公司概况 - iQIYI, Inc.是中国领先的在线娱乐视频服务提供商[3] - 公司拥有先进的技术平台，包括先进的人工智能、大数据分析和其他核心专有技术[4] - iQIYI拥有超过1亿的日活跃订阅用户，并采用多元化的盈利模式，包括会员服务、在线广告服务、内容分发、在线游戏、IP授权、人才代理、在线文学等[4]

财务状况 - 公司现金及现金等价物和受限现金分别为人民币4434.5百万（6.246亿美元）和人民币6.1百万（0.9百万美元）[1][2] - 公司总流动负债为人民币223亿（31亿美元），包括转换优先股票的当前部分、应付账款和票据、客户预付款和递延收入以及短期贷款[3] - 公司2023年实现净利润为人民币1952.6百万（2.75亿美元），主要归因于首次公开发行、可转换票据发行和ADSs发行所获得的净收益[3] - 公司2023年经营活动净现金流为人民币33.516亿元（美元4.721亿）[8] - 公司2023年投资活动净现金流为人民币-173.9515亿元（美元-24.5005亿）[8] - 公司2023年融资活动净现金流为人民币-42.85072亿元（美元-6.03541亿）[8] - 公司2023年现金、现金等价物和受限制现金净减少为人民币-25.80948亿元（美元-3.63519亿）[8] - 公司2023年资本支出为人民币3.7亿元（美元0.52亿）[9] 业务模式 - 公司将继续追求多元化的盈利模式，包括会员服务、在线广告服务、内容分发、在线游戏、IP授权、艺人经纪和在线文学[4] - 公司主要收入来源包括会员服务、在线广告服务和内容分发[15] - 会员服务收入主要来自会员费，按照服务期间逐渐确认收入[16] - 在线广告服务包括品牌广告和基于绩效的广告，根据广告合同逐步确认收入[17] - 内容分发主要通过现金或非货币交换与其他在线视频广播公司进行内容资产的转授权[18] - 公司的业务模式主要是基于订阅和广告，大部分内容资产主要与其他内容资产一起实现盈利[19] 风险控制 - 公司已采取一系列措施来缓解风险，包括加强应收账款收集工作、通过谨慎的预算制定、严格的预算执行和与较长付款期限的付款安排来积极控制支出[5] - 影响公司资产价值的因素包括技术、法规、经济等方面的重大不利变化[20]

文章核心观点 - 爱奇艺公司盈利前景显著改善，是投资者的可靠选择，分析师持续上调盈利预期，股价上涨趋势可能延续 [1] 分析师上调盈利预期情况 - 覆盖分析师在向上修正盈利预期上达成强烈共识，使下一季度和全年的共识预期显著改善 [2] 本季度盈利预期修正情况 - 公司本季度预计每股收益0.09美元，同比增长200% [3] - 过去30天，爱奇艺的Zacks共识预期提高了8.33%，有一项预期上调且无负面修正 [3] 本年度盈利预期修正情况 - 公司全年预计每股收益0.47美元，较上一年度增长14.63% [4] - 过去一个月，爱奇艺有一项预期上调且无负面修正，推动共识预期提高7.04% [4] 有利的Zacks排名情况 - 良好的预期修正使爱奇艺获得Zacks排名第2（买入），该排名工具能助投资者利用盈利预期修正做出正确投资决策 [5] - 研究显示Zacks排名第1（强力买入）和第2（买入）的股票表现显著优于标准普尔500指数 [5] 总结 - 爱奇艺强劲的预期修正吸引了大量投资，过去四周股价上涨8.6%，仍有进一步上涨空间，可考虑纳入投资组合 [6]

Zacks评级系统 - Zacks评级的唯一决定因素是公司的盈利前景 [2] - Zacks评级系统利用盈利预期变化来决定股票的评级 [3] - Zacks评级系统在股票评级中发挥重要作用，有效利用盈利预期变化的力量 [7] - Zacks评级系统将股票分为五组，从Zacks Rank 1 (Strong Buy) 到 Zacks Rank 5 (Strong Sell) [8] - Zacks评级系统保持对超过4000只股票的'买入'和'卖出'评级的平等比例 [11] iQIYI, Inc. Sponsored ADR - iQIYI, Inc. Sponsored ADR (IQ) 最近被升级为 Zacks Rank 2 (Buy) [1] - iQIYI, Inc. Sponsored ADR 的盈利前景升级对其股价可能产生积极影响 [4] - 盈利预期变化和股价的近期变动之间有强烈的相关性 [5] - iQIYI, Inc. Sponsored ADR 的盈利预期已经得到分析师的稳步提高 [10] - iQIYI, Inc. Sponsored ADR 预计在2024年底的财政年度将每股盈利0.47美元 [9] - iQIYI, Inc. Sponsored ADR 的升级为 Zacks Rank 2 将其定位在Zacks覆盖股票的前20%，暗示股价可能在短期内上涨 [13]

