财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年第三季度总运营收入为7.934亿美元，同比增长9.5%[110] - 2025年前九个月总运营收入为23.119亿美元，同比增长9.4%[111] - 第三季度净利润增长15.8%至3.254亿美元，前九个月净利润增长14.2%至9.176亿美元[133][134] - 公司第三季度净收入为3.254亿美元，同比增长15.8%；前九个月净收入为9.176亿美元，同比增长14.2%[141] - 公司第三季度非GAAP调整后EBITDA为4.944亿美元，同比增长9.7%；前九个月为13.9445亿美元，同比增长10.3%[140] - 第三季度调整后EBITDA利润率为62.3%，同比提升0.1个百分点；前九个月为60.3%，同比提升0.5个百分点[140] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 第三季度总运营费用增长6.9%至3.457亿美元，剔除汇率影响后增长6.1%[114] - 第三季度研发费用增长16.1%至4480万美元，主要受人员成本增加驱动[119] - 第三季度销售和营销费用增长12.8%至7986万美元，主要受人员成本增加驱动[118] - 第三季度薪酬福利成本增长10.5%至2.153亿美元，员工总数增长2.2%至6253人[122][123][124] - 第三季度利息支出增长14.8%至5362万美元，净其他支出增长15.3%[129] - 财产和设备折旧摊销费用在第三季度大幅增长34.0%至580万美元[128] - 无形资产摊销费用在第三季度下降2.4%至4094万美元[127] - 第三季度有效税率降至17.9%，去年同期为21.3%[131] - 第三季度加权平均流通股（稀释后）减少2.7%至7658万股[135] 各条业务线表现：指数业务 - 2025年第三季度指数业务收入为4.512亿美元，同比增长11.4%[110] - 2025年第三季度指数业务资产相关费用为1.975亿美元，同比增长17.1%[110] - 指数部门第三季度运营收入增长11.4%至4.512亿美元，其中资产基础费用增长17.1%，经常性订阅收入增长8.3%[144][145][146] - 指数部门前九个月运营收入增长11.2%至13.077亿美元，其中资产基础费用增长15.9%，经常性订阅收入增长8.8%[148][149] - 与MSCI股票指数挂钩的ETF第三季度平均AUM为2108.4亿美元，同比增长25.7%；前九个月平均AUM为1923.6亿美元，同比增长20.8%[150] - 指数部门第三季度调整后EBITDA费用增长11.2%至1.009亿美元，主要受人员成本和遣散费增加驱动[151] - 指数部门前九个月调整后EBITDA费用增长14.0%至3.157亿美元，主要受人员成本及信息技术费用增加驱动[152] - 与MSCI股票指数挂钩的ETF运营收入在第三季度增长24.1%，主要受平均AUM增长驱动，部分被平均基点费用下降抵消[146] - Index业务总Run Rate增长12.4%至17.879亿美元，资产相关费用Run Rate强劲增长17.0%至7.997亿美元[174][175] - 指数业务第三季度净新增经常性订阅销售额为1953.2万美元，同比增长26.8%[185] 各条业务线表现：分析业务 - 2025年第三季度分析业务收入为1.822亿美元，同比增长5.7%[110] - Analytics部门第三季度运营收入增长5.7%至1.822亿美元，主要由经常性订阅收入增长6.0%至1.783亿美元所驱动[153] - Analytics部门第三季度调整后EBITDA利润率同比下降300个基点至49.4%，原因是费用增长12.2%超过了收入增长[153] - Analytics业务Run Rate增长7.4%至7.424亿美元，有机增长率为6.9%[174] - 分析产品年化营业额增长7.4%，主要由股票分析和多资产类别产品驱动[176] 各条业务线表现：可持续发展与气候业务 - 2025年第三季度可持续发展与气候业务收入为9010万美元，同比增长7.7%[110] - Sustainability and Climate部门第三季度运营收入增长7.7%至9010万美元，调整后EBITDA大幅增长16.1%至3480万美元，利润率提升至38.6%[157] - Sustainability and Climate业务Run Rate增长7.8%至3.708亿美元，有机增长率为5.8%[174] - 可持续与气候产品年化营业额增长7.8%，主要由评级和气候产品驱动[176] - 可持续与气候业务第三季度净新增经常性订阅销售额为191.5万美元，同比下降49.0%[185] 各条业务线表现：所有其他-私人资产业务 - All Other – Private Assets部门第三季度运营收入增长9.7%至6997万美元，调整后EBITDA增长18.7%至1932万美元，利润率提升至27.6%[162] - All Other – Private Assets业务Run Rate增长6.3%至2.854亿美元，有机增长率为5.5%[174] - 所有其他-私人资产产品年化营业额增长6.3%，由私人资本解决方案相关产品驱动[177] 客户与市场表现 - 截至2025年9月30日，公司为超过95个国家的约6900家客户提供服务[94] - 截至2025年9月30日止九个月，最大客户BlackRock占公司合并运营收入的10.6%[100] - 公司总客户留存率为94.7%，较上年同期的94.2%有所提升[186] - 截至2025年9月30日，公司总Run Rate增长10.1%至31.865亿美元，其中经常性订阅Run Rate增长8.0%，资产相关费用Run Rate增长17.0%[174] 资产与估值 - 截至2025年7月1日，Real Assets报告单元公允价值比账面价值高出约39%[108] - 截至2025年7月1日，Private Capital Solutions报告单元公允价值比账面价值高出约15%[108] 资本活动与流动性 - 截至2025年9月30日，公司有55亿美元高级票据和1亿美元循环信贷额度未偿还[189] - 2025年8月8日，公司发行了12.5亿美元、利率为5.25%的2035年到期高级无抵押票据[190] - 2025年前九个月，公司以平均每股559.44美元的价格回购了270.3万股股票，总价值约15.13亿美元[196] - 董事会宣布2025年第四季度现金股息为每股1.80美元[197] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为4.00089亿美元，较2024年12月31日的4.09351亿美元有所下降[198] - 公司持有的海外现金及现金等价物在2025年9月30日为2.535亿美元，在2024年12月31日为2.655亿美元[198] - 2025年前九个月，经营活动产生的净现金为10.87316亿美元，略高于2024年同期的10.70994亿美元[202] - 2025年前九个月，用于投资活动的净现金为9361.4万美元，用于融资活动的净现金为10.122亿美元[202] 外汇风险 - 2025年前九个月，公司17%的收入面临外汇风险，其中43%为欧元，32%为英镑，18%为日元[208] - 2025年前九个月，资产基础费占营业收入的24%，其中约五分之三的投资产品以非美元货币计价[209] - 2025年前九个月，公司42%的运营费用以外币计价，主要为英镑、印度卢比、欧元等[210] - 2025年前九个月，公司确认外汇损失总额为640万美元，高于2024年同期的500万美元[211] 费用驱动因素 - 