德国政府软件替代计划 - 德国联邦数字事务和国家现代化部确认计划在政府运作中增加欧洲解决方案和开源软件的使用 覆盖数万名公共员工包括教师、公务员和警察 [1] - 已开始测试Open Desk作为微软Office替代品 可能预示Outlook、Word、Excel和PowerPoint等微软产品在德国联邦政府机构的终结 [1] - 石勒苏益格-荷尔斯泰因州正逐步淘汰微软产品 用LibreOffice替代Office、Linux替代Windows、Nextcloud/Open-Xchange/Thunderbird替代Microsoft Exchange/Outlook [3] 全球数字主权趋势 - 法国警方、丹麦数字事务部及奥地利西班牙行政部门已引入开源系统替代微软产品 [5] - 巴西、厄瓜多尔、秘鲁和委内瑞拉实施类似替代计划 印度国防部推出基于Linux的Maya OS操作系统取代Windows [5] - 俄罗斯加速用国产软件替代外国软件 西方公司缩减在俄业务加速其数字主权进程 [5] 政策驱动因素 - 特朗普政府经济政治"曲折路线"带来不确定性 依赖美国产品被视为存在风险 [3] - 美国科技供应商退出俄罗斯凸显依赖不可预测外国供应商的风险 强化确保数字主权的必要性 [5]

人工智能行业热度评估 - OpenAI首席执行官将当前人工智能热潮与20世纪90年代互联网泡沫相提并论 指出部分初创公司仅凭三名员工便能融资数亿美元且估值高得离谱[1] - 认为投资者整体对人工智能存在过度狂热 但人工智能是长期关键变革 部分投资者或将面临重大损失 但长期价值足以抵消短期损失[1] 投资机构观点分歧 - 韦德布什证券公司认为人工智能革命将在未来两到三年内为科技牛市注入动力 私募市场部分领域可能存在泡沫但整体不构成泡沫 市场状态更类似1996年而非1999年[2][3] - Treasury Partners首席投资官指出大型科技股是市场发展驱动力 依据盈利增长预期、现金流再投资能力及全球业务扩张 建议全面配置美国股票尤其大型科技股[3] 科技公司资本支出趋势 - 微软、Alphabet和Meta财报超预期且实现强劲增长 在人工智能领域投入无收缩迹象[4] - 头部科技企业包括微软、亚马逊、Alphabet、Meta均上调资本支出预期以满足人工智能需求 OpenAI计划在数据中心建设上投入数万亿美元[4] 行业专家风险警示 - 桥水基金创始人警告当前华尔街市场周期与1998年至1999年互联网泡沫破裂前周期极为相似 存在将技术成功与投资成功混淆的现象[4] - 阿波罗全球管理公司首席经济学家指出标普500市值前十公司当前估值与基本面偏离程度已超过互联网泡沫鼎盛时期[4]

基金产品概况 - iShares Core S&P U.S. Value ETF（IUSV）成立于2000年7月24日 是一种智能贝塔交易所交易基金 旨在提供对全市值价值型股票类别的广泛市场敞口 [1] 智能贝塔ETF策略 - 智能贝塔基金追踪非市值加权策略 通过特定基本面特征或其他混合特征筛选具有更优风险回报表现的股票 [3] - 策略涵盖等权重 基本面权重和波动性/动量权重等多种方法论 但并非所有策略均能实现超额收益 [4] 基金管理与指数追踪 - 基金由Blackrock管理 资产规模达216.4亿美元 是同类市场中规模最大的ETF [5] - 追踪标普900价值指数 该指数衡量美国股市大型和中型市值价值板块表现 [5] 成本结构 - 年度运营费用率为0.04% 属同类产品中最低成本档次 [6] - 过去12个月追踪股息收益率为1.98% [6] 资产配置与持仓集中度 - 信息技术板块占比最高达23.5% 金融和医疗保健板块分列二三位 [7] - 微软(MSFT)为最大持仓个股 占比6.78% 苹果(AAPL)和亚马逊(AMZN)紧随其后 [8] - 前十大持仓合计占比26.57% [8] 业绩表现与风险特征 - 当年至今上涨7.04% 过去一年涨幅6.02%（截至2025年8月22日） [10] - 52周价格区间为81.46美元至100.02美元 [10] - 三年期贝塔系数0.88 标准差14.72% 属中等风险等级 [10] - 通过701只持仓有效分散个股特定风险 [10] 同类替代产品 - iShares U.S. Equity Factor ETF（LRGF）资产规模27.8亿美元 费用率0.08% 追踪MSCI美国多因子指数 [12] - Fidelity High Dividend ETF（FDVV）资产规模65.3亿美元 费用率0.16% 追踪富达核心股息指数 [12]

作者：情报员 金融界2025年8月22日消息，国家知识产权局信息显示，微软技术许可有限责任公司取得一项名为"训练 目标模型"的专利，授权公告号CN111813888B，申请日期为2019年04月。 本文源自：金融界 ...

