公司融资与资金使用 - 公司成功发行了2031年到期的2.125%可转换优先票据，总本金为3亿美元，其中包括初始购买者行使的5000万美元额外购买权 [1] - 票据的净收益约为2.925亿美元，扣除初始购买者的折扣和佣金后，公司计划将部分资金用于购买比特币，剩余资金将用于一般公司用途，包括营运资金、战略收购、资产扩展和债务偿还 [2] - 公司已使用2.49亿美元购买了约4144枚比特币，平均价格为每枚59500美元 [2] 票据条款与条件 - 票据为无担保的优先债务，年利率为2.125%，每半年支付一次利息，首次支付日期为2025年3月1日 [3] - 票据将于2031年9月1日到期，除非提前回购、赎回或转换 [3] - 在2028年9月6日或之后，公司可选择以现金赎回全部或部分票据，赎回价格为票据本金的100%加上应计未付利息 [3] - 持有人在2029年3月1日或发生某些重大变化时，可要求公司以现金回购票据，回购价格为票据本金的100%加上应计未付利息 [4] 票据转换条款 - 票据可转换为现金、公司普通股或两者的组合，转换由公司决定 [5] - 在2031年3月1日之前，票据仅在特定事件和期间内可转换，之后可在到期日前任意时间转换 [5] - 初始转换率为每1000美元本金可转换为52.9451股公司普通股，相当于每股约18.89美元的转换价格 [6] 公司背景 - 公司是全球领先的数字资产计算公司，致力于通过创新技术构建可持续和包容的未来 [9] - 公司通过将清洁、闲置或未充分利用的能源转化为经济价值，支持能源转型 [9]

公司新闻 - **发行债券**：Marathon Digital Holdings, Inc. 宣布定价发行2.5亿美元（250 million）的2.125%可转换高级债券，到期日为2031年9月1日。此次发行为私募，面向合格机构投资者，并提供额外购买选择权，最高可达5000万美元（50 million）债券[2] - **债券条款**：债券为无担保高级债务，年利率2.125%，每半年支付一次利息。公司可在2028年9月6日之后赎回债券，条件是公司普通股股价在特定时间内达到或超过转换价格的130%。债券持有人可在特定情况下要求公司回购债券[3] - **转换条款**：债券可转换为现金、公司普通股或两者组合，转换率为每1000美元债券可转换为52.9451股普通股，初始转换价格约为每股18.89美元。转换率可能因特定事件而调整[5][6] - **募集资金用途**：公司计划将募集资金的净额（约2.438亿美元或243.8 million，若选择权全额行使则为2.925亿美元或292.5 million）用于购买比特币和一般公司用途，包括营运资金、战略收购、资产扩张及偿还债务[7][8] 行业动态 - **数字资产行业**：Marathon Digital Holdings 作为全球利用数字资产计算支持能源转型的领导者，通过开发和部署创新技术，致力于构建更可持续和包容的未来。公司通过转换清洁、受限或其他未充分利用的能源，为全球区块链账本提供安全保障，并支持能源转型[11]

公司融资计划 - 公司计划发行2.5亿美元的可转换优先票据，用于收购比特币和一般公司用途 [1] - 公司还授予初始购买者在票据首次发行后的13天内额外购买3750万美元票据的选择权 [1] - 票据为无担保高级债务，利息每半年支付一次，首次支付日期为2025年3月1日 [2] - 票据将于2031年9月1日到期，除非提前回购、赎回或转换 [2] - 公司可在2028年9月6日之后赎回全部或部分票据，赎回时未赎回票据的总额必须至少为7500万美元 [2] - 票据持有人有权在2029年3月1日要求公司回购其持有的票据 [2] - 票据可转换为现金、公司普通股或两者的组合，具体由公司决定 [2] - 票据的利率、初始转换率和其他条款将在发行定价时确定 [2] 资金用途 - 公司计划将票据销售所得净收益用于收购更多比特币和一般公司用途，包括营运资金、战略收购、现有资产扩展以及偿还债务和其他未偿义务 [3] 发行对象与方式 - 票据将根据《证券法》第144A条向合理认为合格的机构买家发行和销售 [4] - 票据和转换后的公司普通股未在任何司法管辖区注册，不得在美国境内公开发行或销售，除非获得注册豁免 [4] - 票据的发行仅通过私募备忘录进行 [4] 公司背景 - 公司是全球领先的数字资产计算公司，致力于开发和部署创新技术，以构建更可持续和包容的未来 [6] - 公司通过将清洁、闲置或未充分利用的能源转化为经济价值，支持能源转型 [6] 前瞻性声明 - 新闻稿中包含关于未来预期、计划和前景的声明，这些声明可能构成《私人证券诉讼改革法案》下的前瞻性声明 [7] - 前瞻性声明涉及发行完成、规模、时间、收益使用和票据条款等内容 [7] - 实际结果可能因市场条件、发行完成情况和其他重要因素而与前瞻性声明存在重大差异 [8]