第三季度各部门调整后EBITDA费用增长主要受人员成本增加和遣散费上涨驱动[154][158][163]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机收入增长9%，调整后EBITDA增长10%，调整后每股收益增长超过15% [6] - 自第三季度初以来，公司回购了价值12.5亿美元的MSCI股票，年初至今股票回购总额超过15亿美元 [6] - 董事会授权在未来几年进行额外的30亿美元股票回购 [6] - 总运营费率增长超过10%，其中基于资产的费用运营费率增长17% [6] - 与MSCI指数挂钩的投资产品总资产管理规模达到6.4万亿美元，其中ETF产品为2.2万亿美元，非ETF产品为4.2万亿美元 [7] - 与MSCI指数挂钩的ETF运营费率创下近8亿美元的新纪录 [7] - 指数业务留存率保持韧性，接近96% [17] - 可持续发展与气候业务留存率接近94%，略高于去年同期的93% [20] - 私人资本解决方案和实物资产的留存率小幅提升至93.3% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 指数业务经常性净新订阅销售额增长27%，其中美洲地区增长43% [7] - 分析业务经常性净新订阅销售额增长16%，主要由多策略对冲基金对公司风险工具和股票模型的强劲采用所驱动 [8] - 指数业务订阅运营费率增长9%，其中资产管理公司增长近8% [17] - 分析业务订阅运营费率增长7%，创下第三季度经常性净新销售额新高 [18] - 可持续发展与气候业务报告部门订阅运营费率增长8%，其中可持续发展解决方案增长约6%，气候解决方案增长16% [19] - 私人资本解决方案业务本季度完成约600万美元的新经常性订阅销售额 [20] - 自2023年初以来推出的新指数产品在过去12个月产生了约1600万美元的新经常性订阅销售额 [17] - 分析业务中，股票解决方案销售额增长29% [18] - 活跃ETF类别资产管理规模季度环比增长10%，目前接近300亿美元 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区指数业务经常性净新订阅销售额增长43% [7] - 分析业务在美洲和亚太地区的对冲基金中表现强劲 [18] - 欧洲、中东和非洲地区资产管理公司业务表现略显疲软，但公司在欧洲指数生态系统和ETF资产规模方面看到巨大增长机会 [79][80] - 与MSCI可持续发展与气候指数挂钩的股票ETF资产管理规模约为3600亿美元，其中气候特定指数约为1350亿美元 [55] - 非ETF气候资产管理规模约为3160亿美元 [55] - 固定收益指数ETF资产管理规模约为900亿美元 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是双管齐下的：帮助主动资产管理行业开发新产品（特别是在主动ETF领域）以产生收入，并扩展到其他客户细分市场（如对冲基金、做市商、经纪交易商、资产所有者、财富管理） [31][32][34] - 正在大力扩展私人资产领域，特别是在私人信贷方面，提供透明度工具、信用评估、风险模型和指数 [24][25][26][27][28] - 人工智能被视为对公司有利的因素，正被用于数据捕获、产品开发和运营效率，已渗透到所有业务领域 [39][40][41][42] - 目标是利用人工智能提高运营杠杆，释放资源用于再投资，以推动增长，同时保持利润率 [44][97][98] - 公司强调其竞争护城河在于其专有数据、可信赖的投资和风险模型以及品牌声誉，这些构成了新进入者的巨大壁垒 [73][74][75][76] - 公司致力于成为长期复合增长者，而不是大起大落的公司 [115][116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体环境和市场背景相对稳定，持续有利的市场势头具有建设性意义 [47] - 在可持续发展领域看到的动态和压力预计在短期内将持续 [48] - 对公司的长期机遇感到鼓舞，有能力从最近的创新和投资领域推动增长 [16] - 与上一季度相比，基调有所不同，感觉黎明已经到来，正在迎来转折点，尽管过程可能不平稳 [115] - 公司是一个全天候的特许经营机构，提供重要的绩效和有吸引力的利润率，是使命关键型的工具 [115] 其他重要信息 - 公司推出了MSCI PACS（私人资产分类标准），这是一个由人工智能驱动的专有资产分类框架，旨在为私人市场带来一致、可比较的标准 [8][9] - 推出了私人信贷因子模型，该模型由公司专有数据库中超过1500只私人信贷基金的数据提供支持 [8] - 地理空间产品等新解决方案在各个客户细分市场中受到关注，特别是银行 [20] - 公司几乎所有6250名员工每天都使用人工智能工具，人工智能在数据捕获等方面节省了数千万美元的成本 [41] - 公司正在为普通合伙人开发产品，目前来自普通合伙人的私人资产收入微乎其微，但这是一个巨大的机遇 [111][112][113] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于私人信贷战略的宏观问题 [23] - 公司对私人信贷工作非常乐观，认为私人信贷基金提供信贷是一个结构性趋势 [24] - 公司正在积极创新，创建了条款和条件、与穆迪合作的信用评估、私人信贷分类法、风险模型、评估价格和指数 [25][26][27][28] - 这些创新尚未显著转化为高收入，但未来会实现，公司旨在成为领先的透明度工具提供商 [27][28] 问题: 关于新客户细分市场的进展和新产品 [30] - 战略是帮助主动资产管理行业创造新产品（如主动ETF），并扩展到其他客户细分市场（对冲基金、做市商、资产所有者、财富管理） [31][32][34] - 公司正在显著加强私人资产方面的努力，特别是在私人信贷和财富管理领域 [34] - 由于新产品机器的加速运转，上一季度强调的疲软开始扭转 [35] 问题: 人工智能带来的机遇和成本节约 [38] - 人工智能对公司来说是福音，因为它有助于扩展数据集、构建模型和提高分发效率 [39][40] - 人工智能已渗透到所有业务领域，用于数据捕获、产品开发和运营，节省了数千万美元的成本 [41][42] - 今年销售的约2500万美元产品来自25个全新人工智能驱动的产品 [43] - 目标是通过人工智能降低业务运营费用，将节省的资金再投资于业务变革 [44] 问题: 第四季度销售渠道和销售周期 [46] - 对第三季度业绩感到鼓舞，这些业绩受到产品创新的推动 [47] - 整体环境相对稳定，美洲地区表现良好 [47] - 可持续发展领域的动态预计将持续，但整个业务的动态基本一致，业绩主要由产品创新驱动 [48] 问题: 非ETF和固定收益业务的表现 [50] - 非ETF被动投资领域的增长可能因费用调整等因素而出现波动，但这仍然是一个重要的增长领域 [51] - 固定收益ETF资产管理规模约为900亿美元，是一个持续增长的重要领域 [52] - 可持续发展与气候知识产权的重要货币化途径是通过股票和固定收益指数实现，特别是在气候指数方面 [53][54][55] 问题: 主动ETF的经济效益和竞争影响 [57] - 主动ETF是一个分布广泛的类别，公司能够通过指数业务和分析业务在整个频谱上实现货币化 [57] - 该类别正在急剧增长，不会蚕食现有业务，而是带来新的收入和机会 [58] - 公司正在帮助主动资产管理行业从共同基金转向主动ETF，这将是未来增长的一个组成部分 [60] 问题: 人工智能投资对利润率的影响 [62] - 人工智能将显著提高利润率，因为能够以更低的成本创建更多新产品并扩大规模 [63] - 公司不需要构建大型语言模型或数据中心，相关投资并不显著，不会导致利润率下降 [64][65] - 目标是将人工智能带来的利润率提高再投资于业务，以推动增长 [66] 问题: 资产管理公司客户细分市场的销售势头是增量需求还是积压需求释放 [67] - 环境相对稳定，与过去几个季度一致 [68] - 