市场整体动态 - 标普500指数在盘中由跌转涨 市场情绪有所恢复 [1] - 市场反弹的催化剂包括期货市场的积极买盘以及交易范围的扩大 罗素指数近期表现优于大盘 材料和工业板块持续有资金流入 [2] - 市场目前处于盘整状态 波动范围不大 关键看能否持续站上6900点水平 [3] - 若能在巨大成交量配合下强势收于6900点上方 将为下周应对大量经济数据和市场机制事件（如周三VIX到期和周五季度期权到期）奠定良好基础 [4] - 市场波动率处于低位 VIX 30天与3个月期合约的价差处于2022年以来的最低水平 对冲成本相对便宜 [25][26] 博通公司 - 公司最新季度业绩超预期 营收达80.2亿美元 高于市场预期的约175亿美元 每股收益为1.95美元 高于市场预期的1.87美元 [6] - 人工智能相关收入保持强劲增长 同比增长约74% 半导体解决方案部门收入增长至110.7亿美元 [7] - 财报电话会议内容引发股价下跌约5.8% 主要因新披露的客户Anthropic（采购约100亿美元TPU）可能分流其现有客户谷歌的需求 且公司指引在某些非核心领域偏弱 [8][9][10][11][12] - 尽管股价回调 但分析师仍因基本面良好而上调其目标价 [13] 甲骨文公司 - 公司股价昨日大幅波动 盘中一度深跌 但收盘脱离低点 最终当日下跌约11% [13] - 股价在约193美元区域盘整时 出现积极的看涨期权买盘 推动股价回升至200美元以上 [15] - 公司信用违约互换的定价已升至金融危机以来的最高水平 反映出市场一定的避险情绪 [16][17] 好市多公司 - 公司最新月度销售报告超预期 营收达673亿美元 高于市场预期的671亿美元 调整后每股收益为4.50美元 高于市场预期的4.27美元 [19] - 销售额同比增长8.2% 美国同店销售额增长5.9% 全球同店销售额增长6.4% [20] - 数字销售增长强劲 同比增长20.5% 网站流量同比增长24% 非食品类商品需求稳定 且该类商品通胀在过去三个季度保持稳定 [20][21] - 公司会员留存率高 但由于其数据透明度高 月度已披露大部分信息 因此财报发布后股价通常波动不大 [22] - 当前公司及沃尔玛的估值相较于其五年历史平均水平处于较高溢价 可能限制其上行空间 [24] 科技板块与交易 - 市场关注科技股能否获得买盘支撑 以延续反弹势头 [5] - 甲骨文昨日的走势模式（开盘大跌后买家入场）可能在博通等股票上重演 [12] - 期权交易者会关注盘中超卖或处于盘整的股票进行买入 [15]

公司财报发布 - 好市多批发公司发布了其2025财年第一季度的业绩报告 [1] 分析师背景与立场 - 该分析师首次正式覆盖好市多公司 [1] - 分析师撰写文章是基于个人对将公司纳入投资组合的兴趣，并全职研究商业、经济和市场分析 [1] - 分析师在文章中表达的是其个人观点，并未获得所提及公司的报酬 [2] - 分析师在文章发布时及未来72小时内，未持有也未计划持有任何所提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 分析师与所提及公司无业务关系 [2]

公司财报发布 - 好市多批发公司发布了其2025财年第一季度财报 [1] 分析师背景与立场 - 该分析文章的作者首次正式覆盖好市多公司 [1] - 作者分析其个人投资组合感兴趣的股票 但并非专业顾问 [1] - 作者全职研究商业、经济和市场分析 [1] - 作者在名为“The Market Monkeys”的YouTube频道上也会分析股票 [1]

