事件概述 - 中国汽车制造商比亚迪已正式对美国政府在法院提起诉讼 要求退还自去年4月宣布加征对等关税以来所缴纳的所有关税 [1] 诉讼法律依据与核心论点 - 特朗普政府声称依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）有权征收关税 [2] - 比亚迪反驳指出 IEEPA的文本中没有使用“关税”的词或任何涵义相当的词语 美国政府是在滥用权力征收关税 [4] - 比亚迪援引了美国国际贸易法院和美国联邦巡回上诉法院之前的判决 该判决裁定IEEPA并未赋予其“征收受质疑关税”的权力 [4] 比亚迪的诉求与案件背景 - 公司正在寻求对过去和未来征收的关税进行补偿 [5] - 美国最高法院正在审理另一起关于特朗普政府关税的案件 但该案最终裁决存在局限性 只会确定针对特定国家的关税是否合法 不适用于针对特定行业的关税 [5] - 公司表示必须提出独立诉讼 才能确保可以获得已缴纳关税退款的权利 [5] 比亚迪美国业务与行业反响 - 比亚迪虽未在美国销售乘用车 但在美国业务涵盖巴士、商用车、电池、储能系统和太阳能板等领域 [6] - 其子公司比亚迪北美公司在加利福尼亚州兰卡斯特的货车工厂雇用了750名员工 [6] - 已有超过一千家公司对美国政府提起类似诉讼 要求退还已缴纳的关税 包括丰田等亚洲汽车制造商、大型零售商好市多、普拉达和华伦天奴等奢侈时尚品牌以及瓦莱罗能源等全球大型企业 [6]

核心事件概述 - 中国电动汽车巨头比亚迪的美国子公司于1月26日向美国国际贸易法院提起诉讼 指控美国政府的关税政策不合法 并要求退还已支付的税款 [1][3] - 诉讼由比亚迪的美国子公司发起 该公司在美国设计和生产电动巴士和卡车 为维持业务运营 已为进口材料支付了巨额关税 [1] - 目前已有超过1000家企业实体提起类似诉讼 包括开市客、固特异轮胎、丰田、川崎重工等知名公司 [1] 诉讼背景与动机 - 美国最高法院正在审理前总统特朗普时期关税措施的合法性问题 [1] - 众多企业均赶在关税清算之前提起相关诉讼 以免丧失退还税款的资格 [1] - 比亚迪在诉状中指出 由于无法确保在没有自身案件判决和司法救济的情况下获得退款 因此决定单独起诉 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 报告认为比亚迪2026年1月销量数据呈现“海外表现优异，国内持续去库”的特征，公司正蓄势待发迎接新周期 [1][4][9] - 报告核心逻辑在于，尽管1月国内销量因季节性去库存因素环比大幅下滑，但出口销量维持高位并实现高增长，显示出强劲的海外市场动能 [2][9] - 报告看好公司通过智能化战略普及、高端车型密集投放以及海外产能与渠道扩张，构建超越行业的竞争力，并迈向新的发展巅峰 [9] 销量数据总结 - **整体销量**：2026年1月整体销量为21.0万辆，同比下降30.1%，环比下降50.0% [2][4][9] - **乘用车销量**：1月乘用车销量为20.6万辆，同比下降30.7%，环比下降50.5% [2][4] - **分品牌销量**： - 海洋/王朝系列：销量17.8万辆，同比下降36.2%，环比下降48.4% [2][9] - 方程豹：销量2.2万辆，同比大幅增长247.0%，环比下降57.6% [2][9] - 腾势：销量0.6万辆，同比下降48.8%，环比下降66.9% [2][9] - **出口销量**：1月出口销量达10.0万辆，同比增长43.3%，维持高位 [2][9] 业务进展与战略展望 - **出海业务**：海外市场开拓与本地化生产加速，已在泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利等多地布局工厂，海外销量持续创新高 [9] - **高端化布局**：随着Z9GT、Z9、豹8、N9、N8L等高端车型密集投放，有望打开高端市场并提升单车盈利能力 [9] - **智能化战略**：公司开启平价智能化大战略，将高速NOA功能下探至10万级别车型，坚定的智驾转型有助于拓展高端市场并积累数据反哺技术提升 [9] - **技术优势**：超级e平台发布标志着纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势 [9] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2025年公司归母净利润为350亿元 [9] - **估值水平**：基于2025年预测净利润，对应的市盈率（PE）为23倍 [9] - **每股收益（EPS）预测**： - 2025年预测EPS为3.84元 [15] - 2026年预测EPS为5.51元 [15] - 2027年预测EPS为6.69元 [15]

