报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观层面，贵金属下跌使有色板块情绪降温，资金离场释放高位风险，有色金属普跌后周五略有企稳；产业层面，印尼镍矿配额未落地，镍矿内贸升水高，成本支撑初现，精炼镍1 - 2月供需过剩、国内大幅累库，但市场担忧远月供应且有色金融属性提升；期货层面，节前建议多看少动、收缩敞口，待价格企稳可轻仓试多，单边操作如此，期权可卖出虚值看跌期权，套利暂时观望；节后若镍价企稳、去库正常，仍有低多价值 [6][8][9] 各章节总结 第一章 价差追踪与库存 - 镍全球库存高位运行，全球显性库存达36万吨，本周增2080吨，国内社库增2582吨，LME库存减1002吨，金川镍惜售，升水达9500元/吨 [11][15] - 不锈钢社会库存临近节前缓慢积累 [16] 第二章 基本面分析 纯镍 - 产量连续大增，1月精炼镍产量3.77万吨，同比增26%；2025年净进口5.9万吨，去年同期净出口2.36万吨，预计1月净进口继续增加；2025年供应量45万吨，累计同比增45% [18][24] - 需求处于电镀合金消费淡季，纯镍消费中电镀、合金同比降2 - 3%，1月镍下游PMI因不锈钢回暖站上50荣枯线，但电镀、合金等纯镍消费环比下降 [25][28] 不锈钢原料 - 印尼镍矿配额暂定2.5 - 2.6亿吨，2026年1月印尼进口菲律宾镍矿环比减幅约63%、同比增约94.77%，2月内贸镍矿升水维持HPM + 27~HPM + 32 [29][30] - NPI回暖 [31] - 铬系价格拐头向上，津巴布韦2026年1月1日起对出口铬系产品征10%税费，铬矿价格反弹 [36][43] - 盘面给出冷轧套保利润 [47] 不锈钢供应与需求 - 供应方面，2月春节检修，不锈钢厂排产大幅下降，2025年中印不锈钢粗钢产量4506万吨，累计同比增4%；中国进口总量151.9万吨，同比减21%；出口总量503.1万吨，同比持平；净出口总量351.2万吨，同比增11% [48][54] - 需求方面，造船仍处景气周期，其余终端领域增速不乐观，房地产成交同比下降明显 [55][56] 新能源汽车 - 淡季来临但好于预期，2025年新能源汽车产销分别为1662.6万辆和1649万辆，同比分别增29%和28.2%，渗透率47.9%，较去年同期提高7%；预计2026年销量1900万辆，同比增15.2% [57][60] - 欧美电动化进程分化，全球2025年1 - 12月新能源汽车销量累计同比增19%；欧洲同比增31%；美国同比降3%；中国累计出口258.3万辆，同比增103% [61][65] 硫酸镍市场 - 三元材料增长带动上游产量修复，2025年硫酸镍产量累计同比降4.3%；三元前驱体产量累计同比增6%；三元正极材料产量累计同比增19%；1月硫酸镍需求环比放缓但同比增长高，价格随精炼镍走强 [66][67] 硫酸镍原料 - 中间品产量修复式增长，2025年印尼MHP产量累计同比增41%；高冰镍产量累计同比降18%；硫磺价格上涨使MHP成本上升、价格坚挺，硫酸镍需求好提振中间品价格、刺激产量回升，部分NPI产线转产高冰镍使年末冰镍产量大增 [69][73] 纯镍供需 - 产量修复，2月过剩扩大 [74]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度净利润为负值 [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] 业绩变动原因分析 - 公司持续推进产品策略调整并积极消化历史库存 通过加大促销折扣力度影响了当期营收规模及毛利率 [2] - 报告期内公司计提的减值损失有所增加 主要基于会计准则要求及谨慎性考虑 [3] - 报告期内公司资产处置收益大幅减少 上年同期因处置物业产生了较大收益 [3] - 公司年末存货的库龄结构有显著改善 为2026年度经营目标与策略的落地奠定了基础 [2] 与审计机构的沟通情况 - 本期业绩预告相关的财务数据未经会计师事务所审计 [1] - 公司已就本次业绩预告有关事项与会计师事务所进行预沟通 双方在业绩预告方面不存在分歧 [1]

