公司财务与运营信息披露安排 - 公司将于2026年2月18日（周三）市场收盘后发布2025年第四季度及全年财务报告和运营业绩 [1] - 公司将在同一时间提供2026年全年指引、截至2025年12月31日的矿产储量及资源报告，以及勘探和项目进展更新 [1] - 公司将于2026年2月19日（周四）东部时间上午8点举行电话会议和网络直播，介绍业绩并设有问答环节 [1] 投资者沟通活动详情 - 2026年2月19日业绩电话会议的接入号码为：加拿大和美国免费电话 (888) 596-4144，其他地区 +1 (646) 968-2525，会议ID均为 9425112 [2] - 电话会议录音将在结束后14天内提供，回放号码：加拿大和美国免费电话 +1 (800) 770-2030，其他地区 +1 (609) 800-9909，会议ID均为 9425112 [2] - 投资者也可通过公司官网 www.kinross.com 在线收听会议网络直播，音频存档将保留于该网站 [2] 公司2026年既定报告与会议日程 - 2026年第一季度业绩将于4月29日（周三）收盘后发布，电话会议于4月30日（周四）东部时间上午8点举行 [4] - 2026年年度股东大会将于4月30日（周四）东部时间上午10点召开 [4] - 2026年第二季度业绩将于7月29日（周三）收盘后发布，电话会议于7月30日（周四）东部时间上午8点举行 [4] - 2026年第三季度业绩将于10月28日（周三）收盘后发布，电话会议于10月29日（周四）东部时间上午8点举行 [4] 公司业务概况 - 公司是一家总部位于加拿大的全球主要黄金矿业公司，在美國、巴西、毛里塔尼亚、智利和加拿大拥有运营和项目 [3] - 公司的核心战略是基于负责任采矿、卓越运营、纪律性增长和资产负债表实力这四大核心原则来创造价值 [3] - 公司在多伦多证券交易所（代码：K）和纽约证券交易所（代码：KGC）上市 [3]

行业背景与金价驱动因素 - 全球黄金价格飙升至创纪录水平，主要受全球经济不确定性、贸易和地缘政治紧张局势推动 [1] - 去年金价因全球贸易紧张局势推高避险资产需求而创下历史新高，具体驱动因素包括地缘政治风险加剧、美元走弱、央行强劲购金、美联储降息以及对美国经济和劳动力市场疲软迹象下进一步宽松的预期 [2] - 近期，包括美国-委内瑞拉冲突、伊朗致命动乱及美国可能干预、以及格陵兰关税威胁等地缘政治紧张局势，推动金价再创纪录，昨日因对激烈美欧贸易战和格陵兰紧张局势升级的担忧，金价飙升至每盎司近4,900美元的新高 [3] Agnico Eagle Mines Limited 分析 - 公司专注于执行有望增加产量和现金流的项目，正在推进其关键价值驱动因素和管道项目，包括加拿大Malartic综合体的Odyssey项目、Detour Lake、Hope Bay、Upper Beaver和San Nicolas [5] - Hope Bay项目拥有340万盎司的证实及概略矿产储量，预计将在未来几年对现金流产生做出重要贡献 [6] - Meliadine选矿厂扩建已于2024年下半年完成并投产，预计日处理能力将增至约6,250吨 [6] - 在加拿大Malartic，公司正通过建设Odyssey矿山推进向地下开采的过渡，并执行其他机会以增加年产量 [6] - 2025年第三季度，公司继续在加拿大Malartic进行勘探钻探，以向东延伸East Gouldie矿床 [6] - 在Hope Bay的Patch 7钻探结果也显示出矿产资源扩大的潜力 [7] - 公司通过收购O3 Mining获得的Marban矿床，其钻探重点在于扩大矿产储量和资源 [7] - 公司继续在San Nicolas进行可行性研究，并在Detour Lake于第二季度开始勘探斜坡道的开发，并于第三季度取得进一步进展 [7] - 与Kirkland Lake Gold的合并使Agnico Eagle成为业内最高质量的资深黄金生产商，合并后的实体拥有广泛的开发和勘探项目管道以推动可持续增长，并拥有为强劲的增长项目管道提供资金的财务灵活性 [8] - 公司拥有稳健的流动性状况并产生大量现金流，使其能够维持强劲的勘探预算、为增长项目管道融资、偿还债务并提升股东价值 [9] - 2025年第三季度，公司经营现金流约为18亿美元，较上年同期增长约67% [9] - 2025年第三季度，公司自由现金流约为12亿美元，几乎是上年同期6.2亿美元的两倍，增长得益于金价走强和稳健的运营业绩 [10] - 公司继续专注于利用超额现金偿还债务，长期债务总额在第三季度环比减少约4亿美元，至第三季度末的1.96亿美元 [10] - 受现金头寸增加和债务减少推动，公司在第三季度末拥有近22亿美元的显著净现金头寸 [11] - 公司在第三季度向股东返还了约3.5亿美元 [11] - 按当前股价计算，公司提供0.8%的股息收益率，其五年年化股息增长率为2.6%，派息率为23% [12] Kinross Gold Corporation 分析 - 公司拥有强劲的生产前景和前景广阔的勘探与开发项目管道，其关键开发项目和勘探计划均按计划进行，预计将提升产量和现金流并带来显著价值 [13] - 公司近期表示正在推进三个有机增长项目的建设，以扩大其美国投资组合，旨在延长矿山寿命和优化成本，这些项目是内华达州的Round Mountain Phase X和Bald Mountain Redbird 2，以及华盛顿州的Kettle River–Curlew项目 [14] - 这些项目预计将对Kinross的美国产量做出重大贡献，并带来强大的价值主张，其综合内部收益率(IRR)为55%，综合增量税后净现值(NPV)为41亿美元，预计将为公司投资组合贡献300万盎司的矿山生命周期产量，并提高品位和延长矿山寿命 [15] - 公司计划完全通过经营现金流为这三个增长项目提供资金，这反映了其纪律严明的战略 [15] - Tasiast和Paracatu是公司最大的两项资产，仍然是现金流和产量的关键贡献者，Tasiast仍是其投资组合中成本最低的资产，业绩持续强劲 [16] - Paracatu继续表现强劲，2025年第三季度产量因品位提高而同比增长 [16] - 公司于2024年第三季度完成了Manh Choh项目的调试并开始生产，导致Fort Knox业务的现金流大幅增加 [16] - 公司拥有强劲的流动性状况并产生大量现金流，使其能够为其开发项目融资、偿还债务并提升股东价值 [17] - 公司于2025年4月重新启动了股票回购计划，截至2025年12月31日完成了6亿美元的股票回购计划，2025年通过股息和回购向股东返还了超过7.5亿美元，年末拥有约10亿美元的净现金 [17] - 2025年，公司偿还了7亿美元的债务，截至2025年9月30日拥有16亿美元的可用信贷额度，且2033年前无债务到期，这使公司能够在加强资产负债表和提升股东价值的同时支持增长 [18] - 按当前股价计算，公司提供0.4%的股息收益率，派息率为9% [18] 公司比较：股价表现、估值与财务指标 - 过去一年，AEM股价上涨了131.6%，而KGC股价飙升了231.8%，相比之下，Zacks矿业-黄金行业指数上涨了161.4% [19] - AEM目前基于未来12个月收益的市盈率为20.38倍，较行业平均15.73倍高出约29.6%的溢价 [20] - KGC的估值看起来比Agnico Eagle更具吸引力，KGC股票目前基于未来12个月收益的市盈率为14.7倍，低于行业水平 [20] - KGC的股本回报率(ROE)为22.3%，高于AEM的15.6%，这反映了Kinross在利用股东资金创造利润方面效率更高 [22] - Zacks对AEM 2025年销售额和每股收益的一致预期意味着同比分别增长38.6%和87.5%，且过去60天内2025年每股收益预期呈上升趋势 [24] - Zacks对KGC 2025年销售额和每股收益的一致预期意味着同比分别增长34.5%和157.4%，且过去60天内2025年每股收益预期呈上升趋势 [25] 投资观点总结 - 两家公司目前均获得Zacks Rank 1评级，因此选择其一并不容易 [27] - 两家公司都有望从当前有利的金价环境中受益，均表现出强劲的财务业绩和对股东回报的承诺 [28] - 然而，Kinross似乎比Agnico Eagle更具优势，因其估值更具吸引力，更高的ROE表明其更有效地利用了股东资金，此外，KGC更高的盈利增长预期表明在当前市场环境下可能提供更好的投资前景，寻求黄金领域投资机会的投资者此时可能将Kinross视为更有利的选择 [28]

