文章核心观点 公司公布2025年2月比特币生产情况，日产量增加但整体产量和区块获胜数减少，未来将聚焦比特币挖矿、能源发电及拓展AI等市场 [1][2][3] 管理层评论 - 2月比特币日产量较1月增加4%，区块获胜数和比特币产量环比降6%，主要因网络难度提高和运营天数减少 [3] - 公司通过轻资产模式确立比特币挖矿领导地位，2024年转型为垂直整合能源和基础设施公司，2025年将继续聚焦比特币挖矿并拓展能源发电业务 [4] - 公司正采取措施，包括投入研发，以在AI及相关市场立足，预计长期创造额外收入机会，随着自有场地和发电实现成本节约，将专注提升效率以实现低成本能源目标 [5] 运营亮点与更新 - 2月获胜区块数206个，较1月218个降6% [6] - 2月生产比特币706枚，较1月750枚降6% [6] - 2月日均生产比特币25.2枚，较1月24.2枚增4% [6] - 2月可用矿工奖励份额为5.4%，1月为5.1% [6] - 2月交易费用占比为1.4%，1月为1.6% [6] - 2月通电算力为53.7 EH/s，较1月53.2 EH/s增1% [6] - 截至2月28日，公司共持有46,374枚比特币，2月未出售比特币 [8] 公司简介 - 公司是全球数字资产计算领域领导者，开发和部署创新技术以构建更可持续和包容的未来，通过将清洁、闲置或未充分利用的能源转化为经济价值，保障全球领先区块链账本安全并支持能源转型 [12]

文章核心观点 - 公司公布2025年2月比特币生产更新情况，虽日产量增加但整体产量和区块获胜数下降，未来将聚焦比特币挖矿、能源发电及拓展AI等市场 [1][2][3] 管理层评论 - 2月比特币日产量较1月增加4%，区块获胜数和比特币产量环比降6%，因网络难度增加和运营天数减少 [2] - 公司通过轻资产模式确立比特币挖矿领导地位，2024年转型为垂直整合能源和基础设施公司，2025年继续聚焦比特币挖矿并拓展能源发电业务 [3] - 公司正采取措施涉足AI及相邻市场，预计长期创造额外收入机会，随着自有场地和发电实现成本节约，将专注提升效率以实现低成本能源目标 [4] 运营亮点与更新 - 2月获胜区块数206个，较1月218个降6%；比特币产量706个，较1月750个降6%；日均比特币产量25.2个，较1月24.2个增4% [5] - 可用矿工奖励份额从1月5.1%升至2月5.4%，交易费用占比从1月1.6%降至2月1.4% [5] - 通电算力从1月53.2 EH/s升至2月53.7 EH/s，增幅1% [5] - 截至2月28日，公司持有46374个比特币，2月未出售比特币 [6] 公司介绍 - 公司是数字资产计算全球领导者，开发和部署创新技术，将清洁、闲置或未充分利用能源转化为经济价值，保障区块链账本安全并支持能源转型 [10]

财务数据关键指标变化 - 2024年12月31日现金及现金等价物为391771千美元，2023年为357313千美元[307] - 2024年12月31日受限现金为12000千美元，2023年为0[307] - 2024年12月31日数字资产（流动部分）为4327千美元，2023年为639660千美元[307] - 2024年12月31日总资产为6801317千美元，2023年为1990973千美元[307] - 2024年12月31日总流动负债为95197千美元，2023年为33758千美元[307] - 2024年12月31日总长期负债为2570178千美元，2023年为341294千美元[307] - 2024年12月31日已发行和流通的普通股为340258453股，2023年为242829391股[308] - 2024年12月31日累计亏损为26387千美元，2023年为567640千美元[308] - 2024年12月31日总权益为4135942千美元，2023年为1615921千美元[308] - 2024年总营收656378千美元，2023年为387508千美元，2022年为117753千美元[311] - 2024年净收入541008千美元，2023年为261173千美元，2022年净亏损694022千美元[311][315] - 2024年基本每股净收入1.87美元，2023年为1.41美元，2022年每股净亏损6.12美元[311] - 2024年加权平均普通股基本股数289961989股，2023年为183855570股，2022年为113467837股[311] - 