行业竞争重心与技术创新方向 - 产业竞争重心正从规模扩张转向价值创造，从单点突破转向体系能力提升，技术创新在行业变革期将起到决定性作用 [1] - 新能源汽车技术演进进入新阶段，技术创新正从颠覆式突破转向对汽车各功能性能的精细化打磨 [1] - 技术创新的根本是深度触达产品需求，需从参数堆叠转向体验升级，提升消费者可感知、可信赖的真实体验与情绪价值 [1] 新能源汽车发展阶段特征 - 新能源汽车发展进入确定性与不确定性并存的阶段，政策持续支持、消费认知深化、全面电动化是确定的大方向 [2] - 技术拐点存在不确定性，需要深度洞察用户行为习惯和空间需求，弱化传统工程物理边界，以用户体验为核心开发车型 [2] - 产业边界存在不确定性，汽车正从“交通工具”走向“多属性融合的智能体”，智能驾驶主体可能从人转向智能驾驶系统 [2] 未来产业演进与挑战 - 汽车有望发展成为AI分布式算力单元，这将考验系统的可靠性、社会的接受度以及法规的适配度 [2]

边界模糊的另一面，跨界力量加速渗透。比如华为乾崑智驾的四大方案已覆盖从10万元至100万元的全 价格带，合作车企达35家。科技公司正在从智能化方案提供者逐步演变为核心竞争力的共建方。 但面对"网状共生"的新格局，各家给出的解法并不相同。为了应对这一变化，比亚迪的杀手锏则是"垂 直整合"，从电池、电机、电控、半导体、智驾、储能，几乎覆盖了所有关键环节。在网状共生的时 代，这种能力反而成了最稀缺的护城河。2025年，比亚迪的研发投入634亿元，同比增长17.1%，占营 收7.89%，研发人员规模突破12万人，累计研发投入超2400亿元。 21世纪经济报道记者焦文娟北京报道 "新能源汽车市场，当前已进入竞争激烈的相持阶段。"4月11日，在智能电动汽车发展高层论坛 （2026）上，比亚迪集团首席科学家、汽车总工程师、汽车工程研究院院长廉玉波这样形容当下的市场 格局，"企业各有所长，格局没有完全确定。" 2025年，中国新能源汽车渗透率首次突破50%。每卖出两台新车，就有一台是新能源。但市场并没有因 此变得轻松。这一年，比亚迪卖了460.24万辆，同比增长7.73%，首次跻身全球车企销量前五，也首次 在纯电口径上超越特 ...

全球汽车市场现状与潜力 - 全球汽车市场目前年销量规模约为九千万辆 [1][3] - 分区域看，欧洲年销量为两千万辆，北美为两千万辆，中国为三千万辆 [1][3] - 欧洲与北美总人口约八亿，年销量合计四千万辆 [1][3] - 以全球总人口80亿计算，按正常水平全球汽车年销量应达到四亿辆 [1][3] - 若参照中国的人均汽车普及水平，全球年销量应达到1.8亿辆 [1][3] - 当前市场主要特征是“穷人没有车，富人才有车” [1][3] 区域市场表现差异 - 欧美地区汽车普及规模极高，中国已达到较好水平 [1][4] - 世界其他相对落后地区，尤其是南半球，汽车保有量和销量较少 [1][4] - 南半球三大洲年销量总计约六百万辆，仅为中国年销量的约1/6 [1][4] - 中国汽车市场表现优秀，而印度、巴西等市场表现相对较差 [1][4] - 东南亚市场过去几年表现不佳，但从2026年开始表现优秀并实现超强增长 [1][4] 中国车企全球竞争格局 - 世界汽车工业呈现出中国车企全面崛起的表现 [2][4] - 近期（2026年）中国国内市场相对低迷，影响了部分车企全球排名 [2][4] - 去年分析时，比亚迪位居全球第六，吉利、奇瑞也在前十位 [2][4] - 今年（2026年），吉利和奇瑞仍保持在全球前十位，但比亚迪排名下降至第11位 [2][5] - 上汽集团表现优秀，达到了比原来更好的状态 [2][5] 行业未来核心驱动力 - 推动世界汽车未来发展的核心动能是中国主导的新能源汽车（包括纯电动和插电混动）发展 [2][5] - 新能源汽车的发展是推动行业快速增长和世界汽车普及的关键 [2][5] - 电动车相比燃油车结构更简单、成本更低 [2][5] - 电动车发展的核心在于用低成本去改变世界 [2][5]

