公司战略与业务规划 - 2026年公司将继续聚焦两大核心业务方向：智能产品(成品)与智能控制器(PCBA) [1] - 智能产品业务将是公司的重点投入领域 [1] 业务发展预期 - 随着新客户与新产品的持续导入，预计将给公司带来一定的营收 [1] - 成品业务在起步阶段的利润率尚不具备明显优势 [1] 盈利能力提升路径 - 公司将通过进一步强化工艺能力，并协助客户从产品设计端进行协同优化，系统提升精益制造水平，从而逐步提高整体利润率 [1]

公司核心公告与战略调整 - 公司披露2025年度预亏及天津两家外销型子公司停产公告 [1] - 停产是主动优化 两家工厂产能利用率长期不足20% 2025年前三季度合计亏损0.68亿元 [1] - 停产旨在切断亏损源 将资源重新配置至国内核心零售、大宗业务及战略转型领域 [1] - 停产未影响核心供给 占比超56%的海外业务已切换至越南生产基地 国内需求由赣州数创基地柔性制造体系支撑 [1] 行业背景与公司业务现状 - 2025年预亏主要源于家居行业周期性调整 而非公司核心竞争力退化 [2] - 2025年前三季度家具零售业销售收入同比增长33.2% 存量房改造、局部焕新等需求持续释放 [2] - 2026年国补新政聚焦绿色家居、智能产品与适老改造 单户补贴上限提升至3万元 并可叠加地方消费券 [2] - 公司已提前布局适配政策 通过“AI智家”工具、与头部地产合作、拓展局部改造业务线应对 30万高价值会员贡献57%渠道销售额 [2] 公司战略并购与新业务布局 - 公司正筹划以发行股票及支付现金方式购买深圳万德溙光电科技有限公司100%股权 [2] - 万德溙专注于25G-800G高速铜缆产品 是AI数据中心核心连接介质 直接受益于全球算力建设热潮 [3] - 万德溙已建成50万条/年自动化产线 800G/400G生产线已投产 所处赛道具备高增长、高壁垒属性 [3] - 此次跨界是基于公司全球供应链管理经验与制造基因的延伸 旨在形成“家居主业稳健复苏+算力业务高速增长”的双轮驱动模式 [3] 市场观点与公司前景 - 市场认为公司通过“止损优化+政策红利+赛道升级”三重布局 勾勒出清晰成长路径 [3] - 随着算力业务落地与家居主业复苏形成共振 公司有望突破增长瓶颈 实现价值重估 [3]

公司业务现状 - 公司目前研发、生产的智能产品主要集中在清洁电器领域及厨房电器领域等小家电 [2] - 公司已有部分产品推出海外市场，但销售规模还不大 [2] 公司未来发展规划 - 公司将持续不断加强研发投入 [2] - 公司未来会扩展核心研究领域，增加产品品类丰富度 [2] - 公司计划向商用机领域、个人护理领域、宠物电器领域、高智能园林工具领域等产品品类拓展 [2] - 部分拓展产品可能也会加入智能的元素 [2]

湖南省1-11月工业经济运行情况 - 1至11月，湖南省规模工业增加值同比增长6.1%，工业经济展现出稳健发展的韧性与活力 [1] 装备制造业表现 - 1至11月，湖南省装备制造业增加值同比增长9.3%，拉动规模工业增长3.1个百分点 [1] - 航空航天器及设备制造业增加值同比增长18% [1] - 电子及通信设备制造业增加值同比增长16.8% [1] 智能产品生产情况 - 规模工业企业新能源汽车产量实现约四成增长 [1] - 规模工业企业光电子器件产量实现约四成增长 [1] - 规模工业企业服务机器人产量同比增长33.4% [1] - 规模工业企业传感器产量同比增长21.8% [1]

湖南省1-11月工业经济运行概况 - 1至11月，全省规模工业增加值同比增长6.1%，工业经济展现出稳健发展的韧性与活力 [1] 装备制造业表现 - 1至11月，全省装备制造业增加值同比增长9.3%，拉动规模工业增长3.1个百分点 [1] - 航空航天器及设备制造业增加值同比增长18% [1] - 电子及通信设备制造业增加值同比增长16.8% [1] 智能产品生产情况 - 规模工业企业新能源汽车产量实现约四成增长 [1] - 规模工业企业光电子器件产量实现约四成增长 [1] - 服务机器人产量同比增长33.4% [1] - 传感器产量同比增长21.8% [1]

全省工业经济运行 - 1至11月全省规模工业增加值同比增长6.1% [1] - 工业经济展现出稳健发展的韧性与活力 [1] 装备制造业表现 - 1至11月全省装备制造业增加值同比增长9.3% [1] - 装备制造业拉动规模工业增长3.1个百分点 [1] - 航空航天器及设备制造业增加值同比增长18% [1] - 电子及通信设备制造业增加值同比增长16.8% [1] 智能产品市场表现 - 规模工业企业新能源汽车产量实现约四成增长 [1] - 规模工业企业光电子器件产量实现约四成增长 [1] - 规模工业企业服务机器人产量增长33.4% [1] - 规模工业企业传感器产量增长21.8% [1]

公司资本运作 - 中国证监会国际合作司于12月10日向上海龙旗科技股份有限公司出具了境外发行上市备案通知书 [1] - 公司计划发行不超过94,387,200股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是全球领先的智能产品和服务提供商 [1] - 公司为全球知名智能产品品牌商和领先科技企业提供全面解决方案，包括产品研究、设计、制造及支持 [1] - 公司产品组合涵盖智能手机、AI PC、汽车电子、平板计算机、智能手表╱手环及智能眼镜等 [1] - 公司核心客户包括小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo等领先品牌 [1]