诉讼核心事件 - 比亚迪美国多家子公司于1月26日向美国国际贸易法院提起诉讼，指控美国政府多项关税政策不合法，并要求退还税款 [1] - 诉讼特别针对特朗普政府2025年上台后援引《国际紧急经济权力法》征收的关税，指控其属越权征收 [2] - 除比亚迪外，已有超过1000家企业针对IEEPA关税提起诉讼，包括开市客、固特异轮胎、丰田、川崎重工等 [5] 比亚迪的诉讼主张与诉求 - 公司请求法院认定美国政府对比亚迪征收的所有IEEPA关税均属越权征收，美国政府应全额退还所有相关钱款 [2] - 诉讼旨在维护其获得全额IEEPA关税退款的权利，涉及迄今已支付及未来可能支付的所有IEEPA关税 [2] - 公司恳请法院裁定IEEPA关税令违法、征收行为缺乏法定授权且具有恣意性，并裁定美国政府全额退还已缴纳的所有IEEPA关税及利息 [2] - 公司表示，已缴纳的IEEPA关税正在持续结关清算，可能成为法律定案，故提起独立诉讼确有必要 [2][3] - 公司希望法院能裁决美国政府在美国酒水进口公司VOS Selections案后实施的新增IEEPA关税是否有效 [4] 比亚迪在美业务与关税影响 - 比亚迪在美国设计和生产电动巴士和卡车，为维持业务运营，已为进口材料支付巨额关税 [1] - 公司在美国本土建有兰卡斯特电动大巴工厂，但该工厂仍需要进口部分零部件进行组装作业 [4] - 公司在美国主要业务包括电动大巴，洛杉矶北美总部及兰乔多明格斯叉车中心，储能业务网络等 [4] 相关法律背景与进展 - 美国国际贸易法院、联邦巡回上诉法院此前均裁定，IEEPA并没有授权美国总统征收上述关税 [3] - 美国联邦最高法院于2025年11月就特朗普政府关税政策的合法性举行听证会，大多数大法官对政府依靠宣布“国家紧急状态”来征收全面关税持怀疑态度 [8] - 联邦最高法院原定于1月14日就关税政策合法性作出裁决，但当天并未公布裁决结果，相关案件仍未有最终判定 [7][8] 美国政府与特朗普的回应 - 美国总统特朗普表示，如果最高法院就关税问题作出不利裁决，导致现行关税工具受限，他“可以使用其他方式”，例如通过“许可制度”等替代手段 [9] - 特朗普认为目前使用的关税方式是“最好、最强、最快、最简单、最不复杂的”，但并非唯一选择 [9] - 对于若最高法院作出不利裁决是否会影响欧盟对美接近一万亿美元的投资承诺，特朗普回应称并不担心，认为欧洲方面“非常需要与美国达成协议” [11]

公司核心战略与使命 - 公司一直秉承“为地球降温1℃”的使命 [1] - 公司致力于新能源的获取、存储和应用，推出“光储一体化” [1] - 公司推进可再生能源的生态循环利用，深耕新能源领域 [1] 行业技术发展现状 - 业内正在努力提升光伏的转化效率 [1] - 相关技术目前尚处于实验阶段 [1] - 相关技术距离量产有较长时间 [1]

