高盛亚太区确信买入名单调整 - 高盛发布最新亚太区“确信买入”（精选版）名单，新纳入毛戈平（股票代码：01318）[1] - 从名单中移除DISCO（股票代码：6146.JP）、华润置地（股票代码：01109）和Reliance Industries（股票代码：RELIANCE.US）[1] 化妆品行业环境 - 整体化妆品行业面临线上获客成本持续上升的挑战[1] - 行业渠道转型红利正在减弱[1] - 行业税负增加，盈利能力可能面临挑战[1] 毛戈平公司前景 - 预期毛戈平能够持续跑赢大市[1] - 预计2025至2027年期间，公司销售额复合年增长率达到23%[1] - 预计同期公司净利润复合年增长率达到22%[1]

高盛亚太区“确信买入”名单调整 - 高盛发布最新亚太区“确信买入”（精选版）名单，新纳入毛戈平（股票代码：01318）[1] - 从名单中移除三家公司：DISCO（股票代码：6146.JP）、华润置地（股票代码：01109）和Reliance Industries（股票代码：RELIANCE.US）[1] 化妆品行业环境 - 整体化妆品行业面临挑战，线上获客成本持续上升[1] - 行业渠道转型红利减弱[1] - 行业税负增加[1] - 行业整体盈利能力可能面临挑战[1] 毛戈平公司前景 - 预期毛戈平能够持续跑赢大市[1] - 预计2025至2027年期间，公司销售额复合年增长率达到23%[1] - 预计同期公司净利润复合年增长率达到22%[1]

高盛亚太区确信买入名单调整 - 高盛发布最新亚太区“确信买入”（精选版）名单，新纳入毛戈平(01318) [1] - 从名单中移除DISCO (6146.JP)、华润置地(01109)、Reliance Industries (RELIANCE.US) [1] 化妆品行业环境 - 整体化妆品行业盈利能力可能面临挑战 [1] - 挑战主要源于线上获客成本持续上升、渠道转型红利减弱以及税负增加 [1] 毛戈平公司前景 - 预期毛戈平能够持续跑赢大市 [1] - 预计2025至2027年期间销售额复合年增长率达到23% [1] - 预计2025至2027年期间净利润复合年增长率达到22% [1]

行业观点 - 摩根大通认为，目前断言中国内地房地产市场已经回稳仍为时过早 [1] - 在4月下旬中央政治局会议举行前，内房板块可能会保持韧性，但同时预期波动性仍较高 [1] 公司评级与目标价 - 华润置地被给予“增持”评级，目标价为35港元 [1] - 华润万象生活被给予“增持”评级，目标价为46.5港元 [1] - 中国金茂被给予“增持”评级，目标价为1.75港元 [1] - 龙湖集团被给予“增持”评级，目标价为13港元 [1] 投资逻辑 - 首选华润置地、华润万象生活及中国金茂，相信其企业基本面能继续支持股价跑赢大市 [1] - 在政策推动的潜在反弹中，预期龙湖集团将能提供最佳的风险回报比率 [1]

公司公告核心信息 - 华润置地董事会会议定于2026年3月27日举行 [1] - 会议主要议程包括审议并批准公司及其附属公司截至2025年12月31日止年度的全年业绩及其发布 [1] - 会议将考虑建议宣派末期股息（如有） [1]

董事会会议 - 公司将于2026年3月27日举行董事会会议[3] - 会议将考虑及批准2025年度全年业绩及其发布[3] - 会议将考虑建议宣派末期股息（如有）[3] 公告信息 - 公告日期为2026年2月4日[4] 公司人员 - 执行董事为李欣等六人[4] - 非执行董事为黄挺等三人[4] - 独立非执行董事为钟伟等五人[4]

内房股市场表现 - 内房股在午后交易时段普遍呈现上涨态势 [1] - 龙光集团股价上涨6.67%至1.44港元 [1] - 华润置地股价上涨5.41%至31.94港元 [1] - 越秀地产股价上涨4.90%至4.71港元 [1] - 中国海外宏洋集团股价上涨3.60%至2.59港元 [1] - 中国海外发展股价上涨4.72%至14.65港元 [1]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | | | 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 華潤置地有限公司 呈交日期: 2026年2月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01109 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 8,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 800,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 8,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 800,000,000 | 第 2 頁 共 10 頁 v 1.2.0 本月底法定/註冊股本 ...

投资评级与核心观点 - 报告对华润置地（01109.HK）给予“买入”评级，当前价格为28.76港元，合理价值为48.16港元 [8] - 报告核心观点认为，华润置地销售稳居行业前三，购物中心租金实现双位数增长，业绩结构持续优化 [3] 开发业务表现 - 2025年公司实现全口径销售金额2336亿元，同比下降10.5%，销售面积923万平方米，同比下降18.6%，销售均价2.5万元/平方米，同比上升10% [9] - 根据克而瑞销售排行榜，华润置地已连续两年排名行业前三，行业地位稳固 [9] - 2025年公司拿地金额916亿元，同比增长18%，权益拿地金额683亿元，同比增长30%，拿地权益比74%，较2024年提升7个百分点 [8] - 2025年全口径拿地力度（拿地金额/销售金额）为39%，较2024年提升10个百分点，权益补货力度为80%，较2024年提升24个百分点 [8][14] - 2025年拿地城市结构稳定，一线城市占比66%，二线城市占比29%，三四线城市占比5%，但拿地均价2.7万元/平方米，较2024年提升39%，表明在核心城市内部聚焦优质地块 [19] 经常性业务表现 - 2025年全年，公司经营性不动产业务（投资物业）租金收入为329.4亿元，同比增长12.8% [8][34] - 2025年上半年，购物中心租金收入104.2亿元，同比增长9.9%，零售额1102亿元，同比增长20.2%，客流同比增长36% [25] - 2025年轻资产管理和生态圈收入为182.1亿元，同比下降3.3% [8][39] - 2025年整体经常性业务收入（投资物业+轻资产生态圈）为512亿元，同比增长6.5% [8][40] 盈利预测 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为240亿元、242亿元、266亿元 [8] - 预计2025-2027年公司核心净利润分别为210亿元、232亿元、256亿元，同比增速分别为-17%、+10%、+10% [8] - 预计2025年核心净利润构成中，开发业务贡献93亿元，投资物业贡献98亿元，轻资产生态圈贡献19亿元，非开发核心净利润占比预计达56%，首次突破50% [8][51] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为2537亿元、2014亿元、2023亿元 [44] - 预计2025-2027年投资物业收入分别为254亿元、264亿元、282亿元，其中购物中心租金收入预计分别为221亿元、232亿元、251亿元 [41][44] 估值与投资建议 - 采用分部估值法，开发业务、投资物业、轻资产生态圈业务合理估值分别为744亿元、1955亿元、385亿元，合计3085亿元 [53] - 基于合计估值及汇率（0.89820），得出公司合理价值为48.16港元/股，维持“买入”评级 [8][55] - 开发业务估值参考可比公司（中国海外发展、越秀地产、建发国际集团）2025年平均约8倍市盈率 [53] - 投资物业估值参考可比公司（中国国贸、太古地产）2025年平均约23倍市盈率，报告采用20倍市盈率进行估值 [53]

公司成立与股权结构 - 华润置地控股有限公司全资子公司泉州润投房地产开发有限公司与泉州城建集团和悦地产有限公司共同成立了泉州润晋房地产开发有限公司 [1] - 新公司注册资本为12亿元人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围包含房地产开发经营以及物业管理 [1] 公司管理层 - 公司法定代表人为高昕冉 [1]