财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年公司总收入为261.156亿美元，较2024年的234.329亿美元增长11%[316][320] - 2025年运营收入为10.98亿美元，较2024年的8.681亿美元增长26%[320] - 2025年调整后EBITDA为14.529亿美元，较2024年的11.863亿美元增长22%[320][331] - 按本地货币计算，2025年总收入增长11%，运营收入增长25%，调整后EBITDA增长22%[320][334] - 公司2025年总收入同比增长11%[335] - 归属于普通股股东的净利润为7.921亿美元，同比增长45%；调整后EBITDA为14.529亿美元，同比增长22%[348] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年平台薪酬福利支出为61.941亿美元，占总运营支出约24.8%[320] - 2025年重组和收购费用为7530万美元，较2024年大幅增加226%[320] - 运营费用增长10%至250亿美元，其中平台运营费用增长8%[338] - 重组和收购费用增至7530万美元，主要由于或有对价负债净减少额显著降低以及遣散费等就业相关费用增加[339][340] - 净利息支出从2024年的1.369亿美元降至1.073亿美元，平均借款余额从13.814亿美元降至11.197亿美元，平均有效利率从5.9%降至4.9%[341] - 公司有效税率为19.3%，所得税准备金为1.895亿美元[345] 各条业务线表现：房地产管理服务 - 房地产管理服务是最大收入来源，2025年收入为200.012亿美元，占总收入约76.6%[316][320] - 房地产管理服务收入增长11%至200.012亿美元，其中工作场所管理增长11%至138.485亿美元，项目管理增长20%至37.979亿美元[355] 各条业务线表现：租赁咨询 - 租赁咨询收入增长11%至30.099亿美元，调整后EBITDA增长25%至5.801亿美元[359] 各条业务线表现：资本市场服务 - 资本市场服务收入增长19%至24.221亿美元，其中投资销售、债务/股权咨询及其他业务增长24%至18.745亿美元，调整后EBITDA增长49%至3.644亿美元[362] - 交易性收入增长13%，其中投资销售、债务/股权咨询及其他业务（剔除非现金MSR和抵押银行衍生品活动影响）增长23%，租赁业务增长11%[335] 各条业务线表现：投资管理业务 - 投资管理业务收入下降4%至4.501亿美元，主要因激励费用下降35%至3910万美元[365][366] - 投资管理业务资产管理规模（AUM）下降3%至864亿美元，期内资产处置/赎回87亿美元，估值变动增加18亿美元[368] 各条业务线表现：软件与技术解决方案业务 - 软件与技术解决方案业务收入增长3%至2.323亿美元，但调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为亏损1420万美元，同比改善28%[370] 各地区表现 - 2025年国际收入约占总收入的38%，主要受英镑和欧元汇率影响[311] 现金流与资本活动 - 公司经营活动现金流大幅改善，2025年提供11.941亿美元，较2024年的7.853亿美元增长52%[372] - 公司2025年用于投资活动的现金为3.366亿美元，包括向JLL IPT基金注资1亿美元[373] - 公司2025年用于融资活动的现金为6.432亿美元，主要用于股票回购及偿还短期借款[374] - 公司2025年股票回购总额为2.115亿美元，回购747.5万股，截至年末授权回购余额为8.017亿美元[382][383] - 公司2025年资本性支出净额为2.156亿美元，主要用于办公场所装修、硬件及软件[384] - 公司2025年用于收购的现金支付总额为2730万美元，年末对投资管理和房地产科技投资的未出资承诺分别为2.035亿美元和730万美元[386][380] 债务与融资安排 - 公司无担保信贷额度最大借款能力为33亿美元，截至2025年12月31日无未偿借款[307] - 公司拥有4亿美元高级无担保票据，年固定利率6.875%，2028年12月到期[308] - 公司拥有面值3.5亿欧元的欧元票据，其中1.75亿欧元年利率1.96%于2027年6月到期，另1.75亿欧元年利率2.21%于2029年6月到期[308] - 公司商业票据计划可发行最多25亿美元短期票据，截至2025年12月31日无未偿借款[309] - 公司商业票据计划额度为25亿美元，循环信贷额度为33亿美元，2025年末短期借款为9270万美元[375][376] 风险管理 - 公司评估利率敏感性，若利率上升50个基点，2025年净利息支出将增加350万美元[310] - 2025年公司持有名义价值8.058亿美元的交叉货币互换合约和20.4亿美元的远期合约以管理外汇风险[313] - 若2025年英镑兑美元汇率全年上涨10%，公司预计报告运营收入将增加1180万美元[316] 其他重要内容：收入构成与资产 - 公司收入主要来自交易佣金、咨询管理费及激励费，部分收入为客户成本报销[281] - 公司合并资产负债表上最大资产为商誉，不进行摊销，每年至少进行一次减值测试[282] 其他重要内容：投资与税务 - 公司投资于房地产合资企业，非控股所有权权益通常低于1%至10%[286] - 公司通过JLL Spark Global Ventures Funds投资房地产科技基金和公司[287] - 截至2025年12月31日，公司未为可能因境外收益汇回而产生的预扣税等提供拨备[295]

公司业绩概览 - 2025年第四季度调整后每股收益为8.71美元，超出市场预期的7.25美元，较去年同期的6.15美元有所增长 [1] - 第四季度营收为76.1亿美元，超出市场预期3.78%，同比增长11.7% [2] - 2025年全年调整后每股收益为18.80美元，高于去年的14.01美元，全年营收增长11.4%至261.6亿美元 [3] 分业务线表现 - 房地产管理服务业务营收55.6亿美元，同比增长10.4%，增长主要由工作场所管理的强劲表现推动，项目管理部门也因多数地区的广泛贡献而增长 [4] - 租赁咨询业务营收10.1亿美元，同比增长18%，增长由写字楼领域的持续势头推动，美国实现两位数增长，印度和英国也有显著贡献 [5] - 资本市场服务业务营收8.544亿美元，同比增长21%，增长由几乎所有领域的投资销售和债务咨询交易推动，多户住宅和写字楼领域贡献最大 [6] - 软件与技术解决方案业务营收6070万美元，同比增长2.4%，软件业务实现两位数增长，但被技术解决方案业务的下降所部分抵消 [7] - 投资管理业务营收1.331亿美元，同比下降17.1%，主要原因是年度激励费用减少 [7] 财务状况 - 截至2025年12月31日，管理资产规模为864亿美元，低于2024年12月31日的888亿美元，下降主要由于资产处置、赎回以及未动用承诺资本和持有现金的变化 [8] - 2025年第四季度末现金及现金等价物为5.991亿美元，高于2025年第三季度末的4.289亿美元 [9] - 截至2025年12月31日，净杠杆率为0.2，低于2025年9月30日的0.8，公司流动性在第四季度末为39亿美元，高于第三季度末的35.4亿美元 [10][11] 行业动态 - 世邦魏理仕集团2025年第四季度核心每股收益为2.73美元，超出市场预期的2.66美元，同比增长17.7%，除房地产投资部门外，大部分业务部门营收均实现同比增长 [12] - 铁山公司2025年第四季度调整后运营资金每股收益为1.44美元，超出市场预期的1.39美元，同比增长16.1%，所有业务部门表现稳健，但较高的利息支出在一定程度上影响了业绩 [13]

In leasing, Ulbrich said demand improved, with office demand reaching its “highest level since 2019” and industrial demand “improving and diversifying across more industries.” Fourth-quarter leasing revenue increased 17%, led by the U.S. with contributions from India and the U.K.Fourth-quarter revenue rose 10%, which Ulbrich attributed to faster transactional revenue growth and continued expansion in resilient business lines. He said investment markets “demonstrated sustained momentum through the end of 202 ...

