公司业绩与市场反应 - 公司最新季度业绩表现非常稳健[1] - 公司发布的全年业绩指引被部分市场参与者认为偏软[1] - 尽管指引偏软，公司股价在当日收盘时上涨超过2%[1] - 投资者意识到业绩指引受到去年一项大型收购相关的一次性成本拖累[1] 业务与战略 - 公司是一家医疗保健公司，提供广泛的人类和动物用药品、疫苗及健康解决方案[3] - 公司通过大量的收购活动获得了实实在在的胜利[3] - 公司目前对Keytruda（可瑞达）的依赖度过高[3] - 公司被认为有能力实现产品组合的多元化，分散收入来源[3] 市场观点 - 该股票被评论者列为最喜爱的制药股之一[1] - 评论者表示喜欢这只股票[3]

市场整体动态与板块轮动 - 美国股市呈现分化交易格局 科技巨头遭抛售 资金轮动至更广泛的市场板块 道琼斯工业平均指数表现坚韧 而科技股权重较高的标普500和纳斯达克综合指数连续第二日承压 [1] - 截至午盘 标普500指数微跌约0.2%至0.3% 为过去五个交易日中第四次下跌 纳斯达克综合指数受科技股抛售冲击下跌约1% 纳斯达克100指数下跌1.4% 跌破100日移动平均线 道琼斯工业平均指数逆势上涨 涨幅高达389点或0.8% 突显资金从高估值科技股轮动至大宗商品生产商、必需消费品和银行等有望受益于增长前景改善的行业 [2] - 尽管近期波动 但部分分析师认为市场基本面依然强劲 属于技术性调整 预计2026年盈利增长仍将保持两位数 由科技和非科技板块共同驱动 [3] 主要指数表现 - 标普500指数当前点位约6915点 较前一交易日下跌0.05% 过去一个月上涨0.18% 较去年同期上涨14.08% [4] - 纳斯达克指数持续下滑 反映市场对“大型科技股”估值的持续担忧 软件行业公司面临被利用人工智能技术的竞争对手夺取市场份额的潜在风险 [4] - 道琼斯指数上涨受到部分成分股支撑 安进(AMGN)上涨3.67% 默克(MRK)上涨3.23% 耐克(NKE)上涨3.09% 但IBM(IBM)和赛富时(CRM)等成分股下跌 [4] 宏观经济与市场催化剂 - 市场密切关注当日发布的美国1月ADP就业人数变化和ISM服务业PMI 以及欧元区1月通胀初值数据 [5] - 本周五(2月6日)将发布备受关注的美国1月就业报告 包括非农就业人数、失业率和平均时薪 该报告是重要的市场推动因素 [6] - 美联储在1月会议上将基准利率维持在3.5%至3.75%区间 暂停了近期降息趋势 市场目前认为3月会议降息可能性较低 但策略师预计2026年将有一次降息 美联储主席鲍威尔表示 若通胀放缓或劳动力市场走弱 可能进一步降息 [7] 公司业绩与个股动态 - 超微电脑(SMCI)因最新季度利润超预期 股价大涨12%至14% [10] - 礼来公司(LLY)因最新季度利润超预期并提供强劲的2026年财务指引 股价飙升9.2%至9% 其成功主要受减肥药物Mounjaro和Zepbound驱动 竞争对手诺和诺德(NVO)因发布令人失望的展望而股价下跌5% [11] - 硅实验室(SLAB)因宣布将被德州仪器(TXN)以约75亿美元收购 股价飙升51% 德州仪器股价在开盘前下跌4% [13] - 英伟达(NVDA)股价因广泛的科技股抛售及其对OpenAI投资的不确定性 连续第三个交易日下跌2.8% 奥多比(ADBE)因投资者担忧人工智能颠覆 股价在软件抛售潮中暴跌7.3% [14] - 伊利诺伊工具 works(ITW)因2025年第四季度盈利超预期 股价上涨5.6% Chipotle Mexican Grill(CMG)在财报发布后下跌6% 任天堂(NTDOY)因市场担忧其Switch 2游戏机销售势头能否维持 股价重挫11% [14] 即将发布的财报与事件 - Alphabet(GOOGL)定于今日收盘后发布第四季度业绩 投资者将关注谷歌云计算服务的强劲AI需求信号 以及其与苹果(AAPL)达成协议将谷歌Gemini模型集成至Siri等AI功能的更多细节 [12] - 亚马逊(AMZN)定于周四收盘后发布业绩 [12] - 保德信金融(PRU)今日举行了2025年全年及第四季度业绩电话会议 Kennametal Inc. (KMT)提交了其2026财年第二季度盈利公告 [14]