业绩总结 - 公司23Q4实现收入77.06亿元，同比增长1%[2] - 公司23Q4实现经调整净利润6.82亿元，同比增长9%[3] - 预计2024-2026年经调整净利润为37/47/56亿元，对应PE为6.9X/5.5X/4.6X[5] 用户数据 - 公司23Q4会员收入48.09亿元，同比增长1%[4] - 公司23Q4付费会员数同比增长100%，达到140万人[7] 未来展望 - 预计2021A-2026E公司盈利预测更新[8] 新产品和新技术研发 - 公司23Q4广告收入同比增长60%，达到3000万元[7] 市场扩张和并购 - 公司23Q4内容发行收入同比下滑，达到1000万元[7] 其他新策略 - 公司23Q4销售、管理费用为1600万元，研发费用为20%[8] - 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[11] - 报告中提到的投资评级分为股票评级和行业评级，包括增持、谨慎增持、中性和减持等级[18] - 报告中列举了海外当地市场指数，包括亚洲、美洲、欧洲和澳洲的指数名称[19]

业绩总结 - 爱奇艺2023年4季度总收入为77亿元人民币，同比增长1%、环比下降4%[1] - 2024年预计净利润为34.3亿元人民币，同比增长7.7%[1] - 2024年预计每股盈利为3.55元人民币，同比增长22%[1] - 2024年预计市盈率为7.4倍，市账率为1.72倍[1] - 2024年1季度爱奇艺总营收预计为7853百万元，环比增长2%[5] 用户数据 - ARM环比持续提升，单会员月均付费同比增长13%[1] - 4季度会员数环比减720万，ARM同比增长13%[3] 未来展望 - 2024年品牌广告预计将继续拓展行业并增长，效果广告受高基数影响增速将放缓[1] - 鉴于内容成本优化快于预期，公司上调2024年调整后经营利润预期至47亿元人民币[1] 新产品和新技术研发 - 2024年1季度付费会员营收预计为4857百万元，同比下降12%[5] - 2024年1季度在线广告营收预计为1488百万元，环比下降10%[5] 市场扩张和并购 - 海外市场2023年全年运营层面盈利，海外广告收入同比增长20%以上[1] 其他新策略 - 作者声明观点准确反映个人对证券的看法，薪酬与建议无关，未接收内幕消息[10] - 作者及相关人员未在研究报告发布前30天内买卖相关证券，未持有相关公司股份[11] - 报告提醒投资者注意可能存在的利益冲突情况[15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为 6.80 美金/ADS [2][4] 报告的核心观点 - 23Q4 营收 77 亿，同比增长 1.50%，预期 24Q1 达 78 亿；Q4 毛利率 28%，GAAP 归母净利润 4.67 亿，Non - GAAP 归母净利润 6.82 亿，预期 24Q1 GAAP 归母净利润达 4.19 亿，Non - GAAP 归母净利润达 5.71 亿 [1] - 23Q4 会员服务收入 48 亿，付费会员总数 1 亿，ARM15.98 元，推出 6 部热门剧集加更礼参与人数增长，预期 24Q1 收入约 49 亿 [1] - 23Q4 广告收入 16.5 亿，因品牌和效果广告业务增长，考虑 Q1 淡季，预期 24Q1 广告收入为 14.7 亿 [1] - 23Q4 内容分发收入 5.06 亿，因易货交易减少，部分被院线电影发行收入增加抵消 [1] - 预计公司 2023 - 2025 年 GAAP 归母净利润分别为 19.25/26.72/40.50 亿元，看好内容制作工业化程度提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |年份|2021A|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|30554|28998|31873|35132|38631| |同比增长(%)|2.85%|-5.10%|9.91%|10.22%|9.96%| |营业利润(百万元)| - 4479|1312|2989|3900|5107| |同比增长(%)|-25.85%|-25.85%|-129.30%|127.78%|30.46%| |归属母公司净利润(百万元)| - 6190|-136|1925|2672|4050| |同比增长(%)|-12.14%|-97.80%|-1513.58%|38.75%|51.59%| |每股收益（元）|-6.47|-0.14|2.01|2.79|4.23| |毛利率(%)|9.95%|23.03%|27.52%|28.77%|30.46%| |净利率(%)|-20.26%|-0.47%|6.04%|7.60%|10.48%| |净资产收益率(%)|-85.71%|-2.38%|21.00%|19.90%|24.13%| |市盈率（倍）|-4|-191|13|10|6| |市净率（倍）|5|4|2|2|1|[7] 盈利预测 |项目|23A|24Q1E|24Q2E|24Q3E|24Q4E|24E|25E|26E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|31873|7836|8635|9645|9016|35132|38631|42007| |yoy|10%|-6.14%|10.67%|20.34%|16.99%|10%|10%|9%| |会员服务|20314|4922|5723|6544|5908|23096|26339|29366| |网络广告|6224|1474|1570|1758|1733|6535|6862|7205| |内容分发|2324|749|597|618|655|2619|2522|2531| |其他|3022|691|745|726|720|2881|2908|2905| |营业成本|23102|5704|6200|6829|6293|25025|26865|29045| |毛利|8770|2132|2435|2817|2723|10106|11766|12962| |毛利率 %|27.52%|27.20%|28.20%|29.20%|30.20%|28.77%|30.46%|30.86%| |销售、行政及一般费用|4014|969|1045|1163|1080|4256|4626|5030| |研发费用|1767|459|489|527|475|1950|2033|2211| |营业利润（non - GAAP）|3643|861|1054|1282|1324|4521|5726|6341| |营业利润率 %|11%|8%|8%|8%|8%|13%|15%|15%| |GAAP 归母净利润|1925|419|600|789|863|2672|4050|5205| |Non - GAAP 归母净利润|2838|571|772|969|1031|3343|4741|5894|[8] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了 2021 - 2025 年预测情况，包括现金及等价物、应收款项、营业收支、现金流等项目及对应比率 [10]

