财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年公司总收入创纪录达910亿美元，主要源于强劲需求、稳定的车辆定价以及通用汽车金融业务的持续增长 [24] - 第二季度调整后每股收益（EPS）摊薄为2.53美元，调整后息税前利润（EBIT）为30亿美元，较去年同期下降14亿美元，主要受当季11亿美元净关税影响 [32] - 调整后汽车自由现金流为28亿美元，较去年同期下降25亿美元，主要由于关税支付、营运资金逆风以及经销商库存水平降低 [33] - 截至6月，库存同比下降近10%，激励措施在ICE和EV方面均远低于行业平均水平，定价相对稳定 [9] - 已预订40亿美元来自Super Cruise、OnStar和其他软件服务的递延收入，将随时间确认 [13] - 预计2025年Super Cruise收入将超2亿美元，2026年有望翻倍，并预计到本十年末实现强劲的两位数复合年增长率（CAGR） [14] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 北美市场上半年收入接近770亿美元，创历史新高，同比略有增长 [25] - 美国市场份额在上半年达到17.3%，同比增加1.2个百分点，超过最接近竞争对手增幅的两倍 [28] - 雪佛兰Equinox在行业最大细分市场中零售市场份额同比增长近6个百分点 [10] - 雪佛兰成为第二大EV品牌，凯迪拉克在第二季度成为整体第五大EV品牌，也是豪华EV领域的领导者 [10][11] 金融业务 - 通用汽车金融第二季度调整后税前利润（EBT）为7亿美元，有望在全年调整后EBT范围内实现25 - 30亿美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 第二季度行业需求因关税相关销售提前而激增，6月和7月需求恢复到与全年1600万辆的展望相符的水平 [8] - 从第一季度到第二季度，公司在总市场、车队和零售市场份额上均实现了连续增长，尽管竞争对手增加了激励措施 [9] 中国市场 - 新能源汽车表现强劲，第二季度连续第二个季度实现同比销售增长，是唯一获得市场份额的外国原始设备制造商（OEM），并报告了正的股权收入 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 扩大美国制造足迹和国内供应链，加强国际业务，在电池、软件和自动驾驶技术方面持续创新 [6] - 在中国与合资伙伴密切合作，改善销售、库存管理、成本和盈利能力 [7] - 加强团队建设，引入经验丰富的高管和科技创新者，如Sterling Anderson和Barak Torevsky [15] - 投资40亿美元用于美国装配厂，增加30万辆高利润率轻型皮卡、全尺寸SUV和跨界车的产能，预计18个月后产能逐步上线，之后每年在美国生产超200万辆汽车 [16][17] - 执行电池战略，开发国内生产的电池，如印第安纳州的合资电池厂和田纳西州的Altium Cells Spring Hill工厂，同时与LGES合作开发新的锂锰富（LMR）化学电池 [20][21] 行业竞争 - 尽管竞争对手增加了激励措施，公司仍通过提供有吸引力的产品和低于行业平均水平的激励措施，在市场份额上取得了增长 [9] - 在EV市场，公司凭借战略车型组合和品牌优势，成为第二大EV品牌，与竞争对手展开竞争 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 关税环境动态变化，第二季度净关税影响略低于预期，但预计第三季度净关税成本将高于第二季度，全年总关税影响仍在40 - 50亿美元之间 [43] - EV市场增长放缓，但长期来看，公司认为电动汽车生产具有盈利潜力，将继续优先考虑客户、品牌和灵活的制造布局 [19] 未来前景 - 公司对未来前景持乐观态度，认为通过战略投资和业务调整，将能够应对市场变化，实现长期盈利增长 [22] - 预计通过制造调整、有针对性的成本举措和稳定的定价，至少抵消30%的关税影响 [27] - 随着充电基础设施的扩展和电池技术的进步，公司预计EV市场将在未来增长，尽管增长速度可能较慢 [71][74] 其他重要信息 - 公司推出了新的和改进的MyGM Rewards客户忠诚度计划和信用卡组合，以提高客户忠诚度和参与度 [14] - 公司与Redwood Materials合作，将二手EV电池进行再利用，并正在敲定向Redwood Energy供应电池模块的协议 [21] - 公司在Super Cruise和OnStar服务方面取得了进展，预计未来收入将增长 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：6亿美元EV库存调整的会计处理 - 公司对库存进行了成本与市场孰低的调整，以反映未来EV销售的压力。