行业前景与选股逻辑 - 2026年初地缘政治紧张局势加剧可能推动黄金和白银等贵金属继续跑赢市场 [1] - 金属与矿商板块通常比单一商品更具波动性但若选对公司则上行潜力巨大 [1] - 筛选出六家大型贵金属矿商其净利润率至少为15%且Benzinga Edge质量评分不低于90 [2] Hecla Mining Co (NYSE:HL) - Benzinga Edge质量评分为97.64是一家自19世纪90年代初开始运营的矿业集团市值近170亿美元年销售额超过12亿美元 [3] - 最近财报显示净利润率为16.2%在北美开采金银锌大部分收入来自美国业务 [3] - 股价远高于其50日和200日简单移动平均线50日线数月来提供支撑MACD指标呈上行趋势出现经典看涨信号 [5] DRDGold Ltd (NYSE:DRD) - Benzinga Edge质量评分为98.47市值30亿美元采用地表尾矿再处理策略回收金颗粒业务资本密集度较低 [6] - 净利润率高达28.5%过去12个月股价上涨280% [7] - 股价在10月回调后迅速于50日线找到支撑本月已创历史新高MACD出现金叉暗示仍有上行空间 [9] Kinross Gold Corp (NYSE:KGC) - Benzinga Edge质量评分为97.49是加拿大最大黄金生产商之一市值400亿美元年销售额超50亿美元 [10] - 2025年第三季度营收18亿美元每股收益0.44美元均创纪录净利润率达27.3%当期产量超50万盎司 [10] - 过去一年股价上涨超200%远超金价涨幅上行趋势受50日线支撑但MACD线与信号线分离暗示涨势或过度短期回调可能临近 [12] OR Royalties Inc (NYSE:OR) - Benzinga Edge质量评分为94.14通过贵金属项目的特许权使用费和流协议获得收入近期净利润率超过60% [13] - 市值76.8亿美元2026年以来已上涨超15%股价接近去年10月的历史高点 [13] - MACD指标愈发看涨股价稳固位于50日和200日线上方有望突破前高创历史新高 [15] Southern Copper Corp (NYSE:SCCO) - Benzinga Edge质量评分为92.36铜价飙升铜矿股可能成为继金银之后的下一个赢家 [16] - 公司市值1500亿美元业务涵盖采矿冶炼精炼及销售主要位于墨西哥和秘鲁去年营收超120亿美元最近季度净利润率达31% [16] - 2025年表现滞后于金银但2026年1月已上涨27%MACD在新年后不久出现看涨金叉确认突破过去10个交易日中有9日上涨 [18] SSR Mining Inc (NASDAQ:SSRM) - Benzinga Edge质量评分为92.96是一家金银生产商市值48亿美元在内华达萨斯喀彻温和阿根廷拥有矿山 [19] - 最近季度净利润率刚好达到15%的筛选标准估值相对同业较低市盈率仅23倍市净率12倍 [19] - 图表显示看涨楔形模式股价通常在突破楔形上沿后继续走高50日和200日线以及RSI指标确认看涨活动 [21]

黄金与白银矿业股市场表现 - 周二黄金股表现活跃，金田(GFI.US)股价上涨近6%，AngloGold Ashanti(AU.US)股价上涨超过5%，金罗斯黄金(KGC.US)和伊格尔矿业(AEM.US)股价均上涨超过4%，纽曼矿业(NEM.US)股价上涨超过2% [1] - 白银概念股全线上涨，Silvercorp Metals(SVM.US)股价上涨超过5%，泛美白银(PAAS.US)股价上涨超过4%，First Majestic Silver(AG.US)股价上涨超过2% [1] 贵金属现货价格动态 - 消息面上，现货黄金价格上涨1.2%，报价达到4723.65美元 [1] - 现货白银价格一度上涨超过1%，报价达到93.42美元 [1] 市场观点与资金流向 - 桥水基金创始人达利欧警告，特朗普总统的政策可能引发“资本战争”，导致各国和投资者减少对美国资产的投资 [1] - 贸易紧张局势加剧和财政赤字增加可能削弱市场对美国债务的信心，从而可能促使投资者转向黄金等硬资产 [1] - 达利欧建议将黄金作为重要的对冲工具 [1]