2024年经营活动净现金使用量677022千美元，2023年为315651千美元，2022年为176478千美元[315] - 2024年投资活动中向供应商预付款项817297千美元，2023年为158940千美元，2022年为483840千美元[315] - 2024年购置物业及设备支出250825千美元，2023年为27611千美元，2022年为41108千美元[315] - 2024年出售数字资产所得款项152290千美元，2023年为264945千美元[315] - 2024年购买数字资产支出1946860千美元[315] - 2024年末普通股数量340258453股，2023年末为242829391股，2022年末为145565916股[313] - 投资活动使用的净现金为3229059美元[316] - 发行普通股所得净收益为1851621美元[316] - 发行可转换票据所得净收益为2178679美元[316] - 融资活动提供的净现金为3952539美元[316] - 现金、现金等价物和受限现金的净增加额为46458美元[316] - 截至2024年12月31日其他应收款的信用损失备抵为860万美元[330] - 2024年公司记录的比特币衍生品损失为60万美元[333] - 截至2024年12月31日能源衍生品资产工具的估计公允价值为894.7万美元[334][335] - 研发成本在2024年、2023年和2022年分别为1320万美元、280万美元和10万美元[352] - 2024年和2023年未经审计的备考财务信息中，收入分别为675,045千美元和492,057千美元，税前收入分别为623,764千美元和223,636千美元[377] - 2024年、2023年和2022年总营收分别为656,378千美元、387,508千美元和117,753千美元[385] - 2023年12月31日止财年年初，公司因采用ASU 2023 - 08对数字资产进行会计调整，产生1150万美元的累计影响调整[408] - 截至2024年12月31日，公司持有的比特币数量为44893个，成本基础28.17297亿美元，公允价值41.92425亿美元；截至2023年12月31日，比特币数量为15126个，成本基础5.15315亿美元，公允价值6.3966亿美元[409] - 2024年公司通过采矿新增比特币599436千美元，购买新增1943882千美元；2023年采矿新增385959千美元[411] - 2024年公司处置数字资产导致比特币减少133165千美元，2023年减少264945千美元[411] - 2024年公司实现数字资产收益616042千美元，2023年为28738千美元[411] - 2024年公司未实现数字资产收益200324千美元，2023年为287708千美元[411] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，供应商预付款分别约为1.213亿美元和9560万美元[420] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，存款分别约为2.594亿美元和6700万美元[422] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，物业和设备净值分别为15.49491亿美元和6.71772亿美元[423] - 2024年和2023年，物业和设备的折旧费用分别为4.037亿美元和1.795亿美元[424] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，投资总额分别为1.11493亿美元和1.06292亿美元[425] - 2024年，公司收到850万美元的非货币性股息，记录410万美元的损失[427] - 截至2024年12月31日，公司对Auradine优先股的投资总账面价值为5070万美元[430] - 截至2024年12月31日，商誉总额为8275.1万美元[434] - 截至2024年12月31日，无形资产净值为271.4万美元[435] - 2024年末应付票据总账面价值为2246578000美元，2023年末为325654000美元[444] - 2024、2023、2022年持续经营业务的所得税费用（收益）分别为7550万美元、1640万美元、-2420万美元[446] - 2024年末递延所得税资产总额为177225000美元，递延所得税负债总额为-265728000美元；2023年末递延所得税资产总额为216901000美元，递延所得税负债总额为-154227000美元[447] - 