合作核心内容 - FICO与金融科技公司Plaid建立合作伙伴关系 将实时现金数据纳入信用评估体系 [1] - 合作旨在为贷款机构提供消费者交易账户历史现金流全景图 消费者需授权同意使用其账户数据 [2] - 此次合作结合FICO信用评分与Plaid现金流数据 为更全面的贷款决策奠定基础 [3] 技术实施细节 - Plaid技术覆盖12,000家金融机构的网络 连接银行账户与金融应用程序 [1] - Plaid可洞察客户在银行账户、支付应用、投资平台间的资金流动情况 [1] 产品背景与目标 - FICO推出UltraFICO评分体系作为传统信用评分的替代方案 于2018年首次推出 [5] - UltraFICO评分采用更包容的方法 涵盖支票、储蓄和货币市场账户信息 [5] - 新评分体系旨在帮助无良好信用历史的借款人向贷款机构证明其还款能力 [5] 行业现状分析 - 传统信用评分系统要求消费者建立信用历史并证明能按时还款 这些因素的重要性超过储蓄和收入等财务健康指标 [3] - 现有系统导致信用评分意识强的消费者为建立信用历史而开立信用卡并经常使用 即使其现金足以支付开销 [4]

基金表现 - 巴伦金融科技基金在2025年第三季度下跌4.29%，而基准的FactSet全球金融科技指数下跌1.90% [1] - 自成立以来，该基金年化回报率为11.10%，基准回报率为4.00% [1] - 当季市场表现主要由美联储恢复降息和对人工智能的乐观情绪驱动 [1] Fair Isaac Corporation (FICO) 股价与财务 - 截至2025年11月14日，公司股价为每股1,741.37美元，市值为412.86亿美元 [2] - 公司一个月回报率为7.47%，但过去52周股价下跌了23.37% [2] - 尽管公布了强劲的季度业绩并提高了全年指引，公司股价表现不佳 [3] Fair Isaac Corporation (FICO) 业务与市场 - 公司业务为开发分析、软件和数字决策技术及服务 [2] - 公司连续第二个季度拖累投资组合表现，主要受联邦住房金融局的监管压力影响 [3] - 预计公司将通过涨价、抵押贷款发起量反弹以及非抵押贷款消费信贷的持续增长，保持其主导市场地位并继续快速提高每股收益 [3] 机构持仓与行业观点 - 在2025年第二季度末，有74只对冲基金持仓该公司，高于前一季度的68只 [4] - 公司拥有12项新的人工智能专利，正在革新决策领域 [4] - 公司未入选对冲基金最受欢迎的30只股票名单 [4]

财务业绩总览 - 截至2025年9月的季度，公司营收为5.1575亿美元，同比增长13.7% [1] - 季度每股收益为7.74美元，高于去年同期的6.54美元 [1] - 营收比Zacks一致预期5.1178亿美元高出0.78% [1] - 每股收益比Zacks一致预期7.34美元高出5.45% [1] 细分业务收入表现 - Scores业务收入为3.1155亿美元，比四位分析师的平均预期3.0378亿美元高出2.5%，同比增长25% [4] - Software业务收入为2.042亿美元，略低于四位分析师的平均预期2.1053亿美元，同比微降0.2% [4] - 专业服务收入为2181万美元，与三位分析师的平均预期2187万美元基本持平，同比下降4.8% [4] - Scores业务中，企业对企业收入为2.5532亿美元，高于三位分析师的平均预期2.4778亿美元，同比大幅增长29.5% [4] - Scores业务中，企业对消费者收入为5632万美元，略低于三位分析师的平均预期5773万美元，同比增长8.2% [4] - 本地部署和SaaS软件收入为1.8239亿美元，低于三位分析师的平均预期1.8913亿美元，同比增长0.4% [4] 经常性收入与盈利能力 - 平台年度经常性收入为2.636亿美元，低于三位分析师的平均预期2.6765亿美元 [4] - 非平台年度经常性收入为4.837亿美元，低于三位分析师的平均预期4.9405亿美元 [4] - 总年度经常性收入为7.473亿美元，低于三位分析师的平均预期7.6169亿美元 [4] - Software业务营业利润为5569万美元，低于两位分析师的平均预期6879万美元 [4] - Scores业务营业利润为2.7279亿美元，高于两位分析师的平均预期2.6374亿美元 [4] 市场表现与展望 - 公司股价在过去一个月上涨7.2%，表现优于同期Zacks S&P 500综合指数1.4%的涨幅 [3] - 公司目前Zacks评级为2级（买入），预示其可能在短期内跑赢大市 [3]

