This story was originally published on Facilities Dive. To receive daily news and insights, subscribe to our free daily Facilities Dive newsletter. JLL grew revenue 12% year over year in the fourth quarter of 2025, to $7.6 billion, helped by growth in real estate management services and in office and industrial leasing, the company said in its earnings report Wednesday.  Real estate management services revenue increased 9% year over year in the fourth quarter, to $5.6 billion. Within the segment, workplac ...

核心财务预测 - 华尔街分析师预测，仲量联行即将发布的季度每股收益为7.25美元，同比增长17.9% [1] - 预期季度营收将达到73.3亿美元，较上年同期增长7.6% [1] 盈利预测修正 - 过去30天内，市场对该公司季度每股收益的共识预期被上调了0.5% [2] - 盈利预测的修正是预测股票短期表现的关键指标，与股价走势有很强的关联性 [3] 关键业务指标预测（调整后EBITDA） - **租赁咨询/市场咨询业务**：预计调整后EBITDA为1.8619亿美元，上年同期为1.708亿美元 [5] - **资本市场业务**：预计调整后EBITDA为1.4551亿美元，上年同期为1.199亿美元 [5] - **投资管理业务**：预计调整后EBITDA为2965万美元，上年同期为4260万美元 [6] - **房地产管理服务业务**：预计调整后EBITDA为1.5925亿美元，上年同期为1.2亿美元 [6] 市场表现与评级 - 过去一个月，仲量联行股价回报率为-18.7%，同期标普500指数回报率为-1.7% [6] - 该股目前的Zacks评级为3级（持有），预计其未来表现将与整体市场保持一致 [6]

核心观点 - 人工智能技术的快速进步引发市场担忧，认为其可能颠覆严重依赖人力和基于费用的商业模式，导致商业地产服务行业股票被抛售，CBRE、JLL和CWK股价在周四收跌[1] - 尽管CBRE集团公布了超预期的第四季度调整后每股收益和高于华尔街预期的2026财年每股收益指引中点，但其股价在周四盘中逆转走低，最终收跌约8%[4][5] 行业商业模式与潜在冲击 - CBRE集团、仲量联行和高纬环球是商业地产（办公、工业、零售和多户住宅）领域的“铲子”公司，通过为复杂的交易和持续运营提供咨询和执行服务来赚取费用[2] - 这些收入流具有周期性，与交易量挂钩，其历史合理性建立在信息优势、谈判专业知识和流程管理之上[2] - 如果人工智能工具能减少完成这些工作所需的时间和人力，大型房地产服务平台最终可能不得不重新考虑员工规模，并且其常规工作的定价可能面临下行压力[3] - 本周的市场走势表明，一些交易员已经开始对严重依赖大型团队和高利润咨询费的企业进行折价[3] CBRE集团最新财务表现 - CBRE集团第四季度调整后每股收益为2.73美元，超出市场普遍预期的2.67美元[4] - 第四季度营收约为116.3亿美元，略低于市场预期的约117.1亿美元[4] - 公司发布了2026财年调整后每股收益指引，范围为7.30美元至7.60美元，其中点高于华尔街的预期[5] - 周四，CBRE股价在早盘获得支撑后逆转下跌，最终收于136.28美元，跌幅约8%[5] 其他相关市场信息 - 评论指出，不断上升的法律成本以及与私人房源网络相关的不确定性是近期的压力因素[6]

核心观点 - 市场担忧人工智能工具的广泛应用将减少对办公空间的需求 引发商业地产股及服务商股价大幅下跌 分析师将此称为“AI恐慌交易” [1][3][4] 市场表现 - 商业地产服务公司股价普遍暴跌：CBRE集团股价下跌8.8% 两日累计跌幅达20% 为2020年以来最差表现 Jones Lang LaSalle下跌7.6% Cushman & Wakefield下跌12% Newmark Group下跌4.2% [1] - 追踪办公地产公司股票的指数下跌4.2% 主要下跌公司包括SL Green Realty Corp、Cousins Properties Inc、Kilroy Realty Corp和BXP Inc [2] 下跌原因分析 - 市场正在对人工智能可能导致大量使用办公室的岗位流失这一潜在风险进行定价 [4] - 此次抛售始于房地产经纪商 随后恐慌情绪蔓延至实际的办公空间提供商 [3] - 此次商业地产股抛售是更广泛“AI恐慌交易”的最新表现 此前几周 抛售已席卷软件制造商、私人信贷公司、保险公司、财富管理公司及物流公司等多个领域 [3][4] 市场情绪与反应 - 在整体金融服务领域 投资者处于一种“先开枪后瞄准”的环境 即使面对温和的业绩不及预期 也会因对AI颠覆的广泛恐惧而做出剧烈反应 [3] - 部分分析师认为 近期的一些剧烈抛售反映了交易员的膝跳反射反应 可能高估了相关风险 [5]