2024年末公司有联邦和州净经营亏损结转额61.28亿美元，利息结转额1.05亿美元[449] - 截至2024年12月31日，约8450万美元的税收属性受《国内税收法》第382/383节限制[450] - 2024、2023、2022年末未确认税收利益余额分别为5857000美元、5296000美元、5252000美元[451] - 截至2024年12月31日，未确认税收利益总额为590万美元，若确认将对持续经营业务有效税率产生590万美元的有利影响[452] - 2024、2023、2022年基本每股收益分别为1.87美元、1.41美元、-6.12美元，摊薄每股收益分别为1.72美元、1.06美元、-6.12美元[456] - 截至2024年12月31日，公司应计费用7.6887亿美元，2023年为2.2291亿美元[471] - 截至2024年12月31日，公司未偿债务净账面价值24.92492亿美元，2023年为3.30707亿美元[472] 业务线相关事件 - 2024年7月25日公司采用完全持有比特币的策略[326] - 公司于2024年1月12日收购GC数据中心[330][334] - 2024年11月5日公司以6700万美元现金收购位于俄亥俄州的两个数据中心，有222兆瓦互联获批容量，另有最高1000万美元现金取决于特定条件[361] - 2024年4月1日公司以9680万美元现金收购位于德克萨斯州的比特币矿场，有132兆瓦运营容量和200兆瓦铭牌容量[366] - 2024年1月12日公司以1.896亿美元收购位于德克萨斯州和内布拉斯加州的两个比特币矿场，有390兆瓦铭牌容量，另有最高1960万美元现金取决于特定条件[370] - 2024年4月19日减半后，公司有权获得每个成功验证区块3.125比特币的区块奖励，减半前为6.25比特币[386] - 2024年公司参与FPPS挖矿池，2023年主要参与FPPS挖矿池及少量成功型挖矿池，2022年主要参与成功型挖矿池及少量PPS挖矿池[393] 会计准则相关 - 2024年12月FASB发布ASU No. 2024 - 04，公司年度报告期从2026年1月1日起生效，可提前采用[356] - 2024年11月FASB发布ASU No. 2024 - 03，公司年度报告期从2027年1月1日起生效，中期报告期从2028年1月1日起生效，可提前采用[357] - 2023年12月FASB发布ASU No. 2023 - 09，公司年度报告期从2025年1月1日起生效，可提前采用[359] - 2023年11月FASB发布ASU No. 2023 - 07，公司于2024年1月1日采用，对合并财务报表无重大影响[360] 投资核算方法 - 公司对拥有20% - 50%普通股且有重大影响但无控制权的投资采用权益法核算[345] - 公司对无重大影响且无公允价值的投资按成本减减值，加或减相同或类似投资可观察价格变化记录[346] 收购相关财务数据 - 截至2024年1月12日，总购买对价为189,647千美元，总资产240,008千美元，总负债50,361千美元[373] - 合同应收款总额为2400万美元，预计360万美元无法收回，2024年终止客户协议并确认1840万美元提前终止费用[374] - 截至2024年12月31日，GC数据中心收购或有对价负债余额为3,538千美元[376] 各业务线收入数据变化 - 2024年、2023年和2022年挖矿运营商交易手续费收入分别为32,884千美元、32,598千美元和5,231千美元[385] - 2024年、2023年和2022年挖矿参与者收入分别为32,002千美元、25,101千美元和4,652千美元[385] - 2024年托管服务收入为31,638千美元，2023年和2022年无此项收入[385] 比特币相关操作 - 截至2024年12月31日，公司持有约44893枚比特币，其中10374枚已借出或用作抵押，总公允价值约42亿美元[284] - 截至2024年12月31日，公司共将7377个比特币借给交易对手，作为数字资产贷款应收款[412] - 2024年，公司将2997个比特币作为2亿美元信贷额度的抵押品[413] - 截至2024年12月31日，公司数字资产应收款净额为9.60057亿美元，其中包括贷款应收款6.88674亿美元和抵押应收款2.79762亿美元，信贷损失准备8379千美元[414] - 