行业电力需求与供应 - 能源密集型AI的电力需求已超过电力供应，导致美国各地电力公用事业公司不堪重负 [1] - 部分地区AI数据中心的用电请求甚至超过现有总电力供应量 [1] - 电力短缺可能引发普通家庭和企业电费飙升以及停电风险 [1] 谷歌的应对措施 - 公司与印第安纳-密歇根电力公司和田纳西电力局签署协议，在电网用电需求激增时降低AI数据中心的用电量 [1] - 这是谷歌与电力公司根据需求响应计划达成的首批正式协议，会暂时减少机器学习工作负载的运行 [1] - 公司表示这一做法可加速大型用电负载并入电网，减少新电站和输电线路的建设需求 [1] 需求响应计划的应用 - 需求响应计划过去主要用于重工业制造或加密货币挖矿等高耗能行业 [1] - 涉及AI数据中心的这类计划较新颖，商业安排细节尚不明确 [1] - 企业通常通过参与计划获得补贴或电费减免 [1] 未来趋势 - 此类协议目前仅适用于电网中一小部分用电需求 [2] - 随着美国电力供应日趋紧张，这类安排可能会变得更加普遍 [2]

大类资产配置建议 - 美元、欧元、人民币、日元、英镑等主要货币未来6个月均维持震荡走势，建议标配 [1] - 中国国债和信用债呈现偏弱震荡态势，建议标配 [1] - 可转债和A股整体呈现震荡态势，建议标配，其中高股息板块表现偏强，建议中高配 [1] - 港股科技板块和美股整体震荡，建议标配 [1] - 黄金未来6个月维持震荡走势，建议标配 [1] 投资策略建议 - 现金类产品收益相对平稳，但长期仍处于下降趋势 [2] - 债市短期波动加大，建议关注10年期国债利率回升至1.8%左右的配置机会 [2] - 固收+策略配置价值凸显，建议适时布局含有转债和权益资产的固收+产品 [2] - 主观多头产品建议标配，结构上红利等稳健方向可中高配 [2] - 量化多头产品建议标配，需警惕小微盘股交易拥挤度已高的风险 [2] - 黄金短期可能震荡，但中长期涨势未完，建议保持配置思路 [2] 海外经济形势 - 美国经济动能衰减，二季度实际GDP环比年化增速3.0%，私人部门增速降至1.2% [5] - 欧洲经济景气度显著回暖，6-7月欧元区Markit综合PMI呈现明确反弹态势 [21] - 日本"薪资-通胀"正循环削弱，5月实际薪资同比下跌2.9% [27] - 美日贸易协议达成，日本增加对美国投资5500亿美元 [31] 美股市场 - 标普500指数7月上涨约3%，再创历史新高 [33] - 美股企业盈利保持韧性，60%的公司EPS超出一致预期1个标准差以上 [34] - 美股估值偏高，未来上行主要动力来自企业盈利增长而非估值提升 [37] - AI行业竞争加剧，OpenAI将旗舰模型价格下调80% [38] 美债市场 - 美债建议优选中短久期，长久期债券建议回避 [39] - 需关注TGA回补带来的流动性冲击和关税带来的通胀效应 [40] - 中短久期投资级美元信用债确定性更高 [40] 汇率市场 - 美元趋向震荡，预计波动区间在95-103之间 [44] - 欧元可能以区间波动为主，中期或受益于利差收敛 [48] - 日元受制于套息交易，预计继续盘整态势 [49] - 英镑受经济疲弱和债务问题限制，7月跌超2% [50] 商品市场 - 黄金短期可能高位震荡，但中长期牛市格局未变 [51] - 原油短期偏多，布伦特油价或挑战80美元/桶，但中长期面临过剩压力 [56] - 铜价可能企稳回升，8月生产旺季来临或推动价格上行 [56] 中国经济形势 - 二季度实际GDP同比增长5.2%，上半年累计增长5.3% [57] - 外需强于内需，以人民币计价的出口同比增长7.4% [62] - 6月CPI同比-0.03%，PPI同比-3.2%，物价低位运行压力凸显 [62] - "反内卷"成为宏观治理重点工作，涉及多个传统和新兴行业 [86] 中国固收市场 - 利率债短期波动加大，但中长期债券牛市未逆转 [92] - 信用债短期调整幅度加大，中长期仍具配置价值 [96] - 建议中短期品种打底，关注10年期国债利率回升至1.7%-1.8%的配置机会 [103] A股市场 - 上证指数上涨至3600点附近，受反内卷政策和经济预期改善推动 [105] - 当前处于强预期、弱现实阶段，若通缩预期改变可能形成"水牛"行情 [109] - 建议成长和价值均衡配置，红利板块仍可维持中高配 [113] - 科技板块是长期主线，建议关注电子行业 [120] 港股市场 - 恒生指数突破年初高点，受益于经济预期改善和资金流入 [122] - 建议配置红利板块、恒生科技和消费医药 [122] 人民币汇率 - 短期波动可能加大，但趋势上维持中性判断 [128] - 需关注中美关税政策变化、美联储降息进程和央行稳汇率态度 [128]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着人工智能技术发展，AI数据中心对能源需求提高，稳定性、安全性、清洁性与成本效益成核心考量；在可再生能源有瓶颈的背景下，天然气与核电等传统能源重回主流，尤其是核电，在政策与技术驱动下，有望迎来产业链系统性价值重估；虽然核聚变是能源解决方案之一，但当前处于实验验证阶段，商业化需10 - 20年，裂变产业链主要环节是优质投资方向 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 7月14日，Mark Zuckerberg在Threads平台表示，Meta计划投入数千亿美元建设多个超大规模AI数据中心，推动超级智能发展；第一个名为Prometheus的多千兆瓦数据中心预计2026年上线，另一个名为Hyperion的数据中心将扩展至5吉瓦；Zuckerberg强调Meta将建造多个“巨型集群”，公司广告业务为投资提供资金保障 [1] 点评 Meta疾速推进AI数据中心扩张，预计2025年投入680亿美元CapEx，并融资近290亿美元，覆盖多个集群项目；Prometheus项目规划功率约1GW，2026年上线，是布局AI算力的初步核心；Meta发布Louisiana的Hyperion大型园区建设计划，一期先建2GW，后扩展至5GW，成全球最大单体AI数据中心；CEO明确表示Meta打造多个multi - GW级别“Titan”集群，体现其全球部署大规模AI计算基础设施的目标；Meta的CAPEX策略和融资布局反映其对AI发展潜力的高度押注，预示科技巨头间数据中心投资热潮复苏 [2] 能源瓶颈与策略 AI数据中心功率密度飙升，能源瓶颈制约扩张；Meta的Hyperion项目紧急配套三台天然气轮机，满足初期2GW功耗，天然气发电“就近接入”和“快速部署”，是短期保障方案；中长期，Meta 2025年中签署791MW新风电与太阳能供应协议，年内可再生供电筹资达双GW级别，叠加2024年的760MW；同时，Meta签署与Constellation的20年核电协定，2027年6月起保障约1121MW低碳稳定电源；Meta短期依赖天然气轮机，中长期通过可再生能源和核电布局构建能源供给体系，驱动电力产业形成新平衡与竞争格局 [3] 核裂变与核聚变情况 核裂变是AI数据中心最可行的“firm power”选项，核聚变尚处早期；2025年5月特朗普签署行政命令加速先进核反应堆许可流程，计划到2050年新增核能容量300GW，支持数据中心；国际ITER计划首次氘 - 氚运行2035年后，商业化部署2040年代甚至更晚；AI数据中心依赖核裂变技术与燃气轮机应对负载，通过可再生能源补充，核聚变是未来十年后可能的能源形式，政策和科技演进决定巨头布局能源基础设施的速度 [4] 投资建议 在可再生能源有瓶颈背景下，天然气与核电等传统能源重回主流，核电有望迎来产业链系统性价值重估；虽然核聚变是能源解决方案之一，但当前处于实验验证阶段，商业化需10 - 20年，裂变产业链主要环节是优质投资方向，建议关注新材料（Cameco、中广核矿业）、能源装备（Centrus Energy、Oklo、NuScale Power）、核电电力运营商（Talen Energy、Constellation Energy、Vistra） [6]