2025年财务业绩 - 公司2025年实现了创纪录的合并收入和调整后EBITDA 达到了财务目标的最高端 [1] - 这一成绩得益于严谨的运营纪律和有机增长 [1] 第四季度交易业务表现 - 第四季度交易收入加速增长 投资销售及债务/股权咨询业务增长26% [1] - 增长动力来自投资者信心增强和债务市场流动性改善 [1] 第四季度租赁业务表现 - 第四季度租赁收入增长17% 显著超过市场整体成交量 [1] - 增长主要受“追求优质资产”趋势以及大面积（超过10万平方英尺）办公室租赁交易复苏的推动 [1] 房地产管理服务业务表现 - 全年房地产管理服务收入增长11% 为公司提供了有韧性的基础 [1] - 尽管美国医疗精算成本上升带来不利因素 该业务仍保持增长 [1] 盈利能力与运营效率 - 管理层将利润率扩张归因于技术驱动的生产力提升 [1] - 这使得公司在未大幅增加非客户服务人员的情况下 实现了两位数的收入增长 [1] 公司战略与竞争优势 - 公司的战略定位以“专有数据”为核心竞争壁垒 [1] - 管理层认为 公司的规模优势和本地专业知识能够缓解人工智能驱动去中介化带来的风险 [1] 物业管理细分市场动态 - 物业管理子板块增长有所放缓 这是由于公司主动退出低利润率合同的策略所致 [1] - 这一策略在中国业务中体现得尤为明显 [1]

2025年第四季度财务业绩概览 - 公司报告季度营收为76.1亿美元，同比增长11.7% [1] - 季度每股收益为8.71美元，去年同期为6.15美元 [1] - 季度营收超出市场普遍预期（73.3亿美元），超出幅度为3.78% [1] - 季度每股收益超出市场普遍预期（7.25美元），超出幅度为20.18% [1] 关键业务板块财务表现 - 租赁咨询/市场咨询业务调整后EBITDA为2.258亿美元，高于三位分析师平均预估的1.8619亿美元 [4] - 资本市场业务调整后EBITDA为1.712亿美元，高于三位分析师平均预估的1.4551亿美元 [4] - 投资管理业务调整后EBITDA为2770万美元，低于三位分析师平均预估的2965万美元 [4] - 软件与技术解决方案业务调整后EBITDA为100万美元，高于三位分析师平均预估的-215万美元 [4] - 房地产管理服务业务调整后EBITDA为1.624亿美元，高于三位分析师平均预估的1.5925亿美元 [4] 市场表现与分析师观点 - 过去一个月公司股价回报率为-16.7%，同期标普500指数回报率为-1.3% [3] - 公司股票目前获Zacks评级为3级（持有），预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，连续第七个季度实现两位数收入增长，连续第九个季度实现两位数每股收益增长 [4] - 2025年全年收入增长11%，调整后息税折旧摊销前利润达到14.5亿美元，增长22%，达到全年财务目标上限 [4] - 2025年全年自由现金流创历史新高，现金转换率显著高于长期平均水平 [17] - 第四季度收入增长10%，主要由交易性收入加速增长及韧性业务线持续增长驱动 [6] - 公司实现了中期利润率目标，主要得益于有机收入增长、平台效率提升以及技术驱动的生产力提高 [5] - 截至2025年底，报告的净杠杆率改善至0.2倍，全年平均杠杆率约为0.9倍，符合公司的长期管理预期 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **房地产管理服务**：第四季度收入增长9%，全年增长11% [7]。增长主要由工作场所管理和项目管理业务驱动 [10]。工作场所管理业务因新客户签约和合同扩展实现强劲收入增长，但第四季度因美国医疗精算成本增加约1100万美元（与理赔激增相关）导致转嫁成本增加，管理费相应减少 [11]。项目管理收入实现两位数增长，其中管理费增长接近高个位数 [11]。物业管理收入增长继续受到预期较高的合同更替率影响 [11][12] - **租赁咨询**：第四季度及全年收入增长由租赁业务持续势头引领，尤其是办公室租赁 [13]。第四季度全球办公室租赁收入增长26%，工业租赁收入增长11% [13]。办公室收入增长显著超过市场交易量1%的增幅 [13]。两年累计租赁收入增长加速至31% [13]。全年增量利润率为35% [13] - **资本市场**：第四季度投资销售增长加速至27%，债务咨询收入增长20% [14]。两年累计增长显著加速，投资销售增长63%，债务咨询收入增长90% [14]。投资销售收入增长在当季和全年均超过全球市场交易量 [15] - **投资管理**：第四季度及全年收入下降，主要受预期激励费用减少驱动，收购活动增加带来的交易费用略有抵消 [15]。咨询费用基本持平，美国核心开放式基金的增长被亚太地区的下降所抵消 [15]。2025年筹集了40亿美元私募股权资本，高于前一年的27亿美元 [16] - **软件和技术解决方案**：第四季度及全年软件收入实现两位数增长，超过了部分大型现有客户减少的可自由支配技术解决方案支出 [16]。该业务板块在第四季度实现盈利，符合预期 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - **租赁市场**：办公室需求达到自2019年以来的最高水平，工业需求正在改善并在更多行业呈现多元化 [7]。第四季度租赁收入增长17%，主要由美国市场显著增长以及印度和英国市场的贡献推动 [7] - **资本市场**：投资市场在2025年底保持持续势头，投资者信心增强，更多资本正在部署，房地产债务市场保持强劲 [6] - **办公室租赁详情**：美国10万平方英尺及以上的大型交易量同比增长15%，核心门户市场（如纽约、旧金山）表现强劲 [35]。第四季度租金上涨4%，平均租期延长至8年 [36] - **工业租赁**：工业租赁业务似乎已触底，并正在积聚增长势头，预计2026年将继续加速 [95] - **地域动态**：北美市场的外包服务较为成熟，而欧洲大陆相对滞后，但目前正在加速；中东和亚洲市场也在增长 [63][64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略持续演进，旨在成为为客户提供最智能、高效、数据驱动的服务提供商 [22]。