财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为50.65亿美元，报告增长率为20.3%，其中外汇波动带来90个基点的有利影响，贡献3800万美元 [27] - 剔除外汇影响后，第三季度运营收入增长率为19.4% [27] - 第三季度有机收入增长率为15.3%，超过12%至14%的指导区间上限 [27] - 第三季度调整后每股收益为0.75美元，增长19%，超过0.70美元至0.72美元的指导区间上限 [27] - 第三季度调整后毛利率为71%，较去年同期提升60个基点，主要得益于产品组合优化，特别是电生理和WATCHMAN业务的强劲增长 [28] - 第三季度调整后运营利润率为28%，较去年同期扩张80个基点 [28] - 第三季度自由现金流为11.63亿美元，其中经营活动现金流为13.43亿美元，资本支出为1.81亿美元 [29] - 截至2025年9月30日，公司持有现金12.75亿美元，总债务杠杆率为2.0倍 [29] - 公司将2025年全年有机收入增长指引上调至约15.5% [7] - 将2025年全年调整后每股收益指引上调至3.02美元至3.04美元，代表20%至21%的增长 [7] - 预计第四季度有机收入增长率为11%至13%，调整后每股收益为0.77美元至0.79美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 泌尿科业务运营销售增长27%，有机增长5%，增长主要由国际业务和全球结石管理业务驱动 [10] - 内窥镜业务表现优异，增长9%，主要得益于Axios、Mantis和OverStitch等关键产品的双位数增长 [12] - 神经调控业务销售增长9%，其中脑部业务实现低双位数增长，疼痛业务实现高个位数增长 [12] - 外周介入业务运营销售增长16%，有机增长6%，美国市场实现优异的低双位数增长，但被中国带量采购所抵消 [14] - 介入肿瘤学和栓塞业务实现双位数增长，冷冻消融表现突出 [16] - 心脏病学业务销售增长23%，其中介入心脏病学治疗销售增长3%（包含Accur瓣膜退市的影响） [16] - 心脏节律管理业务销售增长2%，其中心脏诊断业务实现低双位数增长，低电压业务实现低个位数增长，高电压业务出现低个位数下降 [20] - WATCHMAN业务增长35%，累计治疗患者超过60万 [21] - 电生理业务销售增长63% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场运营增长27%，增长基础广泛，涵盖心血管业务、内窥镜和神经调控 [8] - 欧洲、中东和非洲地区运营下降2%，主要受Accur瓣膜退市（影响去年第三季度约5000万美元销售额）和ERP系统升级导致约3000万美元订单积压的影响 [8] - 排除上述不利因素，欧洲、中东和非洲地区增长将为高个位数，由电生理的双位数增长和复杂PCI的高使用率驱动 [9] - 亚太地区运营增长17%，日本和中国均实现强劲的双位数增长 [9] - 中国市场增长中双位数，尽管外周业务面临重大带量采购压力，增长基础广泛，由介入心脏病学和电生理业务驱动 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括战略性补强并购和高增长相邻领域，其次是股票回购 [29] - 近期完成了对Elucia BioEnvelope资产的收购，并宣布了收购Nalu Medical的协议，后者预计将于2026年上半年完成 [3] - 在电生理领域，目标是不仅成为脉冲场消融技术的市场领导者，还要成为整个电生理市场的领导者 [23] - 预计到2025年底，全球脉冲场消融渗透率将达到50%，到2028年将增长至约80% [23] - 公司正在投资于创新解决方案生态系统，以超越电生理市场约15%的预期增长率 [23] - 对于WATCHMAN业务，公司预计未来几年市场复合年增长率约为20%，并计划保持其强大的市场份额 [39] - 从2026年到2028年，公司目标是实现10%以上的平均有机收入增长，每年调整后运营利润率扩张约50个基点，实现两位数的调整后每股收益增长，以及70%至80%的年自由现金流转换率 