市场表现 - 科创人工智能ETF华夏(589010)收涨0.30%，持仓股中石头科技领涨9.61%，奥比中光上涨4.18%，天准科技上涨2.97% [1] - 机器人ETF(562500)收涨1.78%，步科股份领涨11.52%，新时达、科沃斯、中大力德收获10%涨停，当日交易金额11.35亿元，换手率7.57% [1] - 机器人概念股全天强势，PEEK材料、宇树机器人、减速器概念指数分别上涨5.31%、3.13%、2.90%，包揽市场前三 [1] 行业动态 - 智元、宇树科技中标人形机器人大单，印证人形机器人商业化加速趋势，PEEK材料、电机、灵巧手等相关产业细分率先受益 [1] - Meta计划投资数千亿美元建设超大规模AI数据中心，首个集群"普罗米修斯"预计2026年上线，另一集群"海伯里安"未来将扩展至5吉瓦规模 [2] - 具身机器人供应商朗毅机器人完成数千万元天使轮融资，资金将用于具身导航模组量产与技术升级，加速自主导览、安防巡检等场景落地 [2] 技术创新 - 亚马逊推出AI编程工具Kiro预览版，该工具能与程序员合作定义需求与系统设计，直接竞争GitHub智能体模式和谷歌Gemini Code Assist [2] 机构观点 - 人形机器人行业处于技术验证到产业化的关键转折，商业化进程呈现中外共振态势，供应链变革与技术突破并行 [3] - 具备量产能力、成本控制、场景适配的企业，以及核心零部件、AI算法领域领先者将抢占先机 [3] 产品聚焦 - 机器人ETF(562500)是全市场唯一规模破百亿、流动性最佳、覆盖中国机器人产业链最全的主题ETF [4] - 科创人工智能ETF华夏(589010)聚焦AI产业，具有20%涨跌幅和中小盘弹性特点 [5]

公司融资计划 - Meta Platforms寻求为AI数据中心融资290亿美元 [1]

全球AI基础设施投资热潮 - 海外资管机构高度关注数字基建领域，因其长期化、韧性强、回报高 [1] - Deepseek崛起引爆全球AI产业关注，带动相关企业和行业投资力度加大 [1] - 亚马逊、微软、甲骨文、Meta等科技巨头已启动百亿美元级AI基础设施投资 [2][4][5] 科技巨头具体投资动向 - 微软在瑞士投资4亿美元扩建数据中心，升级AI和云计算设施 [4] - 亚马逊计划在澳大利亚投资130亿美元建设太阳能农场和数据中心 [4] - Meta计划建造AI数据中心，软银、OpenAI、甲骨文联合投资5000亿美元建设美国AI基础设施 [5] 金融机构参与布局 - 摩根大通向OpenAI数据中心项目提供总计93亿美元贷款（70亿+23亿） [6] - 博枫拟投资99.1亿美元在瑞典建设AI数据中心，创造3000个就业岗位 [6] - 金融机构视AI基础设施为高韧性、低波动资产，投资周期可达25-50年 [6] 投资逻辑转向确定性 - 私募股权机构从高杠杆转向稳健投资，聚焦低碳、数字化、去全球化（3D趋势） [8] - 数字化领域需求明确：全球超大规模数据中心数量5年翻倍至1136个 [9] - 政策驱动中国数据中心绿电占比目标：2025年国家枢纽节点新建项目达80% [9] 细分产业链机会 - AI算力需求拉动GPU、光模块、液冷等全链条基础设施升级 [3] - 公用事业类基建收入与通胀正相关，现金流稳定性优于新能源企业 [9]

美联储政策动向 - 美联储理事沃勒表示最早可能在七月会议上降息 [1] 公司动态 福特汽车 - 因紧急情况下车辆进出问题 福特汽车召回197,432辆美国车辆 [3] 谷歌 - 欧盟最高法院首席检察长认定谷歌滥用安卓系统市场支配地位 [3] 苹果 - 特朗普称苹果将购买大量移民"金卡" [4] - 苹果高管考虑利用生成式AI设计芯片 [4] 家得宝 - 家得宝向GMS发起收购要约 QXO面临竞购 [4] 德州仪器 - 计划在美国七座晶圆厂投资逾600亿美元 [4] 特斯拉 - 德州民主党议员要求特斯拉推迟奥斯汀Robotaxi计划 [4] 蒙特利尔银行 - 以6.25亿加元收购勃艮第资管 促进财富业务 [4] 亚马逊 - 联手SK集团投资50亿美元打造韩国最大AI数据中心 [4] - 2025年将在印度投入超2.33亿美元扩展和升级运营基础设施 [4] 埃森哲 - Q3营收同比增长7.5%至177亿美元 生成式AI订单激增15亿美元 [4] 洛克希德马丁 - 向英国政府提出协助建设新导弹防御系统的请求 [4] 软银 - CEO孙正义向台积电和特朗普团队推销价值1万亿美元的美国人工智能中心 [4]

