高盛发布研报称，鉴于房地产投资信托基金（C-REIT）发行后续工作进展延迟，将华润置地（01109） 2025年核心每股盈利预测下调6%。公司计划分拆四个商场资产； 所有项目目前正由深圳证券交易所审 核中。因此，将润地2025年资产处置净收入预测下调14亿元人民币。高盛对润地2026年至28年的每股盈 利预测，及目标价36港元维持不变，目标价基于对2026年底预测每股资产净值（NAV）40港元维持10% 的折让计算； 重申"买入"评级及在确信买入名单之内。 利预测，及目标价36港元维持不变，目标价基于对2026年底预测每股资产净值（NAV）40港元维持10% 的折让计算； 重申"买入"评级及在确信买入名单之内。 责任编辑：史丽君 责任编辑：史丽君 高盛发布研报称，鉴于房地产投资信托基金（C-REIT）发行后续工作进展延迟，将华润置地（01109） 2025年核心每股盈利预测下调6%。公司计划分拆四个商场资产； 所有项目目前正由深圳证券交易所审 核中。因此，将润地2025年资产处置净收入预测下调14亿元人民币。高盛对润地2026年至28年的每股盈 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 ...

核心观点 - 高盛发布研究报告 鉴于华润置地分拆旗下商业地产资产至C-REIT的进展延迟 下调了公司2025年的核心盈利预测 但维持其长期盈利预测、目标价及“买入”评级 [1] 盈利预测调整 - 将华润置地2025年核心每股盈利预测下调6% [1] - 将华润置地2025年资产处置净收入预测下调14亿元人民币 [1] - 对华润置地2026年至2028年的每股盈利预测维持不变 [1] 资产分拆进展 - 公司计划分拆四个商场资产 [1] - 所有分拆项目目前正由深圳证券交易所审核中 [1] 目标价与评级 - 维持华润置地目标价36港元不变 [1] - 目标价基于对2026年底预测每股资产净值40港元维持10%的折让计算 [1] - 重申“买入”评级 并将其保留在确信买入名单之内 [1]

核心观点 - 大华继显发布研究报告，维持对华润置地的“买入”评级，但下调其盈利预测及目标价，主要因预期房地产开发业务毛利率下降及房托基金上市收益延迟确认 [1] - 公司2025年核心净利润预计同比下跌18.8%，但资产负债表预计保持稳健，其商业运营及高端住宅开发的核心优势仍被看好 [1] 财务预测与业绩展望 - 预计华润置地2025年核心净利润同比下跌18.8% [1] - 预计房地产开发业务利润率将从2024年的16.8%下降至2025年的14.5% [1] - 将公司2025至2027年各年盈利预测分别下调14.6%、11.4%及10.7% [1] 评级与估值调整 - 维持对华润置地的“买入”评级 [1] - 目标价从37.51港元下调至35.4港元 [1] 业务优势与风险因素 - 看好公司的商业运营及高端住宅开发核心优势 [1] - 业绩面临压力主要来自房地产开发业务毛利率下降，以及房托基金上市收益延迟确认 [1] - 预计公司的资产负债表将保持稳健 [1]

大华继显发布研报称，预期受到房地产开发业务毛利率下降，以及房托基金上市收益延迟确认的影响， 华润置地(01109)2025年核心净利润料同比跌18.8%，房地产开发业务利润率料由2024年的16.8%降至 14.5%，但资产负债表料将保持稳健。大华继显将润地2025至2027年各年盈利预测分别下调14.6%、 11.4%及10.7%，目标价从37.51港元降至35.4港元，仍看好其商业营运及高端住宅开发核心优势，维 持"买入"评级。 ...

