行业整体表现 - 三大国际油服公司三季度净利润均大幅下降，贝克休斯同比下降20%，哈里伯顿同比下降97%，斯伦贝谢同比下降38% [1] - 业绩下滑主要受全球石油市场供大于求及国际油价长期处于低位影响 [1] - 尽管净利润下滑，三家公司首席执行官均对三季度业绩给出积极评价 [1] 贝克休斯业绩要点 - 三季度净利润为6.09亿美元，环比下降13%，同比下降20% [2] - 三季度收入为70.1亿美元，环比同比均增加1% [3] - 三季度调整后息税折旧摊销前利润为12.38亿美元，环比同比均增加2% [2] - 三季度订单额为82.07亿美元，环比增加17%，同比增加23% [2] - 经营活动现金流为9.29亿美元，环比增加82%，同比下降8% [3] - 工业与能源技术业务订单额同比大幅增加44%至41.39亿美元 [3] 哈里伯顿业绩要点 - 三季度净利润为1800万美元，同比下降97% [4] - 三季度总收入为56亿美元，去年同期为56.97亿美元 [7] - 三季度调整后净利润为4.96亿美元，去年同期为6.41亿美元 [5] - 三季度运营收入为3.56亿美元，同比下降59% [7] - 公司计划通过淘汰不符合回报预期的设备，未来每季度节省1亿美元支出 [7] - 经营活动现金流为4.88亿美元，较二季度的8.96亿美元下降 [8] 斯伦贝谢业绩要点 - 三季度净利润为7.39亿美元，环比下降27%，同比下降38% [9] - 三季度总收入为89.28亿美元，环比增加4%，同比下降3% [9] - 三季度调整后息税折旧摊销前利润为20.61亿美元，同比下降12% [9] - 生产系统部门收入表现强劲，环比增加18%，同比增加14%至34.74亿美元 [10] - 数字化部门收入环比增加11%，同比增加3%至6.58亿美元 [10] - 经营活动现金流为16.82亿美元，前三季度累计为34.84亿美元 [11]

核心财务业绩 - 2025年第三季度调整后每股收益为0.58美元，超出市场一致预期0.50美元，但低于去年同期调整后的0.73美元 [2] - 第三季度总收入为56亿美元，同比下降1.7%，但超出市场一致预期4% [2] - 第三季度资本支出为2.61亿美元，显著低于预期的3.238亿美元 [6] 区域业务表现 - 北美地区收入为24亿美元，同比下降0.9%，但比预期高出2.46亿美元以上 [3] - 国际业务收入为32亿美元，同比下降2.3%，低于33亿美元的预期 [3] 业务部门业绩 - 完井和生产部门营业利润为5.14亿美元，低于去年同期的6.69亿美元，但超出预期的4.495亿美元 [4] - 钻井和评估部门营业利润为3.48亿美元，低于去年同期的4.06亿美元，但超出预期的3.39亿美元 [5] 资产负债表与现金流 - 截至2025年9月30日，公司拥有约20亿美元现金及现金等价物，长期债务为72亿美元，债务与资本化比率为41.1% [6] - 第三季度运营现金流为4.88亿美元，自由现金流为2.76亿美元 [6] - 公司在7月至9月期间回购了2.5亿美元的股票 [6] 成本控制与未来规划 - 公司在第三季度实施了措施，预计将产生约1亿美元的季度节约 [7] - 公司将2026年的资本预算削减约30%，至10亿美元，并闲置了表现不佳的设备 [7] 市场预期与同业比较 - 过去一个月，市场对公司的共识预期上调了16.71% [9] - 同业公司Liberty Oilfield Services在同期股价上涨11%，但其最近季度收入为9.474亿美元，同比下降16.8%，每股亏损0.06美元 [12] - Liberty Oilfield Services当前季度预计每股亏损0.21美元，同比变化-310%，过去30天共识预期下调21.2% [13]

股息派发信息 - 哈里伯顿公司董事会宣布2025年第四季度每股普通股股息为0.17美元 [1] - 股息派发日为2025年12月24日 [1] - 股权登记日为2025年12月3日收盘时在册的股东 [1] 公司背景 - 哈里伯顿公司是全球能源行业领先的产品和服务供应商之一 [1] - 公司成立于1919年 [1] - 公司致力于为能源行业创造创新技术、产品和服务 [1]