截至2024年12月31日，公司基于PD LGD方法记录了840万美元的信贷损失准备，2023年12月31日无数字资产应收款及信贷损失准备[418] 股权相关事件 - 2023年7月27日，公司股东批准将授权发行的普通股数量增加至5亿股，面值为每股0.0001美元[457] - 2024年2月公司启动新的市价发行（ATM）计划，最高发行总价15亿美元，截至2024年12月31日，已出售68747807股普通股，总价14亿美元，扣除发行费用3490万美元，剩余1.027亿美元[458] - 2024年6月公司股东批准对2018年股权计划的修订，授权增发1500万股，截至2024年12月31日，共预留15680345股用于未来发行[460] - 2024年公司基于股票的薪酬总计1.57642亿美元，其中绩效股票奖励4730.1万美元，服务股票奖励1.10341亿美元[461] - 2024年服务型受限股票单位（RSU），年初非归属5765529个，授予7793855个，没收728632个，归属4841985个，年末非归属7988767个

文章核心观点 - MARA四季度业绩远超华尔街预期 股价上涨 公司业务计划有所改变 且依赖比特币价格上涨 业务有风险 [1][2][5] MARA股价表现 - MARA控股股价周四早盘一度涨19.3% 中午涨幅收窄至9.2% 但过去一年仍下跌55% [2] MARA Q4业绩情况 - 华尔街分析师预计四季度每股净亏损约0.16美元 营收近1.81亿美元 而公司报告调整后每股收益1.24美元 营收同比增长37% 达2.14亿美元 [3] - 四季度公司产出2492个比特币 平均成本为每个52035美元 还在公开市场购买15574个比特币 平均成本为每个98531美元 [3] MARA业务模式 - 公司通过在资产负债表上报告比特币持有量的公允价值 销售数据中心服务和部分自产能源来获取收入 拥有发电能力为136兆瓦的风电场和水力发电机 [4] 行业情况及MARA市场份额 - 比特币价格下跌时公司财务状况不佳 去年减半事件降低了比特币矿工的加密货币奖励 而生产成本相对平稳 [5] - 减半过程淘汰了加密生产行业的弱者 使领先矿工获得更多奖励 公司在全球挖矿奖励中的份额从2023年四季度的4.4% 上一季度的4.8% 升至四季度的5.6% [6] MARA业务调整及风险 - 公司明智地扩大业务组合 纳入能源和计算服务 以应对加密寒冬或比特币价格下跌 同时四季度为购买比特币承担大量长期债务 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2024年Q4营收从2023年Q4的1.568亿美元增长37%至2.144亿美元，2024年全年营收从2023年的3.875亿美元增长69%至6.564亿美元 [18] - 2024年Q4净利润从2023年Q4的1.518亿美元增长248%至5.283亿美元，摊薄后每股收益从0.66美元增至1.24美元，2024年全年净利润从2.612亿美元增长107%至5.41亿美元 [18] - 2024年Q4调整后EBITDA从2023年Q4的2.59亿美元增至7.944亿美元，2024年全年调整后EBITDA从4.171亿美元增至12亿美元 [19][20] - 2024年公司自有场地每比特币直接能源成本为28801美元，每千瓦时成本为0.039美元 [20] - 本季度扣除折旧后每拍哈希每日营收成本继续改善5%，全年改善17% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年公司战略转型为垂直整合的能源和数字基础设施公司，收购五个自有数据中心，自有产能占比约达70% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正加速从轻资产向垂直整合的能源和技术解决方案提供商转型，2025年将确保300%更多能源容量，从约0.5吉瓦扩展到1.7吉瓦，并部署首个自有发电资产，降低对电网电力依赖和挖矿成本 [10] - 公司专注能源转型，开发优化电力消耗、存储和分配的解决方案，为数据中心、AI运营商和能源市场提供新服务 [12] - 公司看好比特币和挖矿业务，同时探索在人工智能领域成为领导者，计划今年在自有及合作伙伴和客户场地部署总计30兆瓦的推理AI计算试点项目 [13] - 公司认为AI领域真正的利润来自推理，小推理AI站点是未来方向，将专注为边缘推理AI客户提供完整解决方案，而非单纯扩大规模建设大型站点 [28][29] - 公司预计到2028年约50%的产能来自国际市场，国际市场将与能源公司建立合资企业，美国市场将继续专注收购能源资产 [33][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 比特币与股票市场高度相关，近期受衰退信号、美元高位等因素影响处于风险规避环境，价格下跌，但长期来看机构对其采用仍处于早期阶段，24个美国州有创建比特币战略储备的法案，若实施将对市场和价格产生重大影响 [50][53] - 比特币生态系统中围绕侧链构建的应用令人兴奋，人们开始关注现实世界资产的代币化，比特币被视为最安全的网络，未来传统金融领域也将有更多发展 [54] 其他重要信息 - 公司2024年Q4和全年营收、净利润和调整后EBITDA均创历史新高 [9] - 公司历史上曾是100%无自有运营的公司，2024年底自有运营占比达70%，年化总资本回报率超30%，高于竞争对手的个位数 [42] - 公司与NGON的25兆瓦合作项目按计划进行，预计今年Q1末全面投入运营，该项目证明现场发电具有可行性，未来有机会在有天然气和火炬气的地区扩大规模 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司对AI的计划及是否对共址模式感兴趣 - 公司认为AI领域需求正从大规模学习中心转向推理模型和AI代理，真正的利润来自推理，小推理AI站点是未来方向，公司将专注为边缘推理AI客户提供完整解决方案，而非单纯扩大规模建设大型站点 [24][28] 问题: 2025年公司是否会像2024年一样获取大量电力，以及会关注哪些地区 - 公司预计到2028年约50%的产能来自国际市场，国际市场将与能源公司建立合资企业，美国市场将继续专注收购能源资产 [33][37] 问题: 拥有能源资产与作为供应商相比，在可扩展性方面如何，以及能多快提升哈希率 - 以公司收购的德克萨斯州风电场为例，可在该站点扩展业务并产生现金流，优化每个电子的利用，还可延长已折旧机器的使用寿命，降低每艾哈希成本和维护资本支出，提高资本效率 [39][41] 问题: 与NGON的25兆瓦合作项目进展如何，以及如何看待该模式在初始25兆瓦之后的扩展，何时能有足够信息做决策 - 该项目按计划进行，预计今年Q1末全面投入运营，该项目证明现场发电具有可行性，未来有机会在有天然气和火炬气的地区扩大规模，若在有AI应用可能性的地方建设这些资产，将更具吸引力 [45][46] 问题: 比特币生态系统中有哪些具体项目或用例令人兴奋，以及认为比特币处于周期的哪个阶段 - 比特币与股票市场高度相关，近期受衰退信号、美元高位等因素影响处于风险规避环境，价格下跌，但长期来看机构对其采用仍处于早期阶段，24个美国州有创建比特币战略储备的法案，若实施将对市场和价格产生重大影响；比特币生态系统中围绕侧链构建的应用令人兴奋，人们开始关注现实世界资产的代币化，比特币被视为最安全的网络，未来传统金融领域也将有更多发展 [50][54] 问题: 公司发行可转债购买比特币而非购买能源发电资产、额外矿机或扩大基础设施的策略及是否为长期资本市场策略，是否会更频繁实施 - 公司认为比特币价格将上涨，购买比特币可获得更高回报，且可转债债务更适合购买增值资产；公司在资本配置上会选择最佳用途，投资比特币已获得约63%的每股收益率；公司一直在多元化资本来源，2023年几乎100%依赖ATM，2024年降至约43%，其余来自可转债和比特币贷款 [60][65] 问题: 2025年哈希率增长应如何看待，是否会维持或提高第四季度5.6%的份额，以及是否有哈希率目标 - 全球哈希率增长取决于比特币挖矿的盈利能力，若比特币价格维持当前水平，增长可能放缓甚至停止；公司将机会性增长，不会不计成本扩张，市场上比特币矿机计算设备价格仍有吸引力，且公司有能力自行制造矿机，减少对中国制造商的依赖；公司将更注重资本效率，而非单纯追求规模 [68][70] 问题: 政府能否采取措施帮助行业在能源成本方面更具竞争力 - 美国面临输电容量和新增容量许可两个挑战，若取消新增容量许可限制，允许比特币矿工和AI运营商在电表后自由运营，私人和商业市场将对电网进行升级，政府应专注于消除增加能源生产、传输和提高消费效率的障碍 [79][80] 问题: 面对加密挖矿行业日益激烈的竞争和潜在的监管变化，公司采取哪些策略维持盈利能力和确保长期增长，以及最终目标是成为像MicroStrategy那样的价值存储公司还是继续挖矿 - 