公司业绩预告 - 美邦服饰预计2025年度归母净利润亏损2.3亿元至3亿元 [1] 公司经营策略与影响 - 报告期内公司持续推进产品策略调整 [1] - 公司积极消化2024年及之前的历史库存商品 [1] - 公司为消化库存加大了促销折扣力度 [1] - 促销策略一定程度上影响了报告期内的公司营收规模及毛利率 [1] 公司库存与未来展望 - 公司年末存货的库龄结构有了显著改善 [1] - 库存结构改善为公司2026年度经营目标与策略的落地奠定了基础 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净利润为负，亏损区间为-3亿元至-2.3亿元 [1] - 公司上年同期（2024年度）净利润为-1.95亿元，亏损同比扩大 [1] 业绩变动原因分析 - 公司为消化2024年及之前的历史库存商品，加大了促销折扣力度 [1] - 上述促销策略一定程度上影响了报告期内的公司营收规模及毛利率 [1] 公司经营策略与库存状况 - 报告期内公司持续推进产品策略调整 [1] - 通过积极促销，公司年末存货的库龄结构有了显著改善 [1] - 库存结构的改善为公司2026年度经营目标与策略的落地奠定了基础 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数全线收涨，道琼斯工业平均指数上涨484.90点，涨幅0.99%，收于49462.08点，标准普尔500指数上涨42.77点，涨幅0.62%，收于6944.82点，两者均创下历史新高[2] - 纳斯达克综合指数上涨151.35点，涨幅0.65%，收于23547.17点[2] - 在人工智能热潮导致存储芯片短缺并引发涨价的背景下，半导体板块表现强势，其中美光科技领涨[2] 国际贵金属与原油市场 - 现货白银价格大幅上涨6.18%，报81.3187美元/盎司，COMEX白银期货上涨6.00%，报81.260美元/盎司，银价重回前期高位[2] - 现货铂金价格上涨7.27%，报2458.73美元/盎司，现货钯金价格上涨6.51%，报1829.10美元/盎司[3] - 国际油价下跌，WTI 2月原油期货收跌1.19美元/桶，跌幅2.04%，报57.13美元/桶，布伦特3月原油期货收跌1.06美元/桶，跌幅1.772%，报60.70美元/桶[3] - 美国石油协会数据显示，上周美国API原油库存减少276.6万桶，而汽油库存增加441万桶，馏分油库存增加492.6万桶[6][7] 国内商品期货市场 - 国内商品市场夜盘普遍收涨，焦煤主力合约上涨5.61%，玻璃主力合约上涨4.53%，纯碱主力合约上涨4.15%，焦炭主力合约上涨4.14%[5] - 沪镍多个合约涨停，主力合约收涨至147720元/吨，涨幅8.00%[5][13] - 其他有色金属普遍上涨，沪锡主力合约上涨4.81%，沪铝主力合约上涨2.58%，国际铜主力合约上涨0.84%，沪铜主力合约上涨1.26%[5] 镍市场动态与驱动因素 - 伦敦金属交易所镍期价盘中最高涨至18785美元/吨[13] - 本轮镍价上涨主要由印度尼西亚削减镍矿配额的叙事和宏观情绪共同推动[14] - 印度尼西亚计划将2026年镍矿产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨，削减幅度达34%，这一供应端政策剧变是核心驱动因素[15] - 机构测算印尼镍产量预计减少20万至30万吨，可能导致2026年全球镍供需格局发生反转[15] - 全球宏观流动性预期转向宽松、美元走弱促使资金回流大宗商品市场，以及美国对委内瑞拉展开军事行动引发的地缘溢价讨论，均助推了镍价上涨[15] 