政府政策动向 - 哥伦比亚政府正酝酿出台法令，旨在通过对部分商品和服务去除最低工资指数化，并研究价格监管措施，以缓解最低工资上调23%带来的通胀压力 [1] - 法令将重点调整仍与最低工资挂钩的项目，包括社会保障性住房，并配套向中小企业提供信贷支持和税收减免以降低其经营成本 [1] - 政府将加强市场监管，严厉打击价格投机行为 [1] 政策实施进展 - 目前已有225项消费品实现去最低工资挂钩，剩余14项将逐步调整 [1] - 住房相关项目的调整因涉及法律问题，需与相关行业协商推进 [1] 市场反应与分析 - 相关表态引发市场担忧，消息公布后，哥伦比亚美元债走弱，部分长期债券价格下跌 [1] - 分析人士认为，任何形式的价格管制都可能加剧市场对最低工资大幅上调的疑虑 [1]

文章核心观点 - 《电力中长期市场基本规则》（《25规则》）是我国首个现货市场环境下的全国性电力中长期市场基本规则，旨在通过科学、有序、协调发展的中长期市场，支持新能源高质量发展和新型电力系统建设 [2][3] - 规则通过明确中长期市场“远”与“长”的双重内涵、纳入新型主体、优化交易方式与定价结算机制等关键变化，旨在降低新能源带来的不确定性和价格波动风险，提高市场流动性，并引导容量投资 [4][5][7][10] 中长期市场的内涵与作用 - 电力中长期市场中“中长期”包含“远”和“长”两重内涵：“远”指交易发生在距电力交割较远的未来（如提前一月/一年），“长”指交易覆盖较长的时段（如一月/一年的电量）[4] - 现货市场建立后，“远”和“长”可以分离，例如提前一月对某个峰荷时段的交易属于“远”但“短”的交易 [4] - 《25规则》明确电力中长期交易是“对未来某一时期内交割电力产品或服务的交易”，涵盖了数年、年、月、月内等不同时间维度，从而区分了“远”和“长”的概念 [4] - 中长期市场的作用从“远”的角度看，是通过提前锁定供需、价格和收益来降低不确定性，应对“随机性”风险 [5] - 从“长”的角度看，是通过对较长时间范围内多时段电量的交易，利用电价对冲来降低价格波动，应对“波动性”风险 [5] 《25规则》的主要变化与发展 - 纳入新型经营主体：参与主体除发电、用户、售电公司外，新增了储能、虚拟电厂等，为未来交易体系创新提供依据，并聚焦于市场化交易 [8] - 明确权利与义务：将权利和义务分章节描述，更细致地规定了主体需提供的信息，如电厂的检修计划、实测参数，用户的负荷曲线，售电公司的套餐信息等 [8] - 优化交易方式以提升流动性：交易方式分为集中交易和双边协商，集中交易包括集中竞价、滚动撮合和挂牌 [9] - 要求数年、年度、月度交易应定期开市并可探索连续开市，月内交易原则上按日连续开市，这些要求有利于提高市场流动性，应对新能源渗透率提高的风险 [9] - 纳入绿色电力交易：为绿电交易设置单独章节进行规范，鼓励参与数年绿电交易并探索常态化开市机制，建立灵活的合同调整机制，可按月或更短周期开展合同转让 [9] - 加强多年期交易描述：加强对多年期交易和购电协议的描述，以通过中长期交易更好地支撑和引导容量投资 [10] - 注重定价及结算与现货联动：强调除政府定价电量外价格由市场形成，同时需考虑与现货机制衔接，如合同价可与现货价格联动，结算可设置参考点并按差价或差量结算 [10] - 调整交易约束与校核：将《20规则》中的“安全校核”改为“交易校核”，分为交易机构负责的交易出清校核和调度机构负责的电网安全校核 [10] 价格管制原则 - 对于“远期”中长期合同，其价格及上下限管制应与现货市场尽量一致，有较大浮动范围，《25规则》规定“对直接参与市场交易的经营主体，不再人为规定分时电价水平和时段” [6] - 规则提出“逐步推动月内等较短周期的电力中长期交易限价与现货交易限价贴近” [6] - 对于“长期”中长期合同，由于多时段电价对冲，总价格波动较小，因此价格上下限管制应更加严格，需通过更精细的模型确定价格范围 [6]