大数据行业概述 - 大数据指企业日常面临的海量结构化、非结构化和半结构化数据集合 [1] - 大数据领域专注于数据处理、存储、分析以及提供数据挖掘、转换、可视化和预测分析工具的公司 [1] - 大数据被用于预测建模和机器学习等高级分析应用，以解决业务问题并做出明智决策 [3] - 物联网和人工智能等高端数字移动技术进步导致数据快速增长，催生了新的工具以收集、处理和分析数据，从而最大化其价值 [3] - 大数据为企业提供了更好的决策和风险管理能力，提高了敏捷性和创新性，使运营更高效，并有效改善客户体验 [4] 重点公司分析：英伟达 - 公司是生成式AI驱动的图形处理单元的全球公认领导者，受益于蓬勃发展的数据中心业务 [7] - 正在大规模出货的Blackwell架构GB300系统比前代Hopper性能更高、能效更好，用于支持从大语言模型到实时推理的复杂AI工作负载 [8] - 公司的全栈方法结合了GPU、网络和软件，使其成为大规模AI项目的首选合作伙伴 [8] - 下一财年预期收入和盈利增长率分别为33%和40% [9] - 券商给出的短期平均目标价较193.80美元的最后收盘价有20.8%的上涨空间，目标价区间为100-350美元 [10] 重点公司分析：戴尔科技 - 公司受益于数字化转型和生成式AI应用推动的AI服务器强劲需求，上季度获得82亿美元的AI服务器订单 [11] - PowerEdge XE9680L AI优化服务器需求旺盛，拥有包括英伟达、Alphabet和微软在内的强大合作伙伴基础 [12] - 通过APEX平台提供多云解决方案和先进的AI基础设施，并正扩展其云服务 [13] - 下一财年预期收入和盈利增长率分别为7%和18.4% [14] - 券商给出的短期平均目标价较140.71美元的最后收盘价有17.9%的上涨空间，目标价区间为130-200美元 [14] 重点公司分析：Palantir Technologies - 公司的AI战略结合了其专有的Foundry和Gotham平台，旨在促进AI在政府和商业部门的采用 [15] - 在政府领域，其AI能力与美国国防优先事项保持一致，例如参与国防部的Open DAGIR项目，以AI驱动解决方案实现军事行动现代化 [16] - 在商业领域，AIP训练营已为超过1000家公司提供实践体验，在客户获取方面发挥关键作用，展示了平台在物流、制造和供应链管理等领域的适应性 [17] - 下一财年预期收入和盈利增长率分别为41.1%和43% [19] - 券商给出的短期平均目标价较184.17美元的最后收盘价有4.6%的上涨空间，目标价区间为50-255美元 [19] 重点公司分析：Fair Isaac - 公司受益于其Scores和Software部门的强劲增长 [20] - 已扩展其评分模型以纳入“先买后付”贷款数据，从而提高了FICO分数的预测准确性 [20] - Software部门表现出优势，SaaS和许可收入的增长表明平台参与度强劲 [21] - 本财年预期收入和盈利增长率分别为19.7%和31.3% [22] - 券商给出的短期平均目标价较1,777.91美元的最后收盘价有12%的上涨空间，目标价区间为1,047至2,400美元 [22] 重点公司分析：Guidewire Software - 公司受益于Guidewire Cloud的发展势头，在2025财年第四季度为其云平台赢得了19笔交易，其中包括9笔与一级保险公司的交易 [23] - 公司有望从交易获胜势头中获益，特别是在一级和二级保险公司中，国际区域健康增长以及耐用的订阅驱动收入增长模式 [24] - 预计年度经常性收入将达到12.1-12.2亿美元 [24] - 本财年预期收入和盈利增长率分别为16.3%和12.8% [25] - 券商给出的短期平均目标价较200.97美元的最后收盘价有24.5%的上涨空间，目标价区间为160至305美元 [25]