券商评级与目标价调整 - 伯恩斯坦维持默克“市场表现”评级 建议投资者持有该股 [1] - 伯恩斯坦将默克目标价从95美元上调至100美元 反映对公司未来表现的谨慎乐观 [1][6] 2025年第四季度财务表现 - 2025年第四季度调整后每股收益为2.04美元 超出市场预期的2.03美元 同比增长19% [2] - 2025年第四季度营收达164亿美元 同比增长5% 超出市场预期的161.9亿美元 [2] - 旗舰产品Keytruda当季销售额达83.7亿美元 同比增长5% 是业绩主要驱动力 [3] 2026年业绩展望与市场反应 - 2026年营收指引区间为655亿至670亿美元 低于分析师预期的676亿美元 [4][6] - 2026年调整后每股收益指引区间为5.00至5.15美元 低于分析师预期的5.36美元 [4] - 业绩展望不及预期导致公司股价在盘前交易中下跌 [3][6] 业绩展望的构成与公司面临的挑战 - 业绩展望包含与收购Cidara Therapeutics相关的90亿美元一次性费用 [4] - 业绩展望已考虑即将到来的专利到期以及因美国政府药品定价协议带来的价格调整影响 [4] - 公司面临Keytruda将于2028年失去市场独占权的主要挑战 [5] 公司战略与财务状况 - 公司计划到2027年削减30亿美元成本以应对挑战 [5] - 公司将继续投资研发管线与收购 以减轻未来专利到期的影响 [5] - 公司市值保持稳健 约为2893.9亿美元 当日成交量为2557万股 [5]

核心观点 - 公司与其合作伙伴Merc在个体化癌症治疗药物inisaran上取得重大突破 针对黑色素瘤的二期临床试验显示 与Merc的明星药物Keytruda相比 该药物将患者的五年无复发生存率提高了50% [2][3][4] - 公司预计2026年将恢复增长 增长动力主要来自国际市场扩张和新产品上市 并预计到2026年底可能有最多5款产品获批 [17][18][39][40] - 公司强调其基于科学和数据的研发理念 并认为全球发达国家都应共同为医药创新贡献价值 以支持持续性的突破 [12][30][31] 肿瘤治疗管线进展 - 核心在研药物inisaran是一种个体化癌症治疗药物 可根据每位患者的癌症情况在约30天内定制生产不同的药物 [2][3] - 针对黑色素瘤的二期研究（157名患者 随机对照）数据显示 与Keytruda相比 该药物将五年无复发生存率提高了50% [3][4] - 该药物的安全性特征良好 未显示出比单独使用Keytruda更多的安全风险或副作用 [7] - 针对黑色素瘤的三期临床试验结果预计将在2024年内获得 若结果积极将迅速向FDA提交申请 目标是在2027年让该药物在美国上市 [4][37][38] - 公司与Merc在全球范围内就九种不同癌症类型展开合作研究 包括肺癌、肾癌、膀胱癌 并有针对胃癌和胰腺癌的早期研究 [5][6][19] 疫苗业务与公司战略调整 - 公司预计2027年将是关键增长年份 驱动力之一是有潜力在欧洲联盟价值1750亿美元（原文为$1.75% billion，解读为1750亿）的呼吸道病毒疫苗市场中分得份额 [8] - 针对COVID疫苗 公司已调整业务规模以适应疫情进入地方性流行阶段 当前策略是聚焦于高风险人群 [16] - 公司已获得FDA批准三款产品 其中部分是在新政府上任后于去年获批 并预计2024年将有更多产品获批 到2026年底可能拥有最多五款获批产品 [13][17][18] - 公司2023财年大幅削减了20亿美元成本 2024年将继续进行成本削减 但幅度会较温和 以便为未来投资留出空间 [19] 业务增长动力与财务展望 - 公司预计2024年的增长将主要来自国际市场 包括加拿大、英国、澳大利亚的长期合作伙伴 以及在拉丁美洲和亚洲的合作伙伴关系 [39][40] - 在美国市场 公司预计2024年市场状况将与2025年相似 