文章核心观点 公司公布2024年第三季度财报 受发动机审查、业务整合等因素影响 营收、成本、利润等指标有不同变化 财务状况和运营表现有喜有忧 [1] 公司概况 - 公司运营墨西哥太平洋地区12个机场及牙买加两个机场 2006年在纽交所和墨西哥证交所上市 [38] - 2015年收购牙买加蒙特哥贝桑斯特国际机场多数股权 2019年开始运营牙买加金斯敦诺曼曼利国际机场 [38] 财务业绩 第三季度（3Q24 vs. 3Q23） - 航空和非航空服务收入总和增4.028亿比索或6.4% 总收入增8.397亿比索或11.4% [1] - 服务成本增2.519亿比索或21.3% 运营收入增7020万比索或1.9% [1] - EBITDA增2.378亿比索或5.6% EBITDA利润率（不含IFRIC - 12影响）从67.5%降至67.0% [1] - 综合收入增6910万比索或2.7% [2] 前九个月（9M24 vs. 9M23） - 航空服务收入降6.3亿比索或4.3% 非航空服务收入增9.768亿比索或21.5% [23] - 特许权资产改善收入降4.526亿比索或9.5% 总收入降1.059亿比索或0.4% [23] - 总运营成本增3.608亿比索或2.9% 运营收入降4.667亿比索或4.0% [31][33] - EBITDA降1.881亿比索或1.4% 综合收入增9.252亿比索或13.7% [22] 财务状况 - 截至2024年9月30日 总资产增106.301亿比索 主要因特许权资产净改善、现金及现金等价物等增加 [36] - 总负债增81.926亿比索 主要因长期债券证书、银行贷款和所得税增加 [36] 运营数据 客运量 - 3Q24公司14个机场总客运量降92.32万人次或5.7% [4] - 国内航线部分机场客运量有降有升 国际航线部分机场客运量变化不一 [4][6] 货运量 - 3Q24总货运量（以WLU计）为720.9 较3Q23的615.3增17.2% 9M24较9M23增10.4% [54] 影响因素 航空服务收入 - 墨西哥机场收入降因客运量降 牙买加机场收入增因比索贬值 [11] 非航空服务收入 - 墨西哥机场收入增因业务整合和商业空间拓展 牙买加机场收入增因比索贬值 [12][13] 运营成本 - 总运营成本增因特许权资产改善成本和业务整合 部分成本项增减互抵 [17] 财务结果 - 财务费用增因外汇波动、利率上升和债务增加 [20] 近期事件 - 2024年7月1日起 瓜达拉哈拉机场货运和自由贸易区业务数据并入财报 增加非航空收入3.541亿比索 [37]

文章核心观点 - 公司公布2024年9月旗下机场客运量初步数据，并与2023年9月进行对比 [1] 客运量情况 总体客运量 - 2024年9月公司12个墨西哥机场总客运量较2023年9月下降3.6% [2] - 2024年1 - 9月总客运量4613.7万人次，较2023年同期的4766.56万人次下降3.2% [6] 各机场客运量 国内客运量 - 2024年9月国内客运总量273.16万人次，较2023年9月的288.97万人次下降5.5% [3] - 2024年1 - 9月国内客运总量2545.23万人次，较2023年同期的2736.4万人次下降7.0% [3] - 部分机场有增减变化，如瓜达拉哈拉机场9月增长0.1%，蒂华纳机场9月下降8.4%等 [3] 国际客运量 - 2024年9月国际客运总量163.24万人次，较2023年9月的165.28万人次下降1.2% [4] - 2024年1 - 9月国际客运总量2068.47万人次，较2023年同期的2030.15万人次增长1.9% [4] - 部分机场有增减变化，如瓜达拉哈拉机场9月增长14.4%，洛斯卡沃斯机场9月下降16.6%等 [4] 总客运量 - 部分机场有增减变化，如瓜达拉哈拉机场9月增长4.1%，蒂华纳机场9月下降6.2%等 [6] CBX用户情况 - 蒂华纳机场2024年9月CBX用户28.34万人次，较2023年9月的28.88万人次下降1.9% [7] - 2024年1 - 9月CBX用户295.63万人次，较2023年同期的322.69万人次下降8.4% [7] 其他情况 座位和负载率 - 2024年9月可用座位较2023年9月减少7.8% [7] - 2024年9月负载率从2023年9月的77.8%升至80.1% [7] 新航线 - 瓜达拉哈拉 - 多伦多开通Flair Airlines航线 [7] 公司简介 - 公司运营墨西哥太平洋地区12个机场，2006年2月在纽约证券交易所和墨西哥证券交易所上市 [7] - 2015年4月收购Desarrollo de Concessioner Aeroportuarias, S.L.，获得牙买加蒙特哥贝桑斯特国际机场多数股权 [7] - 2018年10月签订牙买加金斯敦诺曼曼利国际机场运营特许权协议，2019年10月开始运营 [7]

