业绩总结 - 比亚迪2024年1月新能源乘用车批发销售20.1万辆，同比增长33.9%[1] - 比亚迪1月出海销量达3.6万辆，同比增长247.5%[2] - 比亚迪预计2023-2025年营收分别为6,511.8/7,987.4/9,793.2亿元，归母净利润分别为301.5/402.7/503.6亿元[4] 其他 - 民生证券具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[9] - 本报告仅供本公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议[10] - 民生证券研究院位于上海、北京和深圳[11]

业绩总结 - 比亚迪2024年1月乘用车销量同比增长33.9%[1] - 公司海外产能落地，1月乘用车出口同比增长247.5%[2] - 公司2025年预计营业收入将达到952984百万元，较2021年增长17.21%[4] - 公司2025年预计净利率为6.93%，较2021年增长5.09个百分点[4] - 公司2025年预计每股净资产为77.3元，较2021年增长44.6元[4] - 资产负债率在2023年至2025年间呈现逐年下降的趋势，2025年预计为71.63%[4] 新产品和新技术研发 - 公司发布智能驾驶战略，产品力有望提升，预计2023-2025年营业收入和净利润将持续增长[2] 市场扩张和并购 - 公司海外产能落地，计划在匈牙利建厂并在多个国家推出新车型[2] 风险提示 - 风险提示包括车辆交付不及预期、行业竞争加剧和上游原材料涨价风险[3] 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将本报告视为唯一参考依据[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

投资评级 - 维持买入-A评级 6个月目标价277.8元 [4][8] 核心观点 - 2024年1月销量20.1万辆 同比增长33.9% 符合预期 [1] - 高端品牌表现亮眼：方程豹豹5销量5203辆 环比增长2.3% 仰望U8销量1652辆 环比增长3.7% [1] - 出口业务创历史新高：单月出口36174辆 环比增长0.2% 连续四个月突破3万辆 [1] - 预计2023-2025年归母净利润分别为299.2/404.3/487.4亿元 对应PE为16.6/12.3/10.2倍 [8][10] 销量表现 - 新能源乘用车销售201019辆 其中EV车型105304辆（同比+47.61%） DM车型95715辆（同比+21.43%） [1] - 腾势品牌销售9068辆 D9车型销售8501辆 [2] - 王朝网和海洋网销量分别为8.7万/9.8万辆 宋系列（不含宋Plus）销量3.1万辆 环比仅下滑7.5% [2] - 终端库存减少约3.2万辆 库存水平趋于健康 [1] 业务亮点 - 高端化战略成效显著：仰望U8在2024W4零售量达516辆 预计方程豹和仰望将带来较大利润弹性 [1] - 海外市场加速扩张：宋Plus DM-i登陆墨西哥 海豹和元Plus在尼泊尔和卢旺达上市 乌兹别克斯坦工厂启动生产 [1] - 2024年将推出多款新车型：腾势品牌3款旗舰车型 方程豹豹3/豹8 仰望U9/U7 [3] 财务预测 - 预计2024年营业收入8413.4亿元 2025年达10011.9亿元 [10] - 毛利率预计从2022年17.0%提升至2025年18.5% [10] - ROE将从2022年15.0%提升至2025年20.3% [10] - 全年出口量预计达40-50万辆 海外市场溢价将显著贡献利润 [3] 增长驱动因素 - 10-20万价格带市占率第一 品牌势能与渠道优势明显 [3] - DM车型将推出迭代升级 销量基盘有望再上台阶 [3] - 海外售价较国内明显更高 盈利性更好 [3] - 科技升级：腾势品牌全系将迎来OTA升级 [2]

证券代码:002594 证券简称:比亚迪 公告编号: 2024-012 注: 本公司 2024 年 1 月海外销售新能源乘用车合计 36,174 辆: 本公司 2024 年 1 月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为 11. 309GWh，2024 年累计装机总量约为 11. 309GWh. 务请注意，上述产销量数字未经审核，亦未经本公司审计师确认,或会予以调整并有待最终确认。本公司刊发财务业绩后,股东及潜 在投资者务必详阅。 单位:辆 产量 销量 项目类别 本月 去年同期 本年累计 去年累计 累计同比 去年同期 本年累计 去年累计 累计同比 本月 新能源汽车 33.34% 151, 341 205, 588 154, 188 205. 588 154. 188 201. 493 201, 493 151, 341 33.14% 152, 933 201, 019 -乘用车 205. 114 152. 933 34. 12% 201. 019 205. 114 150. 164 150. 164 33. 87% -纯申动 114, 365 114, 365 69, 946 71, 338 71, 338 ...

证券代码：002594 证券简称：比亚迪 公告编号：2024-011 比亚迪股份有限公司 关于开展外汇衍生品套期保值交易业务的公告 1 够提高积极应对外汇波动风险的能力，更好的规避汇率风险、利率风险，增强财 务稳健性。 2、交易金额：公司及控股子公司拟开展的外汇衍生品交易业务额度为50亿 美元或其他等值货币，额度使用期限自该事项获第八届董事会第四次会议审议通 过之日起12个月内。上述额度在期限内可循环滚动使用，但期限内任一时点的投 资余额不超过50亿美元或其他等值货币。 3、交易方式：公司及控股子公司拟开展的外汇衍生品交易业务只限于与生 产经营所使用的主要结算货币相同的币种，交易对手方为具有衍生品交易业务经 营资格、经营稳健且资信良好的国内和国际性金融机构。进行的外汇衍生品交易 业务品种具体包括远期、掉期、期权及相关组合产品。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏。 重要内容提示： 1、交易类型：比亚迪股份有限公司（以下简称"公司"）及控股子公司拟开 展外汇衍生品交易业务的衍生品交易类型包括：远期、掉期、期权及相关组合产 品。 2、交易金额、交易保证金及权利金：公司 ...

