持仓概况 - 富国银行第二季度持仓总市值达4830亿美元 环比增长9.77% [1] - 新增577只个股 增持3322只个股 减持2427只个股 清仓474只个股 [1] - 前十大持仓标的占总市值19.82% [1] 前五大重仓股 - 微软(MSFT)为第一大重仓股 持仓3310万股 市值164.6亿美元 占组合3.41% 持仓数量环比增加0.81% [2][4] - SPDR标普500指数ETF(SPY)为第二大重仓股 持仓2004万股 市值123.8亿美元 占组合2.56% 持仓数量环比大增47.29% [2][4] - 苹果(AAPL)为第三大重仓股 持仓5776.3万股 市值118.5亿美元 占组合2.45% 持仓数量环比增加0.56% [2][4] - iShares标普500指数ETF(IVV)为第四大重仓股 持仓1770万股 市值109亿美元 占组合2.27% 持仓数量环比减少0.29% [3][4] - 英伟达(NVDA)为第五大重仓股 持仓5731万股 市值90.5亿美元 占组合1.87% 持仓数量环比减少4.18% [3][4] 重点调仓操作 - 前五大买入标的：SPDR标普500指数ETF(持仓比例增加0.83%) 微软(0.61%) 纳指100ETF看跌期权(0.42%) 谷歌(0.24%) Meta平台(0.19%) [4][6] - 前五大卖出标的：联合健康(持仓比例减少0.48%) 纳指100ETF(0.29%) SPDR标普500指数ETF看跌期权(0.18%) 塔吉特(0.11%) 强生(0.11%) [5][6] - 大幅增持谷歌(GOOGL)30.89% 持仓市值达43.1亿美元 [6][7] - 博通(AVGO)首次进入前十大持仓 持仓2397万股 市值66.1亿美元 占组合1.37% [6][7] 行业配置与策略 - 重点增持科技板块(微软 英伟达 博通)和指数ETF(SPY IVV) [2][3][4][6] - 增持债券ETF(AGG)3.36% 市值55.3亿美元 提升防御性配置 [7] - 激进增持纳指100看跌期权92.25% 同时减持纳指100ETF(QQQ)30.66% 形成对冲组合 [6][7] - 维持必需消费股开市客(COST)配置 持仓311万股 市值30.8亿美元 [7]

| 2025-06-30 | | | 2025-06-30 Box | | E 2025-06-30 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Top Buys (13F) | | | Top Sells (13F) | | 13F Holdings Summary | | | BY CHANGE IN % PORTFOLIO | BY LARGEST VALUE | | BY CHANGE IN % PORTFOLIO | BY LARGEST VALUE | Name | % of Portfolio | | Name | | % Change | Name | % Change | SPY SPDR S&P 500 ETF TRU | 6.51% | | NVDA NVIDIA Corp. | | 3.18% | BABA Alibaba Group Holdin | 3.4746 | IVV iShares Core S&P 500 | 5.78% | | MSFT Microsoft Corporatio | | 2,03% | SPY SP ...

马克斯引用了自己在2000年1月互联网泡沫时期写的一份备忘录，以及2025年1月发布一份题为《警惕泡 沫》的报告，来阐述市场过度乐观或过度悲观时的风险。 "当多数投资者乐观时，他们会推高价格，甚至可能使其超越价值；而当悲观情绪主导时，价格又会跌 破价值。"他写道。 尽管面临特朗普关税政策的不确定性，美股今年仍延续了去年的火爆行情。自年初以来，标普500指数 已经累计上涨了逾10%，而少数几只大型科技股贡献了其中大部分涨幅。 在此背景下，有一些分析师开始质疑美股"科技七巨头"估值过高。 不过，华尔街价值投资大师、橡树资本管理公司的联合创始人霍华德•马克斯并不认同这一观点。他认 为，美股"科技七巨头"估值并没有过高。相反，他认为标普500指数的其它成分股可能存在问题。 马克斯是橡树资本管理公司（Oaktree Capital Management）的联合创始人，该公司以投资不良信贷和高 收益债券而闻名。据公开消息，截至2024年底，橡树资本资产管理规模为2020亿美元。 马克斯著有《投资最重要的事》《周期》等多本在投资领域颇具影响力的书籍，他所展现出的投资智慧 赢得了"股神"沃伦·巴菲特的认可。巴菲特曾大力推荐《 ...