镍市场供需基本面 - 全球镍市场仍处于供应过剩格局，主要生产国产能惯性及新能源汽车电池需求增长不及预期，使得整体供给宽松[16] - 不锈钢领域需求受房地产等行业景气度制约，未能提供强劲拉动[16] - 库存水平高企形成压制，截至2025年底，LME镍库存为25.4万吨，处于多年高位[16] - 截至2026年1月4日，上海期货交易所镍库存为45544吨，高于近5年同期均值[16] - 市场呈现“预期紧缩”与“现实过剩”并存的复杂局面，现货市场出现结构性紧张，例如2025年末金川镍现货价格升水一度大幅拉升至年内高点[16] 镍价后市展望与关注点 - 印尼削减配额的叙事短期内无法证伪或证实，一季度印尼矿企仍可使用旧配额，对生产影响有限，政府年内是否会增批额度尚无定论[17] - 镍的基本面仍然偏弱，价格上行空间受高库存和实际需求复苏力度影响，下行空间则受到成本支撑及潜在产能收缩限制[17] - 库存消化进度是关键观察指标，只有当显性库存开始趋势性、持续性下降时，才能为价格提供坚实上行基础[18] - 全球制造业及中国经济复苏强度，以及新能源汽车销量特别是高镍电池渗透率能否超预期增长，是决定需求侧能否有效承接供应收缩的关键[18] - 长期来看，镍市场逻辑正从“产能过剩压制”转向“资源控制与成本支撑”，其长期需求潜力依托于全球能源转型，但过程需要时间且在库存完全消化前市场波动可能加剧[18] 国际地缘政治动态 - 美国特朗普政府正在讨论获取格陵兰岛的多种方案，包括从丹麦购买、建立自由联系协定或采取军事手段，并将其视为国家安全优先事项[8][9] - 丹麦、法国、德国、意大利、波兰、西班牙和英国七国领导人发表联合声明，强调格陵兰岛属于其人民，只有丹麦和格陵兰岛才能决定自身事务，坚持主权和领土完整原则[10][11]

公司业绩与预期 - 微芯科技上调2026财年第三季度净销售额预期至约11.9亿美元，高于此前11月公布的11.1亿至11.5亿美元的原预期区间 [1][4] - 公司股价因上调预期在盘前交易中上涨4% [1][4] - 公司早在去年12月就曾表示预计季度净销售额将达到原预期区间的上限 [2][5] 行业与市场动态 - 芯片制造商正迎来业务回暖，终端市场全面复苏及订单需求强劲 [1][4] - 客户在疫情期间积累的大量芯片库存已基本消化完毕，此前库存积压曾对芯片需求造成严重冲击 [1][4] 管理层评论与公司行动 - 公司首席执行官史蒂夫・桑吉表示，尽管12月所在季度节假日密集，但订单情况依然十分强劲 [2][5] - 新一季度（3月所在季度）期初的订单储备，远优于去年12月所在季度的期初水平 [2][5] - 公司已大幅削减内部库存，这将有助于降低库存减值损失 [2][5] - 公司正准备在3月所在季度提高工厂产能，以减少产能利用率不足带来的相关费用 [2][5] 未来计划 - 微芯科技计划于2月5日公布2026财年第三季度财报 [3][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前玻璃纯碱走势核心矛盾在于玻璃产线冷修影响远月定价和市场预期，纯碱以成本定价、新产能待投且玻璃冷修影响刚需，现实层面玻璃中游高库存待消化、纯碱产能扩张未结束；玻璃纯碱趋势性不明，偏震荡，建议观察为主[1] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 春节前部分玻璃产线冷修待兑现，影响远月定价和市场预期，政策对供应扰动不能排除[1] - 纯碱以成本定价，新产能待投、产量中高，无趋势性减产时估值难有向上弹性，玻璃冷修预期使纯碱刚需下滑[1] - 现实中玻璃中游高库存待消化，纯碱产能扩张未结束，处于供需过剩预期中[1] 1.2 交易型策略建议 - 玻璃现货偏弱，有冷修预期但中游高库存，需观察持续性及现货反馈，成本和供应预期影响远月定价[7] - 