增长将来自去年在美国获批产品在2024年产生的全年影响 [39][40] - 公司认为增长势头已经转变 2026年将是令人兴奋的一年 [17][20] 其他研发管线与合作 - 公司正在投资罕见遗传病领域 并与意大利制药公司Ricordati合作 共同推进治疗罕见代谢性疾病丙酸血症的药物 [20][25] - 该罕见病目前无上市药物 合作旨在利用Ricordati现有的医生关系加速药物渗透 一二期临床数据积极 已有儿童患者用药三年且效果极佳 [26][27] - 公司认为mRNA技术可用于帮助患有罕见遗传病的儿童和家庭 [26] 行业观点与公司立场 - 公司关注GLP-1类药物的发展 认为其临床数据在心血管、血压、肾脏疾病方面显示出巨大益处 随着人口老龄化 预防疾病是提升生活质量和降低医疗系统成本的最佳途径 [23][24] - 公司认为所有发达国家 尤其是富裕国家 都需要为医药创新贡献价值 专利保护至关重要 以确保有长期投资支持那些耗时5-10年且大多数会失败的研发项目 [30][31][33][34] - 公司对美国政府的“最惠国”药物定价计划作出回应 强调全球共同支持创新的重要性 [30]

公司高层人事变动 - 诺和诺德现任产品与组合战略执行副总裁Ludovic Helfgott将离任 [1] - 该职位将由默克医药健康原全球执行副总裁、中国及国际市场负责人Hong Chow(周虹)接任 [1]

周生生足金饰品质量争议 - 有消费者送检的周生生足金挂坠不同点位金含量差异巨大，最高为99.99%，最低仅为64.37%，两者相差35.62个百分点，且检出含有铁、银、钯等其他金属元素 [1] - 周生生官方回应称其足金饰品符合含金量不低于990‰的国家标准，并已复核出厂批次破坏性检测报告，显示质量完全达标 [2] - 周生生已将同批次同款产品送检国家珠宝玉石首饰检验集团有限公司，采用X射线荧光光谱法检测，随机选取3个检测点的金含量结果依次为99.99%、99.99%、99.98% [2] 大润发母公司高管动态 - 有媒体报道称大润发母公司高鑫零售CEO李卫平被警方带走协助调查，自1月30日起未出现在公司 [5] - 高鑫零售对此回应称消息为假，并表示“在报警了”，称李卫平目前正在上班 [6] - 高鑫零售随后在港交所发布公告，称董事会得悉暂时无法与执行董事兼首席执行官李卫平取得联系，但该事项与集团业务及营运无关，日常业务由董事会主席华裕能暂时负责 [16] 极氪汽车产品信息泄露 - 极氪汽车确认其高性能旗舰SUV极氪8X的部分产品信息提前流出，打乱了品牌既定的信息发布节奏 [6] - 极氪8X是公司2026年上半年最重要的全新车型，目前已进入量产前大规模测试阶段 [6] - 此次信息泄露并非黑客攻击，更多是宣发环节失控所致，非授权渠道流出的外观设计、动力配置等信息与工信部申报信息部分吻合 [6] 京东春节员工福利 - 京东宣布将在春节9天投入超13亿元，通过加班费、过大年红包、子女团聚补贴等形式，为节日在岗的一线员工提供超国家法定标准的福利 [7] - 福利覆盖快递小哥、全职骑手、客服、门店店员等一线员工，并在全国多地落地新春文化关怀举措，如布置春节氛围、举办送福字、包饺子等活动 [7] 游戏行业税收传言 - 市场传言称金融业及互联网增值服务可能成为下一个税率调整目标，并类比白酒税率，引发腾讯等互联网公司股价集体下挫 [7] - 针对游戏税率调整的传言，多位业内人士表示未收到任何渠道关于税率调整的消息，认为该传言可信度较低 [7] - 另有网络传言称腾讯等互联网企业增值税将“加税”，但税务专家指出，根据目前披露的规定，相关税率仍维持在6%，并未上调 [10] 国投瑞银基金估值调整 - 国投瑞银基金宣布对旗下国投白银LOF所持白银期货合约的估值方法进行调整，导致该基金A份额当日复权单位净值跌幅超过31% [8] - 公司未提前公告估值调整，回应称若提前公告，担心被解读为有意引导投资者不要赎回，进而引发市场恐慌和挤兑 [8] 寒武纪股价波动与澄清 - 寒武纪股价在2月3日早盘遭遇重挫，跌幅一度扩大至13.38%，午市收盘跌12.88%，单日市值蒸发近700亿元 [9] - 公司公开回应称“暂不清楚股价大跌的具体原因”，分析认为估值高企及对AI芯片行业竞争加剧的担忧或是主因 [9] - 寒武纪发布声明，否认近期组织小范围交流及出具营收指引数据的网络传言，称相关信息不实 [9] 全球人形机器人进展 - 浙江大学杭州国际科创中心人形机器人创新研究院发布全尺寸人形机器人Bolt，其以10米/秒的奔跑时速成为目前全球跑得最快的人形机器人 [8] 红杉中国完成全球资产收购 - 红杉中国宣布已于2月3日正式完成对氟喹诺酮类抗生素核心产品莫西沙星相关业务与资产的全球收购 [11] - 收购后成立了专注抗感染与呼吸领域的创新型生物医药企业杭州杉泽生物医药有限公司及其母公司Ascenda Pte. Ltd.负责运营，获得了该产品在全球范围内的特定资产 [11] 1月中国汽车市场表现 - 2026年1月国内车市呈现分化，传统自主品牌强势领跑，上汽、吉利、奇瑞等头部车企销量同比多实现20%以上增长 [12] - 与此同时，9家主流造车新势力遭遇集体环比下滑 [12][13] - 业内分析指出，短期受政策切换、淡季效应等因素扰动，但自主车企核心竞争力持续提升，行业高质量发展的长期逻辑未变 [12] 大宗商品市场剧烈波动 - 2月2日，受国际贵金属高位暴跌冲击，国内期货市场13个品种集体跌停，包括沪银、铂、钯、沪铜、碳酸锂、原油等 [13] - 行业人士表示，本轮暴跌是前期涨幅过大、杠杆资金高度集中、交易结构脆弱等因素集中释放，在消息扰动下形成多头踩踏 [13] 美联储利率政策预期 - 据CME“美联储观察”数据，市场预期美联储到3月维持利率不变的概率为91.1%，降息25个基点的概率为8.9% [14] - 到6月累计降息25个基点的概率为45.9% [14] SpaceX与xAI合并 - 埃隆·马斯克旗下SpaceX确认与xAI合并，换股比例设定为0.1433 [14] - 合并后的公司预计每股定价约527美元，估值将达1.25万亿美元 [14] 特斯拉美国定价 - 据特斯拉美国官网显示，特斯拉Model Y全轮驱动版售价定为41990美元 [14] 苹果芯片制程选择 - 消息称苹果M6芯片预计将沿用台积电2nm N2工艺，而非更先进的N2P工艺，原因是苹果希望专注于架构升级与控制成本 [15] 英特尔布局GPU与存储芯片展望 - 英特尔首席执行官表示，公司已任命新任首席架构师主导GPU的研发布局 [18] - 他预计人工智能领域的需求是存储芯片产业面临的“最大挑战”，短缺状况“要到2028年才会缓解” [18] 美股及中概股市场表现 - 2月3日收盘，美股三大指数集体下跌，道指跌0.34%，纳指跌1.43%，标普500指数跌0.84% [19] - 大型科技股多数下挫，热门中概股多数下跌，哔哩哔哩跌超4%，阿里巴巴、百度跌超2% [19] AI与科技行业动态 - 百度智能云推出OpenClaw限时免费一键部署服务，开发者可快速部署并接入文心、DeepSeek等主流大模型 [20] - 智谱正式发布并开源0.9B参数规模的GLM-OCR模型，适合高并发与边缘部署 [21] - 国内首款AI经皮穿刺导航机器人“龙点睛穿刺手术导航设备”正式通过国家药监局三类医疗器械审批获准上市 [22] - 摩尔线程推出基于国产全功能GPU算力底座的AI Coding Plan智能编程服务 [22] - 苹果宣布将在其编程工具Xcode中引入智能体编程功能，支持Anthropic的Claude和OpenAI的Codex [23] - 英伟达CEO黄仁勋表示，人工智能算力基础设施的建设虽给电网带来压力，但最终将促使能源成本下降 [24] 大公司财报摘要 - 任天堂第三季度经营利润1552.1亿日元，同比增长23%；销售净额8063.2亿日元，同比增长86% [24] - 百事公司第四季度净营收293.4亿美元，同比增长5.6% [24] - 默沙东第四季度全球销售额164亿美元，同比增长5%；净利润29.63亿美元，同比减少21% [25] 投融资事件 - 感算一体芯片公司“辛米尔”连续完成亿元A轮及A+轮融资，资金用于下一代芯片架构研发及全球化商业落地 [25] - “锐盟半导体”完成新一轮近亿元融资，由松禾资本领投 [26]