智通财经APP获悉，根据美国证券交易委员会(SEC)披露，美国银行递交了截至2025年6月30日的第二季度持仓报告(13F)。 统计数据显示，美银第二季度持仓总市值达1.37万亿美元，上一季度总市值为1.24万亿美元。美银在第二季度的持仓组合中新增了571只个股，增持了4265只 个股。同时，美银减持了3134只个股，清仓了504只个股。其中，美银的前十大持仓标的占总市值的16.72%。 | 2025-06-30 | | | --- | --- | | 13F Activity | | | Market Value | $1.37t, Prior: $1.24t | | Inflows (Outflows) as % of Total MV | +0.8383% | | New Purchases | 571 stocks | | Added To | 4265 stocks | | Sold out of | 504 stocks | | Reduced holdings in | 3134 stocks | | Top 10 Holdings % | 16.72% | | Turnover % -- 1 ...

投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持评级）[1] 核心观点 - 云厂商资本开支及业绩加速增长：微软、Meta、亚马逊、谷歌2025Q2资本开支同比环比均增长，其中Meta、谷歌上调全年资本开支预期，反映下游云需求加速 [2][6][19][33][46] - SaaS厂商收入超预期但股价承压：2025Q2软件厂商整体收入中位数超预期2.8%，新增ARR达21.87亿美元（同比+106.1%），但受AI颠覆担忧影响，BVP纳斯达克新兴云指数下跌8% [2][71] - 云业务收入高增长：微软Azure年收入超750亿美元（同比+34%），谷歌云收入136.24亿美元（同比+31.7%），AWS收入308.73亿美元（同比+17.5%）[15][41][55][62] 云厂商资本开支及业绩 微软 - 资本开支242亿美元（同比+27.4%，环比+13.1%），FY26Q1预计超300亿美元 [6][9] - Azure云收入同比增长39%，年收入超750亿美元，Copilot月活超1亿，GitHub Copilot企业客户环比+75% [9][15] - 总收入764.41亿美元（同比+18.1%），净利润272.33亿美元（同比+23.6%）[10][15] Meta - 资本开支170亿美元（同比+100.8%），全年指引上调至660-720亿美元 [19][22] - Meta AI月活超10亿，广告转化率提升3-5%，收入475.16亿美元（同比+21.6%），净利润183.37亿美元（同比+36.2%）[23][28] 谷歌 - 资本开支224.46亿美元（同比+70.23%），全年指引上调至850亿美元 [33][35] - Gemini月活4.5亿，云收入136.24亿美元（同比+31.7%），搜索广告收入541.9亿美元（同比+11.7%）[35][41] 亚马逊 - 资本开支314亿美元（同比+91.5%），AWS收入308.73亿美元（同比+17.5%），广告收入156.94亿美元（同比+22.9%）[46][48][55] SaaS厂商表现 - 2025Q2收入中位数超预期2.8%，新增ARR同比+106.1%至21.87亿美元 [71][75] - 当前EV/NTM收入中位数5.1倍，收入增速放缓导致估值承压 [76][77] 云收入及ROIC - 三大云厂商收入增速提升：Azure（+39%）、谷歌云（+31.7%）、AWS（+17.5%）[62] - 2025Q2大厂ROIC同比上升，但合计净利润增速放缓至26.6%（环比-2.3%）[63][65]

对冲基金二季度持仓变动 - 716家对冲基金总持仓从6229.4亿美元增至7265.4亿美元 [3] - 微软持仓增加120亿美元至470亿美元 成为最受青睐标的 [1][3][4] - 阿里巴巴遭遇最大规模减仓 持仓价值下降15.5亿美元 [1][3][6] 行业配置偏好 - 科技股占投资组合最大权重达23% [1][3][9] - 金融股以17%权重位居第二 [1][3][9] - 能源板块投资价值增长最少 [9] 重点公司操作动向 - 桥水新增微软90.56万股 成为最大增持方 [5] - 桥水领衔减持阿里巴巴566万股 [6] - Netflix获对冲基金追捧 显示对流媒体和云计算板块信心 [6] - 亚马逊获177家机构增持或新建仓位 成为最受青睐个股 [9] - Meta平台被147家投资者减持或清仓 成为被抛售最多个股 [9] 市场表现与投资策略 - 标普500指数从4月低点飙升约25% 录得2023年12月以来最佳季度表现 [2] - 纳斯达克100指数创两年多来最佳涨幅 [2] - 微软股价因人工智能概念在二季度录得显著涨幅 [5] - 巴菲特和对冲基金大佬Tepper逆向买入联合健康集团 该公司二季度下跌近40% [9]

Amazon is making a habit of crushing Wall Street's expectations. There are nine American companies with valuations of $1 trillion or more right now, but only three have crossed the $3 trillion milestone: Amazon (AMZN 2.93%) could be set to join that ultra-exclusive club thanks to its soaring earnings growth, and its expanding use of artificial intelligence (AI) across its cloud computing and e-commerce businesses. The company's market capitalization is $2.36 trillion as of this writing (Aug. 12), so its sto ...