公司诉讼行动 - 中国电动汽车制造商比亚迪已加入全球企业行列，就美国加征的关税向美国政府提起诉讼，并要求退还已支付的关税 [1] - 这是中国汽车制造商首次就美国关税提起诉讼，此前已有包括丰田、开市客、固特异轮胎等在内的数千家在美国运营的全球企业提出类似申诉 [1] - 公司在美国的子公司决定单独起诉，原因是无法确保在没有自身案件判决和司法救济的情况下获得退款 [1] 诉讼背景与程序考量 - 众多企业均赶在关税清算之前提起相关诉讼，以免丧失退还税款的资格 [1] - 美国最高法院正在审理前总统特朗普援引《国际紧急经济权力法》征收关税措施的合法性问题 [1] - 尽管最高法院尚未作出终审判决，比亚迪此时提起诉讼仍具有必要的程序价值，部分进口条目已开始或即将清关，若不及时起诉将面临丧失追索权利的风险 [1] - 比亚迪的诉讼范围不仅涵盖了V.O.S.案涉及的征税行政令，还补充纳入了V.O.S.案之后才发生的针对巴西、印度等国的征税行政令 [1] 美国业务运营与影响 - 比亚迪方面在诉讼中称，该公司在美国设计和生产电动巴士和卡车，为维持业务运营，已为进口材料支付巨额关税 [1] - 公司在美国市场的业务布局主要集中在商用车与能源基础设施领域，主要业务是电动大巴和储能系统 [1] - 早在2013年，比亚迪便在加州兰卡斯特市建立了制造工厂，这是北美地区最大的电动大巴工厂之一，年产能约1500台，雇用了超过750名当地工会工人 [1] - 其北美业务年营收规模约在5亿至10亿美元之间，尽管在比亚迪整体营收中的占比并不突出，但北美仍是其展示高端制造能力、提升全球品牌影响力的重要窗口市场 [1]

事件概述 - 比亚迪美国多家子公司于1月26日向美国国际贸易法院提起诉讼，指控美国政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税不合法，并要求退还税款 [1] 诉讼核心诉求 - 诉讼核心是请求法院认定美国政府对比亚迪征收的所有IEEPA关税均属越权征收，美国政府应全额退还所有相关钱款 [1] - 公司恳请法院裁决：IEEPA关税令违法；公司缴纳的所有IEEPA关税属逾权征收；美国政府行为缺乏法定授权且具有恣意性，违反《行政程序法》（APA）；美国政府应全额退还所有已缴纳的IEEPA关税及利息 [2] - 公司希望通过诉讼，维护其获得全额IEEPA关税退款的权利，主要涉及迄今已支付的所有IEEPA关税、未来可能支付的所有 IEEPA 关税 [1] 诉讼背景与法律依据 - 此次诉讼特别针对IEEPA 对比亚迪进口商品征收关税的行为 [1] - 公司认为，此前美国国际贸易法院、联邦巡回上诉法院均裁定，IEEPA并没有授权美国总统征收上述关税 [2] - 公司已缴纳 IEEPA 项下关税，且仍在为持续清关的进口货物缴纳相关关税，相关税款已具法律终局性，故提起独立诉讼确有必要，以确保非法征收的关税得以退还 [2] - 基于美国酒水进口公司VOS Selections案后美国政府又实施了几项新IEEPA关税的情况，比亚迪希望法院能裁决新增的IEEPA关税是否有效 [2] 公司美国业务与行业影响 - 比亚迪在美国本土建有兰卡斯特电动大巴工厂，该工厂仍需要进口部分零部件进行组装作业 [3] - 公司在美国主要业务包括电动大巴，洛杉矶北美总部及兰乔多明格斯叉车中心，储能业务网络等 [3] - 目前已有超过1000家企业针对IEEPA关税提起诉讼，包括开市客、固特异轮胎、丰田、川崎重工等 [3]