周生生足金饰品质量争议事件 - 有消费者送检的周生生足金挂坠不同点位金含量差异巨大，最高为99.99%，最低仅为64.37%，两者相差35.62%，且检出铁、银、钯等其他金属元素 [3] - 周生生官方回应称，其足金饰品符合含金量不低于990‰的国标，并已复核出厂批次的破坏性检测报告，显示该批次货品质量完全符合国家标准 [5] - 周生生已将同批次同款产品送检国家珠宝玉石首饰检验集团，采用X射线荧光谱法检测，随机三个检测点的金含量结果依次为99.99%、99.99%、99.98% [5] 大润发母公司高鑫零售CEO相关动态 - 有媒体报道高鑫零售CEO李卫平被警方带走协助调查，从1月30日开始未出现在公司 [7] - 高鑫零售对此回应称消息为假，并表示李卫平目前正在上班，公司已报警 [8] - 随后高鑫零售在港交所发布公告，称董事会得悉暂时无法与执行董事兼首席执行官李卫平取得联系，但该事项与集团业务及营运无关联，业务营运维持正常，日常管理由董事会主席华裕能暂时负责 [22] 极氪汽车产品信息泄露 - 极氪汽车确认旗下高性能旗舰SUV极氪8X的部分产品信息提前流出，打乱了品牌既定的信息发布节奏 [8] - 此次信息泄露并非传统黑客攻击，更多是宣发环节失控，非授权渠道提前流出了包括外观设计、动力配置等产品细节 [8] - 极氪8X目前已进入量产前大规模测试阶段，是公司2026年上半年最重要的全新车型 [8] 游戏行业税收政策传闻 - 市场传言金融业及互联网增值服务可能成为下一个税率调整目标，并类比白酒税率，该消息引发腾讯等互联网公司股价集体下挫 [9] - 针对游戏税率调整的传言，多位业内人士均表示未收到任何渠道关于税率调整的消息，该传言可信度较低 [9] - 网络流传的腾讯等增值税“加税”系谣言，根据目前披露的增值税相关规定，相关税率仍维持在6%，并未变化 [14] 寒武纪股价波动与公司声明 - 2月3日早盘，寒武纪股价遭遇重挫，跌幅一度扩大至13.38%，单日市值蒸发近700亿元，创下自2025年9月4日以来的最大单日跌幅 [12] - 寒武纪方面公开回应称“暂不清楚股价大跌的具体原因”，有分析认为估值高企及对AI芯片行业竞争加剧的担忧或是主因 [12] - 寒武纪发布声明，否认网络传播的关于公司近期组织小范围交流等信息，称其为不实信息，公司近期从未组织任何小范围交流 [13] 国投瑞银白银LOF估值调整 - 国投瑞银基金对旗下国投白银LOF所持白银期货合约的估值方法进行调整，受此影响，该基金A份额当日复权单位净值跌幅超过31% [12] - 此次估值调整在交易结束后才发布公告引发争议，国投瑞银基金回应称，如果提前公告，担心被解读为有意引导投资者不要赎回，进而引发市场恐慌和挤兑 [12] 人工智能与科技行业动态 - 浙江大学发布全尺寸人形机器人Bolt，其以10米/秒的奔跑时速成为目前全球跑得最快的人形机器人 [10] - 英特尔CEO表示，公司已任命新任首席架构师主导GPU研发布局，并预计人工智能领域的需求导致的存储芯片短缺状况“要到2028年才会缓解” [24] - 英伟达CEO黄仁勋表示，目前大规模建设AI算力基础设施使电网承压，但最终将促使能源成本下降，因为市场力量将促使加大对能源供应的投入 [30] - 国内首款人工智能经皮穿刺导航机器人“龙点睛穿刺手术导航设备”正式通过国家药监局三类医疗器械审批，获准上市 [28] 半导体与芯片行业信息 - SK海力士半导体（中国）有限公司发生工商变更，李秉起接替金永式担任法定代表人、董事长 [18] - 消息称苹果M6芯片预计将沿用台积电2nm N2工艺，而非N2P工艺，原因是苹果更希望专注于架构升级与控制成本 [20] - 公司“辛米尔”宣布连续完成亿元A轮及A+轮融资，资金将用于下一代感算一体芯片架构研发及加速全球化商业落地 [32] - 公司“锐盟半导体”于近日宣布完成新一轮近亿元融资，由松禾资本领投 [33] 电动汽车与新能源领域 - 特斯拉在美国将Model