文章核心观点 公司完成与墨西哥国民银行4000万美元信贷安排的再融资，将到期日延长6个月 [1] 公司业务 - 公司运营墨西哥太平洋地区12个机场，包括瓜达拉哈拉和蒂华纳等主要城市、4个旅游目的地及6个中等城市 [2] - 2015年4月公司收购Desarrollo de Concessioner Aeroportuarias, S.L. 100%股权，该公司持有牙买加蒙特哥贝桑斯特国际机场运营公司MBJ Airports Limited多数股权 [2] - 2018年10月公司签订牙买加金斯敦诺曼·曼利国际机场运营特许权协议，并于2019年10月接管运营 [2] 再融资情况 - 公司完成与墨西哥国民银行到期信贷安排的再融资，金额4000万美元，到期日延长6个月 [1] - 利息按月支付，可变利率为SOFR加25个基点，无费用，本金于2025年3月21日支付 [1] 举报项目 - 公司依据相关法规实施“举报人”项目，允许举报人匿名保密举报涉嫌犯罪或违规行为 [4] - 举报电话为800 04 ETICA (38422)或WhatsApp +52 55 6538 5504，网站为www.lineadedenunciagap.com，邮箱为denuncia@lineadedenunciagap.com [4] - 公司审计委员会将收到所有举报并立即展开调查 [4] 投资者关系联系方式 - 投资者关系和社会责任官Alejandra Soto邮箱为asoto@aeropuertosgap.com.mx [5] - 投资者关系Gisela Murillo邮箱为gmurillo@aeropuertosgap.com.mx，电话为+52 33 3880 1100分机20294 [5]

文章核心观点 - 公司虽面临航空收入和成本压力致利润率受挤压，但长期看停飞飞机复飞后营收压力将缓解，结合墨西哥旅游、商务、近岸外包趋势及航空旅行渗透，公司仍具投资价值，维持买入评级 [7] 公司表现 股价表现 - 2023年9月首次覆盖时给予买入评级，但股价下跌约5%，而市场回报率超20%，表现不佳源于2023年10月特许权费提高和乘客费变化致墨西哥机场运营商股价暴跌 [1] 二季度财报 - 营收下降13.2%，排除建设成本转嫁后下降3.2%，主要因部分空客A320neo喷气式飞机因发动机问题停飞致航班起降减少；墨西哥机场航空收入因客运量下降4.1%而减少9%，牙买加机场营收增长0.3%，但部分增长被墨西哥比索升值抵消 [2] - 墨西哥机场非航空收入增长12.9%，得益于租车、商业空间租赁和餐饮业务，牙买加机场增长1.2%，同样受墨西哥比索升值压力 [2] - 服务成本同比增长17%，各成本项目均有增长；运营利润率从48.4%降至47.3%，排除建设成本后从60.9%降至55.9%；EBITDA降至42亿比索，下降8.3%，调整后EBITDA利润率从70.4%降至66.8% [3] 盈利指引 - 虽今年航空收入低且成本高，但公司提高全年指引，预计总收入增长2% - 4%，此前预计为0% - 2%，主要因非航空收入前景改善，预计增长20% - 22%，此前预计为12% - 14%；EBITDA预计与去年基本持平，利润率为67%，此前预计为65% [4] 风险与机会 机会 - 行业依赖航空旅行需求，经济增长既是风险也是机会，墨西哥航空旅行市场渗透不足，有显著增长潜力 [5] - 公司乘客构成多元，休闲、探亲访友和商务分别占40%、38%和22%，随着市场渗透，乘客数量有大幅增长潜力，公司通过扩建瓜达拉哈拉机场等进行布局 [5] - 墨西哥近岸外包趋势为机场运营商提供机会 [5] 风险 - 政治对特许权费和乘客使用费的压力是机场运营商主要风险，但运营商有望适应 [5] - 航空公司特定压力会影响机场运营商，如GTF发动机问题和航空航天供应挑战影响航空公司增长和航班起降，进而影响航空收入 [5] 股价目标 - 航空论坛通过股票筛选器结合分析师对EBITDA、现金流和最新资产负债表数据的共识确定多年股价目标，此前公司目标价为203.66美元，现基于与同行一致的EV/EBITDA提高至209.12美元，有25%上涨空间，考虑特许权费提高和自由现金流压力后目标价为209美元，维持买入评级 [6]