随着库存减少和定价稳定，预计该数字将改善 [52][53] 问题2：关税的最佳情况和战略投资的影响 - 如果与墨西哥、加拿大和韩国的关税降低，公司的关税影响将立即降低。公司预计能够抵消至少30%的关税影响，18个月后新产能上线将进一步改善情况 [55][56][57] 问题3：北美市场定价动态和下半年定价假设 - 车队定价下降主要是由于去年同期的比较基数较高，公司对全年定价假设仍保持在同比增长0.5% - 1%的水平。公司将根据产品需求来调整定价策略 [64][65][67] 问题4：EV战略和产品线广度及价格点 - 公司拥有战略EV产品线，覆盖豪华和经济型市场。未来投资将主要集中在提高EV盈利能力，通过电池技术创新、轻量化设计和标准化组件等方式降低成本 [71][72][77] 问题5：关税对盈利的影响及未来成本缓解程度 - 公司预计贸易协议可能会降低关税水平，新的投资将有助于缓解部分关税成本，但目前难以预测具体的缓解程度 [81][82][83] 问题6：第三季度关税变化的原因和EV信用费用 - 第三季度关税可能略高，主要由于间接关税项目的时间安排。2025年是过渡年，未来合规费用预计将降低 [89][90][93] 问题7：下半年业绩指导范围的影响因素和经销商库存目标 - 影响下半年业绩的因素包括关税抵消情况和关税税率变化。公司目标是在年底将经销商库存保持在50 - 60天的水平 [98][99][100] 问题8：GM的机器人技术和EV盈利能力与特斯拉的比较 - 公司拥有核心机器人技术能力，目前专注于提高制造效率。公司认为其EV产品具有品牌优势、技术创新和经销商支持，有望实现盈利 [107][116][117] 问题9：韩国业务的最坏情况和中美欧市场策略 - 公司将等待与韩国的贸易协议确定后再评估韩国业务。在中国和欧洲市场，公司认为有机会通过EV业务实现增长 [127][130][132] 问题10：下半年股票回购计划和降低资本强度的可能性 - 公司未透露具体的回购金额，但将根据自由现金流指导进行操作。公司资本支出将保持稳定，未来投资将更加注重成本和性能的改善 [137][138][141]

公司业绩 - 公司第二季度净利润下降35%至18亿美元 低于去年同期的29亿美元 [1][4] - 尽管利润下滑 公司营收和调整后营业利润仍超出华尔街预期 [1] - 公司维持2025年利润指引不变 [1] 关税影响 - 关税导致公司第二季度营业利润减少11亿美元 [4] - 公司预计全年关税将增加40亿至50亿美元成本 约占去年税前利润的三分之一 [5] - 公司计划通过调整生产布局等措施抵消30%的关税成本 [5] 销售表现 - 上半年公司销量增长12% 领先行业平均水平7%的增幅 [6] - 公司在美国市场销售的车辆中约50%为进口 包括韩国生产的雪佛兰和别克入门车型以及墨西哥加拿大生产的全尺寸卡车和电动车 [9] 生产调整 - 公司将部分生产转移至美国 例如将雪佛兰Blazer SUV从墨西哥工厂迁至田纳西州工厂 [10] - 公司表示韩国生产的雪佛兰Trax等小型SUV即使加征关税仍能覆盖生产成本 [9] 行业动态 - 4月起美国对进口汽车及零部件征收25%关税 但随后对加拿大墨西哥大部分零部件给予豁免 [8] - 公司尚未大规模提价应对关税 但不排除未来涨价可能 [6] 产品召回 - 公司因刹车起火风险召回62500辆雪佛兰Silverado皮卡 [2]

公司动态 - 通用汽车CEO表示缓解关税影响的措施需要时间才能见效 [1]

关税影响预期 - 公司预计2025年能抵消至少30%的关税影响 [1] - 公司预计2024年关税带来的影响至高达50亿美元 [1]

业绩表现 - 通用汽车季度每股收益为2.53美元 超出Zacks共识预期2.39美元 但低于去年同期3.06美元 [1] - 季度营收达471.2亿美元 超出共识预期1.89% 但低于去年同期479.7亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司四次超越每股收益和营收共识预期 [2] 市场反应 - 今年以来通用汽车股价下跌0.1% 同期标普500指数上涨7.2% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益2.30美元 营收444.2亿美元 本财年预期每股收益9.31美元 营收1784.4亿美元 [7] - 汽车-国内行业目前在Zacks行业排名中处于后26% 历史数据显示前50%行业表现优于后50% [8] 同业比较 - Fox Factory Holding预计季度每股收益0.43美元 同比增长13.2% 但过去30天下调预期6% [9] - Fox Factory Holding预计季度营收3.4517亿美元 同比下降1% [10]

通用汽车(GM.N)CEO：需求在六、七月趋于稳定。 ...