华尔街最大的几家对冲基金——桥水基金、老虎全球和Discovery Capital——在第二季度加大了对大型 科技公司的投资力度，因为人工智能领域的增长呈现出前所未有的态势。 科技股繁荣 这与今年早些时候的情况形成了鲜明对比。当时，由于贸易关税导致金融市场波动，顶尖基金经理对大 型科技公司的投资预期变得悲观。投资者对通胀上升的担忧以及对人工智能泡沫引发"七大巨头"股票抛 售的恐惧，使得他们纷纷抛售相关股票。 但自那以后，科技股实现了大幅反弹。今年截至目前，得益于大型科技股的涨势，标准普尔500指数已 上涨10%，而这些公司的市值占该指数所涵盖公司总市值的近三分之一。 以下是顶级对冲基金持股情况的变化详情： 桥水基金 在第二季度，桥水基金增持了英伟达、Alphabet以及微软的股票。 由达里奥创立的宏观对冲基金在英伟达股票上的投资增加了两倍多。截至6月底，该基金持有英伟达723 万股股票，较3月底增加了154.5%。英伟达还是桥水基金在单一股票上的最大投资，总投入金额达11.4 亿美元。 此外，该基金在Alphabet和微软的持股分别上涨了84.1%和111.9%，总计达到9.87亿美元和8.53亿美元。 其他 ...

两者的结合（AI+BI）正推动商业分析从"描述过去"转向"预测未来"——例如Power BI通过Copilot自动检测销售异常或生成自然语言报告，这样使数据分析 更智能、更高效。 简单说：AI是"会思考的大脑"，BI是"会说话的数据"，它们结合后，数据真正有了"智慧"。 在正式进入话题之前，我们先厘清核心概念，AI+BI究竟意味着什么？ AI（人工智能）是让计算机模拟人类思维的技术，像人一样学习、推理和解决问题，比如聊天机器人、自动驾驶。 BI（商业智能）是把企业数据变成图表和报告，帮管理者看清业务状况，比如销售报表、业绩看板。 1. 技术突破解难题：让BI从"专家工具"走向"全民助手" 传统BI要求使用者掌握SQL、DAX等专业语言或复杂的拖拽操作，把大量业务人员（市场、销售、财务等）挡在门外，即使分析师，也常耗费大量时间在 数据清洗、基础报表制作上，而非深度分析。 生成式AI的核心魔力在于自然语言交互（NLP）, 只需要"说人话描述需求"就能进行分析 。用户只需像聊天一样提出需求，比如我们向AI助手提问："对比 一下华东和华南上季度的利润率，找出下降的原因"，它就能理解意图，自动转换成底层查询，给出我们结 ...

策略师和分析师数周来一直警告称，本轮反弹头重脚轻——自4月以来，七大科技股几乎占据了所有涨幅。涨幅广度（即上涨股票数量与下跌股票数量之 比）已经恶化。截至周一，剔除市值偏差因素的标准普尔500指数在13个交易日中已有10个交易日下跌，而市值加权指数则在近一半的交易日中上涨。 高盛集团旗下一篮子标普500指数成分股中，资产负债表最强劲的公司，相对于一篮子财务状况较弱的公司，刚刚录得自4月初以来最佳的一周表现。包括 Fastenal Co. 、Palantir Technologies Inc.和West Pharmaceutical Services Inc.等现金充裕的公司已连续三周上涨，这是自特朗普首次宣布加征关税导致市场陷入 混乱以来，持续时间最长的上涨。 美联储9月降息预期不断加深的同时，市场进一步围绕宽松政策而发酵，利率互换目前已完全反映下个月利率将下调25个基点，一些交易员甚至押注下调幅 度将达到50个基点。财政部长贝森特周三也呼吁美联储利用9月份的会议启动降息周期，甚至呼吁认为50个基点之多，在引起风险资产大幅乐观的回应后， 贝森特最新表示"从25个基点"的降息开始。在周四美国公布的7月PPI超预 ...