纪要涉及的公司 L3harris Technologies (LHX)及其旗下业务部门Aerojet Rocketdyne 纪要提到的核心观点和论据 预算与业务契合度 - 核心观点：国防是政府优先事项，公司能力和投资与政府国防优先事项高度契合 [10][12] - 论据：总统2026财年预算申请中为Golden Dome项目预留约250亿美元；公司在太空导弹预警、跟踪以及拦截器等方面有显著能力和投资，如对Aerojet Rocketdyne的投资；公司对太空制造设施进行现代化改造，在Aerojet Rocketdyne增加产能投资 [11][13][12] 业务组合与增长 - 核心观点：美国国内业务和国际业务均有显著增长机会，国际业务占比可能超20% [17][20] - 论据：公司业务收入约80%来自美国客户，20%来自国际客户，第一季度国际业务占比达23%；公司通信系统业务能快速响应国际需求，实现订单和产品当季交付 [17][18] 国际业务布局 - 核心观点：公司在国际业务多个领域有机会和业务布局 [21] - 论据：通信系统（CS）方面，软件定义无线电、波形和软件产品有机会；在英国、意大利有业务支持当地和欧洲盟友；WESCAM业务提供高端光电红外能力，是国际销售重要贡献者；Aerojet Rocketdyne的固体火箭发动机虽计入美国销售，但最终大量供应给盟友 [21][22][23] 合同环境与业务增长 - 核心观点：对公司业务增长有信心，预计2025年订单出货比超1，2026年有增长 [27][29] - 论据：第一季度订单出货比低于1是因部分大项目推迟到4月和第二季度初，以及持续决议未转为全年预算的影响；4月有几个大奖项，包括数亿美元受限奖项和国际飞机现代化奖项；2026年部分影响2025年业务的因素将改善，如太空计划恢复增长、F - 35项目重启增长、Aerojet Rocketdyne产能增加 [26][28][30] 2026年营收目标 - 核心观点：有信心实现2026年230亿美元营收目标 [32] - 论据：大部分积压订单已在账或即将授予，最大待竞争项目为Space Development Agency Tranche three，公司在前三期均成功，对此次竞争有信心；还在与 primes就某些先进飞机进行谈判 [33][34] F - 35项目情况 - 核心观点：F - 35项目工程开发阶段在2024年底结束，2026年将增长 [37][38] - 论据：公司负责飞机关键先进电子设备，已基本交付技术更新3（TR3）开发合同要求的能力；从交付TR2组件到TR3组件有制造和交付加速的滞后，后续将增长 [37][38] 太空业务情况 - 核心观点：太空业务增长有挑战但前景好，有望成为盈利业务 [40][42] - 论据：部分固定价格开发项目有成本和进度风险，但预计年底成本基线基本明确，风险已较好准备；公司从太空高端有效载荷提供商转变为有能力的主承包商，有数十亿美元业务机会；已在相关设施投资数亿美元，与Golden Dome机会契合 [41][42][43] Aerojet Rocketdyne业务情况 - 核心观点：Aerojet Rocketdyne业务前景好，将是公司未来增长重要组成部分 [45][49] - 论据：获得国防部投资增加GMLRS、Stinger和Javelin三个项目产能的奖项，还在为其他项目增加固体火箭发动机产能；在大型固体火箭发动机竞争中成功，参与多个重要项目；虽未给出2028年指导，但预计是公司下一个增长故事重要部分 [46][47][48] 业务模式与利润率 - 核心观点：公司采用商业业务模式，预计2026年利润率至少达16% [51][56] - 论据：公司愿意承担研发和资本投资风险，以固定价格提供产品，历史上能有效交付能力；通过投资自身、削减成本、数据驱动决策实现年度运营成本节约；商业业务模式和国际业务机会有助于提高利润率 [51][52][57] 现金流与资本配置 - 核心观点：有信心实现2026年28亿美元自由现金流目标，有效配置资本创造股东价值 [58][61] - 论据：通过业务增长、利润率扩张、有效管理营运资金实现自由现金流增长；2024年超预期，2025年第一季度表现好于去年同期；资本配置方面，约2%用于资本支出，35% - 40%用于股息，通过股票回购向股东返还现金 [58][59][61] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司首席财务官Ken Benningfield有丰富背景，曾是GAAP会计师，在Northrop Grumman担任过CFO，还在国防技术初创企业工作约三年，与多家科技公司和投资者合作过 [4][5] - 公司在国际通信系统方面有一些宣布的网络现代化奖项，将分小批次计入和预订 [28] - 公司预计实现自由现金流增长和资本配置后，自由现金流每股有望实现中两位数增长 [64]