新的战略和长期财务目标将在2026年3月12日的投资者简报会上公布 [22] - 公司认为其规模、专有数据、统一平台和优秀人才构成了竞争护城河，复杂的资产类别、实时的本地市场专业知识以及受托责任形成了结构性壁垒，有利于规模化服务提供商 [9] - 公司对人工智能和潜在颠覆风险持审慎乐观态度，认为自身通过早期投资（如JLL Spark）、构建专有数据集和整合技术，具备了独特的优势视角 [8]。公司认为在未来几年内，其业务不会受到实质性颠覆 [42] - 资本配置优先顺序为：1）推动各业务线的有机增长和生产力；2）进行能增强能力、深化客户关系并提供协同规模的收购；3）通过股票回购向股东返还资本 [19] - 公司正在将直接产生收入的技术业务过渡到房地产管理服务板块，以推动更紧密的协同效应 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年前景表示乐观，客户有决策动力，交易市场增长正扩展到更多行业、资产类别和市场，业务管线表明公司无论在交易性还是韧性业务线上都有增长和进一步获取市场份额的空间 [23] - 整体市场背景依然向好，基于强劲的业务管线和潜在业务趋势，公司2026年全年调整后息税折旧摊销前利润目标区间为15.75亿至16.75亿美元，中点增长率为12% [20] - 预计房地产管理服务业务将继续增长，但增长可能更多集中在下半年；交易性业务（资本市场和租赁）势头持续，但面临基数较高的挑战，增长率可能略有放缓 [25][26][27] - 投资销售市场预计将持续上行趋势，但不会出现曲棍球棒式的急剧增长，欧洲大陆交易量仍有很大增长空间 [62] - 债务业务在2025年非常强劲，预计2026年将继续保持强劲，资金来源已显著拓宽，该趋势从美国蔓延至欧洲和亚洲 [84] - 全球资本流动正在再次变得活跃，是交易量增长的驱动因素之一，但其对地缘政治噪音敏感 [79][80] 其他重要信息 - 公司2025年第四季度股票回购总额为8000万美元，使年初至今总回购额达到2.12亿美元，显著高于股票薪酬稀释水平和2024年全年8000万美元的回购额 [20]。管理层预计将在2026年增加股票回购 [28][72] - 数据中心相关业务在第四季度表现非常强劲，涉及租赁和资本市场的交易业务活跃，公司管理的数据中心工作量在过去12个月里翻了一番 [45][46] - 公司整体业务中约有40%与办公室资产类别相关 [53]。具体而言，租赁业务中约60%是办公室，资本市场业务中约15%是办公室，项目管理业务中约一半是办公室 [53] - 公司利用人工智能主要在两个方面：1）提高组织内部效率（涉及所有业务线和职能部门）；2）在具体业务线中开发工具，例如为经纪人识别潜在机会，帮助项目管理业务优化成本等 [44] - 在物业管理板块，公司正在主动退出一些（主要在中国的）不符合利润率门槛的合同，这影响了该子板块的整体增长率，预计到2026年下半年将恢复增长轨迹 [76][77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年各业务线收入增长预期 - 管理层未提供具体的收入指引，但预计房地产管理服务业务将继续增长，其中项目管理增长强劲，但整体增长可能更多集中在下半年；交易性业务（资本市场和租赁）势头持续，管线强劲，但由于基数较高，增长率可能略有放缓 [25][26][27] 问题: 关于自由现金流、现金使用优先级和股票回购 - 公司净债务处于较低水平，杠杆率符合目标范围，未来将有更多资本用于股东回报 [28]。鉴于近期股价下跌，公司认为股票回购是对股东非常有吸引力的回报方式，预计将在2026年增加回购 [28][72]。2025年现金转换率异常强劲，预计2026年将回归到约80%的长期平均水平 [71] 问题: 关于人工智能的竞争护城河 - 公司认为其早期对数据和人工智能的投资、庞大的专有数据以及将这些数据转化为工具赋能员工的能力，构成了强大的竞争优势 [32]。目前未看到来自行业外的竞争压力，在行业内也处于利用人工智能的有利地位 [33] 问题: 关于办公室租赁市场的驱动因素和细节 - 办公室租赁走强由美国市场引领，大型交易（10万平方英尺以上）复苏，核心门户市场表现强劲 [35]。趋势包括持续向高质量资产集中、企业重返办公室指令（私企平均每周4天在办公室）、租金上涨以及租期延长 [36]。管线健康，预计势头将持续 [36] 问题: 关于人工智能对不同规模市场（机构 vs 中低端）的颠覆风险 - 管理层认为，规模越大、数据越多的企业越有保护性 [41]。任何交易最终都需要人来执行，完全消除人际交互还很遥远 [41]。公司审视后认为，未来几年内其业务不会受到实质性颠覆 [42] 问题: 关于人工智能的具体应用领域和数据中心业务 - 人工智能应用分为提升内部效率（所有业务线和职能）和业务线特定工具（如为经纪人识别机会、优化项目管理成本、提升工作场所管理）[44]。数据中心业务在第四季度非常强劲，涉及租赁和资本市场的交易活跃，公司管理的数据中心工作量在过去12个月翻了一番，但未提供具体收入数字 [45][46] 问题: 关于人工智能对办公室需求的影响及公司对办公室业务的敞口 - 目前办公室需求强劲，复苏趋势明显，尤其是高端市场 [50]。即使人工智能未来影响办公需求，也将首先冲击低品质楼宇，而公司专注于高端建筑和大额交易，因此受影响风险小 [51]。此外，旧金山等市场的需求正受到人工智能相关公司的推动 [51]。公司整体业务约40%与办公室相关 [53] 问题: 关于人工智能对员工人数和费用的影响 - 公司在2024和2025年实现了强劲的收入增长，但并未大幅增加员工人数（除客户报销人员外），这体现了人工智能带来的效率提升 [55]。预计这一趋势将持续，未来收入增长可能无需大幅增加人力 [55]。目前尚未看到人工智能对服务费用构成压力 [56] 问题: 关于投资销售市场复苏的阻碍因素 - 预计交易量将保持持续上升趋势，但不会出现急剧反弹（非曲棍球杆式增长）[62]。美国市场表现良好，欧洲大陆（尤其是欧洲大陆）交易量仍处于低位，有较大增长空间，但复苏将是渐进的 [62] 问题: 关于工作场所管理业务新客户赢取的细节 - 新业务赢取在不同行业表现不一，科技和金融等持续表现良好的行业是增长来源 [63]。