市场与策略表现 - 2025年第三季度美国股市上涨，标普500指数回报率达8.12% [1] - 同期债券市场亦上涨，彭博美国综合债券指数回报率为2.03% [1] - 该核心股票策略同期总回报率为7.22%（费后净回报7.10%），表现逊于标普500指数 [1] - 策略相对表现不佳的主要原因为个股选择 [1] Halliburton公司概况 - Halliburton公司是能源行业产品和服务的主要提供商 [2] - 截至2025年11月14日，公司股价报收于27.30美元，市值为229.8亿美元 [2] - 公司股票近一个月回报率为20.69%，但过去52周股价下跌10.34% [2] 投资组合调整与行业观点 - 投资组合于第三季度出售了Halliburton公司头寸，以筹集资金投资于Baker Hughes公司 [3] - 出售决策基于对美国完井和泵送业务面临挑战的判断，预计美国陆上活动减少和定价疲软将带来超出预期的阻力 [3] - 第二季度末，持有Halliburton公司股票的对冲基金数量为44家，较前一季度的54家有所减少 [3]

公司观点 - 哈里伯顿股票可作为宏观经济的晴雨表 需求环境改善可能推动股价上涨 但目前不再是明确的买入选择[1] 投资策略 - 投资策略核心是寻找因市场对长期前景理解不足而导致的价值错位[1] - 通过识别在具有进入壁垒的市场中拥有长期增长机会的公司 以获得超额风险调整回报[1] - 研究过程侧重于公司和行业基本面 旨在发现独特见解[1] - 具有高风险偏好和长期投资视野 追求深度低估的股票[1] - 投资组合偏向于竞争优势不明显的小盘股和市场[1] 宏观经济背景 - 人口老龄化、低人口增长和生产力增长停滞将创造与过去不同的投资机会集[1] - 许多行业可能面临停滞或长期衰退 但竞争减少可能反直觉地改善企业表现[1] - 其他企业则可能面临成本上升和规模不经济[1] - 经济日益由轻资产企业主导 对基础设施投资的需求随时间推移而下降[1] - 大量资本追逐有限的投资机会 推高资产价格并压缩风险溢价[1]

美股市场表现 - 美国纽约股市三大股指4日下跌 [2] - 科技企业股票领跌 [2] 投资者操作 - 知名投资者迈克尔·伯里押注逾10亿美元做空英伟达等科技企业 [2] - 监管文件显示伯里斥资约11亿美元买入对英伟达和帕兰蒂尔公司的看跌期权 [2][3] - 看跌期权能从股价下跌中获利 [3] - 伯里同时买入对哈利伯顿公司和辉瑞公司的看涨期权 [3]

公司概况 - 公司是全球最大的油田服务提供商之一 总部位于德克萨斯州休斯顿 市值达229亿美元 [1] - 业务范围包括为能源行业提供设备、维护、工程和建设服务 旨在确保高效和可持续的能源开采 [1] 股价表现 - 公司股价表现显著落后于大市 年初至今下跌14% 过去52周下跌47% [2] - 同期标准普尔500指数在2025年上涨151% 过去一年上涨185% [2] - 公司表现亦落后于行业基准iShares美国石油设备与服务ETF 该ETF在2025年上涨22% 过去一年上涨29% [3] - 在公布超预期的第三季度业绩后 公司股价于10月21日单日大涨116% [4] 第三季度财务业绩 - 季度营收同比下降17%至56亿美元 但超出市场预期4% [4] - 调整后净利润同比下降226%至496亿美元 [4] - 调整后每股收益为058美元 超出市场共识预期16% [4] - 公司在提升运营效率方面取得显著进展 预计每季度可带来1亿美元的成本节约 [4] 分析师预期与评级 - 市场对2025全财年调整后每股收益的预期为216美元 同比下降278% [5] - 公司拥有良好的盈利超预期记录 在过去四个季度中每个季度均超出市场盈利预测 [5] - 在覆盖该股票的24位分析师中 共识评级为“温和买入” 包括13个“强力买入”、3个“温和买入”和8个“持有” [5] - 此配置较一个月前的“强力卖出”评级显著更为乐观 [6] - 11月3日 Rothschild & Co分析师Sebastian Erskine首次覆盖公司 给予“买入”评级 目标价35美元 [7] - 平均目标价2959美元 意味着较当前股价有104%的溢价 Street-high目标价4150美元则暗示高达548%的上涨潜力 [7]