机器学习与炼金术的类比 - 2017年谷歌人工智能研究员Ali Rahimi首次公开将机器学习比作炼金术，但遭到先驱研究员Yan LeCun的批评 [1][7] - 尽管人工智能模型自那时起快速发展，但该比喻的相关性依然存在，因为算法虽在游戏和图像识别上超越人类，但其工作原理仅停留在实践层面 [7] 人工智能的黑箱问题 - 人工智能模型存在“黑箱”问题，无人能精确解释模型的具体决策过程 [7] - 麦肯锡2024年人工智能现状调查显示，40%的受访者将可解释性视为采用生成式人工智能的关键风险 [7] - Fair Isaac Corporation2021年的调查发现，约70%的受访者无法解释特定人工智能模型决策或预测的方式 [7] 统计规律性与因果机制的区别 - 机器学习算法训练的目标是实现样本数据的最大预测性能，即学习“统计规律性”而非“因果机制” [2][7] - 用于构建人工智能的数据隐含一个明确假设，即存在某种连接物理状况与结果的因果机制，数据是该机制的副产品，但人类受限于知识，这个“数据生成过程”始终未知 [2][7] - 算法通过复杂的数学抽象来可靠地预测“影子”（统计规律性），但数学本身虽非随机，却无法进行因果解释，不传达任何基于经验的推理机制 [2][7] 可解释性缺失的限制与影响 - 局限于统计预测意味着模型仅在与训练数据环境相似的简单、重复性任务中真正可靠，在创造性工作、战略、决策和知识构建方面将面临困难 [3][7] - 在医疗健康和法律等领域，缺乏可解释性尤为严重，例如若无法解释模型做出特定诊断的原因，则无法证明其输出的合理性，也无法在相同疾病由不同病因引起时确定合适的疗法 [3][7] 对人工智能未来发展的启示 - 若人工智能仅适用于简单任务且需人类监督，则不断增长的投资意味着只是在构建一个仅对简单重复任务有用的“AI文员” [5][8] - 真正的目标应是让人工智能变得真正有用，这取决于使其更具可解释性，从而能在公共政策等数据驱动决策至关重要的领域做出有意义的贡献 [5][8] - 如果人工智能模型变得更透明且更善于捕捉真实的因果机制，其输出将因客观严谨性而更可靠、更有价值，届时投入人工智能开发的巨额资金才物有所值 [5][8]

FICO平台产品表现 - FICO平台产品的年度经常性收入为2.636亿美元，占公司软件总年度经常性收入的35%[32] - 公司目标是将几乎所有现有软件产品迁移至FICO平台[32] 客户与市场覆盖 - 公司总收入的92%来自金融服务领域，87%来自美洲地区[42] - 在2025财年，公司与益博睿、环联和艾克飞的合作收入合计占总收入的51%[41] - 公司产品服务于美国前100大金融机构中的四分之三，以及全球前100大银行中的四分之三[40] - 公司客户包括600多家保险公司，其中包含美国前十大财产和意外伤害保险公司中的八家[40] - 2025年《财富》500强榜单中前十家公司有七家使用公司的解决方案[40] - 公司的消费者解决方案面向超过2亿美国消费者进行营销[40] 员工构成与分布 - 截至2025年9月30日，公司员工总数为3,811人，分布在28个国家，其中美国1,335人（35%），印度1,506人（40%），英国271人（7%）[74] - 公司全球员工中男性占67%，女性占33%；美国员工中有46%为受保护种族的多元化员工[82] 员工敬业度与福利 - 公司员工敬业度调查的22个驱动因素得分均达到或超过外部基准分数[79] - 公司通过员工股票购买计划和股权奖励显著扩大了员工持股范围[78] - 公司为员工提供带薪育儿假、育儿费用报销和公司资助的交通计划等福利[78] - 公司季度员工敬业度调查结果会迅速传达给所有员工、经理、高管团队和董事会[77] - 公司通过企业匹配捐赠计划鼓励并匹配员工对合格慈善机构的现金捐赠和志愿服务时间[81] - 公司在美国的所有公开职位招聘中都详细列明目标基本工资范围[84] - 公司年度晋升率约为25%[88] - 