从地域看，北美外包市场成熟，欧洲大陆正在加速，中东和亚洲也在增长 [63][64] 问题: 关于未来对科技和人工智能投资的立场 - 公司过去对PropTech初创公司的投资减少了管理层对业务被颠覆的担忧 [68]。未来将继续大力投资于自有平台和内部工具开发，以更好地服务客户 [69]。但目前没有计划增加对第三方PropTech初创公司的投资 [69] 问题: 关于物业管理板块的合同更替及正常化增长 - 公司正在退出一些（主要在中国的）低利润率合同，这影响了该子板块的增长 [76]。若不退出，其增长率将与工作场所管理业务相似（高个位数增长）[76]。预计合同退出将持续影响至2026年中，之后将恢复增长 [77] 问题: 关于全球资本流动的影响 - 全球资本流动正在再次变得活跃，是交易量增长的驱动因素之一 [79]。但全球资本对地缘政治等“噪音”敏感，而国内资本则更具持续性 [79][80] 问题: 关于第四季度医疗成本的影响及后续成本节约 - 第四季度因理赔激增面临医疗成本压力，但通过一次性的成本控制措施大部分抵消 [82]。这些成本节约措施预计不会重复 [82]。2026年的医疗成本已纳入整体成本结构管理计划 [83] 问题: 关于2026年债务发起业务的增长前景 - 债务业务在2025年非常强劲，预计2026年将继续保持强劲 [84]。增长动力包括更广泛的资金来源，该趋势已从美国扩展至欧洲和亚洲，预计将成为持续多年的趋势 [84] 问题: 关于网络效应是否构成对抗颠覆的缓冲 - 客户倾向于减少服务提供商数量以降低复杂性，这有利于大型、可信赖的提供商 [88]。公司业务增长带来更多数据，数据转化为独到见解，进一步巩固客户关系，形成良性循环 [88][89] 问题: 关于工作场所管理收入（净额）增长在第四季度减速的原因 - 若剔除医疗成本的一次性会计影响，第四季度净收入增长率约为4%，与第三季度的5%大致相符 [92]。公司坚持利润率导向，拒绝接受稀释利润率的合同，这影响了收入增长但拓宽了利润率 [92]。预计该业务长期平均增长率将保持在高个位数 [93] 问题: 关于2026年工业租赁展望 - 工业租赁业务似乎已触底，并正在积聚增长势头 [95]。预计2026年该板块将继续加速，且公司管线强劲 [95]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第四季度收入同比增长10%，连续第七个季度实现两位数收入增长，连续第九个季度实现两位数每股收益增长 [4] - 2025年全年收入增长11%，调整后息税折旧摊销前利润达到14.5亿美元，增长22%，达到全年财务目标的上限 [4] - 2025年全年自由现金流创历史新高，现金转换率显著高于长期平均水平 [18] - 公司报告期末净杠杆率改善至0.2倍，全年平均杠杆率为0.9倍 [19] - 2026年全年调整后息税折旧摊销前利润目标区间为15.75亿美元至16.75亿美元，中点增长率为12% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产管理服务 - 第四季度房地产管理服务收入增长9%，全年增长11% [6] - 工作场所管理业务增长由新客户获取和现有合同扩展共同推动，但第四季度因美国医疗精算成本增加约1100万美元，导致转嫁成本上升和管理费降低 [11] - 项目管理收入实现两位数增长，其中管理费增长为高个位数 [11] - 物业管理收入增长继续受到预期较高的合同流失率影响 [11] - 预计工作场所管理业务收入增长近期将较为温和，下半年将加速；项目管理业务势头将持续；物业管理收入增长压力将持续至年中，随后逐渐反弹 [12] 租赁咨询 - 第四季度租赁收入增长17%，主要由美国市场显著增长以及印度和英国的贡献推动 [6] - 第四季度全球办公租赁收入增长26%，工业租赁收入增长11% [13] - 根据公司研究，办公收入增长显著超过市场交易量1%的增幅 [13] - 两年累计租赁收入增长加速至31% [13] - 第四季度和全年租赁咨询调整后息税折旧摊销前利润增长主要由租赁收入增长和平台杠杆效应推动 [13] - 全年增量利润率为35% [14] 资本市场 - 第四季度投资销售增长加速至27%，债务咨询收入增长20% [15] - 两年累计投资销售增长63%，债务咨询收入增长90% [15] - 投资销售收入在当季和全年均超过全球市场交易量 [16] - 第四季度增量利润率受到业务组合和更高佣金层级的影响 [16] 投资管理 - 第四季度和全年收入下降主要由预期激励费用减少导致，收购活动增加带来的交易费用略有抵消 [16] - 咨询费用在当季和全年基本持平，美国核心开放式基金的增长被亚太地区的下降所抵消 [17] - 2025年筹集了40亿美元私募股权资本，高于前一年的27亿美元 [17] 软件和技术解决方案 - 第四季度和全年软件收入实现两位数增长，超过了部分大型现有客户减少的可自由支配技术解决方案支出 [17] - 该业务板块在第四季度实现盈利，符合预期 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：租赁业务增长显著，特别是办公租赁；大型交易（10万平方英尺及以上）同比增长15%；核心门户市场（如纽约、旧金山）表现强劲 [35] - 欧洲市场：交易量仍处于非常低的水平，预计2026年将迎来更多复苏 [60] - 印度和英国市场：对租赁收入增长有显著贡献 [6] - 数据中心业务：管理业务量在过去12个月同比增长一倍；第四季度在租赁和资本市场领域看到大量交易业务 [44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于成为最智能、高效、数据驱动的服务提供商，预计人工智能和未来创新将整合到业务和行业中，有助于在未来几年在渗透不足的市场中获得份额和规模 [23] - 公司认为其规模、专有数据、统一平台和优秀人才构成了竞争优势，商业地产的复杂性、实时本地市场专业知识的重要性以及受托责任构成了结构性壁垒，有利于拥有专有数据和技术能力的规模化服务提供商 [9] - 公司通过JLL Spark对科技生态系统有深入了解，并直接投资于包括人工智能在内的颠覆性公司，在技术、数据和人工智能方面拥有资深领导层 [8] - 公司计划在2026年3月12日的投资者简报会上介绍新战略和长期财务目标 [23] - 资本配置优先事项依次为：推动各业务线有机增长和生产力、进行增值收购、向股东返还资本 [19] - 公司认为人工智能带来的去中介化风险极小，并已成功将技术嵌入核心服务并构建专有数据集 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 投资市场在2025年底保持持续势头，投资者信心增强，更多资本正在部署，房地产债务市场保持强劲，预计将推动2026年进一步增长 [5] - 租赁业务势头正在积聚，办公需求达到2019年以来最高水平，工业需求正在改善并在更多行业呈现多元化 [6] - 展望2026年，基于整体情绪改善和强劲的全球经济，预计租赁业务将持续增长，支持跨资产类别和地域的租赁需求增加 [6] - 市场整体背景依然向好，强劲的业务渠道和潜在业务趋势支持积极的财务展望 [20] - 交易市场增长正扩展到更多行业、资产类别和市场，业务渠道表明公司在交易性和弹性业务线上均有增长和进一步获取份额的空间 [24] - 对于办公需求，管理层认为市场非常强劲，出现了自2019年以来第二大的吸纳量，高端市场供应短缺，如果人工智能导致办公工作减少，低品质建筑将首先受到影响，而甲级写字楼的需求可能很快被乙级或丙级楼的租户升级所填补 [49][50] - 工业租赁业务似乎已触底，并正在积聚势头，预计2026年将继续加速 [94] - 债务业务在2025年非常强劲，预计2026年将持续强劲，资金来源已显著拓宽，这一趋势已从美国扩展到欧洲，并开始在亚洲活跃 [84] 其他重要信息 - 自2022年将业务线全球化以来，公司在制定推动持续增长的战略基础方面取得了重大进展 [22] - 公司将直接产生收入的技术业务转入房地产管理服务板块，已于年初生效，旨在推动技术产品与核心业务之间更紧密的协同 [18] - 公司业务对办公市场的整体敞口约为40%，其中租赁业务约60%来自办公，资本市场业务约15%来自办公，项目管理业务约一半来自办公 [52] - 第四季度美国医疗成本上升对利润造成压力，但大部分被离散的成本管理行动所抵消 [11] - 公司预计2026年将把大量自由现金流用于股票回购 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于2026年各业务线（资本市场、租赁、房地产管理服务）收入增长预期的更多细节 [26] - 回答：公司通常不提供具体收入指引，但预计房地产管理服务业务将持续增长，其中设施管理、工作场所管理和物业管理增长更偏下半年，项目管理业务因市场动态推动将保持强劲增长；交易性业务（资本市场和租赁）势头持续，业务渠道强劲，经济指标积极，但将面临更艰难的同比基数，这可能略微抑制增长率 [26][27] 问题：关于2026年自由现金流和现金使用优先级的看法，鉴于净债务水平较低 [28] - 回答：公司债务水平已处于目标范围（中点约1倍），因此未来将有更多资本用于投资以回馈股东；即使在近期股价下跌前，公司也认为股票回购是向股东返还资本非常有吸引力的方式，预计在2026年将增加回购 [29] 问题：关于人工智能带来的竞争护城河，以及JLL相对于专注于人工智能的初创公司的优势 [32] - 回答：公司很早就开始大力投资数据平台，并了解初创领域动态，致力于融合两者优势；公司拥有大量难以被他人收集的专有数据，利用这些数据构建的工具能帮助员工为客户带来更好成果，从而提高人均收入；目前未看到行业外竞争压力，在行业内则处于极佳位置以利用人工智能获益 [33][34] 问题：关于办公租赁业务的详细情况，包括推动平均交易规模上升的因素、平均租约期限等 [35] - 回答：办公租赁在美国和全球其他地区都非常强劲；大型交易（10万平方英尺及以上）复苏，在美国同比增长15%；核心门户市场表现强劲；预计势头将持续，出现持续的“向优质资产转移”趋势和重返办公室要求；根据公司数据，第四季度租金上涨4%，租约期限为8年，自疫情以来持续增加 [35][36] 问题：是否同意中低端市场因资产更简单、同质化而面临更大颠覆风险，以及JLL业务中真正机构化部分（如4000万美元以上）的占比 [40] - 回答：业务规模越大，因拥有数据而保护性越强；交易执行始终需要人际互动，完全消除人际互动还很遥远；公司审视后认为未来几年看不到任何会颠覆其部分业务的因素；人际互动将由拥有正确数据和知识来提供服务的员工执行 [41][42] 问题：关于JLL目前运用人工智能的领域、受益最明显的业务，以及数据中心管理服务收入或利润的占比 [43] - 回答：人工智能应用主要有两大领域：一是提升组织效率，涉及所有业务线和职能部门，是强劲利润率表现的部分原因；二是在所有服务线中部署具体工具，例如为经纪人识别潜在机会，帮助项目管理业务优化客户项目的定价和执行；数据中心业务在第四季度表现非常强劲，该资产类别涉及几乎所有业务线；数据中心管理业务量在过去12个月翻了一番，但不愿提供具体收入数字 [43][44][45] 问题：关于人工智能如何影响办公需求，以及办公业务在整体业务中的占比 [48] - 回答：需求正从疫情影响中恢复，出现了自2019年以来第二大的吸纳量，办公市场实际上非常强劲；高端市场供应短缺；如果人工智能导致办公工作减少，低品质建筑将首先受到影响，而甲级写字楼的需求可能很快被升级需求填补；目前没有迹象显示需求减少，相反，旧金山等市场受到人工智能驱动需求的提振；公司业务整体对办公市场的敞口约为40% [49][50][52] 问题：关于人工智能带来的效率提升对员工人数和收费的潜在影响 [53][54] - 回答：公司在2024年和2025年实现了强劲的收入增长，但并未增加公司层面的员工人数（客户方报销的人员除外），这显然是成功部署人工智能的结果；预计这一趋势将持续，能够在不显著增加员工的情况下推动更多收入；在与客户的收费安排方面，目前尚未看到任何可归因于人工智能进入行业的压力 [54][55] - 补充回答：在交易业务方面，公司看到生产力持续提升，通过围绕数据、人工智能等的投资，将能够推动更具生产力的收入增长 [57] 问题：关于投资销售增长的持续障碍，以及行业何时能恢复到先前周期的交易节奏 [60] - 回答：预计交易量将呈持续上升趋势，但非爆发式增长；2024年开始复苏，2025年持续，预计2026年将继续；美国表现已相当不错，欧洲（尤其是大陆）将在2026年迎来更多复苏，其交易量仍处于非常低的水平，有显著增长空间，但不要期望交易量会出现爆发式增长 [60] 