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对季度业绩表示满意，认为其超出了预期，主要得益于创新产品组合、强大的执行力和全球团队的努力 [6] - 对于欧洲、中东和非洲地区的订单积压问题，管理层预计情况将在第四季度得到改善 [9] - 关于Axonics业务，管理层承认其表现低于预期，但对该市场的机会和未来前景保持热情，预计泌尿科增长将在2026年得到改善 [11] - 管理层未发现任何表明其业务存在手术需求提前的迹象，预计未来手术需求将保持稳定 [44] - 管理层对中国业务表示信心，预计在中国市场将保持双位数增长，并通过创新和扩大客户覆盖来应对带量采购的价格压力 [45] - 管理层对电生理业务的未来增长充满信心，尽管增速将因基数效应和业务规模扩大而放缓，但预计其仍将是卓越的业绩贡献者 [65] 其他重要信息 - 所有销售和收入数据均指有机增长，并与去年同期进行比较 [3] - 第三季度摊薄后加权平均流通股为14.95亿股 [29] - 截至2025年9月30日，法律准备金为36亿美元，其中4.6亿美元已通过合格和解基金拨付 [29] - 公司预计2025年全年自由现金流约为35亿美元 [29] - 公司预计2025年全年调整后税费率约为12.5%，运营税费率约为14% [31] - 公司预计2025年全年外汇对调整后每股收益的影响约为0.04美元的不利影响 [31] 问答环节所有的提问和回答 问题: WATCHMAN作为关键增长驱动力的前景以及CHAMPION试验数据的影响 [36] - WATCHMAN被视为公司的瑰宝，公司通过临床证据创造了该市场，并对未来产品线和证据扩展充满信心 [37] - 伴随手术的采用速度超出预期，预计2025年底美国WATCHMAN手术中25%将为伴随手术，这将成为增长动力 [38] - 公司对市场未来20%的复合年增长率感到满意，原因包括服务不足的患者群体、业务的全球化（如中国批准FlexPro）以及持续的投资 [39] - CHAMPION试验数据预计将于2026年上半年公布，OPTION等试验结果增强了公司对CHAMPION试验结果的信心 [51] - ALONE AF和OCEAN试验若证实低风险房颤消融患者可能不再需要卒中预防，这将有利于TheraPulse的增长，但不会对当前的伴随手术产生实质性影响，因为接受伴随手术的患者并非低风险人群 [52] 问题: 中国业务表现和手术需求是否提前 [42] - 公司未发现任何表明其业务存在手术需求提前的迹象 [44] - 中国业务第三季度增长中双位数，展现了团队的实力和公司的创新聚焦 [44] - 公司通过创新发布和扩大客户覆盖来应对带量采购的价格压力，并预计电生理和WATCHMAN业务将成为未来增长动力，因此对双位数增长前景保持信心 [45] 问题: 利润率表现的驱动因素和未来展望 [55] - 强劲的利润率表现主要得益于收入超预期增长带来的高转化率，以及产品组合的改善（特别是WATCHMAN和电生理业务） [58] - 尽管有关税约1亿美元的不利影响，公司仍预计全年调整后毛利率将较去年略有改善 [28] - 展望未来，预计产品组合将继续成为毛利率的有利因素，但关税的全年化影响将成为额外的不利因素 [60] - 公司目标每年实现约50个基点的运营利润率扩张，并通过销售和管理费用杠杆作用实现，研发投入将维持在收入的9%至10%左右 [60] 问题: 电生理和WATCHMAN之外业务的增长动力 [64] - 尽管电生理业务增速将因基数效应和规模而放缓，但预计其未来表现仍将出色 [65] - 医疗外科业务第三季度增长8%，内窥镜业务表现强劲，预计2026年将有新产品发布 [66] - 泌尿科业务中的Axonics业务预计在第四季度和2026年表现将增强 [67] - 神经调控业务增长9%，Nalu Medical的收购将增加新的增长点 [68] - 介入心脏病学业务已转型为高增长业务，由成像业务和Agent药物涂层球囊引领，并对未来产品如冲击波血管内碎石术充满期待 [69] - 介入肿瘤学和外周静脉业务继续表现良好 [71] 问题: 脉冲场消融在持续性房颤中的应用和Farapoint导管进展 [78] - Farapulse导管已获得美国食品药品监督管理局针对持续性房颤的标签扩展，基于ADVANTAGE试验的优异结果 [80] - 对于初次持续性房颤消融，Farapulse导管已被广泛采用，并且再干预率已降至个位数水平 [80] - Farapoint导管预计将于2025年底如期推出，用于更复杂的再干预手术，同时Faraflex导管和Cortex技术将用于处理难以解释的复发患者 [81] - 公司认为在初次持续性房颤消融领域已经看到高采纳率，并预计这一趋势将持续 [82] 问题: 3000万美元订单积压的影响和恢复情况 [85] - 订单积压是由于在欧洲的Kerkrade分销中心实施升级版ERP系统时出现的问题，影响了多个业务，尤其是医疗外科和外周介入业务，对电生理和WATCHMAN业务影响较小 [86] - 团队已取得良好进展，预计订单积压将在年底前减少到可接受的水平 [87] 问题: 收购Nalu Medical的决策和时机 [90] - 公司曾是Nalu Medical的早期风险投资投资者，一直看好周围神经刺激领域 [92] - Nalu团队在构建产品组合、推动临床证据以获得医疗保险报销和商业支付方覆盖方面做得很好 [92] - 收购时机成熟，因为公司的神经调控团队已成功整合了之前的收购（如Relievant），为整合Nalu做好了准备 [93] - Nalu将为公司的疼痛业务增加一个高度差异化的产品组合，成为新的增长点 [94] 问题: 心脏节律管理业务的增长轨迹和新产品周期 [97] - 公司对其心脏诊断业务Luxe的表现感到满意，该业务持续表现良好 [99] - 公司多年来一直在投资名为Denali的全新平台，该平台将在2026年底至2028年期间分阶段推出，旨在刷新核心起搏器和除颤器业务 [99] - 公司对进入无线起搏器市场的Empower产品以及与皮下植入型心律转复除颤器的结合感到兴奋 [99] - 目前公司市场份额在数量上与市场持平，但在金额上低于市场，主要是因为缺乏无线产品，预计在未来几年心脏节律管理业务将加强 [100] - 收购Elucia BioEnvelope资产是另一个增长点，该技术用于预防术后并发症 [103] - 传导系统 pacing 技术也呈现强劲增长 [103] 问题: 利润率扩张节奏和2026年展望 [106] - 尽管有关税和Accur瓣膜退市的影响，公司预计2025年全年运营利润率将扩张100个基点，这主要得益于收入表现 [107] - 公司更关注年度利润率管理，而非季度波动 [108] - 关于2026年，公司正在制定年度运营计划，将在第四季度财报电话会议上提供更多细节，但预计将继续实现运营利润率扩张和两位数的每股收益增长 [108] 问题: Agent药物涂层球囊的增长动力和竞争 [111] - 在STANCE试验结果出炉前，公司认为即使在支架内再狭窄领域也有足够的增长空间 [112] - STANCE试验有望将适用患者群体至少扩大一倍，涵盖小血管、分叉病变等原发病变 [112] - 即将在TCT会议上公布的Agent批准后研究数据将展示其真实世界使用情况和结果 [112] - 关于竞争，公司认为更多药物涂层球囊数据的出现对公司和Agent有利，并且使用紫杉醇作为药物相比其他药物具有根本优势 [113] 问题: 房颤消融在门诊手术中心的报销提议和潜在影响 [116] - 估计美国约40%的房颤消融手术所在州不需要特许经营权证 [118] - 门诊手术中心的发展需要时间进行资本投入，预计不会出现像伴随手术那样的阶跃式变化，而是一个缓慢的爬升过程 [120] - 公司认为其Farapulse产品及整个生态系统非常适合于门诊手术中心环境 [120] - 电生理业务仍处于脉冲场消融技术的早期阶段，公司将继续推动全球新客户开拓、深化现有客户使用，并利用伴随手术的机会培训更多电生理医生进行左心耳封堵术 [123] - 门诊手术中心对于满足不断增长的手术量需求非常重要 [124]