核心业绩概览 - 公司2026财年第一季度营收为673.07亿美元，同比增长8.3%，但略低于市场预期的673.26亿美元 [1][3] - 季度每股收益为4.34美元（不含16美分税收优惠），超过市场预期的4.26美元，较去年同期的3.82美元（不含22美分税收优惠）增长显著 [1][2] - 业绩增长由强劲的会员增长、稳健的客流量、双位数的电子商务增长以及利润率扩张驱动 [1] 营收与销售表现 - 总营收包含净销售额和会员费，净销售额增长8.2%至659.78亿美元，会员费大幅增长14%至13.29亿美元 [3][6] - 当季可比销售额同比增长6.4%，其中美国增长5.9%，加拿大增长6.5%，其他国际市场增长8.8% [4] - 数字化驱动的可比销售额飙升20.5%，药房、珠宝、轮胎、小家电、服装和大型电器等品类表现强劲 [4] - 全球客流量增长3.1%，美国增长2.6%，全球及美国的平均交易额均增长3.2% [7] 会员增长与忠诚度 - 季度末付费家庭会员数达8140万，同比增长5.2%，总持卡人数增长5.1%至1.459亿 [6] - 行政会员增长9.1%至3970万 [6] - 美国和加拿大会员续费率高达92.2%，全球续费率为89.7% [5] - 剔除会费上涨和汇率影响，会员收入同比增长7.3% [6] 盈利能力与利润率 - 毛利率同比提升4个基点至11.3%，得益于生鲜食品效率、库存执行改善、Kirkland Signature品牌渗透率提高以及辅助业务强劲 [8] - 营业利润增长12.2%至24.63亿美元，营业利润率提升20个基点至3.7% [8] 电子商务表现 - 电子商务销售额增长20.5%，是业绩的突出贡献者 [1][4] - 增长得益于更好的个性化工具和应用程序功能的改进 [3] 门店网络与扩张 - 公司目前运营923个仓库，其中美国及波多黎各633个，加拿大114个，墨西哥42个，日本37个，英国29个，韩国20个，澳大利亚15个，台湾14个，中国7个，西班牙5个，法国3个，瑞典2个，冰岛和新西兰各1个 [9] - 当季新开8个仓库，包括加拿大1个搬迁店、法国第3个仓库、美国4个净新店和加拿大2个新的商务中心 [11] - 公司计划在2026财年净新增28个仓库 [11] 财务状况与现金流 - 季度末现金及现金等价物为162.17亿美元，长期债务（不含当期部分）为56.66亿美元，股东权益总额为303.03亿美元 [12] - 截至11月23日的12周内，运营现金流大幅增至46.88亿美元，去年同期为32.6亿美元 [13] - 当季资本支出为15.3亿美元，符合公司在仓库开业、物流、技术升级和会员体验改善方面的投资计划 [13] - 公司预计2026财年资本支出约为65亿美元 [13] 股价表现 - 公司股价年初至今下跌3.5%，而其所在行业同期上涨5.3% [14]

核心观点 - 公司FY26Q1业绩稳健，可比销售额增长稳定，会员增长健康，数字化与门店扩张双轮驱动未来增长，并持续通过技术投资与成本控制为会员创造价值 [1][2][3][8][17] 财务与运营表现 - 该季度可比销售额（调整后）增长为6.4%，与上一季度持平，过去7个月的平均销售额增长约为6.5% [3] - 季度内新开7个门店，全球门店总数达923个，未来几年计划每年开设超过30个新店，国内外市场均衡发展 [1][8] - 2025财年新开门店单店销售额达1.92亿美元，高于2023财年的1.5亿美元 [8] - 本季度销售、一般及行政费用（SG&A）费率整体上升1个基点，主要受医疗成本超预期增长及一次性税务支出影响，若剔除这两项，本可实现中个位数基点的费用率下降 [13] - 公司预计，只要销售额维持中个位数增长，未来实现SG&A费用杠杆具备较强可行性 [13][14] 会员增长与价值 - 总会员数同比增长超5%，新会员、年轻群体招募及行政会员升级速度均实现提升 [2][17] - 会员增长同比增速较过去几年略有放缓，部分原因是去年同期基数较高，但公司对增长健康状况感到满意 [2][17] - 公司通过延长营业时间、为行政会员提供Instacart每月10美元额外福利等措施提升会员价值，这些举措对行政会员升级有积极作用，并估计延长营业时间对销售有约1%的提振 [5][17] - 会员续费率因更多年轻数字会员加入而承受压力，但公司通过针对性沟通已取得早期改善，本季度表现好于预期 [9][20] 数字化与技术创新 - 该季度公司网站流量增长24%，应用程序流量增长超过40%，对数字互动增长势头感到满意 [1][10] - 预期线上数字化销售长期将继续以快于整体平均销售的速度增长 [1][10] - 应用程序路线图清晰，未来12个月将推出药房预付款、线上订购蛋糕和熟食托盘等功能，以打通线下与线上业务 [10] - 零售媒体被视为重要机会，公司正在构建数据和技术平台以实现大规模个性化，早期已在第三方网站、数字电视和加油站泵等渠道尝试媒体活动 [1][7] - 人工智能在采购、供应链、客户体验及库存管理等领域有应用机会，是帮助公司以最低价格提供商品的重要资产 [7] 商品定价与通胀 - 该季度食品和杂货以及生鲜食品存在低到中个位数的通胀水平，与上个季度相比变化不大，整体通胀水平与过去几个季度基本持平 [1][15] - 可比销售额增长由多因素驱动，包括同款商品通胀、会员选择更大包装或升级商品带来的客单价提升，以及销量增长 [16] - 公司持续为会员降价，尤其是对自有品牌Kirkland Signature产品，通过深入的成本了解、全球采购和规模经济来抓住降价机会 [18] 门店扩张与房地产策略 - 公司看到良好的扩张前景，正通过创新方式进入新市场，例如在洛杉矶与开发商合作建设带经济适用房的门店 [8] - 国际扩张方面，欧洲（特别是西班牙和英国）和亚洲市场表现强劲，预计未来五年将有进展，扩张比例目标为美国国内与海外市场各占一半 [11] - 公司每年进行约5到6次门店搬迁，迁址后销售额提升显著，若增加加油站并大幅增加停车位，提升可能达到50%-60%，仅搬迁至更好建筑的门店提升可能在20%左右 [11][12] 消费者行为与销售趋势 - 会员购物行为整体稳定，月度销售波动主要与港口罢工、关税政策不确定性等周期性因素有关 [3][21] - 过去6个月左右，非食品类商品增速有所放缓，但市场份额持续增加 [21] - 各品类均实现稳定增长并持续抢占市场份额，公司对业绩整体稳定性抱有信心 [4]

市场指数与商品期货表现 - 美股三大股指期货盘前涨跌不一 道指期货涨0.14%至48,771.20点 标普500指数期货跌0.18%至6,888.90点 纳斯达克100指数期货跌0.61%至25,530.30点 [1] - 欧洲主要股指普遍上涨 德国DAX指数涨0.25%至24,339.40点 英国富时100指数涨0.25%至9,727.70点 法国CAC40指数涨0.58%至8,132.82点 欧洲斯托克50指数涨0.35%至5,774.35点 [2] - 国际油价小幅下跌 WTI原油期货跌0.24%至57.46美元/桶 布伦特原油期货跌0.29%至61.10美元/桶 [3][4] 宏观政策与监管动态 - 美国总统特朗普签署行政令限制各州监管人工智能能力 旨在建立国家级AI政策框架以维持美国主导地位 并指示司法部长在30天内成立“AI诉讼特别工作组”挑战冲突的州级法律 [5] - 美联储内部对降息存在严重分歧 主席鲍威尔力排众议通过降息25个基点的决议 两位2026年FOMC票委将于当晚发表讲话 其表态对判断未来货币政策至关重要 [6] - 美联储主席鲍威尔警示就业数据存在“系统性高估” 若劳动力市场疲软持续 政策制定者将更倾向于进一步降息 鸽派路径或延续至2026年 [7] - 特朗普政府正式发售“特朗普金卡”签证 个人需支付100万美元 企业需支付200万美元 另加15000美元处理费 旨在取代EB-5投资移民项目 [8] - 美联储每月购买400亿美元国债的计划被华尔街视为回归美债“头号买家” 有助于缓解融资压力 一些银行估计2026年可能购买近5250亿美元的国债 对互换利差等交易形成利好 [8][9] 科技与半导体行业 - 博通第四财季业绩亮眼但股价盘前跌6% 销售额180亿美元同比增长28%超预期 半导体业务营收110.7亿美元同比增长34.5% 但AI芯片积压订单未能满足市场高期望 [10] - CoreWeave与AI初创公司Runway签署协议 