA的siRNA类药物，有望打破家族性乳糜微粒血症综合征治疗困局[4] 飞利浦产品展示 - 公司集中展示近50款创新产品与解决方案，涵盖精准诊疗、智能介入及影像、个人健康领域[6] - 包括10大"中国首发首展"新品与10余款人工智能赋能的健康科技解决方案[6] - 具体产品包括临床多核磁共振MR7700、无液氦磁共振BlueSeal2.0、SyncPro T900无创呼吸机等[6] - 通过"护心加油站"和"青春无龄焕颜站"等互动区域展示从专业医疗到个人健康的创新成果[6] 波士顿科学前沿展品 - 公司集中呈现80余款微创介入领域的前沿展品，其中22款已实现"展品变商品"[7] - 6款新品迎来"首展首秀"，覆盖老年健康、肿瘤介入及健康体重管理等领域[7] - 重点产品包括FARAWAVE NAV一次性使用磁定位心脏脉冲电场消融导管、全球首款男性压力性尿失禁吊带AdVance XP尿道悬吊带、全球首款适用于TCAR手术的逆流血栓保护器械ENROUTE等[7] - 在展会期间举办卒中防治、冠脉介入技术发展、肥胖慢病化管理、AI医疗应用等主题专业论坛，并与政企及医疗机构签约推动技术落地[7]

公司参展概况 - 波士顿科学以"为生命创新，共进致远"为主题亮相第八届中国国际进口博览会[2] - 公司携80余款微创介入产品参展，其中6款新品迎来"首展首秀"[2] - 重点展示"全球创新+本土智造"双轮驱动下的最新成果[2] - 创新方向聚焦"更微创、更精确、更以人为本"的技术路径[2] - 截至目前已有22款展品实现从"展品"到"商品"的转化[29] 心脏健康领域创新 - FARAWAVE NAV心脏脉冲电场消融导管推动房颤治疗进入"标测与消融一体化"阶段[4][5] - 该导管基于PFA技术原理，通过超短脉冲电场实现精准消融，属于"非热消融"[5] - 新增磁定位功能，可与Opal三维标测系统协同使用，实现心腔解剖结构实时建模[7] - 系统能自动识别消融路径、实时追踪导管位置，显著减少医生操作切换时间[7] - 与WATCHMAN FLX Pro左心耳封堵器共同构成"房颤一站式手术方案"[8] - 中国目前估计有超过2000万名房颤患者[5] 泌尿健康领域突破 - AdVance XP尿道悬吊带系统是全球首款专为男性设计的压力性尿失禁治疗产品[4][11] - 采用解剖复位理念，通过对尿道球部的生理性上提重建括约肌功能[11][12] - 悬吊带主体采用高强度聚丙烯编织，导针系统改进为人体工学曲线[13] - 配备张力调节环可实现术中即时微调，确保控尿效果不影响排尿通畅[13] - 在欧美地区已成为轻中度男性尿失禁治疗的首选方案之一[14] 外周血管健康技术 - ENROUTE经颈动脉逆流血栓保护装置是全球首款适用于TCAR手术的逆流防护器械[4][16] - 通过"反向血流保护"机制将血流短暂引向股静脉端，降低缺血性卒中风险[17] - 手术全程可在局部麻醉下完成，为高危患者提供新的可行路径[17][19] - 2024年北京安贞医院团队已完成国内首例TCAR手术[19] 多元化临床场景拓展 - Orbera 365胃减容球囊系统留置时间最长可达一年，是全球主流内镜减重方案[22] - TIVUS肾动脉超声消融导管通过定向释放高频超声能量降低交感神经活性[24] - Intera 3000肝动脉灌注泵是美国唯一获批用于HAI疗法的恒流植入式药物泵[26] - 这三款产品覆盖代谢、循环及肿瘤治疗领域，展示公司多场景技术布局[22][28] 数字化解决方案 - 公司设置AI技术专区，展示AVVIGO+血管内超声诊断系统等数字化解决方案[29] - HeartLogic心衰监测系统与BeatLogic心脏算法为医生提供数据支撑的临床决策能力[29] - 这些系统贯穿疾病预警和术中辅助，成为"智能微创"战略的重要支点[29] 行业发展趋势 - 房颤治疗技术竞争已从"能量类型"转向"系统协同"[10] - 微创泌尿技术创新目标正从"恢复功能"走向"重建尊严"[15] - 外周血管介入技术从"如何打通"转向"如何防护"[20] - 介入治疗正在从"技术突破"走向"过程可控"[21]

