文章核心观点 CME Group宣布任命John Ricci为农产品业务全球主管 其丰富经验将助力公司拓展农产品市场客户群 且公司农产品业务交易活跃 [1][2] 公司动态 - CME Group任命John Ricci为董事总经理兼农产品业务全球主管 向大宗商品市场全球主管Derek Sammann汇报 常驻芝加哥 [1] - John Ricci有25年衍生品市场经验 曾在景顺和贝莱德任职 [2] 行业数据 - 2023年农产品期货和期权综合交易量创纪录 日均交易量达150万 2024年4月农产品日均交易量同比增长16% 达180万 [3] 公司业务 - CME Group是全球领先的衍生品市场 客户可交易期货、期权等 管理风险和把握机会 [4] - 公司交易所提供基于各类资产的全球基准产品 通过多个平台提供交易服务 并运营CME Clearing [4]

文章核心观点 CME Group美国国债产品交易量创历史新高，投资者因债务发行和不确定性增加而转向该产品进行风险管理，公司还在探索更多成本节约机会 [1][2] 分组1：交易量创新高 - CME Group美国国债产品5月28日交易量达34,350,339份合约，超越2023年11月27日的33,322,608份合约创历史新高 [1] 分组2：投资者需求与公司举措 - 投资者因债务发行和不确定性增加，创纪录地转向CME Group美国国债产品进行风险管理 [2] - 在国债市场向中央清算过渡前，CME Group买方参与者网络持续扩大，新未平仓合约创新高，公司探索在投资组合中扩大成本节约机会 [2] 分组3：产品优势与用途 - CME Group为美国国债期货和期权提供领先电子中央限价订单簿，与BrokerTec现金证券在CME Globex平台并列交易 [2] - 客户可通过大宗交易、风险互换（EFR）和期货换现货（EFP）协议等私下协商交易灵活管理风险，这些工具被全球机构用于风险管理 [2] 分组4：产品规则与资格 - 美国国债期货和期权与CME Group现有利率产品自动进行保证金冲销，在CBOT上市并受其规则约束 [3] - 这些合约有资格与其他清算利率互换、期货和期权进行投资组合保证金计算 [3] 分组5：公司业务范围 - CME Group作为全球领先衍生品市场，让客户能交易期货、期权、现金和场外市场，优化投资组合并分析数据，助力全球市场参与者管理风险和把握机会 [4] - 公司交易所提供基于利率、股票指数、外汇、能源、农产品和金属等主要资产类别的全球基准产品 [4] - 公司通过CME Globex平台提供期货和期货期权交易，通过BrokerTec进行固定收益交易，在EBS平台进行外汇交易，还运营CME Clearing中央对手方清算机构 [4]

文章核心观点 CME Group Inc.将在2024年7月24日市场开盘前公布2024年第二季度财报，届时会在官网发布书面亮点并举行投资者电话会议 [1] 财报公布安排 - 2024年7月24日市场开盘前公布2024年第二季度财报 [1] - 书面亮点将于美国中部时间上午6:00发布在公司网站，同时发布财报新闻稿 [1] - 美国中部时间上午7:30举行投资者电话会议，公司高管将回答分析师问题 [1] 电话会议参与方式 - 可在公司网站投资者关系板块收听电话会议直播，会后可在同一网站查看存档录音 [2] - 美国境内拨打877 - 918 - 3040，美国境外拨打+1 312 - 470 - 7282，需在会议开始前至少10分钟拨打，两个号码的参会密码均为1944793 [2] 公司业务介绍 - 作为全球领先的衍生品市场，公司让客户能在期货、期权、现金和场外交易市场交易，优化投资组合并分析数据，助力全球市场参与者有效管理风险和把握机会 [3] - 公司交易所提供基于利率、股票指数、外汇、能源、农产品和金属等所有主要资产类别的最广泛全球基准产品 [3] - 通过CME Globex平台提供期货和期货期权交易，通过BrokerTec进行固定收益交易，在EBS平台进行外汇交易，还运营全球领先的中央对手方清算提供商CME Clearing [3] 公司商标信息 - CME Group、Globe logo等是不同公司的商标，部分商标已授权给芝加哥商业交易所使用，基于标准普尔500指数的期货合约未得到标准普尔道琼斯指数有限责任公司的赞助、认可、营销或推广 [4]