新空军一号改装计划 - 美国正与L3Harris Technologies合作改装一架卡塔尔政府曾使用的巨型喷气式飞机 可能成为新的总统专机 [1] - 此前特朗普总统对波音公司改装工作的延误表示不满 波音原计划在其第一任期内改装两架747作为下一代空军一号 [2] - 波音在改装747项目上已超支超过20亿美元 [3] 波音公司相关动态 - 波音CEO表示正与客户合作修订计划 以提前交付首架飞机 同时保证安全和质量 [4] - 公司曾与特朗普顾问埃隆·马斯克合作 试图加快交付进度 [4] - 尽管空军一号项目延误 美国空军仍在3月授予波音下一代战斗机合同 分析师估计价值约200亿美元或更多 [5] 下一代战斗机项目 - 特朗普称这款战斗机在速度 机动性 有效载荷等方面前所未有 [6] - 该项目已筹备很长时间 [6] - 特朗普表示"美国的敌人将永远无法预见"这款战斗机的性能 [6]

专业背景与经验 - 拥有横跨多洲的私人银行、企业融资和战略咨询经验 [1] - 曾在迪拜建立并领导私人银行部门 为中东及以外地区的高净值客户定制投资方案 [1] - 参与管理印度尼西亚的跨境并购交易 在新兴市场积累了成功的交易发起和执行记录 [1] 研究领域与目标 - 计划分享对多个行业和资产类别的及时见解 包括高增长科技股、被低估的蓝筹股和利基市场机会 [1] - 目标是通过基于实际经验的深入研究 提供有见地的评论 [1] - 致力于帮助读者驾驭复杂的全球市场 坚持风险意识和基本面驱动的投资方法 [1]

L3Harris Technologies, Inc. (NYSE:LHX) Q1 2025 Earnings Conference Call April 24, 2025 10:30 AM ET Company Participants Dan Gittsovich – Vice President-Investor Relations Chris Kubasik – Chair and Chief Executive Officer Ken Bedingfield – Senior Vice President, Chief Financial Officer and President-Aerojet Rocketdyne Conference Call Participants Seth Seifman – J.P. Morgan Ronald Epstein – Bank of America Doug Harned – Bernstein Sheila Kahyaoglu – Jefferies Matt Akers – Wells Fargo Noah Poponak – Goldman Sac ...

公司业绩 - 2025年第一季度调整后每股收益为3.47美元，超出市场预期3.9%，同比增长7.1% [1] - GAAP每股收益为2.04美元，高于去年同期的1.48美元 [1] - 营业收入下降1.5%至51.3亿美元，低于市场预期1.9% [3] 业务部门表现 综合任务系统 - 净收入下降2%至15.9亿美元，主要因飞机任务化量减少和ISR任务计划缩减 [4] - 营业利润增至2.03亿美元，利润率提升140个基点至12.8% [5] 空间与机载系统 - 净收入下降8%至16.1亿美元，因天线业务剥离影响 [6] - 营业利润降至1.76亿美元，利润率收缩140个基点至10.9% [6] 通信系统 - 净收入增长4%至13.5亿美元，受益于国际弹性通信设备销售 [7] - 营业利润增至3.45亿美元，利润率提升150个基点至25.5% [7] Aerojet Rocketdyne - 收入增长8%至6.29亿美元，因导弹与弹药计划增产 [8] - 营业利润微降至7600万美元，利润率收缩110个基点至12.1% [8] 财务状况 - 现金及等价物降至5.17亿美元，长期债务微降至109.8亿美元 [9][10] - 经营活动净现金流出4200万美元，调整后自由现金流降至7200万美元 [10] 2025年展望 - 收入预期下调至214-217亿美元区间，低于此前218-222亿美元指引 [11] - 调整后每股收益预期10.30-10.50美元，市场预期为10.57美元 [12] - 维持调整后部门利润率15%中高位及24-25亿美元自由现金流目标 [12] 同业动态 - RTX公司第一季度收入增长5.2%至203.1亿美元，每股收益增长9.7% [14][15] - 洛克希德·马丁收入增长4.5%至179.6亿美元，每股收益增长15% [15][16] - 诺斯罗普·格鲁曼收入下降6.6%至94.7亿美元，每股收益低于预期2.4% [16][17]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收51 3亿美元 同比下降1 5% [1] - 每股收益2 41美元 低于去年同期的3 06美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期52 3亿美元 偏差-1 89% [1] - 每股收益超出共识预期2 32美元 偏差+3 88% [1] 业务部门营收 - 企业抵销收入-5200万美元 超出分析师预期-5035万美元 同比增长15 6% [4] - 太空与机载系统收入16 1亿美元 低于分析师预期17 2亿美元 同比下降8% [4] - Aerojet Rocketdyne收入6 29亿美元 超出分析师预期5 6174亿美元 同比增长16 1% [4] - 综合任务系统收入15 9亿美元 低于分析师预期16 9亿美元 同比下降4 6% [4] - 通信系统收入13 5亿美元 超出分析师预期13 1亿美元 同比增长4 5% [4] 业务部门营业利润 - Aerojet Rocketdyne营业利润7600万美元 超出分析师预期6850万美元 [4] - 通信系统营业利润3 45亿美元 超出分析师预期3 1834亿美元 [4] - 太空与机载系统营业利润1 76亿美元 低于分析师预期2 0247亿美元 [4] - 综合任务系统营业利润2 03亿美元 略高于分析师预期2 0065亿美元 [4] 股价表现 - 过去一个月股价上涨2 1% 同期标普500指数下跌5 1% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3]

