编辑|程鹏 杜恒峰 校对|张锦河 4月28日，香港恒生指数收跌0.95%，恒生科技指数跌2.28%。南向资金净买入145亿港元。 锂电龙头宁德时代盘中一度下跌9.17%，截至收盘，跌幅缩小至6.88%。 GXaOuDJovOrIhGWy15Sx7uJYqicfbPUIlfY6WtpbTSJ0kZ3ibm0cTibpPZCA7IrPcG2gTMRBEjF6RfqVO6K0RkcPHk1kz8W5p0icvfJ33w35UEc.jpg 每经记者｜杜波 每经编辑｜程鹏 记者|杜波 也有业内人士认为，一家"巨无霸"企业过多融资会挤压其他企业的融资机会，对市场整体估值也有影响。本次宁德时代再融资的金额，已经超过了香港第 一季度IPO融资额的三分之一。 大模型"双雄"下挫，智谱跌超12%，MINIMAX-W跌超3%。 药明康德股价涨超13%。 GXaOuDJovOpTp5ia7NCyIEgrLELoyMnUAs4e68WfJZjOt9I0GOic96E9T3K6EJwTH9awN7oas92sld4saS9TtJYIXgHLrXcpcUgpr8WfOZx6s.jpg 消息面上，公司拟折让约7%配售6238.5万股，筹资约 ...

公司战略动向 - 比亚迪执行副总裁兼美洲地区总裁李珂表示，公司正在洽谈进军世界一级方程式锦标赛[1][2] - 比亚迪团队已在上海与F1首席执行官会面讨论进军事宜，双方保持密切联系[1][2] - F1被描述为“世界三大体育盛事”之一，代表着激情与文化，进军F1是测试公司技术的好机会[1][2] 潜在合作模式 - 公司进军F1有三种可能的方案：拥有车队、作为动力单元供应商、或作为F1的主要合作伙伴[1][2] - 具体采取何种方式，仍有待公司官方后续公布[1][2]

投资评级与核心观点 - 首次给予比亚迪“买入”评级，基于可比公司2026年平均27倍市盈率，对应目标价为125.28元 [3][6] - 报告核心观点：比亚迪凭借技术创新、产品出海，正从国内领先的新能源车企成长为具备全球竞争力的整车公司 [2][9] 财务预测与估值 - 预测2026-2028年营业收入分别为9038.5亿元、9770.93亿元、10530.35亿元，同比增长12.4%、8.1%、7.8% [5] - 预测2026-2028年归属母公司净利润分别为423.46亿元、489.97亿元、569.10亿元，同比增长29.8%、15.7%、16.1% [5] - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为4.64元、5.37元、6.24元 [3][5] - 基于2026年预测EPS 4.64元及27倍PE，得出目标价125.28元，较2026年4月27日股价102.34元有约22.4%上行空间 [3][6] 公司竞争力与市场地位 - 公司是中国及全球新能源汽车行业领先者，2024-2025年蝉联全球新能源汽车市场销量冠军，也是全球首家新能源汽车累计产量突破1000万辆的车企 [9][13] - 2025年在中国乘用车及新能源乘用车市场份额分别为15.1%和29.3%，规模化优势显著 [9][25] - 通过垂直一体化整合（弗迪电池、弗迪动力、弗迪科技等），公司具备从零部件到三电和智能化体系的全产业链生产能力，有效控制成本，构成核心竞争力 [9][14][41] - 2024-2025年研发投入分别约为542亿元和634亿元，累计研发投入超2400亿元，研发人员超12万人，在电动化（如DM5.0、第二代刀片电池）和智能化（如“天神之眼”）领域技术领先 [15] 销量表现与预测 - 2025年公司整体汽车销量为460.24万辆，同比增长8% [38] - 预计2026年整体销量约506万辆，同比增长9.8% [9][38] - 2025年纯电与插混乘用车销量基本持平，分别为225.67万辆和228.87万辆 [18][20] - 2026年第一季度销量短期承压，总销量68.90万辆，同比下滑30.1%，主要受补贴退坡、政策切换及主力车型技术换代影响 [20] 出海业务与全球化战略 - 出海销量快速增长：2025年海外销售104.61万辆，同比增长150.7%，占总销量比重从2024年的9.7%提升至22.7% [9][16][64] - 2026年出口销量目标上调至150万辆，同比增长43.4%，并计划在2030年将海外销量占比提升至50% [9][75] - 海外业务盈利能力更强：2025年海外单车收入约18万元，显著高于国内的约13万元；2024-2025年汽车业务海外毛利率分别为28.7%和27.7%，高于国内毛利率 [69] - 出口市场多点开花：2025年出口至110多个国家和地区，欧洲、拉丁美洲、东南亚等地均衡发展，在泰国、巴西、澳大利亚等多国成为新能源车销量冠军 [78][81] - 加速本地化生产：已在匈牙利、土耳其、泰国、印尼、巴西、乌兹别克斯坦等地规划新能源乘用车生产基地，从产品出口迈向产能出海 [9][16] - 自建船队保障运力：8艘滚装船已全部投入运营，年运力超百万辆，有效控制物流成本并保障供应链稳定 [97][98] 欧洲市场突破与高端化 - 2025年在欧盟+EFTA+英国地区销量达18.77万辆，同比增长268.6%，快速接近特斯拉（23.87万辆） [102] - 在英国、西班牙、意大利、德国等欧洲核心国家销量已超过特斯拉 [102] - 高端品牌腾势登陆欧洲：腾势Z9 GT欧洲起售价约11.5万欧元（约91.89万元人民币），为国内售价（26.98万元）的3.4倍，接近保时捷Panamera，旨在构建高端品牌形象 [106][109] - 欧盟可能以最低价格机制替代关税，若落地有望改善公司在欧洲市场的盈利能力 [103] 技术创新与产品竞争力 - **DM5.0技术**：搭载三大创新架构，实现油耗及续航表现再进化，巩固公司在插混领域的技术护城河 [9][15] - **纯电技术突破**：发布第二代刀片电池、新闪充技术（兆瓦闪充）及配套闪充网络建设，旨在解决充电慢及低温充电难题，提升纯电产品竞争力 [9][15] - **智能化进展**：发布“天神之眼”智能驾驶系统，推动高阶智驾普及，发布后L2++辅助驾驶渗透率提升至60%以上 [10][15]