交易概览 - 仲量联行资本集团为达拉斯上城区的综合性地标项目The Crescent安排了5.96亿美元的再融资[1] - 该笔融资为三年期浮动利率商业抵押贷款支持证券贷款，由高盛和摩根大通提供[1] - 融资标的物为The Crescent的办公塔楼和中庭建筑[1] 物业详情 - The Crescent是一个总面积达130万平方英尺的标志性综合用途物业[1] - 物业包含三座世界级办公塔楼，总面积1,206,239平方英尺，并带有底层零售空间，以及一座面积为167,510平方英尺的三层中庭建筑[1] - 该中庭建筑内汇聚了达拉斯市顶级奢侈品牌零售商和餐厅[1] - 物业始建于1980年代，过去五年进行了大规模翻新[1] - 配套设施包括Hotel Crescent Court酒店、The Spa at The Crescent水疗中心、一个全方位服务的健身中心、十一家餐厅、奢侈品购物店、一个艺术画廊和两家沙龙[1] - 物业整体出租率达90%，主要租户包括Jeffries、BankUnited、BMO Harris Bank、Wells Fargo、PNC Bank、Raymond James、UBS等知名公司[1] 市场与区位 - The Crescent位于达拉斯上城区的核心位置，具体地址为Crescent Court 100, 200, 300 和 500号[1] - 上城区在过去四十年蓬勃发展，已成为达拉斯表现最好的子市场，周边环绕着达拉斯人口最密集、最富裕的社区，如Highland Park, University Park, Lakewood和Preston Hollow[1] - 自2014年以来，该子市场的租金大幅增长57.1%，且由于甲级办公产品的稀缺性，预计租金增长将持续[1] 相关公司信息 - 借款方Crescent Real Estate LLC是一家房地产运营公司和投资顾问公司，由董事长John C. Goff创立，其管理、开发和投资的资产规模超过100亿美元[1] - 该公司通过GP Invitation Funds，与机构投资者和高净值客户共同收购、开发和运营所有类别的房地产资产[1] - 其优质房地产投资组合包括遍布美国各地的甲级写字楼、创意办公与生命科学地产、多户住宅、酒店、工业和高级住宅资产，其中包括达拉斯丽思卡尔顿酒店[1] - 融资安排方仲量联行是一家领先的全球商业房地产和投资管理公司，拥有超过200年历史，年度营收达234亿美元，业务遍及全球80多个国家，员工超过112,000人[1] - 仲量联行资本市场集团在全球拥有超过3,000名专家，在近50个国家设有办事处，提供全方位的资本解决方案[1]