文章核心观点 - 公司是金融巨头，拥有宽护城河商业模式，能从市场波动中获益，现金生成能力强、资产负债表健康且股息稳定，当前估值有吸引力且有增长前景，是值得投资的标的 [42][43] 行业动态 - 疫情使比特币和以太坊等主流加密货币价值飙升，美国批准比特币ETF后，包括芝商所集团在内的大型金融企业对加密货币投资兴趣增加，芝商所计划推出比特币交易 [1][2] 公司业务 业务范围 - 公司拥有多个大型交易所，提供期货、期权、现金和场外交易产品，涵盖利率、股票指数、外汇、农产品、能源和金属等领域 [9][14] 业务优势 - 拥有独家许可证，可提供标普500等期货产品，竞争风险低，如小麦期货市场份额约90% [11][13] 业务策略 - 计划通过基差交易让投资者更便捷交易比特币，与Coinbase等公司竞争 [3] 业务风险 - 高度依赖交易成交量，而非经常性收入服务，不过市场波动时营收往往增长 [15][16] 财务状况 现金流 - 公司是现金生成机器，自由现金流转化率超100%，去年自由现金流34亿美元，预计今年达37亿美元 [21][22] 资产负债表 - 预计今年净债务低于1亿美元，净杠杆率0.02倍，信用评级AA -，破产概率低于0.6% [24] 股息政策 - 公司习惯将全部自由现金流返还给股东，季度常规股息每股1.15美元，股息率2.1%，过去12年每年支付特别股息，预计今年总股息率5%，2013 - 2023年股息复合年增长率7.4% [27][28][29] 近期表现与估值 近期表现 - 今年第一季度日均交易量2640万份合约，为历史第三高，非美国地区日均交易量达740万份合约创纪录，调整后运营利润率升至68.9%，每股收益2.50美元，同比增长3% [33][36][39] 估值 - 公司混合市盈率22.4倍，正常化市盈率27.0倍，预计到2026年每股收益年均增长4%，合理股价目标278美元，较当前价格高30% [39][41] 综合评价 优点 - 宽护城河商业模式，提供独特市场准入和独家许可证 [45] - 强大现金生成能力，自由现金流多于净利润，盈利质量高 [45] - 受益于市场波动，多数衰退期为投资者提供安全保障 [45] - 股息稳定，通常将100%自由现金流分配给股东 [45] - 资产负债表健康，信用评级为双A [45] 缺点 - 营收高度依赖交易活动，可能限制增长机会 [45] - 股价仍受市场情绪影响 [45]

文章核心观点 CME Group宣布其调整利率（AIR）总回报期货未平仓合约（OI）创纪录，日均交易量同比大幅增长，该产品为市场参与者管理风险提供有效且成本高效的选择 [1][2] 产品交易情况 - AIR总回报期货5月22日未平仓合约（OI）达503,000份创纪录 [1] - 2024年AIR总回报期货日均交易量为8,200份，同比增长78% [1] - AIR总回报期货平均未平仓合约（OI）为430,000份，同比增长25% [6] - 未平仓合约（OI）代表超1380亿美元的等效股票指数名义价值，同比增长40% [6] - 5月14日有创纪录的42个大型未平仓合约持有者（持有1000份或以上合约） [6] 产品优势及特点 - 为市场参与者提供关键成本节约和风险管理灵活性，是场外交易等效产品的有效且成本高效替代方案，具备价格透明度和深度流动性 [2] - 可在一系列主要全球指数交易，包括标准普尔500指数、纳斯达克100指数等 [2] 公司业务介绍 - 作为全球领先衍生品市场，使客户能交易期货、期权等，优化投资组合和分析数据，助力全球市场参与者有效管理风险和把握机会 [4] - 旗下交易所提供基于利率、股票指数等所有主要资产类别的最广泛全球基准产品 [4] - 通过CME Globex平台提供期货和期货期权交易，通过BrokerTec进行固定收益交易，在EBS平台进行外汇交易，还运营全球领先中央对手方清算提供商CME Clearing [4]