行业政策 - 央行宣布将商业用房贷款最低首付比例下调至30% [1] - 新政旨在降低企业置办成本与财务压力，激发企业购置高品质办公资产的意愿 [1] - 金融支持政策的优化为具备产品力与区位优势的优质资产汇聚长期价值提供更有力支持 [1] 公司项目 - 华润置地旗下位于广州万博商务区核心的万博企业中心被视为商办领域创新标杆项目 [1] - 该项目凭借“企业独栋+总部生态”的创新规划与产品力，此前销售已表现强劲 [1] - 分析指出，新政将助力更多企业高效实现总部升级与资产配置，对万博企业中心等优质资产构成利好 [1]

核心观点 - 开源证券维持华润置地“买入”评级 公司2025年运营数据显示其销售、拿地及经常性业务表现稳健 核心财务指标如结转毛利率逆势提升 经常性业务质效双增 充裕土储保障未来业绩 [1] 销售表现 - 2025年全年实现销售金额2336.0亿元 同比下滑10.5% 销售面积922.5万平方米 同比下滑18.6% 销售均价25322元/平方米 同比增长9.9% 销售排名稳居行业前三 [1] - 12月单月销售表现强劲 销售金额和销售面积同比分别增长28.1%和29.1% 其中深圳湾澐玺开盘首日去化130亿元 北京润园开盘首日去化35亿元 上海外滩瑞府和澐启滨江在12月加推 一线城市销售额占比较大 [1] 土地投资 - 2025年全年积极拿地33宗 对应规划建筑面积339万平方米 土地总价917亿元 其中权益拿地金额683亿元 拿地权益比为74% [2] - 拿地均价达27024元/平方米 拿地强度为39% 投资聚焦高能级城市 一线城市拿地金额占比达66.6% 二线城市占比28.3% 项目整体安全垫较高 [2] 经常性业务 - 2025年全年实现经常性收入511.5亿元 同比增长6.5% 其中经营性不动产（购物中心、写字楼、酒店）租金收入329.4亿元 同比增长12.8% [3] - 12月单月实现经常性收入52.9亿元 同比增长0.8% 其中经营性不动产租金收入30.1亿元 同比增长9.4% [3] - 2026年1月 华润有巢REIT成功扩募上市 配售价格2.53元/份 认购比例达99.51% 最终募集资金总额约11.329亿元（不含募集期利息） 资金将用于收购华润有巢旗下上海马桥项目 [3]

核心观点 - 开源证券维持华润置地“买入”评级 公司2025年运营数据显示 其销售排名稳固 12月单月销售超预期增长 拿地积极且聚焦高能级城市 经常性业务收入稳步提升 华润有巢REIT成功扩募上市 整体经营稳健且未来业绩有保障 [1] 销售表现 - 2025年全年实现销售金额2336.0亿元 同比下降10.5% 销售面积922.5万平方米 同比下降18.6% 销售均价25322元/平方米 同比上升9.9% 销售排名稳居行业前三 [1] - 2025年12月单月销售表现强劲 销售金额和销售面积同比分别增长28.1%和29.1% 主要得益于深圳湾澐玺开盘首日去化130亿元 北京润园开盘首日去化35亿元 以及上海外滩瑞府和澐启滨江在12月加推 一线城市销售额占比较大 [1] 土地投资 - 2025年全年积极拿地 共获取33宗土地 对应规划建筑面积339万平方米 土地总价917亿元 其中权益拿地金额683亿元 拿地权益比为74% [2] - 拿地均价为27024元/平方米 拿地强度（权益拿地金额/销售金额）为39% 投资聚焦高能级城市 一线城市拿地金额占比达66.6% 二线城市占比28.3% 项目整体安全垫较高 [2] 经常性业务 - 2025年全年实现经常性收入511.5亿元 同比增长6.5% 其中经营性不动产（购物中心、写字楼、酒店）租金收入329.4亿元 同比增长12.8% [3] - 2025年12月单月实现经常性收入52.9亿元 同比增长0.8% 其中经营性不动产租金收入30.1亿元 同比增长9.4% [3] - 2026年1月 华润有巢REIT成功扩募上市 配售价格2.53元/份 认购比例达99.51% 募集资金总额约11.329亿元（不含募集期利息） 资金将用于收购华润有巢旗下上海马桥项目 [3] 财务与业绩展望 - 公司2025年上半年营收利润实现增长 结转毛利率逆势提升 [1] - 公司销售拿地稳健 市占率持续提升 充裕的土储为未来结转业绩提供保障 [1] - 经常性业务实现质效双增 盈利水平高企 [1]

