特朗普关税政策对玩具制造业的影响 - 特朗普政府对中国征收145%关税的目标之一是推动制造业回流美国 但在玩具行业实现可能性较低 [1] - 美泰公司CEO明确表示不认为制造业会因关税政策回流美国 公司在关税政策公布后撤回了年度财务目标 [1] 美泰公司的全球供应链策略 - 玩具创造过程中的设计 开发 产品工程和品牌管理等核心环节仍在美国完成 [2] - 海外生产使公司能够以可承受的价格提供高质量产品 这种模式已持续运作 [2] - 公司近十年来持续推动制造基地多元化 降低对中国供应链的依赖 [2] - 预计到年底 中国供应链占比将降至40%以下 两年内单一国家采购比例不超过25% [2]

公司战略调整 - 公司宣布提高部分玩具价格并进一步减少对中国产品的依赖以应对宏观经济波动和美国关税政策变化[1] - 计划通过供应链多元化和定价行动抵消2025年约2.7亿美元的额外关税成本[2][6] - 目标在明年将美国市场中国进口产品占比从20%降至15%以下[11] 供应链重组 - 加速供应链多元化例如在印度增加UNO卡牌游戏产量[9] - 目前从印尼马来西亚泰国进口芭比娃娃和风火轮玩具这些国家此前也被加征关税[9] 行业影响 - 关税导致行业动荡多家公司已停止向美国生产和发货[2] - 公司支持玩具协会推动玩具零关税的倡议[2] - 行业CEO警告关税可能导致"圣诞节面临风险"[7] 财务与市场表现 - 一季度财报未受关税影响但预计假日季销售存在不确定性[5] - 股价最新报16.20美元单日下跌1.10%[6] 政策背景 - 特朗普政府关闭了中国廉价在线商品的关税漏洞[3] - 4月曾暂停对东南亚三国90天关税后恢复[9]

Mattel's iconic Barbies may be getting more expensive. The California-based toy manufacturer said it may have to adjust its prices in the US to offset President Donald Trump's tariffs. Mattel's CEO, Ynon Kreiz, said in a Monday earnings call with investors that the company was taking a three- pronged approach to offset the impact of Trump's tariffs. "Accelerating diversification of our supply chain and further reducing reliance on China-sourced products, optimizing product sourcing and product mix, and wher ...

公司行动与财务影响 - 美泰玩具公司计划在必要时提高美国市场产品价格以抵消关税导致的成本上升[1] - 关税政策预计将导致美泰公司今年损失2.7亿美元[1] - 部分芭比娃娃价格在4月中旬一周内已上涨42.9%[1] - 公司首席执行官公开呼吁停止对玩具产品征收关税[1] 行业整体影响 - 在美国销售的所有玩具中，有80%由中国制造[1] - 美国政府近期的关税政策对美国玩具行业产生严重冲击[1]

业绩总结 - 2025年第一季度净销售额为8.27亿美元，同比增长2%[32] - 调整后的毛利率为49.6%，较上年同期提高130个基点[32] - 调整后的EBITDA为5700万美元，同比增长7%[32] - 2025年第一季度每股净亏损为0.12美元，较2024年同期的0.08美元增加50%[71] - 调整后的每股净亏损为0.03美元，较2024年同期的0.05美元减少40%[71] - 2025年第一季度EBITDA为0.1百万美元，较2024年同期的23.3百万美元大幅下降[71] - 2025年第一季度全球净销售额为826.6百万美元，较2024年同期的809.5百万美元增长2%[74] 用户数据 - 玩具类别中，车辆类销售额同比增长6%，达到3.08亿美元[35] - 娃娃类销售额同比增长2%，达到2.97亿美元[35] - 动作玩具、建筑套件、游戏及其他类别销售额同比增长14%，达到1.26亿美元[35] - EMEA地区销售额同比增长8%，达到2.39亿美元[38] - 北美地区销售额同比增长4%，达到5.26亿美元[38] 财务状况 - 