问题：关于工作场所管理业务新客户获取的细节，如客户垂直领域或主题 [61] - 回答：新业务获取是过去趋势的延续；各行业内表现极好、增长远快于同行的公司带来了收入增长；公司在科技和金融领域市场份额很高，这两个领域持续表现良好；从地域看，北美外包已非常成熟和复杂，欧洲大陆则显著滞后，但现在正在加速，许多新业务来自欧洲；中东和亚洲市场也在加强；公司已在沙特成立合资企业以应对高速发展的市场 [62][63] 问题：关于未来技术和人工智能投资的看法，是否会因去中介化担忧而更加积极 [66] - 回答：个人对去中介化的恐惧比10-15年前已显著减少；克服现有企业的优势并不容易；公司在数据整理上投入巨资并已渡过难关，这有助于为客户提供独到见解；公司将继续大力投资于自身平台和内部工具开发，但目前没有意图增加对第三方地产科技初创公司的投资，将延续近年来的投资节奏 [67][68] 问题：关于2026年现金转换率的预期，以及是否会考虑更激进的股票回购以表明对人工智能风险有限的信心 [69] - 回答：2025年现金转换率非常出色，但公司通常不提供具体指引；长期历史平均水平约为80%或略高，预计在强劲的2025年后将回归更接近长期平均水平的水平 [70][71]；关于回购，当前股价水平使得任何并购机会都很难比回购自家股票对股东更具吸引力，因此预计2026年将把大量自由现金流用于股票回购 [72] 问题：关于物业管理板块的合同流失，以及该板块在更正常化基础上的表现 [75] - 回答：公司已透明地说明，在将该业务线全球化后，发现部分合同（尤其在中国）未达到利润率门槛；公司正在退出这些合同，或将其转移给其他提供商，除非客户愿意支付显著更高的费用以满足利润率预期；这显然影响了该子板块的整体增长率；如果不这样做，该子板块的增长将与工作场所管理业务相似（高个位数）；目前仍在退出更多合同，预计2026年下半年将恢复增长轨迹，之后将看到正常化的增长率 [76][77] 问题：关于全球资本流动是否在增加，以及这是否成为资本市场增长的重要因素 [78] - 回答：全球资本流动在近期危机前非常强劲，随后有所减弱，现在正再次变得活跃；这是交易量增长的一个驱动因素，但不会立即跳升至先前水平，而是逐渐增加；全球资本对影响信心水平的全球事件反应敏感，在 geopolitical 噪音较多时会更加谨慎，而国内资本则会继续投资；地缘政治平静期越长，全球资本在美国、欧洲等地的活动就越多 [78][79] 问题：关于第四季度医疗成本及抵消性成本节约的性质 [82] - 回答：第四季度因理赔增加面临医疗成本压力，但通过非常离散的成本行动抵消了大部分压力，这些行动预计不会重复；展望2026年，公司正在整体管理更广泛的医疗成本，并将其纳入计划，同时采取更全面的成本结构行动以确保有效管理 [82][83] 问题：关于政府支持企业提高2026年贷款上限对债务发起业务可见性和增长的影响 [84] - 回答：债务业务在2025年非常强劲，预计2026年将持续强劲；政府支持企业提高上限是预期增长的一个驱动因素，但不是唯一因素；债务来源已显著拓宽，这一趋势已从美国扩展到欧洲，并且现在也开始在亚洲活跃；对债务业务前景非常乐观，这不仅限于2026年，将是持续多年的趋势 [84] 问题：关于网络效应是否也是抵御人工智能颠覆风险的缓冲，即客户希望融入JLL的交易生态系统 [87] - 回答：客户减少使用的服务提供商数量是一个持续多年的趋势；世界复杂性显著增加，客户通过选择真正信任并能带来卓越成果的服务提供商来降低复杂性，这有利于公司和行业其他大型参与者；这也有助于抵御潜在颠覆；但一个主要原因是，随着公司成长、完成更多交易、管理更多建筑，收集的数据也越来越多，这些数据转化为为客户提供的见解，是其他没有这些数据的人无法提供的，这对于所有数据管理有序的行业大型参与者都是独特的优势 [87][88] 问题：关于工作场所管理收入（扣除总合同成本后）增长在第四季度减速至同比持平的原因 [91] - 回答：如果将医疗成本影响剔除，净收入增长率约为4%，与第三季度本地货币计价的5%增长基本一致；公司战略非常注重利润率，不接受任何稀释利润率的合同；从赢得这类工作到转化为收入通常需要6-9个月，因此在第四季度前的6-9个月可能有一些不符合利润率要求的潜在任务未被接受；这体现在该业务利润率的持续扩大上；公司相信该业务长期平均增长率将保持高个位数，2026年也不例外 [91][92] 问题：关于2026年工业租赁的前景 [93] - 回答：工业租赁业务在两年累计基础上相对于市场表现相当强劲；认为该业务已触底，并正在积聚势头；预计2026年该特定板块将继续加速，业务渠道看起来强劲良好 [94]

公司季度业绩表现 - 2025年第四季度每股收益为8.71美元，远超市场预期的7.25美元，同比去年同期的6.15美元增长41.6% [1] - 当季营收为76.1亿美元，超出市场预期3.78%，同比去年同期的68.1亿美元增长11.7% [2] - 本季度业绩超预期幅度达+20.18%，上一季度超预期幅度为+6.13% [1] - 公司在过去四个季度中，每股收益和营收均连续四次超出市场预期 [2] 公司股价与市场展望 - 公司股价年初至今下跌约14.8%，同期标普500指数回报率为零 [3] - 公司当前获Zacks评级为“3级（持有）”，预计近期表现将与市场同步 [6] - 管理层在财报电话会议中的评论将影响基于当前数据的短期股价走势 [3] - 未来业绩预期方面，市场对下一季度共识预期为每股收益2.72美元，营收60.1亿美元；对当前财年共识预期为每股收益20.25美元，营收274.8亿美元 [7] 行业状况与同业比较 - 公司所属的Zacks房地产运营行业，在250多个行业中排名处于后42% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司RE/MAX预计将于2月19日公布2025年第四季度业绩，市场预期其每股收益为0.28美元，同比下降6.7% [9] - 市场对RE/MAX的季度营收预期为7125万美元，同比下降1.7% [10]