黄金与白银矿业股市场表现 - 周二黄金股表现活跃，金田(GFI.US)股价上涨近6%，AngloGold Ashanti(AU.US)股价上涨超过5% [1] - 金罗斯黄金(KGC.US)与伊格尔矿业(AEM.US)股价均上涨超过4%，纽曼矿业(NEM.US)股价上涨超过2% [1] - 白银概念股全线走高，Silvercorp Metals(SVM.US)股价上涨超过5%，泛美白银(PAAS.US)股价上涨超过4%，First Majestic Silver(AG.US)股价上涨超过2% [1] 现货贵金属价格动态 - 现货黄金价格上涨1.2%，价格达到每盎司4723.65美元 [1] - 现货白银价格一度上涨超过1%，价格达到每盎司93.42美元 [1] 市场观点与驱动因素 - 桥水基金创始人达利欧警告，特朗普的政策可能引发“资本战争”，导致各国和投资者减少对美国资产的投资 [1] - 贸易紧张局势加剧和财政赤字增加可能削弱市场对美国债务的信心，促使投资者转向黄金等硬资产 [1] - 达利欧建议将黄金作为重要的对冲工具 [1]

公司战略与项目进展 - Kinross Gold Corporation 正在推进三个有机增长项目的建设 以扩大其美国投资组合 旨在延长矿山寿命和优化成本 [1] - 三个项目分别为内华达州的Round Mountain Phase X和Bald Mountain Redbird 2 以及华盛顿州的Kettle River–Curlew项目 [2] - 这些项目预计将为公司美国产量做出显著贡献 合并内部收益率高达55% 合并税后增量净现值达41亿美元 预计将为公司投资组合增加300万盎司的矿山寿命期内产量 [2] 项目具体细节与预期贡献 - Round Mountain Phase X 预计将为Round Mountain矿山的寿命期内产量增加140万盎司黄金当量 且钻探已揭示在已知矿体附近及更深部存在矿化 [3] - Kettle River选矿厂将重启 用于处理Curlew地下矿床的高品位矿石 该项目预计在最初五年内每年生产约10万盎司黄金 初始矿山寿命为11年 预计2028年开始生产 [4] - Bald Mountain Redbird 2及五个卫星矿坑预计将增加64.3万盎司黄金产量 每年约15.5万盎司 将矿山寿命延长至2032年初 [4] 财务状况与资金安排 - 公司计划完全通过经营现金流为三个增长项目提供资金 体现了其自律的战略 [5] - 2025年 公司偿还了7亿美元债务 并通过股息和股票回购向股东返还了超过7.5亿美元 年末持有约10亿美元净现金 [5] - 截至2025年9月30日 公司拥有16亿美元可用信贷额度 且2033年前无债务到期 财务状况支持其增长并强化资产负债表 [5] 市场表现与同业对比 - 过去一年 Kinross Gold 股价上涨了226.5% 而同期行业增长率为153.8% [6] - 在基础材料领域 其他表现突出的公司包括Agnico Eagle Mines Limited 其2025年每股收益共识预期为7.93美元 同比增长87.47% 过去一年股价上涨132.3% [9][10] - Albemarle Corporation 2025年每股收益共识预期为亏损1.10美元 但同比改善53% 过去一年股价上涨67.3% [9][10] - Avino Silver & Gold Mines Ltd 2025年每股收益共识预期为0.17美元 同比增长13.33% 过去一年股价上涨540% [9][11]

