行业竞争格局 - 家得宝(HD)与劳氏(LOW)在市场中构成显著竞争配对 多年来竞争持续激烈[1] - 两家公司均面临后疫情时代充满挑战的需求环境 消费者大幅减少大额商品和昂贵家装材料的支出[1][15] - 两家公司2025年股价表现高度同步 且均跑输标普500指数[1][16] 财务表现预期 - 分析师对两家公司的每股收益和销售额预期保持稳定 近期未进行修正[3] - 劳氏预计实现1.5%的每股收益增长和3.4%的销售额增长[3] - 家得宝预计实现5.4%的每股收益增长和1.0%的销售额增长[3] - 劳氏已连续三个季度超出市场共识预期 而家得宝最近一期未达预期[4] 销售趋势对比 - 家得宝销售额同比增长率在2023年末和2024年大部分时间下降后已转为正值[5] - 劳氏销售额自2023年初以来每个季度同比均下降[8] - 劳氏最新季度同店销售额同比下降1.7% 家得宝同期下降0.3%[10] 盈利能力与估值 - 家得宝盈利能力前景更加积极 但劳氏预计在整个期间保持更强的收入增长势头[4] - 家得宝股票以25.3倍远期12个月市盈率交易 较劳氏19.6倍有29%溢价[9] - 家得宝相对于劳氏的历史估值溢价持续存在[9] 市场环境影响因素 - 疫情期间低利率环境推动消费者大量开展家装项目[15] - 利率大幅上升导致两家公司需求显著疲软[16] - 两家公司重申当前年度展望 解释每股收益和销售额修正趋势稳定的原因[10] 未来展望 - 业绩指引将成为两家公司财报后股价走势的关键因素[17] - 家得宝的初步业绩发布将为次日劳氏业绩提供重要参考[17] - 尽管经营环境艰难 但最糟糕时期可能即将过去 反映在两家公司股价从2025年低点反弹[17]

截至收盘，道指跌34.30点，跌幅为0.08%，报44911.82点；纳指涨6.80点，涨幅为0.03%，报21629.77 点；标普500指数跌0.65点，跌幅为0.01%，报6449.15点。 Argent Capital投资组合经理Jed Ellerbroek表示："今天市场相对平静，投资者正在为接下来的事件做准 备。最关键的催化剂是鲍威尔讲话，我们预期他将更新对当前'高通胀+失业率抬升'组合形势的解读。" 上周五数据显示，美国零售销售如预期般整体增长，但消费者信心因通胀担忧加剧而受挫。周一全美住 宅建筑商协会(NAHB)住房市场指数跌至2022年12月以来最低水平。 目前投资者仍预计美联储9月降息25个基点，但对年内再度降息的预期已有所降温。最新数据表明，虽 然美国加征关税尚未全面传导至消费端物价，但就业市场疲软或促使央行立场更加鸽派。 摩根士丹利旗下E*Trade分析师Chris Larkin指出："市场押注劳动力市场疲软信号将在美联储降息辩论中 压倒通胀风险。本周零售财报虽引人瞩目，但FOMC纪要及鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话才是判断央行倾 向的关键。" 市场动态 美东时间周一，美股三大指数收盘几乎持 ...

核心观点 - 家得宝通过收购SRS Distribution及SRS计划收购GMS Inc 强化专业承包商业务布局 扩大产品垂直领域和分销网络 推动专业客户增长 [1][2][3][6] 收购与业务拓展 - 2024年收购SRS Distribution新增屋顶材料、景观美化和泳池供应等垂直领域 [1][6] - SRS计划收购GMS Inc 新增干墙、天花板和钢框架等专业建材分销业务 [2][6] - 合并后平台拥有超过1,200个网点和8,000多辆卡车 增强履约能力和服务可靠性 [3][6] 财务表现与预期 - 第二季度销售额共识预期为455.1亿美元 同比增长5.4% [5][7] - 第二季度每股收益共识预期为4.71美元 同比增长0.9% [5][8] - 当前财年销售额共识预期为1,644亿美元 同比增长3.07% [7] - 下一财年每股收益共识预期为16.44美元 同比增长9.37% [8] 市场表现与估值 - 过去一年股价上涨10% 超过行业6.6%的增长率 [8] - 显著跑赢同行 劳氏公司同期上涨3.6% Floor & Decor Holdings下跌22.2% [8] - 远期市销率为2.36 高于行业平均的1.67 也高于劳氏的1.65和Floor & Decor的1.80 [9] 战略协同效应 - 利用SRS增强贸易信贷计划并提高运营效率 [4] - 为承包商提供更广泛的建材选择和简化交付 巩固复杂项目首选合作伙伴地位 [3] - 专业客户比DIY购物者更具韧性 该细分市场表现日益影响公司整体业绩 [3]