核心观点 - 人工智能和数据中心的电力需求激增正将美国最大的电网运营商PJM的电力系统推向极限 导致容量拍卖价格触及监管上限 并揭示了被掩盖的更高“影子价格” 电网可靠性指标恶化 供应端响应迟缓 未来电力成本面临巨大上行风险 [1][2][3][4][5][6] 拍卖结果与价格分析 - 2027/2028年基础剩余拍卖的发电容量价格攀升至333.40美元/兆瓦日 触及联邦能源管理委员会批准的价格上限 相比2017年至2024年的平均价格108美元/兆瓦日涨幅剧烈 [1] - 若移除价格上限 模拟的市场清算价格高达529.80美元/兆瓦日 比实际“封顶价”高出近60% [1] - 模拟的未封顶价格529.80美元/兆瓦日 显著高于2026/2027年模拟拍卖中的388.57美元/兆瓦日 意味着数据中心扩张在一年内将潜在电力成本推高了40% [4] - 高盛分析指出 下一轮拍卖若按当前模拟的未封顶价格增长率推算 价格可能在600美元/兆瓦日的低至中段区间 即在当前水平上翻倍 [6] 需求端：数据中心电力需求激增 - 11月美国数据中心电力需求容量单月新增1.6 GW 环比增长4% 远超2017年至2024年间月均0.26 GW的增长水平 使美国数据中心总容量达到44.6 GW [3] - PJM市场是需求激增的风暴眼 其新增容量最大达到0.45 GW 其中仅弗吉尼亚州就贡献了0.27 GW [3] - 需求的快速增长直接导致了去年夏天实时电价的飙升 并推动了容量价格的上涨 [3] 供应端：响应迟缓与物理约束 - 供应端响应迟缓 此次拍卖仅采购了约350.7 MW的新增发电量和约423.6 MW的升级容量 已清算的总容量约为134,747 MW 即便价格高企也未能有效刺激大量新产能进入 [3] - 模拟显示 即便在假设价格飙升至529.80美元的情况下 电网能够额外吸引的清算容量仅比当前多出约800 MW 表明系统面临物理层面的硬性约束 短期内无法满足AI和数据中心所需的数十甚至数百GW新增电力 [4] - 类型分布上 清算的发电资源与上次拍卖基本一致 显示出结构性的停滞 [6] 电网可靠性与市场风险 - 电网可靠性指标恶化 此次拍卖的备用利润率从上次的18.9%降至14.8% 比20%的目标备用利润率低了约5个百分点 [5] - 采购的供应量再次未能达到可靠性要求 加剧了市场对资源充足性的担忧 [2] - 高盛警告 定于2026年6月举行的下一轮拍卖面临巨大不确定性 因为该轮拍卖目前尚未设定联邦能源管理委员会强制的价格上限和下限 [6] - 据估算 如果不受价格管制 相关的电力批发成本将增加99亿美元 [4]