公司人事任命 - 公司任命邓肯·麦克比恩为董事 麦克比恩是一名拥有35年经验的专业地质学家 其经验涵盖从发现到可行性研究直至生产的矿业勘探项目运营与管理 具体包括造山型金矿床 含金刚石金伯利岩勘探以及锂矿勘探 [1] 股权激励计划 - 公司向麦克比恩授予期权 允许其以每股0.065加元的价格购买1,000,000股普通股 该期权将于2030年9月15日到期 [2] 公司业务概况 - 公司是一家总部位于加拿大西部的勘探公司 业务重点在加拿大科迪勒拉地区 [3] - 公司在QCM资产中拥有100%权益 该资产是位于曼森-杰曼森砂矿区的造山型金矿靶区 但需受制于一项带有回购条款的2%净熔炼所得权益金 [3] - 公司在KSD资产中拥有100%权益 该资产是位于廷蒂纳金矿带育空部分的造山型金矿靶区 但需受制于一项带有回购条款的2.5%净熔炼所得权益金 [3] - 公司在多伦多证券交易所创业板上市 股票代码为KGC [3]

公司战略与项目规划 - Kinross Gold宣布推进美国三个战略性增长项目的建设 包括内华达州的Round Mountain Phase X和Bald Mountain Redbird 2 以及华盛顿州的Kettle River-Curlew项目 [1] - 这些项目是公司维持200万盎司黄金当量年产量战略的一部分 预计总产量到2038年将达到约300万盎司黄金当量 [1][2] - 项目预计于2028年开始生产 2029年至2031年间平均年产量为40万盎司 [2] 项目经济效益与估值 - 在每盎司4300美元的黄金价格假设下 三个项目的合并内部收益率估计为55% 净现值约为41亿美元 [2] - Round Mountain Phase X项目税后净现值为19亿美元 内部收益率为67% [3] - Curlew项目税后净现值为12亿美元 内部收益率为44% Bald Mountain Redbird 2项目税后净现值为10亿美元 内部收益率为58% [5][6] 项目生产与运营细节 - Round Mountain Phase X预计将增加140万盎司黄金当量的矿山寿命期内产量 年产量提升约14万盎司 并将矿山寿命延长至2038年 [4] - 该项目转向更高品位的批量地下开采 预计全维持成本为每盎司1680美元 销售生产成本为每盎司1576美元 [4] - Curlew项目计划重启Kettle River选矿厂 处理来自约40公里外Curlew矿床的高品位矿石 预计在11年初始矿山寿命内 前五年年产量约10万盎司黄金 总产量约94万盎司 [5][6] 资源储量与矿山寿命 - Round Mountain Phase X项目拥有120万盎司的初始地下储量 品位为每吨3.2克 另有总计70万盎司的指示和推断资源量 [5] - Bald Mountain Redbird 2及周边卫星矿床预计可生产总计64.3万盎司黄金 维持约15.5万盎司的年产量 并将矿山寿命延长至2032年初 [7] 资本配置与资金计划 - 公司计划通过经营现金流为项目提供资金 2026年15亿美元总资本支出中已预算4.25亿美元用于这些开发 [3] - 截至2025年底 公司已完成6亿美元的股票回购计划 使流通股数量减少了2.5% [3]

公司表现与里程碑 - 2025年对公司而言是现象级的一年 其股价在过去一年上涨了205% [3] - 公司于2025年12月9日首次公布了MPD项目的矿产资源量估算 共包含七个矿床 其中四个于6月报告 三个于12月报告 [5] - 首次资源量估算基于公司2019年至2025年约9万米的钻探以及数十年的历史勘探数据 [8] - 探明资源量为8290万吨 铜当量品位0.39% 含铜5.19亿磅 金39万盎司 [8] - 推断资源量为3.563亿吨 铜当量品位0.32% 含铜18.89亿磅 金128万盎司 [9] - 资源总量为含铜24.08亿磅 含金167万盎司 [9] - 公司已发行股份数量为9510万股 市值约为9190万加元 [19][34] 项目地质与资源潜力 - MPD项目中的West、Adit和South矿床均具有浅部矿化和有利的几何形态 预计在未来经济评估中支持较低的剥采比 [7] - West和Adit矿床拥有地表的高品位矿化 而South是一个长度超过1公里的大型大吨位矿床 且勘探程度仍然不足 [7] - 所有七个矿床在资源量估算的矿坑范围内外均有扩展潜力 多数在多个方向和深部保持开放 [12] - 公司计划在2026年优先进行资源扩展 并测试多个有潜力为现有矿床增加显著吨位的靶区 [13] - 公司拥有约20个勘探靶区 部分基于历史钻探结果 部分由VRIFY AI支持的靶区圈定技术定义 显示出巨大的发现前景 [14] 公司战略与估值驱动 - 公司创始人兼董事长Chris Taylor在其上一个项目中并未建设矿山 而是开发并出售了项目 即2022年以18亿加元将Great Bear Resources及其Dixie项目出售给Kinross Gold [19] - 公司管理层认为 首次资源量估算是一个基准和价值的底线 随着项目风险降低 资源规模预计将实质性增加 [14] - 由于公司在资源量估算中使用了保守的金属价格假设 更新资源量时可能因当前更高的商品价格而获得价值提升 [16] - 公司资源量估算使用的价格为：金2600美元/盎司 银30美元/盎司 铜4.20美元/磅 而撰写本文时的市场价格分别为：金4586美元/盎司 银86.93美元/盎司 铜5.95美元/磅 [16] - 铜价和金价上涨会提升资源原位价值 降低边界品位从而将更多金属纳入经济资源 并通过未来初步经济评估延长矿山寿命 [17][18] 铜市场基本面 - 2025年铜价上涨42% 金价上涨64% 两者同时大幅上涨具有历史意义 [21][22] - 铜需求受到持续电气化、交通系统脱碳、AI/数据中心以及电池存储指数级增长的驱动 [24] - 全球经济活动的一切都需要更多铜 而矿山供应持续受限 [25] - 近期印度尼西亚Grasberg矿的泥石流入侵和艾芬豪矿业刚果Kakula矿的洪水等矿山干扰事件 不仅减少了全球铜供应并推高价格 也凸显了供应中断或需求激增导致价格飙升的市场脆弱性 [26] - 近年来新铜矿发现匮乏 现有铜矿品位下降 加之运营失误 使当前和未来的供应问题更加严重 [27] - 摩根斯坦利预计 2026年铜市场将面临22年来最严重的供应短缺 缺口达59万吨 [30]

涉及的行业与公司 * 行业：黄金矿业 [1] * 公司：Kinross Gold Corporation [1] 核心项目与战略 * 公司宣布推进美国三个新增长项目的建设，作为其“品位提升战略”的下一阶段 [4] * 项目旨在通过开采更高品位的矿石，提供对通胀压力的有机对冲，并改善长期成本结构 [4][5][6] * 这些项目预计将从2028年开始贡献产量，与Tasiast矿山恢复高品位开采的时间相吻合 [5] * 所有项目均基于积极的勘探结果和稳健的项目研究，展示了有吸引力的全维持成本 [4] 项目关键细节与经济效益 **Round Mountain Phase X (内华达州)** * 类型：低成本、大规模地下开采机会 [9] * 资源量：初始地下储量120万盎司，品位3.2克/吨，另有20万盎司探明+控制资源及50万盎司推断资源 [13] * 生产目标：全面投产后，年均增量产量约14万盎司，将矿山寿命延长至2038年 [9][21] * 经济效益（金价4,300美元/盎司）：全维持成本1,680美元/盎司，净现值19亿美元，内部收益率67% [13] * 资本支出：初始资本投资4亿美元，主要用于地下矿山开发与基础设施 [13][18] * 采矿方法：横向深孔空场采矿法，设计采场尺寸12米宽 x 25米高，平均矿体宽度120米 [14] * 加工：利用现有日处理1万吨的选矿厂，预计回收率88%，处理成本14美元/吨 [17] **Curlew (华盛顿州)** * 类型：高品位地下开采机会，重启Kettle River选矿厂和Curlew地下矿山 [27][28] * 资源量：120万盎司高品位采矿库存，平均品位5.8克/吨 [37] * 