文章核心观点 - Prenetics Global Limited宣布将于2026年停止购买比特币 标志着企业将资产负债表用于比特币投资的策略出现明显退潮[1] - 这一战略转变源于比特币在2025年末的下跌 促使上市公司更广泛地重新评估此类投资的风险与回报[1] - 对于非加密货币公司而言 比特币的波动性带来了声誉和治理风险 董事会需向股东证明资本配置的合理性[4] - Prenetics的决策更多是为了控制资产负债表风险 而非完全放弃比特币 公司仍将保留现有比特币持仓[1][4][5] 企业比特币投资策略的转变 - Prenetics确认已于2025年12月停止每日比特币购买 且不会进行进一步收购[1] - 这一举动标志着企业比特币国库策略的明显退却 该策略在本轮周期早期曾广受追捧[1] - 此举也预示着企业界对比特币的热情普遍降温[7] 比特币市场下跌对企业的影响 - 比特币在2025年11月和12月的急剧下跌 对利用资产负债表投资加密货币的公司造成了沉重压力[2] - MicroStrategy的股价在回调中跌幅远超过比特币本身 突显了结构性风险[2] - 在过去的六个月中 MicroStrategy的股价暴跌超过60%[3] - 由企业国库主导的比特币投资策略 通过杠杆、股权稀释和投资者情绪转变 可能在市场下行时放大损失[2] - 这加剧了人们的担忧 即此类策略将使运营公司转变为高贝塔值的加密货币代理[3] Prenetics公司的战略考量 - Prenetics与大卫·贝克汉姆通过其高端健康与长寿品牌IM8保持紧密联系[4] - IM8的营收快速增长 改变了公司的风险回报考量 使其更倾向于业务运营扩张 而非金融工程[5] - 通过停止未来的比特币购买 Prenetics降低了对加密货币市场波动的敞口 同时通过保留现有持仓维持了未来获利的可能性[5]

彼得·希夫对微策略公司及比特币策略的批评 - 经济学家彼得·希夫再次批评微策略公司以比特币为核心的公司策略 并质疑其表现是否足以被纳入标普500指数 [1] - 希夫指出 若微策略公司是指数成分股 其2025年47.5%的跌幅将使其成为当年表现最差的股票之一 [1] - 希夫认为公司激进的比特币积累是以牺牲股东利益为代价的 其股价暴跌削弱了“购买比特币是最佳公司策略”的说法 [2] 2025年美国股市整体表现与标普500指数内部差异 - 2025年美国股市整体表现强劲 标普500指数全年上涨约17.3% 此前在2024年和2023年分别上涨23.3%和24.2% [3] - 尽管指数整体上涨 但内部表现不均 多只大盘股因公司特定问题及市场环境变化而遭受严重损失 [3] - 支付技术公司Fiserv是2025年标普500指数中表现最差的股票 全年下跌约70% 原因包括业绩未达预期 下调业绩指引及面临客户投诉 [4] - 广告技术公司The Trade Desk紧随其后 下跌约68% 面临收入增长放缓 来自大型科技公司的竞争加剧及高管离职的压力 [4] - 生物技术公司Sarepta Therapeutics因基因疗法相关的患者死亡和监管警告 股价下跌超过80% [4] - 其他表现不佳的股票包括Deckers Outdoor Gartner和Lululemon Athletica 这些公司因业绩展望疲软 重组努力或长期增长挑战 全年跌幅均超过50% [5] 微策略公司2025年股价表现详情 - 微策略公司并非标普500指数成分股 但其2025年的表现因其规模和波动性而被拿来与指数成分股比较 [6] - 公司股价年初交易在300美元附近 并在第一季度随着比特币价格上涨而飙升约50% 于2025年7月16日达到年内高点457.22美元 [6] - 随着比特币价格回撤及整体市场风险情绪转变 涨势在下半年急剧逆转 截至9月下旬 股价已回吐年内全部涨幅 [6] - 跌势在第四季度加剧 12月31日 股价触及151.42美元的年度低点 最终收于151.95美元 全年下跌约49.35% 成为2025年纳斯达克100指数中表现最差的成分股 [7]