涉及的行业与公司 * 公司：Oshkosh (OSK) [1] * 行业：公司业务涉及多个终端市场，包括建筑、消防、最后一英里配送、垃圾回收、机场地面支持设备、国防、邮政服务等 [3] 核心观点与论据 公司战略与财务目标 * 公司于2025年6月公布了至2028年的财务指引，目标包括：营收增长至130亿至140亿美元；营业利润率提升200-400个基点，达到12%-14%；每股收益（EPS）几乎翻倍，达到18-22美元 [2] * 实现上述目标的信心源于公司通过技术创新（如自动化、智能产品、电气化）为终端市场客户提升生产力和安全性，从而驱动需求 [3][16] * 公司战略聚焦于能够欣赏并重视其技术创新的终端市场，并据此进行投资或退出 [7] * 公司通过无机扩张（并购）来扩大业务组合，但采取审慎和程序化的方式，重点关注能与现有技术能力产生协同效应的领域 [8][9][29] 业务板块表现与展望 * **专用车辆板块**：业务包括消防车、机场地面支持设备、垃圾回收车等，拥有大量积压订单，部分产品积压期长达三年半，这为营收和利润率提供了能见度 [16][17] * **高空作业平台板块**：目前市场处于下行周期，但数据中心、发电等需求是长期驱动力，预计市场将在2026年某个时候（年中或年末）开始复苏，并持续扩张至2028年 [44] * **运输板块**：由核心国防业务和下一代邮政配送车（NGDV）组成 [19] * **NGDV**：正处于全面爬坡阶段，即将达到全速率生产，该计划将为公司带来至少10年的显著收入增长 [20][35] * **国防业务**：正在进行利润率转型，通过重新谈判合同价格以应对通胀，并发展国际业务和特种项目（如自主车辆）来提升利润率，预计到2028年该业务将主要成为利润率驱动力而非增长驱动力 [38][39] * 在运输板块中，预计NGDV收入将略超一半，核心国防业务收入略低于一半 [42] 技术创新与人工智能应用 * 公司正大力投资于自动化功能、智能产品和电气化技术，应用于多个终端市场以提升客户运营效率 [6][7] * 在机场市场，公司开发了名为IOPS的AI产品，通过实时分析数百个数据点来预测和防止航班延误 [32][33] * AI应用不仅体现在产品端，也用于内部运营，公司正致力于整合制造、供应链等各系统的遗留数据，利用AI代理获取洞察以提升生产效率 [48][50][51] 风险与挑战管理 * **周期性**：公司业务组合中部分业务具有周期性，但整体组合提供了对冲，公司管理目标是确保周期性业务即使在市场下行期也能保持强劲利润率 [10] * **项目集中度**：由于客户特殊性（如美国国防部、美国邮政服务），公司存在大型项目集中风险，但会利用从这些项目中开发的技术来拓展其他业务机会 [12][13][14] * **关税与地缘政治**：2025年最大的挑战是关税和地缘政治气候，特别是针对原材料的232条款关税，导致美国国内钢材价格是国际市场的两倍，部分成本需转嫁给客户 [4][22] * 公司正通过供应链和制造布局调整、关税工程设计来缓解影响，并预计在2026年部分终端市场能够实现价格成本正收益 [4][5][24] 其他重要内容 * **并购计划**：公司拥有持续的并购评估流程，预计可能在2026年进行程序化收购，重点关注技术协同领域 [29] * **积压订单的利润率构成**：主要来自两方面：一是消化2021年以来的通胀影响（因订单交付滞后），二是在产品中部署更多能带来溢价的技术特性 [25] * **各板块增长特性**：专用车辆板块中，机场地面支持设备业务处于增长模式；垃圾回收业务增长通常与GDP水平相近，但韧性较强 [27][28] * **市场现状观察**：高空作业设备市场的现有设备利用率相对健康，二手设备市场也健康，但部分客户因利率和关税环境的不确定性而处于观望状态 [46][47]

公司上市申请与监管问询 - 华勤技术股份有限公司向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司和BofA SECURITIES [1] - 中国证监会国际司公示要求华勤技术等7家企业就境外发行上市备案补充材料 [1] - 中国证监会要求公司说明实际控制人股份质押情况及其对控制权稳定性的影响，并核查是否构成境外发行上市禁止性情形 [1] 募集资金与发行方案 - 证监会要求公司按照监管指引说明本次发行上市方案 [1] - 证监会要求详细说明募集资金的境内外具体用途、相应比例以及是否涉及具体募投项目 [1] - 证监会要求说明募集资金用途是否已履行必要的审批、核准或备案程序 [1] 公司业务与产品关注点 - 证监会特别要求华勤技术补充说明公司及下属公司业务涉及智能驾驶辅助控制器的具体情况及产品用途 [1][2] - 华勤技术是技术驱动的智能产品平台型公司，为客户提供全价值链的端到端解决方案 [2] - 公司业务涵盖移动终端、计算及数据中心业务、AIoT和创新业务领域的智能产品 [2] - 根据灼识咨询资料，华勤技术是全球领先的全栈智能产品ODM平台，在多个智能产品品类实现全球第一 [2]

电子商务行业整体表现 - 2025年1-10月全国网上零售额同比增长9.6% [1] - 行业在提振消费、促进产业体系建设、扩大高水平对外开放方面发挥积极作用 [1] - 数字消费和品质电商通过新供给创造新需求，不断激发消费潜力 [1] 细分领域增长亮点 - 智能穿戴产品（如AI眼镜、智能手表）网上零售额增长23.1% [1] - 网络服务消费增长21%，其中“线上购券-线下体验”的到店餐饮模式增长25.1% [1] - 即时电商销售额增长24.3%，便利了消费需求 [1]