玻璃纯碱趋势性不明，无明确信号，偏震荡，05合约更多是预期，建议观察为主[7] 1.3 基础数据概览 - 玻璃现货价格方面，沙河部分交割品价格有日涨跌，各区域5mm浮法玻璃价格多数持平[11] - 玻璃盘面价格各合约有不同程度下跌，月差和基差有相应变化[11] - 玻璃日度产销情况中，不同地区产销率有差异[12] - 纯碱现货价格各地区重碱和轻碱价格多数持平，部分有日涨跌[13] - 纯碱盘面价格各合约下跌，月差和基差有变化[14] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息：春节前部分玻璃产线冷修预期待兑现，供应收缩，日熔或下滑；国家发改委管控高能耗高排放项目，市场或有供给端政策预期[14] - 利空信息：纯碱新产能待投，供应压力预计增加，玻璃冷修影响纯碱刚需[15] 2.2 下周重要事件关注 - 关注产业政策是否有进一步明确指示[19] - 关注玻璃产销情况、现货价格以及纯碱现货成交情况[19] 第三章 盘面解读 单边走势和资金动向 - 玻璃主力05合约预期不明，供需双弱，近端现货压力大、中游高库存，远月有供应减产和成本抬升预期但需求不明[20] 基差月差结构 - 玻璃5 - 9价差震荡，供需预期不明，资金观望[25] - 纯碱整体保持C结构，新产能投放或使远期格局变差[26] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 玻璃天然气产线亏损，石油焦和煤制气产线小幅盈利[42] - 纯碱氨碱法（山东）现金流成本约1210元/吨，联碱法（华中为主）现金成本约1105元/吨[43] 4.2 进出口分析 - 玻璃浮法玻璃月均净出口6 - 7万吨，占表需1.4%，影响有限[50] - 纯碱月均净出口18 - 21万吨，占表需5.8%，比重较去年提高，11月出口近19万吨，出口维持高预期[50] 第五章 供需及库存 5.1 供应端及推演 - 玻璃日熔下滑至15.1 - 15.2万吨，春节前部分冷修产线待兑现，日熔或进一步下滑[56] - 纯碱日产小幅波动在10.5 - 10.7吨，阿拉善二期一线100万吨新产能投料试车，应城新都70万吨新产能待投[59] 5.2 需求端及推演 - 玻璃中游高库存，现货压力大，深加工订单和原片库存天数环比、同比下降，2025年表需预估下滑7.5%，终端需求弱，淡季下游补库有限[62] - 纯碱刚需环比小幅走弱，浮法和光伏玻璃日熔合计24万吨走弱，每日刚需4.8万吨左右，玻璃冷修使刚需预计走弱，光伏玻璃库存累库，2025年表需预估 - 0.2%，下游低价刚需补库[73][74] 5.3 库存分析 - 玻璃厂家总库存5686.6万重箱，环比 - 3.00%，同比 + 28.96%，折库存天数25.6天，沙河湖北中游库存高位，关注去化[82] - 纯碱库存140.83万吨，环比 - 3.02万吨，厂库 + 交割库库存合计179.87万吨，环比 - 3.49万吨，上游库存去化超预期[82]

报告行业投资评级 - 苹果投资评级为中性 [4] - 红枣投资评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 苹果市场处于供需博弈阶段，当前库存数量和质量普遍低于往期，优果价格偏高、成本处于高位，偏差货源价格松动，终端消费一般、出库速度不快，低价替代水果上市形成销售压力 [4] - 红枣产区收购基本收尾，产量减少但供应量充足，传统旺季走货一般，库存压力形成阶段性压制，销区走势平缓，后续关注旺季消费 [7] 市场要闻与重要数据 苹果 - 期货方面，昨日收盘苹果2605合约9163元/吨，较前一日变动 -84元/吨，幅度 -0.91% [1] - 现货方面，山东栖霞80 一二 级晚富士价格4.10元/斤，较前一日无变动，现货基差AP05 - 963，较前一日变动 +84；陕西洛川70 