行业投资评级 - 电子行业评级为强于大市（维持评级）[5] 核心观点 - Microsoft研究团队和Microsoft Azure推出的MOSAIC光传输方案打破光与铜的取舍困境，可同时实现长距传输、低功耗和高可靠性[2][18] - MOSAIC采用WaS架构，利用大量并行通道，每条通道以2Gbps数据速率运行，采用Micro LED作为发射器[3][26] - 该方案向后兼容现有标准链路形态和电气主机接口，无需更改服务器或交换机即可直接替代现有光铜链路[2][18] - 随着主流互联带宽提升至1.6Tbps及更高速率，MOSAIC方案功耗优势将逐代扩大，1.6T收发器功耗可降至10.6W，而传统方案为23-25W[18][64] - 该方案若起量，Micro LED、多芯成像光纤、TIR透镜、CMOS传感器、Micro LED光连接器有望成为主要受益对象[4][42] 互联速度提升与光铜困境 - 铜缆链路能效高且可靠性强，但传输距离极为有限（<2m），使用有源铜缆传输距离预计提升至5-7m，但随着带宽速率提升，传输距离挑战加大[1][11] - 光链路可提供更长传输距离，却以高功耗和较低可靠性为代价，随着网络速度提升（1.6T/3.2T），这种权衡关系愈发显著[1][11] - 铜缆多通道紧密排列时遭受电磁干扰和串扰问题，通道数量超过一定程度后继续增加不现实[1][15] - 光纤消除电磁干扰，但激光器功耗无法随通道数量增加良好扩展，单个通信用激光器消耗数十至数百毫瓦功率，扩展至数百个激光器导致功耗过高[1][15] MOSAIC技术方案 - MOSAIC采用WaS架构，利用大量并行通道，每条通道以2Gbps数据速率运行，采用Micro LED作为发射器[3][26] - 为实现800Gbps及更高速率扩展，按目标链路速率与单通道速率比值配置Micro LED数量，例如800Gbps链路需400个Micro LED，以20*20网格排列[3][26] - 原型系统包含100个通道，每个通道支持2Gbps传输速率，定制10*10阵列Micro LED及CMOS传感器晶片[27] - Micro LED工作电压仅需数百毫伏，比传统激光器低数个数量级，扩展至数百个通道不会造成过高功耗[28] - MOSAIC在30米传输距离内保持稳定数据传输能力，仿真数据表明可插拔模块应能在50米距离以上[32] - 兼具10倍于铜缆传输距离和最高68%能耗降低，以及于现有光链路100倍可靠性优势[37] - 电子设计大幅简化，采用简单ON-OFF调制格式，无需PAM-4、DAC/ADC、复杂DSP和FEC，数字后端功耗仅0.4W，整端功耗3.1-5.3W，而主流光链路9.8-12W[38][39] 零部件增量分析 - Micro LED：800Gbps单向最低需400颗Micro LED（无冗余），含ECC需460颗，含ECC+5%热备需480颗，若光模块速率升至1.6T/3.2T，单通道数量有望1-2倍增长[45][46][47][48][49][50][51] - 多芯成像光纤：单根光纤可包含多达10000个纤芯，800G单向含ECC需460条数据通道，理论纤芯与通道容量比约22:1[52][55][56][57] - TIR透镜：800G光模块每数据通道用一个TIR透镜，无冗余配置整条链路需1600个透镜，含ECC配置需1840个透镜，含ECC+5%热备需1920个透镜[61] - CMOS传感器：接收端像素单元数与通道数一一对应，800G无冗余配置需400个CMOS接收像素单元，含ECC需460个，含ECC+5%热备需480个[62][63] 投资建议 - 建议关注Micro LED+光模块领域兆驰股份[4][64] - 建议关注Micro LED芯片领域三安光电、兆驰股份、华灿光电、乾照光电、聚灿光电[4][64] - 建议关注多芯成像光纤领域长飞光纤、长飞光纤光缆（H股）[4][64] - 建议关注潜在TIR透镜供应商水晶光电、蓝特光学、美迪凯、炬光科技等[4][64] - 建议关注CMOS传感器领域豪威集团、思特威、格科微[4][64] - 建议关注潜在Micro LED光连接器供应商太辰光、致尚科技等[4][64]