将利用其提供的英伟达GB300NVL72系统为Runway的视频生成模型进行大规模训练和推理 [14] - 苹果在与Epic Games的上诉中部分失利 上诉法院驳回其对不服从命令裁决的质疑 但指示地方法官考虑允许其就知识产权使用向开发者收取佣金 但不能按最初设定的27%水平收取 [13] 零售与消费行业 - 开市客第一财季业绩超预期但市场反应平淡 营收673.1亿美元同比增长6.4% 净利润20.0亿美元同比增长11.3% 但会员续费率持续放缓及高估值引发担忧 [11] 金融与加密货币行业 - Coinbase计划于12月17日宣布推出预测市场和代币化股票功能 其代币化股票将在内部推出 此举旨在跟上金融市场新风口 [12] 媒体与娱乐行业 - 奈飞拟收购华纳兄弟探索的疑虑导致其市值在六个交易日内蒸发400亿美元 但散户投资者呈现强劲买入信号 在富达平台上买单数量超过卖单比例超过三比一 [12]

鸣鸣很忙上市进展 - 公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案已获中国证监会通过 [1] - 公司拟发行不超过7666.64万股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 25名股东拟将所持合计约1.98亿股境内未上市股份转为境外上市股份并在港交所流通 [1] - 公司于2025年4月28日首次向港交所主板递交上市申请，并于2025年10月28日更新申请材料 [1] 开市客(Costco)2026财年Q1业绩 - 2026财年第一季度营收为673.1亿美元，同比增长6.4%，高于市场预期的671.4亿美元 [3] - 净利润达到20亿美元，同比增长11.3% [3] - 摊薄后每股收益为4.50美元，优于预期的4.27美元 [3] - 同店销售额增长6.4%，超出预期，其中美国市场同店销售额增长5.9% [3] - 电子商务销售额表现强劲，同比增长20.5% [3] - 会员费收入为13.3亿美元，同比增长14.0% [3] 海底捞业务创新 - 海底捞大排档火锅广州首店在番禺万达进入内测阶段 [4] - 新店模式采用现场鲜切牛肉、现捞海鲜，提供超过200款产品，按功能分区陈列，产品“按盘计价” [4] - 顾客自选后以“一人一锅”形式用餐 [4] - 未来该模式还将陆续在青岛、上海、武汉、杭州、南宁等城市推出更多门店 [4] 周黑鸭全球化战略 - 周黑鸭首家海外门店在马来西亚巴生港开业，系其品牌焕新后全球化战略的关键落子 [8] - 门店采用“前店后厨、明档现卤”模式，产品结合经典款与本土海鲜创新 [8] - 未来将推进“门店+渠道”双引擎布局，践行系统性品牌出海 [8] 蜜雪冰城与挪瓦咖啡门店扩张 - 蜜雪冰城广东首家旗舰店在广州天河正式营业，门店面积600平方米，定位为高势能形象店，融入本地文化元素并销售限定周边产品 [10] - 挪瓦咖啡全球门店数量已突破1万家，覆盖国内300余座城市，并在澳洲、东南亚等海外市场落地 [10] - 公司成立于2019年，主打小店模式与外卖场景，通过加盟快速扩张，计划明年进一步进入北美市场 [10] 喜茶战略调整 - 据报道，喜茶门店数量在2025年减少680家 [10] - 2024年10月全国门店为4610家，至2025年10月降至3930家 [10] - 接近公司人士透露，公司2024年底已决定调整发展方向，2025年初正式叫停加盟，主动退出新茶饮“规模内卷” [10] 京东物流与员工保障举措 - 京东与广东省联合成立全国首家“现代骑手学院”，以广州职业技术大学为主基地，在5-6所院校建立培训点 [11] - 未来三年，“骑手学院”的教育培训有望覆盖京东在粤的所有10万+全职骑手和一线小哥 [11] - 京东宣布未来5年将投入220亿元，提供15万套“小哥之家”，预计惠及至少20万名员工 [14] - 目前公司已面向一线员工提供了2.8万套住房，覆盖全国145个城市 [14] - 