业绩总结 - 2025年第二季度总收入为471亿美元，调整后的EBIT为30亿美元，调整后的每股收益为2.53美元[47] - 第二季度净收入为19亿美元，净收入率为4.0%[105] - 上半年总收入超过910亿美元，主要受强劲需求和稳定的车辆定价推动[100] - 2024年第二季度的净收入为29亿美元，调整后为35亿美元[115] - 2024年净收入为21亿美元，2025年预计为16亿美元[126] 用户数据 - Q2电动车销量同比增长111%，占美国电动车市场的16%[19] - 中国市场整体销量同比增长20%，新能源车销量同比增长50%[10] - 全球交付量为747,000辆，较去年同期增长[71] - 经销商库存减少至526,000辆，同比下降近10%[71] 未来展望 - 2025年调整后每股收益指导范围为8.25至10.00美元[34] - 预计2025年将面临40亿至50亿美元的关税影响，计划采取措施减轻至少30%的影响[98] - 2025年净收入预计在77亿美元至95亿美元之间[127] - 2025年调整后的汽车自由现金流预计在75亿美元至100亿美元之间[127] 新产品和新技术研发 - Q2调整后汽车自由现金流为28亿美元，同比下降[51] - 2025年资本支出维持在100亿至110亿美元，预计2026-2027年支出在100亿至120亿美元范围内[9] 市场扩张和并购 - GM在全美主要OEM中总销售增长排名第一[14] - 美国市场份额达到17.4%，同比增长10个基点[71] - 北美市场在2024年第四季度的市场份额为16.6%[108] - 中国市场在2024年第四季度的市场份额为7.1%[108] 负面信息 - EBIT调整后利润率为6.4%，主要受到11亿美元关税影响[55] - 调整后的汽车自由现金流同比下降[51]

盘前市场动向 - 美股三大股指期货涨跌不一 道指期货跌0 10% 标普500指数期货涨0 04% 纳指期货跌0 05% [1] - 欧洲主要股指普遍下跌 德国DAX指数跌0 94% 法国CAC40指数跌0 67% 欧洲斯托克50指数跌0 74% 英国富时100指数持平 [2][3] - 国际油价下跌 WTI原油跌0 99%至65 30美元/桶 布伦特原油跌0 95%至68 55美元/桶 [4] 美联储动态 - 美联储主席鲍威尔将就银行资本监管发表讲话 可能强调美联储独立性 面临特朗普政府要求其下台的政治压力 [4] - 若鲍威尔被罢免 德银预计30年期美债收益率或上升50个基点至5 5% 收益率曲线将陡峭化 [8] 机构观点 - 杰富瑞将标普500目标价上调至5600点 对应20倍市盈率 看好防御板块 但指出当前估值偏高 2025年EPS增速仅5% [5] - 摩根大通警告高贝塔股票拥挤度达历史峰值 类似互联网泡沫时期 行情缺乏基本面支撑 [6] - 富国证券看多标普500 维持年底7007点目标价 预计科技七巨头将推动指数实现两位数涨幅 自4月低点已上涨27% [7] 科技与AI - OpenAI与软银合作的1000亿美元AI数据中心项目"星际之门"推进受阻 近期目标缩水至小型数据中心 OpenAI已转向与甲骨文等合作 [9] - 电动空中出租车公司Joby预计2026年商业化 五架飞机将于2025年进入FAA终审阶段 [13] 个股财报 - 通用汽车Q2净利润同比下降35 4%至19亿美元 受11亿美元关税影响 盘前跌超2% [10] - 可口可乐Q2营收125 4亿美元不及预期 将推出美国蔗糖新品 全年EPS指引2 88美元低于预期 [11] - 恩智浦Q3营收指引30 5-32 5亿美元低于部分投资者33亿美元预期 汽车芯片业务受关税冲击 盘前跌超6% [12] 金融创新 - 摩根大通探索以客户加密货币为抵押发放贷款 标志其CEO戴蒙对加密资产态度转变 [13] 重要日程 - 美联储主席鲍威尔将于北京时间20:30发表讲话 [14] - 次日01:00美联储理事鲍曼主持银行资本会议 [14]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度营收471.22亿美元，较2024年同期减少8.47亿美元，降幅1.8%[4] - 2025年第二季度归属于股东的净利润18.95亿美元，较2024年同期减少10.38亿美元，降幅35.4%[4] - 2025年第二季度调整后息税前利润（EBIT - adjusted）30.37亿美元，较2024年同期减少14.01亿美元，降幅31.6%[4] - 2025年上半年营收911.41亿美元，较2024年同期增加1.58亿美元，增幅0.2%[4] - 2025年上半年归属于股东的净利润46.8亿美元，较2024年同期减少12.33亿美元，降幅20.9%[4] - 