公司股价表现对比 - 哈里伯顿公司过去一年股价下跌1.1% [1] - 兰杰能源服务公司过去一年股价上涨9.2%，表现优于哈里伯顿 [1] 兰杰能源业务分析 - 公司是美国陆地市场领先的油井服务提供商 [4] - 高规格钻机业务部门持续产生可观收入和利润 [4] - 尽管陆地钻井活动钻机数量大幅下降，但石油和天然气产量未显著减少 [4] - 美国陆地资源区油井维护和完井的专业设备与服务需求将支撑公司业务 [5] - 公司资产负债表强劲，现金流充裕，净负债为零 [8] - 自2023年第二季度以来，已将约43%的自由现金流返还给股东 [8] 哈里伯顿业务分析 - 作为大型油田服务公司，业务遍及全球 [6] - 国际业务在陆地和海上领域均进展良好 [6] - 业务更加多元化，降低了单一市场波动风险 [6] - 债务与资本化比率为41.7%，债务风险较高 [9] - 第三季度回购了2.5亿美元股票，并计划在未来每季度削减1亿美元成本 [9] 财务与估值比较 - 哈里伯顿企业价值/EBITDA倍数为6.49，高于兰杰能源的3.31 [12] - 投资者愿为哈里伯顿的全球多元化业务和稳定性支付溢价 [12] - 兰杰能源相对于其规模在股东回报方面更为积极 [11] - 哈里伯顿通过成本控制计划和更大规模运营来产生可观现金流 [11]

文章核心观点 - 哈里伯顿公司推出革命性的ROCS技术，并与壳牌公司签署战略框架协议，旨在通过无缆控制系统彻底改变深水作业的安全性和效率 [1][9] ROCS技术特点与优势 - ROCS是一种紧凑的无缆控制系统，相比依赖液压缆的传统系统，能降低表面压力风险，减少人员暴露于危险环境，并简化操作 [3] - 该技术可将甲板作业减少高达75%，显著提高建井作业的速度和效率 [5] - ROCS改进了井下管线测试，确保更准确的结果，使操作者能更快做出明智决策 [6] 技术应用与验证 - ROCS在8,458英尺深度成功安装了油管悬挂器，创下了史上最深无缆作业的全球基准 [4] - 该技术已在挪威大陆架、西非和墨西哥湾等多种苛刻的深水环境中部署，证明了其可靠性和有效性 [4][7] - 在墨西哥湾完成的三口井技术阶段测试成功，验证了ROCS在深水条件下是比传统液压方法更快速、安全、经济的可行替代方案 [8][15] 行业影响与未来展望 - 哈里伯顿与壳牌的合作标志着ROCS技术在全球海上钻井船队中采用的一个重要里程碑 [9] - 随着行业向更可持续和高效的能源解决方案发展，ROCS代表了重塑深水建井和完井方式的关键一步 [10] - 该技术有望成为深水完井作业的新标准，为海上能源行业的安全、效率和可靠性树立新基准 [11]

合作协议 - 哈里伯顿与壳牌达成框架协议 将提供不使用传统脐带缆的油管悬挂器安装和回收服务 [1] - 该协议利用了哈里伯顿的远程操作控制系统技术 该技术近期已在墨西哥湾的一个三井项目中使用 [1] ROCS技术特点 - ROCS是一种紧凑的无脐带缆控制系统 旨在取代传统液压系统 可降低地表压力风险和人员暴露风险 [1] - 该技术已在多个区域实施 包括挪威大陆架、西非和墨西哥湾 [2] - 该技术实现了在8,458英尺深度安装油管悬挂器的里程碑 这是有记录以来最深的无脐带缆作业 [2] - 与传统方法相比 该技术可加快下钻和起钻作业程序 并可将甲板作业减少高达75% 从而提高安装效率和安全性 [2][3] 行业影响与公司评价 - 该协议标志着深水作业的转变 ROCS技术在速度、精度和安全性方面的优势为运营商提供了可靠且具成本效益的传统方法替代方案 [3] - 该系统有望在全球钻井船队中获得更广泛的采用 [3] - 本月早些时候 哈里伯顿与Aker BP合作 在挪威大陆架完成了首次无脐带缆油管悬挂器安装 [3]