公司裁员行动 - 飞利浦超声部门正在其华盛顿州博塞尔工厂裁员33名员工 [1]

公司业绩表现 - 第三季度销售额同比下降2%至43.02亿欧元，符合市场普遍预期 [1] - 第三季度可比销售额增长3%，其中北美地区可比销售额增长5% [1] - 第三季度经调整后的息税摊销前利润为5.31亿欧元，好于市场预期的4.84亿欧元 [1] - 第三季度调整后的每股收益为0.36欧元 [1] 公司未来展望 - 公司重申2025年全年业绩指引 [1] - 预计全年可比销售增长1%-3% [1] - 预计全年调整后的EBITA利润率为11.3%-11.8% [1]

公司股价表现 - 周二公司股价上涨3%至28.05美元 [1] 第三季度财务业绩 - Q3销售额为43.02亿欧元，同比下降2%，符合市场预期 [1] - Q3可比销售额增长3%，其中北美地区可比销售额增长5% [1] - 经调整后的息税摊销前利润(EBITA)为5.31亿欧元，高于市场预期的4.84亿欧元 [1] - 调整后的每股收益为0.36欧元 [1] 公司业绩展望 - 公司重申2025年全年业绩指引 [1] - 预计全年可比销售增长1%-3% [1] - 预计调整后的EBITA利润率为11.3%-11.8% [1]

全球股指期货表现 - 美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.63%至47,039.20，标普500指数期货跌0.99%至6,784.10，纳指期货跌1.28%至25,640.60 [1] - 欧洲主要股指普遍下跌，德国DAX指数跌1.25%，英国富时100指数跌0.59%，法国CAC40指数跌1.19%，欧洲斯托克50指数跌1.07% [2] 大宗商品市场动态 - 原油价格下跌，WTI原油跌1.46%至60.16美元/桶，布伦特原油跌1.26%至64.07美元/桶 [3] - 黄金期货自历史高点下跌近8%，但长期向好格局未变，回调被视为短暂休整 [6] - 铜价延续跌势，因美联储鹰派表态推升美元，美元指数过去一周涨超1%，报100.02 [6] 宏观经济与政策观点 - 华尔街资管机构CEO们预警股票市场估值过高，预计未来12-24个月内可能出现超过10%的健康回调 [4] - 美联储理事米兰主张进行超常规幅度降息，认为现行政策限制性过强，曾在9月和10月议息会议上主张降息50个基点 [5] - 美国财政部可能将国债发行进一步向短期期限倾斜，以控制长期收益率，本季度净借款额预估下调至5690亿美元 [7] 个股业绩与表现 - 特斯拉10月中国产汽车销量61,497辆，同比下降近10%，且大股东挪威主权财富基金公开反对马斯克的1万亿美元薪酬方案 [8] - Palantir第三季度营收同比增长63%至11.8亿美元，净利润同比激增逾两倍至4.756亿美元，但盘前股价跌超7% [9] - 辉瑞第三季度营收166.5亿美元超预期，调整后每股收益0.87美元，并上调全年盈利指引 [10] - 飞利浦第三季度可比销售额增长3%，北美地区增长5%，经调整EBITA为5.31亿欧元超预期，盘前股价涨超3% [11] - 英国石油第三季度基础重置成本利润22.1亿美元超预期，炼油利润率走强抵消油价疲软，维持季度股票回购规模7.5亿美元 [12] - 百胜中国第三季度经营利润同比增长8%，同店交易量连续第11个季度增长，净新增门店536家，盘前股价涨超2% [13] 即将发布业绩的公司 - 周三早间发布业绩的公司包括AMD、Arista Networks、Tempus AI等 [14] - 周三盘前发布业绩的公司包括丰田、诺和诺德、麦当劳、Cameco等 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度可比销售额同比增长3%，连续第二个季度改善 [4] - 第三季度调整后EBITDA利润率扩大50个基点至12.3% [4] - 第三季度设备订单量增长8%，为连续第四个季度改善 [4] - 年初至今订单量增长6% [6] - 第三季度自由现金流为1.72亿欧元，同比改善1.5亿欧元 [28] - 第三季度调整后持续经营稀释每股收益为0.36欧元，同比增长13% [27] - 公司期末现金约为19亿欧元，净债务约为65亿欧元 [28] - 杠杆率（净债务/调整后EBITDA）为2.2倍，与第二季度和去年同期持平 [28] - 年初至今调整后EBITDA利润率提高40个基点至11.2% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 诊断与治疗业务可比销售额同比增长1% [19] - 图像引导治疗业务实现稳健增长，接近中个位数范围 [20] - 精准诊断销售额与去年基本持平，超声业务因心血管产品需求强劲而增长，但诊断成像业务因订单时间问题小幅下滑 [20] - 诊断与治疗业务调整后EBITDA利润率下降80个基点至11.8%，主要受关税和成本通胀影响 [21] - 