本季度的优势主要体现在指数业务，分析业务也表现稳健，主要是通过向现有客户追加销售实现 [68] - 资产管理公司的表现可能有些波动，但总体看到稳定的结果和约97%的高留存率 [69] 问题: 人工智能时代的竞争护城河 [71] - 竞争护城河在于专有数据（如客户投资组合数据）、可信赖的投资和风险模型以及品牌声誉 [73][74][75][76] - 公司不专注于工作流软件，而是提供内容，这降低了被颠覆的风险 [72] - 客户需要准确、可靠、有品牌背书的产品，这构成了巨大的进入壁垒 [76] 问题: 欧洲、中东和非洲地区净新销售额表现 [78] - 欧洲、中东和非洲地区的资产管理公司业务持续有些疲软，但公司在欧洲的指数生态系统和ETF资产规模方面看到巨大增长机会 [79][80] - 产品开发工作是全球性的，许多创新针对欧洲地区的机遇，特别是在私人资产市场 [80] 问题: 股票回购授权的时间安排和资金 [83] - 计划在特许经营被低估的情况下尽可能积极地回购股票 [83][84] - 计划同时使用自由现金流和增加债务（杠杆率至约3.5倍）来为回购提供资金，并保持 opportunistic [85][86] - 资本分配方法和杠杆目标没有变化 [87] 问题: 定价对净新订单额的贡献和定价策略 [89] - 整个公司范围内，涨价对新增经常性销售额的贡献与最近几个季度基本一致 [90] - 定价策略通常与所提供的价值保持一致，并考虑定价环境和客户健康状况 [90] - 重点是成为客户的长期合作伙伴，在提供价值的基础上进行建设性涨价 [90] 问题: 产品改进和人工智能效益实现的时间线 [92] - 新产品发布的强劲势头已经开始影响销售额，年初至今新产品的销售额约为2500万美元 [94] - 产品开发加速的步伐是增长的重要推动力，预计未来将继续做出巨大贡献 [94] - 人工智能将增强公司的财务状况，通过创造更多规模和提高生产力，使其能够投资于增长并推动有吸引力的盈利增长 [95] - 目标是通过提高运营杠杆来释放资源进行再投资，而不会降低利润率 [97][98] 问题: 主动ETF的增长不蚕食收入的原因 [100] - 将主动基金转换为ETF包装通常不会改变投资策略，因此对公司基本是中性的 [101] - 转换过程通常涉及策略的量化或指数化，公司可以发挥作用，这带来了增量机会 [102][103] - 除了订阅费，当产品系统化后，公司还会收取资产管理费，从而带来增量收入 [105] 问题: 普通合伙人客户细分市场的产品、收入和战略 [107] - 私人资产业务分为实物资产（房地产、基础设施）和私人资本解决方案（主要服务于机构有限合伙人） [108] - 增长战略是深化对机构有限合伙人的渗透，扩展到财富管理/个人有限合伙人，并为普通合伙人开发产品 [109][110][113] - 目前来自普通合伙人私人资产的收入微乎其微（约500万至1000万美元），但这是一个巨大的机遇 [112]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机收入增长9%，调整后EBITDA增长10%，调整后每股收益增长超过15% [6] - 自第三季度初以来回购了12.5亿美元公司股票，年初至今回购总额超过15亿美元，董事会授权未来几年额外30亿美元回购 [6] - 总运营费率增长超过10%，其中资产相关费率增长17% [6] - 与MSCI指数挂钩的投资产品总资产管理规模达到6.4万亿美元，包括2.2万亿美元ETF产品和4.2万亿美元非ETF产品 [7] - 指数业务留存率保持坚挺，接近96% [17] - 可持续与气候业务留存率接近94%，略高于去年同期的93% [20] - 私人资产和房地产资产业务的留存率小幅改善至93.3% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 指数业务经常性净新订阅销售额增长27%，其中美洲地区增长43% [7] - 分析业务经常性净新销售额增长16%，主要由多策略对冲基金对公司风险工具和股票模型的强劲采用驱动 [8] - 分析业务订阅费率增长7%，创下第三季度历史新高，其中股票解决方案销售额增长29% [18] - 可持续与气候业务报告部门订阅费率增长8%，其中可持续解决方案增长约6%，气候解决方案增长16% [19] - 私人资本解决方案业务本季度完成约600万美元新经常性订阅销售额 [20] - 新指数产品自2023年初推出以来，在过去12个月产生了约1600万美元新经常性订阅销售额 [17] - 活跃ETF类别资产管理规模季度环比增长10%，目前接近300亿美元 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区指数业务表现强劲，经常性净新订阅销售额增长43% [7] - 分析业务在美洲和亚太地区对冲基金客户中表现强劲 [18] - 欧洲地区资产经理业务略显疲软，反弹速度较慢 [79] - 欧洲地区ETF生态系统持续增长，特别是围绕MSCI世界指数的ETF资产管理规模增长显著 [80] - 固定收益指数相关ETF资产管理规模约为900亿美元，其中大部分与可持续和气候相关指数挂钩 [52][55] - 权益ETF与公司可持续和气候指数挂钩的规模约为3600亿美元，其中约1350亿美元为气候特定指数 [55] - 非ETF气候相关资产管理规模约为3160亿美元 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括帮助主动资产管理行业开发新产品，特别是主动ETF领域 [31] - 积极拓展除传统资产经理外的其他客户细分市场，包括对冲基金、做市商、经纪交易商、资产所有者和财富管理机构 [32][34] - 在私人信贷领域大力创新，开发了包含2800只非资产支持私人信贷基金的专有数据库，涵盖80000笔贷款和14000名借款人 [25] - 与穆迪合作，将穆迪信用风险模型应用于MSCI数据库，推出私人信贷基金信用评估 [25] - 推出约60-80种不同的私人信贷指数，帮助投资者理解基金相对于市场基准的表现 [28] - 推出MSCI PACS私人资产分类标准，为私人市场带来一致可比的分类框架 [8] - 公司正在利用AI模型增强现有产品并开发新能力，特别是在大型专有数据库上 [9] - 公司正在扩大在财富管理领域的存在，特别是私人资产配置方面 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体环境相对稳定，持续有利的市场势头具有建设性意义 [47] - 在可持续和气候领域看到的压力预计在未来几个季度仍将持续 [48] - 公司对私人信贷领域非常乐观，认为这是一个结构性趋势 [24] - AI被视为对公司有利的因素，将帮助公司大幅扩展数据集和投资风险模型 [39] - 公司预计AI将显著提高利润率，通过创造新产品和降低运营成本实现 [63] - 公司对前景持乐观态度，认为正在迎来转折点，尽管过程可能有些波动 [115] - 公司目标是成为长期复合增长者，而不是大起大落的公司 [116] 其他重要信息 - 公司全体员工几乎100%每天使用AI工具，一年前已将其作为雇佣条件 [41] - 今年已售出约2500万美元由AI驱动的新产品，涉及25个新产品 [43] - 公司专注于通过AI提高运营杠杆，释放资源再投资于业务增长 [97] - 公司拥有超过50万亿美元资产客户使用MSCI分析平台运行风险和绩效 [74] - 客户已向公司提供了15万亿美元的私人资产组合数据 [74] - 公司计划在未来几年利用自由现金流和增量债务相结合的方式执行股票回购计划 [85] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于私人信贷领域的战略 - 私人信贷基金正在成为新的银行，这是一个结构性趋势 [24] - 公司已创建包含2800只私人信贷基金的专有数据库，开发了贷款条款条件、信用评估和风险模型 [25][26][27] - 