过去十年，公司年度绩效股权计划的参与率从7%显著扩大至超过33%[93] 劳动关系 - 除某些司法管辖区法律要求外，公司员工不受集体谈判协议覆盖，2025财年未发生停工[74] 知识产权 - 公司持有204项美国专利和26项外国专利，另有79项专利申请待批[53] - 公司在美国及选定外国注册了23个商标[56] 监管环境 - 欧盟AI法案于2024年8月1日生效，大部分条款将于2026年生效[70] 现金及现金等价物 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物成本基础为1.341亿美元，加权平均收益率为1.77%[271] - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物成本基础为1.5067亿美元，加权平均收益率为2.88%[271] 债务工具 - 截至2025年9月30日，公司高级票据总面值为28亿美元，总公允价值为27.935亿美元[271] - 截至2025年9月30日，2025年新发行高级票据面值为15亿美元，公允价值为15.1875亿美元[271] - 截至2025年9月30日，2018年高级票据面值为4亿美元，公允价值为3.995亿美元[271] - 截至2025年9月30日，2019年及2021年高级票据面值为9亿美元，公允价值为8.7525亿美元[271] - 截至2024年9月30日，公司高级票据总面值为13亿美元，总公允价值为12.635亿美元[271] - 截至2025年9月30日，公司循环信贷额度下未偿还借款为2.75亿美元，加权平均利率为5.423%[272] 外汇远期合约名义金额（截至2025年9月30日） - 截至2025年9月30日，公司持有名义金额为903.4万美元的欧元空头远期合约[274] - 截至2025年9月30日，公司持有名义金额为1350万美元的英镑多头远期合约[274] - 截至2025年9月30日，公司持有名义金额为630万美元的新加坡元多头远期合约[274] 外汇远期合约名义金额（截至2024年9月30日） - 截至2024年9月30日，公司持有名义金额为1453.1万美元的欧元空头远期合约[274] - 截至2024年9月30日，公司持有名义金额为1640万美元的英镑多头远期合约[274] - 截至2024年9月30日，公司持有名义金额为580万美元的新加坡元多头远期合约[274] 外汇远期合约名义金额同比变化 - 与2024年相比，2025年欧元空头合约名义金额减少约548万美元（下降37.7%）[274] - 与2024年相比，2025年英镑多头合约名义金额减少约290万美元（下降17.7%）[274] - 与2024年相比，2025年新加坡元多头合约名义金额增加约50万美元（增长8.6%）[274] - 所有外汇远期合约在签订日（2025年9月30日和2024年9月30日）的公允价值均为0美元[274]

财务业绩摘要 - 第四财季非GAAP每股收益为7.74美元，超出市场预期5.45%，同比增长18.3% [1] - 第四财季总收入达5.158亿美元，超出市场预期0.78%，同比增长13.6% [1] - 调整后EBITDA为2.866亿美元，同比增长18.3%，调整后EBITDA利润率从去年同期的53.4%提升至55.6% [7] 收入构成分析 - Scores业务收入占总收入60.4%，同比增长25%至3.116亿美元 [1] - 软件业务收入为2.042亿美元，同比小幅下降0.2% [2] - 美洲、欧洲中东非洲、亚太地区收入分别占总收入的87%、8%和5% [1] Scores业务细分表现 - 企业对企业评分解决方案收入同比增长29%，主要受单位价格上涨和抵押贷款发起量增加驱动 [4] - 企业对消费者评分解决方案收入同比增长8%，得益于myFICO网站业务和间接渠道合作伙伴收入增长 [4] - 抵押贷款发起收入同比大幅增长55%，汽车贷款发起收入增长24%，信用卡、个人贷款及其他发起收入增长7% [5] 软件业务运营指标 - 