公司动态 - 公司于4月28日发布关于旗下王朝、海洋、方程豹部分车型选装天神之眼B辅助驾驶激光版的价格调整说明 [1] - 选装价格将从9900元上调至12000元，涨幅为2100元 [1] - 此次价格调整将于2026年5月1日正式生效，2026年4月30日及之前付定金下单的客户不受影响 [1] 行业与成本 - 全球存储硬件成本出现大幅上涨，是此次公司上调选装价格的主要原因 [1] - 公司此次调价涉及王朝网、海洋网、方程豹等多个品牌系列的部分车型 [1] - 具体车型的选装政策以官方渠道商品详情页展示为准 [1]

公司产品与定价策略 - 公司宣布上调旗下部分车型的智能驾驶选装包价格 具体为王朝网 海洋网 方程豹品牌的部分车型 其选装“天神之眼B辅助驾驶激光版”的价格将从9900元上调至12000元 上调幅度约为21% [1] - 此次价格调整将于2026年5月1日正式生效 在2026年4月30日及之前支付定金下单的客户不受此次调价影响 [1] 行业成本与供应链 - 公司此次调价的主要原因是受全球存储硬件成本大幅上涨的影响 [1]

公司产品与定价策略 - 公司宣布对旗下王朝网、海洋网、方程豹品牌的部分车型选装“天神之眼B辅助驾驶激光版”的价格进行调整 [2] - 选装价格将从9900元上调至12000元，涨幅为2100元或21.2% [2] - 此次价格调整将于2026年5月1日正式生效，在2026年4月30日及之前付定金下单的客户不受影响 [2] 行业与成本环境 - 此次价格调整的直接原因是全球存储硬件成本大幅上涨 [2] - 成本压力已传导至汽车产业链，具体影响到高级驾驶辅助系统（ADAS）中激光雷达等硬件相关的选装配置成本 [2]

2026北京国际车展比亚迪表现 - 公司在2026北京国际车展包下E3馆，凭借硬核技术与全矩阵产品成为展会核心，是海外人士重点关注的展台 [1][3] - 公司旗下王朝、海洋、方程豹、腾势、仰望“五网四品牌”悉数亮相，并特设闪充、天神之眼两大技术展区 [1][3] - 展台吸引海量海外媒体、客商与观众驻足交流，凭实力获全球关注，引爆现场热度 [1][3] 行业格局与公司地位转变 - 燃油车时代，全球顶级汽车技术多集中在海外车展，而新能源时代，以比亚迪为代表的中国车企强势崛起 [1][3] - 公司的崛起让北京车展成为全球汽车行业的顶流舞台 [1][3] 核心技术展示与市场反响 - 公司展示的闪充技术实现5分钟快充、9分钟满充，攻克零下30℃低温充电难题，革新新能源补能体验 [1][3] - 公司展示的天神之眼智驾系统凭借全域安全架构与全场景能力，彰显中国汽车智能科技实力，现场体验获海外参观者频频点赞 [1][3] - 国际认可源于公司长期的技术深耕，刀片电池、第五代DM技术等创新成果持续破解行业痛点 [1][3] 全球化布局与市场表现 - 公司出海步伐不断加快，2025年海外销量突破百万辆 [1][3] - 2026年第一季度海外销量近32万辆，累计出口超过208万辆 [1][3] - 公司业务覆盖全球120个国家和地区，在多个核心市场占据领先地位 [1][3] 战略意义与未来展望 - 此次车展的火爆，印证了公司的国际影响力与出海战略的成功 [2][4] - 未来，公司将继续以技术为核心，深化全球布局，向世界展现中国新能源汽车的硬核实力 [2][4]