季度业绩表现 - 季度每股收益为0.75美元 超出市场预期的0.71美元 相比去年同期的0.63美元增长19% [1] - 季度收入为50.7亿美元 超出市场预期1.94% 相比去年同期的42.1亿美元增长20.4% [2] - 本季度盈利超预期5.63% 上一季度超预期4.17% 过去四个季度均超出每股收益预期 [1][2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约11.9% 同期标普500指数上涨14.5% 表现略逊于大盘 [3] - 公司当前Zacks评级为第2级（买入） 预计短期内股价将跑赢市场 [6] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益0.76美元 收入51.6亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益2.98美元 收入198.5亿美元 [7] - 在本次财报发布前 盈利预期修正趋势向好 [6] 行业比较与同业公司 - 公司所属的Zacks医疗产品行业在250多个行业中排名后42% [8] - 同业公司Envista预计将于10月30日公布财报 预期季度每股收益0.27美元 同比增长125% [9] - Envista预期季度收入为6.3802亿美元 同比增长6.2% 过去30天内其每股收益预期被下调0.5% [9][10]

公司财务表现 - 第三季度总销售额为50.7亿美元，同比增长20.3% [1] - 心血管业务销售额为33.4亿美元，同比增长22.4% [1] - 电生理业务销售额为8.65亿美元，同比增长64.2% [1] - Watchman产品销售额为5.12亿美元，同比增长34.8% [1] - 电生理业务在面临激烈同比竞争下仍保持强劲增长 [1] 电生理业务与PFA技术 - 脉冲场消融产品组合是驱动电生理业务增长的主要动力 [2] - PFA是一种治疗心房颤动的新技术，已颠覆了冷冻消融和射频消融等传统治疗标准 [3] - 公司Farapulse PFA系统是领先的PFA技术，已被用于超过50万例手术 [4] - 在美国市场，得益于Opal标测系统的采用率提高，Farapulse销售额在第三季度实现两位数增长 [4] 市场竞争格局 - PFA技术使电生理领域成为美敦力、波士顿科学、强生和雅培等大型医疗器械公司的新竞争战场 [3] - 公司目标是继续扩大其在整体电生理市场的份额，并凭借其创新产品组合保持在PFA领域的领导地位 [5] - 雅培目前正加紧将其PFA设备推向市场 [3] 市场前景与公司预期 - 公司预计到2025年底，PFA技术的全球渗透率将达到50%，到2028年将增长至约80% [6] - 公司预测全球电生理市场规模将从2025年估计的130亿美元增长至2028年的200亿美元 [6] - 尽管PFA上市初期表现强劲，公司认为未来几年仍有增长空间 [6]

业绩总结 - 2025年第三季度净销售额为50.65亿美元，同比增长20.3%[20] - 调整后的每股收益为0.75美元，同比增长19.0%[17] - 报告的毛利率为69.9%，同比增长110个基点[17] - 报告的运营利润率为20.7%，同比增长330个基点[17] - 净收入为755百万美元，归属于波士顿科学公司的普通股股东的净收入为755百万美元[30] - 每股摊薄净收入为0.51美元[30] - 自由现金流为1163百万美元，较2024年同期的822百万美元增长[33] - 2025财年预计自由现金流约为35亿美元[47] 用户数据 - 心血管业务的净销售额为33.43亿美元，同比增长22.4%[24] - 神经调节业务的净销售额为2.93亿美元，同比增长9.1%[23] - 泌尿科业务的净销售额为6.82亿美元，同比增长28.1%[23] - 内镜业务的净销售额为7.47亿美元，同比增长10.1%[23] - 心血管部门的全球销售额为2641百万美元，同比增长24.0%[41] - 医疗外科部门2025年第三季度净销售额为1,722百万美元，同比增长16.4%[45] - 心脏节律管理部门2025年第三季度净销售额为578百万美元，同比增长3.0%[45] 未来展望 - 公司对2025财年的净销售增长预期为约20.0%[17] - 2025年第四季度净销售额指导预计增长在14.5%至16.5%之间[55] 研发与费用 - 研发费用为514百万美元，占销售额的10.1%[30] - 销售、一般和行政费用为1741百万美元，占销售额的34.4%[30] - 2025年第三季度调整后的EBITDA为1,502百万美元[48] - 2025年第三季度调整后的税率为13.6%[50] 运营效率 - 2025年第三季度的库存周转天数为177天，较2024年同期的193天有所改善[35] - 调整后的运营利润率为34.1%，同比增长260个基点[24] - 运营收入为1048百万美元，运营利润率为20.7%[30]