来源：市场资讯 （来源：行业侦查员） 惊人的巧合！纳斯达克指数目前的走势，与1995年之后的互联网泡沫非常相似。 甚至连基本面都如此相近：1994美联储进行了大幅加息，2022年同样如此；1990年代的互联网是颠覆性 技术，如今的人工智能也是。 市场一直在担忧美股估值高企，加上走势如此相似，是否意味着互联网泡沫破裂会重演？ DataTrek分析认为，2025年的科技巨头，比1999年的科技巨头更加优异，享有更高估值是合理的。 首先，让我们看看1999年的五大巨头。别看英特尔、思科和IBM现在掉队了，但当年它们的大名丝毫不 逊色于如今的七巨头。 | | Nvidia | Microsoft | Apple | Meta | Alphabet | Averages | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 Most Recent Quarter | 英伟达 | 微软 | 苹果 | | 谷歌 | 平均 | | Profit Margins | | | | | | | | Revenues 三次 | $44,062 | $76,441 | $94,036 ...

企业AI部署成本趋势 - 2025年企业部署先进人工智能成本下降趋势突然停滞 [1] - 2024年OpenAI、Anthropic、谷歌等AI巨头曾将旗舰模型API调用价格下调超90% [1] - Anthropic最新旗舰模型大幅涨价 OpenAI的GPT-5生成费用与前代持平仅输入费用下降一半 [1] 企业AI支出与收入失衡案例 - Intuit公司2024年支付微软Azure约2000万美元 2025年预计飙升至3000万美元 [2] - AI支出增速远超公司营收增速 因上线更复杂簿记代理功能消耗更多算力 [2] - 建筑公司AI预测工具从每月200美元激增至1万美元 自托管后仍需7000美元/月 [2] 上游厂商受益表现 - 微软Azure季度营收增长39% 超出指引数个百分点 [3] - AI代理相关token生成量同比增长7倍 成营收加速主要动力 [3] - OpenAI通过API销售模型业务已实现盈利（未含训练及人员成本） [3] 开发者成本压力 - Replit首席执行官指出token价格未降 质疑大模型厂商形成"寡头垄断" [4] - Cursor按实际使用量追加收费 引发用户社区强烈不满 [2][4] - 开发者原月付60美元无限制 涨价后两天用完套餐限额 [5] 厂商定价策略回应 - Anthropic称客户愿为模型支付更高价格 因可转化为可衡量业务成果 [6] - OpenAI强调GPT-5性价比提升 近期已降价数学编程专用模型o3 [6] - OpenAI总裁表示需先降低运行成本 才能使GPT-5更便宜 [6]

商业哲学与战略 - 小成需要朋友 大成需要对手 强调竞争对成就的重要性[2] - 顺大势 逆小势 顺应宏观趋势但把握微观机会[4] - 卖给用户的只有失去的恐惧和得到的惊喜 揭示消费心理学本质[45] - 没有搞不定的人 只有暂时更贵的价格 体现资源定价策略[39] - 最重要的习惯是每天比前一天更聪明一点 强调持续学习价值[79] 产品与用户体验 - 器物真正发挥作用的是"无"的部分 体现产品设计中的留白哲学[2][3] - Ritz-Carlton酒店哲学：极好的酒店甚至不需要客户提出要求[35] - Patagonia产品哲学追求极致简化 最终达成完美的标志是不能删减任何东西[48][49][50] - LinkedIn第一功能是满足用户虚荣心而非职场社交[53][54] - 颗粒度(granularity)概念在统计和计算机科学中的重要性[103] 投资与财富认知 - 百万秒为12天 十亿秒为34年 万亿秒前北美洲乳齿象尚未灭绝 揭示数量级认知差异[19][71] - 巴菲特对苹果投资账面收益超1200亿美元 持仓占组合40%以上[135] - 库存是根本性邪恶的 体现供应链管理核心思想[112] - 创业者复盘：中国奢侈品消费存在明显圈层区隔[122] 创新与竞争策略 - 日本动漫哲学深度源于白热化竞争倒逼内容升级[61][62] - 跨界成功案例如Jimmy Chin既是攀岩专家又是电影专家[79] - 模式创新案例：斯坦福D school和北大经济研究中心向所有专业开放[58][59][60] - 好莱坞科幻电影灵感多源自日本动漫哲学思考[61] - 剧本策略intertextuality在《神探夏洛克》等作品中的成功应用[134] 品牌与市场营销 - 特斯拉中国不做本地化营销因车主偏好外国campaign[111] - 国家菜系全球定价取决于首批移民经济水平[109] - 女性力量成为商业牌：《实习医生格蕾》填补《欲望都市》空白后大获成功[113] - 老字号衰退案例：蜂花护发素因南方发音问题 黑人牙膏因种族意识普及[115][120] - Make America Great Again被评为近三四十年最佳竞选slogan[124] 消费行为洞察 - 穷人快乐是花钱 富人快乐是省钱 反映不同阶层消费心理[3] - 亲情友情爱情都是复利而非单利 强调长期关系价值[46] - 两个年利润超千万创始人为99元押金坚持80天英语打卡[24][25] - 日本财团通过艺术祭盘活荒岛 为年轻人创造返乡机会[56][57] 管理智慧 - 招人与dating类似 存在"拥有意愿"的巨大差距[65] - 管理如家务永远琐碎干不完[47] - 切蛋糕机制设计解决公平分配问题[9][10][11] - 错误的正反馈会导致莫大之患[3]