公司近期技术研发动态 - 公司于2026年2月28日申请了一项名为“车辆控制方法及车辆”的发明专利，该专利旨在通过获取车辆不同区域的气体监测数据和车内人员分布数据，对车辆的通风状态进行智能化、精准化控制，以提升乘客的舒适度体验 [1][11][12] - 根据国家知识产权局信息，公司在2025年12月至2026年2月期间，密集公布了超过50项发明专利，展现了强大的技术研发与创新能力 [3][4][5][6][7][8][9][10][14][15][16][17][18][19][20][21][22] 公司专利技术覆盖范围 - 近期公布的专利技术覆盖范围广泛，主要包括车辆智能控制（如自动代客泊车、车辆控制方法）、车身结构与连接技术（如连接器、连接结构）、驾驶体验与安全（如转向控制、车身姿态控制、气囊触发）以及热管理系统等 [3][4][5][6][7][8][9][10][14][15][16][17][18][19][20] - 在电池技术领域，公司亦有多项专利布局，涉及隔膜、正极片、磷酸铁锂材料等电池核心部件的制备方法与材料创新，这与其核心电池业务紧密相关 [9][10][21][22] 公司业务与市场地位 - 公司是全球新能源汽车领军企业，核心业务涵盖汽车、电池等，并拥有刀片电池等技术壁垒 [1][12] - 公司主营业务包括二次充电电池、手机部件及组装、以及汽车业务（含传统燃油及新能源汽车），所属申万行业为汽车-乘用车-电动乘用车 [2][12] - 2025年，公司实现营业收入8039.65亿元，在行业中排名第一，远超第二名赛力斯的1650.54亿元，也高于行业平均数和中位数4845.09亿元 [2][13] - 2025年，公司主营业务收入构成中，汽车、汽车相关产品及其他产品收入为6486.46亿元，占总收入的80.68%；手机部件、组装及其他产品收入为1552.37亿元，占比19.31% [2][13] - 2025年，公司实现净利润337.61亿元，行业排名第一，高于第二名赛力斯的61.47亿元，也高于行业平均数和中位数199.54亿元 [2][13]