公司业绩 - 波士顿科学上调了年度利润预期 [1] - 公司第三季度利润超出市场预期 [1] 业务表现 - 公司心脏设备产品需求强劲 [1]

技术分析模式：死亡交叉 - 死亡交叉是一种看跌的技术信号，当股票的50日移动平均线跌破200日移动平均线时形成，两条线在日线图上构成一个“X”形[2] - 该信号表明短期动能正在减弱，可能预示着趋势转变，被交易员用作获利了结或建立空头头寸的时机[2][3] - 死亡交叉是一个滞后指标，通常在股票已经开始下跌后才出现，因此需要结合相对强弱指数（RSI）或MACD等其他指标来确认动能转换[4] 波士顿科学公司 - 公司第二季度2025年财报超出顶线和底线预期，销售额同比增长22%，但过去三个月股价下跌3%，过去12个月涨幅14%落后于主要指数[6][7] - 股价技术面显示动能崩溃，价格跌破50日简单移动平均线的关键支撑位，并向下击穿200日简单移动平均线，形成死亡交叉[7][9] - 公司面临估值过高的基本面阻力，股票交易价格接近60倍市盈率和10倍销售额，这两个数字均远高于医疗行业平均水平[9] 达登餐饮公司 - 公司旗下拥有Olive Garden、Longhorn Steakhouse等大众服务休闲餐饮品牌，该细分市场正持续将市场份额流失给快速休闲餐厅[10][11] - 由于劳动力和牛肉等关键投入成本快速上升，大众服务休闲餐厅难以保持价格竞争力，公司股票开始感受到压力[11][13] - 股价技术面显示所有向上动能已完全消散，近期跌破了自年初以来一直存在的50日简单移动平均线支撑位[13] 史赛克公司 - 作为一家与波士顿科学规模相当的医疗设备公司，史赛克估值更为温和，并持续实现顶线和底线盈利超预期，如在2025年第二季度再次表现强劲[14] - 公司业务依赖于关节置换等择期手术所需的设备和工具，该细分市场受制于更大的宏观经济趋势和情绪，且其国际业务布局使其易受关税影响[15] - 股价图表显示死亡交叉正在形成，价格接近200日简单移动平均线这一先前支撑区域，相对强弱指数表明动能正在减弱，若价格在200日线被拒绝，可能面临更多下行空间[17]

The medical device company recorded higher third-quarter sales and raised its full-year earnings guidance on the back of continued growth in its cardiovascular segment. ...

根据您的要求，我已将提供的财报关键点按照单一主题进行分组。以下是分组结果： 财务数据关键指标变化：收入和利润 - 第三季度净销售额为50.65亿美元，同比增长20.3%（报告基础），超出公司17%至19%的指引范围[1][2] - 第三季度GAAP每股收益（EPS）为0.51美元，超出公司0.44至0.46美元的指引范围；调整后EPS为0.75美元，超出0.70至0.72美元的指引范围[1][2] - 第三季度净销售额为50.65亿美元，同比增长20.3%[19] - 第三季度净利润为7.55亿美元，同比增长61.3%[19] - 前九个月净销售额为147.88亿美元，同比增长21.4%[19] - 前九个月净利润为22.26亿美元，同比增长72.8%[19] - 第三季度调整后净利润为11.24亿美元，调整后每股收益为0.75美元[21] - 前九个月调整后净利润为33.72亿美元，调整后每股收益为2.26美元[23] - 第三季度营业利润为10.48亿美元，同比增长43.0%[19] - 前九个月营业利润为27.88亿美元，同比增长44.6%[19] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 第三季度毛利率为69.9%（GAAP）和70.9%（调整后）[19][21] - 第三季度研发费用为5.14亿美元，同比增长26.3%[19] 各条业务线表现 - 心血管业务部门销售额增长强劲，报告基础增长22.4%，有机基础增长19.4%[2][6] 