生产目标：前五年年均产量10万盎司，初始矿山寿命11年，总产量约94万盎司 [32] * 经济效益（金价4,300美元/盎司）：净现值12亿美元，内部收益率44% [30] * 资本支出：初始项目资本成本约4.85亿美元，涉及地下开发、设备采购及选矿厂 refurbishment [34] * 采矿方法：纵向与横向深孔空场采矿法结合，峰值日处理量1,800吨 [31] * 加工：选矿厂日处理能力1,800吨，采用常规碳浸工艺，预计回收率80%，运营成本47美元/吨 [34] **Bald Mountain Redbird II (内华达州)** * 类型：低成本露天开采延伸项目，包含一个主矿坑和五个卫星矿坑 [9] * 生产目标：合计贡献64万盎司产量 [9] **项目组合总体经济指标** * 平均全维持成本：1,650美元/盎司 [10] * 投资回收期：均少于2年 [10] * 合计净现值（金价4,300美元/盎司）：41亿美元 [10] * 合计内部收益率（金价4,300美元/盎司）：55% [10] * 合计净现值（金价3,200美元/盎司）：20亿美元 [10] * 合计内部收益率（金价3,200美元/盎司）：32% [10] * 预计总增产量：基于当前资源与开采计划，超过300万盎司 [10] * 对公司产量目标贡献：预计每年贡献高达40万盎司，有助于维持公司到本年代末200万盎司的年产量目标 [6][51] 增长潜力与勘探前景 * 所有三个项目均有通过持续勘探延长矿山寿命的显著潜力 [6][10] * **Round Mountain Phase X**：矿化在深度和走向上保持开放，当前开采计划库存走向长度610米，近期钻孔在现有资源外见矿68米，品位3.1克/吨 [25][26] * **Curlew**：在历史K1和K2矿山之间的盆地状成矿层有显著上行潜力，近期在North Stealth区域见矿10.4米，品位11.7克/吨，以及12.5米，品位10.9克/吨 [38][39] * 延长开采寿命的增量资本支出预期较低 [24][31] 项目执行与风险缓解 **许可状况** * **Round Mountain Phase X**：联邦许可（日处理3,000吨）已就位，将申请提升至高于5,000吨/日的许可（视为次要行动），州许可预计本季度获得 [20][42] * **Curlew**：矿山重启的所有许可已获得，仅剩增加尾矿干堆高度的主要许可正在办理，预计今年晚些时候获得，且非立即需要 [36][43] * **Bald Mountain Redbird II**：仅剩两个小型卫星矿坑需进一步许可，预计今年获得，且开采计划在2028年后期，有充足缓冲时间 [42] **劳动力与执行** * 为降低从露天向地下开采过渡的初期风险，公司在Phase X和Curlew项目上均计划在2028年前使用承包商进行关键路径开发 [18][44] * 此举为公司提供了充足时间，在承包商工作的同时，并行建设内部地下作业团队 [19][45] * 公司在Phase X项目将采用“工作一周、休息一周”的排班制度，以吸引区域内最佳劳动力 [47] * 公司拥有丰富的地下开采专业知识和经验，包括高管团队曾从事地下采矿 [50] * 公司技术团队实力雄厚，在多伦多核心技术部门有超过70名专业人员，组织结构灵活，能有效支持多个项目 [58][59] **资金与维护** * 项目开发资金计划来自现有运营产生的现金流 [7] * Kettle River选矿厂自2017年维护保养以来，一直进行保守的维护保养支出，包括定期启动电机等，以确保其处于良好状态 [55][56] 其他重要信息 * 公司未来的低成本生产目标：Great Bear项目（2029年）和Lobo Marte项目（2030年代早期） [5] * 公司技术团队仍在研究投资组合内的许多其他机会 [6] * 公司认为其北美投资组合前景从未如此强劲 [8] * 关于是否可能超过200万盎司年产量目标，公司目前为管理预期，仍坚持该目标，但新项目延长了美国矿山寿命至2038年，对长期维持该目标有显著帮助 [51][52]