比亚迪的智能化战略与投入 - 公司承认在智能驾驶领域是追赶者，但通过下“笨功夫”已进入第一梯队 [2] - 公司首创覆盖10000+场景的智驾测试题库，以极致测试追求系统可靠性与安全性 [2] - 算法工程师为解决特定技术难题（如“鬼探头”），进行长时间实地蹲点与模型优化 [2] - 截至2025年底，搭载“天神之眼”智驾系统的比亚迪车辆已超256万辆 [4] - 辅助驾驶系统每日生成行驶里程超1.6亿公里，通过影子模式捕获全场景路况数据，形成全球最大智能驾驶车队之一 [4] - 公司践行“智驾平权”战略，通过“天神之眼”技术实现全车型覆盖 [4] 行业趋势与市场格局 - 新能源汽车的上半场是电动化（改善性），下半场是智能化（颠覆性），且变革速度将加快，约2至3年完成 [4] - 中国智能网联汽车市场竞争激烈，传统车企（如长城、上汽）与新能源车企（如特斯拉、比亚迪、蔚来、小鹏、理想）同台竞技 [5] - 2025年前三季度，具备L2级功能的乘用车新车销量同比增长21.2%，渗透率达64%，预计2025年底或升至66.1% [6] - 初步预测到2029年，中国智能网联汽车产业规模或将突破两万亿元 [7] 智能网联汽车产业意义 - 智能网联新能源汽车融汇互联网、大数据、人工智能等技术，推动汽车从交通工具向移动智能终端、储能单元和数字空间转变 [9] - 智能网联汽车正日益成为能源、交通、信息通信融合发展的关键节点，将对社会能源结构、交通体系和通信网络产生深远影响 [9]

港股汽车股市场表现 - 港股汽车板块出现集体上涨行情 其中比亚迪股份涨幅约4% 奇瑞汽车涨幅超过2% 零跑汽车 蔚来汽车 吉利汽车涨幅均超过1% 小鹏汽车 长城汽车 赛力斯股价也均有上涨 [1] 政策与行业动态 - 商务部近期召开汽车企业座谈会 研究汽车流通消费相关工作 [1] - 2026年 商务部计划会同相关部门 采取政策支持与改革创新并举 存量措施与增量政策集成发力的策略 [1] - 具体措施包括优化实施汽车以旧换新政策 开展汽车流通消费改革试点 完善行业管理制度 以多措并举推动汽车消费扩容提质 [1]

核心法律诉讼 - 比亚迪已对美国政府提起诉讼，质疑前总统特朗普依据《国际紧急经济权力法》征收关税的合法性，并要求退还自去年4月以来已缴纳的全部关税 [1] - 比亚迪是首个就美国关税问题提起诉讼的中国车企，其核心法律主张是IEEPA法案文本中未出现“关税”字样或同等含义表述，也未赋予政府加征进口税的明确授权，因此相关关税措施在法律适用上存在越权争议 [1] - 比亚迪表示必须单独提起诉讼，以确保自身已缴纳关税具备获得退款的权利 [3] 案件背景与影响 - 此前已有数千家在美国开展业务的全球企业提出类似申诉，美国企业及多个州政府也曾联合起诉特朗普政府的关税政策 [1][2] - 该案核心争议在于总统是否可以依据《国际紧急经济权力法》绕过国会、单方面征收全面关税，目前案件已上诉至美国最高法院，等待最终裁决 [2] - 案件最终裁决结果或将直接影响数千亿美元关税的合法性与退税问题，美国贸易代表表示鉴于案件牵涉利益“极其重大”，法院正在谨慎审理 [2] 公司在美业务状况 - 比亚迪目前并未在美国销售乘用车，但其在美业务涵盖巴士与商用车、电池、储能系统以及太阳能面板等领域 [3] - 比亚迪在加利福尼亚州兰卡斯特拥有一个电动巴士及商用车工厂，该工厂拥有约750名美国员工 [3]