公司上市与募资 - 2025年4月10日，有研金属复合材料（北京）股份公司（有研复材）于科创板上市，收盘价17.12元，较发行价上涨167.08%，成交额12.99亿元，换手率77.53%，总市值达85.89亿元 [1] - 公司本次上市计划募集资金9亿元，用于先进金属基复合材料产业化项目二期、研发中心项目及补充流动资金 [1] - 项目建设期为3年，建成后将新增功能复合材料及器件产能510万件，结构复合材料及器件产能1200万套 [1] 公司背景与行业地位 - 有研复材是国务院国资委直属央企中国有研所属的二级产业化公司及国家高新技术企业 [1] - 公司建成国内第一条年产400吨的铝基复合材料粉末冶金生产线，是国内首家实现金属基复合材料大规模工程应用的企业 [1] - 公司是唯一为重点航空装备提供铝基复合材料航空锻件的供应商 [1] - 公司客户主要来自航空航天、军工电子、智能终端等领域，报告期内前五大客户包括中国航空工业集团有限公司和RHEEM，其他重要客户有比亚迪、中国电子科技集团等 [2] 行业市场规模与竞争格局 - 中国金属复合材料市场规模从2020年的264亿元增长至2024年的420亿元，年均复合增长率达12.31%，预计到2027年市场规模将增至610亿元 [2] - 全球铝基复合材料市场由美国DWA Aluminium Composites和英国Alvant主导（合计占70%份额），瑞典Sandvik在难熔金属基复合材料领域占据超50%份额 [3] - 中国铝基复合材料行业起步较晚，企业规模较小，主要市场参与者包括有研复材、中科复材（滨州）新材料有限公司、湖南湘投轻材科技股份有限公司等 [3] 产品与技术 - 公司产品线分为核心的金属基复合材料及制品和配套的特种有色金属合金制品 [3] - 金属基复合材料按应用分为三大方向：(1)航空航天结构复合材料：核心产品为用于直升机、飞机、航天卫星的碳化硅铝基复合材料锻件，是国内唯一供应商，实现进口替代 [3]；(2)智能终端超薄结构件：将碳化硅铝基复合材料制成0.1~0.2mm超薄件用于手机电池仓和笔记本风扇，是国内首家在智能手机实现千万数量级大规模应用的企业 [4]；(3)军工电子功能结构一体化：开发出高强韧、高导热的硅铝及石墨铝复合材料，用于雷达封装壳体和光学反射镜镜坯，技术水平国际领先 [4] - 公司自主研制的超高导热石墨铝复合材料用于军用电子散热，热导率达600~900 W/(m·K)，实验室数据最高800 W/(m·K)，密度仅2.5~2.6 g/cm³，比铜轻超70% [4] - 材料技术水平核心评价维度包括关键性能指标和材料质量一致性控制水平（如批次性能波动率<3%） [2] 产能与业绩 - 2022-2024年，公司金属基复合材料产能分别为21.23吨、23.20吨和53.96吨，产能利用率分别为83.51%、107.99%和99.30%，产能增长源于下游军工市场需求放量及智能终端新业务 [5] - 2025年1-6月，因航空航天领域需求周期波动，产能利用率下降至74.60% [5] - 2022-2024年及2025年1-6月，公司营业收入分别为41,435.41万元、49,796.87万元、60,963.98万元和24,010.09万元 [5] - 同期扣非归母净利润分别为2,365.42万元、4,505.87万元、5,536.12万元和1,167.50万元 [5] - 同期毛利率分别为26.93%、27.45%、25.97%和24.93% [5]

中国汽车市场2026年第一季度概况 - 2026年第一季度中国汽车市场开局疲软，零售乘用车销量同比下降超过17%，总销量降至约423万辆[1][2] - 新能源汽车销量下滑更为显著，同比下降21%至约191万辆，反映政策支持减弱的冲击[2] - 2025年中国汽车销量与产量均创历史新高，连续第三年突破3000万辆，但2026年第一季度出现双位数下滑[1] 市场下滑驱动因素 - 季节性因素扭曲同比数据，2026年春节假期在2月下旬，导致节后需求复苏推迟至3月，2月及3月初销售活动弱于往常[3] - 政策调整是主因，政府自2026年起取消新能源汽车全额购置税免征，消费者面临更高的前期成本，需求受挫[4] - 车企面临投入成本上升压力，半导体、存储芯片及有色金属价格因全球人工智能热潮驱动的需求而飙升[5] - 地缘政治紧张推高国际油价，增加了生产及使用成本，尤其打击了内燃机汽车细分市场[5] 出口成为亮点 - 国内需求疲软之际，出口表现强劲，成为重要抵消因素，3月乘用车出口同比激增74%至约69.5万辆[6] - 新能源汽车出口增长尤为迅猛，3月同比飙升140%至约34.9万辆，占出口总量比重从一年前的36%升至超过一半[6] - 第一季度新能源汽车出口同比增长123.7%至约90.8万辆，反映海外市场对中国电动汽车的强劲需求[6] - 比亚迪引领出口增长，3月出口新能源汽车116,882辆，并将2026年出口目标上调至150万辆[7] 主要电动汽车制造商第一季度交付表现 - 主要电动汽车制造商第一季度交付量表现分化[8] - 比亚迪仍为销量领导者，第一季度全球销售新能源乘用车695,772辆，但同比下降30%，其中纯电动汽车销量下降25%至310,389辆[9][10] - 蔚来表现突出，第一季度交付83,465辆，同比增长98.3%，超出其80,000-83,000辆的指引区间[11] - 小鹏汽车第一季度交付62,682辆，低于去年同期的94,008辆[11] - 理想汽车第一季度交付95,142辆，较去年同期的92,864辆仅小幅增长[11] 市场前景展望 - 中国汽车市场正经历短期调整，需求预计在季节性影响消退且消费者适应新政策与成本环境后才会趋于稳定[13] - 乘联会预计从4月起随着节后活动正常化，市场将逐步回暖[13] - 第二季度市场可能仍将疲软，但预计此后将企稳，并在下半年恢复增长[13]