行业整体收入趋势 - 路透社分析显示，2024年前9个月，美国20家最大零售银行的透支及账户余额不足手续费总收入小幅增长2%，达到29.9亿美元 [1][2][9] - 由于多数银行已逐步取消账户余额不足手续费，当前该收入主体基本为透支手续费 [2][10] - 尽管整体增长，但当前收费规模远低于历史常态，2023年全行业此项收入为60亿美元，而2019年高达130亿美元 [7][14] 银行间表现分化 - 在分析的20家银行中，有14家最大零售银行的此项收入实现增长，另有两家大型银行出现大幅下滑 [1][7] - 美国联合服务汽车协会联邦储蓄银行收入同比增幅最大，达20%，前9个月收入7800万美元，占同期净利润超五分之一 [5][13] - 公民银行和道明银行收入增幅分别为17%和14%，后者此项收入占其净利润的13% [5][13] - 摩根大通和美国银行收入分别增长8%和2%，美国银行称自2009年以来其透支手续费收入已下降97% [5][13] - 富国银行和美国信托银行收入分别下滑10%和22% [6][13] - 花旗集团和联合金融公司已分别于2022年和2021年取消了透支手续费 [7][14] 监管与政治环境变化 - 银行手续费收入增长恰逢国会共和党人在2024年5月废除了消费者金融保护局的一项透支手续费监管规定，该规定原定于2024年10月生效 [3][11] - 被废除的规定核心内容是将透支手续费从普遍的35美元大幅限制在5美元以内，预计每年能为储户节省50亿美元开支 [3][11] - 此前在民主党执政的政治压力下，部分大型银行已调整政策帮助客户规避收费，甚至直接取消了该费用 [3][11] - 银行业推动废除该规定，声称此类“价格管制”可能导致有资金需求的储户难以获得信贷服务 [3][11] 收费结构与消费者影响 - 消费者金融保护局2017年研究显示，近80%的透支手续费仅来自9%的账户，这些账户余额通常仅有数百美元 [3][12] - 美国消费者银行家协会首席执行官称，许多消费者依赖透支服务维持收支平衡，且银行业已在努力降低相关手续费 [3][12] - 美国联合服务汽车协会表示，其透支服务收费标准低于大多数银行，但因已将收取手续费的账户负余额门槛从50美元提高至100美元，预计明年收入将下降 [5][13]

G7与欧盟对中国稀土价格管制计划 - G7集团与欧盟正在紧急磋商 计划对中国稀土实施价格上限管制 并对相关产品加征惩罚性关税[1][5] 中国稀土管理措施升级 - 中国商务部出台新规要求每笔稀土交易单独申报 禁止囤货居奇[1] - 引入区块链溯源技术构建全流程监控体系 涉军事用途转售企业将永久列入贸易黑名单[1] 西方国家的应对措施与困境 - 西方国家通过外交渠道寻求政策松动 同时斥巨资在全球勘探新矿源试图打造去中国化供应链[3] - 经过5个月勘探 发现全球稀土矿藏无论在矿石品质或提炼技术层面均无法与中国比肩[3] - 中国掌握从开采到提纯的完整产业链 高端加工技术独步全球[3] 西方对华战略的矛盾性 - 西方既承认中国崛起事实 又试图通过小圈子施压 体现殖民思维路径依赖[5] - 对中国稀土采取双重标准：要求市场开放的同时实施价格管制 暴露规则体系虚伪性[5] 稀土产业链的依赖格局 - 从新能源汽车到军工制造 西方产业对中国稀土依赖已深入骨髓[5] - 在中国构建的全球南方合作网络面前 西方任何制裁都将面临杀敌八百自损一千的困境[5]

特朗普对零售商的关税施压 - 特朗普近期针对沃尔玛、亚马逊、福特和美泰等四家零售商发出警告，威胁可能追加关税并保留更多政策工具[1] - 潜在政策手段包括联邦贸易委员会调查、政府审查公司利润、推动国会立法及行政令价格管制，部分措施在拜登时期曾被使用[1] - 特朗普特别威胁对美泰玩具加征100%关税，并警告福特"一辆车都卖不掉"若其涨价[2] 企业应对策略与困境 - 家得宝在特朗普团队多次致电后公开承诺不涨价，但分析师指出其表态与沃尔玛无实质差异[3] - 零售行业因利润微薄面临两难：涨价将转嫁消费者压力，不涨价则商业模式难持续[3] - 白宫坚持"外国承担关税"论调与零售商预警形成矛盾，多数经济学家不认可该说法[3] 政策环境与行业影响 - 近年美国政府干预企业定价的意愿跨越党派界限升温，1971年尼克松的工资物价冻结政策被重新讨论[1] - 涨价压力助长两党"贪婪通胀"叙事，类似拜登时期对"缩水式通胀"的打击可能再现[3] - 当前阶段主要为口头施压，但关税引发的价格波动可能持续激化消费者矛盾[3]