公司近期表现与市场观点 - 公司股票年初至今已下跌48% 其走势与比特币表现高度相关[2] - 花旗银行于12月21日将公司目标价从325美元下调至485美元 但维持买入评级[2] - 伯恩斯坦于12月8日将公司目标价下调150美元至450美元 但认为市场担忧过度[2] 行业与外部环境 - 比特币作为全球领先的加密货币 年初至今下跌5% 自10月初以来下跌28%[2] - 花旗银行对数字资产领域保持乐观 并指出2026年的立法变化可能有助于该行业[2] - 吉姆·克莱默称公司是“2025年最差的股票之一” 并形容其表现“糟糕”[3] 公司管理层与业务 - 公司是一家分析和比特币持有公司[2] - 吉姆·克莱默在承认公司面临困境的同时 称其首席执行官迈克尔·塞勒为“胡迪尼”[2]

股价表现与近期压力 - MSTR股票在12月31日继续下跌 当日收跌2.35% 报收于151.95美元[1] - 该股价已触及52周新低 在过去六个月中 股价从2025年7月约450美元的峰值下跌超过65%[2] - 自2025年7月峰值以来 公司市值已蒸发超过900亿美元[4] MSCI指数排除风险 - MSTR股票面临1月15日被MSCI指数排除的最后期限[1] - 根据新指数规则 若数字资产财资公司总资产中加密货币占比超过50% 则将被归类为投资基金而非运营企业[3] - 摩根大通预测 若该规则生效 可能导致高达88亿美元的资金流出[3] 市场环境与公司行为 - 比特币价格已跌至87,000美元 疲软的2025年市场对MSTR股票影响更为显著[2] - 公司计划通过按市价发行方式 额外部署110亿美元用于购买比特币[5] - 投资者对持续的股东稀释感到不安 因公司持续发行新股为比特币购买提供资金[5] 财务状况与资产价值 - 公司的市场净资产价值比率已跌破1 表明股票交易价格低于其底层资产价值[6] - 即使比特币价格从当前约87,000美元跌至74,000美元 公司持有的比特币价值估计仍约为498亿美元[6] - 分析指出 该估值仍远超公司负债 且此类价格波动不会造成偿付能力风险[7] 公司韧性与市场观点 - 公司未使用保证金贷款 没有抵押支持的比特币债务 且没有与比特币价格直接挂钩的清算触发机制[7] - 尽管面临挑战 近期报告指出机构对MSTR股票的兴趣再次回升[7] - 此前市场曾热议公司进入标普500指数的可能性 但当前股票面临重大挑战[2]

公司核心业务与持仓 - 公司是全球最大的比特币国库 持有672,497枚比特币 价值约590亿美元 [1] - 公司名称由MicroStrategy变更为Strategy 在纳斯达克上市 代码MSTR [1] 公司股价与市场表现 - 公司股价在2025年末表现疲软 于12月31日跌至153.26美元 [6] - 股价在过去三个月内下跌超过50% 在过去六个月内下跌62.19% [6] - 股价表现逊于现货比特币ETF 目前交易价格约为比特币净资产值的1倍 意味着市场未给予溢价 [3][6] 公司面临的运营压力与风险 - 公司面临从MSCI美国指数中被剔除的风险 因MSCI考虑将数字资产占比超过总资产50%的上市公司排除在其指数之外 [2] - 公司的市值净资产值接近1 表明其股权价值仅反映所持比特币价值 缺乏市场溢价 [3] 公司财务策略与流动性管理 - 为应对市场压力 公司建立了现金储备以补充其比特币储备 [3] - 于12月1日建立了价值14.4亿美元的现金储备 用于支持优先股股息支付和偿还债务 [3] - 公司目标是维持足以支付至少12个月股息的现金余额 并计划长期将覆盖期延长至24个月或更久 以抵御比特币波动性 [4] - 公司上周通过出售MSTR普通股筹集资金 将美元储备增加了7.478亿美元 [4] - 截至12月21日 公司美元储备总额达到21.9亿美元 并可能根据市场条件等因素不时调整该储备 [5] 市场观点 - 有市场策略师评论称2025年对于MSTR持有者来说是“令人遗忘的一年” [5]