Y全轮驱动版车型定价为41990美元 [19] - 苇渡Windrose完成总额超过1亿美元的C轮融资，其中C1轮由中国移动链长基金领投，融资将用于加速纯电重卡在全球的量产交付及生产基地建设 [31] - 1月车市数据显示，上汽、吉利、奇瑞等头部传统自主车企销量同比多实现20%以上增长，而9家主流造车新势力则遭遇集体环比下滑 [17] 企业合作与战略收购 - 红杉中国宣布已完成对氟喹诺酮类抗生素核心产品莫西沙星相关业务与资产的全球收购，并成立新公司负责运营 [15][16] - 软银子公司与英特尔合作，将下一代内存技术商业化 [28] - 谷歌云与Liberty Global达成为期五年的人工智能合作协议 [28] - xAI和SpaceX将进行合并，换股比例设定为0.1433，合并后公司预计估值将达1.25万亿美元 [19] 互联网与消费行业 - 腾讯元宝“春节红包”活动因分享机制引发讨论，腾讯内部回应称，该活动基础逻辑为“无门槛领取”，与平台长期打击的“诱导分享”模式存在本质区别 [21][22] - 京东宣布将在春节投入超13亿元，通过加班费、红包、补贴等形式，为节日在岗的一线员工提供福利 [9] - 阿嬷手作旗下新餐饮品牌“鑼獅”因55元一碗螺蛳粉及“续粉收费”传闻引发关注，工作人员澄清螺蛳粉续粉免费，且门店排队时间最少30分钟起 [14] 金融市场与大宗商品 - 2月2日，国内期货市场沪银、铂、钯、沪铜等13个期货品种集体跌停，行业人士称本轮暴跌是前期涨幅过大、杠杆资金集中等因素下，多头踩踏迅速形成所致 [17] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月维持利率不变的概率为91.1% [19] - 2月3日，美股三大指数集体收跌，纳指跌1.43%，热门中概股多数下跌 [25] 公司财报与业绩 - 任天堂第三季度经营利润1552.1亿日元，同比增长23%；销售净额8063.2亿日元，同比增长86% [30] - 百事公司第四季度净营收293.4亿美元，同比增长5.6% [31] - 默沙东第四季度净利润29.63亿美元，同比减少21%；2025年全年全球销售额650.11亿美元，同比增长2% [31] - 丰田工业前三季度净利润为1869.9亿日元，预计财年净利润为1900亿日元 [31] 其他公司公告与行业新闻 - 华昱欣在欧洲举行新品发布会，发布多款储能系统及云平台产品，并宣布国际品牌名由HYXiPOWER升级为HYXI [10] - Adobe宣布将于2026年3月1日停止销售已有25年历史的动画制作工具Animate [14] - 迪士尼任命乐园业务主管乔希·达马罗为新任CEO，接替鲍勃·艾格 [26] - 西班牙首相表示，计划禁止16岁以下青少年访问社交网络平台，并要求平台实施有效年龄验证系统 [23] - 马斯克旗下社交平台X的法国办公室遭搜查，系配合欧盟对其是否符合《数字服务法》的调查行动 [23]

公司第四季度业绩 - 默克公司第四季度调整后每股收益为2.04美元，符合分析师预期 [1] - 第四季度收入同比增长5%至164亿美元，超过161.8亿美元的普遍预期 [1] - 股价在业绩公布后盘中上涨超过2% [1] 第四季度增长驱动因素 - 增长由肿瘤学和动物健康业务的持续强劲表现以及新产品的贡献推动 [2] - 明星产品KEYTRUDA季度销售额增长7%至83.7亿美元 [2] - 动物健康业务收入增长8%至15.1亿美元，得益于强劲的牲畜需求 [2] 公司2026年财务展望 - 公司预测2026年每股收益在5.00至5.15美元之间，远低于分析师预期的5.63美元 [3] - 2026年收入预计在655亿至670亿美元之间，略低于675.8亿美元的普遍预期 [3] - 较低的每股收益预期主要反映了与收购Cidara Therapeutics相关的一次性费用，约合每股3.65美元 [3] 公司2025年全年业绩 - 2025年全球销售额为650亿美元，同比增长1%，按固定汇率计算增长2% [4] - KEYTRUDA全年销售额为317亿美元 [4] - 新产品WINREVAIR和CAPVAXIVE分别贡献了14亿美元和7.59亿美元的年销售额 [4]