文章核心观点 - 公司Q2 2024财报收入低于预期,主要受到比特币产量下降的影响 [4] - 公司的哈希率和算力大幅提升,但实际比特币产量反而下降,说明算力提升并不直接转化为收益 [5] - 公司的生产成本大幅上升,导致每枚比特币的生产成本远高于市场价格,盈利能力受到挑战 [6][7] 公司经营情况 - 公司Q2 2024财报收入为1.451亿美元,同比增长78%,但低于分析师预期的1.571亿美元 [4] - 公司运营的矿机数量增加超过10%,达到约25万台 [4] - 公司安装的算力达到31.5 EH/s,能源效率为23.5焦耳/太赫兹 [4] - 公司正在持续优化矿场基础设施,提升算力和能效 [4] - 公司重申2024年算力目标为50 EH/s [4] 行业发展趋势 - 比特币价格和行业接受度持续提升,未来发展前景依然看好 [8] - 美国政治环境对加密货币监管态度可能趋于友好 [8] - 但对于矿企而言,随着比特币减半事件的持续影响,盈利能力面临挑战 [9]

公司运营数据 - 2024年7月公司赢得了201个区块，环比增长27% [1] - 2024年7月比特币产量为692 BTC，环比增长17% [1] - 截至2024年7月31日，公司持有20,818 BTC，现金和比特币总价值为16亿美元 [1] - 公司平均运营算力增长5%至27.5 EH/s [2] - 公司计划在2024年实现50 EH/s的算力目标 [3] - 公司目前拥有并运营其多样化数字资产计算组合中1.1吉瓦电力的54% [4] - 2024年7月公司激活了约5,000台新矿机，并移除和重新安置了约10,000台现有矿机以优化矿机群 [7] - 截至2024年7月31日，公司运营矿机群由约245,000台比特币矿机组成，理论算力为31.8 EH/s [7] 财务数据 - 截至2024年7月31日，公司持有2.421亿美元现金及现金等价物，其中2.301亿美元为无限制现金 [9] - 2024年7月31日，公司无限制现金和比特币的总余额为15.871亿美元 [10] - 公司2024年7月未出售任何比特币，并采取了完全持有（HODL）策略 [8] 技术更新 - 公司正在Granbury站点部署浸入式冷却技术，预计2024年底完成 [3] - 公司计划通过自有和运营站点增加矿机群比例，以降低每petahash的成本 [4] 行业趋势 - 全球算力因比特币价格下跌而减少，公司将继续积极挖矿以最大化产量 [2] - 公司致力于成为行业内低成本运营商之一 [4]

公司运营情况 - 公司在2024年7月赢得了201个区块，环比增长27% [1] - 7月比特币产量为692 BTC，环比增长17% [1] - 截至2024年7月31日，公司持有的比特币总量为20,818 BTC，现金和比特币总价值为16亿美元 [1] - 公司在Ellendale设施的哈希率恢复工作已完成，7月区块赢得数量环比增长27% [2] - 7月平均运营哈希率增长5%，达到27.5 EH/s [2] - 公司正在Granbury站点部署浸入式冷却技术，预计将在2024年底前完成 [3] - 公司计划在2024年实现50 EH/s的哈希率目标，并继续按计划安装和激活矿机 [3] - 公司目前拥有并运营其多样化数字资产计算组合中1.1吉瓦电力的54% [4] - 公司计划逐步增加自有和运营站点的比例，以降低每petahash的成本 [4] - 7月公司激活了约5,000台新矿机，并优化了10,000台现有矿机的位置 [7] - 截至7月底，公司运营的矿机数量约为245,000台，理论哈希率为31.8 EH/s [7] - 公司在7月实现了30.1 EH/s的峰值哈希率 [7] 财务数据 - 截至2024年7月31日，公司持有2.421亿美元现金及现金等价物，其中2.301亿美元为无限制现金 [9] - 公司7月未出售任何比特币，并采取了全HODL策略 [8] - 截至7月底，公司无限制现金和比特币的总价值为15.871亿美元 [10] 行业趋势 - 公司预计全球哈希率将因比特币价格下跌而下降，但将继续积极挖矿 [2] - 公司计划通过自有技术提升站点运营效率，并逐步转向浸入式冷却技术 [3] - 公司目标是成为行业内成本较低的运营商之一 [4] 运营细节 - 公司在Granbury站点的哈希率从4.3 EH/s降至2.7 EH/s，预计该站点将有临时停机 [8] - 公司在Garden City和Kearney站点的哈希率分别为5.4 EH/s和3.3 EH/s [8] - 第三方托管站点中，McCamey和Ellendale的哈希率分别为7.6 EH/s和7.7 EH/s [8] - 公司总哈希率为31.8 EH/s，其中自有运营站点贡献11.4 EH/s，第三方托管站点贡献20.4 EH/s [8]