京东物流推出行业首创的“极寒防护”服务，并于近期在黑龙江启动试点，旨在保障生鲜外销与美妆入东北 [16] 盐津铺子战略发布 - 盐津铺子发布“大魔王战略”，明确将聚焦“中国风味零食”、“健康高蛋白零食”与“健康甜味零食”三大黄金赛道 [18] - 公司与北京六必居食品有限公司确认将持续深化始于2025年10月的十年战略合作 [18] - 公司与农心的联名新品、全新“辛辣豆腐”产品正式上市发布 [18] 消费者趋势报告 - Yum!Brands与Collider Lab发布的报告指出，社交食品正转向单人份，推动了“个人经济”的崛起 [18] - 报告显示，68%的独自用餐者不享受优惠，超过半数的用餐消费在10到30美元之间 [18] - 年轻消费者更注重情感价值与品牌氛围，倾向于在工作日购买小零食和饮料提神 [18] 山姆会员商店与沃尔玛动态 - 沃尔玛旗下山姆会员商店济南高新店工程进度已超70%，预计2026年底正式开业 [19] - 济南首店占地3万㎡，总建面8.1万㎡，规划地上两层、地下三层，配套1100个停车位 [19] - 沃尔玛于圣诞前夜推出新“极速配送”服务，旨在提升节日购物体验 [19] - 数据显示，第三方卖家在“黑五”当天的销售额达到了历史新高的转化率 [19] 孩子王递表港交所 - 孩子王儿童用品股份有限公司已向港交所主板递交上市申请 [20] - 截至9月底，公司的线下销售及服务网络共包括3710家门店，实现对内地省级行政区的全覆盖 [20] - 门店网络中包含1033家亲子家庭自营门店和174家科技养发直营门店 [20] 零售业政策动向 - 商务部正谋划“十五五”时期零售业创新转型与高质量发展，并将加大政策支持力度 [7] - 首先是出台加快零售业创新发展的意见，通过统筹规划、合理布局，提升商品和服务质量，协同优化存量和增量，推动线上线下公平竞争等 [7]

人工智能监管 - 美国总统签署行政命令 旨在阻止各州的人工智能相关法律 并推动建立国家层面的监管框架 [1] 美联储人事 - 美联储理事会一致同意重新任命12位地区联储行长中的11位 任期为新的5年任期 [1] - 亚特兰大联储行长Rafael Bostic此前已宣布退休计划 [1] - 此举平息了市场对于总统试图在美联储理事会安插可能反对重新任命程序的盟友的担忧 [2] Costco业绩 - 公司股价小幅下跌 但其盈利和收入均超出市场预期 [2] - 美国可比销售额同比增长5.9% [2] - 数字销售额同比增长超过20% [2] - 公司表示将继续寻找方法以减轻总统关税政策带来的影响 [2] NASCAR诉讼 - NASCAR已就一起反垄断诉讼达成和解 该诉讼由Michael Jordan及其赛车队提起 起因是车队拒绝了联盟关于特许经营的要求 [2][3] - 经过8天的激烈庭审后 NASCAR达成和解 授予所有车队他们想要的永久特许经营权 [3] - 和解条款未对外公布 [3] SpaceX上市传闻 - Elon Musk回应了关于SpaceX将在2026年上市的最新报道 称其准确 [4] - Musk在X上发帖回应Eric Berger的文章 文章称“现在是SpaceX进行IPO的合适时机” [4] - Musk表示关于8000亿美元估值的报道并不准确 [4] - 有观点认为其估值可能更高 达到1.5万亿美元 [5] - Elon Musk拥有该公司约40%的股份 按此估值水平 其持股价值将超过其在特斯拉的持股价值 [4][5]