公司在第一季度末现金余额为12.4亿美元，期间回购了1.6亿美元的股票[14] - Q1 2025现金及现金等价物为12.44亿美元，较Q1 2024的11.30亿美元增长[53] - Q1 2025总负债为23.35亿美元，杠杆比率为2.2倍，较Q1 2024的2.3倍有所改善[53] - TTM 2025自由现金流为5.82亿美元，较TTM 2024的9.64亿美元下降[51] - 2025年第一季度的税率为39%，与2024年持平[72] - 2025年第一季度的净债务为1,091.7百万美元，较2024年同期的1,200.9百万美元减少[72] 成本与支出 - Q1 2025广告支出为7100万美元，同比下降2%[46] - 调整后的销售及管理费用为3.55亿美元，同比增长4%[46] - 自2024年启动优化盈利增长计划以来，已实现1.03亿美元的成本节约[56] - 2025年成本节约目标提高至8000万美元，之前为6000万美元[58] 其他信息 - 零售库存较去年增长高单位数，库存水平适当且质量良好[39] - 调整后的毛利润和毛利率提供了马特尔核心毛利润和毛利率的额外视角[78] - 调整后的其他销售和管理费用排除了遣散费、重组费用及不属于马特尔核心业务的产品召回影响[79] - 调整后的营业亏损和调整后的营业亏损率排除了遣散费、重组费用及不属于马特尔核心业务的产品召回影响[80] - EBITDA代表马特尔的净亏损，调整后的EBITDA排除了股权补偿、遣散费、重组费用及不属于马特尔核心业务的产品召回影响[82]

公司业绩表现 - 公司季度每股亏损0 03美元 超出市场预期的亏损0 11美元 较去年同期每股亏损0 05美元有所改善 [1] - 季度盈利超出预期72 73% 上一季度盈利0 35美元 超出预期52 17% [1] - 过去四个季度均超出每股收益预期 [2] - 季度营收8 266亿美元 超出预期3 37% 去年同期营收8 095亿美元 [2] - 过去四个季度中有两次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价下跌7 6% 同期标普500指数下跌3 3% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将弱于市场 [6] 未来业绩展望 - 下一季度共识预期每股收益0 20美元 营收11亿美元 [7] - 当前财年共识预期每股收益1 59美元 营收54 2亿美元 [7] - 盈利预期修订趋势目前不利 但可能随最新财报发布而改变 [6] 行业表现 - 所属玩具-游戏-爱好行业在Zacks行业排名中处于后21% [8] - Zacks研究显示排名前50%行业表现优于后50%行业2倍以上 [8] 同行业公司比较 - 同属消费 discretionary板块的Caleres Inc 预计季度每股收益0 38美元 同比下降56 8% [9] - Caleres Inc预计季度营收6 2276亿美元 同比下降5 5% [9]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净销售额为8.266亿美元，较2024年第一季度的8.095亿美元增长2%，主要因总开票额增加2520万美元，部分被销售调整增加810万美元抵消[106][110][111] - 2025年第一季度毛利率扩大至49.4%，2024年第一季度为48.0%，得益于库存管理成本降低、OPG计划和有利的外汇兑换，部分被成本通胀抵消[106] - 2025年第一季度总开票额为9.242亿美元，较2024年第一季度的8.989亿美元增长3%，受汇率变化不利影响2个百分点[112] - 2025年第一季度毛利率从2024年同期的48.0%增至49.4%，主要因库存管理成本降低130个基点和OPG计划节省110个基点，部分被成本通胀100个基点抵消[117] - 北美市场2025年第一季度净销售额为4.914亿美元，较2024年同期增加1360万美元，增幅为3%[124] - 国际市场2025年第一季度净销售额为3.353亿美元，较2024年同期增加350万美元，增幅为1%[132] - 2025年第一季度国际市场运营收入为2330万美元，高于2024年同期的930万美元，主要因毛利增加1210万美元和广告促销费用降低510万美元[138] - 2025年前三个月，经营活动产生的现金流量为2480万美元，低于2024年同期的3550万美元，主要因净收入减少，部分被营运资金使用减少1420万美元抵消[150] - 