IPO审核状态变更 - 康瑞新材深主板IPO审核状态由“已问询”变更为“中止”，原因为财务资料已过有效期需补充提交 [1] 监管问询焦点 - 深交所问询关注公司2021年7月及2023年9月融资中，部分机构投资者同时增资及受让老股时定价差异问题 [1] - 具体为2021年7月易方投资、华睿创投受让老股价格为同期增资价格的九折，2023年9月比亚迪受让老股价格为同期增资价格的八折 [1] - 监管要求公司披露定价差异原因及合理性、是否存在其他利益安排，并结合可比案例说明入股价格公允性 [1] 公司对定价差异的解释 - 公司解释老股转让价格以同期增资价格为基础给予折扣符合市场惯例 [2] - 针对比亚迪2023年9月以八折受让老股，公司解释主要因当时IPO申报计划导致其受让股份锁定期更长，基于流动性考虑给予更高折扣，价格公允合理 [2] 公司业务与募资计划 - 康瑞新材深耕精密金属材料领域二十余年，专注于高精度、高性能及特定结构精密金属材料的研发、生产和销售 [3] - 本次IPO拟募资11.05亿元，用于年产5000吨钛合金材料项目、年产4000吨金属层状复合材料项目、研发中心建设项目及补充流动资金 [3]

行业整体表现 - 第47届曼谷车展于3月25日至4月5日举办，展会期间汽车总预订量达到13.3万辆 [1] - 总预订量较上年同期大幅增长71% [1] 品牌竞争格局 - 比亚迪以1.74万辆的预订量位居所有品牌之首 [1] - 丰田以1.58万辆的预订量位列第二 [1] - 奇瑞旗下品牌欧萌达杰酷以1.51万辆的预订量排名第三 [1] - 预订量排名前十的品牌中，中国汽车制造商占据八席 [1] - 除比亚迪、奇瑞外，进入前十的中国车企还包括上汽MG、长安、吉利、长城和广汽 [1]

公司股价表现 - 比亚迪股份(01211)尾盘涨超4%，截至发稿涨3.63%，报105.5港元，成交额28.13亿港元 [1] 近期销售业绩 - 2026年3月，公司新能源汽车销量约30.02万辆，环比增长约57.8% [1] - 2026年第一季度，公司累计新能源汽车销量约70.05万辆 [1] - 2026年第一季度，比亚迪在巴西销售汽车37,637辆，同比增长73.67%，创历史新高 [1] 海外市场与产能扩张 - 比亚迪巴西工厂已获得来自阿根廷和墨西哥的总计10万辆汽车出口订单，其中阿根廷和墨西哥各订购了5万辆 [1] - 比亚迪巴西工厂位于巴西巴伊亚州卡马萨里，目前年产能为15万辆，计划分阶段提升至60万辆 [1]

公司股价与市场表现 - 比亚迪股份(01211)尾盘涨超4% 截至发稿涨3.63%报105.5港元 成交额28.13亿港元[1] 近期销售业绩 - 2026年3月公司新能源汽车销量约30.02万辆 环比增长约57.8%[1] - 2026年第一季度公司累计新能源汽车销量约70.05万辆[1] - 2026年第一季度比亚迪在巴西销售汽车37,637辆 同比增长73.67% 创历史新高[1] 产能与出口订单 - 比亚迪巴西工厂位于巴西巴伊亚州卡马萨里 目前年产能为15万辆 计划分阶段提升至60万辆[1] - 比亚迪巴西工厂已获得来自阿根廷和墨西哥的总计10万辆汽车出口订单 其中阿根廷和墨西哥各订购了5万辆[1]