文章核心观点 - 公司公布2024年8月与2023年8月相比的初步航站楼客运量数据，整体客运量有降有升 [1][2] 公司运营机场情况 - 公司运营墨西哥太平洋地区12个机场，包括瓜达拉哈拉、蒂华纳等主要城市，以及多个旅游和中型城市机场；2015年收购牙买加蒙特哥贝桑斯特国际机场多数股权，2019年控制牙买加金斯敦诺曼·曼利国际机场运营 [7] 客运量数据 2024年8月与2023年8月对比 - 公司12个墨西哥机场8月航站楼总客运量较2023年8月下降7.4%，蒙特哥贝客运量下降9.4% [2] - 国内航站楼客运量总计311.77万人次，较2023年8月下降10.8%；国际航站楼客运量总计212.77万人次，较2023年8月下降1.5%；总航站楼客运量总计524.54万人次，较2023年8月下降7.2% [2][3][4][5] - 蒂华纳CBX用户8月为34.41万人次，较2023年8月下降1.7% [6] 2024年1 - 8月与2023年1 - 8月对比 - 国内航站楼客运量总计2272.07万人次，较2023年1 - 8月下降7.2%；国际航站楼客运量总计1905.21万人次，较2023年1 - 8月增长2.2%；总航站楼客运量总计4177.28万人次，较2023年1 - 8月下降3.1% [3][4][5] - 蒂华纳CBX用户1 - 8月为267.29万人次，较2023年1 - 8月下降9.0% [6] 各机场客运量变化 国内航站楼 - 瓜达拉哈拉、蒂华纳、洛斯卡沃斯等机场8月客运量下降，降幅在2.0% - 44.1%之间；金斯敦、拉巴斯等机场8月客运量上升，涨幅在4.5% - 28.3%之间 [3] 国际航站楼 - 瓜达拉哈拉、瓜纳华托等机场8月客运量上升，涨幅在1.7% - 82.7%之间；洛斯卡沃斯、波多黎各瓦拉塔等机场8月客运量下降，降幅在0.7% - 13.2%之间 [4] 总航站楼 - 瓜达拉哈拉、蒂华纳、洛斯卡沃斯等机场8月客运量下降，降幅在3.4% - 43.9%之间；金斯敦、拉巴斯等机场8月客运量上升，涨幅在1.8% - 20.7%之间 [5] 其他数据 - 2024年8月可用座位数较2023年8月下降10.4%，客座率从2023年8月的81.4%升至2024年8月的84.3% [6] 公司举报项目 - 公司依据相关法规实施“举报人”计划，举报人可匿名举报涉嫌犯罪或违规行为，提供了电话、WhatsApp、网站和邮箱等举报方式，审计委员会将对所有投诉进行调查 [9]

文章核心观点 Grupo Aeroportuario del Pacífico公司完成墨西哥机场2025 - 2029年总体规划和最高费率的常规审查流程，费率和投资金额已确定 [1] 公司信息 - 公司运营墨西哥太平洋地区12个机场，2006年2月在纽约证券交易所和墨西哥证券交易所上市，2015年4月收购Desarrollo de Concessioner Aeroportuarias，2018年10月获得牙买加金斯敦诺曼·曼利国际机场运营权 [6] 费率情况 - 各机场每工作量单位最高费率由AFAC根据总体规划中的交通、运营成本、资本投资等预测确定，适用费率已列出，且每年有0.8%的效率调整因子，费率以2023年12月31日墨西哥比索表示，将按不含石油的国家生产者价格指数更新 [2][3][4] 投资情况 - 各机场承诺投资按当局批准的总体规划确定，以2022年12月31日有购买力的千比索表示，执行时将按国家生产者价格指数（建筑部门）更新，各机场2025 - 2029年投资金额及总计已列出 [5] 举报程序 - 公司依据相关法案实施“举报人”计划，举报人可匿名保密举报，提供了举报电话、WhatsApp、网站和邮箱，审计委员会将对所有投诉进行调查 [8] 联系方式 - 投资者关系和社会责任官员Alejandra Soto邮箱为asoto@aeropuertosgap.com.mx，投资者关系Gisela Murillo邮箱为gmurillo@aeropuertosgap.com.mx，联系电话+52 33 3880 1100分机20294 [9]