美股二季度财报表现 - 标普500指数成分股公司二季度利润同比增长12%左右 远高于7月初预测的5%增幅 [1][2] - 标普500指数较4月低点攀升29% 今年以来累计涨幅达9.7% [2] - 超过三分之二盈利增长来自通信服务和信息技术板块 [2] 行业分化表现 - 科技公司业绩受益于AI支出提振 而包装公司 油气钻探商和房地产投资信托处境艰难 [2][3] - 航空业出现明显提振 美联航股价年内累计上涨4% 上月机票价格上涨推动行业反弹 [3] - 标普500指数市盈率达22.5倍 高于10年平均水平18.8倍 [3] 零售业展望 - LSEG零售/餐饮指数预计盈利同比增长5.7% 沃尔玛 好市多等广义零售商盈利增长率预计比去年高出31% [5] - 6月和7月零售销售强劲 亚马逊 eBay等零售商尚未看到支出回落 [4] - 51%消费者计划削减支出 主要减少外出就餐 服装配饰 旅行和奢侈品消费 [6] 零售商业态分化 - 沃尔玛 好市多等大众平价零售商处于有利地位 受益于对便宜货的广泛需求 [6] - 家得宝 劳氏等家装公司因房地产市场疲软可能持续陷入困境 [6] - 专业零售商和百货商店可能持续走低 因消费需求聚焦生活必需品 [6]

财报业绩预期 - 家得宝将于8月19日周二开盘前公布第二季度财报 [1] - 分析师预计季度每股收益为4.69美元 较去年同期4.60美元增长2% [1] - 公司预计季度营收达453.1亿美元 较去年同期的431.7亿美元增长5% [1] 股息收益分析 - 公司提供2.30%的年股息收益率 季度股息为每股2.30美元（年化9.20美元） [2] - 欲获得月股息500美元（年化6000美元）需投资约260,396美元或持有652股 [2] - 欲获得月股息100美元（年化1200美元）需投资约51,919美元或持有130股 [2] 股价与评级动态 - 家得宝股价上周五下跌0.2% 收于399.38美元 [5] - Truist证券维持买入评级 目标价从417美元上调至433美元 [6] - Telsey咨询集团维持优于大盘评级 目标价保持455美元 [6] 股息波动机制 - 股息收益率随股价和股息支付变化而滚动调整 [3] - 收益率计算公式为年度股息支付除以当前股价 [3] - 股价上涨会导致股息收益率下降 股价下跌则提升收益率 [4] - 股息支付增加会推高收益率 减少则降低收益率 [5]

财报预期 - 家得宝将于2025年8月19日公布2025财年第二季度财报 分析师预期每股收益4.70美元 营收453.7亿美元 分别较上年同期的4.61美元和431.8亿美元增长2%和5% [3] - 公司2024财年于2025年2月2日结束 [2] 历史股价表现 - 历史数据显示财报发布后股价有55%概率下跌 单日跌幅中位数为2.2% 最大跌幅达9% [3] - 过去五年20次财报中 单日正回报发生9次(45%) 近三年正回报概率升至58% 正回报中位数1.7% 负回报中位数-2.2% [5] - 存在短期与中期回报相关性策略 通过分析1日、5日和21日回报率相关性进行交易布局 [6] 经营状况 - 第一季度小型项目和季节性需求稳健 但高利率抑制了大型装修项目需求 [3] - 公司通过规模优势、供应商关系和多元化供应链消化关税压力 维持价格稳定并可能抢占市场份额 [3] - 当前市值4000亿美元 过去12个月营收1630亿美元 营业利润220亿美元 净利润150亿美元 [3] 同业比较 - 同业公司的财报表现可能影响家得宝股价反应 包括财报公布前的价格预反应 [7] - 同业比较采用财报后单日回报率作为公平对比基准 [7]

在分析第二季度业绩时，有几个关键趋势值得关注。公司持续推进的"一个家得宝"战略预计将支撑营收 复苏，该战略聚焦供应链扩张、技术投资与数字化升级。其中，互联零售模式作为核心增长引擎，通过 线上线下（300959）无缝整合提升了购物体验。 此外，对SRS Distribution的收购扩大了建材领域专业客户(Pro)生态，结合Pro系列产品的积极销售表 现，有望进一步巩固市场地位。上一季度财报电话会议中，管理层强调了客户基础稳健、市场地位强势 及持续投资对市场份额增长的支撑作用。 当前模型预测显示，2025财年第二季度同店销售额将增长5.2%，客户交易量提升3.2%，平均客单价上 升1.9%。不过，公司仍面临需求疲软与高价非必需品类别的压力，厨房、浴室改造等高单价项目因利 率高企导致融资成本上升，参与度持续低迷。 然而，宏观经济压力亦对盈利能力形成制约，预计短期内净利息支出将同比增长，且2025年利率与房屋 周转率难有显著改善，高利润品类增长空间受限。尽管专业销售保持强劲，但消费者支出向小型维修项 目倾斜，大型装修需求短期难现反弹，可能限制利润提升。公司预计第二季度营业收入增长2.2%，营 业利润率将下降40个基 ...