文章核心观点 - 美国地产服务板块因“AI恐慌交易”而遭遇大规模抛售 多家头部公司股价出现自2020年疫情以来的最大单日跌幅 投资者担忧AI技术可能颠覆该行业高收费、劳动密集型的商业模式 [1] - 分析师认为此次抛售反应过度 AI对行业核心业务的威胁有限 行业龙头凭借数据和关系优势 其市场中介地位稳固 [2] - AI引发的恐慌性抛售已蔓延至多个行业 包括SaaS、保险经纪和财富管理板块 具体案例包括保险比价应用和AI税务产品对相关公司股价的冲击 [2] 行业影响与市场反应 - 美国地产服务板块成为最新“AI恐慌交易”受害者 世邦魏理仕和仲量联行股价暴跌12% 戴德梁行跌幅达14% 对世邦魏理仕和戴德梁行而言 这是自2020年新冠疫情以来的最大单日跌幅 [1] - 此次抛售给本就承压的美国商业房地产行业带来新冲击 行业自疫情以来复苏艰难 受办公楼需求颠覆和高利率抑制交易量影响 [1] - AI恐慌交易已蔓延至多行业 一周多来 SaaS、保险经纪、财富管理板块相继出现资金撤离 [2] 公司具体动态与业务调整 - 为缓冲行业下行压力 世邦魏理仕、仲量联行等企业正拓展跨领域业务 将服务范围延伸至酒店、仓库、公寓及生命科学实验室的物业管理、估值及投资销售领域 [1] - 在线市场Insurify发布基于ChatGPT的汽车保险比价应用后 美国保险经纪公司股价承压 [2] - Altruist旗下AI税务产品Hazel冲击财富管理股 该产品架构可取代团队完成的财富管理工作 用户借助该产品每月仅需100美元即可获得相关服务 [2] 分析师观点与行业前景 - 巴克莱银行分析师Brendan Lynch表示 当日消息面无重大利空 跌幅显得“过度” 相关风险并未出现新变化 [2] - 杰富瑞分析师Joe Dickstein认为 AI对租赁和资本市场业务的威胁有限 世邦魏理仕及其同行凭借数据积累和行业关系的规模优势 作为大型租赁和交易中介的地位不会轻易改变 [2] - 尽管AI热潮带动数据中心和高端办公楼租赁等细分领域增长 但投资者开始权衡AI技术对行业的潜在影响 担忧其通过自动化任务、简化交易流程 冲击高收费、劳动密集型的商业模式 [1]

文章核心观点 - 美国房地产服务类股票因市场对人工智能颠覆其高收费、劳动密集型商业模式的担忧而遭遇恐慌性抛售 股价出现疫情以来的最大跌幅 但部分分析师认为市场反应过度 夸大了AI的短期冲击 [1][3][4][5] 市场表现与抛售情况 - CBRE集团与仲量联行股价均重挫超12% Cushman & Wakefield跌幅接近14% 其中CBRE和Cushman & Wakefield的单日跌幅创下自2020年新冠疫情以来的最大纪录 [1][3] - 此次房地产服务股下跌是过去一周多时间内“AI恐慌交易”的最新波及板块 此前软件公司、私募信贷机构、财富管理公司以及保险经纪商的股票已相继遭遇资金快速撤离 [1][4] 市场担忧的原因 - 投资者担忧AI工具将颠覆房地产服务公司高收费、劳动密集型的商业模式 并可能冲击就业市场和商业地产需求 [1][3] - 市场情绪的转折点出现在AI初创公司Anthropic发布一系列旨在自动化法律服务、金融研究等工作的工具之后 [5] - 投资者正加速撤离那些“收费高、劳动力密集、且被视为可能受到AI颠覆的商业模式” [3] 行业背景与公司应对 - 商业地产行业本就处于复苏困境 自疫情重塑办公需求、叠加利率上升重挫交易规模以来 该行业始终难以恢复元气 [4] - 为应对行业低谷 CBRE、仲量联行等公司近年来积极拓展业务版图 向物业管理、资产评估及跨行业投资销售延伸 覆盖酒店、仓储、公寓及生命科学实验室等多个领域 试图分散单一经纪业务的周期性风险 [4] - AI热潮在部分领域带来结构性机会 例如数据中心和高端办公楼租赁 [4] 分析师观点与市场反应评估 - Keefe, Bruyette & Woods分析师Jade Rahmani指出 此轮抛售“或夸大了AI对复杂交易撮合业务的短期冲击” 尽管从长期看 AI对行业的影响仍有待观察 [3] - 巴克莱分析师Brendan Lynch表示 在“当日缺乏重大新增利空消息”的情况下 相关股票的跌幅显得“过度” 部分风险“并非一夜之间出现 与前一日相比并没有本质变化” [5] - Jefferies分析师Joe Dickstein表示 AI对房地产租赁和资本市场业务的直接威胁仍然有限 CBRE及其同行在数据规模和行业关系方面具备显著优势 作为大型租赁和大额交易的核心中介 其行业地位短期内不太可能被撼动 [5] - 多名分析师警告称 当前的剧烈抛售可能更多是情绪化反应 夸大了实际风险 [5]