文章核心观点 - 公司发布了绿色债券报告,提供了绿色债券发行和使用情况的信息 [1][2] - 公司是墨西哥太平洋地区12个机场的运营商,包括主要城市和旅游目的地 [3] - 公司在2006年在纽约证券交易所和墨西哥证券交易所上市 [3] - 公司在2015年收购了牙买加桑格斯特国际机场的多数股权,并在2018年获得了牙买加金斯敦诺曼利国际机场的特许经营权 [3] 公司概况 - 公司在墨西哥太平洋地区运营12个机场,包括主要城市和旅游目的地 [3] - 公司于2006年在纽约证券交易所和墨西哥证券交易所上市 [3] - 公司在2015年收购了牙买加桑格斯特国际机场的多数股权,并在2018年获得了牙买加金斯敦诺曼利国际机场的特许经营权 [3] 其他信息 - 公司发布了绿色债券报告,提供了绿色债券发行和使用情况的信息 [1][2] - 公司设有举报机制,允许投诉人匿名和保密地举报涉嫌违法行为 [5]

公司概况 - 公司运营墨西哥太平洋地区12个机场，包括瓜达拉哈拉、蒂华纳等主要城市，以及多个旅游目的地和中型城市 [6] - 2006年2月公司股票在纽约证券交易所和墨西哥证券交易所上市 [6] - 2015年4月公司收购Desarrollo de Concessioner Aeroportuarias, S.L.100%股权，其持有牙买加蒙特哥贝桑斯特国际机场运营公司多数股权 [6] - 2018年10月公司签订牙买加金斯敦诺曼·曼利国际机场运营特许权协议，并于2019年10月接管运营 [6] 特许权协议相关 - 蒙特哥贝机场特许权期限自开始日期起31年后，即2034年3月到期，比原期限多1年 [1] - 公司与牙买加机场管理局签署蒙特哥贝和金斯敦机场特许权协议修正案，源于新冠疫情影响 [4] - 金斯敦机场特许权费用从总收入的62.01%降至53.22%，自2023年9月11日起生效，超额支付金额将在跑道扩建项目开工后返还给特许权获得者，该变更收益将追溯计入2024年损益表 [4] 举报项目 - 公司依据相关法规实施“举报人”计划，允许举报人匿名保密举报涉嫌犯罪或违规行为 [3] - 墨西哥举报电话为800 04 ETICA (38422)或WhatsApp +52 55 6538 5504，网站为www.lineadedenunciagap.com，邮箱为denuncia@lineadedenunciagap.com [3] - 所有举报将通知公司审计委员会立即展开调查 [3] 投资者关系 - 投资者关系联系人Gisela Murillo，邮箱gmurillo@aeropuertosgap.com.mx，电话+52 33 3880 1100分机20294 [6] - 投资者关系和社会责任官Alejandra Soto，邮箱asoto@aeropuertosgap.com.mx [7]