财务数据和关键指标变化 - 公司在Q2报告净亏损2亿美元,每股亏损0.72美元,主要由于数字资产公允价值下降和比特币产量下降 [40] - 收入同比增长78%至1.45亿美元,主要由于比特币平均价格上涨136%,但比特币产量下降2.4万枚 [43][44] - 主要运营成本(不含折旧)同比增加55%至8600万美元,主要由于算力扩张带来的托管和能源成本增加 [46] - 非GAAP总毛利同比增加89%至5100万美元,主要由于比特币价格上涨和运营效率提升 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司已完成3个新运营站点的整合,临时提供托管服务产生9百万美元收入 [45] - 公司已部署15,000台新矿机,总算力达到31.5 EH/s,单机能耗降至17 J/TH [14] - 公司已开始采矿Kaspa数字资产,目前占全网9%算力,边际成本仅占1%能耗 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国内布拉斯加州、德克萨斯州和佛罗里达州的运营站点均有所改善 [19][20][21] - 公司正在芬兰启动2MW数字资产供热试点项目,已实现98%以上的运行时间 [30][31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在向全球多元化发展,将数字资产计算应用于能源转型和可再生能源项目 [12][15] - 公司将业务重组为3大专业团队:公用事业规模挖矿、能源回收利用和技术 [16] - 公司将采取100%HODL比特币策略,并将定期进行战略性公开市场购买 [26][51] - 公司正在探索将比特币挖矿与AI推理计算中心的协同应用 [58][59][60][61][62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为比特币应成为企业和主权国家的战略储备资产 [26][27][28] - 管理层对公司未来发展前景充满信心,预计将在年底前达到50 EH/s的算力目标 [12][14][19] - 管理层认为公司的能源回收利用和技术业务将为未来带来更高的投资回报 [29][32][33][34][35][36] 其他重要信息 - 公司在Q2通过ATM股权融资3.45亿美元,主要用于比特币购买和运营 [54] - 公司目前持有约2万枚比特币,价值约12亿美元,以及8900万枚Kaspa数字资产 [52][56] - 公司未来将继续增加比特币持有量,主要通过自身挖矿和定期公开市场购买 [55] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Reggie Smith 提问** 询问公司在Ellendale站点遇到的操作问题及修复情况,以及未来是否可能再次发生 [80] **Fred Thiel 回答** 公司在Ellendale站点遇到的主要问题是变压器故障,已通过更换和改造得到解决。公司正在采取措施降低此类问题再次发生的可能性 [81][82] 问题2 **Tyler DiMatteo 提问** 询问公司如何在3大业务团队之间部署资本和灵活调配其他资源 [92] **Fred Thiel 回答** 公司采用矩阵式组织架构,各业务团队专注于自身领域,支持职能集中管理。在资本配置和资源调配上,公司根据各业务的特点和投资回报率进行平衡 [93][94][95][96][97][98][99] 问题3 **Lucas Pipes 提问** 询问公司在HODL策略下如何支付美元现金支出,以及HODL的最终目标 [110] **Salman Khan 回答** 公司将不再出售比特币来支付运营支出,而是通过其他业务产生的现金流来支付。HODL的目标是最大化公司比特币储备资产,提高股东价值 [111][112][113][114][115]

公司财务表现 - 公司最新季度每股亏损为0.24美元 低于市场预期的0.23美元 与去年同期每股亏损0.13美元相比有所扩大 [1] - 公司最新季度营收为1.4514亿美元 低于市场预期9.87% 但较去年同期的8176万美元有所增长 [2] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过市场营收预期 且从未超过每股收益预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌16.3% 同期标普500指数上涨15.8% [3] - 当前市场对公司下季度预期为每股亏损0.34美元 营收1.6421亿美元 本财年预期为每股收益0.21美元 营收6.8717亿美元 [7] - 公司目前Zacks评级为3级(持有) 预计未来表现将与市场持平 [6] 行业情况 - 公司所属的科技服务行业在Zacks行业排名中位列前38% 研究表明排名前50%的行业表现优于后50% 优势超过2:1 [8] - 同行业公司Bit Digital预计下季度每股亏损0.03美元 同比变化-250% 预计营收2784万美元 同比增长207.9% [9] 未来展望 - 公司未来股价走势将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] - 近期盈利预期修正趋势显示混合信号 未来几天对下季度和本财年的预期变化值得关注 [6][7] - 实证研究表明 短期股价走势与盈利预期修正趋势存在强相关性 [5]