公司是能源转型公司，致力于将能源转化为数字价值，正越来越垂直整合，从能源到持有资产并最大化价值；比特币挖矿是零和游戏，最有效率和成本最低的运营商将始终能够运营；公司未来将利用低成本能源进入AI领域，开发支持推理AI的技术，成为技术和解决方案公司，同时继续发展比特币挖矿业务 [84][87] 问题: 近期是否会有潜在的政府合作伙伴关系或赞助 - 在比特币挖矿领域，政府合作更多会在国际上出现，国内将与公用事业和发电企业合作；政府将努力消除比特币矿工和AI开发者的障碍，特别是在发电方面；24个美国州有比特币战略储备措施，参议院也有相关倡议，其他国家也开始关注，未来两年可能会探索政府与大型比特币持有者合作的领域 [92][94] 问题: 公司预计在特朗普政府确保比特币美国制造的计划中扮演什么角色，是否直接与政府合作 - 所有大型比特币矿工都以某种形式与政府合作，公司专注推动Auradine美国制造的矿机，在美国开采区块，并在MARA矿池开采的每个区块上标注美国制造，公司将与联邦和州政府的行政和立法部门合作，确保行业利益得到推进和执行 [96][97]

文章核心观点 - 分析Marathon Digital Holdings季度财报表现及股价走势，探讨未来发展并提及同行业Yext公司业绩预期 [1][3][9] Marathon Digital Holdings业绩情况 - 季度每股收益1.24美元，击败Zacks共识预期亏损0.32美元，去年同期亏损0.02美元，本季度盈利惊喜达487.50% [1] - 过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收2.1439亿美元，超Zacks共识预期12.25%，去年同期营收1.5677亿美元，过去四个季度仅一次超过共识营收预期 [2] Marathon Digital Holdings股价表现 - 年初以来股价下跌约26%，而标准普尔500指数上涨1.3% [3] Marathon Digital Holdings未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内与市场表现一致 [6] - 未来季度和本财年盈利预测变化值得关注，当前季度共识每股收益预期为 - 0.10美元，营收2.2365亿美元，本财年共识每股收益预期为 - 0.56美元，营收9.4919亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，技术服务行业目前处于前28%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业Yext公司情况 - 预计3月5日公布2025年1月季度财报，预计季度每股收益0.14美元，同比增长40%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收1.1283亿美元，同比增长11.6% [9]

财务数据关键指标变化 - 2024年Q4营收从2023年Q4的1.568亿美元增长37%至2.144亿美元，全年营收从2023年的3.875亿美元增长69%至6.564亿美元[7] - 2024年Q4净利润从2023年Q4的1.518亿美元增长248%至5.283亿美元，全年净利润从2023年的2.612亿美元增长107%至5.41亿美元[7] - 2024年Q4调整后EBITDA从2023年Q4的2590万美元增长207%至7944万美元，全年调整后EBITDA从2023年的4.171亿美元增至12亿美元[7] - 2024年第四季度和全年营收创新高，Q4营收从2023年Q4的1.568亿美元增至2.144亿美元，增幅37%；全年营收从2023年的3.875亿美元增至6.564亿美元，增幅69%[38][43][44] - 2024年第四季度净利润从2023年Q4的1.518亿美元增至5.283亿美元，增幅248%；全年净利润从2023年的2.612亿美元增至5.41亿美元，增幅107%[38] - 2024年第四季度调整后EBITDA从2023年Q4的2590万美元增至7.944亿美元；全年调整后EBITDA从2023年的4.171亿美元增至12亿美元[38] - 2024年第四季度总营收为2.14394亿美元，2023年同期为1.56768亿美元；2024年全年总营收为6.56378亿美元，2023年为3.87508亿美元[72] - 