各地区表现 - 美国地区销售额增长显著，报告基础和运营基础均增长27.0%[2][6] - 欧洲、中东和非洲（EMEA）地区运营基础销售额下降2.0%，部分原因是公司决定停止销售ACURATE主动脉瓣系统，该产品上年季度销售额约为5000万美元[2] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年全年净销售额同比增长约20%（报告基础），有机增长约15.5%；全年GAAP EPS指引为1.97至2.01美元，调整后EPS指引为3.02至3.04美元[8] - 公司预计2025年第四季度净销售额同比增长14.5%至16.5%（报告基础），有机增长11%至13%；第四季度GAAP EPS指引为0.48至0.52美元，调整后EPS指引为0.77至0.79美元[9] - 第四季度净销售额报告增长预计在14.5%至16.5%之间，全年报告增长预计约为20.0%[25] - 第四季度有机增长预计在11.0%至13.0%之间，全年有机增长预计约为15.5%[25] - 第四季度GAAP每股收益预计在0.48美元至0.52美元之间，全年GAAP每股收益预计在1.97美元至2.01美元之间[26] - 第四季度调整后每股收益预计在0.77美元至0.79美元之间，全年调整后每股收益预计在3.02美元至3.04美元之间[26] - 汇率波动对第四季度净销售额增长产生约2.0%的负面影响，对全年增长产生约1.0%的负面影响[25] - 收购/剥离活动对第四季度净销售额增长产生约1.5%的负面影响，对全年增长产生约3.5%的负面影响[25] - 非GAAP调整项包括摊销费用（第四季度0.13美元，全年0.51美元）和收购/剥离相关净费用（第四季度0.04美元，全年0.15美元）[26] - 非GAAP调整项包括重组及相关净费用（第四季度0.07美元至0.05美元，全年0.22美元至0.20美元）和其他调整（第四季度0.04美元，全年0.18美元）[26] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司使用非GAAP财务指标（如调整后每股收益、运营增长和有机增长）来评估业绩和进行运营决策[27][30][32] - 非GAAP指标排除了摊销、重组、收购相关费用及汇率影响等项目，以提供更透明的核心运营表现视图[28][29][33]

核心财务业绩 - 公司第三季度实现净销售额50.65亿美元，同比增长20.3%，运营基础增长19.4%，有机基础增长15.3% [1] - 报告GAAP净收入 attributable to common stockholders 为7.55亿美元，每股收益0.51美元，去年同期为4.69亿美元，每股收益0.32美元 [1] - 调整后每股收益为0.75美元，去年同期为0.63美元，超出公司0.70至0.72美元的指引区间 [1][6] 业务部门表现 - 心血管业务净销售额达33.43亿美元，同比增长22.4%，运营基础增长21.5%，有机基础增长19.4% [4] - 医疗外科业务净销售额为17.22亿美元，同比增长16.4%，运营基础增长15.6%，有机基础增长7.6% [4] - 泌尿外科业务增长强劲，报告基础增长28.1%，但受资产剥离影响，有机基础增长为5.4% [4] 区域市场表现 - 美国市场净销售额32.94亿美元，同比增长27.0% [4] - 亚太地区净销售额8.02亿美元，同比增长17.1%，运营基础增长16.9% [4] - 欧洲、中东和非洲地区净销售额7.93亿美元，报告基础增长2.6%，但运营基础下降2.0% [4] - 新兴市场净销售额7.65亿美元，同比增长11.8%，运营基础增长11.5% [4] 近期业务进展 - 公司决定停止ACURATE neo2和ACURATE Prime主动脉瓣系统全球销售，该产品去年每季度销售额约5000万美元 [6] - 日本PMDA批准扩大FARAPULSE脉冲场消融系统的适应症，用于治疗药物难治性症状性持续性房颤 [6] - 启动AGENT DCB STANCE试验，评估AGENT药物涂层球囊在未经治疗的冠状动脉病变患者中的安全性和有效性 [6] - 完成对Elutia公司抗生素洗脱EluPro