收入和利润（同比） - 2025年第一季度净EAC调整税前为-2.1亿美元，税后为-1.6亿美元，摊薄后每股为-0.08美元；2024年对应数据分别为1.9亿美元、1.5亿美元和0.08美元[79] - 2025年和2024年第一季度，从以前期间履行（或部分履行）的履约义务确认的收入分别为3700万美元和5300万美元[79] - 2025年3月28日，公司完成CAS处置组出售，现金收益净额为8.31亿美元，2025年和2024年第一季度归属L3Harris的税前收入分别为2100万美元和2600万美元[83] - 2025年第一季度总营收为51.32亿美元，2024年为52.11亿美元；总营业成本2025年为37.82亿美元，2024年为38.63亿美元；总营业利润2025年为5.25亿美元，2024年为3.78亿美元；税前收入2025年为4.59亿美元，2024年为2.9亿美元[90] 成本和费用（同比） - 2025年第一季度资本支出总额为5900万美元，2024年为1.15亿美元；折旧和摊销总额2025年为3.01亿美元，2024年为3.2亿美元[100] 其他财务数据 - 截至2025年3月28日，公司期末订单积压为332亿美元，预计未来12个月确认约50%相关收入，接下来12个月再确认25% [82] - CAS处置组剥离的净资产为9.77亿美元，其中资产12.29亿美元，负债2.52亿美元[84] - 2025年第一季度因CAS处置组剥离，公司冲减非控制性权益6300万美元和累计其他综合收益600万美元，确认税前损失1700万美元[85] - 截至2025年3月28日，各业务部门总资产为412.48亿美元，1月3日为420.01亿美元[101] - 截至2025年3月28日，公司对可能败诉的诉讼、索赔或程序的应计费用不重大[103] - 截至2025年3月28日和1月3日，公司在已确定场地的环境法规下的估计负债为6.37亿美元[105] - 截至2025年3月28日和1月3日，公司可从美国政府收回的环境成本储备分别为4.63亿美元和4.62亿美元[106] 管理层讨论和指引 - LHX NeXt计划预计持续到2026年，会产生非经常性成本[94] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年第一季度，公司市场风险敞口较2024财年10 - K表中披露无重大变化[176]

L3Harris (LHX) came out with quarterly earnings of $2.41 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $2.32 per share. This compares to earnings of $3.06 per share a year ago. These figures are adjusted for non- recurring items. This quarterly report represents an earnings surprise of 3.88%. A quarter ago, it was expected that this technology and communications company would post earnings of $3.43 per share when it actually produced earnings of $3.47, delivering a surprise of 1.17%. Over the last four ...