互联关护业务可比销售额增长5%，主要由患者监护业务强劲增长推动 [21] - 互联关护业务调整后EBITDA利润率提高410个基点至11.4%，若扣除少数股权重估收益150个基点的影响，则提高260个基点至9.9% [21] - 个人健康业务可比销售额增长11%，所有地区和三大业务均实现广泛增长 [22] - 个人健康业务调整后EBITDA利润率提高60个基点至17.1% [22] - 其他业务销售额下降4100万欧元，主要因特许权使用费收入减少，导致调整后EBITDA减少2100万欧元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场订单量实现持续两位数增长，是强劲订单表现的主要驱动力 [6][16] - 北美市场医院需求保持强劲，客户对提升生产力的平台需求持续 [16] - 中国市场招标活动逐步增加但基数较低，集中采购扩大导致处理时间更长、竞争更激烈，近期展望保持谨慎 [17] - 欧洲和拉丁美洲资本支出保持稳定 [17] - 印度和沙特阿拉伯持续投资医疗健康和数字化，创造强劲机会 [17] - 成熟地区可比销售额增长3%，主要由北美市场引领 [23] - 增长地区销售额增长5%，主要由个人健康和互联关护业务推动 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过创新和生产力驱动利润率扩张 [36][37] - 公司正利用人工智能解锁下一波生产力增益，例如在个人健康业务中超过80%的营销内容由生成式AI工具创建或增强 [26] - 在互联关护领域，公司与苹果生命科学、美敦力等多家企业合作，创建可互操作的患者监护和实时数据平台 [9] - 企业信息学业务将向云迁移作为战略重点，本季度与一家美国主要医疗系统签署多年协议，将其放射影像迁移至云端 [10] - 公司持续推进多年度计划以加强质量体系并嵌入患者安全第一的文化，2025年已通过9次FDA检查中的6次且无观察项 [12] - 公司继续简化运营模式，打造更互联的组织，将人才和资源集中在增长领域 [16] - 公司积极倡导降低关税和贸易壁垒，以免影响创新、可及性和护理的可负担性 [18] - 公司宣布在美国投资1.5亿美元，以扩大生产并加强成本效率和本地供应连续性 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司服务的市场基本面依然稳健，但各区域动态不一，部分区域不确定性增加 [17] - 生产力已成为客户的核心主题，这与公司的创新议程高度契合 [16] - 尽管有关税影响，公司对实现全年计划充满信心，并重申全年可比销售额增长指引为1%-3% [5] - 公司预计2025年调整后EBITDA利润率将处于11.3%-11.8%范围的上限 [5][29] - 公司继续预计全年自由现金流在2亿至4亿欧元之间 [5][29] - 公司预计第四季度可比销售额增长将连续改善，由持续的订单转化、个人健康业务的持续势头和严格的执行支持 [29] - 展望2026年2月的资本市场日，公司将展示2023-2025计划下取得的根本进展，并为未来制定下一个三年计划 [31] 其他重要信息 - 第三季度生产力节约达2.22亿欧元，年初至今总计5.66亿欧元，有望实现2025年8亿欧元节约目标 [25] - 自2023年启动三年计划以来，公司累计实现23亿欧元节约，超出最初到2025年底实现20亿欧元的承诺 [25] - 本季度调整项目总额为1.22亿欧元，其中4000万欧元与Respironics现场行动和同意令补救相关 [27] - 公司预计2025年关税净影响（经大量缓解后）为1.5亿至2亿欧元，与7月提供的展望一致 [24] - 公司指出，尽管主要货币波动显著，但对调整后EBITDA利润率和每股收益的影响基本持平，反映了严格的对冲、优化的货币足迹和有针对性的商业行动 [27] - 全服务水平的服务级别持续提高，本季度达到87%，创下新高 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于未来价格上调的预期以及个人健康业务在中国是否有补库存效应 [34][35] - 关于定价，公司预计未来时期会有一些定价，但创新带来的内在价值提升以及生产力和成本将是更大的驱动因素，公司将在扩大利润率的同时保持增长 [36][37] - 关于个人健康业务在中国的情况，公司未看到任何补库存效应，库存去化已在第二季度末完成，公司对库存水平保持非常谨慎 [39] 问题: 关于如何将生产力势头维持到2026年，特别是关于关税的影响 [42] - 公司目前专注于2025年，并对在大量缓解措施后仍能实现利润率处于指引上限充满信心，关于2026年的更多细节将在2026年2月10日的资本市场日提供 [43][44][45] 问题: 关于诊断与治疗业务订单时间问题以及第232条关税对业务的影响 [48] - 关于订单时间，诊断与治疗业务的订单增长存在不均衡性，第二季度非常强劲，第三季度互联关护业务强劲，预计第四季度诊断与治疗业务将进一步提升，订单转化周期较长，但预计第四季度会改善 [49][50] - 关于第232条关税，公司正在密切关注并与关税问题一并看待，专注于可控因素以减轻影响，公司已通过投资和优化制造地点来加强美国业务，以更好地满足本地化需求 [51][52][53] 问题: 关于诊断与治疗业务在中国的胜率情况以及最近超声和信息学警告信的影响 [56] - 关于诊断与治疗业务在中国，公司看到CT 5300等产品吸引力增加，超声业务订单量上升，但中国市场整体势头仍然疲软，主要是市场现象而非份额损失，公司对中国的近期展望保持谨慎 [57][58][59] - 关于警告信，公司从第二季度开始已进行全面补救，预计不会对业绩产生商业影响，这是一个流程补救问题，而非产品或患者安全问题 [58] 问题: 关于GE决定出售中国业务的看法以及外汇对冲滚动对明年利润率的影响 [67][68] - 关于GE的决定，公司无法代表GE发言，但公司正通过创新和差异化竞争来提升竞争地位，特别是在北美市场订单势头强劲 [69][70] - 关于外汇，公司预计第四季度会出现一些货币逆风，这已包含在利润率指引中，2026年2月的指引将考虑货币影响 [71][72][73] 问题: 关于在现有关税水平下明年利润率能否扩张，以及中国带量采购对CT和超声业务的影响 [75] - 关于关税，尽管有关税影响，公司今年仍实现了利润率扩张，关税明年将全年化，影响会更大，但公司专注于从销售、利润率和现金流各方面持续改进 [76][77] - 关于中国的带量采购，公司也受到影响，这是一个市场现象，导致市场增长放缓，处理时间更长，公司看到超声业务因新品发布出现积极增长，但对CT业务的转化持谨慎态度 [78][79] 问题: 关于诊断与治疗业务销售指引下调是否全因中国因素，图像引导治疗业务增长放缓的原因，以及警告信是否影响CPAP市场回归 [84][85] - 关于诊断与治疗业务销售势头，除了中国影响外，还有订单转化周期较长的因素，但其他区域未见特定订单问题，公司预计第四季度所有业务部门都会提升 [86][87] - 关于图像引导治疗业务增长，其可比销售额增长较低部分是由于两年前同期的供应链相关因素，但公司对该领域的机遇仍感到兴奋 [88] - 关于警告信，公司不预计其会影响CPAP市场的回归，这是两个独立的问题，警告信的补救正在进行中，预计不会产生进一步的运营影响 [88][89] 问题: 关于互联关护业务强劲订单表现的驱动因素，以及与AWS合作对企业信息学业务的影响 [92] - 关于互联关护业务，强劲需求、独特的生态系统以及合作伙伴关系是驱动因素，特别是在北美市场，医院投资于患者监护标准化和网络安全 [93][94] - 关于与AWS的合作，云迁移是一个重要主题，合作包括人工智能和语言模型协作，AWS共同销售公司的解决方案，这有助于构建渠道并促进转化 [95] 问题: 关于第四季度诊断与治疗和互联关护业务的订单渠道展望，以及企业信息学业务订单转化缓慢的原因 [98][99] - 关于订单势头，公司预计第四季度订单量将积极增长，诊断与治疗和互联关护业务将更均衡，全年订单交付强劲 [100] - 关于销售，公司预计第四季度所有业务部门都将提升，保持全年指引势头 [101] - 关于企业信息学，其订单转化周期很长，从订单到销售需要相当长的时间，与AWS的合作以及客户向云迁移将有助于推动未来的销售增长 [103][104][105] 问题: 关于Respironics业务在第三季度的表现，以及调整项目众多的原因和未来减少的计划 [108] - 关于Respironics业务，睡眠呼吸暂停产品组合正在增长，随着重新进入市场，这带来了增长，但通气产品组合的重置抵消了睡眠业务的势头 [109][110][111] - 关于调整项目，虽然低于指引，但仍然很高，部分成本与Respironics同意令相关，这将随时间减少，另一部分是持续简化运营模式产生的重组成本，公司优先考虑减少调整项目，这已经是一个持续的过程 [112][113] 问题: 关于产品SKU缩减对利润率的贡献峰值时间以及对销售额的影响，以及北美市场增长势头能否持续到明年 [117][118] - 关于SKU缩减对利润率的影响，这是利润率改善轨迹的一部分，包括创新驱动和SKU缩减驱动，这一旅程将在2025年、2026年及以后持续产生影响，对可比销售额增长没有显著影响 [119][120][121][122] - 关于北美市场，公司看到美国市场有赢家有输家，较小医院面临压力，但强劲的医院在扩张，公司预计北美市场的需求将继续保持强劲，没有冷却迹象 [123][124]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度可比销售额同比增长3%，实现连续增长 [4] - 第三季度调整后EBITDA利润率扩大50个基点至12.3% [4] - 第三季度设备订单量增长8%，为连续第四个季度改善 [4] - 前三季度订单量同比增长6% [6] - 第三季度自由现金流为1.72亿欧元，同比改善1.5亿欧元 [29] - 第三季度调整后稀释每股收益为0.36欧元，同比增长13% [28] - 公司期末持有约19亿欧元现金，净债务约为65亿欧元，杠杆率维持在2.2倍 [29] - 前三季度调整后EBITDA利润率提高40个基点至11.2% [30] - 前三季度累计生产率节约达5.66亿欧元，第三季度单季节约2.22亿欧元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 诊断与治疗业务可比销售额同比增长1%，其中影像引导治疗业务实现稳健增长，接近中个位数范围 [18][19] - 诊断成像业务销售额出现小幅下降，但CT 5300等旗舰产品订单转化强劲，带动毛利率进一步改善 [19][20] - 诊断与治疗业务调整后EBITDA利润率下降80个基点至11.8%，主要受关税和成本通胀影响 [21] - 互联护理业务可比销售额增长5%，主要由患者监护业务强劲增长推动，但睡眠与呼吸护理销售额较低 [21] - 互联护理业务调整后EBITDA利润率提高410个基点至11.4%，若排除少数股权重估收益，则提高260个基点至9.9% [21] - 个人健康业务可比销售额大幅增长11%，所有区域和三个子业务均实现广泛增长 [22] - 个人健康业务调整后EBITDA利润率提高60个基点至17.1%，主要受销售额增长和生产率提升推动 [22] - 其他业务销售额下降4100万欧元，主要由于特许权使用费收入减少 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场订单量实现持续双位数增长，是第三季度强劲订单表现的主要驱动力 [6][15] - 北美市场医院需求保持强劲，客户对提升生产力的平台需求持续 [15] - 中国市场招标活动逐步增加，但集中采购扩大导致处理时间更长、竞争更激烈，市场增长前景仍保持谨慎 [16][61] - 成熟地区可比销售额增长3%，主要由北美市场引领 [23] - 增长地区销售额增长5%，主要由个人健康和互联护理业务推动 [24] - 欧洲和拉丁美洲资本支出保持稳定，印度和沙特阿拉伯继续投资医疗健康和数字化 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过创新和生产力提升来推动利润率扩张 [38][39] - 公司正积极应对关税影响，短期缓解措施包括库存管理、专项计划、豁免和成本控制，中期措施包括优化供应商网络和制造地点 [24][25] - 公司正在利用人工智能解锁下一波生产率提升，例如在个人健康业务中，超过80%的营销内容使用生成式AI工具创建或增强 [26] - 在互联护理领域，公司与苹果生命科学、美敦力等建立了合作伙伴关系，创建了可互操作的患者监护和实时数据平台 [9] - 公司继续简化运营模式，通过更紧密的组织结构将人才和资源集中在增长领域 [15] - 公司计划在2026年2月的资本市场日上展示2023-2025年计划的进展，并公布下一个三年价值创造计划 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司重申2025年全年可比销售额增长预期在1%-3%范围内 [5] - 预计2025年调整后EBITDA利润率将处于11.3%-11.8%范围的上限 [5][30] - 继续预期全年自由现金流在2亿至4亿欧元之间 [5][30] - 对近期中国市场前景保持谨慎，但对长期增长潜力保持乐观 [16][61] - 北美市场医院需求强劲，但需求在美国各医院和地区间分布不均 [15] - 关税和贸易壁垒可能阻碍创新、可及性和护理的可负担性 [17] - 公司预计第四季度可比销售额将实现连续改善，各业务均将做出贡献 [30][105] 其他重要信息 - 第三季度调整项目总额为1.22亿欧元，其中4000万欧元与Respironics现场行动和同意令补救相关 [28] - 公司已通过9次美国食品药品监督管理局检查中的6次，且无观察项 [12] - 2024年至2025年间进行的15次美国食品药品监督管理局检查中，发出警告信的比例为43%，较2021-2023年降低近60% [13] - 尽管最近收到了美国食品药品监督管理局的警告信，但公司自第二季度起已全力进行整改，且不预期会对商业运营产生影响 [13][60][91] - 公司全球现场行动同比减少约20%，同时继续改进投诉处理并加强纠正和预防措施流程 [13] - 服务水平持续提高，本季度达到87%，创下新高 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于未来价格上调的预期以及个人健康业务在中国市场的补库存效应 [36][37] - 公司预计未来会有一些定价机会，但创新带来的内在价值提升以及生产率和成本控制将是利润率扩张的主要驱动力 [38][39] - 个人健康业务11%的销售额增长部分得益于中国市场的低基数，但即使排除中国，所有业务和地区也实现了广泛增长，且未观察到补库存效应 [41] 问题: 关于2026年生产率势头的维持以及年度化关税影响的完全抵消 [44] - 公司目前专注于实现2025年预期，即调整后EBITDA利润率处于11.3%-11.8%范围的上限，尽管有关税影响，但通过大量缓解措施后净影响为1.5亿至2亿欧元，这给予了公司信心 [45] - 关于2026年的更多细节将在2026年2月10日的资本市场日提供，公司对订单量、销售额连续上升和利润率的势头感到满意 [46] 问题: 关于诊断与治疗业务订单时间安排、诊断成像销售前景、232条款影响以及美国制造业回流 [49] - 诊断与治疗业务的订单积累存在波动，第二季度非常强劲，第三季度互联护理业务强劲，预计第四季度诊断与治疗业务将进一步提升 [50] - 公司积极关注232条款并与关税问题一并看待，专注于可控因素以减轻影响，并通过投资（如在美国里兹维尔投资1.5亿美元）加强本地供应链 [52][54] - 公司已加强供应链交付和敏捷性以应对挑战，在不确定性中保持韧性 [55] 问题: 关于诊断与治疗业务在中国的胜率、警告信的影响以及质量改进措施 [58] - 在中国，公司看到CT和MR的5300系列产品以及超声业务获得进一步关注，但整体市场势头仍然疲软，增长尚未恢复，这是市场现象 [60][61] - 关于超声和信息学的警告信涉及流程整改，自第二季度起已开始补救，且不影响业绩，公司不预期会产生商业影响 [60][91] - 中国的集中采购导致竞争更加激烈，处理时间更长，所有厂商都面临此情况 [65] 问题: 关于GE决定出售中国业务的潜在份额获取机会以及外汇对冲滚动对明年利润率的影响 [70][71] - 公司无法代表GE发言，但公司通过创新和差异化竞争定位正在提升竞争力，全球订单势头良好 [72] - 第三季度外汇影响平缓，但预计第四季度将出现一些货币逆风，这已包含在指引中，公司在外汇影响抵消方面表现良好 [75][76] 问题: 关于在当前关税水平下明年利润率能否扩张，以及中国VBP对CT和超声业务的影响 [78] - 尽管今年关税净影响为1.5亿至2亿欧元，公司利润率仍在扩大，明年关税将完全年度化，影响会稍大，但公司专注于每年持续改进 [79][80] - 中国的VBP采购范围广泛，公司部分业务也受到影响，这是一个市场现象，导致市场增长放缓，但公司超声业务因新发布产品呈现积极增长 [81][82] 问题: 关于诊断与治疗业务销售指引下调是否全因中国、影像引导治疗业务增长放缓原因，以及警告信对CPAP市场回归能力的影响 [86][87] - 诊断与治疗业务销售势头受中国影响和订单转化周期较长共同作用，但互联护理业务本季度表现非凡 [88][89] - 影像引导治疗业务的可比销售额增长若从两年复合增长率看表现强劲，本季度的低个位数增长部分与供应链相关的基数效应有关 [90] - 警告信是独立事件，不影响公司通过睡眠呼吸暂停产品组合重新进入市场的计划，该计划仍在正轨上 [90][91] 问题: 关于互联护理业务强劲订单表现的驱动因素以及与AWS合作对企业信息学业务的影响 [94][95] - 互联护理业务订单强劲源于医院患者监护的强劲需求以及公司构建的独特生态系统和合作伙伴关系，特别是在北美 [96] - 与AWS的合作关系有助于推动企业信息学业务的云迁移，并共同进行销售和市场推广，这正在建立渠道并促进转化 [98] 问题: 关于第四季度订单渠道展望以及企业信息学业务订单转化为销售的延迟 [101][102] - 公司预计第四季度订单量将积极增长，诊断与治疗和互联护理业务将更均衡，全年订单交付强劲 [104] - 企业信息学业务订单转化周期较长，需要相当时间才能转化为销售额，与AWS的合作将有助于推动云迁移过程中的销售增长 [107][109] 问题: 关于Respironics业务表现和大量收益调整项目在2026年的减少计划 [112] - 睡眠呼吸暂停产品组合正在提升，随着公司重新进入市场，该业务带来增长，但被通气业务的重置所抵消 [114][115] - 尽管调整项目低于指引，但承认其数额仍高，部分与Respironics同意令成本相关（将随时间减少），部分与持续简化运营模式相关，公司优先考虑减少调整项目，且其已较2024年有所下降 [116][117] 问题: 关于产品SKU削减对利润率的贡献峰值时间、对销售额增长的影响以及北美增长可持续性 [121][122] - SKU削减是持续过程，有助于降低研发、质量和供应链成本，从而推动利润率提升，预计2025年、2026年及以后都会产生影响，但对可比销售额增长无显著影响 [123][124][125] - 北美市场呈现分化，部分小型医院面临压力，但实力强的医院在扩张，公司订单量持续双位数增长，预计北美市场势头将持续，暂无降温迹象 [126][127]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度订单量增长8%，连续第四个季度改善 [4][5] - 可比销售额同比增长3%，环比加速 [4] - 