以上半商品晚富士价格4.20元/斤，较前一日无变动，现货基差AP05 - 763，较前一日变动 +84 [1] 红枣 - 期货方面，昨日收盘红枣2605合约8970元/吨，较前一日变动 -10元/吨，幅度 -0.11% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.30元/公斤，较前一日变动 -0.10元/公斤，现货基差CJ05 + -670，较前一日变动 -90 [5] 近期市场资讯 苹果 - 库内晚富士整体交易氛围一般，客商多包装自存货源发货，调果农货积极性不高 [2] - 陕北部分产区果农货询价增多但成交有限，主流仍为客商发自存货源 [2] - 西部产区客商零星寻货，多以果农两级货源为主，下捡、高次少量走货，成交有限，客商少量包装自存货源补充市场 [2] - 山东产区出库放缓，少量75货源出库，维纳斯、奶油果按需出库，其余货源交易不多 [2] - 栖霞80一二级片红果农意向成交价3.7 - 4.5元/斤，65、70出库价格1.8 - 2.2元/斤附近；陕西洛川产区果农统货出库价格3.5 - 4.0元/斤，半商品出库价格4.0 - 4.3元/斤；甘肃产区静宁果农一般通货出库价格3.7 - 4.5元/斤不等 [2] 红枣 - 新疆产区灰枣收购扫尾，各产区剩余货源不多，成交少量，阿克苏地区通货主流价格参考5.00 - 5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.20 - 5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20 - 6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00 - 6.30元/公斤，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则 [6] - 周末期间，河北崔尔庄市场停车区到货10余车，到货等外、成品均有，客商按需采购，成交以等外为主 [6] - 广东如意坊市场到货车10车，市场货源供应充足，客商按需采购，早市成交1 - 2车左右 [6] 市场分析 苹果 - 昨日苹果期价盘中震荡，尾盘走低，产区询价增多但以客商自行提货为主，主流价格平稳，稍差货源价格有走低迹象 [3] - 元旦临近走货或好转，但库存消化压力仍在，柑橘类低价水果抢占苹果销售空间，需持续跟踪销区情况 [3] - 上周主产区行情清淡，成交氛围不高，询价客商增多但采购不多，果农货成交偏弱，一般质量货源价格松动；销区市场到货车辆增加，节日备货推高好货价格，但差货走货缓慢，消费好转但日内消化库存能力不足，二三级批发商按需拿货 [3] - 砂糖橘等低价柑橘类水果大量上市，抢占显著市场份额，对苹果销售形成较大冲击，中转库出现积压情况 [3] - 后续需重点关注春节备货启动氛围、元旦节日走货情况，整体消费有限，本周走货或好于上周 [3] 红枣 - 红枣期价昨日震荡收跌，新枣收购步入尾声，余货不多，货源转移至加工商和贸易商手中，厂家加快出货速度，市场到货增加，交易以新货为主，价格稳定 [6] - 红枣进入旺季消费，走货速度回暖，但新货和陈货积压，供应面宽松，需关注旺季走货速度 [6] - 新疆主产区灰枣收购扫尾，剩余货源有限，成交少量，产量较上一产季减少，符合预判区间，主产区灰枣通货均价稳定，各产区遵循以质论价、优质优价原则，新疆及内地加工企业积极生产、加快出货节奏 [6] - 上周河北销区市场到货量增加，广州如意坊市场日均到货量下降，下游客商按需拿货，看货采购客商较多 [6] - 库存较上上周减少，同比增加，销区整体走货态势平稳，不同客户出货节奏因销售渠道、订单结构及终端需求不同存在差异 [6] 策略 苹果 - 持中性策略，当前库存数量和质量低于往期，优果价格偏高、成本高位，偏差货源价格松动，终端消费一般，出库速度不快，低价替代水果上市形成销售压力，市场处于供需博弈阶段 [4] 红枣 - 持中性策略，产区收购基本收尾，产量减少但供应量充足，传统旺季走货一般，客商按需拿货，库存压力形成阶段性压制，销区走势平缓，后续关注旺季消费 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期玻璃处于存量消化阶段，供给收缩下库存消化较快，但在需求持续疲软下，短期价格可能维持震荡运行，后续注意20日均线附近压力的走势情况，继续关注宏观政策变化以及产线冷修情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：玻璃主力低开震荡，收盘十字星，120分钟布林带走紧口喇叭，偏震荡信号，成交量较昨日减35.3万手，持仓量较昨日增1877手，日内最高1063，最低1045，收盘1051，较昨日结算价涨6元/吨，涨幅0.57% [1] - 现货市场：周末河北市场多下调20 - 30元/吨，下游低价补货，产销尚可；华东市场涨跌互现，浙江2条产线放水，部分价格走高，山东在华北低价货源冲击下重心松动，刚需为主；西北市场暂稳，下游陆续放假，有价无市 [1] - 基差：华北现货价格1000，基差 - 51元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止12月25日，全国浮法玻璃日均产量15.45万吨，比18日 - 0.39%，全国浮法玻璃产量108.4万吨，环比 - 0.17%，同比 - 3.06%，行业平均开工率73.89%，环比 - 0.1%，平均产能利用率77.42%，环比 - 0.14%，昨日广东一条浮法玻璃生产线停产冷修，设计产能900吨/日 [2] - 库存：样本企业总库存5862.3万重箱，环比 + 6.5万重箱，环比 + 0.11%，同比 + 29.63%，折库存天数26.5天，较上期持平 [2] - 需求：1 - 11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%，住宅投资60432亿元，下降15.0%，房地产开发企业到位资金85145亿元，同比下降11.9%，全国深加工样本企业订单天数均值9.7天，环比 - 4.2%，同比 - 22.6%，北部区域深加工订单环比下滑，中部及东部整体变化不大，华南订单环比适度增加，西南区域内增降并存，订单均值环比小幅下滑，全国深加工样本企业散单集中在3 - 7天，部分工程类订单排期缩短至15 - 20天 [2][3] - 利润：截止12月25日，天然气制利润 - 186.4元/吨（环比 - 5元/吨）、石油焦利润 - 7.2元/吨（环比 - 7.14元/吨）、煤制气利润 - 21.88元/吨（环比 - 14.26元/吨） [3] 主要逻辑总结 - 供应端天然气产线长期亏损，煤炭、石油焦产线也亏损，可能加速产能出清，上周工信部再提整治“内卷式”竞争，短线市场情绪提振 [4] - 需求端房地产开发投资及资金到位情况同比下滑，竣工与新开工疲软，地产需求走弱，库存压力增加和订单量疲软使现货价格承压 [4] - 综合来看近期玻璃处于存量消化阶段，供给收缩下库存消化较快，但需求疲软，短期价格或维持震荡运行，后续关注20日均线附近压力走势，关注宏观政策和产线冷修情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场短期交易消息面可暂时观望，中期有下行风险；沥青预计延续震荡运行；聚酯中PTA行情预估微幅上涨，乙二醇短期维持偏弱走势；短纤价格预计偏暖运行；聚烯烃呈供增需弱格局，延续底部偏弱运行；纯碱短期盘面或持续磨底震荡运行，中长期以反弹偏空思路对待；纸浆短期谨慎观望 [7][31][58][67][85][124][143] 各行业总结 原油 - 行情回顾：WTI主力开盘60.15美元/桶，收盘57.94美元/桶，跌3.66%；Brent主力开盘63.75美元/桶，收盘61.52美元/桶，跌3.66%；SC主力开盘453.7元/桶，收盘437.6元/桶，跌3.55%。