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市场整体表现 - 纳斯达克综合指数在2026年2月3日周二暴跌422.49点，跌幅达1.79%，收于23,169.62点，标志着“AI蜜月期”遭遇现实检验 [1] - 科技板块市值蒸发1.1万亿美元，纳斯达克100指数下跌1.9% [1] - 标普500指数下跌1.12%至6,898.54点，道琼斯工业平均指数下跌368点至49,039.05点 [2] AI与软件行业结构性转变 - 企业看待AI的方式发生根本转变：不再仅仅从Salesforce或ServiceNow等巨头购买昂贵的SaaS许可，而是越来越多地利用开源和智能体模型（如Anthropic的Claude）来构建定制的内部解决方案 [3][17] - 这一结构性变化导致软件股在过去六个月中暴跌18%，而同期标普500指数上涨9% [3] - 市场不再为潜力定价，而是要求现有企业立即提供高利润的生产力证明 [4] - 周二抛售的主要驱动因素是对软件即服务（SaaS）商业模式的重大重新评估，投资者日益警惕生成式AI并非传统提供商的顺风，而是替代品 [5][17] 个股表现与行业影响 - PayPal（PYPL）成为当日最显著的受害者，暴跌17.33%至43.26美元 [7][17] - TriNet Group（TRI）下跌14.12%至93.64美元，Intuit（INTU）下跌7.87%，Atlassian（TEAM）下跌6.99%至105.75美元 [7][17] - ServiceNow和Salesforce分别下跌7%和5% [8] - 分析师认为，下跌源于市场担忧定制AI智能体现在可以自动化以前需要昂贵第三方订阅的复杂任务，使得传统软件的“护城河”被蒸发 [8][17] 半导体与硬件板块 - 半导体板块同样面临挑战，NXP Semiconductors（NXPI）领跌，下跌8.39%至211.70美元 [10][17] - 设计工具巨头Synopsys（SNPS）和Cadence Design（CDNS）分别下跌7.50%和6.37% [10][17] - 下跌势头反映了“资本支出耗尽”理论，即投资者担心超大规模企业在AI基础设施上的巨额资本支出并未带来相应的收入增长 [10] - 即使是市场的“科技七巨头”也未能幸免，英伟达和微软周二均下跌2% [11] - 半导体股的高估值（许多交易价格较历史均值有显著溢价）使其成为AI动能停滞时的获利了结主要目标 [11] 资金轮动与防御性板块 - 市场出现明显的向价值和防御性板块轮动 [12] - 沃尔玛（WMT）上涨近3%，历史性地加入了市值1万亿美元俱乐部，这得益于其数字业务的巨大收益和跨人口统计的成功客户获取策略 [12][17] - 医疗保健和必需消费品板块成为资金避风港，默克（MRK）因对其Keytruda免疫疗法的强劲需求上涨3.5%，成为道指表现最佳成分股，百事公司因有机销售增长保持韧性而上涨4% [13][17] - 现货黄金跳涨5%，白银飙升10%，显示出“避险”情绪 [14][17] - Palantir在发布乐观指引后上涨6%，表明尽管“AI炒作”降温，但“AI效用”和传统价值仍在吸引大量机构资金流入 [14] AI叙事转变与市场疑虑 - Citadel首席执行官Ken Griffin提出清醒观点，认为最近的“AI相关”裁员浪潮可能更多是关于企业形象，而非实际的技术效率，许多公司正利用AI作为纠正前几年过度招聘的便利“幌子”，这种做法被称为“AI粉饰” [17] - 尽管亚马逊、家得宝和UPS等公司宣布裁员，但很少有企业看到能证明裁员规模合理的生产率提升 [15][17] - 如果AI并未真正带来承诺的巨大效率提升，许多科技公司当前的估值可能从根本上缺乏支撑 [15][17] - 2026年的裁员趋势比上一年高出50%，叙事正从AI作为增长引擎转向AI作为紧缩开支和维持利润率的管理工具 [16][17]