软件年度经常性收入同比增长4%，其中平台ARR增长16%，非平台ARR下降2% [3] - 软件美元净留存率为102%，其中平台软件为112%，非平台软件为97% [3] - 本地部署及SaaS软件收入占总收入35.4%，同比增长0.4%至1.824亿美元 [3] 盈利能力与费用管理 - 非GAAP营业利润率为54%，较去年同期的52%有所提升 [6] - 研发费用占收入比例为9.9%，同比扩大10个基点 [6] - 销售、一般和行政费用占收入比例为24.3%，同比下降270个基点 [6] 财务状况与资本运用 - 截至2025年9月30日，公司持有现金及等价物1.34亿美元，总债务为30.6亿美元 [8] - 第四财季运营现金流为2.236亿美元，自由现金流为2.108亿美元 [8] - 本财季公司回购了35.8万股股票 [8] 未来业绩展望 - 公司预计2026财年总收入将达到23.5亿美元 [10] - 2026财年非GAAP每股收益预计为38.17美元 [10]

合作扩展 - 瑞士领先的数字银行PostFinance与分析软件公司FICO扩大合作伙伴关系，以加强欺诈保护和客户沟通 [1] - 基于多年成功合作，PostFinance将扩展使用FICO® Falcon®欺诈管理器于借记卡，并采用FICO®客户沟通服务，在怀疑欺诈时立即与客户互动 [1] 公司业务规模 - PostFinance为瑞士总计240万客户提供服务，每日处理约400万笔客户交易，总价值达59亿瑞士法郎 [2] - 估计瑞士三分之一的借记卡交易是通过PostFinance的国内和国际借记卡进行的 [2] 技术解决方案与应用 - FICO Falcon欺诈管理器使用人工智能保护PostFinance的大量交易量，该技术由超过100项欺诈检测专利提供支持 [2] - FICO Falcon欺诈管理器是全球领先的支付欺诈解决方案，保护全球超过40亿张支付卡 [2] - FICO客户沟通服务使银行能够通过客户偏好的渠道进行24/7即时沟通，以改善保护和客户体验 [1][2] 战略意义与管理层评论 - 此次合作扩展支持PostFinance的持续数字化转型，并巩固其作为瑞士电子银行领导者的地位，特别是通过其电子金融门户 [2] - PostFinance管理层强调，与FICO过去五年建立的信任关系使其能够为客户提供全天候的无缝支持 [2] - 公司认为增强的欺诈保护和扩展的沟通能力是其整体数字银行战略的重要组成部分 [3] FICO公司背景 - FICO是一家在预测分析和数据科学领域具有领先地位的公司，成立于1956年 [4] - 公司拥有超过200项美国和外国专利，业务遍及全球80多个国家 [4] - FICO®评分被美国90%的顶级贷款机构使用，是美国消费者信用风险的标准衡量指标，并在40多个国家提供 [4]

核心业绩表现 - 季度每股收益为7.74美元，超出市场预期的7.34美元，相比去年同期的6.54美元有所增长 [1] - 季度营收达5.1575亿美元，超出市场预期0.78%，相比去年同期的4.5381亿美元有所增长 [2] - 本季度业绩超预期5.45%，上一季度业绩超预期10.87% [1] - 在过去四个季度中，公司三次超出每股收益预期，三次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约19.3%，而同期标普500指数上涨15.1% [3] - 公司所属的计算机-IT服务行业在Zacks行业排名中位列前30% [8] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益7.06美元，营收5.08亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益39.26美元，营收24亿美元 [7] - 公司获得Zacks Rank 1（强力买入）评级，预计近期表现将优于市场 [6] 同业公司比较 - 同业公司Telos Corporation预计季度每股收益为0.02美元，同比增长120% [9] - Telos