业务拓展 - 公司在第二季度完成了对Garden City, Texas的200兆瓦比特币矿场的收购，增加了自有和运营的矿场容量占比至54%[226][227] - 公司在第二季度推出了三个业务团队，包括Utility Scale Mining、Energy Harvesting和Technology，以更好地实现公司的战略目标[229] - 公司在第二季度开始了Kaspa挖矿业务，截至2024年6月30日持有约8900万枚Kaspa币[230] - 公司于2023年开始评估Kaspa作为多元化收入来源的潜在方式，并于2024年6月30日持有约8,896.95万枚Kaspa币，价值约1710万美元[297] 财务表现 - 公司第二季度的总收益为1.451亿美元，较上年同期增加6,338万美元[236] - 公司第二季度的经调整EBITDA为-8,514万美元，较上年同期下降1.209亿美元[240] - 公司营收为3.103亿美元，同比增长177.4%[265] - 总毛利亏损为3,660万美元，同比下降240%[253] - 一般及行政费用增加188%，主要由于业务规模扩大和收购[254] - 数字资产公允价值变动损失1.48亿美元[255] - 研发费用增加440%，主要用于采矿和技术业务[257] - 提前终止协议费用570万美元[258] - 所得税收益3,170万美元，主要由于抵免递延税负债[262] - 总收入为3.103亿美元，同比增长134%，主要由于比特币平均价格上涨161.5百万美元和新增托管服务收入2,940万美元[271] - 总毛利为-3,956.4万美元，同比下降2,884.8万美元，主要由于哈希率增加导致的能源和托管成本上升[276] - 一般及行政费用为1.304亿美元，同比增加95.5百万美元或273%，主要由于业务规模扩大和并购导致的人工成本、专业费用等增加[277] - 数字资产公允价值变动收益为3.408亿美元，同比增加1.782亿美元或110%，主要由于比特币价格从42,288美元上涨至62,668美元[278] - 调整后EBITDA为4.437亿美元，同比增加2.633亿美元，主要由于数字资产公允价值变动收益增加[290] 采矿业务 - 公司第二季度的比特币产量为2,058枚，平均每日产量为22.9枚，较上年同期下降868枚[238] - 公司第二季度的已安装算力为31.5 EH/s，较上年同期增加9.7 EH/s[238] - 公司第二季度的平均运营算力为24.0 EH/s，较上年同期增加11.9 EH/s[238] - 公司第二季度的每PH/天成本为41.0美元，较上年同期下降9.4美元[238] - 比特币平均价格上涨136%，但比特币产量下降22.9%[248] - 采矿成本上升55%，主要由于哈希率增长导致托管和能源成本上升[249] - 每PH每日采矿成本下降18.7%，主要由于产能提升和效率改善[249] - 公司在2024年上半年共生产4,869个比特币，平均每天26.8个比特币[269] - 公司于2024年6月30日持有约18,488枚比特币，价值约11.59亿美元[320] - 公司预计未来比特币持有量将总体增加但会根据经营和市场状况而波动[296] - 公司采用直线法对主要采矿设备进行折旧，并定期评估其使用寿命[307,308] 资金管理 - 公司预计将通过定期股权发行等公开资本市场筹资来支持业务活动和增长机会[300] - 公司预计2024年剩余时间需支付约1.11亿美元的托管设备和运营支持费用[303] - 公司预计2024年将支付约5.08亿美元购买矿机和其他采矿设备[304] - 公司预计2024年剩余时间需支付约170万美元的可转换票据利息[305] - 公司持有的现金及现金等价物和数字资产总价值约为14.32亿美元[299] - 公司面临的流动性风险包括无法有效执行增长策略、比特币价格和产量下降、电力成本大幅上升等[301,302]

财务表现 - 收入增加78%至1.451亿美元[2] - 净亏损增加至1.997亿美元，每股摊薄亏损0.72美元[2,13] - 调整后EBITDA下降至亏损8510万美元[14] - 公司净亏损每股为0.72美元[26] - 公司总毛利为-36,556美元，剔除折旧和摊销后的矿业毛利为50,640美元[27] - 公司调整后EBITDA为-85,140美元[29] 比特币生产 - 比特币产量下降30%至2,058枚[4,8] - 公司生产的比特币总量为2,058枚[27] - 公司每日平均生产比特币22.9枚[27] - 公司安装的算力为31.5EH/s，实际运营算力为24.0EH/s[28] - 公司每PH/天的成本为41.0美元[28] - 公司获得的可用矿工奖励份额为3.7%[28] - 公司获得的区块数为457个[28] - 公司交易费用占总收益的10.5%[28] 业务发展 - 已组建三大业务团队:公用事业规模挖矿、能源收获和技术[4,6] - 完成收购德克萨斯州Garden City数据中心[4] - 与肯尼亚政府签署合作伙伴关系[4] - 成功推出Kaspa挖矿业务[4] - 公司将采取完全HODL策略保留所有比特币[7] - 已持有超过20,000枚比特币[7]