财务数据和关键指标变化 - 总收入下降3.3%,主要由于航空收入下降 [11] - 商业收入增加11%,主要来自餐饮、租车和贵宾休息室 [12][13] - 成本上升17.3%,主要由于人工成本、安全、保险和维护费用增加 [16] - EBITDA下降8.3%,主要由于收入下降和成本上升 [17] - 现金和现金等价物下降15.7%,达126亿墨西哥比索 [18] - 债务达418亿墨西哥比索,净债务/EBITDA比率为1.7倍 [18] - 资本支出达31亿墨西哥比索,主要用于机场扩建项目 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空业务收入下降,主要由于客流量下降和最高收费率未完全实现 [11] - 商业业务收入增长,主要来自餐饮、租车和贵宾休息室 [12][13] - 瓜达拉哈拉和洛斯卡沃斯机场的贵宾休息室收入表现最佳 [13] - 新收购的货运公司GWTC将于第三季度开始并表,2023年收入超10亿墨西哥比索,EBITDA率约40% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 总客流量下降3.9%,主要由于波音320neo和321neo发动机检查导致的航班减少 [8] - 国内外新增13条航线,包括提亚华纳至北京航线 [9] - 由于微软365应用程序故障,公司在墨西哥网络中出现274起延误和23起取消 [10] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续扩大网络,计划在下半年新增约11条国际航线 [9] - 公司收购货运公司GWTC,以拓展新的收入来源和业务 [15] - 公司正在参与特克斯和凯科斯群岛机场的投标,这是一个主要面向国际休闲旅客的机场 [22][23][24] - 公司正在与政府就新的特许经营协议进行谈判,预计将在9月获得批准 [29][30] - 公司正在评估特许经营协议中的资本支出和收费率假设,可能会有所调整 [33][34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年下半年客流量和航空收入保持原有预测,但非航空收入有所上调 [25][26] - 2024年EBITDA和EBITDA利润率预期有所下调,主要由于成本上升和特许经营费用资本化的影响 [26] - 管理层认为,2025年EBITDA利润率有望恢复到68%左右的正常水平 [82] - 管理层预计,2025年及以后客座率和收入将逐步恢复,但2024年仍将受发动机问题的影响 [59][66][67] 其他重要信息 - 公司在瓜达拉哈拉机场开通了第二条跑道,将增加50%-70%的运营能力 [19][20] - 公司已支付第一期35亿墨西哥比索的资本减少,第二期将在今年晚些时候支付 [21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Guilherme Mendes 提问** 询问新的特许经营协议谈判进展,以及之前提到的收费率和资本支出假设是否仍然有效 [28][33] **Raul Revuelta 和 Saul Villarreal 回答** 公司正在与当前政府就新的特许经营协议进行谈判,预计将在9月获得批准,目前没有看到重大变化 [29][30][33][34][35] 问题2 **Rodolfo Ramos 提问** 询问新政府对机场基础设施的重视程度,以及瓜达拉哈拉机场如何从墨西哥城机场的瓶颈中获益 [37][38][39][40][41][42][43] **Raul Revuelta 回答** 新政府目前更关注铁路基础设施,对机场的规划还不太清晰,公司正在与现任政府就特许经营协议进行谈判 [38][39][40] 瓜达拉哈拉机场作为枢纽机场的地位正在不断提升,未来有望进一步增强 [41][42][43] 问题3 **Jens Spiess 提问** 询问下半年EBITDA大幅改善的原因 [44] **Saul Villarreal 回答** 主要是由于新收购的GWTC公司的并表,以及商业收入的增长和特许经营费用资本化的影响 [45][48][49]

文章核心观点 - 公司2Q24总收入同比下降13.2%,主要由于航空服务收入下降7.7%,但非航空服务收入增加10.6% [13][19] - 运营成本同比下降14.9%,主要由于特许权使用费下降47.6%,抵消了服务成本增加17.3%和折旧摊销增加10.7% [14][15][25][26] - 利润总额同比下降17.4%,净利润同比下降9.5%,主要由于收入下降和财务费用增加 [15][29][30][31] - 综合收益同比增加41.0%,主要由于汇兑收益增加 [15][29][30] 根据相关目录分别进行总结 收入 - 航空服务收入同比下降7.7%,主要由于墨西哥机场客流量下降4.1% [19][20] - 非航空服务收入同比增加10.6%,主要由于墨西哥机场商业运营收入增加12.9% [19][20][21] - 特许权使用费收入同比下降47.6%,主要由于墨西哥机场基础设施投资减少 [23] 成本 - 服务成本同比增加17.3%,主要由于人工成本增加12.7%、安全保卫保险费增加28.5%和其他运营费用增加38.7% [14][25][26] - 特许权使用费同比下降47.6%,与基础设施投资减少相匹配 [15][25][26] - 折旧摊销费用同比增加10.7% [15][25][26] 财务状况 - 总资产同比增加10.0%,主要由于特许权资产净值增加24.9%和递延所得税资产增加10.5% [72][73][74][75] - 总负债同比增加8.6%,主要由于银行贷款增加和应付股利增加 [76] - 股东权益同比增加14.3%,主要由于留存收益增加和外币折算差额增加 [77] 其他 - 客运量同比下降3.9%,主要由于墨西哥机场客流量下降4.1% [7][8][99] - 货运量同比增加13.2% [99] - 公司于2024年6月收购瓜达拉哈拉世界贸易中心51.5%股权 [54][55] - 公司调整2024年全年指引,客运量预计下降5%-3%,航空收入下降4%-2%,非航空收入增长20%-22% [56]