假设因素不变，美元变动1%，将影响2025年第一季度净销售额约0.2%[172] 成本和费用（同比环比） - 销售调整从2024年第一季度的8940万美元增至2025年第一季度的9750万美元，占净销售额的比例从11.0%增至11.8%，主要因促销活动增加[115] - 2025年第一季度销售成本为4.185亿美元，较2024年第一季度的4.206亿美元下降1%，其中产品及其他成本下降880万美元，降幅3%，特许权使用费增加640万美元，增幅18%，货运和物流费用基本持平[116] - 2025年第一季度广告促销费用占净销售额的比例为8.5%，与2024年同期的8.8%基本持平[118] - 2025年第一季度其他销售及管理费用为3.909亿美元，占净销售额的47.3%，较2024年同期增加3790万美元[119] - 2025年第一季度利息支出为2920万美元，与2024年同期的3010万美元基本持平[120] - 2025年第一季度所得税收益为3060万美元，高于2024年同期的2080万美元[122] - 2025年第一季度销售调整从2024年同期的2860万美元增至3460万美元，占净销售额的比例从6.0%增至7.0%[128] - 2025年前三个月，投资活动使用的现金流量为3130万美元，高于2024年同期的2840万美元，主要因资本支出增加570万美元[151] - 2025年前三个月，融资活动使用的现金流量为1.619亿美元，高于2024年同期的1.313亿美元，主要因股票回购增加6000万美元[152] 各条业务线表现 - 玩偶总开票额增长1%，其中迪士尼公主产品和Wicked产品开票额各贡献2%，部分被Trolls产品和芭比产品开票额下降2%和1%抵消[112][113] - 婴幼儿及学前产品总开票额下降6%，其中婴儿用品和动力轮产品开票额下降8%，因公司继续战略退出部分产品线[112][113] - 车辆总开票额增长4%，主要因风火轮产品开票额增加[112][114] - 人偶、积木套装、游戏及其他产品总开票额增长12%，其中人偶产品开票额增长19%，主要因《我的世界》和《侏罗纪世界》产品开票额增加，部分被积木套装产品开票额下降8%抵消[112][114] 各地区表现 - 北美市场2025年第一季度净销售额为4.914亿美元，较2024年同期增加1360万美元，增幅为3%[124] - 国际市场2025年第一季度净销售额为3.353亿美元，较2024年同期增加350万美元，增幅为1%[132] - 2025年第一季度国际市场运营收入为2330万美元，高于2024年同期的930万美元，主要因毛利增加1210万美元和广告促销费用降低510万美元[138] 管理层讨论和指引 - OPG计划目标是到2026年实现每年2亿美元的毛成本节约，约60%用于降低销售成本，40%用于降低其他销售及管理费用[139] - OPG计划预计总成本为1.15 - 1.45亿美元，其中员工遣散费1.05 - 1.2亿美元，其他重组成本0.05 - 0.1亿美元，非现金费用最高0.05亿美元，投资0.05 - 0.1亿美元[140] - 截至2025年3月31日，公司累计记录与OPG计划相关的遣散费和其他重组费用约9400万美元，实现累计成本节约约1.03亿美元，其中60%惠及销售成本，40%惠及其他销售和管理费用[141] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年第一季度末现金余额为12.4亿美元，2024年第一季度为11.3亿美元，过去十二个月进行了4.6亿美元的股票回购[106] - 2025年3月31日，公司现金及等价物为12.4亿美元，其中9.312亿美元由外国子公司持有，6860万美元位于俄罗斯，俄罗斯的现金可在国内使用，但汇出受限[142] - 2025年3月31日，公司现金及等价物较2024年12月31日减少1.442亿美元至12.4亿美元，主要因股票回购1.6亿美元和资本支出3620万美元，部分被经营活动现金流量2480万美元抵消[154] - 2025年3月31日，应收账款较2024年12月31日减少3.699亿美元至6.333亿美元，主要因年末应收账款收回的季节性下降[155] - 2025年3月31日，存货较2024年12月31日增加1.567亿美元至6.584亿美元，主要因季节性库存增加[156] - 2025年3月31日，总债务为23.4亿美元，股东权益为21.3亿美元，总资本化为44.65亿美元，债务占比52%，股东权益占比48%[159] - 