2025年上半年调整后息税前利润（EBIT - adjusted）65.27亿美元，较2024年同期减少17.83亿美元，降幅21.5%[4] - 2025年第二季度总净销售额和收入为471.22亿美元，2024年同期为479.69亿美元[14] - 2025年第二季度汽车业务净销售额为428.69亿美元，2024年同期为440.60亿美元[14] - 2025年第二季度GM Financial净销售额为42.53亿美元，2024年同期为39.08亿美元[14] - 2025年第二季度汽车业务运营收入为14.38亿美元，2024年同期为42.33亿美元[14] - 2025年第二季度GM Financial运营收入为6.88亿美元，2024年同期为8.09亿美元[14] - 2025年第二季度税前收入为23.75亿美元，2024年同期为36.43亿美元[14] - 2025年第二季度归属于股东的净收入为18.95亿美元，2024年同期为29.33亿美元[14] - 2025年第二季度归属于普通股股东的净收入为18.65亿美元，2024年同期为29.19亿美元[14] - 2025年上半年公司总净销售额为9.1141亿美元，2024年上半年为9.0983亿美元[15] - 2025年上半年公司运营收入为5479万美元，2024年上半年为7611万美元[15] - 2025年上半年归属于股东的净收入为4680万美元，2024年上半年为5913万美元[15] - 2025年上半年基本每股收益为5.35美元，2024年上半年为5.14美元[16] - 2025年上半年摊薄每股收益为5.28美元，2024年上半年为5.10美元[16] - 2025年上半年有5.93亿美元来自非控股股东赎回Cruise优先股的回报[16] - 2025年上半年公司经营活动净现金为129.69亿美元，2024年同期为91.28亿美元[23] - 2025年上半年汽车业务净收入为40.4亿美元，2024年同期为60.51亿美元[23] - 2025年上半年Cruise业务净亏损为3.02亿美元，2024年同期为13.66亿美元[23] - 2025年上半年金融业务净收入为10.08亿美元，2024年同期为11.45亿美元[23] - 2025年第二季度净销售和收入总计4.7122亿美元，2024年同期为4.7969亿美元[28] - 2025年上半年净销售和收入总计9.1141亿美元，2024年同期为9.0983亿美元[28] - 2025年第二季度EBIT调整后为30.37亿美元，2024年同期为44.38亿美元[39] - 2025年上半年EBIT调整后为65.27亿美元，2024年同期为83.1亿美元[39] - 2025年Q2稀释每股收益为1.91美元，调整后摊薄每股收益为2.53美元，2024年同期分别为2.55美元和3.06美元；2025年上半年分别为5.28美元和5.31美元，2024年同期分别为5.10美元和5.68美元[42] - 2025年上半年公司净收入为48亿美元，2024年同期为111亿美元[45] - 截至2025年6月30日的四个季度，公司净资产收益率为7.1%，2024年同期为15.7%[45] - 截至2025年6月30日的四个季度，调整后投入资本回报率为19.0%，2024年同期为18.5%[47] - 2025年Q2调整后汽车自由现金流为28.27亿美元，2024年同期为52.97亿美元；2025年上半年为36.39亿美元，2024年同期为63.88亿美元[48] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度总成本和费用为449.95亿美元，2024年同期为440.96亿美元[14] - 2025年上半年公司总成本和费用为8.5662亿美元，2024年上半年为8.3372亿美元[15] - 2025年上半年公司所得税费用为1199万美元，2024年上半年为1529万美元[15] - 2025年上半年设备折旧及减值费用为24.38亿美元，2024年同期为24.25亿美元[23] - 2025年上半年物业折旧、摊销及减值费用为35.37亿美元，2024年同期为38.59亿美元[23] - 2025年第二季度财产支出总计2137万美元，2024年同期为2569万美元[28] - 2025年上半年财产支出总计3953万美元，2024年同期为5352万美元[28] - 2025年第二季度折旧和摊销总计3026万美元，2024年同期为2880万美元[28] - 2025年上半年折旧和摊销总计5959万美元，2024年同期为5678万美元[28] - 2025年第二季度减值费用总计1800万美元，2024年同期为6.05亿美元[28] - 