波士顿科学公司核心业务表现 - 公司电生理业务在2025年第三季度销售额飙升63%，反映了其在整体EP市场份额的持续增长 [1] - FARAPULSE脉冲场消融系统在美国市场推出后，推动了强劲的两位数增长，日本和中国市场也因FARAPULSE实现了强劲的EP业绩 [1] - OPAL HDx标测系统的采用率不断提高，目前三分之一的FARAPULSE客户正在使用集成的FARAWAVE NAV和OPAL设备 [1] 产品管线与监管进展 - FARAPULSE近期获得美国FDA批准扩大适应症标签，现可用于持续性心房颤动患者的肺静脉和后壁消融 [2] - 公司计划在2025年底推出FARAPOINT PFA导管，旨在扩大针对更复杂和再次手术患者的新技术可及性 [3] - 公司将启动OPTIMIZE试验的入组工作，该试验将研究OPAL在Cortex AI算法中的整合，Cortex是一种独特的标测软件，用于精确可视化和定位心律失常来源 [4] 市场前景与战略目标 - 公司预计全球PFA渗透率将在2025年底达到50%，并到2028年增长至约80% [2] - 公司正进行投资，以超越预计到2028年15%的市场增长率，通过推进其在AF和非AF领域的创新解决方案生态系统来实现 [3] - 公司目标是通过创新的产品组合、扩展的标测系统、商业资源和持续的数据发布，在PFA领域保持强大的领导地位 [2] 同业竞争对手动态 - 雅培公司2025年第三季度EP销售额同比增长15.6%，在美国和国际市场均实现两位数销售增长，其新型Volt PFA导管在欧洲推出进展顺利 [5] - 美敦力公司2026财年第一季度心血管业务组合销售额增长7%，心脏消融解决方案增长加速至近50%，这得益于其PFA系统的强劲市场接受度 [6] 公司股价与估值 - 年初至今，公司股价上涨10.9%，而行业平均增长为0.6% [7] - 公司股票的远期五年市盈率为29.16倍，高于行业平均的19.95倍 [10] 盈利预测修正 - 当前对2025年12月季度的每股收益估计为0.78美元，对2026年3月季度的估计为0.79美元 [12] - 当前对2025年全年的每股收益估计为3.03美元，对2026年全年的估计为3.44美元 [12] - 在过去90天内，对公司2025年全年和2026年全年的每股收益估计均呈上调趋势 [12]

医疗器械及医药保健品展区概况 - 医疗器械及医药保健品展区是第八届进博会上多个交易团重点关注的展区之一，多款“全球首秀”、“亚洲首展”、“中国首发”产品集中亮相 [1] 波士顿科学创新产品 - ENROUTE经颈动脉逆流血栓保护装置是全球首款且唯一获批适用于经颈动脉血运重建术（TCAR）手术的逆流血栓保护器械，旨在降低颈动脉狭窄患者术中风险 [1] - FARAWAVE NAV是一次性使用磁定位心脏脉冲电场消融导管，依靠非热能的电场选择性消融心脏组织，已在全球治疗约50万名患者 [1] - 上述两款产品聚焦老龄化健康诉求，已获中国国家药监局批准，有望尽快在中国上市 [1] - Orbera365内镜引导胃减容球囊系统聚焦减重领域，Intera3000肝动脉灌注泵用于结直肠癌肝转移和肝内胆管癌患者 [3] 美敦力创新产品 - Inceptiv闭环可充电脊髓神经刺激系统是“亚太首展”产品，可实现闭环式无线充电，通过植入电极刺激脊髓神经，帮助慢性顽固性疼痛患者 [4] 碧迪医疗创新产品 - M.R.I™ 4F Slim Implantable Port臂型植入式给药装置是全球首款基于中国人群较细静脉设计的植入式给药装置，为全球该领域最细尺寸导管（4F），能显著降低血栓发生率40% [4] - Venclose™一次性使用静脉腔内射频闭合导管是“中国首发”产品，专用于治疗下肢静脉曲张，导管由4段可调节、双加热段组成（总长10cm），可根据病变进行消融以减少患者创伤 [5] 复星医药创新产品 - 第二代Exablate Neuro磁共振引导聚焦超声脑部治疗系统（“磁波刀”）融合高强度聚焦超声和磁共振成像，为药物难治性、特发性震颤、以震颤为主型帕金森提供治疗选择，已在国内进行近千例患者验证，单次治疗时间2~3小时 [5][6] - 无液氦128通道脑磁图系统是全球首款基于量子科技的成像设备，与磁波刀共同构建神经医学解决方案 [6] 礼来创新药品 - 多奈单抗注射液用于治疗阿尔茨海默病，在美国已上市，临床试验显示较对照组可延缓约30%患者的疾病进展 [6] - 替尔泊肽注射液已获批用于2型糖尿病、长期体重管理及阻塞性睡眠呼吸暂停，是公司响应“体重管理年”推出的产品 [6]

基金业绩概览 - Baron Health Care Fund在2025年第三季度上涨5.39%，其基准Russell 3000 Health Care Index上涨5.05%，同期Russell 3000 Index上涨8.18% [1] - 基金业绩与基准相似，稳健的个股选择主要被活跃的子行业配置和在上涨市场中的现金持仓带来的负面影响所抵消 [1] 波士顿科学公司表现 - 波士顿科学公司是一家在全球范围内制造用于广泛介入医学专业的医疗设备的公司 [3] - 公司股价在季度内下跌，原因是在治疗心律失常的脉冲场消融领域竞争加剧，主要竞争对手包括美敦力、强生和雅培 [3] - 公司2025年第三季度合并营收达到50.65亿美元，较2024年同期增长20.3% [4] - 截至2025年11月3日，公司股价报收98.59美元，市值达1461.54亿美元，其一个月回报率为2.81%，52周涨幅为15.26% [2] 波士顿科学公司业务与前景 - 公司继续良好执行，特别是在其Watchman设备和脉冲场消融产品方面 [3] - 尽管面临竞争，公司仍被认为是一个强大的复合增长者，通过成本管控和每年超过50个基点的运营利润率扩张，其两位数的每股收益增长前景使其在大盘医疗设备领域具有吸引力 [3] - 在2025年第二季度末，有100只对冲基金投资组合持有该公司股票，而前一季度为108只 [4]