文章核心观点 CME Group将通过在BrokerTec Quote平台推出公司债券和抵押贷款支持证券（MBS）回购业务，继续拓展固定收益市场，同时美国信用期货也将于6月17日开始交易，这一系列举措旨在满足客户风险管理和固定收益融资需求 [1] 业务拓展 - CME Group将在BrokerTec Quote平台推出公司债券和MBS回购业务，美国公司债券已于2024年5月20日开始交易，其余产品将在6月底前上线 [1] - CME Group的美国信用期货将于2024年6月17日开始交易 [1] 平台优势 - 在BrokerTec Quote平台增加美国、欧元和英镑公司债券及MBS后，与平台上已有的美国和欧元主要国债回购业务形成全面产品套件，客户可在一个平台上满足风险管理和固定收益融资需求 [2] - BrokerTec的经销商对经销商（D2D）中央限价订单簿（CLOB）回购平台在2023年的日均名义交易量（ADNV）近6000亿美元 [2] - BrokerTec是美国国债现货和美国及欧盟回购的领先市场，其D2D CLOB、D2C RFQ和流媒体平台的日交易量达7500亿美元 [3] 公司介绍 - CME Group是全球领先的衍生品市场，使客户能够交易期货、期权、现金和场外交易市场，优化投资组合并分析数据，旗下交易所提供基于利率、股票指数、外汇、能源、农产品和金属等所有主要资产类别的全球基准产品 [5] - 公司通过CME Globex平台提供期货和期货期权交易，通过BrokerTec进行固定收益交易，在EBS平台进行外汇交易，还运营全球领先的中央对手方清算提供商CME Clearing [5]

文章核心观点 - 芝商所凭借全球布局、产品组合、电子交易增长、场外清算服务及坚实资本状况有望实现增长，其股票值得持有 [1] 公司表现 - 过去一年公司股价上涨17%，行业增长30.7% [2] - 过去30天，2024和2025年盈利预期分别上调1.7%和1.6% [2] - 过去14个季度均实现盈利超预期，过去五年盈利增长8.7% [2] 增长驱动因素 - 公司有机增长强劲，全球期货交易和清算服务市场份额达90% [3] - 随着加密经济兴趣增加，电子交易量增长，2023年92%合约通过电子平台交易 [3] - 清算和交易费用受益于交易波动，预计2023 - 2026年复合年增长率为4.2% [4] - 公司投资取得理想成果，通过成本管理改善利润率，预计2024年核心费用为15.85亿美元 [4] - 坚实资本状况支持公司战略有机计划、产品拓展和资本配置 [5] 盈利预测 - 2024年每股收益预计为9.72美元，增长4.1%，收入59亿美元，增长5.8% [6] - 2025年每股收益预计为9.81美元，增长0.9%，收入61亿美元，增长3.2% [6] - 长期盈利增长率为4.6%，预计2023 - 2026年复合年增长率为2.9% [6] 股东回报 - 公司通过增加派息向股东分配财富，2019 - 2023年股息复合年增长率为8% [7] - 股息收益率为2.2%，高于行业平均的1.6%，每年分红五次 [7] - 过去多个季度自由现金流转化率超85%，反映盈利状况良好 [8] 其他推荐股票 - 金融行业中，Coinbase Global、First BanCorp和Morgan Stanley评级为强力买入 [9] - Coinbase过去四个季度平均盈利超预期364.63%，年初至今股价上涨17.5%，2024年每股收益预计同比增长1804.5% [9] - First BanCorp 2024和2025年每股收益预计同比增长3.5%和6.2%，年初至今股价上涨10.4%，过去四个季度平均盈利超预期17.05% [10] - Morgan Stanley过去四个季度平均盈利超预期11.15%，年初至今股价上涨6.6%，2024和2025年盈利预计同比增长25.3%和13.3% [10]