比亚迪股份有限公司 关于开展外汇衍生品交易的可行性分析报告 一、 公司开展外汇衍生品交易业务的背景 比亚迪股份有限公司及控股子公司（以下合称"公司"）随着海外业务的不 断拓展，外汇收支规模也不断增长，收支结算币别及收支期限的不匹配使外汇风 险敞口不断扩大。受国际政治、经济形势等因素影响，汇率和利率波动幅度不断 加大，外汇风险显著增加。 在此背景下，为防范汇率大幅波动对公司造成不良影响，合理降低财务费用， 公司拟根据具体业务情况，通过外汇衍生品交易业务适度开展外汇套期保值。公 司开展的外汇衍生品交易与日常经营需求紧密相关，是基于公司外币资产、负债 状况以及外汇收支业务情况进行，能够提高公司积极应对汇率风险、利率风险的 能力，增强公司财务稳健性。 二、 公司开展外汇衍生品交易业务的基本情况 （一）交易金额： 公司拟开展的外汇衍生品交易业务额度为 50 亿美元或等值其他货币，额度 使用期限自该事项获董事会审议通过之日起 12 个月内。上述额度在期限内可循 环滚动使用，但期限内任一时点的投资余额不超过等值 50 亿美元或其他等值货 币。 （二）交易类型： 公司开展的外汇衍生品交易类型包括：远期、掉期、期权及相关组合产 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2024年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 比亞迪股份有限公司 呈交日期: 2024年2月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 | 01211 | | 說明 | | | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 81211 | RMB | 說明 | | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | | 1,098,000,000 | RMB | | 1 | RMB | | 1,098,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | 0 | | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | | 1,09 ...

证券代码：002594 证券简称：比亚迪 公告编号：2024-010 比亚迪股份有限公司 第八届董事会第四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 经审议，董事会同意公司及控股子公司开展额度为 50 亿美元或其他等值货币的 外汇衍生品交易业务，额度使用期限自该事项获第八届董事会第四次会议审议通过 之日起 12 个月内。上述额度在期限内可循环滚动使用，但期限内任一时点的投资余 额不超过 50 亿美元或其他等值货币；预计动用的交易保证金和权利金在期限内任一 时点占用的资金余额不超过 1 亿美元或其他等值货币。董事会授权公司管理层行使 与该项业务有关的决策权并签署相关文件；授权自本次会议审议通过之日起 12 个月 1 内有效。 比亚迪股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第四次会议于 2024 年 2 月 1 日以通讯表决方式召开，会议通知于 2024 年 1 月 26 日以电子邮件方式送达。 会议应出席董事 6 名，实际出席董事 6 名。会议由董事长王传福先生召集并主持， 会议的召集、召开符合有关法律、法规及《公司章程》的规定。与会董事经 ...

文章核心观点 - 华为拒绝了与比亚迪的合作,而比亚迪则与大疆达成合作 [1][2] - 华为拒绝比亚迪的原因可能是为了保护其现有合作伙伴,确保他们的竞争优势 [7][8] - 比亚迪与华为在技术路线上存在差异,两者正在展开智能化路线之争 [9][12][13] - 比亚迪与大疆的合作可能会进一步推动大疆智驾技术的发展,成为华为在智驾领域的另一个强劲对手 [16][19][20] 关键要点总结 华为拒绝比亚迪的原因 - 华为车BU与长安汽车等车企合作,未向比亚迪抛出合作意向 [2] - 华为可能是为了保护其现有合作伙伴,确保他们的竞争优势 [7][8] - 如果比亚迪使用华为的智驾方案,可能会进一步压制其他车企的竞争力 [7] 比亚迪与华为的技术路线之争 - 比亚迪擅长三电技术,华为擅长智能驾驶技术 [3][4][13] - 比亚迪希望在底盘、轮胎等方面实现深度智能化,与华为的路线存在差异 [13] - 比亚迪与大疆的合作契合了比亚迪的成本优先战略 [15] 大疆可能成为华为在智驾领域的另一个强劲对手 - 大疆车载的"成行"平台具有性价比优势,可能会推动比亚迪将高阶智驾技术下放到更低价位车型 [16][17] - 大疆与比亚迪的合作可能会带动大疆智驾技术的快速发展 [19][20] - 大疆正在与华为争夺客户,可能成为华为在智驾领域的强劲对手 [20]

证券代码：002594 证券简称：比亚迪 公告编号：2024-009 比亚迪股份有限公司 关于持股5%以上股东部分股份质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 注1：截至公告披露日，吕向阳先生及其配偶张长虹女士分别持有融捷投资控股89.5% 和10.5%的股权，吕向阳先生与融捷投资控股为一致行动人； 比亚迪股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）于近日收到公司持 股5%以上股东吕向阳先生的通知，获悉其将所持有本公司的部分股份办理质押手 续。本次股份质押的具体情况如下： | 股东 | 是否为控 股股东或 第一大股 | 本次质押股 份数量 | 占其所 持股份 | 占公司总 | 是否 为限 | 是否 为补 | 质押起始日 | 解除质押日期 | | 质权人 | 质押 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 东及其一 | （股） | 比例 | 股本比例 | 售股 | 充质 | | | | | 用途 | | | 致行动人 | ...