2025年上半年减值费用总计1800万美元，2024年同期为6.05亿美元[28] - 2025年Q2有效税率为20.2%，调整后有效税率为17.9%，2024年同期分别为21.0%和20.9%；2025年上半年分别为20.2%和19.1%，2024年同期分别为20.8%和20.8%[44] 管理层讨论和指引 - 预计2025年归属于股东的净利润为77 - 95亿美元，调整后息税前利润为100 - 125亿美元[9] - 预计2025年摊薄后每股收益（EPS - diluted）为8.22 - 9.97美元，调整后摊薄每股收益为8.25 - 10.00美元[10] - 预计2025年汽车运营活动提供的净现金为170 - 205亿美元，调整后汽车自由现金流为75 - 100亿美元[11] - 公司2025年全年财务指引不变[1] 各条业务线表现 - 2025年第二季度汽车业务净销售额为428.69亿美元，2024年同期为440.60亿美元[14] - 2025年第二季度GM Financial净销售额为42.53亿美元，2024年同期为39.08亿美元[14] - 2025年第二季度汽车业务运营收入为14.38亿美元，2024年同期为42.33亿美元[14] - 2025年第二季度GM Financial运营收入为6.88亿美元，2024年同期为8.09亿美元[14] - 2025年上半年汽车业务净收入为40.4亿美元，2024年同期为60.51亿美元[23] - 2025年上半年Cruise业务净亏损为3.02亿美元，2024年同期为13.66亿美元[23] - 2025年上半年金融业务净收入为10.08亿美元，2024年同期为11.45亿美元[23] 各地区表现 - 2025年上半年，公司批发汽车销量中有25.8%来自美国以外市场[50] - 2025年Q2公司批发汽车总销量为97.4万辆，2024年同期为104.3万辆；2025年上半年为188.5万辆，2024年同期为193.8万辆[50] - 2025年Q2通用汽车北美（GMNA）批发汽车销量为84.9万辆，2024年同期为90.3万辆；2025年上半年为167.6万辆，2024年同期为169.5万辆[50] - 2025年Q2通用汽车国际（GMI）批发汽车销量为12.5万辆，2024年同期为14万辆；2025年上半年为20.9万辆，2024年同期为24.3万辆[50] - 截至2025年6月30日，美国市场总销量429.7万辆，通用汽车销量74.7万辆，市场份额17.4%；2024年同期总销量418.1万辆，通用汽车销量69.6万辆，市场份额16.7%[52] - 截至2025年6月30日，中国市场总销量659.2万辆，通用汽车销量44.8万辆，市场份额6.8%；2024年同期总销量588.3万辆，通用汽车销量37.3万辆，市场份额6.3%[52] - 截至2025年6月30日，通用汽车在全球市场总销量153.9万辆，市场份额6.8%；2024年同期总销量143.2万辆，市场份额6.6%[52] - 截至2025年6月30日，美国市场汽车销量70.9万辆，通用汽车销量1.5万辆，市场份额2.1%；2024年同期汽车销量76.9万辆，通用汽车销量5.3万辆，市场份额6.9%[52] - 截至2025年6月30日，美国市场卡车销量122.6万辆，通用汽车销量40.1万辆，市场份额32.8%；2024年同期卡车销量111.2万辆，通用汽车销量35.9万辆，市场份额32.3%[52] - 2025年第二季度通用汽车北美地区（GMNA）车队销售17.8万辆，国际市场（GMI）车队销售9.6万辆，总车队销售27.4万辆，占总销量的17.8%[54] - 2024年第二季度通用汽车北美地区（GMNA）车队销售17.9万辆，国际市场（GMI）车队销售9.8万辆，总车队销售27.7万辆，占总销量的19.3%[54] - 2025年上半年通用汽车北美地区（GMNA）车队销售35万辆，国际市场（GMI）车队销售16.4万辆，总车队销售51.4万辆，占总销量的17.2%[54] - 2024年上半年通用汽车北美地区（GMNA）车队销售32万辆，国际市场（GMI）车队销售16.6万辆，总车队销售48.6万辆，占总销量的17.5%[54] - 2025年第二季度北美产能两班利用率为117.6%，2024年同期为108.1%；2025年上半年为113.5%，2024年同期为105.1%[54]

通用汽车7月22日发布2025年第二季度财报显示，营收471.22亿美元，同比下降1.8%，股东应占净利润 18.95亿美元，同比下降35.4%，调整后息税前利润为30.37亿美元，同比下降31.6%，调整后每股收益 2.53美元，同比下降17.3%。(智通财经) ...