股东大会信息 - 公司股东大会将于2026年4月27日下午3时以混合大会方式举行[2] - 网上平台将于2026年4月27日下午2时30分左右开放给股东登入[3] 公司通函与联系方式 - 公司通函日期为2026年4月8日[3] - 公司股权登记处电话热线为(852) 2862 8558[4] - 公司邮箱为mail@powerassets.com[4] 会议登录信息 - 会议号码为800 - 722 - 429 - 205[5] - 登入名称为以字母「C」开始的十位数字股东参考编号[5] - 密码为印于股东参考编号下方的五位数字个人识别号码[5]

於香港註冊成立的有限公司 股東大會委派代表書 本人╱吾等 (1) 地址為 (1) 乃電能實業有限公司 Power Assets Holdings Limited（「本公司」或「貴公司」）(2) 股普通股 之註冊持有人，茲委任 (4)大會主席或（姓名） 日期：2026 年 月 日 地址為 簽署 (6)： 或（電郵地址） 股份代號：6 代表本人╱吾等出席 貴公司謹訂於 2026 年 4 月 27 日（星期一）下午 3 時正以混合大會方式假座香港九龍紅磡德豐街 20 號 九龍海逸君綽酒店一樓宴會大禮堂及網上舉行之股東大會（「大會」）（或 (i) 本公司董事可根據本公司組織章程細則下按 其絕對酌情權，以公告形式更改於同一時間及日期舉行之大會地點，而毋須重新發出大會通告；或(ii)倘於該日上午9時正 八號或以上熱帶氣旋警告信號、黑色暴雨警告信號及╱或香港政府公佈的「極端情況」（「惡劣天氣信號」）在香港仍然 生效，則於 2026 年 4 月 28 日（星期二）在同一時間及地點舉行大會）或其任何續會或延會，並於會上代表投票議決下列 決議案： | 普通決議案 | 贊成 (5) | 反對 (5) | | --- | --- | ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 香港，2026 年 4 月 8 日 - 1 - (a) 批 准 Devin International Limited 、 CKI Number 1 Limited 、 Eagle Insight International Limited、Engie UK 2026 Limited 及 Engie Group Participations SA 根據、依據或就日期為 2026 年 2 月 25 日之購股協議（「購股協議」）（註有 「A」字樣之副本及註有「B」字樣的本公司日期為 2026 年 4 月 8 日之通函（「通 函」副本）已提呈大會，並由大會主席簡簽以資識別）項下擬進行的關連及主要交 易，包括但不限於出售電能實業附屬公司出售股份（定義見通函）及電能實業附屬 公司股東債務票據（定義見通函）作為出售事項（定義見通函）之一部分，以及本 公司及╱或其附屬公司根據或附帶於該等交易而採取或將採取之一切行動； ...

閣下如對本通函任何方面或應採取之行動有任何疑問，應諮詢 閣下的股票經紀或其他註冊證券交易商、 銀行經理、律師、專業會計師或其他專業顧問。 此乃要件 請即處理 閣下如已出售或轉讓名下所有電能實業有限公司股份，應立即將本通函連同隨附的委派代表書送交買方或 承讓人，或送交經手買賣或轉讓的銀行、股票經紀或其他代理商，以便轉交買方或承讓人。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通函的內容概不負責，對其準確性或完整性亦 不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本通函全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任何損失承擔任何責任。 於香港註冊成立的有限公司 股份代號：6 關連交易及主要交易 出售UK POWER NETWORKS 及 股東大會通告 獨立董事委員會及獨立股東之獨立財務顧問 董事局函件載於本通函第13頁至第26頁。獨立董事委員會函件（載有其就電能實業附屬公司出售事項致獨 立股東之意見及推薦建議）載於本通函第27頁。獨立財務顧問函件（載有其就電能實業附屬公司出售事項致 獨立董事委員會及獨立股東之意見及推薦建議）載於本通函第28頁至第56頁。 本公司謹訂於2026年4月27日（星期一）下午3時正 ...