2025年前三个月，欧元和英镑是造成公司外汇交易风险的主要货币[170] - 公司通过监测外汇交易风险和使用外汇远期合约部分对冲风险，合约到期日最长达24个月[170] - 未对冲的公司间应收应付账款交易损益，在汇率变动期间计入合并运营报表[170] - 对冲的公司间库存交易损益，在库存出售给客户期间计入合并运营报表[170] - 公司通过选择国际借款货币管理汇率波动风险，不进行金融工具投机交易[170] - 非美元子公司净投资的货币换算调整，计入股东权益中的累计其他综合损失[171] - 2025年第一季度，主要货币换算调整与俄罗斯卢布和英镑功能货币实体的净投资有关[171] - 公司财务结果受外汇换算和交易损益影响的因素众多[172] - 假设因素不变，美元变动1%，对公司每股净收益影响小于0.01美元[172]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额按报告增长2%，按固定汇率增长4%至8.27亿美元；调整后毛利率提高130个基点至49.6%；调整后营业亏损改善700万美元至负1600万美元；调整后每股亏损改善0.02美元至负0.03美元；调整后息税折旧摊销前利润增长7%至5700万美元 [7][27] - 一季度总毛账单按固定汇率增长5%；销售点（POS）增长低个位数；现金余额为12.4亿美元，较去年增加1.13亿美元；总债务约为23.4亿美元，下次到期时间为2026年；应收账款减少4000万美元至6.33亿美元；库存水平为6.58亿美元，与去年基本持平；杠杆比率（债务与调整后息税折旧摊销前利润之比）改善至2.2倍 [28][33][34] - 过去12个月产生5.82亿美元自由现金流，上年为9.64亿美元；本季度回购1.6亿美元股票，自2023年恢复回购以来已回购7.6亿美元；优化盈利增长计划自2024年启动以来已实现1.03亿美元节省，2025年成本节省目标从6000万美元提高到8000万美元，预计到2026年实现2亿美元总节省 [32][33][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 玩偶业务毛账单增长2%，主要受迪士尼公主和《魔法坏女巫》系列推动，芭比和美国女孩系列与上年持平 [28] - 车辆业务增长6%，其中风火轮增长7%，得益于压铸汽车、儿童和收藏版以及轨道和套装的增长 [28][29] - 婴幼儿及学前业务整体下降5%，主要由于婴儿用品和动力轮的计划退出，但学前娱乐业务因巴尼系列推出而增长 [29] - 挑战类业务整体增长14%，由动作人偶和游戏业务增长推动，部分被建筑套装业务下降抵消；动作人偶业务增长两位数，受《我的世界》《侏罗纪世界》和WWE推动；游戏业务中UNO在第一季度创下纪录 [18][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场毛账单增长4%，其中加拿大实现两位数增长；EMEA市场增长8%，几乎每个市场都有增长；亚太市场增长12%，受澳大利亚、印度和中国增长推动；拉丁美洲市场下降7%，反映零售商减少库存水平的影响 [30] - 全球零售库存较上年增加高个位数，反映复活节假期较晚和电影相关产品库存增加的影响，公司认为整体零售库存处于适当水平且质量良好 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取三项关键措施应对关税潜在影响：加速供应链多元化，减少对中国产品的依赖；优化产品采购和产品组合；必要时在美国业务中采取定价行动 [8] - 到2026年将美国从中国的进口量降至全球产量的15%以下，到2027年降至10%以下，并制定额外应急计划；在产品采购和组合优化方面，利用全球规模和多元化供应链，转移采购流程，降低美国业务对中国产品的暴露；定价行动将与零售合作伙伴密切合作，确保价格和价值平衡 [13] - 公司娱乐战略取得进展，《宇宙的巨人希曼》电影正在制作中，《火柴盒》电影已完成主要拍摄，《巴尼》电影正在开发中；《风火轮：极速对决》第三季和新的芭比特别节目在Netflix首播；数字游戏方面，与网易的合资企业Mattel 163第一季度净收入贡献较上年增长近75%，目标是在2026年推出首款自研游戏 [20] - 公司支持美国玩具协会和其他全球玩具协会倡导全球玩具和游戏零关税，认为玩具对儿童成长至关重要，零关税能让更多儿童和家庭获得玩具 