推出了60-80种私人信贷指数，并正在研究如何开发评估价格 [28] - 这些创新尚未显著转化为高收入，但未来将会实现 [27] 问题: 关于新客户细分市场的进展 - 战略是双管齐下：帮助主动资产管理行业创造新产品，同时拓展其他客户细分市场 [31][32] - 公司正在开发数据集和产品，为围绕MSCI指数形成的巨大生态系统提供流动性 [33] - 正在加强私人资产和财富管理领域的布局 [34] - 新产品开发机器的加速正在帮助扭转上季度提到的疲软 [35] 问题: AI的应用机会和量化影响 - AI对公司来说是福音，将帮助扩展数据集、构建投资风险模型和改进内容交付 [39][40] - 全体员工每天使用AI，在数据捕获方面节省了数百名新员工的人力成本 [41] - AI已用于构建产品，如定制指数工厂和地理空间数据集 [42] - 今年已售出约1500-2000万美元由AI驱动的产品 [43] - 目标是通过AI降低业务运营费用5%-15%，将资金重新投资于业务变革 [44] 问题: 第四季度销售渠道和销售周期 - 整体环境相对稳定，有利的市场势头具有建设性意义 [47] - 美洲地区在指数和分析业务表现良好 [47] - 产品创新支持了强劲的客户参与度 [47] - 可持续和气候领域的动态预计将继续 [48] 问题: 非ETF和固定收益业务表现 - 非ETF被动业务可能因真实上下调整和费用调整而导致增长波动 [51] - 固定收益指数相关ETF资产管理规模约为900亿美元 [52] - 可持续和气候IP的重要货币化形式体现在权益和固定收益指数中 [53] - 固定收益ETF资产管理规模中大部分与可持续和气候相关，权益ETF中约3600亿美元与相关指数挂钩 [55] 问题: 主动ETF的经济学和竞争影响 - 主动ETF是一个分布广泛的类别，公司能够在指数业务和分析业务中实现货币化 [57] - 该类别季度环比增长10%，目前接近300亿美元资产管理规模 [57] - 这不会蚕食现有业务，而是新的收入和机会 [58] - 帮助主动资产管理行业从共同基金转向主动ETF是恢复增长的重要组成部分 [60] 问题: AI投资对利润率的影响 - AI将显著提高利润率，通过创造新产品和降低运营成本 [63] - 公司不需要构建大语言模型或大规模数据中心，投资需求不显著 [64] - 不会为容纳AI投资而降低利润率，而是将增加的利润率重新投资于业务增长 [65] 问题: 资产经理销售势头的特点 - 环境相对稳定，与过去几个季度一致 [68] - 本季度的强势主要体现在指数业务，分析业务也表现稳健 [68] - 成功向现有客户追加销售了更多内容和服务 [68] - 资产经理的留存率约为97%，表现稳健 [68] 问题: AI时代的竞争护城河 - 公司将竞争分为三个过程：数据捕获、投资风险模型应用和内容分发 [72] - 在数据捕获方面，拥有专有和可信数据，如超过50万亿美元资产客户使用分析平台 [73][74] - 在模型应用方面，客户需要准确、可信赖的品牌产品 [76] - 在内容分发方面，公司不专注于工作流软件，而是让行业创建各种数据访问方式 [72] 问题: EMEA地区净新销售表现 - EMEA地区资产经理业务略显疲软，反弹速度较慢 [79] - 产品开发工作是全球性的，许多增强功能针对欧洲地区的巨大机会 [80] - 在欧洲看到围绕MSCI指数的ETF生态系统不断增长 [80] - 在欧洲的许多额外客户细分市场中继续增强市场推广力度 [81] 问题: 股票回购授权的时间安排和资金 - 公司认为当前是低估值的良好机会，希望尽可能积极地回购股票 [83] - 计划在未来几年结合自由现金流和增量债务执行30亿美元回购授权 [85] - 资本分配方法和杠杆目标没有变化 [87] - 如果股价上涨过多，会战术性地暂停回购 [86] 问题: 定价对净新订单增长的贡献 - 全公司范围内，涨价对新增经常性销售的贡献与最近几个季度基本一致 [89] - 方法因产品线和客户细分市场而异，总体上试图将涨价与提供的价值保持一致 [90] - 重点是成为客户的长期合作伙伴，构建建设性关系 [90] 问题: 新产品改进和AI效益的时间表 - 新产品的强劲势头正在开始影响销售，今年至今新产品的销售额约为2500万美元 [94] - 产品开发加速的步伐是附加的，有助于推动未来增长 [94] - AI增强了公司的财务状况，创造了更大规模，提高了生产率 [95] - 不会因为大量增加的AI支出而降低利润率 [96] 问题: 主动ETF不蚕食收入的原因 - 同一只主动基金更换为ETF包装，基本对公司中性，甚至可能带来更多机会 [101] - 在转换为ETF包装时，投资策略通常会更规则化、更透明，公司可以发挥作用 [102] - 这些策略可能进一步发展为指数，公司在此过程中扮演角色 [103] - 除了订阅费，当产品系统化后，还会收取资产管理费，带来增量收入 [105] 问题: GP客户基础的产品和战略 - 私人资产业务分为房地产和基础设施，以及私人资本解决方案 [108] - 当前业务模式主要是为机构LP提供工具和透明度 [108] - 正在为财富LP开发类似产品线，并为GP创建产品 [109][110] - 目前来自GP的直接收入微乎其微，但这是巨大机会 [112] - 三大战略是深化机构LP渗透、扩展到财富LP领域以及为GP构建产品 [113]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机收入增长9%，调整后EBITDA增长10%，调整后每股收益增长超过15% [4] - 自第三季度初以来，公司回购了价值12.5亿美元的MSCI股票，使年初至今的股票回购总额超过15亿美元 [4] - 董事会授权在未来几年进行额外的30亿美元股票回购 [4] - 总运营费率增长超过10%，其中基于资产的费用运营费率增长17% [4] - 指数业务留存率保持坚挺，接近96% [17] - 可持续性与气候业务留存率几乎为94%，略高于去年的93% [18] - 私人资本解决方案和实物资产业务的留存率小幅改善至93.3% [19] - 全公司范围内，第三季度资产经理的留存率约为97% [67] 各条业务线数据和关键指标变化 - 指数业务经常性净新订阅销售额增长27%，其中美洲地区增长43% [5] - 分析业务经常性净新销售额增长16%，主要由多策略对冲基金对公司风险工具和股票模型的强劲采用所驱动 [6] - 分析业务订阅运营费率增长7%，由有史以来最高的第三季度经常性净新销售额驱动，其中股票解决方案销售额增长29% [17] - 可持续性与气候业务报告部门的订阅运营费率增长8%，其中可持续性解决方案增长约6%，气候解决方案增长16% [17] - 私人资本解决方案业务在本季度完成了约600万美元的新经常性订阅销售额 [18] - 实物资产业务的新经常性销售额有所改善，得益于留存趋势的稳定 [18] - 自2023年初以来推出的新指数产品在过去12个月产生了约1600万美元的新经常性订阅销售额 [17] - 公司范围内，第三季度来自资产经理的新经常性销售额总体增长11% [14] - 年内至今，新发布的产品带来了约2500万美元的销售额 [91] 各个市场数据和关键指标变化 - 与MSCI指数挂钩的投资产品全球总资产管理规模达到6.4万亿美元，其中ETF产品为2.2万亿美元，非ETF产品为4.2万亿美元 [5] - 目前有四只与MSCI指数挂钩的ETF产品资产管理规模超过1000亿美元 [5] - ETF运营费率创下近8亿美元的新高 [5] - 第三季度，与公司指数挂钩的股票ETF吸引了460亿美元的流入 [16] - 对与MSCI发达市场（美国除外）指数和MSCI新兴市场指数挂钩的ETF需求持续强劲 [16] - 固定收益指数ETF的资产管理规模约为900亿美元，其中大部分与可持续性和气候相关 [51][54] - 与公司可持续性和气候指数挂钩的股票ETF资产管理规模约为3600亿美元，其中约1350亿美元是气候特定指数 [54] - 非ETF气候资产管理规模约为3160亿美元 [54] - 主动ETF类别资产管理规模现已达到近300亿美元，季度环比增长10% [56] - 公司指数基准化的资产达18万亿美元，其中6.4万亿美元为被动投资 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是双管齐下的：帮助主动资产管理行业开发新产品（特别是在主动ETF领域），并扩展到其他客户细分市场（如对冲基金、做市商、经纪交易商、资产所有者、财富管理）[29][31][33] - 正在大力扩展在私人资产领域的存在，特别是私人信贷，通过开发透明度工具、信用评估、风险模型、指数和估值方法 [23][24][25][26] - 正在利用人工智能大规模增强数据捕获、投资风险模型构建和内容分发，AI已渗透到所有运营环节，并在数据捕获等方面节省了数千万美元的成本 [38][39][40][41] - 公司专注于通过人工智能提高运营杠杆，释放资源再投资于业务增长，同时保持利润率 [42][64][94] - 在私人资产领域，战略是深化对机构有限合伙人的渗透，扩展到财富管理领域的个人有限合伙人，并为普通合伙人开发产品 [104][106][108][109] - 公司定位为值得信赖的合作伙伴，提供准确、可靠、有品牌背书的数据和模型，这构成了竞争护城河 [71][73][75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场背景相对稳定，美洲地区表现最为显著，特别是在指数和分析业务方面 [45][67] - 预计在近期季度，可持续性业务面临的动态和压力将持续 [46] - 对公司的长期机会和从近期创新和投资领域推动增长的能力感到鼓舞 [15] - 感觉公司正在迎来黎明，情况正在好转，尽管过程可能不会一帆风顺 [111] - 公司是一个全天候的特许经营机构，提供重要的工具，其足迹主要是产品驱动的，现在正更战略性地扩展到许多不同的客户细分市场以连接生态系统 [111][112] - 公司的目标是成为每股收益和增长的长期复合增长者 [112] 其他重要信息 - 公司推出了由人工智能驱动的私人信贷因子模型，利用了专有数据库中超过1500只私人信贷基金的数据 [6][7] - 推出了名为MSCI PACS（私人资产分类标准）的新全球分类法，旨在为私人市场带来一致、可比较的标准 [7][8] - 推出了地理空间数据产品，并在各个客户细分市场（特别是银行）中获得关注 [18] - 与穆迪合作，许可其信用风险模型并应用于MSCI数据库，推出了私人信贷基金的信用评估 [24] - 在私人信贷领域推出了约60至80种不同的指数 [26] - 公司所有员工（约6250人）几乎每天都使用人工智能工具，这已成为雇佣条件 [40] - 年内至今，已有25款由人工智能驱动的新产品售出，销售额约1500万至2000万美元 [42] - 价格上调对新增销售额的贡献与近期季度大体一致，公司旨在将价格增长与所提供的价值保持一致 [86][87] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于私人信贷战略的宏观问题 [22] - 公司对私人信贷领域非常看好，认为私人信贷基金提供信贷是一个结构性、长期趋势 [23] - 这些基金需要吸引投资者，需要工具来展示基金内容、信用质量、市场风险、估值和贷款条款等 [23] - 在过去九个月进行了大量创新：创建了专有私人信贷数据库的条款和条件（涵盖2800只非资产支持私人信贷基金中的8万笔贷款、1.4万名借款人）；与穆迪合作创建信用评估；创建了私人信贷分类法以开发市场风险测量并推出因子风险模型；正在研究如何开发评估价格以提供独立、可信的估值来源；推出了约60-80种不同的私人信贷指数 [24][25][26] - 这些创新尚未显著转化为高收入、高销售额，但未来会，公司旨在成为这些透明度工具的领先提供商 [25][26] 问题: 关于新客户细分市场的进展和新产品 [28] - 战略是双管齐下的：帮助主动资产管理行业（作为收入中心，特别是在主动ETF领域）和扩展到其他客户细分市场（对冲基金、做市商/经纪交易商、资产所有者、财富管理）[29][31][33] - 帮助主动资产管理行业开发产品可以带来收入，例如与高盛资产管理合作推出的私人股权追踪器基金 [29][30] - 在其他细分市场：对冲基金需求强劲；围绕公司指数（18万亿美元基准化，6.4万亿美元被动）的庞大生态系统需要流动性，正在为做市商/经纪交易商开发数据集和产品；资产所有者一直是优势领域，现在重点在私人客户解决方案；财富管理领域需要工具以负责任和合规的方式配置私人资产 [31][32][33] - 随着新产品机器的加速运转，上一季度强调的疲软开始扭转，这主要是因为公司可以创造新的解决方案来帮助客户解决问题，而不是因为投资行业极其乐观 [34][35] 问题: 关于人工智能的机遇（收入端和成本端）[37] - 人工智能对公司来说是福音，因为公司业务是收集大量专有数据、构建专有投资风险模型并交付内容 [38] - 人工智能将帮助公司大规模扩展数据集（未来5-7年1000倍），帮助构建模型，并实现内容分发（公司不专注于工作流软件，希望客户以各种方式访问内容）[38][39] - 全体员工（6250人）几乎每天都使用人工智能工具，这已成为雇佣条件；人工智能已渗透到所有运营环节，特别是在数据捕获方面（例如私人资产、可持续性与气候），节省了数百名新员工的人力成本，效率提升达数千万美元 [40] - 已使用人工智能构建产品，例如定制指数工厂、地理空间数据集；年内已有25款人工智能驱动的新产品售出，销售额约1500万至2000万美元 [41][42] - 目标是通过人工智能大幅降低业务运营费用（5%、10%、15%），将这些资金再投资于业务转型，从而推动新产品开发浪潮 [42] - 公司不需要构建大语言模型，而是购买并训练它们应用于自身数据；不需要大规模数据中心或芯片投资；因此实现人工智能所需的投资并不显著 [61][62][63] - 人工智能将显著提高利润率，因为可以创造更多新产品、更快扩展并降低运营成本（用AI代理替代人工执行系统化任务）[61] - 不会为了适应人工智能投资而降低利润率，而是希望利用人工智能带来的利润增长进行再投资，以加速公司增长 [64][94] 问题: 第四季度销售渠道和销售周期 [44] - 对第三季度业绩感到鼓舞，这得益于产品创新和加速的产品开发步伐 [45] - 整体环境和市场背景相对稳定，与过去看到的动态一致；持续有利的市场势头具有建设性；美洲地区表现良好，特别是在指数和分析业务方面 [45] - 健康的产品渠道和加速的产品开发支持了强劲的客户互动；预计可持续性业务面临的动态在近期季度将持续；整体业务动态相对一致，业绩主要由产品创新驱动 [45][46][47] 问题: 非ETF被动业务和固定收益业务的表现 [49] - 在非ETF被动业务方面，时期的可比性可能受到"真实上下调整"以及客户基金费用调整的影响，导致收入和运营费率增长存在波动性，不建议过度解读单一时期的增长 [50] - 这仍然是重要的增长领域，特别是在定制指数方面看到了非常好的新基金创建 [50] - 固定收益指数ETF的资产管理规模约为900亿美元，这是一个持续增长的重要领域；同样不建议过度解读任何单一时期的收入增长 [51] - 固定收益指数业务中，可持续性和气候相关部分占比更大；公司在帮助客户设计低气候风险固定收益指数方面非常成功，特别是在欧洲 [52] - 对气候的许多投资将通过指数和指数投资进行货币化；需要从"一个MSCI"可持续性和气候特许经营权的整体角度来看货币化发生的地方 [53] - 补充指出，900亿美元固定收益ETF资产管理规模中的大部分与可持续性和气候相关；与公司可持续性和气候指数挂钩的股票ETF资产管理规模约为3600亿美元（其中约1350亿美元是气候特定指数）；非ETF气候资产管理规模约为3160亿美元 [54] 问题: 主动ETF的经济学、竞争优势以及从主动共同基金转向主动ETF的影响 [56] - 