业绩总结 - 2025年第四季度收入为76.09亿美元，同比增长12%（本币增长10%）[33] - 2025年全年收入为261.16亿美元，同比增长11%（本币增长11%）[35] - 2025年第四季度调整后净收入为4.20亿美元，同比增长41%（本币增长39%）[33] - 2025年全年调整后净收入为9.08亿美元，同比增长34%（本币增长33%）[35] - 2025年第四季度调整后每股收益为8.71美元，同比增长42%（本币增长40%）[33] - 2025年全年调整后的每股收益为8.71美元，同比增长41.5%[77] - 2025年第四季度归属于普通股东的净收入为4.017亿美元，较2024年同期的2.412亿美元增长66.6%[77] 用户数据 - 全球直接投资同比增长14%（美元增长15%），美洲地区增长16%（本币增长14%）[10] - 全球办公租赁量同比增长1%，北美增长4%，亚太地区增长5%[24] - 2025年有机收入增长为11%（以当地货币计算）[37] 财务指标 - 2025年第四季度调整后EBITDA为5.89亿美元，同比增长30%（本币增长28%）[33] - 2025年全年调整后的EBITDA为14.529亿美元，较2024年的11.863亿美元增长22.4%[80] - 2025年净现金提供的经营活动为11.941亿美元，较2024年的7.853亿美元增长52.8%[82] - 2025年自由现金流为9.785亿美元，较2024年的5.998亿美元增长63.0%[82] - 截至2025年12月31日，净债务为3.04亿美元，净债务与调整后TTM EBITDA比率为0.2倍[64] 费用与支出 - 2025年第四季度平台运营费用为23.20亿美元，同比增长9%（本币增长7%）[33] - 2025年第四季度重组和收购费用为2260万美元，较2024年同期的1870万美元增长20.8%[80] - 2025年全年资本支出为2.156亿美元，较2024年的1.855亿美元增长16.2%[82] 收入来源 - 房地产管理服务收入增长9%（以当地货币计算），调整后EBITDA为1.62亿美元[44] - 租赁咨询收入增长17%（以当地货币计算），调整后EBITDA为2.26亿美元[48] - 资本市场服务收入增长19%（以当地货币计算），调整后EBITDA为1.71亿美元[53] - 投资管理收入下降18%（以当地货币计算），调整后EBITDA为2800万美元[58] - 软件和技术解决方案收入增长1%（以当地货币计算），调整后EBITDA为100万美元[62] 其他信息 - 2025年第四季度的税务影响调整项目为620万美元，较2024年同期的2090万美元减少70.3%[77]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度总收入为76.087亿美元，同比增长10%（按本地货币计算）；其中交易性收入增长15%，稳定性收入增长9%[3] - 全年总收入为261.156亿美元，同比增长11%（按本地货币计算）；全年摊薄后每股收益为16.40美元，同比增长44%[1][2] - 公司第四季度合并营收为76.087亿美元，同比增长11.7%[53] - 公司全年合并营收为261.156亿美元，同比增长11.4%[53] - 2025年净收入为7.922亿美元，较2024年的5.468亿美元增长44.8%[65] - 按当前汇率计算，2025年第四季度收入为76.087亿美元，同比增长12%；全年收入为261.156亿美元，同比增长11%[86] - 按可比汇率（本地货币）计算，2025年第四季度收入为75.215亿美元，同比增长10%；全年收入为260.087亿美元，同比增长11%[86] - 2025年第四季度总收入同比增长10.4%，从2024年同期的50.331亿美元增至55.554亿美元[96][97] - 2025年全年总收入为200.012亿美元，较2024年的179.927亿美元增长11.2%[99][100] 财务数据关键指标变化：利润与每股收益 - 第四季度摊薄后每股收益创纪录达8.34美元，同比增长66%（按本地货币计算）[1] - 第四季度归属于普通股股东的净利润为4.017亿美元，同比增长65%（按本地货币计算）；全年为7.921亿美元，同比增长44%[2] - 2025年第四季度归属于普通股股东的净利润为4.017亿美元，同比增长66.5%；全年净利润为7.921亿美元，同比增长44.9%[82] - 2025年第四季度摊薄后每股收益为8.34美元，同比增长67.8%；调整后摊薄每股收益为8.71美元，同比增长41.6%[82] 财务数据关键指标变化：调整后EBITDA - 第四季度调整后EBITDA为5.891亿美元，同比增长28%（按本地货币计算）；全年调整后EBITDA为14.529亿美元，同比增长22%[2][12] - 2025年第四季度调整后EBITDA为5.891亿美元，同比增长29.5%；全年调整后EBITDA为14.529亿美元，同比增长22.5%[82] 财务数据关键指标变化：现金流 - 全年经营活动产生的现金流量为11.941亿美元，同比增长52%；自由现金流为9.785亿美元，同比增长63%[2][3] - 2025年第四季度经营活动现金流为10.118亿美元，同比增长9%；全年为11.941亿美元，同比增长52%[21] - 2025年第四季度自由现金流为9.346亿美元，同比增长8%；全年为9.785亿美元，同比增长63%[21] - 2025年经营活动产生的净现金流为11.941亿美元，较2024年的7.853亿美元增长52.1%[65] - 2025年全年自由现金流为9.785亿美元，较2024年的5.998亿美元增长63.1%[94] 业务线表现：房地产管理服务 - 按业务划分：第四季度资本市场服务收入增长19%（按本地货币计算）至8.544亿美元；租赁咨询收入增长17%至10.051亿美元；房地产管理服务收入增长9%至55.554亿美元[3][4] - 2025年第四季度，房地产管理服务收入为55.554亿美元，同比增长10%（按本币计算增长9%）；全年收入为200.012亿美元，同比增长11%[26] - 2025年第四季度，房地产管理服务调整后EBITDA为1.624亿美元，同比增长12%；全年为4.375亿美元，同比增长10%[26] - 房地产管理服务2025年全年收入200.01亿美元，同比增长11.2%[56] - 房地产管理服务2025年全年调整后EBITDA为4.375亿美元，同比增长9.6%[56] - 