股份数据 - 截至2026年3月31日，公司已发行普通股股份（不包括库存股份）2,131,105,154，库存股份0，总数2,131,105,154[2] - 本月已发行股份（不包括库存股份）和库存股份数目无增减[2] 公众持股量 - 适用公众持股量门槛为已发行股份总数（不包括库存股份）的25%[3] - 截至2026年3月底，公司符合公众持股量要求[3]

核心财务业绩 - 2025年经常性纯利同比增长2%至62亿港元 [1] - 全年每股派息维持于2.82港元 相当于股息率4.6% [1] - 期内融资成本同比上升35%至2.28亿港元 [1] - 业绩大致符合预期 [1] 各地区业务表现 - 澳洲业务盈利同比增长4%至15亿港元 表现突出 [1] - 澳洲业务受惠于SAPN新监管期自去年7月起上调准许回报 以及维多利亚州接驳费收入增加 [1] - 英国业务盈利持平于32亿港元 [1] - 英国业务盈利持平主要由于去年UKPN的较高一次性回拨因素正常化 [1] - NGN及WWU已于去年12月获得有利的最终决定 [1] 公司指引与未来展望 - 管理层预期UKPN出售事项可于今年6月底前完成 作价42亿英镑(约443亿港元) [1] - 英国铁路收益(19亿港元)已于今年1月完成 [1] - 管理层对英国天然气及澳洲公用事业的准许回报上调看法正面 [1] - 并购方面 集团将聚焦成熟的受规管能源市场 并乐于与长江基建及长实集团合作 [1] - 有利的并购环境及管理层良好的收购往绩 可支持对公司的正面看法 [1] - 瑞银预期市场对业绩反应大致中性 焦点将转向出售事项后的现金部署 [1] 投资评级与目标价 - 瑞银维持"买入"评级及目标价70港元 [1]

核心观点 - 花旗重申对电能实业"买入"评级，并将目标价上调19%至70港元，主要基于其低风险业务、资产隐藏价值及并购增长潜力 [1] 业绩与资产价值 - 公司公布截至去年12月底止全年业绩 [1] - 出售英国电力网络40%股权带来450亿港元或每股21.1港元的巨额出售收益，显示集团资产存在巨大隐藏价值 [1] - 集团大部分收益来自受规管的回报资产，业务风险低 [1] 估值与评级 - 花旗采用分类加总估值法，将电能目标价从59港元上调19%至70港元 [1] - 目标价计算中计及了2026年上半年的销售额 [1] - 重申"买入"评级的原因包括资产隐藏价值及并购带来的盈利增长潜力 [1] 股息与资本配置 - 集团2026年预期股息率为4.5% [1] - 若未来12至18个月内没有进行大型并购，公司可能会派发特别股息，类似2016至17年剥离港灯后的做法 [1] - 若出现大型并购，股息率或有上涨空间 [1]

2025年业绩表现 - 公司2025年实现收入7.71亿港元，同比下滑16.1%，主要原因是应收合联营公司贷款减少导致利息收入下滑 [1] - 2025年归母净利润为62.36亿港元，同比增长1.9%，与机构预期的61.61亿港元基本相符 [1] - 2025年每股股息（DPS）为2.82港元，与2024年持平，股息率为4.5% [1] - 全年派息总额为60.10亿港元，占归母净利润的96% [1] 分地区业务贡献 - **澳洲业务**：2025年贡献溢利14.61亿港元，同比增长4% [2] - 增长主因是SA PowerNetworks（SAPN）于2025年7月1日进入新规管期，其准许回报率提升1.37个百分点至6.12% [2] - Australian Gas Networks（AGN）和Multinet Gas Networks受益于维多利亚省新引入的供气接驳费带来的收入增长 [2] - **香港业务**：港灯业务2025年贡献溢利10.51亿港元，同比增长1%，主要得益于资本开支投入转固增厚了固定资产净额 [2] - **英国业务**：2025年贡献溢利32.10亿港元，同比基本持平 [2] - UKPN因去年同期高基数影响，溢利贡献同比小幅下滑 [2] - 2024年收购的Phoenix Energy和UK Renewables Energy首次贡献全年溢利 [2] - 公司已于2026年1月完成UK Rails业务的出售，测算将为公司带来约3亿港元的溢利贡献 [2] 未来增长驱动因素 - 多个在2021年低利率时期进入上一规管期的受规管资产，将于2026年进入新规管期，预计回报率将提升，支撑公司未来业绩增长 [3] - **英国资产回报率上调**： - Northumbrian Water已于2025年4月1日进入新规管期，监管机构于2026年3月10日公布最终决定，其准许回报率同比提升0.83个百分点至4.03% [3] - Northern Gas Networks（NGN）和Wales & West Utilities（WWU）将于2026年4月1日进入RIIO-GD3新规管期，监管机构Ofgem已于2025年12月4日发布最终决定，准许回报率同比提升1.49个百分点至4.34% [3] - **澳洲资产回报率上调**： - Victoria Power Networks和United Energy将于2026年7月1日进入新规管期，监管机构AER于2025年12月1日公布二次提案，准许回报率分别同比提升1.20和1.18个百分点，至5.93%和5.94% [3] 战略举措与资本运作 - UKPN股权出售交易预计将于2026年6月底前完成，预期录得收益107亿港元，此举将有力增厚公司现金储备，提升全球扩张和并购能力 [1][2] - UK Rails业务的出售已于2026年1月完成，预计贡献溢利约3亿港元 [2][4] 机构观点与预测 - 机构看好公司业务模式具备强抗风险能力，并认为受规管资产回报率上调将支撑公司未来业绩增长 [1][3] - 考虑到UK Rails出售及多个资产回报率上调，机构预测公司2026-2028年归母净利润分别为71.59亿港元、72.64亿港元和75.61亿港元 [4] - 其中2026年预测值较前值上调9.0% [4] - 机构给予公司2026年目标市净率（PB）1.80倍，目标价为77.60港元 [4]