业绩总结 - 公司23Q4季报显示，爱奇艺收入为77.06亿元，YoY+1%/QoQ-4%[1] - 23年会员和广告收入均实现双位数增长，会员收入为48.09亿元，广告收入为16.51亿元[2] - 公司预计24-25年收入分别达到338亿元、376亿元，NonGAAP归母净利润为36.9亿元、44.1亿元[2] - 爱奇艺23Q4内容成本为37亿元，占收入比为48%[11] - 爱奇艺的流动资产在2026年预计将达到404.98亿元人民币，较2022年的137.86亿元人民币增长了193.5%[18] - 爱奇艺的净利润预计在2026年将达到49.77亿元人民币，较2022年的-1.18亿元人民币增长了超过4000%[18] - 爱奇艺的营业收入增长率预计在2025年将达到11.2%，较2022年的-5.1%有显著提升[18] 未来展望 - 公司24年将持续深耕自制内容，在电影和儿童等赛道继续加码，上线内容中S级的项目占比进一步提升[14] - 预计公司2024-25年内容摊销成本为169亿元和187亿元，占收入比分别达到50%和50%[14] - 广发证券的买入评级表示预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上[20] - 广发证券的卖出评级表示预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上[20] - 广发证券的买入评级表示预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上[21] - 广发证券的持有评级表示预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%[21]

Zacks Rank系统 - Zacks Rank系统专注于盈利预期和预期修订，以找到优质股票[1] 价值投资 - 价值投资是发现强劲股票的最受欢迎方式之一[2] iQIYI (IQ)评级 - IQ目前持有Zacks Rank 2（买入）和价值评级A[4] iQIYI (IQ)财务指标 - IQ的市净率为2，较行业平均市净率3低[5] - IQ的市销率为0.75，低于行业平均市销率1.12[6] - IQ的市现率为6.73，较行业平均市现率17低[7] iQIYI (IQ)估值 - iQIYI目前可能被低估，考虑到其盈利前景[8]