内部人交易情绪与市场信号 - 内部人买入情绪增强 高管积累股票 显示出对未来股价表现的信心 [1] - 内部人买入是投资者追踪的关键指标 可预示管理层对公司运营、增长和盈利能力的信心 [2] - 集群式内部人买入（即多名高管和董事在同一时期附近买入）更具信息价值 表明是共同的信念而非一次性交易 [2] 马塔多尔资源公司分析 - 马塔多尔资源是2025年内部人买入最多的股票 共有15名内部人（包括CEO、COO、CAO、一名EVP及多名董事）在2025年买入超过50次 使其总持股超过公司股份的5% [3] - 公司吸引力源于其在美国能源生产中的地位、资产的积极开发、盈利能力以及资本回报 [3] - 资本回报具有吸引力且可持续 年末收益率超过3.5% 公司支付低于20%的盈利 结合增长轨迹 允许积极的年度增派 通常每年不止一次增加派息 并实现高双位数的派息复合年增长率 [4] - 机构持有超过90%的股份且正在增持 分析师给予“温和买入”评级 认为有40%至50%的上行潜力 [4] - 股票图表凸显内部人买入、支撑位改善 以及随着资本回报前景增强带来的潜在上行空间 [6] 微策略公司分析 - 微策略是2025年内部人买入第二多的股票 有8名内部人进行了21笔买入交易 [7] - 但买入规模远低于卖出 表明资金大规模撤离该股票 [7] - 原因包括公司持续的稀释性举措（为购买比特币筹集资金）、高债务及偿债成本、比特币价格波动、净资产价值下降以及可能被主要指数排除 [7] - 机构在第四季度由增持转为卖出 在年底对股价构成压力 [7] 投资筛选逻辑与案例 - 投资目标并非“因为内部人买入而买入” 而是将2025年的内部人活动作为筛选工具 进而判断每家公司是否具备基本面、催化剂和估值条件 以成为2026年观察名单的明智候选 [3] - 在五个案例中 其中一个看起来是典型的“内部人看到价值”模式 而另一个则更像风险信号而非绿灯 [5] - 整个名单在2026年最大的决策点并非内部人活动 而是少数特定催化剂是否能向有利方向发展 [5]

Talk about an about-face. What Prenetics Global once a called a long-term, "unprecedented commitment†to bitcoin has gone by the wayside in just six months. ...

文章核心观点 - Strive首席投资官Jeff Walton认为市场普遍误解了MicroStrategy(MSTR) 不应将其视为简单的杠杆比特币替代品 而应视为一个旨在随时间增加每股比特币敞口的资本市场引擎 其资本结构是核心投资论点[1][2][4] 对MicroStrategy(MSTR)的投资分析与观点 - Jeff Walton于2021年6月开始以约2.5倍修正后净资产价值(mNAV)的价格买入MSTR 当时该股已从2021年2月峰值下跌约50%[3] - 买入后 MSTR股价从其成本基础又下跌了80% 较2021年2月峰值累计下跌近90%[3] - 到2022年底 公司交易价格接近1.3倍mNAV 持有129,999枚比特币 其名义债务曾短暂超过资产价值[3] - 尽管账面亏损严重 但公司基本面未受损 因其持有真正的硬资产(比特币) 债务契约并不苛刻 且加密货币的结构性前景看好(包括减半周期、ETF、选举和利率变化)[4] - 到2023年中 Walton决定“全仓”投入 坚信资本结构而非价格行为才是真正的投资主题 这种信念使长期持有者度过了加密货币股票历史上最严重的回撤之一[4] MicroStrategy(MSTR)的现状与风险变化 - 截至2025年底 MicroStrategy持有672,497枚比特币 规模是第二大公开交易公司持有量的12倍以上[5] - 原始持股的风险状况发生了根本性变化 每股净资产价值(NAV)价格比其在2021年6月购买的2.5倍mNAV股份价格高出160% 且不断上升的NAV底线现已高于其原始成本基础[6] - 资本市场活动稳步降低了普通股的风险 同时放大了每股的比特币敞口[7]