主动ETF是一个分布广泛的类别，从纯粹为主动基金增加ETF包装到非常基于规则（更像指数或主动策略的指数化版本）[56] - 公司能够在整个光谱范围内实现货币化，不仅在指数业务中，也在分析业务中（投资组合构建等）[56] - 指数挂钩部分的资产管理规模现已达到近300亿美元，季度环比增长10%；这是一个极具吸引力的类别，公司积极参与 [56] - 这绝对没有蚕食现有业务，完全是新的收入、新的机会；公司对此感到兴奋 [57] - 强调公司一直在认真分析主动资产管理行业，如何帮助该行业复苏、建立竞争优势和增加价值，并从中受益；帮助该行业从共同基金等转向主动ETF是其中一个组成部分（非唯一）[58] - 补充财务模型：除了订阅费，当产品系统化后，还会在数据费之上收取资产管理费，这就是增量收入的来源 [102] 问题: 关于人工智能可能压缩利润率的担忧以及公司维持或加速收入增长同时推动利润率扩张的信心 [60] - 人工智能将显著提高利润率，因为可以创造更多新产品、更快扩展并降低运营成本（用AI代理替代人工执行系统化任务）[61] - 公司不需要构建大语言模型（购买并训练），不需要大规模数据中心或芯片投资，因此实现人工智能所需的投资并不显著 [61][62][63] - 公司业务是系统化的，因此可以用AI代理实现自动化，这将削减大量运营费用 [61] - 不会为了适应人工智能投资而降低利润率；相反，希望利用人工智能带来的利润增长进行再投资，以加速公司增长 [64] 问题: 资产经理终端市场的销售势头是增量需求还是管道中被压抑需求的释放 [66] - 环境相对稳定，与过去几个季度一致；本季度的强势最显著体现在指数业务，分析业务中的经常性净新销售额也表现稳健，尤其是在美洲 [67] - 这主要由向现有客户销售更多产品所推动，在追加销售额外内容和服务方面取得成功（特别是在指数业务中），这受到产品开发渠道的增强 [67] - 资产经理的表现可能有些波动，但总体看到相当稳定的结果，并对资产经理的高留存率（约97%）感到鼓舞 [67] 问题: 人工智能可能让新进入者夺取份额，公司的竞争护城河 [70] - 将业务分为三个过程：数据捕获、应用投资风险模型、向客户分发内容 [71] - 在内容分发方面，公司不是传统的工作流软件提供商，相反，如果人工智能能帮助更多人以更多方式访问内容，公司将受益 [71][72] - 在数据捕获方面，许多数据是专有的、需要准确、可信、有品牌背书，例如：超过50万亿美元资产的客户使用MSCI分析平台运行风险和绩效（数据存放在公司服务器）；客户提供了15万亿美元资产的私人资产组合数据；这些是专有数据，新进入者难以获得 [73][74] - 在模型应用方面，客户需要准确、可靠、有品牌背书的模型和性能数据，不会轻易信任任何人或普通的大语言模型；这构成了巨大的进入壁垒 [75][76] 问题: EMEA地区净新销售额表现（似乎下降）的原因 [77] - 整体动态相对一致；过去提到过EMEA地区的资产经理有些疲软，这种状况仍在继续，该地区的客户对市场反弹的反应稍慢，导致结果相对疲软 [78] - 产品开发工作是全球性的，许多针对资产经理及其他客户细分的增强也瞄准欧洲地区的巨大机会 [78] - 在指数方面，看到围绕公司指数的生态系统在欧洲不断增长，特别是与MSCI世界指数相关的ETF资产管理规模增长显著，这带来了大量额外机会 [78] - 在私人资产市场等领域，许多创新使公司处于有利地位，可以释放欧洲专注于私人资产的大量资金池；公司继续加强在欧洲许多额外客户细分市场的市场推广力度 [79] - 欧洲仍然是一个有吸引力的机会，但近期继续看到一些过去提到的疲软 [80] 问题: 30亿美元回购授权的预计使用时间表以及资金计划（自由现金流 vs 增量债务）[82] - 公司热爱MSCI，尤其当其被低估时；过去几年遇到了一些困难，公司低估程度增加，因此一直积极回购股票（年内至今15亿美元）；董事会授权了另外30亿美元用于回购 [82][83] - 如果公司特许经营权继续被低估，希望尽可能积极地利用这一点；对公司中短期前景充满信心；公司计划既使用自由现金流，也会将杠杆率提高至接近3.5倍，以便每年有能力进行约10亿美元或类似规模的回购；会伺机而动，如果股价上涨过多则会观望 [83][84] - 资本分配方法和杠杆目标没有改变，所述方法是公司一贯做法的延续 [85] 问题: 价格上调对净新订单增长的贡献以及定价策略 [86] - 全公司范围内，价格上调对新增经常性销售额的贡献与近期季度大体一致；方法没有重大变化 [86] - 贡献因产品线和客户细分市场而异；方法一般是使价格增长与所交付的价值保持一致；许多增强和改进将通过价格上调实现货币化；也会考虑整体定价环境、客户健康状况 [86][87] - 重点是成为客户的长期合作伙伴，建立关系；在价格上调方面采取建设性态度，并注意需要持续交付价值以支持长期价格上调 [87] 问题: 产品改进和人工智能效益显现的时间线 [89] - 财务模型变化平稳；新产品发布势头强劲，已经开始影响销售额；年内至今，新发布的产品带来了约2500万美元的销售额（指数业务为1600万美元）；产品开发加速的步伐是附加的，有助于推动所有客户细分市场的增长，并将成为未来增长的重要驱动力 [91] - 人工智能对财务档案是增强性的；业务具有巨大的运营杠杆和高增量利润率；销售基于知识产权的解决方案（一次生产，多次销售给多用户用于多用例），这使得公司既能投资增长，又能持续推动有吸引力的利润增长；人工智能增强了这两种动态，创造了更大的规模、更高的生产力，使公司能够投资更多、增强解决方案并推动有吸引力的顶线增长和利润增长 [92] - 不会因为大量 elevated 的人工智能支出而降低利润率；人工智能将是继续实现双重目标（投资业务驱动长期增长，同时推动有吸引力的期间利润和自由现金流增长）的关键因素，其将对整体财务模型产生平稳的影响 [93] - 补充：公司试图实现的良性循环是：通过人工智能不断提高公司的运营杠杆，释放资源，保持利润率，并将这些资源再投资于业务；公司在私人资产、指数投资、物理风险与气候、财富管理、普通合伙人、"快钱"细分市场、数据集等领域有巨大机会；不希望通过降低利润率来进行这些投资，而是需要通过人工智能获得投资资金 [94] 问题: 主动ETF增长不蚕食收入的原因以及其与主动资产管理基准的经济学差异 [97] - 不认为会蚕食：一个主动基金，投资策略不变，只是换成ETF包装，对公司基本上是中性的 [99] - 实际上，在转为ETF包装时，投资策略通常会变得更基于规则、更透明，或者被量化，公司可以凭借工具、因子模型等发挥作用；更进一步，可能变成指数；许多此类策略是全新构建的，公司在其中扮演角色 [99][100] - 进行这些操作的一般不是传统的指数（被动）业务参与者，而是传统的主动管理者；所以对现有业务不是威胁，未来有大量上升空间 [100][101] - 补充财务模型：除了订阅费，当产品系统化后，还会在数据费之上收取资产管理费，这就是增量收入的来源 [102] 问题: 针对普通合伙人客户基数的产品供应、收入、战略以及私人资产细分市场5.5%的运营费率增长率和提高该增长率的机会与时间线 [103] - 私人资产业务分为实物资产