公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2023年第四季度业绩好于预期，收入与预期一致，利润率超出预期 [3] - 预计2024年第一季度收入和利润将环比增长，平均每用户收入(ARM)趋势良好 [3] - 对公司2024年全年利润率改善充满信心，预计非GAAP营业利润将达到50亿元人民币 [3] - 考虑到低预期和明确的盈利能力改善，认为股价下行风险有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利摘要 - 2023年第四季度收入同比增长1.5%，达到77.06亿元人民币 [8] - 调整后净利润为6.82亿元人民币，超出市场预期29%，超出公司预期4% [8] - 会员服务收入同比增长1.4%，平均每用户收入同比增长13% [8] - 在线广告收入同比增长6.2%，品牌广告表现强劲 [8] - 调整后净利润率为8.9%，超出市场预期2.2个百分点，超出公司预期0.3个百分点 [8] 2024年第一季度展望 - 预计2024年第一季度收入为78.5亿元人民币，环比增长2%，同比下降6% [3] - 会员收入预计保持稳定，平均每用户收入稳定或环比增长 [3] - 广告收入预计同比增长中单位数，内容分销收入预计同比增长低两位数 [3] - 预计内容成本同比下降5%，运营费用稳定 [3] - 预计2024年第一季度非GAAP营业利润为8.4亿元人民币，调整后净利润为5.5亿元人民币 [3] 2024年全年展望 - 预计2024年全年收入同比增长8.8% [3] - 预计2024年全年非GAAP营业利润为50亿元人民币 [3] - 预计2024年全年调整后净利润为37.1亿元人民币 [3] - 预计2024年全年平均每用户收入继续增长 [3] 估值 - 维持目标价为8.6美元，基于DCF模型 [3] - 2024年预期市盈率为16倍 [3] 财务摘要 - 2023年第四季度收入为77.06亿元人民币，环比下降3.9%，同比增长1.5% [8] - 2023年第四季度营业利润为7.74亿元人民币，环比增长3.6%，同比下降1.3% [8] - 2023年第四季度净利润为4.66亿元人民币，环比下降2%，同比增长53.2% [8] - 2023年第四季度调整后净利润为6.82亿元人民币，环比增长9.6%，同比下降20.4% [8] - 2023年第四季度每股收益为0.7元人民币，环比增长9.9%，同比下降28.9% [8] 收入构成 - 2023年第四季度会员服务收入为48.09亿元人民币，环比下降4%，同比增长1.4% [8] - 2023年第四季度在线广告收入为16.51亿元人民币，环比下降1.4%，同比增长6.2% [8] - 2023年第四季度内容分销收入为5.06亿元人民币，环比下降3.8%，同比下降20.3% [8] - 2023年第四季度其他收入为7.41亿元人民币，环比下降7.7%，同比增长12.1% [8] 利润率 - 2023年第四季度毛利率为28.2%，环比持平，同比增长4.6个百分点 [8] - 2023年第四季度营业利润率为10%，环比持平，同比增长5.9个百分点 [8] - 2023年第四季度调整后净利润率为8.9%，环比增长1.1个百分点，同比增长6.4个百分点 [8] 未来内容计划 - 2024年将推出多部热门剧集，包括《南来北往》、《狐妖小红娘》、《孤舟》等 [9][10] 估值与市场预期对比 - 2024年收入预期为346.63亿元人民币，市场预期为336.48亿元人民币，超出市场预期3% [15] - 2024年调整后净利润预期为37.14亿元人民币，市场预期为29.38亿元人民币，超出市场预期26.4% [15] - 2024年每股收益预期为3.85元人民币，市场预期为3.35元人民币，超出市场预期14.9% [15] 财务摘要 - 2023年收入为318.73亿元人民币，同比增长9.9% [18] - 2023年调整后净利润为28.11亿元人民币，同比增长122.1% [18] - 2023年每股收益为3.2元人民币，同比增长122.1% [18] 资产负债表 - 2023年总资产为505.92亿元人民币，同比增长9.9% [19] - 2023年总负债为412.06亿元人民币，同比增长3.8% [19] - 2023年股东权益为104.44亿元人民币，同比增长64.7% [19] 现金流量表 - 2023年经营活动产生的现金流量净额为56.14亿元人民币，同比增长787.3% [20] - 2023年投资活动产生的现金流量净额为-8.92亿元人民币，同比下降133.5% [20] - 2023年筹资活动产生的现金流量净额为13.66亿元人民币，同比增长130.6% [20] 财务比率 - 2023年毛利率为27.5%，同比增长4.5个百分点 [21] - 2023年营业利润率为11.5%，同比增长4个百分点 [21] - 2023年调整后净利润率为8.8%，同比增长4.4个百分点 [21] - 2023年净资产收益率为22.9%，同比增长25.2个百分点 [21] - 2023年净负债率为0.6倍，同比下降1倍 [21] - 2023年流动比率为0.7倍，同比增长0.2倍 [21] - 2023年应收账款周转天数为33天，同比下降1.7天 [21] - 2023年应付账款周转天数为117.5天，同比下降15.3天 [21] - 2023年市盈率为12.4倍，同比下降4.1倍 [21] - 2023年市净率为3.4倍，同比增长0.1倍 [21]