美国扣押委内油轮，12月报调整后今年4季度供应过剩深化、累库加快，26年1季度累库略放缓 [7] - 基本面变化：三大机构公布12月报调整供需预期，美国扣押委油轮局势紧张。IEA下调2025、2026年供应增速，EIA上调2025年供应预期、下调2026年预期；EIA上调2025、2026年需求预期，IEA预计2025年需求增速低、2026年消费化工增量占比超60% [8][9][10] 沥青 - 行情回顾：BU2602开盘2965元/吨，收盘2962元/吨，涨0.1%；山东、华东、华南现货价周环比分别跌0.34%、0.95%、1.3%。油价震荡，供应端华南开工或稳、山东或降，需求端受寒潮影响难有支撑 [30] - 基本面变化：成本端美国扣押委油轮对总供应影响有限，12月报调整后供应过剩深化、累库加快。现货价格大多承压下行，供应端装置检修损失量环比减少、开工负荷率窄幅上涨，利润小幅上涨，需求端受天气影响刚性需求或回落、后期或反弹，库存厂库及社库同步回落 [32][33][34] 聚酯 - 行情回顾与操作建议：上周PTA均价下跌后周四因消息推涨，乙二醇震荡下探。本周成本端原油小幅上行、PX稳中趋涨，PTA产能运行率稳定、预估行情微幅上涨，乙二醇利润压缩但供需压力仍存、预计短期维持偏弱走势 [57][58] - 主要驱动力梳理：下游消费端短期需求稳中偏好，对PTA和乙二醇支撑将转弱。PTA产能运行率稳定、维持低加工费，预计行情微幅上涨。乙二醇上周开工负荷率有降有升、港口库存增加、利润下行，预计短期维持偏弱走势 [59][60][62] 短纤 - 行情回顾与操作建议：上周涤纶短纤价格下滑，本周原油、PX成本支撑犹存，PTA微涨、乙二醇偏弱，预计短纤价格偏暖运行 [67] - 主要驱动力梳理：下游消费端织厂销售不畅、纱厂订单转弱但开机率暂稳，对短纤支撑转弱预期强。短纤上周开工负荷率下滑、产销疲软、库存累积，预计本周价格偏暖运行 [68][69] 聚烯烃 - 行情回顾与操作建议：行情弱势探底，现货价格下行。后市供应宽松、需求疲软，呈供增需弱格局，延续底部偏弱运行，关注PP6000、塑料6300元/吨支撑 [84][85] - 基本面变化：石化检修聚丙烯周产量减少、下周部分装置有检修和重启计划，聚乙烯周产量增加、下周检修损失量仍处高位；生产利润煤制PE毛利持平、煤制PP毛利下跌，油制PP毛利增加、油制PE亏损缩减，PDH制PP盈利下跌；石化库存两油库存窄幅波动，聚丙烯商业库存减少、聚乙烯社会样本库存增加；下游开工PE下游多数下滑，PP主要下游领域基本平稳 [86][92][99][103] 纯碱 - 行情回顾与操作建议：行情回顾主力合约探底后震荡偏弱，价格重心下移，周产回升、需求或降、库存降幅大。操作建议供应增量、需求疲软，供大于求，不建议做多，短期磨底震荡、中长期反弹偏空，注意换月价差和流动性变化 [119][124] - 纯碱市场情况：供应开工率和产量回升，供应压力不减；库存下降但基础不稳固，可持续性存变数；现货价格持稳，预计下周1200 - 1300元/吨区间窄幅波动；下游浮法玻璃供需双弱、光伏玻璃日熔量稳定但需求不足、库存高企，重碱需求或下降 [125][131][135][137] 纸浆 - 纸浆行情回顾及展望：行情回顾截至周四01合约收涨2.86%，现货市场价格上涨为主。基本面智利公司外盘报价有涨有平，海外消费起色、供给压力缓和，11月进口量增加、库存下降，供应好转但需求端利润不足，难有趋势性行情，短期谨慎观望 [142][143] - 基本面变化：主要产浆国10月针叶浆发运量下降、阔叶浆上升；11月我国纸浆进口量环比和同比均上升；10月底全球生产商针叶浆库存天数上升、阔叶浆有升有降，11月底主要地区及港口库存上升；下游市场未提及具体内容 [144][149][156]