业绩总结 - 2025年第三季度的运营收入为793,426千美元，同比增长9.5%[25] - 2025年第三季度的净收入为325,386千美元，同比增长15.8%[25] - 2025年第三季度的调整后每股收益（EPS）为4.47美元，同比增长15.8%[25] - 2025年第三季度的EBITDA增长为10%，EBITDA利润率为62.3%[11] - 2025年第三季度的调整后EBITDA为494,430千美元，同比增长9.7%[25] - 2025年第三季度的自由现金流为423,294千美元，同比增长7.4%[119] - 2025年第三季度的总运营费用为345,736千美元，同比增长6.9%[117] 用户数据 - 2025年第三季度的资产管理规模（AUM）达到3,187百万美元，资产基础费用的增长率为17%[16] - 2025年第三季度的订阅运行率为3,200百万美元，季度保留率为94.7%[16] - 2025年第三季度的美洲地区订阅运行率为1,070百万美元，同比增长7%[14] - 2025年第三季度的EMEA地区订阅运行率为919百万美元，同比增长8%[14] - 2025年第三季度的亚太地区订阅运行率为397百万美元，同比增长8%[14] - 2025年第三季度的客户合同年化价值（Run Rate）为447,690万美元[114] - MSCI的客户保留率是评估其经常性收入稳定性的重要指标[93] 未来展望 - 2025年全年的净现金提供来自经营活动的预期为15.4亿至15.9亿美元[60] - 2025年全年的资本支出预期为1.2亿至1.3亿美元[60] - 2025年全年的有效税率预期为16.0%至18.0%[60] 现金流与股东回报 - 2025年第三季度，公司向股东返还了13.63亿美元，其中股票回购为12.26亿美元，季度分红为1.37亿美元[56] - 截至2025年9月30日，公司总现金为4亿美元，总债务为55.08亿美元，净债务为51.08亿美元[50] 市场表现 - 2025年第三季度，MSCI相关股票ETF的资产管理规模（AUM）为2211亿美元，同比增长25%[40] - 2025年第三季度，MSCI相关股票ETF的现金流入为185.1亿美元，现金流出为16.5亿美元[40] - 2025年第三季度末，MSCI的资产管理规模（AUM）为566亿美元，较2024年第三季度的620亿美元下降了8.7%[82] - 2025年第三季度的市场增值为264.1亿美元[40] 可持续性与气候相关产品 - 可持续性与气候相关的AUM在美国市场为310.9亿美元，较2024年第三季度的308.5亿美元增长了0.8%[82] - MSCI的气候相关产品在2025年第三季度的现金流入为1910万美元，现金流出为230万美元[82] - 2025年第三季度的可持续性与气候调整后EBITDA为34,806万美元，同比增长16.1%[114]

季度业绩表现 - 季度每股收益为4.47美元，超出市场预期的4.37美元，同比增长15.8% [1] - 季度营收为7.9343亿美元，低于市场预期0.72%，但同比增长9.5% [3] - 本季度实现2.29%的盈利惊喜，上一季度盈利惊喜为0.24% [2] 近期股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约8.9%，同期标普500指数上涨16.9% [4] - 股价的短期走势可持续性将取决于管理层在财报电话会中的评论 [4] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益4.58美元，营收8.2299亿美元 [8] - 当前财年共识预期为每股收益17.10美元，营收31.4亿美元 [8] - 公司目前的Zacks评级为3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [7] 行业背景与同业比较 - 公司所属的金融-投资管理行业在Zacks行业排名中位列前21% [9] - 同业公司GCM Grosvenor预计季度每股收益0.17美元，同比增长6.3% [10] - GCM Grosvenor预计季度营收1.3184亿美元，同比增长7.2% [11]

公司财务表现 - 第三季度利润为3.254亿美元，合每股收益4.25美元，高于去年同期的2.809亿美元和每股收益3.57美元 [1] - 总营业收入增长近9.5%，达到7.934亿美元 [1] - 指数部门的经常性订阅收入同比增长8.3%，达到2.426亿美元，主要受市值加权指数产品增长推动 [1] - 基于资产规模的手续费收入增加也对总营收增长起到推动作用 [1] - 运营支出同比增长7%，主要原因是员工薪酬和信息技术方面的投入增加 [2] 业务驱动因素 - 利润增长得益于客户支出增加，推动了对公司指数产品和分析服务的需求上升 [1] - 公司编制的股票市场指数是投资基金、养老金计划及资产管理公司所持数万亿美元资产的业绩基准 [1] 行业背景与市场状况 - 公司业绩向好意味着市场对指数化投资及市场数据的需求处于健康状态 [1] - 美国市场持续震荡上行，较低的利率水平以及对人工智能领域的乐观情绪缓解了投资者对劳动力市场裂痕及关税问题的担忧 [2]

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收入和利润表现 - 第三季度营业收入为7.934亿美元，同比增长9.5%；有机营业收入增长率为9.0%[3][5][6] - 第三季度营业利润为4.477亿美元，同比增长11.6%；营业利润率为56.4%，同比提升100个基点[3][9] - 第三季度摊薄后每股收益为4.25美元，同比增长19.0%；调整后每股收益为4.47美元，同比增长15.8%[3][5] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为4.944亿美元，同比增长9.7%；调整后EBITDA利润率为62.3%[3][12] - 第三季度2025年营业收入为7.934亿美元，同比增长9.5%[67] - 第三季度2025年净收入为3.254亿美元，同比增长15.8%[67] - 第三季度2025年营业利润为4.477亿美元，同比增长11.5%[67] - 第三季度2025年稀释后每股收益为4.25美元，同比增长19.0%[67] - 公司第三季度净收入为3.254亿美元，同比增长15.8%；前九个月净收入为9.176亿美元，同比增长14.2%[70] - 第三季度总营业收入为7.934亿美元，同比增长9.5%；前九个月总营业收入为23.119亿美元，同比增长9.4%[72] - 第三季度调整后EBITDA为4.944亿美元，同比增长9.7%；前九个月调整后EBITDA为13.945亿美元，同比增长10.3%[72] - 第三季度公司净利润为3.25亿美元，同比增长15.8%[79] - 第三季度调整后每股收益为4.47美元，同比增长15.8%[79] - 前九个月2025年营业收入为23.119亿美元，同比增长9.4%[67] - 前九个月2025年净收入为9.176亿美元，同比增长14.2%[67] - 前九个月公司净利润为9.18亿美元，同比增长14.2%[79] 各业务部门表现 - Index业务部门营业收入为4.512亿美元，同比增长11.4%；调整后EBITDA为3.502亿美元，同比增长11.5%[14] - Analytics业务部门营业收入为1.822亿美元，同比增长5.7%；调整后EBITDA为9004万美元，同比略微下降0.3%[17][18] - Sustainability and Climate业务部门营业收入为9013万美元，同比增长7.7%；调整后EBITDA为3481万美元，同比增长16.1%[20] - All Other – Private Assets部门第三季度总营业收入为6997.1万美元，同比增长9.7%[22] - All Other – Private Assets部门第三季度经常性订阅收入为6952.4万美元，同比增长10.4%[22] - All Other – Private Assets部门第三季度调整后EBITDA为1932.3万美元，同比增长18.7%，利润率达27.6%[22] - 第三季度Sustainability and Climate业务调整后EBITDA为3480万美元，同比增长16.1%，利润率提升至38.6%[72] - 第三季度All Other - Private Assets业务调整后EBITDA为1930万美元，同比增长18.7%，利润率提升至27.6%[72] - 第三季度Analytics业务调整后EBITDA为9000万美元，同比微降0.3%，利润率降至49.4%[72] - 