智通财经APP获悉，家得宝公司(HD.US)将于8月19日美股盘前发布2025财年第二季度财报。市场普遍预 期其营收与利润将实现同比增长：Zacks机构预测当季收入达455亿美元，同比增长5.4%;每股收益(EPS) 预计为4.71美元，较去年同期增长0.9%。值得注意的是，过去30天内EPS的共识预期未发生变动，而家 得宝过去四个季度的平均盈利惊喜为2.2%，但上一季度盈利惊喜为负0.8%，显示业绩波动性。 图2 图1 在分析第二季度业绩时，有几个关键趋势值得关注。公司持续推进的"一个家得宝"战略预计将支撑营收 复苏，该战略聚焦供应链扩张、技术投资与数字化升级。其中，互联零售模式作为核心增长引擎，通过 线上线下无缝整合提升了购物体验。 此外，对SRS Distribution的收购扩大了建材领域专业客户(Pro)生态，结合Pro系列产品的积极销售表 现，有望进一步巩固市场地位。上一季度财报电话会议中，管理层强调了客户基础稳健、市场地位强势 及持续投资对市场份额增长的支撑作用。 估值方面，家得宝预期12个月市盈率为25.81倍，高于行业平均水平(22.42倍)与标普500指数(22.86倍)， 存在估值溢价风 ...

行业投资评级 - 美股市场评级为"弱于大市·维持" [1] 核心观点 - 美股市场再创新高 中小盘股表现强势 标普500本周上涨0.9% 纳斯达克上涨0.8% [3] - 小盘价值股(罗素2000价值+3.4%)表现最佳 其次是小盘成长股(罗素2000成长+2.8%) [3] - 18个行业上涨 5个行业下跌 制药生物科技和生命科学(+5.5%)涨幅最大 食品与主要用品零售(-2.4%)跌幅最大 [3] 价格走势 - 标普500成分股本周加权平均价格收益率1.1% 近13周累计上涨10.2% [14] - 医疗保健板块本周表现最佳(+5.0%) 制药生物科技和生命科学子行业领涨(+5.5%) [14][16] - 耐用消费品与服装(+3.6%)和零售业(+3.3%)表现突出 [14] - 商业与专业服务(-1.4%)和食品与主要用品零售(-2.4%)表现最差 [14] 资金流向 - 标普500成分股本周估算资金净流入75.8亿美元 上周为17.0亿美元 [4] - 医疗保健设备与服务(+27.6亿美元)和媒体与娱乐(+13.1亿美元)资金流入最多 [4] - 软件与服务(-4.8亿美元)和资本品(-2.9亿美元)资金流出最多 [4] - 医疗保健板块整体资金流入38.4亿美元 其中医疗保健设备与服务占27.6亿美元 [18][19] 盈利预测 - 标普500成分股未来12个月EPS预期本周上调0.2% [5] - 半导体产品与设备(+0.6%)和房地产(+0.4%)盈利预期上调幅度最大 [5][20] - 能源行业(-0.3%)是唯一盈利预期下修的行业 [5] 估值变化 - 标普500成分股当前市盈率22.5x 本周上升0.7% [22] - 制药生物科技和生命科学市盈率15.6x 本周上升5.1% [22][23] - 半导体产品与设备市净率13.0x 近13周上升23.9% [25][26] 关键个股表现 - 科技巨头中 英伟达(NVDA)近13周上涨33.3% 但本周下跌1.2% [30] - 消费医药板块 礼来(LLY)本周大涨12.1% 联合健康集团(UNH)飙升21.2% [30] - 特斯拉(TSLA)近13周下跌5.5% 但近52周仍上涨53.0% [30] - 资金流向方面 联合健康集团(UNH)本周资金流入25.4亿美元 礼来(LLY)流入6.1亿美元 [31]

零售业财报前瞻 - 家得宝(HD)和劳氏(LOW)即将公布Q2财报 成为零售板块焦点 市场关注当前是否值得投资这两家家居建材公司 [1] - 两家公司股价年初受关税拖累后近期反弹 年内迄今均上涨2% 其中家得宝本月涨8% 劳氏涨13% [1] Q2业绩预期 - 家得宝预计Q2营收增长5%至455 1亿美元(上年同期431 8亿) 每股收益微增1%至4 71美元(上年4 67美元) [2] - 劳氏预计Q2营收增长2%至239 9亿美元(上年235 9亿) 每股收益增长3%至4 24美元(上年4 10美元) [3] 关税应对策略 - 劳氏因更依赖中加墨进口而更易受成本上升冲击 但通过供应链多元化 产品重新设计等方式缓解影响 [4] - 家得宝供应链优势明显 超50%产品来自美国供应商 单一外国采购占比不超10% 且未大幅提价转嫁成本 [5] 估值比较 - 劳氏前瞻市盈率20 5倍 低于家得宝26 6倍 且低于行业平均21倍和标普500的24 7倍 [8] - 劳氏市销率低于2倍(家得宝2 4倍) 显示估值更具吸引力 [8] 股息对比 - 家得宝股息率2 3%高于劳氏1 9% 两者均显著超越行业平均1 06%和标普500平均1 15% [10] 投资结论 - Q2财报将验证两家公司能否克服关税影响 家得宝因供应链优势更受青睐 但劳氏估值更具吸引力 [11] - 两家公司当前均获Zacks"持有"评级 能否维持股价动能取决于业绩达标情况及前瞻指引 [12]