公司财务与股东回报 - 公司宣布将于2026年6月9日派发截至2025年12月31日止年度的末期股息，每股金额为2.04港元 [1] 市场交易数据 - 公司股票当前价格为62.20港元，日内下跌0.05港元，跌幅为0.08% [1] - 日内交易价格区间在60.85港元至63.65港元之间 [1]

报告投资评级 - 维持“买入”评级，目标价77.60港元（前值74.14港元）[1][4][6] 报告核心观点 - 公司业务模式具有强抗风险能力，多个受规管资产将于2026年迎来回报率上调窗口期，支撑未来业绩增长[1][3] - UK Power Networks（UKPN）股权出售将有力增厚现金储备，助力全球扩张并购能力再上新台阶，或带来利润端的成长性[1][4] 2025年业绩回顾 - 2025年实现收入7.71亿港元，同比下降16.1%，主要因应收合联营公司贷款减少导致利息收入下滑[1] - 2025年实现归母净利润62.36亿港元，同比增长1.9%，基本符合预期（61.61亿港元）[1] - 2025年每股股息（DPS）为2.82港元，与2024年持平，股息率为4.5%，全年派息60.10亿港元，占归母净利润的96%[1] - 澳洲业务贡献溢利14.61亿港元，同比增长4%，主因SA Power Networks（SAPN）新规管期准许回报率提升1.37个百分点至6.12%，以及AGN和Multinet Gas Networks受益于新供气接驳费[2] - 港灯业务贡献溢利10.51亿港元，同比增长1%[2] - 英国业务贡献溢利32.10亿港元，同比基本持平，其中UKPN因高基数影响小幅下滑，但2024年收购的Phoenix Energy和UK Renewables Energy首次贡献全年溢利[2] - 公司已于2026年1月完成UK Rails业务出售，测算将带来约3亿港元溢利贡献[2] 未来增长驱动：规管资产回报率上调 - 多个于2021年低利率时期进入上一规管期的资产将于2026年进入新规管期，预计回报率将提升[3] - 英国资产：Northumbrian Water已于2025年4月1日进入新规管期，PR24最终决定准许回报率同比提升0.83个百分点至4.03%；Northern Gas Networks（NGN）和Wales & West Utilities（WWU）将于2026年4月1日进入RIIO-GD3，最终决定准许回报率同比提升1.49个百分点至4.34%[3] - 澳洲资产：Victoria Power Networks和United Energy将于2026年7月1日进入新规管期，二次提案准许回报率分别同比提升1.20和1.18个百分点至5.93%和5.94%[3] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为71.59亿港元、72.64亿港元、75.61亿港元（较前次预测分别上调9.0%、5.8%、未提供百分比）[4] - 预计2026年每股收益（EPS）为3.36港元，每股净资产（BPS）为43.11港元[4] - UKPN股权出售预计于2026年6月底前完成，预期录得收益107亿港元，但因其完成存在不确定性，暂未纳入盈利预测[4] - 参考历史3年平均市净率（PB）1.16倍，基于公司强抗风险能力及回报率上调前景，给予2026年PB 1.80倍，得出目标价77.60港元[4] 财务数据摘要 - 截至2026年3月18日，公司收盘价为62.25港元，市值为1326.61亿港元[6] - 预测2026年营业收入为7.29亿港元，同比下降5.44%[9] - 预测2026年净资产收益率（ROE）为7.84%[9] - 预测2026年市盈率（PE）为18.53倍，市净率（PB）为1.44倍[9]