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度营收为51亿美元，同比下降2%[4][9] - 2025年第一季度收入为51.32亿美元，同比下降1.5%（2024年同期为52.11亿美元）[33] - 2025年第一季度营业利润为5.25亿美元，同比增长38.9%（2024年同期为3.78亿美元）[33] - 2025年第一季度净利润为3.86亿美元，同比增长35.4%（2024年同期为2.85亿美元）[33] - 2025年第一季度每股收益（稀释）为2.04美元，同比增长37.8%（2024年同期为1.48美元）[33] - 2025年第一季度GAAP稀释每股收益为2.04美元，同比增长38%[4][13] - 2025年第一季度非GAAP稀释每股收益为2.41美元，同比增长7%[4][14] - 2025年第一季度非GAAP稀释每股收益为2.41美元，同比增长7.1%（2024年同期为2.25美元）[39] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度资本支出为0.59亿美元，同比下降48.7%（2024年同期为1.15亿美元）[34] - 2025年第一季度非GAAP有效税率为13.6%，同比上升8.1个百分点（2024年同期为5.5%）[38] 各条业务线表现 - 通信系统部门营收增长4%至13.52亿美元，营业利润率提升150个基点至25.5%[16][17] - 航天与机载系统部门营收下降8%至16.11亿美元，营业利润率下降140个基点至10.9%[21][22] - CS部门第一季度营收为12.94亿美元，营业利润3.1亿美元，营业利润率24.0%[41] - IMS部门第二季度营收调整后为16.71亿美元，营业利润2亿美元，营业利润率12.0%[41] - AR部门第三季度营收调整后为6.69亿美元，营业利润7600万美元，营业利润率11.4%[41] - SAS部门第四季度营收为17.28亿美元，营业利润1.86亿美元，营业利润率10.8%[41] - 公司2024年全年总营收为55.23亿美元，营业利润5.69亿美元，营业利润率10.3%[41] 现金流 - 2025年第一季度经营活动净现金流为-0.42亿美元，同比改善59.6%（2024年同期为-1.04亿美元）[34] - 2025年第一季度调整后自由现金流为-0.72亿美元，同比改善53.8%（2024年同期为-1.56亿美元）[40] - 2025年全年调整后自由现金流指引为24-25亿美元[27] 管理层讨论和指引 - 公司更新2025年全年营收指引至214-217亿美元，非GAAP稀释每股收益指引为10.30-10.50美元[27] - LHX NeXt计划预计将持续到2025年，涉及劳动力优化和新系统实施成本[42] - LHX NeXt计划预计将带来持续的年度成本节省，包括劳动力和采购优化[42] - 有机收入不包括已完成剥离业务的影响[42] - 订单包括来自美国政府和其他客户的资助和非资助合同奖励[42] - 非GAAP稀释每股收益调整了与AJRD收购相关的交易和整合费用[42] 股东回报 - 公司通过股息和股票回购向股东返还近8亿美元[5] 业务调整 - 公司完成商业航空解决方案业务剥离，预计减少IMS部门全年营收约5.25亿美元[29] 营业利润率 - 2025年第一季度调整后部门营业利润率为15.6%，同比提升50个基点[7][12] - 2025年第一季度调整后部门营业利润为8.00亿美元，同比增长1.5%（2024年同期为7.88亿美元）[37]

文章核心观点 - L3Harris Technologies预计2025年第一季度营收增长，盈利受养老金收入等因素影响或下降，Zacks模型未明确其盈利超预期，同时推荐了同行业可能盈利超预期的公司 [1][7][9] L3Harris Technologies各业务板块表现 IMS单元 - 因国防电子、机载光电传感器需求增加及飞机任务化业务量上升，预计推动季度营收增长，Zacks共识预计一季度营收16.92亿美元，同比增长1.4% [2] 通信系统单元 - 对弹性通信设备、相关波形和夜视设备的高需求，以及宽带通信销量增加，预计推动营收增长，Zacks共识预计营收13.09亿美元，同比增长1.2% [3] Aerojet Rocketdyne板块 - 收购带来的积极协同效应和火箭发动机生产的强劲需求，可能推动一季度营收增长，Zacks共识预计营收5.617亿美元，同比增长3.6% [4] 太空与机载系统单元 - 英特尔与网络项目的强劲销售增长和业务量增加推动营收，但2024年二季度天线业务剥离、F - 35相关业务量下降和太空业务机密开发项目挑战，对营收产生不利影响，Zacks共识预计营收17.194亿美元，同比下降1.8% [5][6] L3Harris Technologies一季度整体业绩预期 营收 - 四个业务板块中三个有营收增长预期，预计公司营收显著增长，Zacks共识预计一季度销售额52.6亿美元，同比增长0.9% [7] 盈利 - 销售增长和运营改善、项目表现良好及成本削减举措或使盈利受益，但一季度非现金非服务FAS养老金收入降低可能产生不利影响，共识预计每股收益2.34美元，同比下降23.5% [8][9] Zacks模型预测 - 公司Earnings ESP为 - 1.77%，Zacks Rank为3，Zacks模型未明确此次盈利会超预期 [9][10] 同行业可考虑的公司 波音公司 - 2025年4月23日开盘前公布一季度财报，Earnings ESP为 + 13.08%，Zacks Rank为3，共识预计每股亏损1.54美元，销售额192.9亿美元，同比增长16.4% [11][12] 巴西航空工业公司 - 即将公布2025年一季度财报，Earnings ESP为 + 53.57%，Zacks Rank为1，共识预计每股收益28美分，销售额11.2亿美元，同比增长24.7% [12] 通用动力公司 - 2025年4月23日开盘前公布一季度财报，Earnings ESP为 + 0.22%，Zacks Rank为3，共识预计每股收益3.47美元，同比增长20.5%，销售额119.4亿美元，同比增长11.3% [13]