AI精神依赖症风险 - 越来越多用户出现AI精神病症状 产生情感依赖甚至心理问题 包括自残和自杀案例 [2] - 儿童和青少年面临更严重风险 Meta因AI允许与未成年人进行性暗示对话受批评 Character.Ai被指控与青少年自杀相关 [2] - 研究显示频繁使用AI正在改变人脑认知方式 [2] 看似有意识的AI(SCAI)技术特征 - 利用现有大模型与API可在2-3年内构建逼真模仿人类意识的AI 不需要技术突破 [4][8] - 构建SCAI需要语言能力 记忆机制 主观体验声明 自我感知 内在动机 目标规划和行动自主等核心要素 [25] - 通过提示工程 长上下文窗口和基础编程即可实现 任何有编程基础者都能在短期内完成 [4][28] 行业应对措施 - AI公司应明确声明产品无意识 不诱导情感投射 在产品设计中嵌入打破幻觉的机制 [4][29] - 需要建立清晰设计规范 公开安全实践准则 制定最佳设计实践 [3][29] - 微软正采取主动界定负责任的AI个性边界 并持续更新技术框架 [30] SCAI社会影响 - 可能引发关于AI权利的伦理与社会挑战 加剧社会分裂和对立 [2][19] - 将导致新型社会与心理风险 需要预判冲击并达成建造此类AI危险的共识 [12] - 公众对AI意识的提问激增 学界被迫制作援助指南和心理支持材料 [13] 技术发展现状 - 图灵测试已被跨越 现在需要测试AI是否能构建意识假象 [11] - Transformer模型通过简单奖励机制已展现出惊人行为复杂度 [25] - 记忆能力延伸使AI对话越来越像真实经验 增强用户信任和黏性 [25] 设计原则方向 - AI应鼓励人与人互动 强化与现实世界的联结 最大化实用性同时最小化类意识信号 [6][31] - 不应模拟情感或声称拥有经历感受 唯一目的是服务人类 [31] - 需要在AI体验中嵌入不连贯性 适时打破沉浸感提示局限性 [29]

导读：智通财经8月22日投资避雷针，近日，A股及海外市场潜在风险事件如下。国内经济信息方面包括：1）中指研究院发文称，20家出险房企化债总规模 超12000亿元；2）截至8月13日，猪粮比价为5.94，较8月6日下跌1.33%；公司方面重点关注包括：1）14天8板吉视传媒上半年净亏损2.32亿元；2）达梦数 据三天内公司两位董事先后被立案调查；海外市场重点关注包括：1）美股三大指数均小幅收跌，标普500指数连跌五天；2）美国司法部计划对美联储理事 库克展开调查。 3、据国际铜业研究小组，2025年6月全球精炼铜市场出现3.6万吨的供应过剩。 1、14天8板吉视传媒：上半年净亏损2.32亿元。 2、达梦数据：三天内公司两位董事先后被立案调查。 3、中银证券：江西铜业拟减持公司不超3%股份。 4、博济医药：控股股东王廷春及其一致行动人拟减持不超过3.00%公司股份。 5、真视通：股东计划减持不超过3%公司股份。 6、国脉科技：拟出售已回购的1.54%公司股份。 7、吉比特：副董事长陈拓琳拟减持不超过0.3470%公司股份。 8、鸿特科技：股东吴晓敏计划减持不超过1%的公司股份。 9、同飞股份：股东众和盈计划减持不 ...