BioEnvelope和CanGaroo Envelope的资产收购 [6] - 宣布达成收购Nalu Medical, Inc的协议，该公司开发用于治疗慢性疼痛的神经调控系统 [6] 财务指引 - 预计2025年全年净销售额同比增长约20%，有机基础增长约15.5% [7] - 预计全年GAAP每股收益在1.97至2.01美元之间，调整后每股收益在3.02至3.04美元之间 [7] - 预计第四季度净销售额同比增长14.5%至16.5%，有机基础增长11%至13% [8] - 预计第四季度GAAP每股收益在0.48至0.52美元之间，调整后每股收益在0.77至0.79美元之间 [8]

行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 波士顿科学作为快速增长的头部平台型器械公司，其当前最大增长引擎来自电生理及左心耳封堵业务 [3] - 在电生理领域，公司凭借脉冲电场消融（PFA）这一颠覆式技术实现弯道超车，收入增速大幅高于公司整体，有望成为全球龙头 [3] - 在左心耳封堵领域，公司是绝对市场龙头，OPTION临床试验数据的读出和报销代码的生效是当前主要增长动力，未来CHAMPION-AF试验结果有望进一步打开市场天花板 [3] 电生理业务总结 - 电生理市场全球规模预计2024年为100亿美元，未来两年有望保持15%-20%的高速增长 [11] - 房颤消融是电生理市场主要领域，2024年预计占比65% [15][20] - 脉冲电场消融（PFA）技术优势显著：手术时间和术者学习曲线短于射频消融和冷冻消融 [22][23]；非热能且具备组织选择性的机制使其安全性更优，能有效降低如食管瘘、膈神经损伤等并发症风险 [22][23] - PFA临床数据表现优异：ADVENT试验显示，在治疗阵发性房颤时，其疗效和安全性均不劣于传统热消融，且手术时间更短（PFA组105.8分钟 vs 热消融组123.1分钟）[26][27]；ADVANTAGE AF第二阶段试验显示，在治疗持续性房颤时，主要疗效终点达成率达73.4% [30] - PFA具备经济效益：成本效益分析显示，在40年时间范围内，PFA相比热消融能为每位患者带来7,233美元的净货币收益 [32] - 波士顿科学PFA商业化领先：其FARAPULSE系统是全球首个商业化的PFA产品，上市4年累计治疗超20万名患者 [49]；2024年公司电生理业务收入达19亿美元，同比增长138% [3][55] - PFA市场渗透率快速提升：预计在房颤消融市场的占比将从2024年的20%提升至2026年的60% [3][42] - 公司产品管线丰富，正从消融简单病例向复杂病例扩展，持续提升市场天花板 [3][40] 左心耳封堵业务总结 - 左心耳封堵目前是房颤卒中预防的二线疗法 [3][60] - 全球左心耳封堵市场规模从2018年的4亿美元快速增长至2023年的14亿美元，预计2030年后将达到60亿美元以上，当前渗透率仍低 [62] - 波士顿科学在该领域占据绝对领导地位，2024年在美国市占率约为90% [3][62] - OPTION临床试验结果成为重要催化：该试验显示，对于接受导管消融的房颤患者，采用消融+左心耳封堵（WATCHMAN FLX）方案在“非手术相关出血”方面优于消融+口服抗凝药方案（发生率8.5% vs 18.1%），在有效性（死亡、中风或全身性栓塞）方面非劣于口服抗凝药 [69][71] - OPTION试验结果推动左心耳封堵成为房颤患者接受消融治疗后降低卒中风险的一线治疗选择，且一站式手术的美国报销代码已于2025年生效，报销金额为44,149美元 [71] - 未来的关键催化是CHAMPION-AF试验，数据预计2026年上半年读出，若结果积极，左心耳封堵有望成为房颤卒中预防的一线疗法，覆盖患者群体将从400万大幅提升至2030年后的1800万 [3][74] - 公司产品持续迭代，WATCHMAN FLX及最新的FLX PRO型号在封堵率（达100%）、设备相关血栓发生率（1.8%）和手术安全性（相关并发症发生率0.5%）方面表现优异，夯实领导地位 [76][79] - 2024年公司左心耳封堵业务收入达到15亿美元，2021年至2024年收入复合年增长率（CAGR）为22% [3][82]