调整后EBITDA利润率扩大50个基点至12.3%，尽管受到关税的全面影响 [4] - 前九个月业绩符合预期，增长势头偏向下半年 [4] - 公司重申全年可比销售额增长指引为1%-3% [5] - 预计2025年调整后EBITDA利润率将处于11.3%-11.8%区间的高端 [5] - 继续预计全年自由现金流在2亿至4亿欧元之间 [5] - 第三季度调整后持续经营业务稀释每股收益为0.36欧元，同比增长13% [27] - 第三季度自由现金流为1.72亿欧元，同比改善1.5亿欧元 [28] - 季度末现金约为19亿欧元，净债务约为65亿欧元，杠杆率（净债务/调整后EBITDA）为2.2倍 [28] - 年内迄今调整后EBITDA利润率提高40个基点至11.2% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 诊断与治疗业务可比销售额同比增长1% [18] - 影像引导治疗业务实现稳健增长，接近中个位数范围，连续多年扩张 [19] - 超声业务增长强劲，由心血管领域的Epic CVX系统引领 [19] - 诊断成像业务略有下降，主要受订单时间安排影响 [19] - 诊断成像业务毛利率进一步改善，旗舰产品CT 5300贡献显著 [19] - 诊断与治疗业务调整后EBITDA利润率下降80个基点至11.8%，主要受关税和成本通胀影响 [20] - 互联护理业务可比销售额增长5%，由患者监护业务强劲增长推动，部分被睡眠与呼吸护理销售额下降所抵消 [20] - 患者监护业务增长由IntelliView MX患者监护仪、X3转运监护仪和AI驱动的PIX中央监护系统的安装推动 [20] - 互联护理业务调整后EBITDA利润率改善410个基点至11.4%，其中150个基点来自少数股权投资的重新计量 [20] - 排除该收益后，利润率改善260个基点至9.9%，由运营杠杆、有利的产品组合和生产力推动 [21] - 个人健康业务可比销售额增长11%，所有地区和三个子业务均表现强劲 [21] - 个人健康业务调整后EBITDA利润率提高60个基点至17.1%，由销售额增长和生产力推动，部分被关税抵消 [22] - 其他业务销售额减少4100万欧元，主要由于特许权使用费收入下降，导致调整后EBITDA减少2100万欧元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 成熟地区可比销售额增长3%，由北美引领 [23] - 增长地区增长5%，由个人健康和互联护理业务推动，诊断与治疗业务大致持平 [24] - 北美订单量实现持续两位数增长，是主要增长动力 [6][17] - 北美医院需求保持强劲，客户青睐能提高生产力的平台 [16] - 中国招标活动逐步增加，但基数较低，集中采购扩大导致处理时间更长、竞争更激烈 [17] - 对中国近期前景保持谨慎，但对其长期增长潜力保持乐观 [17] - 欧洲和拉丁美洲资本支出保持稳定，印度和沙特阿拉伯继续投资医疗保健和数字化 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过创新、生产力和成本管理来推动利润率扩张 [34] - 创新渠道得到扩展，例如超声领域的Transcend Plus和放射治疗计划领域的Vembra Arita CT扫描仪及BlueSeal MR [11] - 在个人健康领域，持续投资创新，新产品获得市场认可 [11] - 通过多年计划加强质量体系并嵌入患者安全第一的文化，取得稳步进展 [12] - 2025年已通过9次FDA检查中的6次，无观察项 [12] - 2024年至2025年期间的15次FDA检查，观察项发出率为43%，较2021-2023年降低近60% [13] - 年内迄今全球现场行动减少约20% [13] - 供应链执行持续改进，服务水准达到87%，创下新高 [15] - 通过更精简的组织结构简化运营，推动生产力和绩效进步 [16] - 积极利用AI解锁下一波生产力增益，例如在个人健康领域，超过80%的营销内容使用生成式AI工具创建或增强 [26] - 在第三季度实现了2.22亿欧元的成本节约，年内迄今总计5.66亿欧元，有望实现2025年8亿欧元节约目标 [25] - 自2023年启动三年计划以来，累计节约23亿欧元，超出最初20亿欧元的承诺 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 所服务市场的基本面依然稳健，但各区域动态不同，部分区域不确定性增加 [16] - 生产力已成为客户的核心主题，这与公司的创新议程高度契合 [16] - 关税和贸易壁垒不应阻碍创新、可及性或护理的可负担性 [18] - 公司积极与行业协会和当局接触，倡导患者利益并确保护理可及性 [18] - 对2025年剩余时间的能见度稳固，第四季度预期自年初以来保持不变 [29] - 预计第四季度可比销售额将出现环比改善，由持续的订单转化、个人健康销售势头和纪律性执行支持 [30] - 全年展望中，互联护理业务增长在1%-3%区间内，个人健康业务略高于中个位数范围，诊断与治疗业务同比略有增长 [30] - 全年自由现金流展望包括第一季度支付的与Respironics和解相关的10亿欧元流出 [31] - 展望排除了更广泛的经济影响以及正在进行的Philips Respironics相关程序 [31] 其他重要信息 - 上周收到了FDA关于超声和信息学的警告信，公司自第二季度起已全力进行整改，致力于令监管机构满意 [13] - 该警告信涉及流程问题，非产品或患者安全问题，预计不会对商业运营产生影响 [43][58] - 通过第三季度，已获得27项FDA许可，与2024年全年总数持平，表明审批速度在加快 [13] - 在印尼卫生部合作中，已开始安装首个Azurion平台系统，展示了执行速度和敏捷性 [14] - 公司宣布在美国投资1.5亿美元，扩大超声等产品的生产，以加强成本效率和本地供应连续性 [25] - 汇率波动对调整后EBITDA利润率和每股收益的影响大致持平，反映了纪律性的对冲和优化的货币足迹 [27] - 预计第四季度将出现一些货币逆风，这已包含在利润率指引的高端预期中 [51] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于未来价格上调的预期以及个人健康业务在中国是否存在补库存效应 [32] - 公司预计未来会有一些定价机会，主要受通胀环境和创新内在价值驱动，但增长仍至关重要，定价不会过度妨碍增长 [34] - 个人健康业务11%的销售额增长部分得益于中国的低基数，但即使排除中国，所有业务和地区也呈现广泛增长 [35] - 在中国未看到补库存效应，库存去化在第二季度末已完成，公司对库存水平保持谨慎 [35] 问题: 关于2026年生产力势头的维持以及能否完全抵消关税影响 [36] - 公司目前专注于2025年交付，对当前执行充满信心 [36] - 关于2026年的更多细节将在2026年2月10日的资本市场日提供，公司对订单量、销售额和利润率方面的势头感到满意 [37] 问题: 关于诊断与治疗业务订单时间安排、诊断成像销售前景、232条款的影响以及美国制造业回流情况 [37] - 诊断与治疗业务订单存在波动性，第二季度表现强劲，第三季度是互联护理业务强劲，预计第四季度诊断与治疗业务将改善 [38] - 公司战略区分增长型业务和高利润率业务，诊断成像等业务正在实现利润率扩张 [38] - 公司密切关注232条款，积极进行对话和准备，通过可控因素（如供应链优化、美国投资）来应对潜在影响 [40][41] - 已在美国投资1.5亿美元扩大生产，并考虑建立订单生产设施以更好地满足本地化需求 [41] 问题: 关于在中国计算机断层扫描领域的胜率、中国订单评论是市场原因还是份额损失、以及警告信的细节和信心来源 [42] - 计算机断层扫描5300和磁共振成像业务势头正在构建，超声业务订单量和销售额势头增强 [43] - 警告信自第一季度末收到，第二季度起已开始整改，第三季度业绩未受影响，预计不会有商业影响，因属流程问题而非产品安全问题 [43] - 中国市场整体势头仍显疲软，尚未看到市场增长回归，这是市场现象；订单增长不线性，超声和影像引导治疗业务有所改善，但诊断成像业务放缓 [44][45] - 在北美，诊断成像业务年内迄今订单增长16%，但基数较小 [45] - 中国的激烈竞争体现在集中采购过程中，竞争更加规范，争议更多，这是行业普遍现象 [46][47] 问题: 对GE决定出售中国业务的看法，以及外汇对冲滚动对明年利润率的影响 [48] - 公司无法评论GE的决定，但正通过创新、人工智能和信息学结合的产品提升自身竞争力 [49] - 第三季度外汇影响持平，但预计第四季度将出现货币逆风，这已包含在指引中；明年指引将在资本市场日考虑汇率影响 [50][51] 问题: 在现有关税水平下，明年利润率是否可能扩张，以及集中采购是否影响公司在中国的计算机断层扫描和超声业务 [52] - 尽管有关税影响，公司今年仍实现了利润率扩张；明年关税影响将年度化，但公司专注于持续改进，更多细节将在资本市场日提供 [52] - 集中采购在中国广泛推行，公司业务也受到影响，这是市场现象，导致市场增长放缓；但超声业务因新发布产品呈现积极增长 [53] 问题: 诊断与治疗业务销售指引下调是否完全因中国影响、影像引导治疗业务增长放缓原因、以及警告信是否影响持续气道正压通气市场回归 [54][55][56] - 诊断与治疗业务销售势头受中国影响和订单转化周期较长共同影响，但北美订单强劲增长；预计第四季度所有业务部门将推动销售改善 [57] - 影像引导治疗业务可比销售额增长放缓部分由于两年前同期的供应链因素；公司对该领域机会仍感到兴奋 [58] - 警告信不影响持续气道正压通气业务的回归，这是两个独立议题；持续气道正压通气业务按计划推进，警告信正在全力整改且预计无运营影响 [58] 问题: 互联护理业务强劲订单表现的驱动因素和长期合作伙伴的贡献，以及与亚马逊云科技合作对企业信息学业务的影响 [59] - 互联护理业务强劲需求由患者监护需求驱动，结合独特的生态系统和合作伙伴关系，特别是在北美；该业务利润率贡献也强劲 [60] - 企业信息学业务与亚马逊云科技合作支持云迁移、人工智能和语言模型合作，有助于构建渠道和促进转化，共同销售模式有效 [61][62] 问题: 第四季度诊断与治疗和互联护理业务的订单渠道展望，以及企业信息学业务订单转化缓慢的原因和云迁移进程 [63] - 第四季度预计订单量将积极增长，诊断与治疗和互联护理业务将更均衡；销售额预计在所有业务部门推动下环比改善 [64][65] - 企业信息学业务订单转化周期长，云迁移需要时间，因涉及医院运营深度；已成功完成部分迁移，但全面执行需时 [66][67] 问题: Respironics业务第三季度表现及欧洲市场再进入势头，以及大量调整项目未来是否会减少 [67] - 睡眠与呼吸护理业务利润率改善显著，阻塞性睡眠呼吸暂停业务随着市场回归呈现增长，但被通气业务重置所抵消；对睡眠设备增长感到鼓舞 [68] - 调整项目虽低于指引但仍较高，部分源于同意令相关成本和持续重组成本；公司优先考虑减少调整项目，该项目已较2024年有所下降 [69][70] 问题: 产品品类精简对利润率的贡献峰值时间和对销售额的影响，以及北美增长势头在明年的可持续性 [71][72] - 产品品类精简是利润率改善旅程的一部分，在2025年已有影响，2026年及以后将继续；对诊断成像业务毛利率改善有贡献 [73] - 品类精简对可比销售额增长无重大影响，重点在于销售核心创新产品 [74] - 北美市场存在分化，小型医院压力大，但强势医院在扩张；公司订单持续强劲增长，未见市场降温迹象，预计势头延续并继续投资该市场 [75]

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业绩总结 - 第三季度可比订单收入增长8%，北美市场持续实现两位数增长，订单总额同比增长6%[12] - 第三季度可比销售增长3%，所有业务均实现增长[12] - 第三季度总销售额为43.02亿欧元，调整后的EBITA为5.31亿欧元[67] - 调整后的EBITA利润率提高50个基点至12.3%，反映出销售增长和稳健的毛利率表现[12] 用户数据 - 个人健康业务实现11%的销售增长，所有业务均有贡献，北美和中国市场表现强劲[66] - 连接护理业务销售额为12亿欧元，调整后的EBITA利润率为11.4%[54] - 诊断与治疗业务销售额为20.8亿欧元，调整后的EBITA利润率为11.8%[46] 未来展望 - 2025年可比销售增长预期维持在1%至3%之间，调整后的EBITA利润率预期在11.3%至11.8%之间，预计接近上限[12] - 预计2025年自由现金流为2亿至4亿欧元[73] - 2025年整体有效税率预计在24%-26%之间[77] 新产品和新技术研发 - 截至目前，生产力举措已实现5.66亿欧元的节省，预计到2025年将达到8亿欧元[71] - 2025年重组成本预计约为120个基点，相较于去年的150个基点有所下降[76] 负面信息 - 2025年诊断与治疗部门的销售预计将下降约6.0%，而个人健康部门预计下降约5.0%[77] - 截至2025年9月30日，公司的总净债务为65亿欧元[92] 其他新策略 - 2025年第三季度的净资本支出为1.55亿欧元，折旧为1.47亿欧元[93] - 2025年第三季度的重组和收购相关费用为5700万欧元[94] - 2025年第三季度的其他项目费用为6500万欧元[94]

核心业绩表现 - 2025年第三季度销售额为43.02亿欧元，同比下降2%，但符合市场普遍预期 [1] - 可比销售额增长3%，其中北美地区可比销售额增长5% [1] - 经调整后的息税摊销前利润为5.31亿欧元，高于市场预期的4.84亿欧元 [1] - 调整后的每股收益为0.36欧元 [1] 财务指标对比 - 2025年第三季度销售额为43.02亿欧元，低于2024年同期的43.77亿欧元 [2] - 可比订单接收量从2024年第三季度的-2%改善至2025年第三季度的8% [2] - 调整后EBITA利润率从2024年第三季度的11.8%提升至2025年第三季度的12.3% [2] - 调整后EBITDA利润率从2024年第三季度的16.8%提升至2025年第三季度的17.2% [2] 分业务业绩 - 诊断与治疗业务销售额为20.80亿欧元，可比销售额增长1% [2] - 互联关护业务销售额为12.00亿欧元，可比销售额增长5% [2] - 个人健康业务销售额为8.83亿欧元，可比销售额增长11% [2] 管理层评论与展望 - 第三季度业绩反映了公司为缓解关税影响而对供应链进行的投资 [3] - 管理层主张关税消耗的资源本可用于患者医疗，当前医疗体系已承受足够压力 [3] - 公司重申2025年全年业绩指引，预计全年可比销售增长1%-3%，调整后的EBITA利润率为11.3%-11.8% [3]