文章核心观点 - 文章讨论了可能在2026年进行股票拆分的五家公司 并认为寻找接近拆股的公司可以作为一种投资策略 因为股价上涨通常意味着公司基本面良好[1][2] 潜在拆股公司分析 - **微软 (MSFT)** - 股价略低于500美元 是名单中股价最低的公司 但仍是较高的科技股价格 上一次拆股是在2003年 拆股已逾期很久[4] - 股价上涨得益于其在人工智能建设中的核心角色 以及通过云计算服务提供算力 同时是OpenAI的主要投资者 若OpenAI上市可能进一步推高其投资价值 成为2026年股价的另一催化剂[5] - 当前股价为483.53美元 市值35930亿美元 日交易区间475.89-486.03美元 52周区间344.79-555.45美元 日均成交量2200万股 毛利率68.76% 股息率0.70%[6][7] - **MercadoLibre (MELI)** - 股价约为2000美元 是名单中股价最高的公司 从未进行过拆股 且股价高于1000美元的门槛已多年 这使其拆股可能性存疑 但2026年态度可能改变[7] - 公司在拉丁美洲建立了可与亚马逊媲美的电子商务网络 并配套了支付基础设施 尽管2025年表现疲软 但2026年可能迎来反弹[8] - **高盛 (GS)** - 股价约为850美元 投资者需考虑其作为道琼斯工业平均指数成分股的影响 该指数为价格加权 高盛是最大成分股 约占指数总权重的11%[9] - 高盛可能享受作为该重要指数最大成分股的地位而不愿拆股 也可能因权重过大而需要通过拆股来降低在指数中的影响[11] - 当前股价为911.03美元 市值2730亿美元 日交易区间888.00-919.10美元 52周区间439.38-919.10美元 日均成交量200万股 股息率1.54%[10][11] - **卡特彼勒 (CAT)** - 股价约为600美元 是道琼斯指数中第二大成分股 约占指数权重的近8% 与微软和高盛合计占指数总权重的约25% 尽管它们只占成分股数量的10%[13] - 其在指数中的关键地位可能影响其拆股决策[13] - **好市多 (COST)** - 股价约为900美元 较历史高点有所下跌 上一次拆股是在25年前的2000年 拆股已逾期很久 公司并非道琼斯指数成分股 但可能希望加入[14] - 若想被纳入道琼斯指数 公司可能需要拆股 这使其成为2026年拆股的强力候选者[16] - 当前股价为884.50美元 市值3920亿美元 日交易区间872.79-886.03美元 52周区间871.09-1078.23美元 日均成交量250万股 毛利率12.84% 股息率0.57%[15][16]

核心业绩表现 - 第一财季营收673.1亿美元，同比增长8.2%，每股收益4.50美元，双双超出华尔街预期 [1][6] - 净利润20亿美元，较去年同期的18亿美元增长11.1% [1][6] - 全球可比销售额增长6.4%，其中美国市场为5.9% [14] - 财报发布后，公司股价小幅下跌0.68% [1][11] 电商业务转型 - 电商销售额同比暴增20.5% [4][7] - 网站流量增长24%，App流量激增48% [1][7][15] - 黑色星期五单日非食品订单额突破2.5亿美元，创下美国电商业务纪录 [7][17] - 通过Instacart、Uber和DoorDash提供的当日送达服务增速超过整体电商增长 [18] 会员体系发展 - 付费会员总数达8140万，同比增长5.2%，持卡人总数达1.459亿 [8][15] - 美国和加拿大地区的会员续费率为92.2%，全球续费率为89.7% [8][18] - 会员费上调政策自9月在美加地区生效，已开始贡献收益 [8][15] 门店扩张与运营 - 第一季度新开8家仓储店，全球门店总数达921家 [10][23] - 公司重申未来每年计划开设30家以上新店 [10][23] - 公司通过加快结账速度、延长部分顾客购物时间等方式提升门店体验 [18] 成本与关税挑战 - 公司在美国的销售额中约有三分之一来自进口商品 [11][19] - 为应对关税，公司采取从美国采购更多商品、整合全球采购、替换商品类别及利用自有品牌Kirkland Signature增强供应链控制等措施 [19][20] - 11月下旬，公司起诉特朗普政府，要求退还已支付的关税并阻止在最高法院裁决前继续征收 [11][22] - 物价水平基本保持稳定，食品杂货中牛肉、海鲜和咖啡通胀较高，但被鸡蛋、奶酪、黄油和农产品的较低通胀部分抵消 [19]