指数业务调整后税息折旧及摊销前利润在截至2025年9月30日的三个月为3.50263亿美元，同比增长11.5%[78] 成本和费用 - 第三季度2025年基于股票的薪酬费用为2280万美元，同比增长19.4%[67] - 第三季度2025年无形资产摊销为4094万美元，同比下降2.4%[67] 现金流和资本管理 - 第三季度资本支出为2610万美元，经营活动产生的净现金流增长6.6%至4.494亿美元[29] - 第三季度自由现金流增长7.4%至4.233亿美元[29] - 第三季度加权平均稀释后流通股为7660万股，同比下降2.7%；季度股票回购总额达12.257亿美元[30] - 公司在第三季度回购了22.3万股股票，总金额12.489亿美元；董事会新授权了30亿美元的股票回购计划[5] - 第三季度经营活动产生的净现金为4.494亿美元，同比增长6.6%；前九个月为10.873亿美元，同比增长1.5%[70] - 第三季度公司回购普通股12.259亿美元，同比大幅增加；支付股息1.379亿美元[70] - 第三季度公司偿还债务7.12亿美元，同时新发行债务融资17.169亿美元[70] - 第三季度经营活动产生的净现金为4.49亿美元，同比增长6.6%[83] 债务和资产负债表 - 公司现金及现金等价物为4.001亿美元，总债务本金为56亿美元[25][26] - 公司总债务与调整后EBITDA比率为3.0倍，处于3.0倍至3.5倍的目标区间内[26][27] - 截至2025年9月30日，公司长期债务为55.078亿美元，较2024年底增长22.1%[69] - 截至2025年9月30日，递延收入为9.747亿美元，较2024年底下降13.2%[69] 经常性收入和业务指标 - 资产管理规模相关费用增长17.1%，创下约6.4万亿美元的记录资产管理规模[3][5] - 截至2025年9月30日，总经常性收入达到31.865亿美元，增长10.1%；有机经常性订阅收入增长率为7.4%[5][7] - 截至2025年9月30日，All Other – Private Assets部门的Run Rate为2.854亿美元，同比增长6.3%[24] - 第三季度经常性订阅收入为5.791亿美元，同比增长7.9%；资产相关费用收入为1.975亿美元，同比增长17.1%[72] - 公司总Run Rate在2025年9月30日达到31.865亿美元，同比增长10.1%，其中资产相关费用增长17.0%至7.997亿美元[77] - 截至2025年9月30日的三个月，指数业务的新增经常性订阅销售额为2944.3万美元，同比增长16.5%[74] - 截至2025年9月30日的三个月，可持续发展与气候业务的净新增经常性订阅销售额为191.5万美元，同比大幅下降49.0%[74] - 截至2025年9月30日的三个月，分析业务的总净销售额为1561.6万美元，同比下降12.1%[74] - 公司总净销售额在截至2025年9月30日的九个月为16.9471亿美元，较去年同期的17.7683亿美元下降4.6%[74] - 截至2025年9月30日的九个月，可持续发展与气候业务的总净销售额为1339.9万美元，同比大幅下降53.3%[74] - 截至2025年9月30日，指数业务的保留率为95.8%，较2024年同期的95.4%有所提升[74] 管理层讨论和指引 - 2025年全年指引：运营费用预计在14.15亿至14.45亿美元之间，自由现金流预计在14.1亿至14.7亿美元之间[33] - 公司预计2025年全年调整后EBITDA费用在12.3亿至12.5亿美元之间[81] - 公司预计2025年全年自由现金流在14.1亿至14.7亿美元之间[83] 有机增长表现 - 第三季度综合有机营业收入增长率为9.0%[84] - 第三季度指数业务有机营业收入增长11.4%，其中资产基础费用增长17.1%[84] - 第三季度Analytics业务有机营业收入增长5.6%[84] - 前九个月综合有机营业收入增长率为9.0%[85] 其他业务表现 - 截至2025年9月30日的九个月，与MSCI股票指数挂钩的ETF资产管理规模增长至22110亿美元，期内现金流入为1369亿美元[75] - 截至2025年9月30日的九个月，公司调整后税息折旧及摊销前利润为13.9445亿美元，高于去年同期的12.6423亿美元[78]

文章核心观点 - MSCI在2025年第三季度实现了强劲的财务和销售业绩，主要得益于其核心业务板块的增长以及创纪录的资产管理规模[3] - 公司运营收入达到7.934亿美元，同比增长9.5%，有机运营收入增长率为9.0%[6] - 资产相关费用增长17.1%，主要由与MSCI指数挂钩的ETF和非ETF指数基金的管理资产规模增加所驱动[3][15] - 董事会批准了一项新的30亿美元股票回购计划，并宣布了第四季度每股1.80美元的现金股息[4][28] 第三季度合并财务业绩 - 运营收入为7.934亿美元，同比增长9.5%，增长主要源于经常性订阅收入增加4240万美元以及资产相关费用增加2890万美元[6] - 运营收入为4.477亿美元，同比增长11.6%，运营利润率为56.4%，较去年同期的55.4%有所提升[9] - 净收入为3.254亿美元，同比增长15.8%，摊薄后每股收益为4.25美元，同比增长19.0%[3][11] - 调整后税息折旧及摊销前利润为4.944亿美元，同比增长9.7%，调整后税息折旧及摊销前利润率为62.3%[12] 各业务板块表现 - **指数业务**：运营收入为4.512亿美元，同比增长11.4%，有机运营收入增长率为11.4%[13][14]；调整后税息折旧及摊销前利润为3.503亿美元，同比增长11.5%，利润率为77.6%[13] - **分析业务**：运营收入为1.822亿美元，同比增长5.7%，有机运营收入增长率为5.6%[17]；调整后税息折旧及摊销前利润为9004万美元，同比微降0.3%，利润率为49.4%[17] - **可持续与气候业务**：运营收入为9013万美元，同比增长7.7%，有机运营收入增长率为5.1%[20]；调整后税息折旧及摊销前利润为3481万美元，同比增长16.1%，利润率为38.6%[20] - **私募资产等其他业务**：运营收入为6997万美元，同比增长9.7%，有机运营收入增长率为8.3%[22]；调整后税息折旧及摊销前利润为1932万美元，同比增长18.7%，利润率为27.6%[22] 运营指标与销售表现 - 截至2025年9月30日，总运营费率达到31.865亿美元，同比增长10.1%，其中经常性订阅运营费率增长7.4%[7] - 第三季度保留率为94.7%，高于去年同期的94.2%[7] - 指数业务运营费率增长12.4%，达到17.879亿美元，主要由资产相关费用运营费率增长1.163亿美元所驱动[16] - 分析业务运营费率为7.424亿美元，同比增长7.4%，有机增长率为6.9%[18] 资产负债表与资本配置 - 现金及现金 equivalents 为4.001亿美元，公司通常维持2.25亿至2.75亿美元的最低现金余额用于一般运营目的[24] - 截至2025年9月30日，未偿还债务总额为56亿美元，总债务与调整后税息折旧及摊销前利润比率为3.0倍[25] - 第三季度资本支出为2610万美元，运营活动产生的净现金增长6.6%至4.494亿美元，自由现金流增长7.4%至4.233亿美元[27] - 公司在第三季度及截至10月27日共回购了22.3万股股票，总金额为12.489亿美元，平均回购价格为559.95美元[4][28] 2025年全年业绩指引 - 运营费用指引范围为14.15亿至14.45亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润费用指引范围为12.30亿至12.50亿美元[31] - 有效税率指引范围为16.0%至18.0%，资本支出指引范围为1.20亿至1.30亿美元[31] - 运营活动产生的净现金指引范围为15.40亿至15.90亿美元[31]