2026北京国际车展比亚迪核心展示 - 公司全品牌齐聚北京车展，包下E3馆打造独立展区，王朝|海洋、方程豹、腾势、仰望四大板块集中亮相，并设置智能驾驶、闪充技术专区及多项技术体验区 [1][2] 新产品矩阵发布 - 王朝网推出大唐，预售价25万元起，同时第三代元PLUS焕新上市 [1][2] - 海洋网8系车型将于二季度起陆续上市，并首发全新概念车OCEAN-V [1][2] - 腾势品牌全球首秀Z车型，并有多款闪充车型组成闪充矩阵 [1][2] - 方程豹品牌发布全新方程S轿车系列，开启第三条产品线 [1][2] - 仰望品牌携多款主力车型亮相，并首发U9X、U8L鼎藏版 [1][2] 核心技术突破 - 公司展出行业领先的天神之眼5.0智驾系统 [1][2] - 公司展示第二代刀片电池搭配闪充技术，旨在解决低温充电等补能难题 [1][2] - 公司已建成5356座闪充站，覆盖全国311个城市，持续完善全域补能网络 [1][2] 海外市场进展与目标 - 公司一季度出口近32万辆汽车，业务覆盖全球120个国家 [1][2] - 公司累计出口量已超过208万辆 [1][2] - 公司为2026年定下海外150万台的销量目标，全球化进程加速推进 [1][2] 行业地位与影响 - 公司凭借全矩阵产品与核心技术突破，稳固了其在新能源技术的领先地位 [1][2] - 公司的表现彰显了中国汽车工业的快速发展，并以技术创新领跑全球新能源汽车赛道 [1][2]

公司参展概况与市场反响 - 公司于2026年北京国际车展包揽E3整馆参展，凭借豪华产品矩阵与自研硬核技术成为全场焦点，收获超高人气[1][2] - 展会现场人气火爆，吸引了大量海外观众与国际媒体驻足体验，纷纷点赞公司产品与技术[1][2][3] - 众多车圈、科技界企业家与公司董事长交流行业发展，宁理、王志飞、聂远、杨澜等演艺明星也亮相展台为品牌助力[1][2] 品牌与产品矩阵发布 - 公司集结王朝网、海洋网、腾势、方程豹、仰望“五网四品牌”亮相，产品覆盖多场景出行需求[1][2] - 王朝网全新旗舰大唐开启预售，第三代元PLUS焕新上市[1][2] - 海洋网闪充车型海豹08、海狮08将于二季度上市，全新概念车OCEAN‑V首发[1][2] - 高端品牌方面，腾势Z敞篷电动智能超跑全球首秀，方程豹发布新品系列，仰望携多款重磅车型登场[1][2] 核心技术展示 - 公司在技术展区展示了天神之眼5.0、第二代刀片电池、闪充技术等核心成果[1][2] - 公司搭建多场景体验区，实景演示全栈自研实力，彰显技术优势[1][2] 行业地位与象征意义 - 公司从亲民车型到豪华旗舰，从核心三电到前沿黑科技，以全方位实力在车展上展现了中国新能源汽车品牌的领跑姿态[1][3] - 公司成为中国汽车品牌向上、引领全球新能源发展的缩影[1][3]

深圳市委书记调研华为比亚迪 - 深圳市委书记靳磊近日走访调研华为公司、比亚迪公司等企业 详细了解企业经营发展情况 听取意见建议 [1][3] - 调研围绕进一步深化合作、优化服务和巩固提升深圳市工业发展优势等议题 与企业负责人座谈交流 [1][3] 政府对企业的肯定与期望 - 政府感谢华为、比亚迪一直以来积极参与、深度融入深圳改革发展历程并作出重要贡献 [1][3] - 期望华为、比亚迪充分发挥龙头企业、链主企业作用 扎根深圳 加强投资和业务布局 [1][3] - 期望企业带动产业链上下游集聚发展、创新发展 在新征程上携手共进、合作共赢 [1][3] 深圳产业发展战略与政策方向 - 深圳正加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1][3] - 政府坚持实体经济为本、制造业当家 坚定不移做大做强工业支柱 [2][4] - 政府强调加快发展新质生产力 不断塑造高质量发展新动能新优势 [2][4] - 目标是为深圳“十五五”开好局、起好步提供强有力支撑 [2][4] 具体产业与生态发展举措 - 政府将强化龙头带动、培优行业新锐 推进科技创新和产业创新深度融合 [2][4] - 政府将加快培育壮大新兴产业和未来产业 以新供给创造新需求 [2][4] - 政府将推动制造业和服务业协同发展 [2][4] - 政府将坚持有效市场和有为政府相结合 紧密对接企业发展所需 加大支持服务力度 [2][4] - 政府将高质量建设产业园区 促进各类要素资源高效配置 [2][4] - 政府旨在以完备的产业生态支持广大企业在深圳实现更好发展 [2][4] 营商环境承诺 - 深圳将持续打造一流营商环境 为企业发展创造更好条件、提供更优服务 [1][3]