2024年第四季度净利润为5282.83万美元，2023年同期为1518.26万美元；2024年全年净利润为5410.08万美元，2023年为2611.73万美元[72] - 2024年第四季度比特币产量为2492个，2023年同期为4242个；2024年全年比特币产量为9430个，2023年为12852个[73] - 2024年第四季度末通电算力为53.2 EH/s，2023年同期为24.7 EH/s；2024年末通电算力为53.2 EH/s，2023年末为24.7 EH/s[73] - 2024年第四季度比特币直接能源成本为每个31527美元，2024年全年为每个28801美元[73] - 2024年第四季度比特币收益率为23.6%，2023年同期为 - 3.1%；2024年全年比特币收益率为62.4%，2023年为 - 22.1%[73] - 2024年第四季度调整后EBITDA为7944.31万美元，2023年同期为2589.59万美元；2024年全年调整后EBITDA为1.232172亿美元，2023年为4171.07万美元[73] - 2024年资本回报率为30.6%，2023年为28.1%[73] - 2024年第四季度不含折旧和摊销的总利润率为8397.4万美元，2023年同期为8165.7万美元；2024年全年不含折旧和摊销的总利润率为2.44333亿美元，2023年为1.6417亿美元[73] 比特币持有与产量相关数据变化 - 截至2024年底，比特币持有量（包括借出和抵押的比特币）增长197%至44893枚（约46亿美元），其中约10374枚借给第三方或用作借款抵押[8] - 截至2024年底，公司持有44893枚比特币，2024年第四季度开采2492枚，购买15574枚；全年开采9430枚，收购22065枚，比特币每股收益率为62.4%[38][60][64] 能源与产能相关数据变化 - 2024年公司自有站点每比特币直接能源成本为28801美元，每千瓦时成本为0.039美元[7] - 自2024年初以来，公司能源容量增加300%，从约0.5GW扩大到约1.7GW，确保的约1.2GW容量价格比同行低28%[9] - 2024年公司自有矿场每枚比特币的直接能源成本为28801美元，每千瓦时成本为0.039美元[38] - 2024年公司以约40万美元/MW的平均价格收购场地，比三个最接近的竞争对手的收购价格低28%[38] - 2024年公司通过收购五个数据中心，将自有产能占比提高到约70%，转型为垂直整合的能源和数字基础设施公司[39] 区块获胜数相关数据变化 - 2024年Q4总区块获胜数从2023年Q4的562个增长25%至703个，全年从2023年的1725个增长24%至2132个[7] - 2024年第四季度赢得的区块数量从2023年Q4的562个增至703个，增幅25%；全年从2023年的1725个增至2132个，增幅24%[38] 通电哈希率相关数据变化 - 2024年第四季度通电哈希率从2023年Q4的24.7 EH/s增至53.2 EH/s，增幅115%[38][55] AI业务相关情况 - 据Jefferies预测，AI推理工作负载将从2022年的12%增长到2027年的38%，公司认为这将推动绝大多数AI相关收入[17] - 公司正在开发交钥匙AI边缘浸没系统，目前正在向内部和外部客户部署约30MW的下一代两相浸没冷却（2PIC）系统[26] 成本预期与目标 - 公司预计随着自有站点和自发电节省成本，成本将下降，并将专注于实现接近零能源成本的目标[30] 财务指标定义 - 公司使用调整后EBITDA、资本回报率和不含折旧和摊销的总利润率等非GAAP财务指标辅助评估业务表现，但主要依靠合并财务报表评估财务表现[74][76] - 公司定义通电算力为所有已投入运营的矿机理论上能产生的总算力[79] - 每枚比特币直接能源成本计算方式为支付给公用事业公司的电费除以同期自有挖矿业务产出的比特币数量[79] - 每千瓦时成本计算方式为支付给公用事业公司的电费除以消耗的千瓦时数[79] - 每拍哈希每日成本计算方式为挖矿收入成本（不含折旧和摊销）除以同期日均在线运营算力（不含权益法投资企业算力份额）再除以1000[79] - 比特币收益率是衡量公司比特币持有量与假设完全摊薄流通股之间比率逐期变化的关键绩效指标[79] - 假设完全摊薄流通股指适用期末公司实际流通普通股总数加上所有未偿还可转换票据假设转换、所有未偿还认股权证行使以及所有未偿还受限股单位和基于绩效的受限股单位结算产生的额外股份总和[79] - 开采比特币的平均成本计算方式为比特币挖矿收入成本（不含折旧和摊销）除以比特币产量（不含权益法投资企业ADGM实体产出的比特币份额）[79] - 生产比特币的平均成本计算方式为购买比特币的总成本除以购买的比特币总数[79] 风险提示 - 投资公司证券涉及高度风险，过去财务表现可能无法可靠预示未来表现[81] - 新闻稿包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异[82]