比特币及加密货币概念股市场表现 - 比特币价格短线拉升，涨幅近2%，一度突破89000美元 [1] - 美股加密货币相关概念股跟随上涨 [1] - Circle(CRCL.US)股价一度上涨超过2.5% [1] - MicroStrategy(MSTR.US)和Riot Platforms(RIOT.US)股价均上涨近2% [1]

盘前市场动向 - 美股三大股指期货齐跌 道指期货跌0.06% 标普500指数期货跌0.07% 纳指期货跌0.10% [1] - 欧洲主要股指上涨 德国DAX指数涨0.25% 英国富时100指数涨0.35% 法国CAC40指数涨0.29% 欧洲斯托克50指数涨0.46% [1] - 国际油价小幅上涨 WTI原油涨0.34%至58.28美元/桶 布伦特原油涨0.34%至61.70美元/桶 [1] 宏观经济与政策展望 - 高盛力挺美国经济“软着陆”叙事 认为2026年增速将比市场预期更快 驱动因素包括AI数据中心建设如火如荼 超过1000亿美元退税 关税拖累效应大幅减轻 以及美联储降息路径 [2] - 美国银行首席执行官警告市场过度关注美联储 认为美国经济体量远超美联储 不应将命运系于美联储25个基点的利率调整 但同时强调若美联储失去独立性 市场将会给予惩罚 [3] - 特朗普暗示仍可能解雇现任美联储主席鲍威尔 并称已有非常偏好的下一任主席人选 计划在“1月的某个时候”宣布 [3] - 美债波动率有望创2009年以来最大年降幅 ICE BofA MOVE指数降至约59 为2021年10月以来最低 若2026年美国财政部减少长债净供给 可能利好10年及以上期限美债价格表现 [4] 大宗商品市场 - OPEC+预计将在本周末会议上重申明年第一季度暂停增产的计划 因全球石油供应过剩迹象日益明显 [5] - 油价今年已累计下跌17% 有望创下自2020年以来最大年度跌幅 国际能源署等机构预计明年将出现创纪录的石油供应过剩 [5] 科技行业与公司动态 - Meta同意收购新加坡人工智能初创公司Manus的技术及核心团队 此举为其巨额AI投资驱动的商业化布局新增智能体产品 [7] - Meta首席执行官扎克伯格将AI列为公司头号任务 正斥资数十亿美元招募研究人员 建设数据中心并开发新模型 并承诺未来三年内向美国AI相关基础设施投入6000亿美元 [7] 零售与消费品行业 - Lululemon创始人发起代理权争夺战 提名三位独立董事进入公司董事会 此前公司首席执行官已离职且未确定继任者 [8] - Lululemon今年以来股价已下跌近一半 公司面临争取年轻富裕消费者 应对新兴竞争对手激烈竞争以及激进投资者压力的挑战 [8] 加密货币市场 - 微策略公司披露在12月22日至28日期间以总计1.088亿美元购入1,229枚比特币 平均价格为每枚88,568美元 [9] - 微策略公司持有的比特币总量已增至672,497枚 按平均成本74,997美元计算 总价值达504亿美元 [9] 汽车行业 - 特斯拉官网罕见公布分析师交付量预估汇总 数据显示分析师平均预计公司第四季度将交付422,850辆汽车 较去年同期下降15% 该预期比市场汇编的平均预估更为悲观 [10] - 特斯拉汇编的全年交付量平均预估为160万辆 较去年同期下降超过8% 公司面临年度销量连续第二年下滑 [10]