文章核心观点 - 受人工智能技术加速渗透影响，市场担忧其可能颠覆高人力、高手续费的商业模式，导致美国房地产服务类股票在当日出现恐慌性抛售，股价集体大跌 [1] - 尽管分析师认为此次抛售可能夸大了AI对复杂交易撮合业务的短期冲击，但长期影响仍有待观察，市场情绪转折点与AI新工具发布相关 [1][3] 市场表现与反应 - **股价大幅下跌**：CBRE集团与仲量联行股价均重挫超12%，Cushman & Wakefield跌幅接近14% [1] - **创纪录跌幅**：CBRE和Cushman & Wakefield的单日跌幅创下自2020年新冠疫情引发市场暴跌以来的最大纪录 [1] - **抛售范围扩大**：房地产服务股成为最新被波及的板块，此前软件公司、私募信贷机构、财富管理公司以及保险经纪商的股票已相继遭遇资金快速撤离 [2] - **市场反应分歧**：有机构认为在缺乏重大新增利空消息的情况下，相关股票的跌幅显得“过度”，部分抛压源于对AI冲击就业和商业地产需求的既有担忧，而非新风险 [2] 行业背景与挑战 - **行业复苏困境**：商业地产行业自疫情重塑办公需求、叠加利率上升重挫交易规模以来，始终难以恢复元气 [2] - **AI的双重影响**：AI热潮在数据中心和高端办公楼租赁等领域带来结构性机会，但其在自动化流程、简化交易环节方面的进步，也对传统中介和经纪业务形成持续压力 [2] - **业务多元化尝试**：为应对行业低谷，CBRE、仲量联行等公司近年来积极向物业管理、资产评估及跨行业投资销售延伸，覆盖酒店、仓储、公寓及生命科学实验室等多个领域，试图分散单一经纪业务的周期性风险 [2] 分析师观点 - **抛售原因分析**：投资者正加速撤离那些“收费高、劳动力密集、且被视为可能受到AI颠覆的商业模式” [1] - **短期冲击被夸大**：此轮抛售“或夸大了AI对复杂交易撮合业务的短期冲击” [1] - **长期地位稳固**：CBRE及其同行在数据规模和行业关系方面具备显著优势，作为大型租赁和大额交易的核心中介，其行业地位短期内不太可能被撼动，AI对房地产租赁和资本市场业务的直接威胁仍然有限 [3] - **情绪化反应**：当前的剧烈抛售可能更多是情绪化反应，夸大了实际风险，市场情绪的转折点与AI初创公司Anthropic发布旨在自动化法律服务、金融研究等工作的工具相关 [3]

市场表现与股价异动 - 房地产服务类股票周三大幅下挫，CBRE集团和Jones Lang LaSalle股价暴跌12%，Cushman & Wakefield股价下跌14% [1] - 对于CBRE和Cushman & Wakefield而言，此次下跌是自2020年新冠疫情引发市场抛售以来的最大单日跌幅 [1] - 此次抛售是分析师所称的“AI恐慌交易”的最新案例，此前投资者在一周多时间内已纷纷抛售软件公司、私人信贷公司、财富管理公司和保险经纪商的股票 [5] 下跌原因分析 - 投资者正在评估这些公司对人工智能新应用和工具的脆弱性，这些工具可能颠覆多个行业 [1] - 分析师认为，投资者正在从被视为可能易受AI驱动颠覆的高收费、劳动密集型商业模式中撤出 [1] - 部分疲软源于对AI将扰乱就业市场和商业地产需求的担忧 [6] - 上周AI初创公司Anthropic发布了旨在自动化法律服务和金融研究等领域工作任务的工具，加剧了这些担忧 [6] 行业背景与公司应对 - 商业地产行业自疫情颠覆办公需求以及高利率打击交易量以来，一直难以恢复元气 [4] - AI热潮推动了数据中心和高端办公租赁等领域的局部繁荣 [4] - 投资者正在权衡AI的进步是否会通过自动化任务和简化交易流程，最终对部分业务构成压力 [4] - 为缓冲行业低迷的影响，CBRE和Jones Lang LaSalle等公司已寻求将业务扩展至物业管理、估值以及跨酒店、仓库、公寓和生命科学实验室等多个领域的投资销售 [5] 市场观点与评估 - 分析师认为，抛售“可能夸大了对复杂交易撮合的即时风险”，尽管AI的长期影响仍有待观察 [2] - 考虑到当天有限的新闻流，股价下跌似乎“过度” [6] - 分析师和投资者警告，部分大幅抛售反映了膝跳反射式的反应，可能高估了部分风险 [6]