文章核心观点 公司公布2024年第四季度和全年财务结果，全年及Q4营收、净利润和调整后EBITDA创历史新高 [1] 财务数据 - 2024年自有站点每枚比特币直接能源成本为2.88万美元 [1] - 2024年每股比特币收益率为62.9% [1] 信息获取途径 - 投资者可在公司网站ir.mara.com查看2024年第四季度股东信，信件副本将以8 - K表格形式提交给美国证券交易委员会 [2] 财报讨论活动 - 公司将于2025年2月26日下午5点（东部时间，太平洋时间下午2点）举行网络直播和电话会议讨论财务结果，可通过链接注册参加，网络直播可在公司网站投资者关系板块回放 [3][4] 公司介绍 - 公司是全球数字资产计算领域领导者，开发和部署创新技术以构建更可持续和包容的未来，通过将清洁、闲置或未充分利用的能源转化为经济价值来保障全球领先的区块链账本并支持能源转型 [5] 公司联系方式 - 公司联系电话800 - 804 - 1690，邮箱ir@mara.com [5] - 媒体联系邮箱mara@wachsman.com [5] 社交媒体账号 - Twitter：@MARAHoldings [5] - LinkedIn：www.linkedin.com/company/MARAHoldings [5] - Facebook：www.facebook.com/MARAHoldings [5] - Instagram：@maraholdingsinc [5]

文章核心观点 - 马拉松数字控股公司将于2月26日收盘后公布2024年第四季度财报，本季度预计亏损扩大但营收增长，公司虽有战略优势但短期盈利仍面临挑战，投资者应谨慎持有 [1][14] 财报信息 - 公司将于2月26日收盘后公布2024年第四季度财报 [1] - Zacks共识预计本季度每股亏损32美分，去年同期亏损2美分；营收为1.91亿美元，同比增长21.8% [1] 盈利预测调整 - 过去30天内，本季度盈利预测无上调，有一次下调，预测从亏损30美分变为亏损32美分 [2] 盈利惊喜历史 - 过去四个季度中，公司盈利三次超Zacks共识预期，一次相符，平均负惊喜为136.1% [4] 盈利预测模型 - 公司盈利ESP为 -57.48%，Zacks排名为3，此次盈利超预期可能性不大 [6][7] 业务策略 - 公司采用比特币挖矿双策略，结合创收与战略资产积累，利用高效挖矿业务以低成本生产比特币，确保稳定收入流 [8] - 公司保留大量所挖比特币，以从潜在价格上涨中获利 [9] 股价表现 - 过去三个月，公司股价下跌39%，同期行业上涨39%，竞争对手Riot Platforms下跌6%，HuT 8 Corp下跌25% [10] 投资建议 - 公司业绩表现喜忧参半，投资者应谨慎持有，等待运营改善和有利市场环境 [14]

文章核心观点 - 比较Strategy和MARA Holdings两只比特币相关股票，认为若看好比特币价格上涨，Strategy是比MARA更明智的投资选择 [1][2][11] 公司基本情况 - Strategy是曾被视为增长缓慢的分析软件提供商，2020年开始囤积比特币，截至今年1月12日积累45万枚，平均收购价62691美元，目前价值超435亿美元，占企业价值47%，核心软件业务增长缓慢，主要为购买比特币产生现金，还通过举债和发行股票筹资 [3][4][5] - MARA曾是小型专利控股公司，后转型为比特币矿商，截至1月底算力达53.2 EH/s，日均产24.2枚比特币，截至去年12月底持有44893枚比特币，价值43亿美元，占企业价值72% [6][7] 股价表现 - 过去12个月，Strategy股价飙升超370%，MARA股价下跌近35%，同期比特币价格上涨近90% [2] 公司优劣势对比 - Strategy优势在于囤积比特币不消耗电力，虽稀释股权和增加债务但运营成本不增加 [8] - MARA劣势在于挖矿消耗大量能源，成本随比特币减半和能源价格上涨而上升，且过去三年稀释股权程度比Strategy严重，流通股数量增加229% [9][10]