投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：报告认为华润置地销售拿地稳健，市占率持续提升，充裕土储保障未来结转业绩，且经常性业务盈利水平高企，因此维持“买入”评级 [5] 销售表现 - 2025年全年实现销售金额2336.0亿元，同比下降10.5%，行业排名稳居前三 [6] - 2025年全年实现销售面积922.5万平方米，同比下降18.6% [6] - 2025年全年销售均价为25322元/平方米，同比上升9.9% [6] - 2025年12月单月销售表现亮眼，销售金额和销售面积同比分别大幅增长28.1%和29.1% [6] - 12月销售超预期主要得益于深圳湾澐玺开盘首日去化130亿元，北京润园开盘首日去化35亿元，以及上海外滩瑞府和澐启滨江的加推，一线城市销售额占比较大 [6] 投资拿地 - 2025年全年拿地33宗，对应规划建筑面积339万平方米，土地总价917亿元 [7] - 权益拿地金额为683亿元，拿地权益比为74% [7] - 拿地均价达27024元/平方米，拿地强度（权益拿地金额/销售金额）为39% [7] - 拿地城市能级高，一线城市拿地金额占比达66.6%，二线城市占比28.3%，项目整体安全垫较高 [7] 经常性业务与REITs - 2025年全年实现经常性收入511.5亿元，同比增长6.5% [8] - 其中，经营性不动产（购物中心+写字楼+酒店）租金收入为329.4亿元，同比增长12.8% [8] - 2025年12月单月实现经常性收入52.9亿元，同比增长0.8%，其中经营性不动产租金收入30.1亿元，同比增长9.4% [8] - 2026年1月，华润有巢REIT成功扩募上市，配售价格2.53元/份，认购比例达99.51%，最终募集资金总额约11.329亿元（不含利息），资金将用于收购上海马桥项目 [8] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为217.1亿元、240.7亿元、263.7亿元 [5] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.05元、3.37元、3.70元 [5] - 以当前股价计算，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为8.8倍、7.9倍、7.2倍 [5] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为2878.95亿元、2904.11亿元、2880.72亿元，同比增速分别为3.3%、0.9%、-0.8% [9] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为20.7%、22.3%、23.9%，净利率分别为9.8%、10.6%、11.4% [9]

公司土地收购活动 - 华润置地于2025年12月在武汉、济南、深圳、大连四地收购了4幅地块 [1] - 收购地块总楼面面积约42.86万平方米，权益对价总计约为人民币34.0亿元 [1] 各收购地块详情 - 武汉东湖高新区荷叶山住宅项目：楼面面积12.43万平方米，权益对价8.95亿元 [1] - 济南历下区泺邑路西住宅项目：楼面面积5.46万平方米，权益对价11.08亿元 [1] - 深圳罗湖区湖贝商住项目A9地块：楼面面积11.41万平方米，权益对价1.83亿元 [1] - 大连高新区凌水03住宅项目：楼面面积13.59万平方米，权益对价12.17亿元 [1]

2025年12月，集团经常性收入约人民币52.9亿元，按年增长0.8%，其中，经营性不动产业务租金收入约 人民币30.1亿元，按年增长9.4%。2025年累计经常性收入约人民币511.5亿元，按年增长6.5%，其中， 经营性不动产业务租金收入约人民币329.4亿元，按年增长12.8%。 2025年12月，华润置地实现总合同销售金额约人民币410.0亿元，总合同销售建筑面积约167.9万平方 米，分别按年增长28.1%及29.1%。 2025年，华润置地累计合同销售金额约人民币2336.0亿元，总合同销售建筑面积约922.4万平方米，分别 按年减少10.5%及18.6%。 央广网北京1月13日消息（记者门庭婷）1月12日，华润置地发布2025年12月未经审核营运数据。 ...