行业增长与市场前景 - 全球数据中心总容量预计从2030年的103GW增至200GW，增幅接近一倍 [1] - 亚太地区容量预计从32GW增长至57GW，复合年增长率达12% [1] - 中国数据中心市场规模从2019年的878亿元增长至2024年的3048亿元，年复合增长率为28.26% [12] - 截至2024年底，中国在用数据中心机架规模达900万架，同比增长11.11%，2017-2024年间年均复合增长率达23.35% [12] - 至2025年6月底，中国机架规模增至1085万架，较2024年底新增185万架，对应IT负载约4.63GW [12] - 2025年上半年，中国数据中心新增交付容量已超往年全年水平 [12] - 全球数据中心使用率高达97%，在建项目中已有77%已获预租 [7] 驱动因素与需求结构 - 超大规模企业通过“自建+租赁”双轨策略是推动增长的核心力量 [1] - 人工智能工作负载预计到2030年将占全球数据中心容量的一半，当前占比约为四分之一 [6] - 推理解算预计自2027年前后超越训练，成为AI主导性需求 [6] - 数据生成与存储、网络流量及云服务收入均保持着超过20%的长期复合年增长率 [7] - 中国数据中心行业与全球同步进入超级投资周期 [4] 技术架构演进 - AI训练和推理导致单机柜功率密度提升至40至100+KW，远高于当前平均低于20KW的水平 [6] - 当单机柜功率密度超过20KW时，液冷技术从“可选项”变为“标配” [6] - 企业越来越多地采用整合本地自建设施、第三方托管服务、超大规模云平台及分布式边缘节点的混合架构模式 [5] - 混合架构允许企业将敏感核心业务保留在本地，将基础负载迁入托管机房，利用云处理可变负载，并在边缘部署以满足低延迟需求 [5] 能源消耗与转型 - 2024年全国数据中心用电量超过1660亿千瓦时，约占全社会总用电量的1.68%，用电量同比增长10.7% [4] - 高情景下，2030年中国算力中心用电或超过7000亿千瓦时，占全社会用电量5.3%；低情景下，将达到3000亿千瓦时左右，占全社会用电量2.3% [4] - 能源转型是未来数据中心建设的必然趋势，太阳能在2026年就将占到全球可再生能源装机容量近半数 [6] - 预计到2030年，全球太阳能装机容量中将有近4000GW来自亚太，中国将贡献约80%的增长 [6] - 中国预计到2030年将贡献全球新增可再生能源发电量的60% [6] 投资与融资趋势 - 数据中心是目前商业地产中最具吸引力的资产类别之一 [9] - 自2020年以来，全球数据中心直接投资交易额已达约750亿美元，并购规模已超过3000亿美元 [9] - 预计今年全球数据中心核心基金规模将突破500亿美元、目标回报率在10%以上 [9] - 以数据中心为底层资产的ABS和CMBS发行量自2020起几乎每年翻倍，2026年有望达500亿美元 [15] - 中国首批数据中心公募REITs及机构间REITs成功发行，印证了资产证券化产品发行量将显著增长的趋势 [16] 挑战与战略应对 - 能源基础设施，尤其是电网容量限制、供应链风险等因素对发展形成制约 [4] - 投资者和企业必须在市场速度与资本效率之间取得平衡，合理预判需求拐点，并保持足够灵活性以应对AI的快速演进 [4] - 前置性规划至关重要，包括在企业房地产决策早期对接电网资源、锁定长期电力容量、通过预租对冲风险、在设计中预留高密度算力与液冷升级空间，并采用模块化架构提升应对能力 [5]