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管关税和全球贸易不确定性对玩具行业有重大影响，但公司第一季度表现强劲，各品类和市场大多实现增长，运营卓越 [7] - 由于宏观经济环境不稳定和美国关税情况不断变化，难以预测今年剩余时间和假期季的消费者支出和美国销售情况，因此暂停2025年全年指引，直到有足够的能见度 [22][39] - 公司有信心通过采取的缓解措施完全抵消关税对未来业绩的潜在成本影响，国际业务预计不会受到关税的重大影响，公司认为玩具行业在不确定时期具有韧性，自身比行业更能适应市场变化 [23] 其他重要信息 - 公司预计近期宣布首席财务官继任者，现任首席财务官Anthony DiSilvestro将在未来几个月继续担任顾问，以确保顺利过渡 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何完全抵消关税增量成本影响的时间表，以及当前年度的关税暴露金额 - 第一季度未受关税影响，预计第二季度也不会受影响，第三季度开始会有影响；在当前关税情况下，相对于初始规划假设，今年的增量成本暴露约为2.7亿美元；公司采取的一系列措施，包括供应链多元化、优化产品组合、定价行动、加速成本节省和调整促销活动，旨在完全抵消关税的成本影响 [44][45][47] 问题2：供应链从中国转移的灵活性、瓶颈和紧急需求 - 公司七年来一直在建立灵活、模块化、有弹性的供应链，目前从七个国家的自有工厂和第三方供应商采购产品；目标是到2027年任何一个国家的产量不超过总产量的25%，并加速减少对中国产品的依赖，计划到2026年将美国从中国的进口量降至全球产量的15%以下，到2027年降至10%以下 [51][52][53] 问题3：对向大型零售商转嫁价格的信心，以及关税维持当前水平下需求端的结果范围 - 公司与零售合作伙伴有着数十年的合作关系，在定价时会考虑消费者，提供高质量和高性价比的产品；在当前关税情景下，预计美国40% - 50%的产品价格将在20美元或以下；难以具体说明需求端的上下行情况，但公司独特的能力和优势使其在产品短缺或获得额外货架空间方面有潜在的上行机会 [59][60][61] 问题4：完全抵消增量关税成本是长期还是2025年的目标，以及暂停指引的原因和恢复指引所需条件，零售商的订单模式 - 公司明确表示2025年采取的行动旨在完全抵消增量关税的成本影响；暂停指引是因为难以预测宏观经济不确定性和消费者环境对需求端的影响，需有足够能见度才会恢复指引；目前未看到零售商有明显的提前采购或取消订单情况，但在直接进口业务中可能会看到季度间毛账单表现的波动 [67][69][70] 问题5：当前关税水平下所需的定价行动和价格弹性 - 难以具体说明定价行动，公司与零售合作伙伴密切合作，在定价时考虑消费者，采取战略方法并保持灵活框架；由于整个行业都受影响，难以依靠历史定价研究，公司将密切监测情况并根据需要调整 [76][77][78] 问题6：复活节后的库存水平和订单总数变化 - 公司和零售商的库存情况良好，自有库存处于本时期应有的水平，零售库存较去年有所增加，主要是由于复活节假期较晚和为电影相关产品做准备 [79] 问题7：主要零售商的采购行为和假日订单模式变化 - 目前未看到明显的提前采购或取消订单情况，仅在直接进口业务中可能会看到季度间毛账单表现的波动；根据玩具协会消息，美国关税情况导致中国部分产品的生产和运输出现取消和延迟，主要影响供应链多元化程度较低的中小企业，可能会改变行业动态 [84][85][86] 问题8：关税导致其他公司取消订单时，公司是否会获得市场份额，以及第二季度销售点增长的驱动因素和销售点与收入的关系 - 公司认为自身品牌、产品供应和供应链优势使其具有竞争力，有望在不确定时期不仅应对挑战，还能加强市场地位；第二季度销售点季度至今增长两位数主要受复活节假期时间影响，年初至今增长低个位数；由于直接进口业务的影响，难以确定销售点和收入的紧密关系 [88][90] 问题9：第二季度净销售额受直接进口业务的影响程度，以及最盈利产品线的生产地和转移风险 - 由于市场波动，难以量化直接进口业务对净销售额的影响；芭比和风火轮大部分产品在自有工厂生产，且多数不在中国，公司在这些工厂具有竞争和成本优势 [94][95] 问题10：毛利率与预期的对比，以及如果没有关税是否会改变毛利率展望 - 第一季度毛利率略好于预期；由于关税情况不断变化，难以回答如果没有关税是否会改变毛利率展望 [97] 问题11：产品价格在20美元以下的比例，以及预计何时会收到零售商增加产品供应的需求 - 产品价格在20美元以下的比例略高于40% - 50%的范围；公司能够提供不同价格点的优质产品，满足消费者需求 [99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额按报告增长2%，按固定汇率计算增长4%，达到8.27亿美元；调整后毛利率增加130个基点至49.6%；调整后EBITDA增长7%至5700万美元；调整后运营亏损改善700万美元至负1600万美元；调整后每股亏损改善0.02美元至负0.03美元 [6][25] - 第一季度总毛账单按固定汇率计算增长5%；POS增长低个位数；现金流量方面，运营现金流为2500万美元，去年同期为3500万美元；过去十二个月自由现金流为5.82亿美元，去年为9.64亿美元 [26][31] - 资产负债表方面，本季度末现金余额为12.4亿美元，较去年增加1.13亿美元；总债务约为23.4亿美元，下一次到期时间为2026年；应收账款减少4000万美元至6.33亿美元；库存水平为6.58亿美元，去年为6.69亿美元；杠杆比率（债务与调整后EBITDA之比）从2.3倍改善至2.2倍 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 玩偶业务毛账单增长2%，主要受迪士尼公主和《魔法坏女巫》系列推动，芭比和美国女孩系列与去年持平 [16][26] - 车辆业务增长6%，其中风火轮增长7%，受压铸汽车、轨道和套装玩具增长推动 [16][27] - 婴幼儿及学前业务整体下降5%，主要因婴儿用品和动力轮产品按计划退出市场，部分被巴尼系列产品推出带来的学前娱乐业务增长所抵消；费雪POS增长低个位数，但毛账单下降1% [27] - 挑战类业务整体增长14%，受动作人偶和游戏业务增长推动，部分被建筑套装业务下降所抵消；动作人偶业务受《我的世界》《侏罗纪世界》和WWE等IP推动实现两位数增长；游戏业务中UNO在第一季度创下纪录 [17][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场毛账单增长4%，其中加拿大实现两位数增长；EMEA市场增长8%，几乎每个市场都有增长；亚太市场增长12%，受澳大利亚、印度和中国市场增长推动；拉丁美洲市场下降7%，反映了零售商按预期减少库存水平的影响 [29] - 全球零售库存较去年增长高个位数，主要受复活节假期较晚和电影相关产品在上映前备货的影响，公司认为整体零售库存处于适当水平且质量良好 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取三项关键措施应对关税潜在影响：加速供应链多元化，减少对中国采购产品的依赖；优化产品采购和产品组合；必要时在美国业务中采取定价行动 [7][35] - 娱乐战略持续推进，多部电影处于制作或开发阶段，如《宇宙的巨人希曼》《火柴盒》《巴尼》等；电视方面，《风火轮：一起赛车》第三季和新的芭比特别节目在Netflix首播；数字游戏方面，正朝着推出自主发行业务迈进，目标是在2026年推出首款游戏；与网易的数字游戏合资企业美泰163第一季度净收入贡献较去年增长近75% [18][19] - 公司维持2025年6亿美元的股票回购目标，与资本配置优先级一致 [23][38] - 公司认为自身品牌、产品和供应链具有竞争优势，能够在不确定时期适应市场变化，加强与零售商和消费者的合作关系 [22][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税和全球贸易不确定性对玩具行业产生重大影响，但第一季度公司财务结果未受影响，预计第三季度开始受到关税成本影响 [6][42] - 由于宏观经济环境不稳定和美国关税情况不断变化，难以预测今年剩余时间和假期季节的消费者支出和美国销售额，因此暂停2025年全年业绩指引，待有足够可见性后再提供更新 [21][38] - 公司对采取的缓解措施有信心，认为能够完全抵消关税对未来业绩的潜在成本影响；国际业务约占总收入的一半，预计不会受到关税的重大影响；玩具行业在不确定时期具有韧性，公司比行业更有能力适应市场变化 [22][39] 其他重要信息 - 公司将2025年成本节约目标从6000万美元提高到8000万美元，有望在2026年实现总计2亿美元的项目节约 [34][36] - 第二季度开局良好，POS季度至今在美国和国际市场均实现两位数增长，预计将受益于《重生》电影产品、《我的世界》电影产品和风火轮的持续表现 [20][36] - 公司近期宣布推出首个美泰积木店风火轮成人粉丝收藏建筑套装系列，将于今年夏天全面推向零售市场 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何完全抵消关税增量成本的路线图及当前年度关税美元暴露情况 - 公司预计第一季度和第二季度不受关税影响，第三季度开始受影响；在当前关税水平下（中国14.5%、其他地区10%、墨西哥0%），相对于初始规划假设，今年的增量成本暴露约为2.7亿美元 [42][43] - 公司采取多项缓解措施，包括加速供应链多元化、优化产品组合、必要时在美国业务中采取定价行动、加速成本节约计划和调整促销活动，以完全抵消关税成本影响 [44][45] 问题2: 供应链从中国转移的灵活性、瓶颈及应对措施 - 公司七年来致力于建立灵活、模块化、有弹性的供应链，目前从七个国家的自有工厂和第三方供应商采购产品，供应链具有显著灵活性和竞争优势 [50] - 公司计划到2026年将美国从中国的进口量降至全球产量的15%以下，到2027年降至10%以下，并制定了额外应急计划以加速这一进程 [52] 问题3: 对向大型零售商转嫁定价的信心及关税维持当前水平下需求端的结果范围 - 公司与零售商保持数十年的合作关系，在定价时始终考虑消费者利益，提供高质量、高性价比的产品；在当前关税情景下，预计美国40% - 50%的产品定价在20美元以下，多样化和灵活的供应链有助于在不确定时期保持产品价格合理 [57][59] - 难以具体说明需求端的上下行情况，宏观经济环境和消费者状况是风险因素，但公司独特的能力和优势也带来潜在的上行机会，如产品短缺或获得更多货架空间的机会 [60] 问题4: 完全抵消关税增量成本是长期还是2025年的目标，以及暂停业绩指引的原因和恢复指引所需条件 - 公司明确表示所采取的行动旨在完全抵消2025年关税增量成本的影响 [65] - 暂停业绩指引主要是由于宏观经济不确定性和消费者环境难以预测需求端情况，公司将在有足够可见性时提供市场更新 [67][68] 问题5: 当前关税水平下所需的定价行动及价格弹性情况 - 公司与零售商密切合作，采取战略定价方法，在保持高质量标准的同时，平衡价格和价值；在当前情景下，预计美国40% - 50%的产品定价在20美元以下 [74] - 由于整个行业受关税影响，难以依靠历史定价研究确定价格弹性，公司将密切监测情况并根据需要进行调整 [76] 问题6: 复活节后库存水平及订单总数变化情况 - 公司自有库存和零售库存均处于良好状态，自有库存符合本时期的正常水平，零售库存较去年略有增加，主要受复活节假期较晚和电影相关产品备货的影响 [78] 问题7: 近期主要零售商采购行为和假日订单模式的变化情况 - 公司未观察到明显的提前采购或重大取消订单情况，仅在直接进口业务（占比较小）中，可能会因零售商评估直接进口贸易组合而导致季度间毛账单表现出现波动 [82] 问题8: 其他公司取消订单是否会导致市场份额转移，以及第二季度POS两位数增长的驱动因素和POS与收入的关系 - 公司认为自身品牌、产品供应和供应链优势使其在市场中具有竞争力，有望在不确定时期加强与零售商和消费者的合作关系，实现市场份额增长 [87] - 第一季度POS增长低个位数，4月份季度至今增长两位数主要受复活节假期时间影响，年初至今增长低个位数 [89] 问题9: 第二季度净销售额受直接进口影响的量化情况 - 由于市场波动，难以量化直接进口对净销售额的影响 [93] 问题10: 最盈利产品线（芭比和风火轮）的生产地及转移生产的风险 - 大部分芭比和风火轮产品在自有工厂生产，具有显著的竞争和成本优势，且多数产品在中国制造以外的地区生产 [94] 问题11: 毛利率与预期的对比，以及无关税情况下今年毛利率展望是否会改变 - 第一季度毛利率略好于预期，由于关税情况不断变化，难以回答无关税情况下毛利率展望是否会改变的问题 [97] 问题12: 定价在20美元以下产品的百分比，以及预计何时收到零售商增加产品供应的需求 - 定价在20美元以下的产品百分比略高于40% - 50%的范围，公司会考虑价格上涨对产品价格区间的影响，确保为消费者提供不同价格点的优质产品 [99] - 未明确提及预计收到零售商增加产品供应需求的时间

财务表现 - 一季度调整后每股亏损0 03美元 优于分析师预期的亏损0 10美元 [1] - 一季度净销售8 266亿美元 超出分析师预期的7 886亿美元 [1] 资本运作 - 维持2025年回购6亿美元股票的目标不变 [1]