文章核心观点 CME Group公布2024年年度股东大会初步股东投票结果，包括董事选举、审计公司任命、高管薪酬批准等情况，部分类别董事选举未达法定人数将留任至2025年年度股东大会选出继任者，官方结果和投票百分比将向美国证券交易委员会提交报告披露 [1][3][5][6] 股东大会投票结果 董事选举 - 选举Terrence A. Duffy等17人为董事，任期一年至2025年 [2][3] - Class B - 1、Class B - 2和Class B - 3董事选举未达法定人数，William W. Hobert等6人及Elizabeth A. Cook将留任至2025年年度股东大会选出继任者 [3][4][5] 其他事项 - 批准任命安永会计师事务所为公司2024年独立注册公共会计师 [3] - 以咨询方式批准公司指定高管薪酬 [3] 公司业务介绍 - 作为全球领先衍生品市场，公司让客户能交易期货、期权、现金和场外交易市场，优化投资组合和分析数据，助力全球市场参与者管理风险和把握机会 [7] - 旗下交易所提供基于利率、股票指数、外汇、能源、农产品和金属等主要资产类别的全球基准产品 [7] - 通过CME Globex平台提供期货和期货期权交易，通过BrokerTec进行固定收益交易，在EBS平台进行外汇交易，还运营全球领先中央对手方清算提供商CME Clearing [7]

清算和交易费用变化 - 清算和交易费用净增加1220万美元，其中因总合约交易量变化减少4040万美元，因每份合约平均费率变化增加5260万美元[155] 各业务线合约交易量变化 - 2024年第一季度利率合约整体交易量较2023年同期略有下降，美国国债交易量增加，如10年期从292.1万份增至313.8万份，涨幅7% [157] - 2024年第一季度关键股票指数产品中，E - mini S&P 500期货和期权日均合约交易量从460.1万份降至407.5万份，降幅11% [158] - 2024年第一季度关键外汇产品中，欧元日均合约交易量从268万份降至257万份，降幅4% [159] - 2024年第一季度大宗商品合约整体交易量较2023年同期增加，金属合约整体交易量也增加，主要因市场波动[161][162] 业务交易费用收入变化 - 2024年第一季度现金市场业务交易费用收入为6910万美元，2023年同期为7500万美元[163] 交易额变化 - 2024年第一季度欧洲回购（欧元）交易额为2823亿美元，较2023年的3547亿美元下降20% [164] 公司借款能力情况 - 截至2024年3月31日，公司多货币循环高级信贷安排下有约23亿美元的一般公司用途超额借款能力[170] 现金及现金等价物情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，现金及现金等价物分别为14亿美元和29亿美元[171] 财务报告内部控制情况 - 公司管理层评估认为截至报告期末披露控制程序有效，2024年第一季度财务报告内部控制无重大变化[172]

文章核心观点 - 芝商所（CME Group）股票年初至今涨幅微小，当前股价低于公允价值，过去表现有波动且部分年份跑输标普500指数，2024年一季度业绩有增有减，预计二季度延续趋势，2024财年收入和净利润率有望提升 [1][2][5] 股价表现 - 芝商所股票年初至今涨幅微小，同期标普500指数上涨7%，当前每股210美元的价格较Trefis估计的224美元公允价值低6% [1] - 从2021年初约180美元涨至目前约210美元，涨幅15%，同期标普500指数涨幅约35%，且股价增长不稳定，2021 - 2023年回报率分别为25%、 - 26%、25%，同期标普500指数回报率为27%、 - 19%、24%，2021和2022年跑输标普500指数 [2] 财务情况 2024年第一季度 - 总收入同比增长3%至14.9亿美元，主要因清算及交易费用略有增长、市场数据及信息服务增长6%、其他收入增长37% [2] - 每份合约平均费率从0.664美元增至0.695美元，但季度日均交易量下降2%基本抵消该增长 [2] - 运营利润率从63.4%提升至64.5%，非运营收入从2.432亿美元降至1.538亿美元，调整后净收入8.444亿美元，同比下降3% [2] 2023财年 - 营收同比增长11%至56亿美元，得益于清算及交易费用增长11%、市场数据及信息服务增长9%、其他收入增长23%，清算及交易费用增长部分因日均交易量增加和每份合约平均费率提高 [3] - 总费用占营收百分比下降，非运营收入同比增长51%至7.18亿美元，净利润32.3亿美元，同比增长20% [3][4] 未来展望 - 预计二季度延续当前趋势，2024财年收入预计达58.6亿美元，调整后净利润率有望改善，GAAP每股收益预计达9.60美元，结合略高于23倍的市盈率，估值将达224美元 [5]