项目投资 - SK集团联合亚马逊云服务AWS在韩国蔚山市投资7万亿韩元（51.1亿美元）建设AI数据中心 [1][4] - 亚马逊将投资40亿美元 [1][4] - 数据中心预计9月动工，2029年全面投入运营 [1][4] - 初期容量为100兆瓦，计划未来扩展至1吉瓦 [1][4] 项目意义 - 该项目将成为韩国规模最大的数据中心项目 [1] - 韩国总统李在明认为该项目证明韩国高科技产业发展不局限于首都圈地区 [4] - SK集团董事长崔泰源表示将把数据中心打造成AI全球枢纽 [1][4] 市场反应 - 消息推动韩国AI相关股票上涨，SK海力士上涨超过3%，Kakao飙升11%，LG CNS上涨9% [1] - 带动基准KOSPI指数3年半来首次突破3000点关键里程碑 [1]

算法革新 - 近期算法突破如混合模型、精度训练及策略性强化学习显著降低AI模型训练所需计算量 行业优化重点转向推理环节 [4] - 业界采用模型蒸馏、压缩等技术精炼模型 力求在不大幅增加原始算力投入前提下提升性能 [4] 基础设施 - AI基础设施部署仍处早期阶段 云服务商对投资长期回报预期较高 当前对产能过剩担忧有限 [6] - 训练集群在新一代GPU推出后被快速重新配置为推理工作负载 实现"训练转推理"生命周期转换 [7] - 训练集群部署在新建隔离设施("绿场") 推理集群通过扩建现有数据中心("棕地") 尤其在大都市区 [7] 能源挑战 - 电力供应和散热问题成为下一代数据中心规模扩展的主要瓶颈 [9] - 超大规模企业探索液冷技术、核能或替代能源以实现7x24小时稳定供电 电网互联策略对保障不间断运行至关重要 [9] 数据中心架构创新 - Meta采用专门针对内部AI工作负载的I型校园式配置 在功耗、冷却和机架密度方面实现改进 [11] - Meta平衡品牌解决方案与白盒方案 网络方面与Celestica等白盒供应商合作 长期目标将内部软件与白盒硬件集成 [12]

投资计划 - 布鲁克菲尔德资产管理公司计划投资950亿瑞典克朗(99亿美元)在瑞典建设人工智能数据中心 [1] - 该公司已在欧洲布局，今年早些时候宣布将投资200亿欧元在法国开发人工智能项目 [1] 行业趋势 - 欧洲数据中心建设热潮持续升温，因人工智能应用普及及数据本地化存储要求提升 [1] - 微软、Meta和谷歌母公司Alphabet等企业选择瑞典布局，因其电力供应稳定、网络连通性强及基础设施完善 [1] 项目细节 - 数据中心位于斯德哥尔摩以西斯特兰奈斯市，建设周期10-15年 [1] - 项目将创造约2000个临时岗位和逾1000个永久职位 [1] - 布鲁克菲尔德已持有项目地块产权，正与市政府协商土地划拨协议，计划用两年时间完成建设 [2] - 若满足建设条件，市政府将以5.25亿克朗出让土地；否则土地收归市政所有 [2] 区域优势 - 项目选址毗邻首都斯德哥尔摩，靠近埃斯基尔斯蒂纳、韦斯特罗斯、林雪平和乌普萨拉等大学城 [1] - 瑞典首相表示项目落户在其家乡 [1] 产业链协同 - 芯片制造商英伟达上月宣布将向瑞典企业联盟提供最新一代AI数据中心平台 [2]