2025年第四季度总收入为55.554亿美元，其中房地产管理服务收入为55.554亿美元，租赁咨询收入为10.051亿美元，资本市场服务收入为8.544亿美元，投资管理收入为1.331亿美元，软件和科技解决方案收入为6070万美元[96] - 2025年第四季度调整后EBITDA为1.624亿美元（房地产管理服务）、2.258亿美元（租赁咨询）、1.712亿美元（资本市场服务）、2770万美元（投资管理）及100万美元（软件和科技解决方案）[96] - 2025年全年调整后EBITDA为4.375亿美元（房地产管理服务）、5.801亿美元（租赁咨询）、3.644亿美元（资本市场服务）、8350万美元（投资管理）及负1420万美元（软件和科技解决方案）[99] 业务线表现：租赁咨询业务 - 2025年第四季度，租赁顾问服务收入为10.051亿美元，同比增长18%（按本币计算增长17%）；全年收入为30.099亿美元，同比增长11%[32] - 2025年第四季度，租赁顾问服务调整后EBITDA为2.258亿美元，同比增长55%（按本币计算增长53%）；全年为5.801亿美元，同比增长25%[32] - 租赁咨询业务2025年第四季度收入10.05亿美元，同比增长18.0%[59] - 租赁咨询业务2025年全年调整后EBITDA为5.801亿美元，同比增长24.8%[59] - 2025年第四季度租赁咨询业务调整后EBITDA同比增长54.6%，从2024年同期的1.461亿美元增至2.258亿美元[96][97] - 2025年全年租赁咨询业务调整后EBITDA同比增长24.8%，从2024年的4.647亿美元增至5.801亿美元[99][100] 业务线表现：资本市场服务 - 2025年第四季度，资本市场服务收入为8.544亿美元，同比增长21%（按本币计算增长19%）；全年收入为24.221亿美元，同比增长19%[38] - 2025年第四季度，资本市场服务调整后EBITDA为1.712亿美元，同比增长43%（按本币计算增长39%）；全年为3.644亿美元，同比增长49%[38] - 资本市场服务2025年全年调整后EBITDA为3.644亿美元，同比增长49.1%[59] - 资本市场服务2025年第四季度收入8.544亿美元，同比增长21.0%[59] - 2025年全年资本市场服务业务调整后EBITDA同比增长49.1%，从2024年的2.444亿美元增至3.644亿美元[99][100] 业务线表现：投资管理业务 - 投资管理部门第四季度营收为1.331亿美元，同比下降17%（按美元计）[42] - 投资管理部门全年营收为4.501亿美元，同比下降4%（按美元计）[42] - 投资管理部门第四季度调整后EBITDA为2770万美元，同比下降35%（按美元计）[42] - 投资管理部门全年调整后EBITDA为8350万美元，同比下降17%（按美元计）[42] - 投资管理部门第四季度激励费为1860万美元，同比大幅下降67%[42][43] - 投资管理部门资产管理规模（AUM）季度末为864亿美元，较上季度末下降2%[45] - 投资管理业务2025年第四季度收入1.331亿美元，同比下降17.1%[61] - 投资管理业务2025年全年权益收益为1230万美元，上年同期为亏损2260万美元[61] 业务线表现：软件与技术解决方案业务 - 软件与科技解决方案部门第四季度营收为6.07亿美元，同比增长2%（按美元计）[46] - 软件与科技解决方案部门全年营收为23.23亿美元，同比增长3%（按美元计）[46] - 软件与技术解决方案业务2025年全年调整后EBITDA为-1.42亿美元，同比亏损收窄[62] - 软件与技术解决方案业务2025年第四季度收入6070万美元，同比增长2.4%[62] 成本与费用 - 全年有效税率为19.3%，同比下降20个基点[12] - 全年利息支出（净额）改善2960万美元，主要得益于平均借款余额下降及平均利率降低[16] - 2025年第四季度重组和收购相关费用为2260万美元，全年为7530万美元[90] - 2025年折旧和摊销费用为2.528亿美元，2024年为2.558亿美元[65] 其他财务数据：债务与流动性 - 截至2025年12月31日，公司净债务为3.042亿美元，较2024年12月31日的8.006亿美元大幅下降；公司流动性为38.991亿美元[24] - 截至2025年12月31日，公司净债务为3.042亿美元，净杠杆率为0.2倍，较2024年同期的0.7倍显著改善[92] 其他财务数据：现金流与投资融资活动 - 2025年投资活动使用的净现金流为3.366亿美元，2024年为3.168亿美元[65] - 2025年融资活动使用的净现金流为6.432亿美元，较2024年的4.512亿美元增加42.5%[65] 其他财务数据：资产负债表 - 2025年末现金、现金等价物和受限现金总额为8.989亿美元，较2024年末的6.527亿美元增长37.7%[65] - 2025年末总资产为178.011亿美元，较2024年末的167.638亿美元增长6.2%[68] - 2025年末总负债为101.781亿美元，较2024年末的98.687亿美元增长3.1%[68] - 2025年末总权益为76.23亿美元，较2024年末的68.951亿美元增长10.6%[68] - 2025年末留存收益为71.14亿美元，较2024年末的63.349亿美元增长12.3%[68] 管理层讨论和指引 - 本季度股票回购金额为8030万美元，全年回购总额达2.115亿美元，较2024年增长163%[3] - 2025年第四季度公司回购了25.63万股，总支出8030万美元；全年回购了74.75万股，总支出2.115亿美元[23] - 投资管理业务在2025年第四季度募集了6亿美元私募股权资本，全年募集资本达40亿美元[87] 其他没有覆盖的重要内容 - 汇率变动对2025年第四季度收入产生8720万美元的负面影响，对全年收入产生1.069亿美元的负面影响[86] - 2025年第四季度投资销售、债务/股权咨询及其他业务中的非现金MSR和抵押贷款银行衍生品活动净额为210万美元[96] - 2025年全年投资销售、债务/股权咨询及其他业务中的非现金MSR和抵押贷款银行衍生品活动净额作为收入减项为1520万美元[99]