Corporation预计季度营收为4550万美元，同比增长91.3% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为5.16亿美元，同比增长14% [6] - 全年总收入为19.91亿美元，同比增长16% [6] - 第四季度软件业务收入为2.04亿美元，与去年同期持平 [6][22] - 第四季度评分业务收入为3.12亿美元，同比增长25% [9][23] - 全年评分业务收入为11.69亿美元，同比增长27% [9][23] - 第四季度非GAAP营业利润率为54%，同比提升210个基点 [28] - 全年非GAAP营业利润率为55%，同比提升340个基点 [28] - 第四季度GAAP净收入为1.55亿美元，同比增长14% [28] - 全年GAAP净收入为6.52亿美元，同比增长27% [28] - 第四季度自由现金流为2.11亿美元，过去四个季度自由现金流总额为7.39亿美元，同比增长22% [30] - 季度末现金及可交易投资为1.89亿美元，总债务为30.6亿美元，加权平均利率为5.27% [30] - 第四季度回购35.8万股股票，平均价格1499美元/股，全年回购83.3万股，平均价格1693美元/股，季度回购总额5.36亿美元，全年回购总额14.1亿美元，创历史新高 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件业务第四季度收入2.04亿美元，全年收入8.22亿美元，同比增长3% [6][22] - 软件业务中平台收入增长17%，非平台收入下降7% [7] - 软件业务年度经常性收入为7.47亿美元，同比增长4% [24] - 平台年度经常性收入为2.63亿美元，占总ARR的35%，同比增长16% [24][25] - 非平台年度经常性收入为4.84亿美元，同比下降2% [25] - 软件业务美元净留存率为102%，平台净留存率为112%，非平台净留存率为97% [26] - 软件业务年度合同价值签约额为3270万美元，为六年来最佳季度表现，全年签约额达1.02亿美元 [26][27] - 评分业务中B2B收入增长29%，主要受抵押贷款发起评分单价上涨驱动 [23] - B2C收入增长8%，由myfico.com业务和间接渠道合作伙伴驱动 [23] - 抵押贷款发起收入同比增长52%，占B2B收入的55%，占总评分收入的45% [23] - 汽车贷款发起收入增长24%，信用卡、个人贷款及其他发起收入增长7% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区（北美和拉丁美洲）贡献公司总收入的87% [22] - EMEA地区贡献总收入的8% [22] - 亚太地区贡献总收入的5% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为推进直接和间接分销策略，并投资于新兴市场机会 [9] - 推出FICO抵押贷款直接许可计划，旨在推动竞争、透明度和成本节约 [11] - 与最大的信用验证和三方合并报告提供商Zactus达成多年直接许可和分销协议 [12] - 直接许可计划为三方合并报告商提供选项，使其能直接计算和分发FICO评分，无需依赖三大全国性信用局 [13] - 提供两种定价模式：历史每评分定价模式和新的绩效定价模式 [14] - 2025年抵押贷款发起FICO评分为每份4.95美元，信用局平均加价至10美元 [15] - 2026年直接许可计划下，贷款机构可选择绩效模式（4.95美元+结算时融资费）或每评分模式（10美元） [15] - FICO拥有超过230项已授权专利和近80项待批专利申请，许多与AI相关 [8] - 推出面向金融服务的FICO焦点基础模型，包含FICO焦点语言模型和FICO焦点序列模型 [8] - FICO 10T评分模型被近40家贷款机构采用，涉及超过3160亿美元的年发起额和超过1.5万亿美元的合格服务量 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026财年指引假设软件SaaS增长主要由FICO平台驱动，但受非平台许可续约机会减少影响，点状收入将减少 [24] - 评分业务指引未预期宏观环境显著改善，也未预期在汽车、信用卡和个人贷款发起方面出现市场份额损失或重大交易量变化 [24] - 公司对2026年指引持保守态度，因宏观环境不确定性和新定价模式的时间滞后性 [40][41] - 公司认为其收费与评分提供的价值之间存在巨大价值差距，未来将继续以可预测、有条不紊的方式缩小该差距 [45][46] - 抵押贷款发起量预测保守，未将利率下降可能带来的交易量大幅增长纳入指引 [78][79] 其他重要信息 - FICO评分被美国90%的顶级贷款机构使用，是消费者信用风险的标准衡量指标 [10] - FICO评分是唯一在完整经济周期（包括大衰退压力期）中具有已知可预测表现的独立分析提供商 [10] - FICO 10T评分模型在关键评分十分位数中多识别出18%的违约者，并使抵押贷款发起量增加5%而不增加额外信用风险 [18][19] - 公司预计软件年度经常性收入将在2026财年增长，反映近期FICO平台签约上线的效益 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 与FHFA的讨论及FICO 10T的批准前景 [36] - 公司与FHFA进行了建设性对话，直接分销计划在推动竞争方面受到积极评价 [37] - FICO 10T正在与GSEs合作推进，尽管无法给出确切日期，但公司有信心最终会发布 [37] 问题: 直接许可模式在2026年指引中的假设及时间进程 [39] - 指引非常保守，因宏观环境不确定性和绩效模式可能存在时间滞后 [40][41] - 几个季度后将能提供更多信息以更好地理解时间线 [42] 问题: 长期定价策略及直接模式的影响 [44] - 公司不分享远期定价细节，但认为收费与价值间存在巨大价值差距，未来将继续以可预测方式缩小该差距 [45][46] 问题: 贷款机构对两种定价模式的反馈及直接模式的复杂性 [48] - 直接模式获得非常积极的接受，操作复杂性不高 [49] - 提供选择让评分消费者优化其业务，公司已考虑逆向选择问题并对两种模式的混合结果感到满意 [50] 问题: 非合格市场对FICO 10T的采纳过程及时间 [52] - 在该市场，评分预测性真正重要，公司提供数据和模型供分析，采纳过程虽慢但对进展感到满意 [53] 问题: 合格市场中FICO的价值主张 [55] - 即使有GSE担保，贷款发起人仍关心信用风险、提前还款风险和违约风险，因问题贷款可能被GSEs退回 [56][57] 问题: 软件ACV签约额向ARR的转化 [59] - 预计从第一季度开始ARR将加速增长，因交易上线将立即带来帮助 [59] 问题: 直接许可计划下三方合并报告商是否会提高收费 [62] - 收费由报告商自行决定，公司不施加影响 [62] 问题: 2026年指引中非抵押贷款评分领域的定价 [64] - 定价调整通常略高于通胀和生活成本，在某些价值差距大的领域会有选择性提价，但无剧烈变化 [65] 问题: 强劲的ACV签约额驱动因素 [67] - 由新销售领导层带来的兴奋感和平台产品势头推动，非提前透支，预计势头将持续 [68] 问题: 抵押贷款交易量指引中的假设及波动因素 [71] - 指引保守，对触发线索导致的交易量减少有较大假设，对利率下降带来的交易量增长预测保守 [72][78] 问题: 与Zactus多年协议的定价安排 [74] - 已公布的定价针对2026年，协议为多年但价格每年调整 [75] 问题: 抵押贷款市场份额和交易量的上行惊喜潜力 [77] - 对市场份额不担心，交易量主要随利率变化，指引未纳入利率下降可能带来的交易量大幅增长 [78][79] 问题: 直接许可计划实施进度 [82] - 进度正常，无重大操作障碍 [82] 问题: 信用局是否提供绩效模式及模型选择比例 [84] - 尚未有明确答案，公司已进行大量建模和敏感性分析，但最终分配比例未确定 [85] 问题: 下游市场FICO评分的使用情况及对绩效定价的影响 [87] - 评分在下游多个环节使用但历史上未收费，绩效定价旨在捕获部分IP价值 [88][89]